财务表现 - 第一季度营业收入131.21亿元 同比增长67.83% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.32亿元 同比增长104.63% [1] 业绩驱动因素 - 非标金销量同比增加 [1] - 金产品销价同比上涨 [1] - 锑产品销价同比上涨 [1]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入131.21亿元，较上年同期增长67.83%[5] - 归属于上市公司股东的净利润3.32亿元，较上年同期增长104.63%[5] - 经营活动产生的现金流量净额2.27亿元，较上年同期增长208.10%[5] - 利润总额同比增加20671.47万元，增幅107.28%[10] - 公司资产总计为84.67亿美元，较上期的81.99亿美元增长3.27%[17] - 营业总收入为131.21亿美元，较上期的78.18亿美元增长67.83%[20] - 营业总成本为127.29亿美元，较上期的76.24亿美元增长66.96%[20] - 营业利润为4.00亿美元，较上期的1.95亿美元增长105.20%[21] - 利润总额为3.99亿美元，较上期的1.93亿美元增长107.27%[21] - 净利润为3.41亿美元，较上期的1.67亿美元增长104.60%[21] - 归属于母公司所有者的净利润为3.32亿美元，较上期的1.62亿美元增长104.63%[21] - 少数股东损益为0.08亿美元，较上期的0.04亿美元增长102.70%[21] - 综合收益总额为2.72亿美元，较上期的1.51亿美元增长79.94%[21] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.28美元，较上期的0.14美元增长100%[21] 资产项目关键指标变化 - 应收款项融资较年初增加8380.57万元，增幅32.36%[8] - 应收账款较年初增加8094.44万元，增幅60.19%[8] - 其他应收款较年初增加6403.76万元，增幅75.96%[8] - 在建工程较年初增加6972.48万元，增幅92.31%[8] - 合同负债较年初增加7910.78万元，增幅66.54%[8] - 截至2025年3月31日，公司货币资金期末余额为1,307,590,081.05元，期初余额为1,139,870,050.09元[16] - 截至2025年3月31日，公司应收账款期末余额为215,414,841.64元，期初余额为134,470,408.54元[16] - 截至2025年3月31日，公司应收款项融资期末余额为342,751,672.92元，期初余额为258,946,002.56元[16] - 截至2025年3月31日，公司存货期末余额为476,086,199.25元，期初余额为576,474,403.10元[16] - 截至2025年3月31日，公司流动资产合计期末余额为2,658,932,141.15元，期初余额为2,414,593,915.02元[16] - 截至2025年3月31日，公司长期股权投资期末余额和期初余额均为6,211,246.27元[16] - 截至2025年3月31日，公司固定资产期末余额为3,575,849,790.00元，期初余额为3,619,255,625.68元[16] - 截至2025年3月31日，公司在建工程期末余额为145,256,446.04元，期初余额为75,531,603.28元[16] - 截至2025年3月31日，公司无形资产期末余额为770,869,180.92元，期初余额为782,212,789.37元[16] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为75301户[12] - 前10名无限售条件股东中，湖南黄金集团有限责任公司持股数量为421,436,119股[13] 现金流量关键指标变化 - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为131.47亿元，上期为76.14亿元，同比增长72.67%[22] - 收到的税费返还本期为266.57万元，上期为1579.63万元，同比下降83.12%[22] - 经营活动现金流入小计本期为131.77亿元，上期为76.53亿元，同比增长72.18%[22] - 经营活动现金流出小计本期为129.50亿元，上期为78.63亿元，同比增长64.69%[22] - 经营活动产生的现金流量净额本期为2.27亿元，上期为 - 2.10亿元，同比增长208.09%[22] - 投资活动现金流出小计本期为7167.86万元，上期为7664.83万元，同比下降6.48%[22] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 7167.86万元，上期为 - 7664.83万元，同比增长6.48%[22] - 筹资活动现金流入小计本期为3.09亿元，上期为2694.08万元，同比增长1047.50%[23] - 筹资活动现金流出小计本期为3.10亿元，上期为2695.40万元，同比增长1049.73%[23] - 现金及现金等价物净增加额本期为1.55亿元，上期为 - 2.86亿元，同比增长154.03%[23]

