独立非执行董事：钟耕深 张世杰 李志刚 2024 年 5 月 7 日 本次会议应到独立董事 3 人，实到 3 人，独立董事共同推举钟耕深先生为本次独立 董事专门会议的召集人和主持人。本次会议的召集、召开和表决程序符合有关法律、行 政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。经与会独立董事认真审议，会 议形成如下决议： 审议及批准《关于参与设立产业基金暨关联交易的议案》。 本公司事前就与关联方共同参与设立产业基金的事项通知了我们，并提供了相关资 料和进行了必要的沟通，经认真审阅本次事项的相关资料，我们认为：本次与关联方共 同参与设立产业基金的事项，有利于优化本公司产业发展布局及获取优质投资机会和资 源，提升长期可持续发展能力。本次事项的资金来源为公司自有资金，不会对本公司本 期以及未来财务状况、经营成果造成不利影响，不存在损害本公司及股东利益，特别是 中小股东利益的情形。本公司董事会对该事项进行表决时，关联董事应回避表决。我们 同意本次与关联方共同参与设立产业基金的事项，并提交本公司董事会审议。 海信家电集团股份有限公司 第十一届董事会 2024 年第三次独立董事专门会议的审核意见 根据《公司法》《证券法 ...

股票代码：000921 股票简称：海信家电 公告编号：2024-033 海信家电集团股份有限公司 关于回购公司股份进展的公告 （2）中国证监会和本所规定的其他情形。 2、公司以集中竞价交易方式回购股份的，应当符合下列要求： 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 海信家电集团股份有限公司（「本公司」）于 2024 年 1 月 8 日召开第十一届董事 会 2024 年第一次临时会议，会议审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司 A 股 股份的议案》，同意本公司使用自有资金回购部分股份用于员工持股计划。本次回购的 资金总额不低于人民币 1.8787 亿元（含）且不超过人民币 3.7573 亿元（含），回购价 格不超过人民币 27.00 元/股（含）。回购股份实施期限为自本公司第十一届董事会 2024 年第一次临时会议审议通过回购股份方案之日起不超过 12 个月。关于本次回购事项请 详见本公司于 2024 年 1 月 9 日披露的《关于以集中竞价交易方式回购公司 A 股股份的 公告》。 一、回购股份的进展情况 截止2024年4月30日，本公司通过股份回购专 ...

业绩总结 - 海信家电24年一季度收入达234.9亿，同比增长20.1%[1] - 海信家电24年一季度归母净利润达9.8亿，同比增长59.5%[1] - 海信家电24年一季度扣非净利润达8.4亿，同比增长60.9%[1] - 海信家电24年一季度净利率提升约+2%[9] - 海信家电24年一季度冰洗产品增速约40%[6] 未来展望 - 海信家电24-26年预计收入分别为985/1091/1192亿元，归母净利润分别为34/39/45亿元[13] - 海信家电24年预计P/E分别为15/13/11X，维持“买入”评级[16] - 海信家电2026年预计营业收入将达到1191.95亿元，较2023年增长39.2%[17] - 2026年预计净利润为88.51亿元，较2023年增长84.7%[17] - ROE预计在2026年将为18.0%，较2023年略有下降[17] 其他新策略 - 本报告以不同市场指数为基准，定义了行业和公司的评级体系[22] - 行业评级体系包括增持、中性和减持三个等级[22] - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[22]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 海信家电内外销高增延续，业绩增长超越预期，高成长持续性可期，再推员工持股计划助力未来优质发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2024年一季度报告显示，24Q1公司实现营业收入234.9亿元，同增20.9%，归母净利润9.8亿元，同增59.5%，扣非归母净利润8.4亿元，同增60.9% [1] 评论 - 内外销增势趋同，营收持续高增，国内空调行业延续高景气度，出口在低基数下良好增长，冰洗行业外销亮眼，央空板块或维持高个位数增长，日本三电预计正向增长 [1] - 内生提效成果显著，业绩表现超越预期，供应链管理优化、渠道与产品结构改善提升各板块盈利能力，毛利率同比+0.5pct至21.6%，净利率同比+1.2pcts至6.6% [1] - 业绩兑现信心充足，高成长持续性可期，新品类起量、外销利润率修复、员工持股计划带动利润释放，预计全年激励目标达成置信度较高 [1] 投资建议 - 