文章核心观点 新和成IPDI项目获批且一期已投产，全球化工巨头发布不可抗力声明致国内IPDI市场价格上涨，或为国内IPDI生产企业带来短期市场机遇 [1][2] 公司情况 - 新和成2.1万吨IPDI项目获批且一期已投产，该项目隶属于“HA项目”，建成后将形成多种产品产能规模，一期工程已形成部分产品产能 [1] - 2025年3月信息显示新和成HDI、ADI、IPDA等产品已投产，2024年处于客户送样和市场开拓阶段，目前下游客户反馈较好，大生产建设筹备中，报批手续已完成，将根据市场情况择机进行 [2] 行业情况 - 3月24 - 25日赢创和科思创发布IPDI及其衍生产品不可抗力声明，3月26日国内二级市场主流国产IPDI报价上涨，均价单日涨幅约1000元/吨 [2] - IPDI在水性聚氨酯等领域应用广泛，此次供给扰动或为国内IPDI生产企业带来短期市场机遇，填补供给缺口同时议价能力或增强，价格上行趋势有望延续 [2]

股份回购提议 - 2025年4月8日公司收到董事长胡柏藩提议回购股份函[2] 回购相关安排 - 回购用于股权激励或员工持股，未用完注销[4][5] - 回购方式为深交所集中竞价交易[5] - 回购价格不超均价150%，资金3 - 6亿[5] - 资金源于自有或自筹，期限12个月[6] 提议人情况 - 提议前六月无买卖，回购期暂无增减持计划[7][8]

文章核心观点 - 新和成实际控制人、董事长提议3亿至6亿元回购公司部分股份用于股权激励或员工持股计划 [1] 详细要点 回购提议 - 公司实际控制人、董事长胡柏藩提议通过集中竞价方式回购部分公司股份 [1] 回购资金 - 回购资金总额为3亿元 - 6亿元 [1] 回购用途 - 回购股份用于股权激励或员工持股计划并在未来适宜时机使用 [1] 回购价格 - 回购价格不超过董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150% [1] 后续行动 - 胡柏藩承诺积极推动公司尽快召开董事会审议回购股份事项 [1]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为推荐(维持) [1] 核心观点 - 铬盐迎来重大机遇 有望迎来补库存周期 需求从传统低增长转向新兴高增长领域包括AI数据中心用燃气轮机 机器人 飞机发动机 火箭发动机等 [5] - 供给端受环保影响难以大幅扩张 景气有望持续提升 重点关注金属铬在燃气轮机的应用 [5] - 全球燃气轮机订单有望从2021-2023年40GW/年增长至2024年50GW/年 2025年60GW/年 2026年80GW/年 [5] - 带动金属铬需求从2021-2023年2.4万吨增长至2024年3.0万吨 2025年3.6万吨 2026年4.8万吨 [5] - 折合重铬酸钠需求从8.6万吨增长至2024年10.7万吨 2025年12.8万吨 2026年17.1万吨 [5] - 振华股份金属铬产能1.2万吨/年 铬盐产能25万吨/年 价格已开始上涨 [5] - 2025年化工行业有望迎来补库存周期 基于库存逐渐去化 盈利见底 机构持仓见底三个判断 [6] - 中国和美国财政政策有望加码 欧洲部分装置加速退出 化工有望迎来补库存周期 [6] - 重点关注四大投资机会：低成本扩张 景气度提升 新材料 高股息 [8][9] 行业走势与景气指数 - 基础化工行业最近1月表现4.1% 3月表现0.5% 12月表现9.7% [3] - 沪深300指数最近1月表现1.7% 3月表现1.9% 12月表现12.5% [3] - 2025年3月13日国海化工景气指数为96.21 较3月6日下降0.34 [4][46] 重点产品价格变化 - 合成氨价格偏强震荡 磷酸二铵价格上涨 钛白粉价格上涨 [11][12] - 3月14日纯MDI价格18100元/吨 环比下降350元/吨 聚合MDI价格17225元/吨 环比下降525元/吨 [13] - 泰国到美西港口海运费5800美元/FEU 环比下降7.94% 到美东港口海运费5200美元/FEU 环比下降13.33% 到欧洲海运费3382美元/FEU 环比增加19.42% [13] - 氧化铬绿价格29000元/吨 环比持平 [15] - 萤石市场均价3775元/吨 环比持平 [15] - 制冷剂R32市场均价45500元/吨 环比增加250元/吨 R22 R125 R134a价格环比持平 [15] - 涤纶长丝POY价格7050元/吨 环比下降100元/吨 PTA价格4760元/吨 环比下降60元/吨 [16] - 