股价表现 - 截至2025年8月18日15时华峰化学股价报7 75元较前一交易日下跌0 02元跌幅0 26% [1] - 当日成交量为385777手成交金额2 99亿元 [1] 行业与业务 - 华峰化学属于化纤行业主营业务包括氨纶聚氨酯原液等产品的研发生产和销售 [1] - 公司产品广泛应用于纺织服装医疗卫生汽车内饰等领域 [1] 股东结构 - 二季度末社保基金共持有华峰化学4289 85万股占流通股比例为0 87%较上季度减持14 70% [1] - 共有2家社保基金出现在公司前十大流通股东名单中 [1] 资金流向 - 2025年8月18日华峰化学主力资金净流出503 48万元占流通市值比为0 01% [1] - 近五日主力资金累计净流出2874 28万元占流通市值比为0 07% [1]

报告投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 行业景气承压导致2025年上半年业绩下滑：营业总收入121.37亿元（同比-11.70%），归母净利润9.83亿元（同比-35.23%）[4] - Q2单季度营收58.23亿元（同比-17.84%，环比-7.78%），归母净利润4.79亿元（同比-42.61%，环比-5.02%）[4] - 化学纤维板块毛利率逆势提升3.68pct至18.65%，化工新材料/基础化工产品毛利率分别下降0.98pct/11.08pct [5] - 财务费用率同比+0.27pct，主因利息收入减少 [6] 分业务表现 - **化学纤维**：营收42.15亿元（同比-9.43%），毛利率18.65%（同比+3.68pct）[5] - **化工新材料**：营收27.68亿元（同比-8.82%），毛利率20.80%（同比-0.98pct）[5] - **基础化工产品**：营收44.71亿元（同比-15.01%），毛利率4.37%（同比-11.08pct）[5] 未来展望 - 下游需求复苏预期：己二腈技术突破将推动尼龙66行业发展，限塑政策刺激PBAT/TPU产能投放 [7][8] - 聚氨酯产业一体化布局有望带来远期利润增长 [9] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测：21.01/30.57/35.88亿元，对应PE 18.3/12.6/10.7倍 [9] - 2025年营收预测255.49亿元（同比-5.1%），2026年恢复增长至270.35亿元（同比+5.8%）[11] - ROE预计从2025年7.5%回升至2027年11.2% [12]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入121亿元，同比下滑11.7%，归母净利润9.83亿元，同比下滑35.2% [3] - 2025年Q2单季度营业收入58亿元，同比下滑17.8%，环比下滑7.8%，归母净利润4.79亿元，同比下滑42.6%，环比下滑5% [3] 行业景气度分析 - 2025年Q2国内氨纶价差10625元/吨，同比减少1827元/吨，环比增加235元/吨，己二酸价差2859元/吨，同比减少404元/吨，环比减少53元/吨 [4] - 鞋底原液价差6707元/吨，同比增加1887元/吨，环比增加176元/吨 [4] - 氨纶、己二酸行业供大于求，景气度持续下滑导致公司业绩承压 [4] 产能与产业链布局 - 公司拥有氨纶产能32.5万吨、己二酸产能135.5万吨、聚氨酯原液产能52万吨，氨纶在建产能15万吨 [5] - 氨纶产业链深化项目追加投资8亿元，调整后总投资28.4亿元，将建设24万吨/年PTMEG装置，建设期3年 [5] - 年产110万吨天然气一体化项目预计投资50.2亿元，包括25万吨BDO和30万吨合成氨，建设期3年 [5] - 公司通过强链补链延链增强一体化规模优势，提升盈利能力和抗风险能力 [5]

