股票代码：002138 股票简称：顺络电子 编号：2024-037 深圳顺络电子股份有限公司 关于股东部分股票质押及解除质押的公告 三、股份累计质押情况 截至公告披露日，施红阳先生及其一致行动人所持质押股份情况如下： | | | | 本次质押 | 本次质押 | | | 已质押股份 | | 未质押股份 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | 情况 | | 情况 | | | | 持股数量 | 持股比 | 及解质押 | 及解质押 | 占其所 | 占公司 | 已质押股 | | 未质押股 | | | 股东名称 | | | 前的质押 | 后的质押 | 持股份 | 总股本 | | 占已质 | | 占未质 | | | (股) | 例 | 股份数量 | 股份数量 | 比例 | 比例 | 份限售和 | 押股份 | 份限售和 | 押股份 | | | | | | | | | 冻结数量 | | 冻结数量 | | | | | | (股) | (股) | | | | 比例 | | 比例 | | | | | ...

股票代码：002138 股票简称：顺络电子 编号：2024-038 深圳顺络电子股份有限公司 关于回购公司股份进展的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 回购股份的期限为第七届董事会第二次会议审议通过回购股份方案之日起 12 个 月之内。 一、回购公司股份的进展情况 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份》等相关 规定，公司在回购期间，应当在每个月的前 3 个交易日内公告截至上月末的回购 进展情况。现将公司回购股份的进展情况公告如下： 截至 2024 年 4 月 30 日，公司通过回购股份专用证券账户以集中竞价方式回 购公司股份 3,981,600 股，占公司总股本的 0.49%，最高成交价为 26.18 元/股， 最低成交价为 23.681 元/股，已使用资金总额 98,666,601.00 元（不含交易费 用）。 本次回购股份资金来源为公司自有资金，回购价格未超过回购方案中拟定的 1 上限，本次回购符合相关法律法规的要求，符合既定的回购股份方案。 二、其他说明 深圳顺络电子股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 ...

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 2024年4月29日参与人员为长信基金1人，活动时间15:00 - 16:00，形式为公司现场会议 [1] - 2024年4月30日参与人员为华安证券2人、工银瑞信3人，活动时间15:00 - 16:00，形式为腾讯线上会议 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书任怡、证券事务代表张易弛 [1] 2024年第一季度业绩情况 - 实现归属于上市公司股东的净利润17,016.41万元，较上年同期增长111.26%，1月业务创单月历史新高，2月受春节假期影响，3月业务恢复增长 [1] - 实现销售收入125,889.25万元，较去年同期增长22.86%，销售额创同期历史新高，比2021年第一季度的销售收入超出近20% [1][3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15,755.55万元，同比增长156.73% [3] 业务相关问题解答 通讯类业务 - 布局手机终端、通讯基站等应用终端，延续2023年下半年传统旺季态势，高端产品随终端客户需求放量增加，提前布局的新产品迅速放量 [3] - 产品用于整机信号处理和电源管理功能领域，随着智能终端发展，元器件用量预计提升，高端精密元件比重将增加，公司作为行业头部企业受益明显 [3] 汽车电子产品 - 产品结构围绕“三电一化”相关应用展开，分布于智能驾驶、智能座舱等应用方面 [3] - 已开发并量产多类型产品线，覆盖行业标杆企业，国内销售占比逐步提升，已成为全球顶级汽车电子厂商及新能源汽车企业供应商 [4] - 致力于成为优秀解决方案提供商，持续加大研发投入，与客户共创新应用场景 [4] 产能利用率 - 