证券代码：002064 证券简称：华峰化学 公告编号：2024-031 华峰化学股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 （一）业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日―2024 年 6 月 30 日 （二）预计的经营业绩 | --- | --- | --- | --- | |----------------|---------------------------------------|--------|----------------| | 扭亏为盈 | ☑ 同向上升 同向下降 | | | | 项 目 | 本报告期 | | 上年同期 | | 归属于上市公司 | 盈利： 138,000 万元 –168,000 万元 | 盈利： | 万元 | | 股东的净利润 | 比上年同期增长： 1.57% – 23.65% | | 135,863.91 | | 扣除非经常性损 | 盈利： 132,500 万元 –162,500 万元 | 盈利： | 万元 | | 益后的净利润 | 比上年同期增长： 1 ...

投资评级和核心观点 1. 首次覆盖,给予增持评级。华峰化学是国内氨纶、己二酸和聚氨酯原液行业龙头,将受益于氨纶下游弹性面料需求扩张。预计公司2024-2026年EPS为0.59/0.72/0.83元。参考可比公司,结合PE/PB两种估值方法,给予公司2024年目标价9.90元(对应16.78倍PE,1.82倍PB)。[15] 氨纶业务 1. 氨纶是纺织品中的"味精",需求前景广阔。氨纶具有伸长率大、弹性模量低、耐疲劳性好等特点,广泛应用于高档内衣、泳装、袜子、牛仔裤等领域。[65][66] 2. 公司是国内氨纶产能最大的企业,形成独有竞争优势。公司现有32.5万吨氨纶产能,远期将达到52.5万吨,是行业龙头。[41][76] 3. 公司氨纶成本优势显著,通过规模优势、原料自给等实现低成本扩张。公司所产氨纶单吨成本约15597元,处于行业最低水平。[184][185][190] 己二酸业务 1. 己二酸是基础化工原料,下游应用广泛。主要用于制造PA66、PBAT、聚氨酯鞋底原液等。[114][140] 2. 公司是国内最大己二酸生产企业,产能占国内37.07%。公司己二酸产能135.5万吨,产量和市场份额均居国内第一。[126][128] 3. 公司己二酸盈利能力行业领先,得益于规模优势和产业链一体化。2023年公司己二酸毛利率为19.57%,稳步领先于行业平均水平。[197][199] 4. 下游PA66和PBAT扩产将带动己二酸需求增长。PA66和PBAT规划产能较多,理论上将带动大量己二酸需求。[149][157] 聚氨酯原液业务 1. 聚氨酯原液是"第五大塑料",应用领域广泛。主要应用于鞋类、汽车、轮胎等领域。[162][163] 2. 公司是国内聚氨酯原液龙头,产能占比38.53%。公司聚氨酯原液产能达52万吨,是行业最大生产企业。[170][171] 3. 鞋类市场需求稳中有升,新兴领域如汽车、3D打印等打开需求增长空间。[173][174][176] 技术创新与产业链协同 1. 公司持续科研攻关,实现差异化氨纶产业化,如超耐氯、抗菌、酸性可染等系列产品。[210][211][212] 2. 公司依托集团产业链优势,实现聚氨酯、聚酰胺及可降解塑料产业链协同发展。[200][207][209] 3. 公司在可降解材料领域布局PBAT产业链,有利于缓解国内可降解塑料短缺。[209] 风险提示 1. 在建项目不及预期 2. 产品需求不及预期 3. 氨纶产能消化风险 4. 原材料价格大幅波动[215][216][217][218]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级[15] 报告的核心观点 氨纶业务 - 氨纶供需偏弱导致价格大幅下跌,叠加成本压力致使氨纶盈利大幅下滑[6] - 当前氨纶价格已处于历史底部水平,继续下跌空间有限,行业出清加速,龙头公司逆势扩张有望产生长周期机会[7][8] - 公司在建20万吨氨纶产能,预计将在2024-2026年于重庆基地逐步投产,重庆基地成本优势明显[8][12][13] 己二酸业务 - 当前己二酸行业格局稳定,新增产能有限,供需基本平衡,价格和盈利能力有小幅修复[9][10] - 从中长期来看,尼龙66和PBAT产能扩张有望拉动己二酸需求增长,公司作为行业龙头将最为受益[11] 产业链一体化优势 - 公司是聚氨酯产业链龙头,产业链一体化优势显著,成本优势领先[12] - 公司在建项目有20万吨氨纶和40万吨己二酸,新产能有望进一步巩固公司的领先优势[12][13] 财务预测 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为30.13、35.30、44.39亿元[15] - 当前股价对应PE分别为12.11、10.33、8.22倍[15]

