减持计划 - 公司高管李爽2025年7 - 9月计划减持不超225,000股，占总股本0.0050%[1] - 7月2 - 3日完成减持，合计减持225,000股，均价9.41元/股，占比0.0050%[2] 股份情况 - 减持前李爽持股900,000股，占总股本0.0200%；减持后持股675,000股，占0.0150%[3] 影响说明 - 本次减持未违规，不会导致公司控制权变更，不影响经营[4]

债券发行 - 新希望集团2023年非公开发行65亿元可交换公司债券“23希望E1”，期限3年[2] 股本与换股价格 - 公司总股本由4,525,942,771股变更为4,502,570,571股[5] - “23希望E1”调整前换股价格为13.00元/股，调整后为13.07元/股[5] - 调整后的换股价格自2025年7月11日起生效[6] 股票预备 - 预备用于交换的股票数量不少于未偿还可交换债券全部换股所需股票的120%[6]

股东减持情况 - 公司高级管理人员李爽先生通过集中竞价交易方式减持股份，减持期间为2025年7月2日至7月3日，减持均价分别为9.40元/股和9.45元/股，合计减持225,000股，占总股本比例0.0050% [1] - 减持后李爽先生持有股份从900,000股减少至675,000股，持股比例从0.0200%降至0.0150%，其中无限售条件股份全部减持完毕，有限售条件股份675,000股保持不变 [1] - 股份来源为2022年限制性股票激励计划获授并已上市流通的股份 [1] 股本变动说明 - 公司总股本在减持期间发生微小变化，系7月初完成了限制性股票的回购注销，导致总股本相比减持预披露公告时有所减少 [1] - 本次减持行为符合《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》等相关法规要求 [2][3]

2025年6月数据 - 销售生猪133.00万头，环比-0.29%，同比3.38%[2] - 生猪收入18.71亿元，环比-5.12%，同比-19.14%[2] - 商品猪销售均价14.18元/公斤，环比-2.81%，同比-21.53%[2] 2024年6月数据 - 生猪销售数量128.65万头，累计868.86万头[3] - 生猪销售收入23.14亿元，累计130.48亿元[3] - 商品猪价格18.07元/公斤[3] 2025年1 - 6月累计数据 - 销售生猪844.93万头[4] - 生猪销售收入120.53亿元[4]

控股股东可交换公司债券基本情况 - 新希望集团于2023年3月22日完成发行"23希望E1"可交换公司债券，债券代码为117205 SZ，发行规模为65亿元人民币，债券期限为3年 [1] - 该债券以新希望六和股份有限公司A股股票为标的 [1] 换股价格调整依据 - 换股价格调整依据《募集说明书》约定，当公司因派送股票股利、转增股本、配股或派送现金股利等情况导致股东权益变化时，需按特定公式调整换股价格 [2] - 调整公式包括派送股票股利或转增股本、低于市价配股、派送现金股利三种情形，具体公式为： - 派送股票股利或转增股本：P1=P0×N/(N+n) - 低于市价配股：P1=P0×(N+k)/(N+n)，k=n×A/M - 派送现金股利：P1=P0-D [2] 本次换股价格调整情况 - 公司因回购注销限制性股票导致总股本由4,525,942,771股变更为4,502,570,571股 [2] - 根据调整公式，换股价格由13 00元调整为13 07元，调整自2025年7月11日起生效 [2] 预备用于交换的股票情况 - 换股价格调整后，预备用于交换的股票数量不少于未偿还可交换债券全部换股所需股票的120% [3] - 预备用于交换的股票不存在限售或权利瑕疵，换股不违反新希望集团对交易所、上市公司及投资者的相关承诺或减持规定 [3] 公司经营及控股股东态度 - 公司目前生产经营平稳有序，一切正常 [4] - 控股股东对公司发展充满信心，持续给予坚定支持，本次换股价格调整系正常操作，不会对公司生产经营造成不利影响 [4]

