可转债基本信息 - 公司拟发行4.87亿元可转换公司债券，487万张，每张面值100元，按面值发行[3][4] - 期限6年，2025年6月16日至2031年6月15日[6] - 票面利率逐年递增，到期赎回价110元[7] 转股相关 - 转股期自2025年12月22日至2031年6月15日，初始转股价格10.10元/股[11][12] - 特定条件下董事会有权提出转股价格向下修正方案，须经股东表决通过[15] - 转股数量按Q=V/P计算，不足一股现金兑付[17][18] 赎回与回售 - 公司有权赎回未转股可转债的条件及期满赎回规定[19][20] - 可转债最后两计息年度及募集资金用途改变时持有人有权回售[21][23] 信用与期限 - 公司主体和可转债信用等级均为AA，评级展望稳定[26] - 发行方案有效期12个月[27] 发行安排 - 原股东优先配售日和网上申购日为2025年6月16日[29] - 原股东按每股配售0.7736元可转债计算可配数量，上限约占发行总额99.9932%[31][32] - 网上发行申购数量范围为10 - 10000张[33] 时间安排 - 2025年6月12日披露《募集说明书》等文件[39] - 2025年6月13日网上路演及原股东优先配售股权登记[39] - 后续各时间节点的发行相关操作安排[39][40] 其他 - 电化转债不设持有期限制，上市首日可交易[36] - 可转换公司债券包销相关规定[37] - 发行人及保荐人信息[41]

可转债发行 - 公司拟发行4.87亿元“电化转债”，4870000张，每张面值100元[11][17][19] - 可转债期限6年，自2025年6月16日至2031年6月15日[21] - 票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%，到期赎回价110元[22][23] - 初始转股价格10.10元/股，转股期自2025年12月22日起至2031年6月15日[27][29] 发行安排 - 股权登记日为2025年6月13日，原股东每股配售0.7736元面值可转债[11][45][48] - 原股东优先配售日与网上申购日为2025年6月16日，申购时间9:15 - 11:30、13:00 - 15:00[5][17][44] - 每个账户申购数量上限为10000张（100万元），最低10张（1000元）[13][51][70] 认购与缴款 - 网上投资者中签后需在2025年6月18日日终有足额认购资金[6][80][82] - 投资者连续12个月内累计3次中签未足额缴款，6个月内不得参与网上申购[8][82] 发行相关情况 - 保荐人包销基数为48700万元，包销比例原则上不超过30%，即最大包销金额为14610万元[8][56][85][86] - 当认购不足发行数量的70%时，公司及保荐人协商是否中止发行[7][84] 评级与交易 - 公司主体信用等级和可转债信用等级均为AA，评级展望稳定[43] - 电化转债不设持有期限制，上市首日即可交易[54] 日期安排 - 2025年6月17日公布网上发行中签率，同日组织摇号抽签，6月18日公布中签结果[78][79] - 公司将于2025年6月13日举行网上路演[89] 费用 - 本次发行预计费用合计736.29万元，包括承销及保荐费用566.04万元等[88]

产能与市场 - 2022年末公司锰酸锂产能达2万吨/年，2026年募投项目建成后将达5万吨/年[9] - 2024年国内锰酸锂出货量为11.5万吨，预测2026年需求量22.49万吨，2030年41.56万吨[9] - 2024年公司锰酸锂市场占有率13.87%，2026年、2030年产能完全消化对应市场占有率分别为22.23%和12.03%[10] 财务数据 - 报告期内公司营业收入分别为210,030.29万元、216,346.30万元、191,243.79万元，2024年同比下降11.60%[13][14] - 报告期内公司主营业务毛利率分别为26.01%、20.97%、27.76%，锰酸锂业务毛利率分别为15.20%、 - 6.33%、0.76%[15] - 报告期各期末公司应收账款账面余额分别为50,130.93万元、42,644.80万元、46,554.03万元[16] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为64,585.56万元、37,545.34万元、37,647.18万元，占总资产比例分别为12.58%、7.48%、7.65%[17] - 报告期内公司投资收益分别为25,170.56万元、10,359.69万元、5,230.80万元，占利润总额比例分别为58.86%、26.84%、14.70%[19] 分红情况 - 