公司战略规划 - 公司深耕聚氨酯行业多年，在品牌、技术、市场等方面有着深厚的积淀，是聚氨酯行业的领军企业 [1] - 未来公司将继续围绕"做强主业、适度多元、创新驱动、产融结合"的发展战略，进一步发挥各产业板块的协同优势，实现聚氨酯产业一体化发展的战略目标，走高质量发展道路，提升企业可持续发展力和全球化竞争力，打造世界级聚氨酯制品材料龙头企业 [1][9] 股权激励及大股东持股情况 - 公司目前暂无股权激励计划 [2] - 公司控股股东始终重视及看好公司未来发展，其持股比例较高，且上市至今零减持零质押 [3] 产品及市场情况 - 公司三大主要产品氨纶、己二酸、聚氨酯原液产销量均居行业前列 [1][5][6] - 国内氨纶前五大厂商分别是华峰化学、晓星氨纶、新乡化纤、泰和新材、华海氨纶，合计占比约7-8成 [6] - 短期内氨纶价格反弹力度有限,但长期来看公司对氨纶未来充满信心,一方面是消费需求升级,另一方面是行业集中度进一步提高 [8] 内部管理提升 - 公司将加大市场开拓,提升品牌影响力;坚持创新驱动,促进技术和管理升级;确保安全稳定运行,加强绿色低碳发展;提升三化建设水平,强化过程管控能力,推进员工队伍建设等 [4] 并购及资产注入计划 - 短期内暂无并购其他氨纶企业的计划,但未来如果有合适的标的也不排除可能性 [7] - 公司控股股东将根据产业布局,以"成熟一块,注入一块"为原则,不断提高资产证券化率 [11]

报告公司投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1) 公司是国内氨纶行业发展最早、技术最成熟的企业之一,也是目前国内产能最大的氨纶生产企业[9] 2) 公司聚氨酯原液产品销往全球20多个国家和地区,其聚氨酯鞋底原液国内市场份额达到60%以上[9] 3) 公司己二酸产品销往全球30多个国家和地区,国内市场份额达到40%以上[10] 4) 一季度氨纶价差扩大,生产商利润空间增大[12] 5) 己二酸下游需求会随着经济复苏而释放,PBAT产能投入将成为未来推动己二酸产品消费增长的最大动力[13] 6) 融资余额在过去2年呈现持续下行趋势,但4月以来融资买入额活跃,融资余额出现小幅反弹[14][15] 7) 北向资金今年以来持续加仓[16] 8) 股东户数连续2年收缩,筹码集中度提升[17] 根据相关目录分别进行总结 公司简介及业绩情况 1) 公司主要从事氨纶纤维、聚氨酯原液、己二酸等聚氨酯制品材料的研发、生产与销售[3][4] 2) 公司在重庆及浙江建有生产基地,目前氨纶产能与产量均位居全球第二、中国第一,聚氨酯原液和己二酸产量均为全国第一[4] 3) 由于产品价格的下行,公司业绩在2022-2023年间经历了持续下跌,今年一季度业绩出现反弹,营收66.6亿元,同比增长7.5%;扣非归母净利润6.6亿元,同比增长7.6%[5] 涉及概念 1) 公司是国内氨纶行业发展最早、技术最成熟的企业之一,也是目前国内产能最大的氨纶生产企业[9] 2) 公司聚氨酯原液产品销往全球20多个国家和地区,其聚氨酯鞋底原液国内市场份额达到60%以上[9] 3) 公司己二酸产品销往全球30多个国家和地区,国内市场份额达到40%以上[10] 事件催化 1) 氨纶下跌趋势放缓,行业资本开支收窄,利好行业龙头[11] 2) 一季度氨纶价差扩大,生产商利润空间增大[12] 3) 己二酸下游需求会随着经济复苏而释放,PBAT产能投入将成为未来推动己二酸产品消费增长的最大动力[13] 市场行为 1) 融资余额在过去2年呈现持续下行趋势,但4月以来融资买入额活跃,融资余额出现小幅反弹[14][15] 2) 北向资金今年以来持续加仓[16] 3) 股东户数连续2年收缩,筹码集中度提升[17]

