新车上市计划 - 奇瑞汽车将于2025年4月18日推出捷途旅行者加长版和山海T2加长版，均为A级SUV，工程更改规模为全新产品(NP) [2] - 奇瑞汽车星途星纪元ET增程式将于2025年4月19日上市，定位C级SUV，工程更改规模为大改款(MCE3) [2] - 阿维塔科技将于2025年4月19日推出阿维塔06纯电和增程版，定位B级轿车，均为全新产品(NP) [2][8][16] - 蔚来汽车萤火虫将于2025年4月19日上市，定位AO级掀背车，售价11.98-12.58万元，续航420km [2][23][24] 新能源汽车参数 - 阿维塔06纯电版提供三种配置，售价20.49-26.49万元，续航600-650km，电池容量72.88kWh [7][8] - 阿维塔06增程版售价20.99-23.99万元，纯电续航230km，搭载1.5T增程器和31.7kWh电池 [15][16] - 上汽通用五菱缤果售价5.68-8.48万元，提供203-410km三种续航版本，电池容量17.3-37.9kWh [31][32] - 理想L6增程版售价24.98-27.98万元，纯电续航212km，搭载36.8kWh电池 [87][88] 传统车企电动化转型 - 大众汽车(安徽)将于2025年4月21日推出与众06纯电SUV，售价18.99-24.99万元，续航426-614km [63][64] - 华晨宝马将推出i3 eDrive 40L 50周年限量版，售价35.99万元，续航592km [151][152] - 上汽通用别克GL8陆尚插混版将于2025年4月22日上市，售价24.99-28.99万元，纯电续航142km [71][72] 自主品牌新车布局 - 红旗将推出天工06纯电SUV，售价17.98-22.58万元，续航520-700km [111][112] - 北汽新能源极狐阿尔法S5售价12.78-17.78万元，续航560-708km [127][128] - 长安启源Q07插混版售价12.98-17.18万元，提供145-215km两种纯电续航 [183][184]

重大事项 - 2024年10、11月召开董事会会议[1] - 2024年11月股东大会通过重大资产出售议案[1] 资产交易 - 公司以492,388.61万元出售一汽财务21.8393%股权[1] - 2024年12月收到分红及转让款492,388.61万元[1] 后续事项 - 交易需执行过渡损益约定[2] - 一汽财务需完成工商变更[2] - 各方继续履行协议承诺[2] - 公司持续履行信息披露义务[2]

数据总览 - 3月重卡批发销量11.1万辆，同比-3.7%，环比+37%，符合预期 [2][12] - 3月重卡终端销量7.2万辆，同比-4.4%，环比+49.1%，符合预期 [2][12] - 3月重卡出口销量2.8万辆，同比+12.3%，环比+22.7%，超预期 [2][12] - 行业总库存增加1.2万辆，当前总库存16.1万辆 [2][12] - 预计25年4月重卡内销7万辆左右，同比增长5%-10% [2][12] 3月销量分析 - 3月重卡产量11.6万辆，同比-0.4%，环比+33.7% [3][15] - 新能源重卡销量1.4万辆，同比+183%，环比+79%，渗透率19.9% [3][15] - 天然气重卡销量2.2万辆，同比-26%，环比+22%，渗透率30.1% [3][15] - 3月平均油气价差1.9元，环比2月-0.4元 [3][15] 市场格局 - 终端市场：解放/东风/重汽/陕重汽/福田市占率分别为21.3%/21.4%/18.1%/12.8%/10.3% [4][14] - 出口市场：解放/东风/重汽/陕重汽/福田市占率分别为18.5%/9.4%/41.6%/16.3%/9.4% [4][14] - 发动机市场：潍柴/康明斯/锡柴/重汽/玉柴市占率分别为24.1%/16.2%/14.3%/8.4%/14.5% [5][16] - 潍柴在陕重汽/重汽/解放中配套率分别为60.3%/50.2%/26.0% [5][16] 行业跟踪体系 - 货运总需求和运力总供给是核心跟踪指标 [8] - 终端出口销量是重卡景气度跟踪的核心指标 [8] - 分用途关注物流/工程车占比，分动力关注天然气和新能源渗透率 [8] 投资建议 - 看好国四政策刺激下全年板块行情 [6][16] - 推荐中国重汽A/H和潍柴动力，重视一汽解放和福田汽车业绩改善弹性 [6][16]