2022 - 2024年度现金分红金额（含税）分别为7,931.47万元、10,575.29万元、10,071.71万元[45][47] - 2022 - 2024年现金分红占归属于母公司所有者净利润的比例分别为20.12%、30.02%、31.97%[47] - 最近三年累计现金分红（含税）28,578.47万元，占年均可分配利润的比例为80.76%[47] 可转债信息 - 本次拟发行可转换公司债券募集资金总额为4.87亿元，发行数量为487万张[76] - 可转债期限为2025年6月16日至2031年6月15日，票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%，到期赎回价为110元[78][79] - 可转债转股期自2025年12月22日起至2031年6月15日止，初始转股价格为10.10元/股[86][88] 募投项目 - 本次发行募集资金用于年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目（48,500.00万元）和补充流动资金（200.00万元）[120] 股权结构 - 截至2025年3月31日，电化集团直接持有公司185928027股股份，占总股本29.54%，为控股股东[188] - 振湘国投直接持有公司79885370股股份，占总股本12.69%，合计控制公司42.23%股份，为间接控股股东[188] 子公司情况 - 靖西湘潭电化科技有限公司2024年总资产136617.66万元，净资产85601.29万元，营业收入72557.63万元，净利润11064.59万元[185] - 广西立劲新材料有限公司2024年总资产74439.06万元，净资产19176.79万元，营业收入48853.79万元，净利润 - 5337.53万元[185]

债券发行 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券金额为48700.00万元[1] - 发行已获中国证监会证监许可〔2025〕908号文同意注册[1] 时间安排 - 股权登记日为2025年6月13日[1] - 网上路演时间为2025年6月13日10:00 - 12:00[2] 其他信息 - 《募集说明书提示性公告》于2025年6月12日刊登在《上海证券报》[1] - 网上路演网址为上海证券报·中国证券网（https://roadshow.cnstock.com/）[2] - 参加网上路演人员为公司管理层主要成员和保荐人（主承销商）相关人员[2]

产能与市场 - 2022年末公司锰酸锂产能达2万吨/年，2026年将达5万吨/年[8] - 2024年国内锰酸锂出货量11.5万吨，预测2026年需求量22.49万吨，2030年达41.56万吨[8] - 2024年公司锰酸锂市场占有率13.87%，2026年、2030年分别为22.23%、12.03%[9] 财务数据 - 2023 - 2024年同行业可比公司锰酸锂业务平均毛利率为 - 59.00%、 - 2.24%，公司为 - 6.33%、0.76%[11] - 报告期公司营业收入分别为210,030.29万元、216,346.30万元、191,243.79万元，2024年同比下降11.60%[12][13] - 报告期公司归属于上市公司股东的净利润分别为39,422.12万元、35,233.16万元、31,500.76万元[13] 分红情况 - 2022 - 2024年度分别派发现金红利79,314,695.84元、105,752,927.78元、100,717,074.08元[44] - 2024年度现金分红占合并报表中归属于母公司所有者净利润的比例为31.97%[46] - 最近三年累计现金分红（含税）合计28,578.47万元[46] 可转债发行 - 本次拟发行可转换公司债券募集资金总额为4.87亿元，发行数量为487万张[76] - 可转债期限为6年，自2025年6月16日至2031年6月15日[78] - 可转债初始转股价格为10.10元/股[88] 股东情况 - 截至2025年3月31日，电化集团持有公司股份185,928,027股，占总股本29.54%[183] - 截至2025年3月31日，振湘国投持有公司股份79,885,370股，占总股本12.69%[183] - 截至2025年3月31日，公司前十名股东合计持股290,384,886股，占比46.13%[196]

