公司第三季度财务表现 - 第三季度营收为43.3亿元，同比增长34.81% [1] - 第三季度归母净利润为19.88亿元，同比增长113.97% [1] 公司前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为111.11亿元，同比增长6.34% [1] - 前三季度累计归母净利润为45.03亿元，同比增长43.34% [1]

盐湖股份2025年第三季度及前三季度财务业绩 - 2025年第三季度公司实现营业收入43.3亿元，同比增长34.81% [1] - 2025年第三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润19.88亿元，同比增长113.97% [1] - 2025年第三季度公司基本每股收益为0.3756元 [1] - 2025年前三季度公司累计实现营业收入111.11亿元，同比增长6.34% [1] - 2025年前三季度公司累计实现归属于上市公司股东的净利润45.03亿元，同比增长43.34% [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益为0.8509元 [1]

青海盐湖工业股份有限公司 2025 年第三季度报告 证券代码：000792 证券简称：盐湖股份 公告编号：2025-057 青海盐湖工业股份有限公司 2025 年第三季度报告 重要内容提示： 1.董事会及董事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度 报告中财务信息的真实、准确、完整。 3.第三季度财务会计报告是否经过审计。 □是 否 1 青海盐湖工业股份有限公司 2025 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 | | 本报告期 | 本报告期比上年同期 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末比上 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 增减 | | 年同期增减 | | 营业收入（元） | 4,329,971,935.09 | 34.81% | 1 ...

化工板块市场表现 - 化工概念股午后走高，恒力石化股价上涨超过5%，盐湖股份和华鲁恒升股价上涨超过4% [1] - 受盘面影响，化工ETF上涨约2% [1] - 具体ETF表现：化工ETF（代码159870）现价0.701元，上涨0.016元，涨幅2.34%；化工ETF（代码516020）现价0.742元，上涨0.015元，涨幅2.06% [2] - 化工50ETF（代码516120）现价0.756元，上涨0.016元，涨幅2.16%；化工龙头ETF（代码516220）现价0.773元，上涨0.015元，涨幅1.98% [2] - 石化ETF（代码159731）现价0.789元，上涨0.015元，涨幅1.94%；化工行业ETF（代码516570）现价0.854元，上涨0.016元，涨幅1.91% [2] 行业基本面与投资观点 - 券商观点认为化工品盈利可能已经筑底，基本面下行风险充分释放 [2] - 化工白马股有望迎来估值与盈利的双击修复 [2] - 供给短缺约束的行业将率先迎来弹性 [2] - 建议关注需求确定性向上的方向，并重视化工高分红资源股的价值重估 [2]

A股三季报整体业绩表现 - 截至目前共有360家上市公司披露三季报相关数据 [1] - 其中254家公司前三季度净利润实现盈利且同比增长 占比超过七成 [1] - 业绩增长公司中有85家（剔除上市不满三年公司）今年前三季度净利润创下历史新高 [4] 业绩增长的行业分布 - 业绩增长公司主要集中在电子、基础化工、汽车、电力设备、机械设备等领域 [3] - 电子行业以32家公司高居榜首 成为业绩高增长的集中营 [3] - 基础化工行业有30家公司业绩报喜 [3] 电子行业公司业绩亮点 - 人工智能龙头寒武纪-U前三季度实现净利润16.05亿元 同比成功扭亏 为公司历史同期首次盈利 [3] - 算力芯片相关的海光信息前三季度净利润达19.61亿元 同比增长28.56% [3] - 立讯精密、领益智造、瑞芯微等电子领域龙头业绩均实现大幅增长 [3] 基础化工行业公司业绩亮点 - 锂矿龙头盐湖股份预计前三季度净利润同比增长36.89%至49.62% 主要受益于氯化钾价格上升 [3] - 东方铁塔因氯化钾涨价 预计净利润同比增长超60% [3] 绩优公司市值与股价表现 - 85家净利润创新高的公司中已涌现出7家千亿市值巨头 包括中国人寿、立讯精密、中国船舶、中科曙光、新华保险、山东黄金和小商品城 [4] - 中国人寿以9160.27亿元的A股市值领跑 公司预计前三季度净利润同比增长约50%至70% [4] - 上述85家公司中有17家近一个月内股价创下历史新高 包括思源电气、扬杰科技、瀚蓝环境、神马电力、山东黄金等 [5] 行业景气度与市场共振 - 受益于人工智能技术加速迭代和应用场景持续扩展 多个电子细分行业景气度上行 [3] - 基础化工行业增长动力主要来自产品涨价、新产能投产及新业务拓展 [3] - 以电子、化工为代表的行业景气度持续 业绩与股价形成良性共振 [5]