股东参会情况 - 参加股东大会股东及代理人311人，代表股份3,925,459,794股，占比79.7473％[4] - 现场参会股东及代理人5人，代表股份3,845,468,335股，占比78.1223％[5] - 网络投票股东306人，代表股份79,991,459股，占比1.6251％[5] - 中小股东出席307人，代表股份80,182,659股，占比1.6289％[5] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意票数3,921,058,337股，占比99.8879％[6] - 《2024年度财务决算》中小股东同意票数75,749,193股，占比94.4708％[9] - 《2024年度利润分配方案》同意票数3,921,384,437股，占比99.8962％[11] - 《关于第一期限制性股票激励计划相关议案》同意票数3,921,752,637股，占比99.9056％[14] - 《关于变更公司注册资本的议案》中小股东同意票数76,518,802股，占比95.4306％[15] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意票数3,921,421,710股，占比99.8971％[17] 其他信息 - 备查文件含股东大会决议、法律意见书及深交所要求文件[19] - 公告日期为2025年4月19日[19]

股份回购 - 公司同意回购注销1,090,201股限制性股票[1] 股本与资本变化 - 回购后总股本减至4,921,280,975股[2] - 回购后注册资本减至4,921,280,975元[2] 债权人权益 - 债权人45日内可要求清偿或担保[2] - 申报登记地点在长春一汽解放资本运营部[3] - 申报时间为2025.4.19起45个工作日[4] - 联系人杨育欣，电话0431 - 80918881、0431 - 80918882，邮箱faw0800@fawjiefang.com.cn[4] - 邮寄以邮戳或发出日、邮件以收到日为申报日期[4]

股东会信息 - 2025年3月28日决定于4月18日召开2024年度股东大会[5] - 3月29日刊登《股东会通知》[5] - 4月18日下午15:00在长春公司会议室召开，于长信主持[6] 参会股东情况 - 现场5人代表3,845,468,335股，占78.1223%[7] - 网络306人代表79,991,459股，占1.6251%[7] - 中小投资者307人代表80,182,659股，占1.6289%[8] - 共311人代表3,925,459,794股，占79.7473%[8] 议案表决结果 - 2024年度董事会工作报告同意股数3921058337，占比99.8879%[13] - 2024年度监事会工作报告同意股数3921103337，占比99.8890%[13] - 2024年度财务决算中小投资者同意股数75749193，占比94.4708%[14] - 2024年年度报告及其摘要中小投资者同意股数75814493，占比94.5522%[14] - 2024年度利润分配方案中小投资者同意股数76107302，占比94.9174%[14] - 第一期限制性股票激励计划相关议案中小投资者同意股数76475502，占比95.3766%[14] - 变更公司注册资本议案中小投资者同意股数76518802，占比95.4306%[14] - 修订《公司章程》议案中小投资者同意股数76144575，占比94.9639%[14] - 第6 - 8项议案为特别决议事项获三分之二以上同意通过[15]