公司基本信息 - 公司注册资本为62948.1713万元人民币[13] - 截至发行保荐书出具日，公司无限售条件股份为629481713股，占比100%[15] 股东与股权 - 截至2025年3月31日，公司前十名股东持股合计290384886股，占比46.13%[17] - 截至2025年3月31日，电化集团持有公司股份185928027股，占总股本29.54%，质押79090000股[131] - 截至2025年3月31日，振湘国投持有公司股份79885370股，占总股本12.69%，质押21869565股[132] 财务数据 - 首发前最近一期末（2006年12月31日）净资产额为14273.46万元[19] - 公司历次筹资合计147963.26万元，2007 - 2020年多次发行股票筹资[19] - 首发后累计派现金额为35406.27万元[19] - 本次发行前最近一期末（2024年12月31日）净资产额为303898.17万元[19] - 2022 - 2024年现金分红金额分别为7931.47万元、10575.29万元、10071.71万元[20] - 2022 - 2024年现金分红占归属于母公司所有者净利润的比例分别为20.12%、30.02%、31.97%[20] - 最近三年累计现金分红金额占发行人年均可分配利润的比例为80.76%[21] - 2024年流动资产为149834.95万元，较2023年下降[22] - 2024年营业收入为191243.79万元，较2023年下降[24] - 2024年净利润为30502.95万元，较2023年下降[24] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为40609.85万元，较2023年下降[26] - 2024年归属于母公司所有者的非经常性损益净额为7111.26万元，占净利润比例为22.57%[28] - 2024年流动比率为1.40倍，较2023年上升[29] - 2024年资产负债率（合并）为38.28%，较2023年下降[29] - 2024年应收账款周转率为4.29次/年，较2023年下降[29] - 2024年存货周转率为3.58次/年，较2023年上升[29] - 2024年归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润为24389.49万元，较2023年下降[29] - 2022 - 2024年公司归属母公司净利润分别为39422.12万元、35233.16万元和31500.76万元[50] - 2022 - 2024年公司营业收入分别为210030.29万元、216346.30万元和191243.79万元[53] - 2022年末、2023年末及2024年末，公司合并口径的资产负债率分别为52.73%、43.44%和38.28%[58] - 2022 - 2024年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为24071.31万元、42480.57万元和40609.85万元[58] - 最近三年归属于上市公司股东的净利润（以扣除非经常性损益前后孰低者计）分别为39422.12万元、29497.34万元和24389.49万元[60] - 最近三年加权平均净资产收益率（以扣除非经常性损益前后孰低者计）平均值为12.62%[60] 可转债发行 - 本次拟发行可转债每张面值100元，按面值发行，募集资金不超48700万元[47][57][73] - 2023 - 2025年可转债发行历经董事会审议、国资委同意、深交所审核通过、证监会注册批复等流程[44][46] - 本次募集资金拟投入“年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目”及“补充流动资金”[51] - 本次发行的可转债转股期自发行结束之日起满六个月的第一个交易日起至到期日止[90] - 发行人本次发行可转债约定了赎回、回售条款及改变募资用途时持有人的回售权利[93] 业务与市场 - 2022年末公司锰酸锂产能达2万吨/年，募投项目2025年四季度建成后，2026年产能将达5万吨/年[108] - 2024年国内锰酸锂出货量为11.5万吨，预测2026年需求量为22.49万吨，2030年为41.56万吨[108] - 2024年公司锰酸锂市场占有率为13.87%，产能完全消化对应2026年、2030年市场占有率分别为22.23%、12.03%[109] - 报告期内公司锰酸锂产能利用率分别为39.32%、65.04%、71.61%，且季度波动大[111] - 2023 - 2024年同行业可比公司锰酸锂业务平均毛利率为 - 59.00%、 - 2.24%，公司为 - 6.33%、0.76%[113] 风险与前景 - 公司产品受宏观调控政策、宏观经济波动、行业竞争等因素影响[133][134][136] - 可转债存在本息兑付、摊薄即期回报等风险[137][138][140][141][144] - 发行人所处电池材料行业前景广阔，有产业政策支持，公司有科研技术等优势[151]

