整体业绩表现 - 截至10月14日，A股市场已有72家上市公司发布2025年前三季度业绩相关报告，预喜企业占比达84%，其中18家略增、4家扭亏、41家预增 [2] - 22家公司前三季度盈利超5亿元，新华保险以320.54亿元净利润居首，同比增长45%-65%，立讯精密净利润111.17亿元，同比增长20%-25% [2] - 22家公司净利润实现同比翻倍，5家增速超300%，楚江新材预计前三季度归母净利润3.5亿元-3.8亿元，同比增幅2057.62%-2242.56% [3] 行业与板块亮点 - 半导体行业迎来爆发式复苏，2025年上半年全球半导体市场规模达3460亿美元，同比增长18.9%，其中存储芯片以20%的增速领跑 [3] - 国内半导体设备龙头长川科技预计前三季度净利润8.27亿-8.77亿元，同比猛增131.39%-145.38%，其中第三季度单季净利润暴涨180.67%至215.75% [3] - 扬杰科技预计净利润9.37亿-10.04亿元，同比增长40%-50%，增长动力来自汽车电子、人工智能、消费电子等领域的强劲需求 [3] - 高盈利公司覆盖新能源、金融、消费电子等关键赛道，如盐湖股份（45亿元）、越秀资本（30.08亿元）、领益智造（20.05亿元）等净利润均超20亿元 [2] 区域与公司个案分析 - 鲁股表现突出，金岭矿业前三季度实现营业收入12.47亿元，同比增长12.98%，归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，同比增长47.09% [4] - 金岭矿业业绩增长得益于主产品铁精粉销量增加、单位生产成本下降及副产品铜精粉量价齐升 [4] - 山东钢铁通过降本增效措施实现扭亏为盈，吨钢降本60元以上，购销差价提升超过200元/吨，半年报毛利率提升至6.02%，增加4.15个百分点 [4] 机构观点与投资机会 - 当前市场进入"政策 + 业绩"布局窗口期，业绩成为筛选标的核心标准 [5] - 前海开源基金指出三季度科技板块行情扩散，但内部已现分化，有业绩支撑的企业持续走强 [5] - 万联证券与中信建投看好游戏板块，认为行业版号常态化发放，供给端持续释放，行业修复节奏推进，建议关注有产品储备、研发能力的头部厂商 [5][6] - 华泰证券建议关注受益于产业链复苏的港股科技、AI算力需求驱动的国产算力、高端制造领域的机器人与电池，以及消费复苏下的大众消费龙头 [6]

投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超预期，主要受益于氯化钾业务量价齐升 [1][2] - 全球氯化钾供给收缩叠加需求季节性增长，推动氯化钾价格持续上涨，2025年第三季度销售均价同比上涨23.9%，环比上涨7.5% [2] - 公司4万吨/年基础锂盐一体化项目已进入投料试车阶段，锂盐总产能将提升至8万吨/年，预计2025年年内新增电池级碳酸锂产量约3000吨 [3] - 基于氯化钾价格上涨且有望维持高位的判断，研报上调公司2025-2027年盈利预测 [3] 业绩表现 - 2025年前三季度预计实现归母净利润43-47亿元，同比增长36.9%-49.6% [1] - 2025年第三季度单季度预计实现归母净利润18-22亿元，同比增长93.8%-136.8%，环比增长31.3%-60.5% [1] - 2025年第三季度氯化钾产量127.6万吨，同比增长2.5%；销量108.3万吨，同比增长16.6% [2] - 2025年第三季度碳酸锂产量1.16万吨，同比减少2.8%；销量1.09万吨，同比增长35.4% [2] 财务预测 - 预计2025年归母净利润61.49亿元，2026年66.48亿元，2027年73.37亿元 [3][4] - 预计2025年营业收入162.38亿元，同比增长7.29%；2026年177.20亿元，同比增长9.13%；2027年197.57亿元，同比增长11.50% [4] - 预计2025年每股收益（EPS）为1.16元，2026年为1.26元，2027年为1.39元 [4][8] - 预计毛利率将提升，2025年预测为58.2%，高于2024年的51.9% [10] 产能与项目进展 - 4万吨/年锂盐一体化项目关键装置已产出合格液，并正式进入投料试车阶段 [3] - 该项目建成后，公司锂盐年产能规模将从4万吨提升至8万吨 [3]