通讯市场相关品类产品产能利用率延续2023年三四季度态势 [4] - 汽车电子业务车载业务趋势向上，相关产品线产能利用率健康 [4] - 部分高端新产品如LTCC器件产品、一体成型电感系列产品产能利用率维持较高水平 [4] 一体成型功率电感 - 是公司级重点开发项目，经多年研发投入和大客户项目推动，市场空间打开，增长快速，应用市场覆盖面广 [4] - 产品具有小尺寸等特性，市场将持续快速发展，公司已布局多品类产品 [4] - 产品供不应求，公司持续扩充产能，未来将贡献更多营收增长 [5] 公司规划相关问题解答 融资规划 - 所处行业重资本投入，经营现金流管理良好，流动性充足，目前资本支出通过负债融资负担 [5] - 银行信用额度充足，利率低，重视应收账款及客户风险控制，偿债能力好 [5] - 后续根据投资进度规划资金需求，短期内不考虑资本市场直接融资 [5] 工业园建设进展 - 东莞凤凰工业园智慧园区一期已建成，部分产线投产 [5] - 上海松江工业园一期主体处于装修阶段，投产计划按建造验收情况安排 [5] - 深圳研发中心已建成封顶，处于验收、装修阶段，建设投产进度按市场需求分步推进 [5] 发展战略 - 坚持“五五战略规划”，专注精密电子元器件行业主业 [5][6] - 产品规划集中在磁性器件等四大产业领域，开拓新产品 [5][6] - 聚焦新能源汽车等战略新兴市场领域 [6] - 分类管理增量和存量市场业务，聚焦大客户，通过管理变革等推动业务协同发展 [6] 二季度经营情况 - 第二季度经营情况正常 [6] - 更关注行业趋势，按5 - 10年制定中长期战略规划并定期更新 [6] - 日常经营围绕中长期战略规划展开，极少根据短期订单调整年度经营计划 [6] - 新产品研发围绕中长期战略规划和战略客户中长期需求展开，至少提前3年立项 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入 - A”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 短期库存保持在健康水位，中长期新兴产业打开电感龙头成长空间 [1] - 2024Q1 淡季不淡，新兴产业打开电感龙头成长空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司近一年市场表现 - 2024Q1 存货 9.58 亿元，同比 2023Q1 增长 12.4%，增速低于一季度收入增速 22.86%；存货周转天数 103.3 天，环比略增，同比下降 12.1 天，库存保持在健康水位 [1] - 顺络电子是全球领先的电感企业，片式电感产销量市场份额国内第一、全球综合排名前三 [1] - 公司已战略性布局新兴产业，获各行业全球标杆企业广泛认可，大客户不断突破，新兴产业发展将为公司后续成长创造广阔空间 [1] 事件描述 - 2024Q1，公司实现营业收入 12.59 亿元，同比 +22.86%；实现归母净利润 1.70 亿元，同比 +111.26%；扣非净利润 1.58 亿元，同比增长 156.73% [2] 事件点评 - 一季度淡季不淡，2024 年开局良好，基本延续 2023H2 传统旺季发展态势，营收、归母净利润均较快同比增长，1 月份业务创单月历史新高，2 月受春节假期影响，3 月业务恢复增长 [3] - 2024Q1 毛利率 36.95%，环比基本持平，同比增加 4.77 个百分点，主要因精密电子元件及新应用领域业务发展顺利，市场订单增加，产能利用率持续提升，边际利润持续提升，人工效率提升所致 [3] - 产品结构继续优化，汽车电子占比持续提高。2024Q1，信号处理收入同比增长 27.87%，占比 42.6%；电源管理收入同比 -0.07%，占比 32.6%；汽车电子或储能专用收入同比 +93.42%，占比提升到 15.1%；陶瓷、PCB 及其他收入同比增长 26.82%，占比 9.7% [3] 投资建议 - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润为 8.87/11.20/14.14 亿元；EPS 分别为 1.10/1.39/1.75 元；对应 2024 年 4 月 24 日收盘价 24.62 元，2024 - 2026 年 PE 分别为 22.4/17.7/14.0 [4] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (百万元)|4,238|5,040|6,081|7,471|9,426| |YoY(%)|-7.4|18.9|20.7|22.9|26.2| |净利润(百万元 )|433|641|887|1,120|1,414| |YoY(%)|-44.8|47.9|38.5|26.2|26.3| |毛利率 (%)|33.0|35.3|35.4|35.7|35.8| |EPS( 摊薄/元 )|0.54|0.79|1.10|1.39|1.75| |ROE(%)|8.6|11.3|13.5|15.3|16.7| |P/E(倍)|45.8|31.0|22.4|17.7|14.0| |P/B( 倍 )|3.6|3.3|3.0|2.6|2.3| |净利率 (%)|10.2|12.7|14.6|15.0|15.0| [7] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据预测及主要财务比率展示，涵盖 2022A - 2026E 各年度情况 [8]

深圳顺络电子股份有限公司 关于为控股公司提供担保的进展情况公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 深圳顺络电子股份有限公司（以下简称"公司"）对外担保额度总额超过最 近一期经审计净资产的 100%，该等担保全部系为公司之控股公司提供的担保， 敬请投资者充分关注担保风险。 一、担保情况概述 公司已于 2024 年 2 月 27 日召开了第七届董事会第三次会议及第七届监事 会第二次会议，分别审议通过了《关于公司 2024 年度为控股公司提供担保的议 案》。为增强对公司之控股公司的支持，公司拟为控股公司贵阳顺络迅达电子有 限公司（以下简称"顺络迅达"）向银行申请人民币 7 亿元（含）的银行授信提 供担保。此议案已于 2024 年 3 月 20 日 2023 年年度股东大会审议通过。 股票代码：002138 股票简称：顺络电子 编号：2024-036 2024 年 4 月 22 日，公司作为保证人与兴业银行股份有限公司贵阳分行（以 下简称"兴业银行贵阳分行"）于公司签署了《最高额保证合同》，为公司之控 股公司顺络迅达提供债权本金为人民币 10,00 ...

业绩总结 - 公司发布2023年报及2024年一季报，业绩表现强劲，营收和净利润同比增长显著[1] - 公司盈利能力持续提升，毛利率和研发投入均呈现增长趋势[2] - 顺络电子2026年预计营业收入将达到818.3百万元，较2022年增长92.9%[6] - 2026年预计净利润为159亿元，较2022年增长203.8%[6] - 公司的净利率预计在2026年达到17.5%[6] 未来展望 - 预测公司2024-2026年每股收益，根据可比公司PE估值，目标价为28.5元，维持买入评级[4] - 公司的资产负债率在2026年预计将降至41.2%[6] - 预计2026年每股净资产将达到11.05元[6] - 公司的市盈率预计在2026年为13.9倍[6] - 2026年预计EV/EBITDA为9.2，EV/EBIT为12.8[6] 新产品和新技术研发 - 公司布局新兴产业包括汽车电子、光伏储能、数据中心等，业绩表现优异[3] 市场扩张和并购 - 公司的营业收入增长能力较强，2023年至2026年年均增长率在13.8%至22.1%之间[6] 其他新策略 - 公司的净利率和ROE在2026年预计将分别达到17.5%和17.0%[6] - 本报告提醒投资者过去表现不代表未来表现，投资者需自行承担投资风险[18] - 报告内容仅供公司客户参考使用，不构成对任何人的投资建议[17] - 公司不对使用报告内容引发的任何损失承担责任，投资者需自主作出投资决策[19]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营收12.59亿元，同比增长22.86%[1] - 公司2024年Q1归母净利润为1.70亿元，同比增长111.26%[1] - 公司销售毛利为4.65亿元，同比增长41.05%，毛利率为36.95%[1] - 公司2024年汽车电子或储能专用业务领域实现收入1.90亿元，同比增长93.42%[1] 未来展望 - 公司2023年至2026年营业收入增长率分别为-7.41%、18.93%、20.00%、20.00%、20.00%[2] - 