调整24/25/26年EPS预测为2.50/2.86/3.20元，对应PE为15/13/12倍，上调目标价至40元，对应24年16倍PE [1] 主要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |主营收入(百万)|85,600|96,447|106,635|116,467| |同比增速(%)|15.5%|12.7%|10.6%|9.2%| |归母净利润(百万)|2,837|3,476|3,967|4,444| |同比增速(%)|97.7%|22.5%|14.1%|12.0%| |每股盈利(元)|2.04|2.50|2.86|3.20| |市盈率(倍)|18|15|13|12| |市净率(倍)|3.8|3.0|2.4|2.0| [2] 公司基本信息 - 总股本138,793.54万股，已上市流通股90,283.14万股，总市值513.54亿元，流通市值334.05亿元，资产负债率70.50%，每股净资产10.31元，12个月内最高/最低价37.00/19.71元 [4] 市场表现对比图 - 展示了2023-04-26至2024-04-26海信家电与沪深300的市场表现对比 [5] 相关研究报告 - 《海信家电（000921）2023年报点评：业绩接近预告上限，高质增长有望延续》2024-04-01 - 《海信家电（000921）2023年业绩预告点评：全年业绩维持高增，盈利能力持续改善 》2024-02-01 - 《海信家电（000921）重大事项点评：再推员工持股计划，彰显长期经营信心》2024-01-10 [6] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据及主要财务比率 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q1公司业绩再超预期，盈利持续改善，毛利率同比改善，期间费用率整体平稳，经营活动现金流量净额同比大幅下降，所得税率、其他收益、公允价值变动净收益等因素增厚业绩 [1] - 短期公司业绩改善有望持续兑现，长期品牌出海及新业务扩张将打开成长空间，调整盈利预测，预计2024 - 2026年EPS为2.48 /2.86 /3.28元，4月25日收盘价对应动态PE为14.4 /12.5 /10.9 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 市场数据日期为2024 - 04 - 25，收盘价35.69元，总股本1387.94百万股，流通股本902.83百万股，净资产14307.52百万元，总资产69737.38百万元，每股净资产10.31元 [1] 财务指标 |会计年度|营业收入（百万元）|同比增长|归母净利润（百万元）|同比增长|毛利率|ROE|每股收益（元）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|85600|15.5%|2837|97.7%|22.1%|20.9%|2.04|17.5| |2024E|97775|14.2%|3444|21.4%|22.5%|21.8%|2.48|14.4| |2025E|108604|11.1%|3969|15.3%|23.1%|21.9%|2.86|12.5| |2026E|120345|10.8%|4557|14.8%|23.4%|21.9%|3.28|10.9| [2] 2024年一季报情况 - 24Q1公司实现营收234.86亿元，同比 +20.87%；归母净利润为9.81亿元，同比 +59.48%；扣非归母净利润为8.38亿元，同比 +60.89%；毛利率为21.63%，同比 +0.51pct；归母净利率为4.18%，同比 +1.01pct [3] 各业务营收情况 - 24年1 - 2月海信系多联机销额同比 +17.32%（内销额同比 +18.48%、外销额同比 -5.46%） [3] - 24Q1海信系家空销量同比 +32.16%（内销量同比 +30.21%、外销量同比 +33.51%） [3] - 24年1 - 2月海信系冰箱销量同比 +35.08%（内销量同比 +16.23%、外销量同比 +51.87%） [3] - 预计24Q1公司央空业务营收稳增，家空业务营收快增且内外销表现均衡，冰洗业务营收高增且内销快增、外销高增，三电控股收入同比微增 [3] 资产负债表情况 |会计年度|流动资产（百万元）|货币资金（百万元）|交易性金融资产（百万元）|应收票据及应收账款（百万元）|预付款项（百万元）|存货（百万元）|其他（百万元）|非流动资产（百万元）|长期股权投资（百万元）|固定资产（百万元）|在建工程（百万元）|无形资产（百万元）|商誉（百万元）|长期待摊费用（百万元）|其他（百万元）|资产总计（百万元）|流动负债（百万元）|短期借款（百万元）|应付票据及应付账款（百万元）|其他（百万元）|非流动负债（百万元）|长期借款（百万元）|其他（百万元）|负债合计（百万元）|股本（百万元）|资本公积（百万元）|未分配利润（百万元）|少数股东权益（百万元）|股东权益合计（百万元）|负债及权益合计（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|45140|4939|13192|9967|389|6775|9878|20807|1671|5663|444|1342|226|41|11420|65946|44042|2502|26658|14881|2508|43|2465|46550|1388|2115|9355|5816|19396|65946| |2024E|53568|13825|9786|11289|414|8614|9639|18781|1581|5568|239|1004|226|33|10130|72349|45776|2156|29597|14024|2647|56|2591|48423|1388|2115|11347|8155|23925|72349| |2025E|61926|19811|10417|12392|453|9136|9717|18787|1601|5597|140|670|226|25|10529|80713|48990|2271|32440|14278|2618|68|2550|51607|1388|2115|13684|10943|29106|80713| |2026E|71509|26617|10669|13833|507|10088|9795|18680|1606|5787|91|344|226|17|10609|90189|52547|2233|36022|14292|2636|82|2554|55183|1388|2115|16302|14176|35006|90189| [4] 利润表情况 |会计年度|营业收入（百万元）|营业成本（百万元）|税金及附加（百万元）|销售费用（百万元）|管理费用（百万元）|研发费用（百万元）|财务费用（百万元）|其他收益（百万元）|投资收益（百万元）|公允价值变动收益（百万元）|信用减值损失（百万元）|资产减值损失（百万元）|资产处置收益（百万元）|营业利润（百万元）|营业外收入（百万元）|营业外支出（百万元）|利润总额（百万元）|所得税（百万元）|净利润（百万元）|少数股东损益（百万元）|归属母公司净利润（百万元）|EPS（元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|85600|66696|579|9311|2296|2780|-205|599|719|15|-43|-191|6|5248|498|62|5685|893|4791|1954|2837|2.04| |2024E|97775|75751|684|10120|2542|3422|-106|395|702|30|0|-30|5|6464|330|15|6779|996|5782|2339|3444|2.48| |2025E|108604|83556|782|11295|2932|3910|-336|388|733|10|0|-30|5|7572|0|21|7922|1165|6758|2789|3969|2.86| |2026E|120345|92133|866|12528|3297|4381|-524|400|740|10|-5|-40|5|8774|384|26|9133|1343|7790|3233|4557|3.28| [4] 现金流量表情况 |会计年度|归母净利润（百万元）|折旧和摊销（百万元）|资产减值准备（百万元）|资产处置损失（百万元）|公允价值变动损失（百万元）|财务费用（百万元）|投资损失（百万元）|少数股东损益（百万元）|营运资金的变动（百万元）|经营活动产生现金流量（百万元）|投资活动产生现金流量（百万元）|融资活动产生现金流量（百万元）|现金净变动（百万元）|现金的期初余额（百万元）|现金的期末余额（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|2837|1156|191|-6|-15|-161|-719|1954|5389|10612|-9557|-621|399|2478|2877| |2024E|3444|959|95|-5|-30|-106|-702|2339|-1494|5741|4624|-1479|8886|4939|13825| |2025E|3969|940|59|-5|-10|-336|-733|2789|1463|7771|-597|-1188|5986|13825|19811| |2026E|4557|923|65|-5|-10|-524|-740|3233|1043|8518|-359|-1353|6806|19811|26617| [4] 