公司基本信息 - 公司于1997年5月22日成立，6月18日在深交所上市，首次发行3亿股普通股[10] - 公司注册资本49.21280975亿元，股份总数49.21280975亿股[12][19] - 公司住所为吉林省长春市汽车开发区东风大街2259号，邮编130011[10] 股权与股东相关 - 公司经批准发行普通股总数10.5亿股，成立时发起人发行7.5亿股，占71.43%[19] - 公司收购股份后合计持股不得超已发行股份总额10%，并在3年内转让或注销[25] - 董监高任职期间每年转让股份不得超所持总数25%[29] - 连续180日以上单独或合并持1%以上股份股东特定情形可请求监事会或董事会诉讼[35] - 持5%以上有表决权股份股东质押股份应当日书面报告公司[40] 股东大会相关 - 年度股东大会每年1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[44][178] - 单独或合计持10%以上股份股东可请求召开临时股东大会[45][47] - 单独或合计持3%以上股份股东可在股东大会召开10日前提临时提案[50][184] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[61] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，非独立董事6名[86] - 董事会每年至少召开两次会议，于会议召开10日以前书面通知[91] - 代表1/10以上表决权股东等提议时，董事长应10日内召集临时董事会会议[92][93][94] 监事会相关 - 公司监事会由5名监事组成，设主席1人，职工代表比例不低于1/3[117] - 监事会每6个月至少召开一次会议[118] 利润分配与财务相关 - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[129] - 法定公积金转增资本时，留存不少于转增前公司注册资本的25%[131] - 公司须在股东大会召开后2个月内完成股利（或股份）的派发事项[131] 其他 - 公司实行总法律顾问制度，设总法律顾问1名[11] - 公司致力于成为“中国第一、世界一流”的绿色智能交通运输解决方案提供者[15] - 公司实行内部审计制度，内部审计部门接受董事会审计与风险控制委员会指导和监督[139][140]

报告公司投资评级 - 首次覆盖一汽解放，给予“增持”评级 [6][10] 报告的核心观点 - 2025 年国家以旧换新政策延续补贴力度且新增补贴范围，预计拉动报废和更新市场增长，同时预计出台拉动内需政策带来商用车市场增量需求 [9] - 一汽解放历史悠久，品牌和竞争力领先，多细分市场占龙头地位，较早布局新能源和智能网联技术，有望实现差异化竞争优势，提升国内市场份额 [9] - 公司在“一带一路”沿线国家布局早且覆盖广，本地化布局有助于提升全球市场份额 [9] - 看好公司中短期盈利能力提升，以及长期新能源和智能网联等产品多路线、多场景布局带来的市场规模和业绩弹性提升 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 行业地位：“解放”诞生标志中国现代汽车工业开始，历经七代产品更迭，连续 13 年领跑中国商用车卡车品牌，2024 年品牌价值 1318.45 亿元居商用车行业首位，在 9 个细分市场夺行业第一 [14][15] - 经营业绩：业绩趋势与国内宏观经济周期趋同，2020 年重组上市后营收和利润大幅增长，2021 - 2022 年受疫情等影响下滑，2023 年回升，2024 年延续弱复苏 [24] - 分红政策：重组上市后每年连续分红，2020 - 2024 年平均股利支付率 73.83%，累计现金分红 62.92 亿元 [28] - 定向增发：2024 年 10 月向 9 名特定对象发行 A 股股票，募集约 20 亿元用于研发和产线升级等项目 [32] - 2025 看点：2025 年商用车以旧换新补贴政策延续且力度增强，水泥焦化等行业超低排放要求助力新能源车型销量提升 [34] 国内市场占据领先地位 - 主要细分市场保持领先，2025 年进入新产品“大年”：2025 年销量目标 33 万辆，计划投放 18 款升级产品，多款全新平台换代车型加速落地 [36] - 重卡：传统优势赛道，市占率位于行业前列，近五年平均市占率 21.5%，2022 年后呈向上态势 [56] - 中卡：市占率行业榜首，2024 年销量 3.2 万辆，同比增长 53.9%，市占率超 25%，2025 年换代车型上市有望提升销量 [62] - 轻卡：后来者居上，形成四大平台，细分市场全覆盖，2024 年销量 3.65 万辆，同比增长 3.6% [66] - 微卡：青岛项目 2024 年 3 月开工建设，2025 年 10 