行业评级与核心观点 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] - 核心观点：碳酸锂、光引发剂价格上涨，反内卷有望带动化工景气反转[1] - 基础化工行业相对表现优异，1M/3M/12M涨幅分别为9.8%/14.0%/39.4%，显著跑赢沪深300指数[3] 重点投资机会 1 低成本扩张领域 - 万华化学、卫星化学、扬农化工等龙头企业通过规模效应和技术优势巩固成本领先地位[5] - 轮胎企业（赛轮轮胎、玲珑轮胎等）和复合肥企业（新洋丰、云图控股等）展现强竞争力[5] 2 景气度提升领域 - 铬盐（振华股份）受AI数据中心和航空航天需求驱动，2028年预计出现25万吨缺口（占产量23%）[5] - 磷矿石（云天化、川恒股份）、制冷剂（巨化股份）、民爆（广东宏大）等行业供需格局改善[6] 3 新材料领域 - 电子化学品（万润股份、国瓷材料）和航空航天材料（振华股份、宝钛股份）国产替代加速[8] - 合成生物学（凯赛生物）和植物胶囊（山东赫达）等新兴领域快速增长[8] 4 高股息标的 - 中国石油、中国海油等央国企具备稳定分红能力，ROE水平稳固[8] 产品价格动态 - 工业级碳酸锂价格周环比+9.93%至83000元/吨，受江西锂矿停产和储能需求支撑[10] - 光引发剂（TPO）价格周环比+5.56%至95元/公斤，火灾事故影响供给[10] - 涤纶长丝（FDY 150D/96F）价格周环比+2.16%至7100元/吨，外贸订单复苏[10] - 钛白粉市场均价13302元/吨维持稳定[16] - 维生素A/E价格分别稳定在64元/kg和67.5元/kg[18] 重点公司跟踪 万华化学 - 纯MDI价格周涨100元至17900元/吨，聚合MDI跌250元至16000元/吨[11] - 2025H1营收909亿元（-6.35%），归母净利61亿元（-25.10%）[12] 振华股份 - 氧化铬绿价格周降1000元至30500元/吨，金属铬价格72000元/吨持平[13] - 2025H1营收21.9亿元（+10.17%），归母净利2.98亿元（+23.62%）[13] 恒力石化 - 涤纶长丝库存天数下降0.6天至20天，PTA社会库存减少0.8万吨至450.2万吨[14] - 启动子公司吸收合并优化管理架构[14] 卫星化学 - 丙烯酸价格5950元/吨维持稳定[16] 龙佰集团 - 钛白粉产能全球领先，正延伸至钛金属和新能源材料领域[16] 行业数据指标 - 国海化工景气指数92.75，周环比下降0.11[38] - Brent原油期货价格周跌0.29%至66.13美元/桶[9] - 萤石均价周涨25元至3050元/吨，制冷剂R32/R134a各涨500元[13]

行业投资评级 - 报告对化工行业整体评级为"看好" [1] 核心观点 液冷散热材料 - AI服务器功率达2000-3000W，远高于普通服务器300-1000W，液冷技术渗透率提升 [3] - 英伟达BlackWell架构采用液冷方案，GB200采用单相冷板+风冷，DGX GB300系统引入机架级液冷设计 [3] - 氟化液是理想浸没式冷却液，市场空间广阔，主要品类包括全氟烯烃、全氟聚醚、全氟胺等 [3] - 建议关注八亿时空、新宙邦、东阳光、永和股份、巨化股份等标的 [3] 氦气供应扰动 - 乌克兰无人机袭击俄罗斯奥伦堡氦气工厂，该厂是俄重要氦气生产基地 [3] - 2025年初海外跨国公司已对氦气提价，事故将进一步影响供需格局 [3] - 建议关注广钢气体、华特气体、金宏气体等相关企业 [3] 香料事故影响 - 厦门中坤生物科技发生火灾，涉及松节油储罐及二氢月桂烯醇等香料产品 [3] - 建议关注新化股份等香料相关企业 [3] 化工板块配置 传统周期板块 - 关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等白马股 [3] - 地产链关注远兴能源(纯碱)、钛白粉规模企业 [3] - 纺服链关注桐昆股份(涤纶长丝)、华峰化学(氨纶) [3] - 农化板块关注新洋丰、云图控股、史丹利(复合肥)，云天化、兴发集团(磷化工)，亚钾国际(钾肥) [3] 长景气底部上行板块 - 氟化工制冷剂配额调整不改长期向上趋势，关注巨化股份、三美股份、东岳集团等 [3] - 轮胎行业景气底部，关注赛轮轮胎、森麒麟等头部企业 [3] 成长标的 - 半导体材料关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体等 [3] - 面板材料关注瑞联新材、莱特光电(OLED方向) [3] - 合成生物材料关注凯赛生物、华恒生物 [3] - 锂电及氟材料关注新宙邦、新化股份 [3] 行业动态 原油市场 - 非OPEC引领产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长 [4] - 全球GDP维持2.8%增速，原油需求稳定提升，但受特朗普关税政策影响增速放缓 [4] - 中美关税缓解，俄乌事件有望缓解，油价维持低位 [4] 煤炭与天然气 - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [4] - 美国或加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [4] 化工周期运行 - 7月工业品PPI同比-3.6%，环比降幅收窄至0.2% [5] - 7月制造业PMI录得49.3%，环比下滑0.4pct [5]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价7.77元 [4][6] 核心观点 - 2025年H1营业收入121亿元（同比-11.7%），归母净利润9.83亿元（同比-35.2%），Q2单季度营收58亿元（同比-17.8%，环比-7.8%），净利润4.79亿元（同比-42.6%，环比-5%）[1] - 氨纶价差10625元/吨（同比-1827元/吨），己二酸价差2859元/吨（同比-404元/吨），鞋底原液价差6707元/吨（同比+1887元/吨）显示行业供需失衡 [2] - 下调2025-2027年盈利预测，归母净利润分别为21.28亿元（下调39%）、26.21亿元（下调32%）、32.42亿元，对应EPS 0.43/0.53/0.65元 [4] 产能与产业链布局 - 全球龙头地位：氨纶产能32.5万吨、己二酸135.5万吨、聚氨酯原液52万吨，氨纶在建产能15万吨 [3] - 追加投资8亿元扩建24万吨/年PTMEG装置（总投资28.4亿元），110万吨天然气一体化项目含25万吨BDO和30万吨合成氨（投资50.2亿元） [3] 财务数据 - 2025E毛利率12.6%，EBITDA率13.2%，归母净利润率7.8%，ROE 7.6% [12] - 资产负债率28%，流动比率2.61，速动比率2.17 [12] - 每股指标：2025E每股经营现金流0.65元，每股净资产5.61元 [13] 市场表现 - 近1月绝对收益14.94%，相对沪深300超额收益10.78% [9] - 总市值385.59亿元，近3月换手率33.42% [6]