丙烯酸价格6450元/吨 环比下降200元/吨 [19] - 磷酸一铵价格3370元/吨 环比下降11元/吨 磷酸二铵价格4012元/吨 环比上升35元/吨 [19] - 钛白粉市场均价14546元/吨 环比持平 [19] - 氨纶40D价格24500元/吨 环比增加500元/吨 [20] - 维生素A价格100元/千克 环比下降4元/千克 维生素E价格125元/千克 环比下降5元/千克 [20] - 重质纯碱价格1509元/吨 环比持平 轻质纯碱价格1428元/吨 环比持平 [20] - 粘胶短纤现货价13650元/吨 环比下降75元/吨 [21] - 乙二醇价格4520元/吨 环比下降91元/吨 尿素小颗粒价格1800元/吨 环比上升10元/吨 [21] - 安赛蜜市场均价3.7万元/吨 环比持平 三氯蔗糖市场均价25万元/吨 环比持平 麦芽酚市场均价8.0万元/吨 环比持平 [22] - 草甘膦原药价格2.32万元/吨 环比上涨0.01万元/吨 [25] - 电池级碳酸锂均价7.47万元/吨 环比下降0.06万元/吨 [26] - 顺酐价格6450元/吨 环比上升20元/吨 丁酮价格7517元/吨 环比上升8元/吨 [27] - 苏氨酸价格9900元/吨 环比上涨250元/吨 缬氨酸价格14500元/吨 环比上涨250元/吨 [28] - 硫磺价格2260.88元/吨 环比增加218.38元/吨 硫酸价格647.81元/吨 环比增加67.18元/吨 [30] 重点关注公司动态 - 软控股份锂电设备研发持续推进 与个别客户签订订单 [14] - 永和股份募集资金净额17.2亿元 [31] - 报告列出45家重点化工公司盈利预测及投资评级 包括万华化学 玲珑轮胎 赛轮轮胎 振华股份 卫星化学等 [36]

公司经营情况 - 2024 年围绕“拓市场、谋发展、强管理、防风险”经营，营养品业务板块主要产品销售数量和价格同比增长，预计归属于上市公司股东的净利润 58 - 62 亿元，同比增长 114.48% - 129.27%；扣非后净利润 57 - 61.2 亿元，同比增长 118.04% - 134.11% [3] 产业园介绍 - 新和成生命健康产业园基于国家健康产业要求和公司沉淀形成大健康业务板块，专注人类营养产品研发生产，产品有维生素 A、D3、E、β - 胡萝卜素等，覆盖全球市场，应用于多领域，采用全智能立体库和先进设备，目标是建成国际一流营养健康产业园 [3][4] 项目进展 - 与中石化合作的 18 万吨/年液体蛋氨酸项目 2024 年四季度基本建设完成，正做试车前准备，已开展客户送样和市场开拓工作 [3] - 天津尼龙新材料项目尚在报批中，已取得海域权证，待合法性报批手续完成后开工建设 [3][4] 产品客户与市场 - PPS 材料下游应用于汽车交通、电子电器等多领域，与新能源和机器人行业客户有合作 [4] - 黑龙江基地定位生物发酵产品，布局多种产品，随产品市场价格修复，经营效益改善，未来将拓展品类 [4] - 公司能生产常见 13 种维生素中的 8 种，近期维生素市场价格受多种因素影响有波动 [5] - 香料香精板块生产多种香料，应用于多领域，业务保持良好盈利水平，已启动山东新香料产业园区规划，正筹备和审批 [5][6] 资本开支与分红 - 公司致力于打造“化工 +”“生物 +”平台，储备项目多，在建和拟建项目包括 18 万吨/年液体蛋氨酸项目、天津尼龙新材料项目等 [6] - 公司自上市以来每年坚持现金分红，分红金额占当年净利润 30% - 50%，未来分红计划需经董事会、股东大会审议决定 [7] 行业格局与竞争 - 公司专注精细化工，依托两大核心平台发展各类功能性化学品，实现部分产品国产化，促进产业升级 [7] - 面对新形势，公司坚持价值观和发展思路，深耕精细化工，重点做好技术创新、全球化布局和数智化等工作，强化管理提升竞争力 [7][8]

公司经营情况 - 2024 年围绕“拓市场、谋发展、强管理、防风险”经营，营养品业务板块主要产品销售数量和价格同比增长，预计实现归属于上市公司股东的净利润 58 - 62 亿元，同比增长 114.48% - 129.27%；扣非净利润 57 - 61.2 亿元，同比增长 118.04% - 134.11% [2][3] 产品产销及展望 - 春节后逐步复工，目前产销正常；营养品板块能生产 8 种常见维生素，布局色素类、小品种氨基酸，蛋氨酸有固体产能 30 万吨/年，与中石化合作的 18 万吨/年液体蛋氨酸项目基本建设完成；香精香料版块以系列产品为主，新征一千亩土地扩大规模；新材料版块有 PPS、PPA 及 IPDA、HDI 