证券代码：000739 证券简称：普洛药业 公告编号：2024-46 普洛药业股份有限公司 关于签署战略合作框架协议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次公司与合作方签署的《战略合作协议》，是本着诚信、平等、 双赢的原则开展合作，双方在现有产品、产能和技术上实现优势互补、强强 合作，建立面向未来的战略合作关系。本协议为框架协议，具体项目合作协 议，待双方协商确定后另行签署。 2、本次签署的《战略合作协议》对公司本年度经营业绩不会构成重大 影响，对公司未来年度经营业绩的影响将视公司与合作方后续签订的具体 项目协议以及实施情况而确定。 3、公司不存在最近三年披露的框架协议无进展或进展未达预期的情况。 一、战略框架协议签署概况 普洛药业股份有限公司(以下简称"普洛药业"或"公司")与百葵锐 （深圳）生物科技有限公司（以下简称"百葵锐"）本着诚信、平等、双赢 的原则开展合作，在现有产品、产能和技术上实现优势互补、强强合作。为 加强双方合作，建立面向未来的战略合作关系，双方愿意结成战略合作伙伴， 并于近日签订了《战略合作协议》。 本 ...

投资情况 - 普洛香港投资275万美元认购箕星公司815,927股D轮优先股，占股0.58%[3] - D轮优先股认购价格为每股3.3704美元[3][7] 业绩数据 - 2023年箕星公司总资产767,572千元，净资产642,925千元，营收303千元，净利润 -394,640千元[6] - 2024年上半年总资产778,120千元，净资产599,884千元，营收0元，净利润 -163,775千元[7] 股权结构 - 增资前箕星公司总股本140,110,709股，RTW持股94.67%[5] - 增资后总股本140,926,636股，RTW持股94.12%，普洛香港持股0.58%[5] 其他要点 - 投资资金为公司自有资金，短期内无重大影响[8] - 投资可能受多种因素影响，存在亏损风险[9] - 交易对方与公司无关联关系或利益安排[7] - 箕星公司不属于失信被执行人[5]

回购方案 - 2024年3月27日通过回购股份方案，资金1.5 - 3亿元，价格不超20元/股[2] - 因2023年度分红派息，回购价格上限调至不超19.69元/股[3] - 回购期限为董事会审议通过方案之日起6个月内[2] 回购进展 - 截至2024年8月31日，累计回购1088万股，占总股本0.93%[3] - 最高成交价15元/股，最低成交价12.64元/股[3] - 成交总金额153069994元[3]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [6] 报告的核心观点 - 公司原料药制剂一体化优势不断提升,核心竞争力增强 [3] - 制剂业务规模效应带动盈利能力提升显著,CDMO业务增长稳健 [4] - 随着公司持续提升运营效率,发挥原料药制剂一体化优势以及宏观环境的改善,公司毛利率有望持续提升 [5] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024上半年公司实现营业收入64.29亿元,同比增长7.96%;实现归母净利润6.25亿元,同比增长3.96% [3] - 截至2024上半年末,公司共有研发人员1085名,研发费用3.15亿元,两个API品种注册获批,20个原料药品种新递交国内外DMF [3] - 2024上半年,公司原料药中间体业务实现收入47.04亿元,同比增长11.89%;CDMO业务实现收入10.28亿元,同比下降9.82%;制剂业务实现营业收入6.80亿元,同比增长18.37% [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.78亿元、13.97亿元、17.21亿元,EPS分别为1.01元/股、1.19元/股、1.47元/股,对应PE分别为15/13/10倍 [5] - 维持公司A股合理价值16.99元/股的判断不变,对应2024年17倍PE,维持"买入"评级 [5][6]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入(维持)"的投资评级[7] 报告的核心观点 原料药中间体业务恢复态势持续显现 - 2024H1公司原料药中间体板块收入47.04亿元,同比增长11.89%;毛利率16.22%,同比下降2.30个百分点,但环比基本持平[8] - API已实现订单制规模化生产,12个产品月产量创历史新高,成本进一步降低;战略品种市场份额逐步提升,多个产品销量创历史新高[8] - 上半年公司有2个API品种注册获批,20个品种新递交国内外DMF,预计3-5年内增加30-50个API