业绩总结 - 公司2023年年报显示，营业收入为262.98亿，同比增长1.6%[1] - 公司2024年一季报显示，营业收入为66.57亿，同比增长7.51%[2] - 归母净利润24.78亿，同比下滑12.85%[1] - 归母净利润6.83亿，同比增长8.24%[2] - 公司主营氨纶产品盈利逐步修复，扣非业绩自23Q4起环比稳步修复[3] - 公司氨纶价差持续改善，己二酸价差回升，扣非归母净利持续修复[9] - 公司有望贡献同比产销增量，氨纶产业链一体化持续推进，未来项目储备充沛，成长可期[10] - 公司稳步推进氨纶产业链一体化，计划建设天然气一体化项目和氨纶产业链深化项目[11] - 公司前期投产项目有望逐步放量带动产销规模扩大，中远期项目稳步推进，成长可期[14] 未来展望 - 公司有望贡献同比产销增量，氨纶产业链一体化持续推进，未来项目储备充沛，成长可期[10] - 公司稳步推进氨纶产业链一体化，计划建设天然气一体化项目和氨纶产业链深化项目[11] - 公司前期投产项目有望逐步放量带动产销规模扩大，中远期项目稳步推进，成长可期[14] 新产品和新技术研发 - 公司主营氨纶产品盈利逐步修复，扣非业绩自23Q4起环比稳步修复[3] - 公司氨纶价差持续改善，己二酸价差回升，扣非归母净利持续修复[9] 市场扩张和并购 - 公司有望贡献同比产销增量，氨纶产业链一体化持续推进，未来项目储备充沛，成长可期[10] - 公司稳步推进氨纶产业链一体化，计划建设天然气一体化项目和氨纶产业链深化项目[11]

证券代码： 002064 证券简称：华峰化学 华峰化学股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024004 投资者关系活动 √ 特定对象调研 □ 分析师会议 类别 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 现场参观 □ 其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及 华泰资产、青骊投资、海富通基金、嘉实基金、中信保诚基金、 人员姓名 国海证券、东证资管、财通资管、申万菱信基金 时间 2024年5 月15日 地点 公司会议室 上市公司接待人 董事会秘书李亿伦、证券专员朱格纬 员姓名 1.氨纶未来价格及需求如何？ 答：氨纶是个充分竞争的市场，价格多大随行就市，与供需相关。 未来随着消费观念转变及消费需求升级，使氨纶应用范围及添加 量不断扩大，氨纶表观需求仍稳定增长。 ...

证券代码：002064 证券简称：华峰化学 华峰化学股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024003 投资者关系活动 □ 特定对象调研 □ 分析师会议 类别 □ 媒体采访 √ 业绩说明会 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 现场参观 □ 其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及 参加 2024 年浙江辖区上市公司投资者网上集体接待日主题活动 人员姓名 暨公司2023年度网上业绩说明会的投资者之网上提问 时间 2024年5 月14日 地点 公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采 用网络远程的方式召开业绩说明会 上市公司接待人 董事长杨从登、独立董事宋海涛、保荐代表人王震、财务总监孙 员姓名 洁、董事兼董事会秘书李亿伦 投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复： 1.董秘您好！年度报告中提到了其他综合收益结转留存收益的金 额，我想了解一下这部分收益具体是如何产生的？同时，我还想 ...