锂板块近期市场表现 - 近两个月赣锋锂业股价涨幅超60%，市值再度逼近1500亿元，领跑锂板块 [1][3] - 锂板块市值排序呈现新态势，赣锋锂业居首，盐湖股份紧随其后，藏格矿业市值逼近千亿元，三者中前两者已突破千亿元市值 [1][3] - 雅化集团、融捷股份、盛新锂能等锂企市值均未超200亿元，板块内头部企业与腰部企业估值差距显著扩大，“强者愈强”特征凸显 [1][3] - 10月13日赣锋锂业尾盘直线拉升，股价大涨9%以上，再度领涨锂板块 [2] 资金流向与机构持仓 - 机构对赣锋锂业颇为看好，10月9日盘后龙虎榜显示两大机构资金合计买入9.97亿元 [3] - 锂股半年报显示机构资金提前介入，赣锋锂业机构持股数从一季报65家增至中报425家，天齐锂业由42家增长至453家 [3] - 盐湖股份机构持股数从一季报67家变为中报614家，藏格矿业从58家增长至552家，成为机构青睐的黑马 [3] 锂股估值逻辑的转变 - 锂价处于周期低谷徘徊之际，估值从“拥矿为王”转向“技术+资源” [1] - 当前估值更青睐拥有最低边际成本的盐湖资源和提锂技术，或实质切入固态电池、储能、高端锂电材料等赛道的企业 [1] - 纯粹通过锂矿石拥有锂盐产能的锂企估值遇冷，与碳酸锂价格在7万元/吨出头、仅稍高出矿石提锂企业盈亏平衡线有关 [7] 龙头企业优势分析 - 赣锋锂业估值抬升源于固态电池概念和上下游一体化布局，公司在海外拥有矿产资源，能有效应对原材料价格波动 [4] - 盐湖股份和藏格矿业的崛起主要得益于盐湖低边际成本及产能释放，盐湖股份锂产品毛利率近50%，藏格矿业锂产品毛利率在30%以上 [5][6] - 盐湖股份4万吨/年基础锂盐一体化项目已产出合格电池级碳酸锂，公司锂盐产能增至8万吨/年，为国内盐湖提锂领域最大规模 [5] 行业发展趋势与未来关键 - 行业趋势显示龙头企业正沿产业链高端环节拓展，更敏锐捕捉下游市场需求，技术能力尤其是前沿技术布局和工程化能力成为关键 [11] - 高端锂电产能成为大国竞争砝码，中国宣布对包括高压实密度磷酸铁锂正极材料在内的新能源核心物项实施出口管制 [11] - 新的估值机会存在于盐湖的低边际成本，但西藏扎布耶盐湖等项目多数仍处于开发早期，尚未有企业进入大规模量产 [12] - 藏格矿业拟分两期建设年产10万吨碳酸锂产能，首期规划年产5万吨，其西藏麻米错项目在7月取得了采矿证 [12]

近两个月，赣锋锂业（002460）以超60%的涨幅领跑锂板块，市值再度逼近1500亿元。 锂板块市值排序呈现新态势：赣锋锂业居首，盐湖股份（000792）紧随其后，藏格矿业（000408）逼近 千亿元，三者中赣锋锂业与盐湖股份已突破千亿元市值。与之形成对比的是，雅化集团（002497）、融 捷股份（002192）、盛新锂能（002240）等锂企市值均未超200亿元，板块内头部企业与腰部企业的估 值差距较过往显著扩大，"强者愈强"特征凸显。锂股估值逻辑变化背后是在锂价处于周期低谷徘徊之 际，估值从"拥矿（盐湖）为王"到"技术+资源"的转向：要么拥有锂行业里最低边际成本的盐湖资源和 提锂技术，要么实质切入到固态电池、储能、高端锂电材料等赛道。 《每日经济新闻》记者注意到，锂股半年报就显示已有机构资金提前介入的迹象。比如赣锋锂业一季报 的机构持股数为65家，半年报已经变为425家，天齐锂业（002466）更是10倍增长，由42家增长至453 家。 赣锋锂业、天齐锂业都是较为明显的机构热门股，还有两大黑马受到机构青睐——盐湖股份和藏格矿 业。盐湖股份的机构持股数从一季报的67家变为中报的614家，藏格矿业对应数据是5 ...

每经记者｜胥帅 于垚峰 每经编辑｜陈俊杰 近两个月，赣锋锂业以超60%的涨幅领跑锂板块，市值再度逼近1500亿元。 赣锋锂业、天齐锂业都是较为明显的机构热门股，还有两大黑马受到机构青睐——盐湖股份和藏格矿 业。盐湖股份的机构持股数从一季报的67家变为中报的614家，藏格矿业对应数据是58家增长至552家。 锂板块市值排序呈现新态势：赣锋锂业居首，盐湖股份紧随其后，藏格矿业逼近千亿元，三者中赣锋锂 业与盐湖股份已突破千亿元市值。与之形成对比的是，雅化集团、融捷股份、盛新锂能等锂企市值均未 超200亿元，板块内头部企业与腰部企业的估值差距较过往显著扩大，"强者愈强"特征凸显。锂股估值 逻辑变化背后是在锂价处于周期低谷徘徊之际，估值从"拥矿（盐湖）为王"到"技术+资源"的转向：要 么拥有锂行业里最低边际成本的盐湖资源和提锂技术，要么实质切入到固态电池、储能、高端锂电材料 等赛道。 千亿龙头"双龙戏珠"，这一次是赣锋锂业、盐湖股份 10月13日，赣锋锂业尾盘直线拉升，股价大涨9%以上，再度领涨锂板块。 最近两个月以来，赣锋锂业是锂板块龙头，涨幅超过60%，继2023年6月之后再度逼近1500亿元市值。 从资金流向看， ...

