公司基本信息 - 公司名称：华峰化学（002064）[1] - 投资评级：优于大市 维持[2] - 股票数据： - 收盘价：7.53元（2024年8月9日）[2] - 52周股价波动：5.58-8.55元[2] - 总股本/流通A股：4963/4952百万股[2] - 总市值/流通市值：37368/37288百万元[2] 财务表现 - 2024年上半年营业收入：137.44亿元，同比增长8.89%[7] - 2024年上半年扣非归母净利润：14.55亿元，同比增长11.28%[7] - 财务费用：同比减少65.59%至-1.22亿元，主要因利息收入和汇兑收益增加[8] - 分产品营业收入： - 化学纤维：4.65亿元，同比变化-0.11%，毛利率14.97%，下降0.71个百分点[8] - 化工新材料：3.04亿元，同比变化-0.11%，毛利率21.78%，下降3.52个百分点[8] - 基础化工产品：5.26亿元，同比变化42.38%，毛利率15.45%，下降1.87个百分点[8] - 销售毛利率和净利率：分别为16.52%和11.06%，同比变动-0.96和0.29个百分点[8] - 三费率：4.69%，同比下降0.99个百分点[8] 在建项目 - 重大在建项目包括： - 年产24万吨PTMEG氨纶产业链深化项目，已投资0.15亿元，占预算0.51%[9] - 年产30万吨差别化氨纶项目，已投资1.32亿元，占预算39.83%[9] - 115万吨/年己二酸扩建项目（六期），已投资3.02亿元，占预算92.06%[9] - 年产110万吨天然气一体化项目（一期），已投资0.31亿元，占预算0.61%[9] - 华峰化学研发总部项目，已投资7.15亿元，占预算23.84%[9] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.68、0.78、0.81元[11] - 合理估值区间：2024年13-15倍PE，对应合理价值区间为8.84-10.20元[11] 市场表现 - 华峰化学与海通综指对比： - 2023年8月至2024年5月，华峰化学累计下跌23.68%，海通综指下跌15.68%[3] - 沪深300对比： - 1个月绝对涨幅6.5%，相对涨幅9.7%[4] - 2个月绝对涨幅2.2%，相对涨幅9.0%[4] - 3个月绝对涨幅-8.1%，相对涨幅1.0%[4]

公司投资评级 - 报告维持对华峰化学的“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 华峰化学2024年上半年业绩超预期，主要得益于氨纶和己二酸新产能的逐步释放及规模效应的增强 [2] - 下半年氨纶需求景气有望延续，行业复苏将显现公司弹性 [2] - 己二酸Q3价差环比修复，公司产销皆满底部稳固 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024年上半年，华峰化学实现营业收入137.44亿元，同比增长9%；归母净利润15.18亿元，同比增长12% [2] - 2024年第二季度，公司营业收入70.87亿元，同比增长10%，环比增长6%；归母净利润8.35亿元，同比增长15%，环比增长22% [2] - 预测2024年至2026年，公司归母净利润分别为30.49亿元、38.12亿元和47.65亿元，对应的EPS为0.61元、0.77元和0.96元 [2][3] 市场数据 - 截至2024年8月9日，华峰化学收盘价为7.53元，一年内最高/最低价为8.55元/5.58元 [5] - 公司市净率为1.5，息率为1.99，流通A股市值为372.88亿元 [5] 基础数据 - 截至2024年6月30日，公司每股净资产为5.18元，资产负债率为31.52% [6] - 公司总股本/流通A股为49.63亿/49.52亿 [6]

报告公司投资评级 - 报告对华峰化学的投资评级为“增持”，目标价格为9.90元，当前价格为7.53元[3] 报告的核心观点 - 华峰化学24Q2业绩符合预期，公司加码上游PTMEG布局，夯实成本优势。弹性面料需求带动氨纶需求增长，行业供需格局持续改善，公司有望充分受益[9] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间为5.88-8.48元，总市值为373.68亿元，总股本/流通A股为49.63亿股/49.52亿股，流通B股/H股为0亿股[5] 资产负债表摘要 - 股东权益为257.01亿元，每股净资产为5.18元，市净率为1.5，净负债率为-23.65%[6] 财务摘要 - 2022年营业收入为258.84亿元，2023年预计为262.98亿元，2024年预计为277.78亿元，2025年预计为309.88亿元，2026年预计为356.19亿元。营业收入增长率分别为-8.8%，1.6%，5.6%，11.6%，14.9%。净利润（归母）分别为28.44亿元，24.78亿元，31.83亿元，35.57亿元，41.28亿元。净利润增长率分别为-64.2%，-12.9%，28.4%，11.7%，16.1%。每股净收益分别为0.57元，0.50元，0.64元，0.72元，0.83元。净资产收益率分别为12.3%，9.9%，11.7%，12.0%，12.7%。市盈率分别为13.14，15.08，11.74，10.51，9.05[8] 财务预测表 - 详细列出了资产负债表、利润表和现金流量表的各项数据，包括货币资金、交易性金融资产、应收账款及票据、存货、其他流动资产、流动资产合计、长期投资、固定资产、在建工程、无形资产及商誉、其他非流动资产、非流动资产合计、总资产、短期借款、应付账款及票据、一年内到期的非流动负债、其他流动负债、流动负债合计、长期借款、应付债券、租赁债券、其他非流动负债、非流动负债合计、总负债、实收资本（或股本）、其他归母股东权益、归属母公司股东权益、少数股东权益、股东权益合计、总负债及总权益、经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、汇率变动影响及其他、现金净增加额、折旧与摊销、营运资本变动、资本性支出等[13] 可比公司估值 - 列出了泰和新材、新乡化纤、新凤鸣、桐昆股份等可比公司的EPS和PE数据[15]