月底试生产，投产后实现多产品平台车型共线生产 [70] 海外市场实现高速增长 - 我国重卡出口增长保持乐观，全球各区域仍有较大发展空间：“一带一路”推动下商用车出口潜力大，2024 年重卡出口 29.5 万辆，同比增长 37.2%，占比 32.7% [72][75] - 公司加速布局海外市场，全球份额有望不断提升：2024 年成立解放国际、收购一汽非洲投资公司，发布“SPRINT2030”战略，规划 2030 年全球销量超 50 万辆，海外销量 18 万辆 [80] 新能源市场再现龙头本色 - 多因素驱动新能源市场增长，2025 年新能源重卡渗透率有望达 20%：政策引导商用车新能源化，补贴侧重新能源车型，动力电池成本降低，新能源重卡近五年 CAGR 达 85%，2025 年渗透率或增至 20% [86][90][94] - 公司积极布局新能源战略，市占率快速提升至行业前三：2021 年发布“15333”新能源战略，布局三大技术路线，2025 年预计销售新能源整车 12 万辆，占总销量 20% [99] 智能网联技术多场景布局领先行业 - 智能网联技术可降低运营成本提高安全系数，示范项目有望继续落地：智能网联技术能降低运营成本、提高安全系数，政策支持下示范项目陆续开展 [5] - 公司有望实现多场景加速落地，“数据 + AI”云平台助力智能网联转型：公司 L2、L2 +、L4 级产品已在多场景应用，2025 年多个智驾新产品将落地，自主研发“车联网大数据云脑平台” [5] 盈利预测&投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年实现营业收入 642.78 亿元、713.22 亿元、783.59 亿元，对应增速 +9.7%、+11.0%、+9.9%；实现归母净利润 7.33 亿元、11.68 亿元、14.57 亿元，对应增速 +17.7%、+59.3%、+24.8%，对应 EPS 分别为 0.15 元、0.24 元、0.30 元 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖“一汽解放”，给予“增持”评级 [6][10] 报告的核心观点 - 2025 年国家以旧换新政策延续补贴力度且新增补贴范围，预计拉动报废和更新市场增长，同时预计出台拉动内需政策带来商用车市场增量需求 [9] - 报告研究的具体公司历史悠久、品牌和竞争力领先，多细分市场占龙头地位，较早布局新能源和智能网联技术，有望实现差异化竞争优势，提升国内市场份额 [9] - 公司在“一带一路”沿线国家布局早且覆盖广，本地化布局有助于提升全球市场份额 [9] - 看好公司中短期盈利能力提升，以及长期新能源和智能网联等产品多路线、多场景布局带来的市场规模和业绩弹性提升 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 行业地位：“解放”诞生标志中国现代汽车工业开始，历经七代产品更迭，连续 13 年领跑中国商用车卡车品牌，2024 年品牌价值 1318.45 亿元居商用车行业首位，在 9 个细分市场夺行业第一 [14][15] - 经营业绩：业绩趋势与国内宏观经济周期趋同，2020 年重组上市后营收和利润大幅增长，2021 - 2022 年受疫情等影响下滑，2023 年回升，2024 年延续弱复苏 [24] - 分红政策：重组上市后每年连续分红，2020 - 2024 年平均股利支付率 73.83%，累计现金分红 62.92 亿元 [28] - 定向增发：2024 年 10 月向 9 名特定对象发行 A 股股票，募集约 20 亿元用于研发和产线升级等项目 [32] - 2025 看点：2025 年商用车以旧换新补贴政策延续且力度增强，水泥焦化等行业超低排放要求助力新能源车型销量提升 [34] 国内市场占据领先地位 - 主要细分市场保持领先，2025 年进入新产品“大年”：2025 年销量目标 33 万辆，计划投放 18 款升级产品，多款全新平台换代车型加速落地 [36] - 重卡：传统优势赛道，市占率位于行业前列，近五年平均市占率 21.5%，2022 年后呈向上态势 [56] - 中卡：市占率行业榜首，2024 年销量 3.2 万辆，同比增长 53.9%，市占率超 25%，2025 年换代车型有望提升销量 [62] - 