DMF;新客户开发也持续推进,上半年新增客户15家[8] CDMO项目数持续高增,静候未来业绩释放 - 2024H1公司CDMO板块营收10.28亿元,同比下降9.82%,毛利率40.09%,同比下降4.68个百分点,但Q2环比提升5.8个百分点[8] - 上半年公司CDMO报价项目731个,同比增长51%;进行中项目876个,同比增长44%,其中商业化阶段项目317个,同比增长28%,研发阶段项目559个,同比增长54%[8] - 公司已与512家国内外创新药企业签订保密协议,较2023年底新增近100家[8] "多品种"策略稳步推进,制剂业务毛利率提升显著 - 公司制剂业务践行多品种、多渠道策略,2024H1在研项目51个,每年立项开发的制剂项目超过25个,正处于快速增长ANDA阶段[8] - 公司也开始和国内外客户开展制剂CDMO/CMO服务,并积极拓展原研产品本地化这一新的制剂业务增长点[8] - 2024H1,公司制剂板块营收6.80亿元,同比增长18.37%,毛利率60.30%,同比提升近10个百分点[8] 产能陆续进入释放期,净利率较2023年有所提升 - 303、304高端原料药生产车间于3月份建设完成并投入使用;美国波士顿实验室于5月份建设完成;新建生物发酵提取中试车间,已进入收尾阶段[8] - 2024H1,公司销售费用率同比下降0.13个百分点,管理费用率同比下降0.45个百分点,财务费用率同比提升0.44个百分点[8] - 2024H1,公司销售净利率为9.72%,同比下滑0.37个百分点,但较2023年提升0.52个百分点[8] 数据预测与估值 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润11.91/13.56/15.71亿元,同比增长12.84%/13.86%/15.88%[9] - 2024年8月20日收盘价对应PE为15/13/11倍[9]

报告公司投资评级 普洛药业的投资评级为"买入"。[10] 报告的核心观点 业绩创新高 - 2024 H1 公司实现收入 64.29 亿元（同比+7.96%），归母净利润 6.25 亿元（同比+3.96%），扣非归母净利润 6.02 亿元（同比+1.24%）。2024 年 Q2 实现收入 32.31 亿元（同比+12.61%），归母净利润 3.81 亿元（同比+5.35%），扣非归母净利润 3.63 亿元（同比+0.48%）。[3] 原料药&CDMO&制剂竞争力增强 - 原料药业务稳中有进，新品种注册获批持续增加，产能扩张提升成本竞争力。[5] - CDMO 业务持续转型升级，报价和在研项目数量大幅增加。[6] - 制剂业务高增长，产品线持续丰富。[7] 盈利预测 - 预计公司 2024-2026 年营业收入为 124.8/139.6/155.4 亿元，同比增长 8.8%/11.9%/11.3%；归母净利润分别为 12.3/14.7/17.1 亿元，同比增长 16.9%/19.3%/16.0%。[8]

报告公司投资评级 - 报告给予普洛药业“买入 - B”评级（维持）[1] 报告的核心观点 - 普洛药业原料药、制剂共振向上，CDMO仍有较大增长潜力；抗生素市场稳步增长，头孢类、兽药、新品种原料药有望持续增长；海外市场制剂需求旺盛，ANDA密集上市将驱动制剂业务进入爆发期；生物医药投融资有望迎来拐点，CDMO早期订单高速增长，业务有较大增长潜力；原料药降价、CDMO新冠业务高基数等不利因素出清，预计2024 - 2026年收入分别为126.0亿元/141.5亿元/158.4亿元，同比9.8%/12.4%/11.9%；归母净利润分别为11.8亿元/13.9亿元/16.3亿元，同比12.2%/17.3%/17.0% [3] 事件描述 - 2024年8月16日公司发布半年报，2024年H1公司收入64.29亿元（+7.96%），归母净利润6.25亿元（+3.96%），经营活动现金流9.81亿元（+32.1%）[1] 事件点评 二季度业绩情况 - 2024年Q2收入加速增长带动盈利能力提升，Q1、Q2营收为32.0亿元、32.3亿元，同比+3.7%、+12.6%，Q1、Q2归母净利润2.4、3.8亿元，同比+1.8%、5.4%，销售净利率Q1、Q2分别7.6%、11.8% [2] 在建工程情况 - 2024年H1公司在建工程7.0亿元（+21.5%），产能利用率在68% - 72%之间，未来会保持合理、稳定的资本开支，产能利用率将稳步提高[2] 原料药业务情况 - 沙坦类、兽药类价格下降影响陆续出清，2024年H1原料药中间体业务收入47.0亿元（+11.9%），毛利率为16.2%；兽药原料药等新客户开发持续推进，多个产品产销量创历史新高；多个品种工艺改造、生产产能逐步建设完成，多个产品已产生稳定增量；2024年H1，2个API品种注册获批，20个原料药品种新递交国内外DMF（包括4个IND），预计未来3 - 5年增加30 - 50个原料药DMF [2] CDMO业务情况 - 2024年H1公司CDMO业务收入10.3亿元（-9.8%），毛利率40.1%，剔除特殊项目影响，营业收入和毛利仍保持正常增长；CDMO报价、进行中、研发中项目分别为731、876、559个，同比+51%、+44%、+54%；API项目103个（+49%），商业化、验证、小试阶段项目分别18、13、72个，项目高增速带来业务较高的增长潜力，API业务商业化持续推进；美国波士顿实验室、生物发酵提取中试车间等项目逐步投用，满足临床前期到临床期的生产[2] 制剂业务情况 - 2024年H1制剂业务收入6.8亿元（+18.4%），毛利率60.3%（+9.9pct）；2024年H1在研、完成验证、申报项目分别51、9、6个，减重降糖项目预计2024年四季度进入临床，持续丰富的抗感染类、心脑血管类等制剂带来广阔的增长空间；2024年H1，5个国内制剂递交注册申请；制剂处于大幅增的阶段，每年新立项25个左右，从2026年开始每年会有15 - 20个上市，新增制剂持续提供增长动力；头孢固体制剂、国际化高端制剂等车间增设、建设将保障供应能力[1] 财务数据与估值 利润表数据 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|10,545|11,474|12,597|14,154|15,835| |YoY(%)|17.9|8.8|9.8|12.4|11.9| |净利润(百万元)|989|1,055|1,184|1,389|1,626| |YoY(%)|3.5|6.7|12.2|17.3|17.0| |毛利率(%)|23.9|25.7|26.7|27.3|28.0| |EPS(摊薄/元)|0.85|0.90|1.01|1.19|1.39| |ROE(%)|17.9|16.9|16.8|17.2|17.4| |P/E(倍)|17.6|16.5|14.7|12.5|10.7| |P/B(倍)|3.2|2.8|2.5|2.2|1.9| |净利率(%)|9.4|9.2|9.4|9.8|10.3| [5] 现金流量表数据 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流(百万元)|1326|1031|1136|1465|2156| |净利润(百万元)|989|1055|1184|1389|1625| |折旧摊销(百万元)|382|559|545|643|746| |财务费用(百万元)| - 106| - 104| - 68| - 94| - 125| |投资损失(百万元)|60|22| - 18| - 7|14| |营运资金变动(百万元)| - 62| - 815| - 535| - 461| - 117| |其他经营现金流(百万元)|63|315|27| - 5|12| |投资活动现金流(百万元)| - 591| - 677| - 737| - 782| - 803| |筹资活动现金流(百万元)| - 196| - 301| - 395| - 263| - 232| |每股收益(最新摊薄)(元)|0.85|0.90|1.01|1.19|1.39| |每股经营现金流(最新摊薄)(元)|1.13|0.88|0.97|1.25|1.84| |每股净资产(最新摊薄)(元)|4.71|5.32|6.02|6.90|7.99| [7] 主要财务比率 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率(%)|17.9|8.8|9.8|12.4|11.9| |营业利润增长率(%)| - 9.6|20.6|11.4|17.2|17.0| |归属于母公司净利润增长率(%)|3.5|6.7|12.2|17.3|17.0| |毛利率(%)|23.9|25.7|26.7|27.3|28.0| |净利率(%)|9.4|9.2|9.4|9.8|10.3| |ROE(%)|17.9|16.9|16.8|17.2|17.4| |ROIC(%)|14.5|13.9|14.2|14.8|15.1| |资产负债率(%)|54.1|51.2|47.4|44.9|42.5| |流动比率|1.3|1.3|1.4|1.6|1.7| |速动比率|0.9|0.9|1.0|1.1|1.2| |总资产周转率|1.0|0.9|1.0|1.0|1.0| |应收账款周转率|6.2|5.7|5.6|5.5|5.6| |应付账款周转率|2.3|2.0|2.3|2.5|2.6| |P/E(倍)|17.6|16.5|14.7|12.5|10.7| |P/B(倍)|3.2|2.8|2.5|2.2|1.9| |EV/EBITDA|11.1|8.8|8.1|6.7|5.3| [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩超预期，Q2 