全球猪肉生产情况 - 2024年中国猪肉产量为5675万t，预计2025年将下降至5550万t，主要原因是调控过剩的生猪产能 [1] - 2024年欧盟猪肉产量为2125万t，预计2025年将下降至2090万t，主要由于猪肉出口需求减少 [1] - 2025年美国猪肉产量预计增长至1294万t，巴西预计增长至455万t [1] 全球生猪存栏量 - 2024年末全球生猪存栏量约为7.59亿头，同比下降约2.42% [2] - 中国占全球总存栏量的57.19%，欧盟(27国)占17.50%，美国占9.94% [2] 中国生猪存栏量 - 2024年末中国生猪存栏量为42743万头，同比下降1.6% [3] - 2013-2024年中国生猪存栏量呈上下波动态势 [3] 中国生猪养殖行业市场规模 - 2024年中国生猪养殖行业市场规模约为1.44万亿元，较2023年上升 [5] - 2020年行业市场规模达到2.16万亿元，主要受猪价大幅上涨影响 [5] - 行业市场规模计算标准为生猪出栏量*出栏均重(120kg/头)*生猪均价 [5]

一周新品动态 - M Stand推出青芒甘蔗气泡美式和青芒甘蔗气泡特饮，同时推出单肩编织包、柠檬汉堡冰淇淋和柠檬挂件 [3][4] - 喜茶推出第三款藏地灵感新品「牦牛乳酥油茶」，以醇厚牦牛乳搭配定制黑苦荞藏茶作底，并打造酥油云顶 [4] - 五丰行与雪花啤酒合作推出"雪花啤酒口味雪糕"，采用3D"扎啤杯"造型包装，搭配优质乳脂和酸甜菠萝汁 [4][5] - 妙可蓝多上新奇炫奶酪棒，干酪添加量≥51%，每100g产品钙含量>30%NRV，有龙泉驿水蜜桃味和经典巧克力味两种风味 [5] - 洽洽推出冰爽西瓜味瓜子，真实添加8%浓缩西瓜汁和2.8%薄荷叶，超1小时焖煮入味 [8][9] 品牌合作与战略 - 柠季与泰国正大集团达成战略合作，聚焦泰国及东南亚市场拓展、零售渠道融合与供应链体系协同升级 [9][10] - 泡泡玛特与东南亚电商平台Lazada深度合作，加快在东南亚地区的扩张步伐 [9] - 皇氏集团与香园食品签署战略合作协议，加码布局新消费 [11] - 百雀羚与亚什兰达成战略合作，聚焦高生物利用率原料研发及配方技术革新 [24] 投融资与收购 - 欧莱雅收购美国专业护发品牌Color Wow，并入集团专业美发产品事业部 [14] - 卫生巾品牌「安雅Enya」获得数百万美元种子轮融资，投资方为500Global，资金将用于品牌建设和开拓中国市场 [14] - 万洲国际旗下波兰子公司Morliny Foods完成收购宠物食品生产商Pupil Foods，布局欧洲宠物食品市场 [16] - 英国营养补剂品牌Tonic Health完成280万英镑A轮融资，资金将用于新产品开发、拓展零售渠道和健康教育内容投入 [17] - 联合利华旗下风险投资公司领投美发品牌Messy，投资金额500万美元 [17] 食品饮料创新 - 康师傅上新"长岛冰茶"风味冰红茶，0添加酒精但模拟微醺口感 [18] - 大窑查元香推出五款1L装茶饮料新品，其中金桂乌龙茶、白兰乌龙茶两款为0糖0脂0能量 [20] - 茶颜悦色推出首款短保糕点蛋黄酥，有芋泥、红豆两种口味，一盒4个装 [21] - 迎驾山泉推出草本护驾新口味，包括石斛桑椹水和石斛桂圆水两款，0脂肪 [21] - 日清食品在日本发售"神秘鳗鱼饭"，不含动物源性材料但口感接近鳗鱼 [22] 美妆与时尚 - 中国本土高端香水品牌闻献DOCUMENTS正式入驻丝芙兰，推出三款独家首发香型 [23] - 宾利Bentley推出首个野餐系列Hyde，包含编织野餐篮、杯套和羊毛野餐毯 [24] - 法国奢侈品牌梅森·马吉拉宣布孙颖莎为品牌代言人，主打高端香水、香氛及蜡烛 [24] - 橘朵第四代「双翼精华」钢管睫毛膏焕新上市，采用双头设计 [25] - 开云集团任命卢卡·德·梅奥为新任首席执行官，美妆细分业务保持增长 [26] 零售与渠道 - 新希望白帝牛奶铺在合肥开业，限量供应新鲜现打鲜奶，主打"新鲜只卖当天" [9] - 全球体育用品零售商Fanatics中国首店落户广州天环广场，主营球星卡、签名球衣等收藏品 [9] - 跳海酒馆首个酒店项目「跳海Living」即将落地深圳南头古城，预计8月开业 [11] - 話梅首家机场概念店落地上海虹桥国际机场，以「航旅叙事」为核心设计语言 [25]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 供给收缩与宏观催化共振，2025Q3猪价存在强支撑；生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化；农业跑赢大盘，本周生猪、对虾、豆粕等农产品价格环比上涨 [3][5] 各部分总结 周观察 - 7月4日样本企业日均生猪屠宰量13.38万头，环比上周降0.73万头，生猪消费入淡季；前期能繁超淘及仔猪损失缺口传导已至，叠加生猪降重出栏，供给端收缩，7月4日全国生猪销售均价15.37元/公斤，环比上周涨0.71元/公斤，涨幅4.84%；7月1日中央财经委六次会议召开，释放“反内卷”政策信号，政策发力有望驱动猪价上行 [3][12] - 2025年6月全国气温为历史同期次高，部分地区作物减产；预计7月西北太平洋和南海海域有4 - 5个台风生成，2 - 3个登陆影响我国，或影响种植链；本周中储粮拍卖溢价水平走高，饲料厂玉米到厂均价2511元/吨，环比上周涨8元/吨，涨幅0.32%；大豆供应充足且开机率高，豆粕供应宽松，本周全国豆粕现货价2926元/吨，环比上周降27元/吨，降幅0.93% [4][16] - 中央财经委六次会议强调推动海洋经济高质量发展，国内水产养殖企业有望率先受益，水产饲料需求上升，海大集团、新希望、粤海饲料等饲料企业有望逐步受益 [5][21] 周观点 - 生猪：基本面与政策面双轮驱动2025H2猪价环比上行，投资逻辑边际改善，推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等 [5][27] - 饲料：国内市场受益禽畜后周期，海外需求强劲支撑价格，推荐海大集团、新希望等 [27] - 宠物：消费升级叠加关税壁垒，国货崛起逻辑持续强化，推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [5][31] 本周市场表现（6.27 - 7.4） - 本周上证指数上涨1.40%，农业指数上涨2.55%，跑赢大盘1.14个百分点；子板块中渔业板块领涨；个股中国联水产（+12.22%）、神农科技（+7.31%）、东瑞股份（+6.92%）领涨 [5][32] 本周重点新闻（6.27 - 7.4） - 中央财经委六次会议强调推动海洋经济高质量发展，包括做强做优做大海洋产业、发展现代化远洋捕捞等多项举措 [5][36] - 主产区夏粮收购有序推进，截至6月中旬，全国已累计收购夏粮小麦超1700万吨；多部门要求加大市场化收购力度 [37] - 我国已在农业十大领域构建全国科学数据观测网络，累计采集近100TB一手观测数据 [37] 本周价格跟踪（6.27 - 7.4） - 生猪：7月4日全国外三元生猪均价15.35元/kg，较上周涨0.63元/kg；仔猪均价31.33元/kg，较上周降0.27元/kg；白条肉均价19.96元/kg，较上周涨0.98元/kg；7月4日猪料比价为4.57:1；自繁自养头均利润119.72元/头，环比涨69.47元/头；外购仔猪头均利润 - 26.26元/头，环比涨105.45元/头 [6][39] - 