全国工商联2025榜单江苏企业表现 - 江苏共有90家企业入围中国民营企业500强 较上年增加1家 82家入围制造业民营企业500强 增加3家 15家入围服务业民营企业100强 增加2家 [1] - 恒力集团位列中国民营企业500强第3名 同时位居制造业民营企业500强首位 [1] - 京东集团和阿里巴巴分别位列中国民营企业500强前两名 [1] 江苏民营经济宏观贡献 - 2024年江苏民营经济增加值达7.98万亿元 占全省GDP比重58.2% [1] - 入围500强企业纳税总额1353.6亿元 其中28家企业年纳税额超10亿元 [1] - 入围企业吸纳就业总数达130.6万人 [1] 区域分布特征 - 苏南地区入围71家企业 苏中11家 苏北8家 [1] - 营业收入超千亿企业达11家 较上年增加1家 [1] - 苏州市表现突出 恒力集团(8715亿元)、盛虹控股(5656亿元)、沙钢集团(2706亿元)等头部企业均位于该市 [3][4] 产业构成与研发投入 - 制造业企业61家 主要分布在"1650"产业体系 服务业企业18家 [1] - 研发投入总额751.7亿元 同比增长7.5% 研发人员8.3万人 增长5.1% [1] - 有效国内发明专利数2.4万件 同比大幅增长32.6% [1] 重点企业营收数据 - 营收超千亿企业包括：恒力集团(8715亿元)、盛虹控股(5656亿元)、沙钢集团(2706亿元) [3] - 营收500-1000亿企业包括：亨通集团(1956亿元)、永卓控股(1623亿元)、中天钢铁(1590亿元) [3] - 科技企业表现亮眼：同程旅行(1207亿元)、远景能源(869亿元)、天合光能(803亿元) [3][4]

行业产量数据 - 2025年6月中国电梯、自动扶梯及升降机单月产量为13.7万台，同比下降6.2% [1] - 2025年1-6月中国电梯、自动扶梯及升降机累计产量为65.4万台，累计同比下降6.4% [1] 涉及上市企业 - 电梯行业主要上市企业包括康力电梯（002367）、森赫股份（301056）、广日股份（600894）、上海机电（600835）、快意电梯（002774）、梅轮电梯（603321）、远大智能（002689） [1] - 建筑装饰企业金螳螂（002081）也被列为相关企业 [1] 数据来源 - 产量数据来源于国家统计局 [1] - 行业趋势分析参考智研咨询发布的《2025-2031年中国电梯行业市场竞争态势及未来趋势研判报告》 [1]