担保信息 - 原辰州矿业为中南锑钨担保不超5亿，期限2024.4.26 - 2027.4.25，未实际发生[2] - 公司拟变更担保方为自身，期限2025.4.22 - 2026.4.21，总额5亿不变[3][4] - 公司及子公司已审批担保额度5亿，占净资产7.24%，余额为0[11] 中南锑钨数据 - 2024年末资产负债率39.67%，2025年3月末升至49.37%[10] - 2024年度营收73031.69万元，2025年1 - 3月为14673.99万元[10] - 2024年度净利润1315.46万元，2025年1 - 3月为642.46万元[10] 其他 - 2025年4月22日董事会和监事会通过变更担保议案[5]

文章核心观点 华鑫证券傅鸿浩、杜飞对湖南黄金进行研究并发布报告，给予买入评级，虽2024年公司自产矿略有下滑，但锑价和金价强势为业绩带来弹性，预测2025 - 2027年营收和归母净利润情况 [1][4] 公司业绩情况 - 2024年全年营业总收入278.39亿元，同比增长19.46%；归母净利润8.47亿元，同比增长73.08%；扣非归母净利润8.70亿元，同比增长76.36% [1] 产品产量情况 - 报告期内生产黄金46.33吨，同比降2.87%；自产黄金3.71吨，同比降6.13% [2] - 全年生产锑品29209吨，同比降6.15%，其中精锑8686吨，氧化锑13258吨，含量锑4721吨，乙二醇锑2331吨，氧化锑母粒213吨；锑自产15227吨，同比降13.2% [2] - 生产钨品1008标吨，同比增7.12%；钨精矿自产879标吨，同比增59.24% [2] 产品价格情况 - 2024年国内锑锭均价129756元/吨，同比增长59.3% [3] - 2024年国内9999黄金加权平均价548.49元/克，同比高出99.44元/克，上涨22.14% [3] 盈利预测情况 - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为382.69、392.09、406.19亿元，归母净利润分别为22.00、22.86、23.92亿元，当前股价对应PE分别为13.1、12.6、12.0倍 [4] 其他机构预测情况 - 近90天内8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为28.56 [7] - 多家机构对湖南黄金2025 - 2027年净利润给出预测，如中邮证券李帅华预测2025 - 2027年净利润分别为21.01亿、25.56亿、32.12亿等 [7] 相关ETF情况 - 黄金股ETF（产品代码:159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，近五日涨跌8.84%，市盈率19.66倍，最新份额3.7亿份，增加0.0份，主力资金净流出871.9万元，估值分位28.98% [9][10]

市场整体表现 - A股主要指数全线上涨，沪指涨0.45%报3291.43点，深证成指涨1.27%报9905.53点，创业板指涨1.59%报1944.32点，北证50指数涨2.63% [1][2] - 沪深北三市合计成交10738亿元，较前一日增加1245亿元，重返万亿元上方 [2] - 超4300只个股上涨，汽车产业链、造纸、医药、黄金、大飞机、人形机器人等板块表现强势 [2] 黄金概念 - 黄金概念股大幅飙升，四川黄金、赤峰黄金、湖南黄金、西部黄金等多股涨停 [4][5] - 黄金主题ETF表现强势，黄金股ETF、黄金股票ETF罕见涨停，黄金股票ETF基金涨超9% [3] - 现货黄金突破3390美元/盎司创历史新高，沪金主力合约涨逾2%首次站上800元/克 [7] - 全球央行持续增持黄金，2022-2024年年购金量均超1000吨，推动金价易涨难跌 [7] - 美国政策不确定性加剧美元信用走弱，黄金避险属性凸显，中长期走势被持续看好 [7][8] 大飞机概念 - 大飞机概念强势拉升，通易航天涨超16%，博云新材、润贝航科、航发科技等涨停 [9][10] - 波音737Max飞机从舟山波音完工中心起飞，但国内航司因关税问题暂停接收波音飞机 [12] - 中国与越南、马来西亚签署联合声明，支持引进和运营中国商用飞机 [13] - C909飞机已出海东南亚国家，C919加速海外认证，国产大飞机在东南亚市场潜力大 [13] 人形机器人概念 - 人形机器人概念活跃，震裕科技涨超13%，万达轴承、奥比中光、利亚德等涨超10% [14] - 北京亦庄人机半程马拉松成功举办，天工Ultra机器人以2小时40分42秒夺冠 [16] - 马拉松赛事验证了人形机器人核心零部件的性能和可靠性，长期发展空间广阔 [16] - AI+机器人投资机会值得关注，外骨骼机器人、灵巧手和传感器等方向商业化落地更快 [16]