业绩总结 - 2020 - 2022年度归属于母公司所有者的净利润分别为2529.85万元、23775.97万元、39411.55万元，最近三年平均可分配利润为21905.79万元[23] - 2020 - 2022年度三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%[26] - 2020 - 2022年度及2023年1 - 9月主营业务收入分别为10.96亿元、14.10亿元、19.28亿元、15.73亿元，占比分别为88.77%、75.36%、91.81%、98.68%[52] - 2022年度公司营业收入约85%来自电池材料业务[57] - 2020 - 2023年1 - 9月前募项目模拟测算营业收入分别为23923.98万元、25683.83万元、25782.11万元、22829.23万元，净利润分别为335.90万元、1430.74万元、4262.93万元、4093.31万元[167] - 募投项目实施后，靖西电化扣除募投项目业绩的营业收入增长率为41.16%，净利润增长率为71.56%[165] 公司股权与资质 - 截至2023年9月30日，公司总股本为629,481,713股，电化集团持股179,971,473股，持股比例28.59%；振湘国投持股79,885,370股，持股比例12.69%[44][45] - 截至2023年9月30日，电化集团为公司控股股东，湘潭市国资委为实际控制人[45][46] - 电化集团质押股份8,989万股，占其所持股份比例49.95%；振湘国投质押股份3,438.9565万股，占其所持股份比例43.05%；控股股东及其一致行动人共计质押公司股份12,427.9565万股，占其所持股份47.83%，占公司总股本19.74%[48][49] - 截至本法律意见书出具之日，发行人及其子公司拥有1项采矿权、1项探矿权，3项特许经营权，3项注册商标，9项发明专利、45项实用新型专利，21项软件著作权，1项已登记的作品著作权，2项域名[75][76][77] 可转换债券发行 - 公司拟向不特定对象发行不超58,000.00万元可转换公司债券，已获内部必要批准及授权，尚需深交所审核并报中国证监会履行发行注册程序[16][17][18] - 本次募集资金用于年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目、补充流动资金[23][30] - 湘潭电化主体信用等级为AA，本次可转换公司债券信用等级为AA，评级展望稳定[31] - 可转换公司债券每张面值为100元，转股期限自发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至到期日止，初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价[31][32][33][34] 募投项目情况 - 年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目备案、环评、节能审批已完成，土地未完成不动产权证办理[156] - 前次募集资金终止两项目，剩余资金19,568.36万元永久性补充流动资金；“湘潭电化新能源材料研究院建设项目”结项，节余资金及利息补充流动资金，两项合计23,581.34万元[161] - 前募项目实施主体生产方式、工艺流程及设备有变动，未单独核算效益[162][163] - 2023年11月30日公司调减本次募集资金总额9300.00万元，调减后本次发行募集资金总额不超48700.00万元，用于补充流动资金金额为200.00万元[181] 其他重要事项 - 2021年10月靖西电化因安全事故被罚款20万元，2023年10月广西立劲被罚款51万元，均已完成整改[184][188][192] - 楠木冲锰矿采矿权2023年8月31日到期，公司正办理续期手续，有效期至2026年12月31日，拟扩大矿区面积[184][194] - 爱屯锰矿已取得矿产资源储量评审备案文件，预计2024年3月初提交矿山地质环境恢复治理与土地复垦方案批复文件[195] - 控股股东及间接控股股东旗下部分企业存在与公司相同、相似业务，有潜在同业竞争[184]