投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 2025年上半年营收95.28亿元，同比增长2.49%；归母净利润3.58亿元，同比增长3.95%；扣非归母净利润3.31亿元，同比增长14.19% [8][9] - 单二季度营收47.43亿元，同比下降0.22%；归母净利润1.44亿元，同比增长1.91%；扣非归母净利润1.53亿元，同比增长22.59% [8][9] - 预计2025-2027年营业收入分别为195.11亿元、204.29亿元、209.49亿元；归母净利润分别为5.94亿元、6.60亿元、7.37亿元 [7][8][9] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为16.2倍、14.6倍、13.0倍 [7][8][9] 业务表现 - 装饰业务收入80.27亿元（同比+11.25%），幕墙业务收入6.89亿元（同比-12.04%），设计业务收入6.52亿元（同比-8.76%） [8][9] - 新签订单总额124.57亿元，同比增长2.2%；其中公装/住宅/设计订单分别变动+2.9%/-2.2%/-1.0% [8][9] - 中标未签订单金额71.93亿元，同比增长14.6% [8][9] - 海外业务营收同比增长近29%，以东南亚为战略重心，辐射中亚、中东及非洲 [8][9] 区域市场表现 - 广东地区订单增长79%，四川地区订单增长65% [8][9] - 重点深耕的五省两市成为增长重要来源 [8][9] 盈利能力 - 销售毛利率13.71%（同比+0.04个百分点） [9] - 期间费用率7.68%（同比-0.2个百分点），其中销售/管理及研发/财务费用率分别为1.60%/5.74%/0.35% [9] - 归母净利率3.76%（同比+0.05个百分点） [9] 现金流与资产负债 - 经营活动现金净流出10.23亿元，同比少流出1.67亿元 [9] - 收现比100.68%（同比-6.89个百分点），付现比100.95%（同比-8.0个百分点） [9] - 应收账款及票据130.7亿元（较年初+0.36%），存货+合同资产95.5亿元（较年初+2.86%） [9] 财务预测 - 2025-2027年预计收入增长率分别为6.4%、4.7%、2.5% [7][10] - 2025-2027年预计净利润增长率分别为9.3%、11.0%、11.7% [7][10] - 2025-2027年预计ROE分别为4.3%、4.6%、5.0% [7][10]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入95.28亿元，同比增长2.49%，归母净利润3.58亿元，同比增长3.95% [1] - 第二季度单季度营业总收入47.43亿元，同比下降0.22%，但归母净利润1.44亿元，同比增长1.91% [1] - 盈利能力小幅提升，毛利率13.71%（同比增0.29%），净利率3.75%（同比增0.33%） [1] 财务指标变化 - 扣非净利润显著改善，达3.31亿元，同比增长14.19% [1] - 有息负债大幅减少至6.55亿元，同比下降27.02% [1] - 货币资金50.05亿元，同比下降4.27%，应收账款129.31亿元，同比增长1.79% [1] - 三费占营收比5.07%，同比微降0.06% [1] 现金流与每股数据 - 每股经营性现金流-0.39元，同比改善14.05% [1] - 每股收益0.13元（同比增3.93%），每股净资产5.16元（同比增2.09%） [1] - 筹资活动现金流净额大幅下降34.72%，主因本期冻结银行存款较多 [3] 业务与订单情况 - 2025年第一季度新签订单规模62.03亿元，同比增长2.53% [6] - 业务结构优化：酒店类、公共空间类及公共交通类项目贡献显著增量 [6] - 深度参与北京大兴国际机场、成都双流国际机场等标志性工程，公共交通业务受益于新型基础设施建设 [6] 历史绩效与资本效率 - 2024年ROIC为4.04%，净利率3.08%，显示资本回报率不强且产品附加值有限 [4] - 近10年中位数ROIC为11.53%，但2021年ROIC曾跌至-29.17% [4] - 上市18份年报中仅1次亏损年份，需关注历史特殊波动原因 [4] 财务健康度警示 - 货币资金/流动负债比例为73.27%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅4.71% [5] - 应收账款/利润比率高达2377.78%，需重点关注应收账款质量 [5] - 现金资产状况被评价为"非常健康" [4] 业绩预期与驱动因素 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩5.75亿元，每股收益0.22元 [6] - 公司以研发驱动为核心，持续强化智慧建造、绿色低碳领域竞争力 [6] - 公共空间类业务精准把握大型体育赛事契机，承接多座体育场馆新建及翻新项目 [6]

核心业绩表现 - 公司2025年上半年实现营业收入95.28亿元，同比增长2.49% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润达3.58亿元，同比增长3.95% [2] - 扣非净利润为3.31亿元，同比大幅增长14.19%，显示主营业务盈利能力提升 [2] 区域战略成效 - 广东地区订单同比增长79%，四川地区增长65% [2] - 深圳、上海等区域总部设立巩固沿海经济发达地区市场地位 [2] - 通过整合属地营销、设计、施工资源形成区域合力 [2] 城市更新业务布局 - 业务覆盖老旧小区改造、公共场馆翻新、历史街区保护及高端酒店升级 [2] - 依托BIM数字化平台与供应链整合能力打造全生命周期服务体系 [2] - 成功完成苏州开明大戏院、杭州亚运公园、武汉民众乐园、喀什高台民居等项目 [2] 海外业务发展 - 海外业务营收同比增长近29%，利润率与现金流表现优于境内业务 [3] - 以东南亚为战略重心，辐射中亚、中东及非洲市场 [3] - 2013年收购HBA后持续推动国际化战略 [3] 技术研发与数字化转型 - 构建以BIM技术为核心的数字化施工管理体系 [3] - 自主知识产权BIM系统应用于上海中心、北京大兴机场、普陀山观音圣坛等项目 [3] - 获评国家级"装配式建筑产业基地"，推动绿色建筑与装配式装修技术 [3] 财务与风险管理 - 建立全流程信用风险管控机制，加强坏账处置 [3] - 通过优化融资结构与现金流管理保持财务结构稳健性 [3] 未来战略方向 - 深化数字化转型，推动绿色建筑与智能化建造技术应用 [4] - 推进城市更新与海外市场双轮驱动战略培育新增长点 [4] - 从传统装饰企业向绿色、智能、全球化建筑装饰综合服务商转型 [4]