股价表现 - 截至2025年8月15日收盘，华峰化学报收于7.77元，上涨1.17% [1] - 换手率0.56%，成交量27.64万手，成交金额2.15亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流入1263.13万元，占比成交额5.88% [1] - 超大单净流入820.45万元、占成交额3.82%，大单净流入442.68万元、占成交额2.06% [1] - 中单净流出4690.32万元、占成交额21.83%，小单净流入3427.19万元、占成交额15.95% [1] 财务表现 - 2025中报营业总收入121.37亿元、同比减少11.70% [1] - 归属净利润9.83亿元，同比减少35.23%，扣非净利润9.04亿元，同比减少37.83% [1] - 流动比率2.457、速动比率1.959、资产负债率25.69% [1] 公司基本信息 - 成立于1999年，位于温州市，从事化学原料和化学制品制造业 [1] - 注册资本496254.3897万人民币，实缴资本496254.3897万人民币 [1] - 法定代表人为尤飞煌 [1] 公司投资与知识产权 - 对外投资13家企业，参与招投标项目92次 [2] - 拥有商标信息32条，专利信息231条，行政许可7个 [2]

股价表现 - 最新股价为7.77元 较前一交易日上涨1.17% [1] - 盘中最高触及7.86元 最低下探至7.61元 [1] - 成交量为276366手 成交金额达2.15亿元 [1] 业务概况 - 公司属于化纤行业 主要从事氨纶、己二酸等产品的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于纺织服装、医疗卫生等领域 [1] 行业动态 - 氨纶业务新增产能减少 需求面有望回暖 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入1263.13万元 [1] - 近五日主力资金净流出3919.98万元 [1] 股东情况 - 社保基金二季度末持有公司股票4289.85万股 占流通股比例为0.87% [1]

行业供需与价格动态 - 氨纶行业供需偏弱导致价格持续下跌 [2] - 行业新增产能减少且需求面有望回暖 [2] 公司产能与盈利表现 - 华峰化学氨纶新产能贡献增量 [2] - 公司盈利韧性强 [2]

社保基金持股概况 - 二季度末社保基金共现身43只个股前十大流通股东榜，新进15只，增持10只，减持11只，不变7只 [1] - 合计持股量7.91亿股，期末持股市值合计140.86亿元 [1] - 社保基金家数最多的是常熟银行，共有4家社保基金组合出现在前十大流通股东名单中 [1] 重点个股持股情况 - 常熟银行社保基金持股量2.78亿股，占流通股比例8.38%，为持股比例最高个股 [1] - 鹏鼎控股、华峰化学社保基金持股量分别为4301.00万股、4289.85万股 [1] - 南微医学社保基金持股比例4.89%，甘源食品、中触媒、新洋丰持股比例居前 [1] 业绩表现 - 社保基金持有个股中半年报净利润同比增长的有34家 [2] - 容知日新净利润同比增幅最高达2063.42%，新强联、晶丰明源净利润分别增长496.60%、151.67% [2] 板块与行业分布 - 社保基金持股主板30只，创业板7只，科创板6只 [2] - 行业集中在医药生物(6只)、基础化工(5只)、电力设备(3只) [2] 市场表现 - 社保基金重仓股7月以来平均上涨15.88%，跑赢沪指 [2] - 鼎通科技累计涨幅84.69%表现最好，鹏鼎控股、果麦文化分别上涨77.65%、66.10% [2] - 甘源食品累计下跌7.73%表现最差 [2] 持股变动明细 - 海大集团社保基金持股环比增长93.26%，宏发股份增长76.77% [2][3] - 杰瑞股份、华锦股份社保基金持股环比下降59.98%、56.76% [3][4] - 卫星化学、中原高速、塔牌集团等15只个股获社保基金新进 [3][4]