高基数下保持增长 - 公司上半年收入、利润保持正增长，收入增速大于利润增速，主要因为2024H1毛利率有所下降 [5] - 去年高基数下利润保持增长，行业承压下，展现公司行业龙头地位及较强竞争力，各项业务稳健发展 [5] 分业务表现 - API中间体：整体稳中有进，核心竞争力进一步提升 [36][39] - CDMO：项目数量持续快速增长，剔除特殊项目影响收入、毛利同比正常增长 [28] - 制剂：稳步推进原料药制剂一体化的产业布局，积极进行产能建设，加快推进"多品种"策略 [45] 费用及盈利情况 - 毛利率环比提升改善，费用稳中有降，研发投入有所收窄 [49] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持10%左右的增长 [5] 根据目录分别总结 业绩超预期，Q2 高基数下保持增长 - 公司上半年收入、利润保持正增长，收入增速大于利润增速，主要因为2024H1毛利率有所下降 [5] - 去年高基数下利润保持增长，行业承压下，展现公司行业龙头地位及较强竞争力，各项业务稳健发展 [5] 分业务表现 - API中间体：整体稳中有进，核心竞争力进一步提升，新增客户带来稳定增量 [36][39] - CDMO：项目数量持续快速增长，剔除特殊项目影响收入、毛利同比正常增长 [28] - 制剂：稳步推进原料药制剂一体化的产业布局，积极进行产能建设，加快推进"多品种"策略 [45] 费用及盈利情况 - 毛利率环比提升改善，费用稳中有降，研发投入有所收窄 [49] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持10%左右的增长 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024H1公司业绩增长强劲,营业收入和归母净利润均创历史新高 [7] - 原料药业务保持稳健增长,多个产品销量创新高 [8] - CDMO业务项目数量大幅提升,专业化服务能力持续增强 [9] - 制剂板块快速增长,品种不断增加 [10] 未来发展前景 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持稳定增长 [11] - 核心抗生素产品市场占有率有望稳中有升,新品放量和新产能投用将贡献业绩弹性 [8] - 制剂产品线持续丰富,为公司带来更广阔的发展空间 [10] 财务数据总结 - 2024H1营业收入64.29亿元,同比增长7.96% [7] - 2024H1归母净利润6.25亿元,同比增长3.96% [7] - 预计2024-2026年营收分别为126.79/143.17/160.14亿元,归母净利润分别为11.80/14.66/17.47亿元 [11] - 预计2024-2026年EPS分别为1.01/1.25/1.49元,对应PE分别为15.43/12.42/10.42倍 [11]

公司概况 - 普洛药业上半年实现营收64.29亿元，同比增长7.96%；净利润6.25亿元，同比增长3.96% [4] - 公司上半年研发费用3.15亿元，同比基本持平，预计全年研发费用将保持增长 [4] 业务板块表现 - **原料药板块**：营收47.04亿元，同比增长11.89%；毛利率16.22%，同比下降2.3个百分点 [4] - **CDMO板块**：营收10.28亿元，同比下降9.82%；毛利率40.09%，同比下降4.7个百分点 [4] - **制剂板块**：营收6.80亿元，同比增长18.37%；毛利率60.30%，同比提升近10个百分点 [4] 研发与项目进展 - CDMO项目：上半年报价项目731个，同比增长51%；进行中项目876个，同比增长44% [4] - API项目：总共103个，同比增长49%；其中18个已进入商业化，13个正在验证阶段 [4] - 公司与512家创新药公司签订了保密协议 [4] 市场与竞争分析 - 制剂业务毛利率提升主要由于销售放量和产能利用率提升 [6] - API业务面临压力，兽药和沙坦类产品价格处于低位 [6] - CDMO业务客户分为bigpharma、国外中小型创新药企业和国内创新药公司，项目数量增长快 [6] 未来展望与策略 - 公司将继续加强研发投入，优化业务结构，提升市场竞争力 [4] - 制剂业务将通过多品种、多渠道策略，加大市场开发力度 [4] - 公司对三大业务未来的发展持乐观态度，将持续加强科技研发力度，提高运营效率 [6]