2026年预测营业收入将达到8709.85百万元，较2022年增长约105.1%[3] - 2026年预测净利润为1586.05百万元，较2022年增长约202.5%[3] - 2026年预测ROE为15.98%，较2022年增长约8.19个百分点[3] - 2026年预测EV/EBITDA为8.31，较2022年下降约7.09个百分点[3] 财务状况 - 资产负债率在2024年预计为44.98%，2025年为45.05%，2026年为41.94%[3] - 净负债率在2024年预计为40.69%，2025年为36.67%，2026年为28.38%[3] - 营业收入的增长率分别为-7.41%、18.93%、20.00%、20.00%、20.00%[3] - 营业利润的增长率分别为-38.46%、45.21%、35.76%、26.79%、22.65%[3] - 归属于母公司净利润的增长率分别为-44.81%、47.91%、29.48%、26.85%、22.11%[3]

业绩总结 - 公司电源管理业务数据保持稳定增长态势[1] - 一季度量价情况稳定，驾动率约为80%[9] - BRT包括EP和磁环产品占比约为60%，新产品比例持续增加[10] - 通讯业务一季度增长明显，驱动因素不明确[11] - 汽车业务利润率持续改善，产品结构健康[12] - 全年目标保持业务增长态势，车载业务增长重点[15] - 公司今年的资本开支规划约为12亿左右，主要包括厂房装修、产品线产能扩充和研发投入[25] - 公司预计今年的现金流情况将比前两年好很多，受到整体业务向上发展的影响[26] 产品和技术 - 一体成型功率电感替代传统功率电感，产品单价更高，市场空间广阔[3] - LTCC和一体成型产品去年增长翻倍，今年仍有乐观发展预期[5] - 公司在算力中心领域市场投入，预计市场空间巨大且持续增长[7] - 一体成型功率电感产品相较传统图克类电感产品的单价会有70%到80%的价格提升[17] - LTCC器件在单机上的用料大概在几块钱左右的水平[17] - WiFi7对电感单机的用量会有一定拉动效应，尤其是对视频类的用量增加较多[20] - AI手机的发展对电源类和信号类器件市场有较大影响，对功率电感产品提出了更高的要求[28] - 手机电流增大，推出多层电感产品，体积缩小三成，饱和电流值提高百分之八百分之十[33] - 尺寸小到一定程度时，叠层电感比表现有优势[34] 市场和发展 - 公司在上海工厂年折旧约1000万左右，产线铺设仍在进行[13] - 通讯业务收入占比约为39%，消费类约为24%[14] - 国内通讯市场份额较高，电源管理类业务有上升空间[16] - 海外客户对射频类器件的需求以小尺寸产品为主，国内客户对小尺寸产品的用量提升空间更大[23] - 越南产能规划相对谨慎，主要受限于韩系供应商的产能[22] - 汽车业务的毛利率水平大概在30%以上，与公司平均毛利率水平相当[18] - 汽车业务毛利率快速提升的原因主要是规模效应，但随着产值上升，毛利可能会略微下降[18] - 汽车业务的良率水平一直在持续改善，改善空间主要在生产工艺和客户应用方面[24] - 公司Q1毛利率达到36.95%，主要受益于射频类器件业务的高毛利率水平[31] - 产能驾动率因产线不同而不同，上海工厂产线未量产前不计入驾动率[34]

业绩总结 - 顺络电子2024Q1业绩表现强劲，营收同比增长22.86%[1] - 公司2024Q1毛利率同比增长4.77个百分点，达到36.95%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为9.47/11.88/14.04亿元[1] - 公司2023A至2026E的营业收入和归母净利润呈现稳步增长趋势[4] - 公司2026年预计营业收入将达到8758百万元，较2022年增长约106.7%[5] 用户数据 - 公司是被动元器件头部企业，新兴领域发展顺利，维持“买入”评级[1] - 公司多元布局打开远期成长空间，产品线持续拓展，得到全球领先企业认可[2] 未来展望 - 公司面临的风险包括下游需求复苏不及预期、产能释放不及预期等因素[3] - 公司2026年预计净利润为1619百万元，较2022年增长约208.2%[5] - ROE预计在2026年达到16.3%，较2022年增长约89.5%[5] 