报告公司投资评级 - 报告对华峰化学的投资评级为"增持"，目标价格为9.90元。[4] 报告的核心观点 - 华峰化学24Q2业绩符合预期，公司加码上游PTMEG布局，夯实成本优势。弹性面料需求带动氨纶需求增长，行业供需格局持续改善，公司有望充分受益。[10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 华峰化学的股票当前价格为7.53元，52周内股价区间为5.88-8.48元，总市值为37,368百万元，总股本/流通A股为4,963/4,952百万股，流通B股/H股为0/0百万股。[2][6] 财务摘要 - 2024年上半年，华峰化学实现营收137.44亿元，同比增长8.89%；归母净利润15.18亿元，同比增长11.74%。其中，24Q2实现营收70.87亿元，同比增长10.21%，环比增长6.46%；归母净利润8.35亿元，同比增长14.78%，环比增长22.25%。[12] - 2024年预测的每股净收益（EPS）为0.64元，2025年和2026年分别为0.72元和0.83元。市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为11.74、10.51和9.05。[9] 资产负债表摘要 - 股东权益为25,701百万元，每股净资产为5.18元，市净率为1.5，净负债率为-23.65%。[7] 股价走势 - 华峰化学的股价在过去12个月内的绝对升幅为4%，相对指数升幅为28%。[8] 行业和市场数据 - 华峰化学属于基础化工行业，涉及原材料领域。[3] 分析师和研究团队 - 报告由钟浩、孙羲昱和陈传双等分析师共同完成。[5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 中期业绩同比增长：公司2024年中报显示，营业收入为137.44亿元，同比增长8.89%；归母净利润为15.18亿元，同比增长11.74%。二季度营业收入为70.87亿元，同比增长10.2%；归母净利润为8.35亿元，同比增长14.86%。主要原因是公司上半年主要产品氨纶与己二酸的产能得到有效释放，产销量同比增长[2] - 景气底部优势明显：2024年上半年氨纶与己二酸单位价差水平相比2023年同期均有明显下降，其中氨纶同比减少约1400元/吨，己二酸同比减少约1200元/吨。尽管行业形势严峻，公司仍通过以量补价、优化成本的方式实现了逆势增长，凸显了公司在行业中的强大竞争力[2] - 新项目有序推进：公司30万吨差别化氨纶项目后续还有产能持续释放，同时110万吨天然气一体化项目与24万吨PTMEG项目也已开始建设。这些项目将继续推动公司核心产品产销量增长，深化公司氨纶产业链一体化优势，进一步提升公司成本竞争力[2] 盈利预测与投资建议 - 结合公司中报情况与近期氨纶与己二酸行业变化，调整公司2024-2025年每股收益EPS为0.54、0.60元（原预测0.53、0.61元），并添加2026年EPS预测为0.68元。按照可比公司24年15倍PE，调整目标价为8.10元，维持买入评级[3] 公司主要财务信息 - 2022年至2026年的营业收入、营业利润、归属母公司净利润、每股收益、毛利率、净利率、净资产收益率等财务数据和比率[9]