白羽鸡：本周鸡苗均价1.36元/羽，环比降20.00%；毛鸡均价6.75元/公斤，环比降3.71%；毛鸡养殖利润 - 2.17元/羽，环比降0.68元/羽 [41] - 黄羽鸡：7月4日中速鸡均价9.85元/公斤，环比持平 [44] - 牛肉：6月26日牛肉均价69.77元/公斤，环比上周降0.01元/公斤 [46] - 水产品：上周草鱼价格16.54元/公斤，环比涨0.49%；7月4日鲈鱼价格36.00元/公斤，环比降1.37%；7月3日对虾价格25.00元/公斤，环比涨4.17% [48] - 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价2358.00元/吨，周环比降0.84%；豆粕期货活跃合约结算价2962.00元/吨，周环比涨0.82% [53] - 糖：NYBOT11号糖7月3日收盘价16.37美分/磅，周环比降0.06%；郑商所白砂糖期货7月4日收盘价5769.00元/吨，周环比降0.40% [55] 主要肉类进口量 - 2025年5月猪肉进口9.00万吨，同比增11.7%；鸡肉进口2.97万吨，同比降25.5% [58] 饲料产量 - 2025年5月全国工业饲料产量2770万吨，环比增0.6% [60]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 生猪养殖当前估值处于相对低位，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的，如牧原股份、温氏股份等[3][19] - 白羽鸡磨底已久，关注情绪修复后的鸡价反转，黄羽肉鸡关注季节性价格弹性机会，建议关注益生股份、圣农发展等相关企业[3][19] - 转基因品种审定落地，后续确认行业公司成长性和兑现时间后，种植与农产品板块投资潜力值得期待[3][19] - 农产品上下游价格波动大，畜禽价格未稳定，龙头饲企有望替代中小饲企，疫苗关注后续季度景气回暖，可关注海大集团、禾丰股份等[3][19] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025/07/04）农业板块上涨2.5%，跑赢沪深300 1.0个百分点，涨幅前三为华资实业、德康农牧、国联水产，跌幅前三为一致魔芋、万辰集团、雪榕生物[10] 本周热点 - 7月1日中央财经委员会第六次会议强调治理企业低价无序竞争，二季度农业部持续提及调整优化生猪产能，生猪产业降重稳产持续进行[1][17] - 集团降重明显，本周集团出栏体重124.59公斤，较上周下降0.25公斤；整体生猪出栏均重128.64公斤，较上周增加0.50公斤，环比增长0.39%，较上月同期下降0.53公斤，下降-0.41%，后续体重有望随气温升高而下降[2][18] - 2025年5月末能繁母猪存栏4042万头，环比上涨0.1%，相当于正常保有量的103.6%，较去年年末高点减少38万头[2][18] - 目前行业仍盈利，本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为189.1元/头，较上周增加62.24元/头，外购仔猪育肥出栏利润为14.15元/头，较上周上调16.71元/头，二育自6月下旬增多，部分市场二次育肥栏舍利用率增幅明显[2][18] - 2025年1 - 4月我国新生仔猪数据环比分别为1.57%、0.60%、0.60%、1.80%，对应6 - 10月供应环比逐步上升，关注体重、库存行为预期变化对猪价的反身性影响[2] 农业数据跟踪 生猪 - 本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.82元/kg，较上周上涨3.9%；猪肉平均批发价20.58元/kg，较上周上涨1.7%[21][22] - 本周自繁自养头均盈利119.72元/头，较上周增加69.48元/头；外购仔猪头均盈利 - 