等产品，天津尼龙新材料项目报批中 [3] - 2025 年以“加快出海拓市场、增强创新谋发展、提升能力强管理、稳健经营防风险”为指导思想，做好产品提升和投放，加快海外布局 [3] 项目进展 - 与中石化合作的 18 万吨/年液体蛋氨酸项目，双方股权 50%：50%，2024 年四季度基本建设完成，正做试车准备，已开展客户送样和市场开拓 [3] - HA 项目中 HDI、ADI、IPDA 已投产，IPDA 2 万吨/年、ADI 4000 吨/年、HDI 3000 吨/年，2024 年客户送样和市场开拓反馈好，大生产建设筹备中，报批完成，待择机进行 [4] - 天津尼龙新材料项目选址天津南港，尚在报批，已取得海域权证，2017 年组建研发团队，经小试、中试确定产业化，下游应用广 [5] - PPS 现有产能 2.2 万吨，正常生产，整体报批 3 万吨，剩余 8000 吨结合市场扩建，拓展下游应用研发 [5] 海外布局 - 产品销往一百多个国家和地区，外销占比 50%以上，海外销售以美洲、欧洲、东南亚为主 [5] - 2025 年确定“加快出海拓市场”思想，已在欧洲、南美、东南亚设销售中心，在新加坡和日本设研发中心，海外工厂待规划 [5] 新技术应用 - 推动自动化、信息化和数字化，打造智能制造体系，建成智能工厂，推进智能运营管理，探索新信息技术在各方面应用 [6] 资本开支计划 - 坚持“化工 +”“生物 +”战略，做好原有项目提升，控制风险投资新项目新产品 [7] - 现有技术人员 2000 多人，与国内外院所合作，海外设研究所，储备项目多，结合规划逐步实施 [7] - 在建和拟建项目包括 18 万吨/年液体蛋氨酸项目、天津尼龙新材料项目、PPS 等新材料项目、香精香料新项目 [7] 股东分红 - 自上市每年现金分红，分红金额占当年净利润 30% - 50%，累计分红 139.66 亿元，超募集资金 64.52 亿元的 2 倍多，未来结合经营和规划回报股东 [7]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周（02.10 - 02.16）101个化工品种中43个价格上涨，26个下跌，32个稳定；42.57%产品月均价环比上涨，25.74%下跌，31.68%持平 [4][7][30] - 国际油价上涨，WTI原油期货收盘价周涨幅0.18%，布伦特原油期货收盘价周涨幅0.11%，预计油价中高位震荡；NYMEX天然气期货周涨幅12.69%，海外天然气库存减少，供需趋紧，价格或宽幅震荡 [4][31] - 氯化钾价格上涨，预计短期内稳步上涨；DMF价格上涨，预计短期内高位整理 [4][32][33] - 2月建议关注电子材料、新能源材料公司，大型能源央企及油服公司，制冷剂、维生素行业龙头公司，估值较低的行业龙头价值公司等 [1][4][8] - 中长期推荐油气开采、油服行业，新材料领域（电子材料、新能源材料、吸附分离材料），政策加持下的龙头公司及高景气度子行业 [8] 根据相关目录分别总结 本周化工行业投资观点 - 本周均价跟踪的101个化工品种价格有涨有跌有稳，WTI原油月均价环比下跌0.03%，NYMEX天然气月均价环比下降1.54%，国内电池级碳酸锂价格较2月1日下降0.98% [7] 投资建议 - 2月关注电子、新能源材料公司等四类公司；中长期推荐油气、新材料、政策加持的龙头及高景气子行业；推荐中国石油等公司，关注中海油服等公司 [8] 2月金股 中国石油 - 2024年前三季度营收22562.79亿元，同比降1.1%，归母净利润1325.18亿元，同比增0.7%；Q3营收7024.10亿元，同比减12.5%，归母净利润439.11亿元，同比减5.3% [9] - 2024年Q3归母净利润环比逆势增长2.3%，前三季度资产负债率39.5%，比年初降1.3pct；前三季度油气当量产量同比增2.0%，天然气产量同比增4.0%；化工业务经营利润同比增33.68亿元；天然气销售业务量利齐升 [10][11][12] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为1713.51/1825.56/1920.94亿元 [13] 安集科技 - 2024年前三季度营收13.12亿元，同比增46.10%，归母净利润3.93亿元，同比提升24.46%；Q3营收5.15亿元，同比增59.29%，归母净利润1.59亿元，同比增97.20% [15] - Q3业绩增长因产品研发转化、市场拓展、新产品放量等；归母净利润增速高于收入增速因产品结构变化等；24年前三季度毛利率58.56%，净利率29.92%；Q3毛利率59.86%，净利率30.79% [16] - 