华峰化学股份有限公司 2024 年半年度报告全文 华峰化学股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 华峰化学股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人杨从登、主管会计工作负责人孙洁及会计机构负责人(会计主 管人员)孙洁声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 如本报告中涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质性 承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计 划、预测与承诺之间的差异。除公司整体面临的宏观经济波动风险、市场竞 争及营业利润波动风险等风险外，公司存在市场变化、行业周期变动以及原 材料价格波动等风险，敬请广大投资者注意投资风险。 本报告中所涉及未来的经营计划和经营目标并不代表公司对未来的盈利 预测，公司存在市场变化、行业周期变动以及原材料价格波动等风险，敬请 广大投资者注意投资风险。 公司计划不 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 氨纶、己二酸承压供应端压力待消化,华峰化学逆势盈利实现增长 - 氨纶供需偏弱导致价格持续下跌,当前景气度处于历史底部水平 [8] - 2024Q2 己二酸价差环比收窄,己二酸项目爬坡释放增量 [9] - 华峰化学逆势盈利同比/环比均实现增长,盈利韧性强 [10] 产能扩张持续推进,新产能有望贡献增量 - 公司在建产能有序推进,在建项目有 20 万吨氨纶,预计将在 2024-2026 年于重庆基地逐步投产 [11] - 此次宣布扩建的 PTMEG 项目有望进一步加深公司一体化程度 [12] 财务数据总结 - 预计 2024-2026 年实现归母净利润分别为 30.13、35.13、44.22 亿元 [13] - 当前股价对应 PE 分别为 12.60、10.81、8.59 倍 [13] - 2023-2026 年营业收入增速分别为 1.6%、14.4%、7.8%、6.5% [15] - 2023-2026 年归母净利润增速分别为 -12.9%、21.6%、16.6%、25.9% [15] - 2023-2026 年毛利率分别为 15.3%、16.6%、17.1%、19.2% [15] - 2023-2026 年 ROE 分别为 9.9%、11.1%、11.4%、12.6% [15]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [8] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年业绩超预期,归母净利润预计同比增长 2%-24% [8] - 二季度纺服行业景气度提升,带动公司氨纶产销量环比增长 [8] - 公司作为氨纶主流企业,成本优势明显,未来市占率有望持续提升 [8] - 己二酸项目投产后,规模及成本优势将在下一轮行业周期中体现出较大弹性 [8] 公司投资评级 - 公司维持增持评级,目标价对应 2024-2026 年 PE 为 13X、10X、8X [8] 公司业绩预测 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 30.49 亿元、38.12 亿元、47.65 亿元,对应 EPS 为 0.61 元、0.77 元、0.96 元 [9] - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 30,501 百万元、34,149 百万元、37,045 百万元,同比增长 16.0%、12.0%、8.5% [9] - 预计公司 2024-2026 年毛利率分别为 16.5%、18.2%、20.2% [9] - 预计公司 2024-2026 年 ROE 分别为 10.9%、12.4%、13.8% [9] 行业及市场分析 - 二季度纺织行业综合景气指数为 63.3%,较上年同期和今年一季度分别提高 6.3pct 和 9.8pct,为 2021 年以来的较高水平,带动公司氨纶产销量环比提升 [8] - 目前氨纶行业新增产能仅限头部企业,且添加领域和添加量的提升将带来需求的持续增长,公司作为氨纶主流企业将受益 [8] - 己二酸行业仍有部分规划产能,但在持续亏损状态下,落地情况有待观察,且国外老旧装置存退出可能,供给端仍需时间整理 [8] 风险提示 - 未提及 [8]

报告投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年H1公司预计实现归母净利润13.80-16.80亿元,较2023年同期同比增长1.57%-23.65%,Q2单季度预计实现归母净利润6.97-9.97亿元,环比增长1.92%-45.81% [9] - 2024年Q2,公司主要产品氨纶、己二酸价差仍处于行业底部,但公司凭借较强的成本优势,仍有望实现业绩的环比增长 [9] - 公司拟追加投资PTMEG项目,进一步扩大原料成本优势 [9] - 2026年氨纶行业或无资本开支,己二酸处于周期底部,公司作为双龙头底部布局价值凸显 [11] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为27.98、31.30、38.42亿元,EPS分别为0.56、0.63、0.77元 [12] - 2024-2026年公司预计营业收入分别为30,825、34,338、36,135百万元,同比增长17.2%、11.4%、5.2% [12] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为16.2%、16.1%、17.4%,净利率分别为9.1%、9.1%、10.6% [12] - 2024-2026年公司预计ROE分别为10.1%、10.4%、11.5% [12]

报告评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告核心观点 - 以量补价,公司 24Q2 业绩环比保持增长 [7] - 维持公司 2024-2026 年 EPS 为 0.59/ 0.72/ 0.83 元,参考可比公司估值,维持公司 2024 年目标价 9.90 元 [7] - 24Q2 业绩环比保持增长,公司氨纶、己二酸板块较上年同期有产能释放,毛利率较上年同期基本持平,主要产品的产销量均较上年同期上升 [7] - 氨纶、己二酸价格价差下行,但公司通过规模优势、产业链优势及能源等方面实现氨纶多维度降本,成本优势明显 [7] - 公司加码上游 PTMEG 项目,成本优势有望进一步夯实,并持续科研攻关,实现差异化氨纶产业化推广,有望获得新的业绩增长点 [7] 财务数据总结 - 公司 2022-2026 年营业收入分别为 25,884/26,298/26,866/30,988/35,417 百万元,净利润分别为 2,844/2,478/2,912/3,572/4,106 百万元 [10] - 公司 2022-2026 年 EPS 分别为 0.57/0.50/0.59/0.72/0.83 元,ROE 分别为 12.3%/9.9%/10.8%/12.1%/12.7% [10] - 公司 2022-2026 年销售毛利率分别为 17.9%/15.3%/17.2%/17.6%/18.0%,EBIT Margin 分别为 11.2%/9.8%/11.6%/12.2%/12.5% [10] - 公司 2022-2026 年资产负债率分别为 29.3%/29.8%/29.3%/29.8%/29.9% [10] 估值分析 - 参考可比公司 2024 年 PE 平均值 29.14 倍,结合公司 2024 年 EPS 预测 0.59 元,得出公司 2024 年目标价 9.90 元 [7][16] - 公司 2024 年 PE 为 13.21 倍,PB 为 1.43 倍,估值水平合理 [16]