项目进展 - 4万吨/年基础锂盐一体化项目已于9月28日投料试车 [1] - 项目已成功生产出合格的碳酸锂产品 [1] - 项目具体信息可查阅公司公告（2025-055）[1]

投资评级 - 报告对盐湖股份的投资评级为“买入”，并予以维持 [6] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩符合预期，归母净利润预计为43亿元至47亿元，同比增长36.89%至49.62% [6] - 钾肥业务呈现量价齐升趋势，三季度国内钾肥市场均价环比提升9.2%，公司产销量环比分别大幅提升24.5%和22.1% [6] - 碳酸锂行业景气触底回暖，电池级市场均价环比提升12.1%，公司4万吨/年碳酸锂项目已正式投料试车 [6] - 维持公司2025-2027年盈利预测，归母净利润预计分别为61.23亿元、71.54亿元、81.73亿元 [6] 财务数据与预测 - 2025年上半年公司实现营业总收入67.81亿元，归母净利润25.15亿元，同比增长13.7% [2] - 预计2025年全年营业总收入为178.08亿元，同比增长17.7%，归母净利润为61.23亿元，同比增长31.3% [2] - 预测2025年至2027年每股收益分别为1.16元、1.35元、1.54元，对应市盈率分别为19倍、16倍、14倍 [2] - 2025年上半年毛利率为57.2%，预计2025年全年毛利率为47.4% [2] 市场与基础数据 - 截至2025年10月21日，公司收盘价为21.98元，一年内股价最高为24.10元，最低为14.84元 [3] - 公司市净率为3.0倍，流通A股市值为1163.08亿元 [3] - 截至2025年6月30日，公司每股净资产为7.38元，资产负债率为13.79% [3] 业务表现分析 - 2025年1-3季度公司氯化钾产、销量分别约为326.62万吨和286.09万吨，其中第三季度产、销量约为127.64万吨和108.3万吨，环比大幅提升 [6] - 2025年1-3季度公司碳酸锂产、销量分别约为3.16万吨和3.15万吨，其中第三季度产、销量约为1.16万吨和1.09万吨 [6] - 三季度钾肥进口量同比下滑21.9%，供给端支撑力度较强，同时需求端因政策推动及饮食结构升级而快速增长 [6]

锂企业绩表现 - 雅化集团第三季度净利润环比增长245.58%至320.62%，前三季度净利润预计为3.2亿元至3.6亿元，同比增长106.97%至132.84% [1] - 盐湖股份预计前三季度净利润43亿元至47亿元，同比增长36.89%至49.62% [2] - 藏格矿业前三季度归母净利润27.51亿元，同比增长47.26% [2] - 行业第三季度业绩推测好于第二季度，佐证为碳酸锂期货价格在第三季度出现反弹筑底迹象，最低价格6.1万元/吨，最高价格9万元/吨 [2] 锂价与市场动态 - 碳酸锂期货价格在第二季度经历主跌浪，由7.7万元/吨跌至最低5.8万元/吨 [2] - 有观点指出尽管锂价维持在7.2万元/吨，各环节开始有涨价冲动，但行业拐点由锂盐库存周期去化时间决定 [2] 固态电池技术研发 - 锂盐企业研发重点普遍集中在固态电池硫化物路线的硫化锂 [3] - 雅化集团积极推进硫化锂的研发和产业化，预计年内完成样品生产制备及客户送样，2026年启动中试线建设 [3] - 天华新能相关硫化锂产品已送样至硫化物固态电解质头部企业，处于进一步推动放量送样过程 [3] - 天齐锂业年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工 [4] - 赣锋锂业已具备电池级硫化锂量产能力，并已向多家下游客户供货 [4] - 锂企选择硫化锂主要是因为其可以通过氢氧化锂制成 [1][4] 金属锂产能布局 - 盛新锂能在固态电池上游关键材料金属锂方面有业务布局，金属锂规划产能为年产3000吨，目前已建成产能500吨 [5]