下游晶圆厂稼动率回升带动抛光液需求增长，多款抛光液放量；功能性湿电子化学品等业务进展顺利 [17][18] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.44/7.08/8.67亿元，每股收益分别为4.21/5.48/6.71元 [19] 本周关注 要闻摘录 - 锦西石化冷焦水系统VOCs治理一期污油罐部分投用，总投资1021万元，下一步将投用冷焦水罐部分并启动地下污油罐施工 [21] - 中国化学华陆公司高端聚甲醛(POM)新材料项目中试成功，攻克“卡脖子”难题，产品指标优、成本低 [21][22] 公告摘录 - 风神股份拟募资3亿元用于高性能巨型工程子午胎扩能增效项目 [23] - 梅花生物2025员工持股计划资金规模上限25000万元 [23] - 宏柏新材拟增加注册资本33500.00万泰铢，员工持股计划参加对象不超115人 [24] - 浙江万盛子公司投资建设年产2.5万吨抗冲击改性剂项目和年产4.42万吨高端新材料一体化生产项目 [24] - 沃顿科技获中国合格评定国家认可委员会实验室认可证书 [25] - 三祥新材激励计划拟授予激励对象332.5万份/万股权益 [25] - 湖北宜化拟以自有资金对磷化工公司增资20000万元 [25] - 宏和科技董事长拟减持公司股份320700股 [26] - 红墙股份股东拟减持公司股份不超2102200股 [26] - 三孚股份董事、总经理万柏峰辞职 [26] - 宏柏新材5%以上股东新余宝隆解除质押 [27] - 振华股份实际控制人减持可转债718800张 [27] - 容大感光林海望办理股份质押业务 [27] - 昊华科技使用募集资金实施募投项目，总金额不超31亿元 [27] - 南大光电及子公司申请综合授信，总额不超18亿元 [27] - 科隆新材持股5%以上股东减持比例均不高于1% [27] - 中核钛白与立邦投资签订战略合作协议 [28] - 富淼科技控股股东变更为永卓控股 [28] - 黑猫集团增持公司股份2627000股 [28] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周101个化工品种价格有涨有跌有稳，周均价涨幅居前的有液氯等，跌幅居前的有多氟多氟化铝等 [30] - 国际油价上涨，展望后市预计中高位震荡；NYMEX天然气期货周涨幅12.69%，海外天然气库存减少，价格或宽幅震荡 [31] 重点关注 - 本周氯化钾价格上涨，国产钾供应偏紧，进口钾可售货源有限，下游春耕用肥需求有望释放，预计短期内价格稳步上涨 [32] - 本周DMF价格上涨，后期供应有缩量趋势，但下游需求支撑有限，预计短期内价格在高位整理 [33] 图表 本周（02.10 - 02.16）均价涨跌幅居前化工品种 - 液氯（长三角）等周均价涨幅居前，多氟多氟化铝等周均价跌幅居前 [34] 本周（02.10 - 02.16）化工涨跌幅前五子行业 - SW氯碱等涨幅前五，SW锦纶等跌幅前五 [34] 本周（02.10 - 02.16）化工涨跌幅前五个股 - 领湃科技等涨幅前五个股，兴业股份等跌幅前五个股 [35]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 公司2024年业绩符合预期，归母净利润预计为58亿元至62亿元，同比增长114 48%至129 27%，扣非归母净利润预计为57亿元至61 2亿元，同比增长118 04%至134 11% [6] - 2024年维生素供给扰动导致景气快速反弹，VA、VE、VC均价同比分别提升60%、45%、28%，贡献公司主要业绩增量 [6] - 蛋氨酸终端需求疲软，价格小幅回落，但同比仍增长14 1%，公司蛋氨酸项目进展顺利，有望跻身全球第一梯队 [6] - 新材料规划项目顺利推进，精细化工进军农药大市场，持续打造"化工+"、"生物+"平台，未来成长可期 [6] 财务数据及盈利预测 - 2023年营业总收入为15117百万元，同比下降5 1%，2024E预计为21580百万元，同比增长42 8% [2] - 2023年归母净利润为2704百万元，同比下降25 3%，2024E预计为6057百万元，同比增长124% [2] - 2023年毛利率为33%，2024E预计为45 3%，ROE从10 9%提升至19 7% [2] - 2024E每股收益预计为1 97元/股，市盈率为11X [2] 市场数据 - 2025年1月21日收盘价为22 