核心财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入95.28亿元，同比增长2.49% [1][2] - 归母净利润达3.58亿元，同比增长3.95% [1][2] - 扣非归母净利润3.31亿元，同比增长14.19% [1][2] 分产品营收结构 - 装饰业务收入80.27亿元（占比84.25%），同比增长11.25% [1] - 幕墙业务收入6.89亿元（占比7.23%），同比下降12.04% [1] - 设计业务收入6.52亿元（占比6.85%），同比下降8.76% [1] - 其他业务收入1.59亿元（占比1.67%），同比下降72.65% [1] 现金流与收益指标 - 经营活动现金流量净额-10.23亿元，较上年同期-11.90亿元改善14.05% [2] - 基本每股收益0.1348元/股，同比增长3.93% [2] - 加权平均净资产收益率2.60%，较上年同期提升0.05个百分点 [2] 资产负债状况 - 总资产339.02亿元，较上年度末352.89亿元减少3.93% [2] - 归属于上市公司股东的净资产137.09亿元，较上年度末增长0.76% [2]

投资评级 - 维持增持评级 目标价4.31元人民币[1][5] 核心观点 - 公司经营拐点显现 订单连续9个季度同比正增长 海外业务快速扩张[1][4] - 1H25营收95.28亿元(yoy+2.49%) 归母净利润3.58亿元(yoy+3.95%) 扣非净利润3.31亿元(yoy+14.19%)[1] - 维持25-27年归母净利润预测5.74/6.02/6.24亿元 对应EPS 0.22/0.23/0.24元[5] 财务表现 - 装饰业务营收80.27亿元(yoy+11.25%) 幕墙/设计业务分别下降12.04%/8.76%[2] - 综合毛利率13.71%(yoy+0.04pct) 省内外毛利率分别为17.28%(yoy+3.12pct)/12.15%(yoy-1.30pct)[2] - 期间费用率7.68%(yoy-0.20pct) 应收账款周转率提升至0.74次[3] - 资产负债率58.4%(yoy-1.3pct) 有息负债率2.2%(yoy-0.74pct)[3] 业务发展 - 1H25新签订单124.6亿元(yoy+2.5%) 公装订单增长3.6% 住宅/设计订单下降4.7%/9.4%[4] - 区域深耕成效显著 广东/四川地区订单分别增长79%/65%[4] - 海外营业收入同比增长近29% EPC模式与洁净科技业务持续推进[4] 估值比较 - 当前股价3.62元 对应25年预测PE 16.75倍 低于可比公司17.22倍均值[8][11] - 给予25年20倍PE估值 较当前股价存在19%上行空间[5][8] - 股息率2.92%-3.17% ROE稳定在4.02%-4.30%区间[10]