| 项目 | 本报告期(2025年1月1日至2025年9月 30日) | 上年同期(2024年1月1 日至2024年9月30日) | | --- | --- | --- | | 归属于上市公司 | 盈利:430,000.00 万元 - 470,000.00 万元 | 盈利:314,125.07 万元 | | 股东的净利润 | 比上年同期增长:36. 89%-49. 62% | | | 扣除非经常性损 | 盈利:430,000.00 万元-470,000.00 万元 | 盈利:307,041.87 万元 | | 益后的净利润 | | | | | 比上年同期增长 40.05%-53.07% | | | 基本每股收益 | 盈利:0.8100元/股-0.8900元/股 | 盈利:0.5936元/股 | | 项目 | 本报告期(2025年7月1日至2025年9月 | 上年同期 (2024年 7月 1 | | --- | --- | --- | | | 30日) | 日至2024年9月30日) | | 归属于上市公司 股东的净利润 | 盈利:180,000.00 万元 - 220,000.00 万元 | 盈利:92.89 ...

市场表现 - A股三大指数10月14日集体高开后涨跌分化 [1] - 中证石化产业指数高开后震荡，成分股盐湖股份、亚钾国际、和邦生物、三棵树、云天化、杭氧股份等领涨 [1] - 石化ETF（159731）现涨约0.4% [1] 行业观点与驱动因素 - 华西证券认为化工行业受益于财政货币政策、"两新"政策及"反内卷"政策的稳步推进 [1] - 需求端增幅有望扩大，行业供需格局逐步优化，化工行业盈利空间持续打开 [1] - 大宗商品行业多品种前期估值处于历史低位，具有高安全边际的同时有望释放高弹性 [1] 指数与产品构成 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 中证石化产业指数前三大行业分别为炼化及贸易（25.60%）、化学制品（23.72%）和农化制品（19.91%）[1] - 指数有望充分受益于反内卷、调结构和淘汰落后产能等政策 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本期回顾：9月碳酸锂市场围绕江西锂矿裁定博弈，月初受宁德矿复产传闻扰动锂价大幅回撤，后价格有所回升，多空资金对锂矿裁定的博弈降温，价格走势平稳，部分矿企已提交相关审批材料并获国家自然资源部审批[3] - 基本面：碳酸锂现货价格走势平稳，资源向交易所流转，供给弹性缺失，开工率攀升带动周度产量屡创新高，现货库存大幅去化，去库或非由产业需求驱动，更多由跨市场流转所致[3] - 后期观点：偏弱预期逻辑或将回归，锂价震荡下行，基本面上游产量维持高位，终端旺季前补库需求走弱，基本面预期边际偏空，盘面上市场对资源扰动预期降温，预计锂价震荡偏弱运行[3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 市场回顾 - 9月碳酸锂价格整体窄幅震荡，月初受宁德时代锂矿复产传闻影响锂价破位跳空，传闻证伪后向上修正，市场对江西锂矿生产不确定性强，多空博弈降温，价格走势平稳，基本面上市场延续弱势，上游供给弹性缺失，产量创新高，现货库存去化非产业需求驱动，价格围绕江西锂矿裁定博弈[8] 价差回顾 - 9月电工价差回升，由月初 -0.08万元/吨涨至月末0.11万元/吨，碳氢价差走势平稳，由月初 -0.38万元/吨降至月末 -0.65万元/吨，报告期内无明显套利空间[10] 基本面分析 资源扰动预期降温，成本重心下移 - 9月锂矿价格大幅下跌，进口锂辉石精矿价格月内跌幅约7.83%，技术级锂云母价格月内下跌约9.04%，云母矿价格振幅强于辉石，9月底江西锂矿企业提交审批材料，部分获审批，市场对江西矿停产预期下滑，云母矿价格节后进一步回落，预计资源扰动风险降温，矿价重心下移[13] 供给弹性缺失，产量屡创新高 - 9月碳酸锂产能提升，海内外大量新增产能投放，以低成本盐湖产能为主，9月锂盐产量约95442吨，较8月增长约3.31%，开工率50.28%，较8月提升约1.97个百分点，云母提锂产量小幅收缩，辉石及盐湖提锂增产，产量存在云母工艺降、盐湖和辉石工艺升的结构性差异[15][16] 国内供给高位，挤压进口需求 - 