06元，一年内最高价为25 00元，最低价为15 38元 [3] - 市净率为2 5，息率为2 04%，流通A股市值为66996百万元 [3] - 每股净资产为8 88元，资产负债率为33 56%，总股本为3073百万股 [3] 股价走势 - 一年内公司股价表现优于沪深300指数，收益率显著高于大盘 [5] 公司点评 - 2024E营业总收入预计为21580百万元，归母净利润为6057百万元，经营性利润为6972百万元 [7] - 2024E主营业务利润预计为9536百万元，同比增长显著 [7] - 2024E研发费用预计为1230百万元，财务费用为427百万元 [7]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"增持"，预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%之间 [4][15] 核心观点 - 公司2024年预计实现归母净利润58-62亿元，同比增长114.48%-129.27%，扣非归母净利润为57-61.2亿元，同比增长118.04%-134.11%，基本每股收益为1.89元/股-2.02元/股 [1] - 公司营养品板块的维生素价格步入上行周期，维生素E、维生素A和维生素C的市场均价同比分别提升43%、57%和28%，其中维生素E的季度均价同比提升130%，环比提高13%，维生素C的季度均价同比提高48%，环比提高10% [2] - 公司坚持"化工+"和"生物+"战略，营养品板块的30万吨/年蛋氨酸项目已实现达产，18万吨/年液体蛋氨酸项目稳步推进，4000吨/年胱氨酸稳定生产运行，草铵膦项目中试顺利 [3] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为58.7、65.5、70.3亿元，当前市值对应PE分别为11.55、10.36、9.64倍 [4] 经营分析 - 公司营养品板块主要产品的销量和价格同比增长，维生素E、维生素A和维生素C的市场均价分别为100、131、27元/千克，价格同比提升幅度分别为43%、57%、28% [2] - 公司营养品板块的维生素E和维生素C在4季度的市场均价同环比均有提升，维生素E的季度均价为141元/千克，同比提升130%，环比提高13%，维生素C的季度均价为29元/千克，同比提高48%，环比提高10% [2] - 公司营养品板块的30万吨/年蛋氨酸项目已实现达产，18万吨/年液体蛋氨酸项目稳步推进，4000吨/年胱氨酸稳定生产运行，草铵膦项目中试顺利 [3] 盈利预测与估值 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为58.7、65.5、70.3亿元，当前市值对应PE分别为11.55、10.36、9.64倍 [4] - 公司2024年预计实现归母净利润58-62亿元，同比增长114.48%-129.27%，扣非归母净利润为57-61.2亿元，同比增长118.04%-134.11%，基本每股收益为1.89元/股-2.02元/股 [1] 公司基本情况 - 公司2024年预计营业收入为221.64亿元，同比增长46.62%，归母净利润为58.71亿元，同比增长117.10%，摊薄每股收益为1.91元 [7] - 公司2024年预计ROE为20.77%，P/E为11.55倍，P/B为2.40倍 [7] - 公司2024年预计每股经营性现金流净额为2.16元，每股净资产为9.197元 [7]

财务业绩预测 - 2024年归属于上市公司股东的净利润预计为58亿元至62亿元，同比增长114.48%至129.27%[3] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润预计为57亿元至61.2亿元，同比增长118.04%至134.11%[3] - 2024年基本每股收益预计为1.89元/股至2.02元/股，上年同期为0.87元/股[3] 业务发展策略 - 公司营养品业务板块主要产品的销售数量和价格较上年同期增长，推动业绩提升[5] - 公司坚持一体化、系列化、协同化发展战略，专注于营养品、香精香料、高分子新材料和原料药业务[5] - 公司计划加强技术平台和产业平台建设，引进先进装备，深化全球营销网络[6] - 公司积极关注并培育植保产业、新能源产业、节能环保产业和信息产业等战略新兴产业[6] 财务数据说明 - 本次业绩预告的财务数据未经注册会计师审计[4] - 具体财务数据以公司披露的2024年年度报告为准[7]