轻卡：后来者居上，形成四大平台，细分市场全覆盖，2024 年销量 3.65 万辆，同比增长 3.6% [66] - 微卡：青岛项目 2024 年 3 月开工建设，2025 年 10 月底试生产，规划年产 10 万辆 [70] 海外市场实现高速增长 - 我国重卡出口增长保持乐观，全球各区域仍有较大发展空间：“一带一路”推动下商用车出口潜力大，2024 年重卡出口 29.5 万辆，同比增长 37.2%，占比 32.7% [72][75] - 公司加速布局海外市场，全球份额有望不断提升：2024 年成立解放国际、收购一汽非洲投资公司，发布“SPRINT2030”战略，规划 2030 年全球销量超 50 万辆，海外销量 18 万辆 [80] 新能源市场再现龙头本色 - 多因素驱动新能源市场增长，2025 年新能源重卡渗透率有望达 20%：政策引导商用车新能源化，补贴侧重新能源车型，动力电池成本降低，2025 年新能源重卡渗透率或增至 20% [86][90][94] - 公司积极布局新能源战略，市占率快速提升至行业前三：2021 年发布“15333”新能源战略，布局三大技术路线，2024 年新能源车型销量行业排名升至第 3 [4][99] 智能网联技术多场景布局领先行业 - 智能网联技术可降低运营成本提高安全系数，示范项目有望继续落地：智能网联技术可降低运营成本、提高安全系数，政策支持下示范项目陆续开展 [5] - 公司有望实现多场景加速落地，“数据 + AI”云平台助力智能网联转型：公司 L2、L2 +、L4 级产品已在多场景应用，2025 年多个智驾新产品将落地，自主研发“车联网大数据云脑平台” [5] 盈利预测&投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年实现营业收入 642.78 亿元、713.22 亿元、783.59 亿元，对应增速 +9.7%、+11.0%、+9.9%；实现归母净利润 7.33 亿元、11.68 亿元、14.57 亿元，对应增速 +17.7%、+59.3%、+24.8%，对应 EPS 分别为 0.15 元、0.24 元、0.30 元 [10]

文章核心观点 - 一汽解放发布《2024环境、社会及治理(ESG)报告》，在自主创新、公司治理、绿色转型、社会责任等方面取得显著成效，未来将持续践行ESG理念开创高质量可持续发展新局面 [1][24] 自主创新 对内 - 发挥产业链“链长”作用，构建自主研发体系，推进技术创新和突破，2024年突破关键核心技术90余项，行业首发“星熠”氢气发动机、液氢燃电牵引车，发布国内首款重型商用车缸内直喷氢气发动机 [2][4] 对外 - 发布“SPRINT2030”国际化战略，成立解放国际公司，收购一汽非洲投资有限公司，产品覆盖80余个国家和地区，无直接向美国市场出口产品 [7] 公司治理 信息披露与投资者关系 - 持续强化“三会一层”建设、提升信息披露质量、深化投资者关系管理，连续4年获深交所信息披露A级评价，获中上协2024年上市公司董办最佳实践案例、董事会秘书履职评价5A评级等荣誉 [8] 国企改革 - 深入实施国企改革深化提升行动，“大研发、大制造、大营销、大运营”一体化变革全部落地，改革成效荣登国务院国资委简报 [8] 绿色转型 环境管理 - 制定《解放公司绿色转型发展工作规划》，明确9个维度路径措施助力绿色低碳转型 [12] 绿色技术与产品开发 - 攻克关键核心技术，推出47款新能源产品，提升新能源产品适应性和竞争力 [12] 绿色制造 - 加大清洁能源使用力度，实现分布式光伏30.81兆瓦，各生产基地绿电交易5079.75万度，每年减碳5万吨；打造行业标杆工厂，突破体系节油技术，单车百公里油耗平均降低1.5升 [14][16] 社会责任 客户服务 - 焕新发布“感动服务”品牌，构建全生命周期服务体系，服务满意度达96.5分 [20] 伙伴合作 - 与多方开展全方位、深层次、多领域合作，共谋行业高质量发展 [21] 员工关怀 - 践行“双关心”文化，解决员工“急难愁盼”问题173项，荣获“全国和谐劳动关系创建工作先进集体”称号 [23] 社会贡献 - 开展“解放爱领航·关爱货车司机项目”，提供帮扶救助金额400万元，救助189位困难卡友，该项目被评为年度公益项目；助力乡村振兴，累计采购和帮助销售脱贫地区农产品800万元 [23]