受国内锂盐供给攀升影响，进口锂盐填补效应减弱，智利8月锂盐出口大幅收缩，预计10月左右进口资源下滑，阿根廷盐湖项目爬产，进口资源呈多元化，智利或将进入铜、锂协同发展格局，Atacama盐湖或面临更多政策管控[19] 三元成本压力凸显，铁锂价格下行 - 磷酸铁锂9月产量约35.14万吨，环比+6.77%，开工率71.18%，较8月提升约4.58个百分点，库存累库，价格下跌，基本面未明显改善，供给增量显著，储能订单热度强于动力终端；三元材料9月产量约79030吨，环比+0.95%，开工率约47.59%，较8月上升约0.45个百分点，库存小幅去库，价格上涨，基本面平稳，产销趋于平衡，三元成本压力强于铁锂，碳酸锂价格回落时三元价格跌幅小于铁锂[21][22] 电池供给过剩压力尤在，铁锂略好于三元 - 8月动力电池产量环比增加约4.41%，销量较上期减少3GWh，产销比约70.89%，电池环节产销失衡，铁锂电池装车率年内保持增长趋势，三元电池装车率大幅下跌，电池环节仍过剩，铁锂好于三元[24][25] 动力终端存结构性差异，商用车市场热度延续 - 8月新能源汽车产量和销量同比增加，但当月增速回落拖累累计增速，新能源商用车累计产量同比增速维持增长，产销比趋近100%，新能源市场乘用车与商用车需求增速分化，8月新能源乘用车出口量同比增长100%，海外欧洲和美国新能源汽车销量年内增速维持增长，新能源汽车市场存在乘用车内弱外强、商用车需求增长的结构性分化[27][29] 市场消纳有限，现货资源向交易所流转 - 截止10月3号，碳酸锂库存合计减少，现货库存去化，工厂库存累库，交易所仓单库存累库，现货库存去化非由产销需求消纳，而是流向交易所仓单[30][32] 行情展望 - 供给端供给弹性缺失，锂盐产量或维持高位；消费端金九银十进入末端，动力终端旺季强度有限，或拖累中游原料备库；资源端低成本盐湖产能投放，资源扰动风险降温；偏弱预期逻辑或将回归，锂价震荡下行，基本面上游产量维持高位，终端补库需求走弱，盘面上市场对资源扰动预期降温，预计锂价震荡偏弱运行[33]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）开盘后一度冲高1.68%，后逐渐回落，截至发稿时上涨0.13% [1] - 板块内纯碱、钾肥、磷肥及磷化工等细分领域个股涨幅居前 [1] - 和邦生物、盐湖股份、亚钾国际股价大涨超过5%，云天化、杭氧股份双双涨超2%，三棵树、东方盛虹、联泓新科等多股跟涨超1% [1] - 化工ETF（516020）单日吸引资金流入1.19亿元，并已连续四个交易日获得资金净申购，合计净申购额超过2亿元 [2] 行业基本面与估值 - 基础化工行业需求稳定，全球供给主导，重点关注三氯蔗糖、农药、MDI、氨基酸等子行业 [3] - 1-8月化学原料和化学制品制造业利润总额同比下降5.5%，但部分产品如双氧水、氢氟酸价格强势上涨，磷肥及磷化工、氨纶等子行业周涨幅居前 [3] - 截至10月10日收盘，细分化工指数市净率为2.36倍，位于近10年来39.92%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [3] 机构观点与投资策略 - 中长期看石化化工行业逐渐向好的趋势并未改变，产业能力提升伴随“反内卷”政策调控，行业有望进入新的高质量发展周期 [4] - 投资建议关注两方面：一是受益于反内卷政策、供给端改善空间大、盈利弹性较大的板块，如农药、有机硅、涤纶长丝行业；二是在美联储降息背景下，具有较强资源属性的钾肥和磷化工行业 [4] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4]

股价表现 - 截至今日9时33分，公司股价大涨7.51% [2] - 成交3968.67万股，成交金额达9.44亿元，换手率为0.75% [2] - 今日公布前三季业绩预告的公司中，炬芯科技、楚江新材、粤桂股份等股价分别上涨14.40%、10.01%、9.99% [2] 财务业绩 - 公司最新业绩预告显示，预计前三季度实现净利润43.00亿元至47.00亿元 [2] - 预计前三季度净利润同比增长36.89%至49.62% [2] 资金动向 - 近5日主力资金总体呈净流入状态，累计净流入1.25亿元 [2] - 上一交易日主力资金全天净流入1.06亿元 [2] - 该股最新（10月13日）两融余额为33.74亿元，其中融资余额为33.67亿元 [2] - 近5日融资余额合计减少2.00亿元，降幅为5.61% [2]