财务数据 - 2021 - 2024.9资产总计分别为44.83亿、51.34亿、50.17亿、48.40亿元[8] - 2021 - 2024.9所有者权益合计分别为20.50亿、24.27亿、28.38亿、29.78亿元[8] - 2021 - 2024.9负债合计分别为24.33亿、27.07亿、21.79亿、18.62亿元[8] - 2021 - 2024.9总债务分别为17.57亿、18.35亿、15.85亿、13.88亿元[8] - 2021 - 2024.9营业总收入分别为18.72亿、21.00亿、21.63亿、13.83亿元[8] - 2021 - 2024.9净利润分别为2.55亿、4.03亿、3.40亿、2.42亿元[8] - 2021 - 2024.9营业毛利率分别为19.69%、26.48%、21.56%、31.08%[8] - 2021 - 2024.9资产负债率分别为54.28%、52.73%、43.44%、38.48%[8] - 2023年公司营业总收入21.63亿元，近三年复合增长率为7.52%[14] - 2024年前三季度营业总收入为138,342.30万元，净利润为24,165.98万元[74] 股权结构 - 截至2024年9月末，公司实收资本为6.29亿元，电化集团直接持股29.54%，振湘国投直接持股12.69%，产投集团合计控制42.23%[17] - 截至2024年10月10日，振湘国投及电化集团分别质押公司股份比例3.47%及12.56%，占其所持股份比例为27.38%及42.54%[17] 子公司情况 - 截至2024年9月末，靖西电化总资产12.82亿元、净资产8.39亿元、营业总收入7.16亿元、净利润1.17亿元[18] - 截至2024年9月末，广西立劲总资产7.63亿元、净资产2.34亿元、营业总收入7.56亿元、净利润 - 0.70亿元[18] - 截至2024年9月末，湘潭污水总资产6.28亿元、净资产2.75亿元、营业总收入1.37亿元、净利润0.37亿元[18] 产能与市场 - 截至2024年9月末，公司合计拥有电解二氧化锰/锰酸锂正极材料产能12.2万吨/年，尖晶石型锰酸锂产能2万吨/年[25] - 2023年公司电解二氧化锰市场占有率保持在25%以上，锰酸锂产品市场占有率提升至约15%[28] 业务数据 - 2021 - 2024年1 - 9月，电解二氧化锰/锰酸锂正极材料产能为12.20万吨/年，2024年1 - 9月产量6.62万吨、销量6.63万吨、销售均价14,547元/吨[27] - 2021 - 2024年1 - 9月，高纯硫酸镍产能为1.00万吨/年，2023年产量0.02万吨、销量0.05万吨、销售均价154,516元/吨[27] - 2021 - 2024年1 - 9月，尖晶石型锰酸锂产能为2.00万吨/年，2024年1 - 9月产量1.03万吨、销量0.96万吨[27] - 2024年1 - 9月碳酸锂采购量0.24万吨、采购金额18,546.59万元[30] - 2024年1 - 9月河西污水处理厂期末处理能力9,125万吨/年、当期处理量6,350万吨、处理单价1.25元/吨[36] - 2024年1 - 9月鹤岭污水处理厂期末处理能力365万吨/年、当期处理量293万吨、处理单价3.48元/吨[36] 研发情况 - 2021 - 2023年研发投入金额分别为0.69亿元、0.86亿元、0.98亿元，占比分别为3.67%、4.11%、4.53%[39] - 2021 - 2023年研发人员数量分别为214人、231人、228人，占比分别为20.06%、21.98%、22.53%[39] 在建工程 - 截至2024年9月末，主要在建工程计划总投资9.86亿元，未来尚需投资4.74亿元[39] 关联公司 - 2022 - 2023年湖南裕能销量增长率分别为166.95%和56.49%[43] - 2022年湖南裕能营业收入同比增长505.44%，净利润同比增长153.88%[43] - 2023年湖南裕能营业收入同比下降3.35%，净利润同比减少47.41%[43] - 2024年前三季度，湖南裕能营业总收入同比下降53.74%，净利润同比减少68.29%[43] - 2022 - 2023年，公司收到湖南裕能分红0.19亿元、0.20亿元[43] 其他事项 - 拟发行可转债金额不超过4.87亿元，期限6年[5][19] - 外部支持使公司信用等级提升1个子级[13] - 2022年管理费用同比增长较快，新增停工损失5048.84万元[46] - 2022年公司对应收其他搬迁补偿款计提10%坏账损失，出售通达水务股权款按50%比例计提坏账损失0.35亿元[46] - 2023年公司坏账转回3937.64万元[46] - 2024年3月，公司同意岳塘经开区以资产抵偿1.50亿元征拆款[54] - 2021 - 2023年安全生产投入分别为0.08亿、0.06亿、0.04亿元，环境保护投入分别为1.19亿、1.27亿、1.43亿元[66] - 2023年公司营业总收入分别占振湘国投和产投集团的68%和50%，净利润分别占比79%和98%[67] - 