主要财务比率情况 |会计年度|成长性（营业收入增长率）|成长性（营业利润增长率）|成长性（归母净利润增长率）|盈利能力（毛利率）|盈利能力（归母净利率）|盈利能力（ROE）|偿债能力（资产负债率）|偿债能力（流动比率）|偿债能力（速动比率）|营运能力（资产周转率）|营运能力（应收账款周转率）|营运能力（存货周转率）|每股资料（每股收益，元）|每股资料（每股经营现金，元）|每股资料（每股净资产，元）|估值比率（PE，倍）|估值比率（PB，倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|15.5%|55.9%|97.7%|22.1%|3.3%|20.9%|70.6%|1.02|0.87|1.41|9.78|9.85|2.04|7.65|9.78|17.5|3.6| |2024E|14.2%|23.2%|21.4%|22.5%|3.5%|21.8%|66.9%|1.17|0.98|1.41|9.47|9.70|2.48|4.14|11.36|14.4|3.1| |2025E|11.1%|17.1%|15.3%|23.1%|3.7%|21.9%|63.9%|1.26|1.08|1.42|9.34|9.28|2.86|5.60|13.09|12.5|2.7| |2026E|10.8%|15.9%|14.8%|23.4%|3.8%|21.9%|61.2%|1.36|1.17|1.41|9.37|9.45|3.28|6.14|15.01|10.9|2.4| [4]

业绩总结 - 海信家电2024年Q1实现营业收入234.9亿元，同比增长20.9%，归母净利润9.8亿元，扣非归母净利润8.4亿元，业绩超预期[1] - 海信家电2024年Q1毛利率为21.6%，增长主要系外销冰洗品类改善及内部运营效率提升，净利率为6.5%，盈利能力持续上行[3] - 海信家电2024年Q1冰箱行业内销/外销量同比分别为+6%/+62%，海信品牌同比分别为+16%/+52%，冰箱行业外销额持续保持高景气[2] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到78,525百万元，较2022年增长114.6%[5] - 营业收入预计2026年将达到115,812百万元，年均增长率为9.3%[5] - 财务费用2026年预计为-392百万元，较2022年减少53.8%[5] - 净利润预计2026年将达到8,790百万元，年均增长率为23.7%[5] - ROE预计2026年将达到20.9%，较2022年增长10.0个百分点[5] - 股本保持稳定在1388百万元[5] - 每股收益预计2026年将达到3.27元[5] 评级展望 - 评级为买入（Buy）时，预计相对强于市场表现20%以上[8] - 行业评级为看好（overweight），预计行业超越整体市场表现[9] 其他信息 - 公司为证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格[13] - 本报告提供的信息仅供开源证券的机构或个人客户使用，不保证信息的准确性或完整性[14] - 客户应当注意本报告中的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动[15] - 开源证券可能参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，客户应注意可能存在的业务关系[17]

投资评级 - 报告对海信家电的投资评级为"买入"，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 [5] 核心观点 - 海信家电2024Q1业绩超预期，收入235亿元，同比增长21%，归母净利润9.8亿元，同比增长59%，扣非归母净利润8.4亿元，同比增长61% [2] - 收入增长主要受冰洗和外销驱动，预计外销略快于内销，冰洗业务同比增长40%以上，其中内销增长20%，外销增长70% [2] - 盈利端表现高于预期，毛利率提升，费率持平，主要得益于外销冰冷毛利率提升、公司运营效率升级及央空利润提升 [2] - 24Q1公允价值变动损益和其他收益带来较多利润增量，剔除后公司归母净利润仍有4.2%的净利率 [2] - 中期看，公司可充分享受冰箱红利和海外补库逻辑；长期看，公司在海外拥有产能、渠道、品牌等优势，利润率改善指日可待 [2] 财务数据 - 2024Q1营业收入235亿元，同比增长21%，归母净利润9.8亿元，同比增长59% [2] - 2023年营业收入85,600百万元，同比增长15%，归母净利润2,837百万元，同比增长98% [2] - 2024E预计营业收入94,913百万元，同比增长11%，归母净利润3,398百万元，同比增长20% [2] - 