新产品和新技术研发 - 公司多元布局打开远期成长空间，产品线持续拓展，得到全球领先企业认可[2] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业收入将达到8758百万元，较2022年增长约106.7%[5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 顺络电子2024年Q1营收和利润同比大幅增长，研发投入加强，传统业务受益于智能手机复苏和国产替代，新业务如汽车电子、光伏储能等高速成长，大客户持续突破，维持“买入”评级[3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023年4月至2024年4月，沪深300对比绝对涨幅1M为 -10.12%、2M为 -2.01%、3M为3.79%，相对涨幅分别为 -10.00%、 -7.97%、 -4.22%[2] 投资要点 - 4月16日顺络电子发布2024年一季度报告，Q1营收12.59亿元，同比增长22.86%；归母净利润1.70亿元，同比增长111.26%；扣非后归母净利润1.58亿元，同比增长156.73%[3] - 1月收入创历史新高，利润水平维持高位，研发投入不断加强。营收增速方面，24Q1虽是消费电子传统淡季，但单季度收入延续23下半年以来趋势，连续三季度同比增速超20%，1月单月收入创新高，2月受春节影响，3月恢复增长；盈利能力方面，24Q1毛利4.65亿元，同比增长41.05%，毛利率36.95%，环比持平、同比提升4.77pct，净利率15.65%，环比提升1.59pct、同比提升5.84pct，毛利率提升因业务进展顺利、订单增加、产能利用率和人工效率提升；研发投入方面，24Q1研发费用约1.07亿元，同比增长19.92%，研发费用率约8.53%[3] - 智能手机景气复苏叠加国产替代，驱动公司传统业务稳定增长。24Q1信号处理类产品收入5.37亿元，同比增长27.87%，电源管理类产品收入4.10亿元，同比略降0.07%，两类产品合计收入占比约75.2%，是传统主业，用于智能手机等消费电子领域；24Q1全球智能手机出货量2.89亿台（YoY +7.8%），连续三季度正增长，国内手机品牌市占率进一步提升；公司客户覆盖主流品牌，随着国产手机份额回升和国产化替代需求渗透，以及高端新品和小尺寸精密叠层电感量产，传统业务有望保持20%左右增速稳定增长[4] - 汽车电子、光伏储能等新业务高速成长，大客户持续突破。24Q1汽车电子和储能领域收入1.90亿元，同比增长93.42%，陶瓷、PCB及其他业务收入1.22亿元，同比增长26.82%；汽车电子领域，公司从2012年开始布局，可提供多种产品，涵盖多个汽车子系统，客户包括海内外Tier1和主机厂；光伏和储能领域，公司提供多种功率元件和陶瓷件等产品，已进入众多储能龙头企业供应链并批量交付；数据中心/物联网/工业/模块模组及其他领域，公司在各领域均有产品覆盖，精细陶瓷产品完成前期布局，模块模组业务PA模组获重要客户群认可；从2023下半年开始，汽车电子产能利用率健康，销售情况好转，新业务板块未来有望保持高于传统业务的长期增速水平[5][6] 投资建议 - 考虑到下游消费电子周期性和新业务成长时间，调整公司2024 - 2026年营业收入预测至61.18亿元/73.92亿元/87.95亿元，归母净利润预测至8.77亿元/10.34亿元/12.75亿元，以4月17日收盘价计算，对应2024 - 2026远期PE分别为23.21倍/19.67倍/15.96倍，维持“买入”评级[6] 主要财务数据及预测 - 2022 - 2026E营业收入分别为42.38亿元、50.40亿元、61.18亿元、73.92亿元、87.95亿元，同比增速分别为 -7.4%、18.9%、21.4%、20.8%、19.0%；净利润分别为4.33亿元、6.41亿元、8.77亿元、10.34亿元、12.75亿元，同比增速分别为 -44.8%、48.0%、36.9%、18.0%、23.3%；全面摊薄EPS分别为0.54元、0.79元、1.09元、1.28元、1.58元；毛利率分别为33.0%、35.3%、36.5%、36.0%、36.2%；净资产收益率分别为7.8%、10.7%、12.8%、13.1%、13.9%[7]