中诚信国际评定公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定；评定公司发行的可转换公司债券信用等级为AA[70]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司湘潭电化计划募资扩产锰酸锂材料，但面临诸多挑战，电动两轮车市场增长放缓、磷酸铁锂竞争、行业受碳酸锂价格影响大，且公司股东回报不足，扩产前景不明[6][23][44] 根据相关目录分别进行总结 行业小霸主，是喜是忧 - 锰酸锂在电动两轮车等领域有应用场景，电动两轮车是其未来增长核心[4][5] - 湘潭电化计划募资4.87亿元用于年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目，若2026年产能消化，市场占有率可达43.48%[6][7] - 锰基正极材料市场容量小，研发投入集中在大中型企业，湘潭电化在同行中相对有优势，但市场空间有限[8][9] - 公司2024年营收19亿，主要业务为电解二氧化锰和锰酸锂，前者毛利率高，是一次电池正极材料，市场发展好，公司在该业务有优势；锰酸锂材料行业竞争激烈，公司产能不突出[9][13] 移师客场，游戏规则变了 - 锰酸锂业务利润率差，与上游碳酸锂价格走势紧密相关，2022 - 2024年受碳酸锂价格影响，行业毛利率波动大[17][18] - 2018 - 2024年中国锰酸锂出货量受碳酸锂价格影响，呈现波动变化[21][22] 消灭你，与你何干 - 与磷酸铁锂相比，锰酸锂高温性能差、循环性能差、衰减快，成本优势可能被抵消[25][26] - 2024 - 2025年磷酸铁锂价格下降，与锰酸锂价格拉平，锰酸锂在电动两轮车市场竞争力减弱[27][29] - 公司认为锰酸锂在未来固态、半固体电池中有发展空间，但替代或协同关系不明[30] 下游增速持续放缓，市场预测分歧巨大 - 电动两轮车市场保有量高，产能过剩，国内销量下滑，出口量增价跌，市场竞争激烈[31][33] - 咨询机构对锰酸锂市场给出乐观预期，但预测与实际情况有偏差，铅酸电池仍是两轮车蓄电池主力[33][39][41] 伸手要钱勤快，股东回报巨额欠账 - 公司营收增速与下游电动两轮车市场变化吻合，利润率受非经营性活动（长期股权投资收益）影响大[44][46][47] - 公司长期投资湖南裕能，2021 - 2024年长期股权投资收益对税前利润影响显著[47] - 公司搞污水处理业务有失专注，上市后多次募资，累计17.2亿，但分红仅3.5亿，股东回报不足[48][50]

比亚迪进军两轮车电池市场 - 比亚迪发布面向两轮车、三轮车的磷酸铁锂电池，利用全产业链优势推动电动两轮车锂电化 [3][4] - 行业巨头进入可能对现有市场格局产生重大影响，体量庞大的公司动作可能引发全行业连锁反应 [5] 锰酸锂材料市场现状 - 锰酸锂具有资源丰富、成本低、安全性好等优势，在电动两轮车、3C数码等领域有明确应用场景 [7] - 湘潭电化计划募资4.87亿元建设年产3万吨锰酸锂电池材料项目，预计2026年市场占有率达43.48% [8][9][11] - 锰酸锂行业规模小、发展慢，中小企业生存艰难，行业集中度正在提升 [12] 电解二氧化锰业务 - 电解二氧化锰是公司核心业务，2024年营收12.8亿，占总营收67%，毛利率达37% [13][15] - 公司被称为"中国电解二氧化锰的摇篮"，产品是"国家制造业单项冠军产品" [15] - 2024年我国一次电池出口量331.65亿支，同比增长14.75%，带动EMD需求增长3% [14] 锰酸锂业务挑战 - 锰酸锂业务毛利率极低，2024年仅0.76%，远低于电解二氧化锰业务 [13][21] - 业务表现与碳酸锂价格高度相关，锂价下跌时替代铅酸电池趋势增强但盈利能力下降 [21][23] - 磷酸铁锂电池可能对锰酸锂形成降维打击，两者价格已基本持平 [29][30] 电动两轮车市场 - 中国电动两轮车保有量达4亿辆，2024年销量4950万台，同比下滑11.6% [33][35] - 行业产能过剩，利润微薄，低端品牌加速出清 [33] - 出口市场量增价跌，2024年出口量2211.8万辆，同比增长47% [35] 锰酸锂市场预测 - ICC鑫椤资讯预测2025年锰酸锂需求量17.95万吨，2026年22.49万吨，2030年41.56万吨 [35][36] - 预测基于锂电池在电动两轮车渗透率快速提升，但实际2023年渗透率不足10% [39][43] - 铅酸电池仍是两轮车主流选择，回收产业链完善支撑其市场地位 [46] 公司财务状况 - 公司近年营收增速放缓，与下游电动两轮车市场变化规律吻合 [47] - 投资收益对利润影响显著，2021-24年长期股权投资收益占税前利润11%-58% [50] - 上市以来累计募资17.2亿，分红仅3.5亿，股东回报不足 [51][53]