26.26元/头，较上周增加105.45元/头；出售仔猪毛利135.6元/头，较上周减少4.81元/头[23] - 上周全国白条猪肉平均宰后均重90.05公斤，周环比下降0.6%；本周15kg仔猪全国市场价36.77元/公斤，周环比下降1%[26] 家禽 - 2025年6月第2周父母代鸡苗价格46.4元/套，周环比下跌3.2%；本周肉鸡苗价格1.36元/只，较上周下跌20%[31] - 本周主产区白羽肉鸡平均价6.75元/公斤，较上周下跌3.7%；主产区鸡产品平均价8.45元/公斤，较上周下跌1.2%[36] - 本周父母代种鸡养殖利润 - 1.39元/只，较上周 - 0.34元/只；肉鸡养殖利润 - 2.17元/只，较上周减少0.68元/只；屠宰利润 - 0.28元/只，较上周增加0.38元/只[41] - 本周主产区817鸡苗平均价0.71元/只，较上周上涨29.1%；主产区817肉杂鸡平均价6.43元/公斤，较上周上涨1.3%[44] 大宗 - 本周国内玉米现货价2436.27元/吨，较上周上涨0.2%；CBOT玉米收盘价421美分/蒲式耳，较上周上涨2.4%[51][63] - 本周国内小麦现货价2451.06元/吨，较上周上涨0.2%；CBOT小麦收盘价556.75美分/蒲式耳，较上周上涨2.9%[53][59] - 本周国内粳稻现货价2892元/吨，较上周持平；CBOT糙米收盘价1296.5美分/英担，较上周下跌3.9%[55][62] - 本周国内大豆现货价3926.32元/吨，较上周持平；CBOT大豆收盘价1048.25美分/蒲式耳，较上周上涨2.2%[66][68] - 本周国内豆粕现货价2916.29元/吨，较上周上涨0.5%；国内菜粕现货价2594.21元/吨，较上周上涨3.0%；国内进口四级菜油现货价9782.5元/吨，较上周上涨1.2%[71][73] - 本周一级豆油现货价8135元/吨，较上周下跌1.2%；国内24度棕榈油现货价8635元/吨，较上周上涨0.5%；BMD棕榈油收盘价4062林吉特/吨，较上周上涨1.2%[76][78][80] - 本周柳州白糖现货价6110元/吨，较上周持平；NYBOT11号糖收盘价16.37美分/磅，较上周下跌1.9%[82][85] - 本周国产鱼粉现货价10675元/吨，较上周上涨2.9%；进口鱼粉现货价11258.7元/吨，较上周上涨0.9%[84][86]

回购注销限制性股票情况 - 公司分三批次回购注销2022年限制性股票激励计划中未达条件的股票，合计2,337.22万股，占回购前总股本的0.52% [1][3] - 首次回购涉及55名激励对象463.2万股，因离职或个人绩效考核未达标 [1] - 第二次回购涉及13名离职激励对象的51万股 [2] - 第三次回购包含三部分：因公司层面业绩未达标注销488名激励对象的194.57万股；因个人考核未达标注销220.35万股；因终止激励计划注销496名激励对象的1,193.2万股，合计1,823.02万股 [3][12] 股权激励计划执行流程 - 2022年激励计划首次向199名激励对象授予3,327.5万股，授予价7.98元/股，预留部分向377名对象授予809.5万股 [7][9] - 首次授予第一个解除限售期于2023年8月8日解禁1,001万股，涉及190名激励对象 [10] - 2024年12月解禁第二个解除限售期及预留部分第一个解除限售期778.28万股，涉及488名激励对象 [12] 股本结构变化 - 回购注销后总股本从45.26亿股减少至45.03亿股，其中股权激励限售股清零，高管锁定股保持357.08万股不变 [16][17] - 回购资金总额1.87亿元，使用自有资金支付，回购单价均为授予价7.98元/股 [15] 激励计划终止原因 - 因行业市场环境变化，继续实施激励计划难以达到预期效果，公司决定终止2022年激励计划中未解禁部分 [12]