2025E预计营业收入103,052百万元，同比增长9%，归母净利润3,968百万元，同比增长17% [2] - 2026E预计营业收入109,613百万元，同比增长6%，归母净利润4,500百万元，同比增长13% [2] - 2024E预计毛利率23%，净利率6%，ROE14% [3] 业务分析 - 冰洗业务表现突出，预计2024Q1同比增长40%以上，内销增长20%，外销增长70%，主要受益于行业补库和公司自主品牌拓展 [2] - 家空业务预计2024Q1同比增长15%，内外销均表现良好，内销增长主要得益于公司积极扩张家装渠道 [2] - 央空业务预计2024Q1内销增长高个位数，外销增长20%，整体表现稳健 [2] 估值与投资建议 - 基于亮眼的一季报，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为34/40/45亿元，对应PE为14/12/11X，维持"买入"评级 [2] - 公司在海外市场具备较强竞争力，外销年化增长24%，是市场为数不多的以自主品牌拓展高增的珍稀标的 [2]

业绩总结 - 公司2024年Q1业绩超预期，营业收入同比增长20.87%[1] - 净利润达9.81亿元，同比增长59.48%[4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为35.67/41.76/48.19亿元[1] - 公司目标价上调至43.69元，给予17倍PE估值[1] 出口业务 - 出口业务增长好于内销，预计冰箱出口业务增幅超60%[1] - 预计出口业务增长超过60%[6] 毛利率及成本 - 公司各项业务板块盈利稳健改善，毛利率改善0.5个百分点[1] - 毛利率为21.63%，同比增长0.51pct，净利率为6.55%，同比增长1.18pct[10] - 毛利率改善主要来自空调及冰冷业务规模提升和白电产品均价持续提升[10] - 铜铝以及制冷剂、发泡材料等成本价格上行对制造端产生一定压力[11] 财务状况 - 公司2024年Q1现金+交易性金融资产为181.39亿元，存货为71.85亿元，应收票据和账款合计为112.8亿元[14] - 公司2024年Q1经营活动产生的现金流量净额为1.56亿元，同比-82.4%[15]

业绩总结 - 海信家电2024年一季度实现收入234.9亿元，同比增长20.9%[1] - 海信家电2024年一季度扣非归母净利润8.4亿元，同比增长60.9%[1] - 海信家电2024年一季度毛利率为21.6%，同比增长0.5%[1] - 海信家电2024年~2025年预计每股收益为2.47/2.86元，给予买入-A的投资评级，目标价41.99元[2] - 海信家电2022年至2024年市盈率分别为33.8、17.1和14.2倍，净利润率逐年提升至3.6%[2] 未来展望 - 2026年公司预计营业收入将达到117,657.9百万元，较2022年增长59.2%[4] - 2026年公司预计净利润率将达到3.8%，较2022年增长1.9个百分点[4] - 2026年公司预计ROE将达到22.9%，较2022年增长10.4个百分点[4] - 2026年公司预计P/S比率将为0.4，较2022年下降0.3[4] - 2026年公司预计EV/EBITDA为1.6，较2022年下降2.2[4] 投资评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）[5] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[5]

业绩总结 - 公司2024Q1实现营业收入234.86亿元，同比增长20.87%[1] - 公司2024Q1实现归母净利润9.81亿元，同比增长59.48%[1] - 公司2024Q1毛利率同比提升0.51个百分点至21.63%[1] - 公司2024Q1净利率同比变动1.18个百分点至6.55%[1] - 公司2024Q1其他收益同增89.55%，主要系增值税加计抵减增加[1] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润32.72/37.52/42.3亿元，同比增长15.3%/14.7%/12.8%[1] 预测展望 - 公司2024年营业收入预测为94,931万元，同比增长10.9%[1] - 公司2024年归母净利润预测为3,272万元，同比增长15.3%[1] - 2024年预计营业收入将达到94931百万元，2026年预计达到114128百万元[2] - 2024年预计净利润为5526百万元，2026年预计达到7144百万元[2] 投资评级 - 公司维持“增持”投资评级[1] - 本公司提供的报告仅供客户参考，不构成最终操作建议[5] - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[7]