板块整体表现 - 化工板块于10月21日震荡上行，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格截至发稿上涨0.55% [1] - 板块内民爆用品、钾肥、锂电、其他化学原料等细分领域个股涨幅居前 [1] - 具体成分股中，广东宏大、亚钾国际涨幅均超过3%，藏格矿业涨超2%，杭氧股份、新宙邦、易普力等多股涨超1% [1] 领涨成分股详情 - 广东宏大（002683）上涨3.46% [2] - 亚钾国际（000893）上涨3.49% [2] - 藏格矿业（000408）上涨2.35% [2] - 杭氧股份（002430）上涨1.83% [2] - 新宙邦（300037）上涨1.68% [2] - 易普力（002096）上涨1.53% [2] 政策与行业基本面催化因素 - 重要会议于10月20日至23日在北京召开，研究制定“十五五”规划建议，“反内卷”有望成为重要内容，可能催化化工行业供给侧优化 [2] - 结合供需格局，部分处于底部的子行业有加速反转机会，包括涤纶长丝、有机硅、PET瓶片、己内酰胺、醋酸、氨纶、PC等，这些领域终端需求增速快且产能扩张已结束或即将结束，并维持高开工率 [2] - 节能降碳、生态环保、能耗双控等系列政策出台，可能引领化工行业站上新一轮周期起点 [4] - 海外方面，因能源费用及人工成本高企，欧美化工企业出现关停产能、收并购及产能东迁趋势，中国化工品全球市占率持续提升，在全球供应链中的地位显著增强 [4] 板块估值水平 - 截至10月17日，化工ETF（516020）标的指数（细分化工指数）市净率为2.22倍，位于近10年来35.62%分位点的低位，显示中长期配置性价比凸显 [3] 投资策略与工具 - 建议关注过去几年扩张少且行业开工率相对高的行业，以及供给侧结构性优化背景下的弹性及优势品种 [4] - 借道化工ETF（516020）布局效率较高，该ETF跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4][5] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）进行布局 [5]

股价与资金表现 - 10月20日公司股价盘中下跌2.04%至21.65元/股，成交额11.26亿元，换手率0.97%，总市值1145.63亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.14亿元，特大单买卖金额分别为1.30亿元和2.11亿元，大单买卖金额分别为2.97亿元和3.30亿元 [1] - 公司股价年初至今上涨31.53%，近5个交易日下跌1.99%，近20日上涨6.86%，近60日上涨19.55% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为钾肥和锂盐的开发、生产和销售，钾产品收入占比79.16%，锂产品收入占比18.32% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-钾肥，概念板块包括西部开发、稀缺资源、化肥、盐湖提锂等 [1] 财务与股东情况 - 2025年1-6月公司实现营业收入67.81亿元，同比减少6.30%，归母净利润25.15亿元，同比增长13.69% [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为20.10万，较上期减少6.24%，人均流通股26,327股，较上期增加6.66% [2] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股1.26亿股，较上期增加2761.17万股 [2] - A股上市后公司累计派现53.06亿元，但近三年累计派现0.00元 [2]