业绩总结 - 公司2023年业绩承压，但1Q24盈利能力明显回升[1] - 营业收入预计2025年将达到32977百万元，较2022年增长约27.3%[10] - 净利率预计2026年将达到11.0%，较2022年提升约1.0个百分点[10] 产品展望 - 公司氨纶产品售价走势下降，但未来前景仍可观[2] - 公司聚氨酯产品盈利较稳定，未来有望带来新的需求增量[5] - 公司己二酸产品消费增长动力将来自尼龙66及PBAT[6] 财务展望 - 公司2024-2026年预计实现营业收入和归母净利润增长[7] - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到27144百万元，较2022年增长约45.5%[10] - ROE预计2026年将达到12.0%，较2022年提升约0.7个百分点[10] 投资评级 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[14] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[14] - 持有评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间[14]

公司投资评级 - 报告维持对华峰化学的“买入”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 氨纶行业景气度下行，2023年业绩承压下滑，但2024年一季度业绩显著改善 [2] - 公司持续提升分红比例，2023年拟派发现金红利7.44亿元，占归母净利润的30% [2] - 公司持续扩张氨纶产能，完善产业链布局，增强一体化规模优势 [2] 根据相关目录分别进行总结 营业收入与净利润 - 2023年公司实现营业收入263亿元，同比+2%，归母净利润25亿元，同比-13% [2] - 2024年一季度实现营业收入67亿元，同比+8%，环比+1%；归母净利润6.8亿元，同比+8%，环比+24% [2] 产品价格与盈利能力 - 2023年国内氨纶40D、己二酸、聚氨酯原液价差分别为11985元/吨、4025元/吨、5267元/吨，分别同比-768元/吨、-981元/吨、-2004元/吨 [2] - 2024年一季度氨纶40D、己二酸、聚氨酯原液价差分别为12040元/吨、3758元/吨、4654元/吨，分别同比-2337元/吨、-858元/吨、-1357元/吨；分别环比+762元/吨、-46元/吨、-145元/吨 [2] 产能与产业链布局 - 截至2023年底，公司拥有氨纶产能32.5万吨、己二酸产能135.5万吨，聚氨酯原液产能52万吨 [2] - 30万吨差别化氨纶项目一期10万吨已经投产，后续20万吨预计2025年建成投产 [2] - 公司拟投资70.6亿元用于氨纶产业链深化项目及年产110万吨天然气一体化项目，其中氨纶产业链深化项目预计投资20.4亿元，年产110万吨天然气一体化项目预计投资50.2亿元 [2] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司净利润分别为29.92亿元（下调7%）、38.18亿元（下调5%）、40.23亿元，对应EPS为0.60元、0.77元、0.81元 [3] - 2024-2026年营业收入预计分别为296.9亿元、336.11亿元、356.25亿元，营业收入增长率分别为12.90%、13.21%、5.99% [4] - 2024-2026年归母净利润增长率分别为20.73%、27.60%、5.36% [4] 财务报表与盈利预测 - 2023年总资产355.08亿元，总负债105.84亿元，股东权益249.24亿元 [5] - 2024-2026年预计总资产分别为427.21亿元、465.95亿元、488.45亿元 [5] - 2024-2026年预计总负债分别为155.49亿元、165.03亿元、158.76亿元 [5] - 2024-2026年预计股东权益分别为271.72亿元、300.92亿元、329.69亿元 [5] 主要指标 - 2023年毛利率15.3%，EBITDA率15.0%，EBIT率10.1%，归母净利润率9.4% [5] - 2024-2026年预计毛利率分别为16.8%、18.5%、18.4% [5] - 2024-2026年预计EBITDA率分别为16.0%、17.5%、17.4% [5] - 2024-2026年预计EBIT率分别为11.4%、13.0%、12.9% [5] - 2024-2026年预计归母净利润率分别为10.1%、11.4%、11.3% [5]