核心财务数据 - 公司总资产为952.61亿元 较上年同期929.64亿元增长2.49% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为53.29亿元 同比下降1.93% [1] - 基本每股收益为0.1348元 较上年同期0.1297元增长3.93% [1] - 计提资产减值准备1.35亿元 占2024年度净利润54.38亿元的24.8% [25] - 核销资产1236.98万元 占2024年度净利润的2.27% [26] 经营业绩表现 - 营业收入实现547.57亿元 具体同比变化未披露 [1] - 金融资产减值损失影响净利润1.15亿元 [28] - 应收账款坏账计提1.47亿元 应收票据冲回减值56.1万元 [26] - 其他应收款及合同资产分别冲回减值1514.2万元和1391.2万元 [26] 公司治理与制度建设 - 第八届董事会第一次会议全票通过7项议案 [9][11] - 修订5项内部治理制度包括信息披露、防范资金占用、总经理工作细则等 [13][14][15][16][17][18] - 新制定《董事离职管理制度》 [19][20] - 所有董事出席董事会会议 无异议表决 [2][9] 资产质量管控 - 全面清查应收票据、应收账款、存货及商誉等资产减值迹象 [24] - 核销应收账款1145.18万元 其他应收款91.8万元 因对方丧失清偿能力 [26][27] - 核销资产已全额计提坏账准备 对当期损益无影响 [28] - 采用账龄分析法与单项评估相结合计提信用损失 [26] 重要会议与公告 - 2025年8月21日召开董事会会议 审议半年度报告及资产处理方案 [9][24] - 半年度报告批准报出日为2025年8月25日 [7][23] - 公告编号2025-039至040涉及董事会决议及资产减值说明 [7][24] - 指定信息披露媒体为巨潮资讯网(www.cninfo.com.cn) [11][12][21]

公司财务数据 - 2025年半年度计提资产减值准备合计13,485.16万元，占2024年度经审计归属于上市公司股东净利润54,383.73万元的24.80% [7] - 计提应收账款坏账准备14,715.87万元，应收票据坏账准备-5.61万元，其他应收款坏账准备-1,514.20万元，合同资产坏账准备-1,391.20万元 [7] - 2025年半年度核销资产1,236.98万元，占2024年度经审计归属于上市公司股东净利润的2.27%，其中核销应收账款1,145.18万元，其他应收款91.80万元 [9] 资产减值与核销处理 - 计提减值资产范围包括应收票据、应收账款、其他应收款、存货、固定资产、无形资产、在建工程及商誉等 [6][7] - 核销原因为部分应收款项账龄过长，经多方催收及法院判决后仍无法收回，且对方丧失清偿能力 [9] - 计提减值减少2025年半年度归属于上市公司所有者净利润11,462.38万元，减少期末所有者权益同等金额 [11] - 核销资产已全额计提坏账准备，对报告期内损益无影响 [11] 公司治理与会议决议 - 第八届董事会第一次会议于2025年8月21日召开，全体7名董事出席，审议通过半年度报告及资产减值议案 [19][21] - 董事会、审计委员会及独立董事均认为计提减值及核销符合《企业会计准则》，依据充分且符合谨慎性原则 [12][13][15] - 会议修订并制定了《信息披露管理制度》《防范控股股东及关联方资金占用管理办法》等6项内部治理制度 [22][23][24][25][26][27][28] 公司基本状况 - 报告期内控股股东及实际控制人未发生变更 [5] - 公司计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本 [3] - 报告期无优先股股东及存续债券情况 [4][5]

董事会会议召开情况 - 第八届董事会第一次会议于2025年8月21日以通讯方式召开 会议应出席董事7人 实际出席7人 由董事长张新宏主持 [1] 审议通过议案 - 全票7票同意通过《公司2025年半年度报告及其摘要》 [1] - 全票7票同意通过2025年半年度计提资产减值准备13,485.16万元及核销资产1,236.98万元 [2] - 全票7票同意通过《关于修订、制定公司内部治理制度的议案》 [2] 财务数据披露 - 基于谨慎性原则计提资产减值准备134.85百万元 核销资产12.37百万元 [2] - 资产减值测试截止日期为2025年6月30日 旨在真实反映财务状况和经营成果 [2] 信息披露安排 - 半年度报告及资产减值相关公告通过巨潮资讯网及指定信息披露媒体披露 [1][2] - 修订后的内部治理制度刊登于巨潮资讯网供投资者查询 [3]