财报披露 - 公司《2024年年度报告》及摘要于2025年4月11日披露[1] 业绩说明会 - 公司定于2025年4月25日15:00 - 17:00举办2024年度网上业绩说明会[1][2][3] - 采用网络远程文字交流方式举行[2] - 董事长王选祥、总经理李希山等出席[2] - 投资者可于指定时间通过指定网址或微信小程序码参与互动交流[3] - 投资者可于2025年4月25日前进行会前提问[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][3] 报告的核心观点 - 受益于金锑价格上行，公司业绩大幅增长，虽2024年自产矿略有下滑，但锑价和金价保持强势，仍能为公司业绩带来较大弹性 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年营业总收入278.39亿元，同比增长19.46%；归母净利润8.47亿元，同比增长73.08%；扣除非经常性损益的归母净利润为8.70亿元，同比增长76.36% [1] 产品产量情况 - 2024年生产黄金46.33吨，同比-2.87%；自产黄金产量为3.71吨，同比-6.13% [2] - 2024年生产锑品29209吨，同比-6.15%，锑自产15,227吨，同比-13.2% [2] - 2024年生产钨品1,008标吨，同比+7.12%；钨精矿自产879标吨，同比+59.24% [2] 产品价格情况 - 2024年国内锑锭均价为129756元/吨，同比增长59.3% [2] - 2024年国内9999黄金加权平均价为548.49元/克，同比2023年同期高出99.44元/克，上涨22.14% [2] 盈利预测情况 - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为382.69、392.09、406.19亿元，归母净利润分别为22.00、22.86、23.92亿元，当前股价对应PE分别为13.1、12.6、12.0倍 [3] 财务指标情况 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率（%）|19.5|37.5|2.5|3.6| |归母净利润增长率（%）|73.1|159.9|3.9|4.6| |毛利率（%）|7.9|10.8|10.7|10.7| |净利率（%）|3.1|5.8|5.9|6.0| |ROE（%）|12.1|25.2|21.6|19.2| |资产负债率（%）|14.9|13.3|11.3|9.9| |总资产周转率|3.4|3.8|3.3|2.9| |EPS（元/股）|0.70|1.83|1.90|1.99| |P/E|34.0|13.1|12.6|12.0| |P/S|1.0|0.8|0.7|0.7| |P/B|4.2|3.3|2.8|2.3| [10][11]

市场整体表现 - 上证指数上涨0.3%，深证成指上涨0.72%，创业板指上涨1.05% [3] - 市场呈现多点开花态势，变与不变并存 [2] 科技股反弹 - 科技股人气回暖，华为概念、AI智能体、光模块等板块上涨 [4] - 拓维信息、寒武纪上午成交额分别居A股第一、第二位 [2] - AI新风口MCP概念股大涨，东方材料、恒锋信息、合合信息、汉得信息等表现突出 [2] - 寒武纪上午上涨5.68%，2024年总营收11.74亿元同比增长65.56%，2025年一季度营收11.11亿元同比增长4230.22%，净利润3.55亿元 [7] - 仕佳光子涨停，2025年一季度营收4.36亿元同比增长120.57%，归母净利润9319.44万元同比增长1003.78% [7] - 中际旭创上涨2.24%，2025年一季度营收66.74亿元同比增长37.82%，净利润15.83亿元同比增长56.83% [7] MCP协议发展 - MCP（Model Context Protocol）是一种开放协议，支持大模型应用程序与外部数据源和工具的无缝集成 [2] - 阿里、谷歌、腾讯等科技巨头近期密集布局MCP服务 [8] - 阿里云百炼平台上线全生命周期MCP服务，首批上线50多款MCP服务 [8] - 谷歌宣布为Gemini模型添加MCP支持，腾讯云大模型知识引擎升级支持MCP协议 [8] - MCP协议有望显著提升AI Agent与外部工具的配置效率，加快AI应用场景拓展 [8] 贵金属板块表现 - 现货黄金站上3380美元/盎司关口，沪金主力合约突破800元/克，均创历史新高 [10] - 贵金属板块爆发，晓程科技上涨16.02%，赤峰黄金上涨8.69%，湖南黄金上涨7.36% [12] - 黄金股业绩对金价的敏感性加大，业绩增长概率提升 [13] 个股表现 - 恒锋信息上涨15.59%，流通市值19.8亿元 [5] - 立方控股上涨10.03%，流通市值19.4亿元 [5] - 久其软件上涨10.02%，流通市值53.8亿元 [5] - 信雅达上涨10.01%，流通市值73.5亿元 [5] - 利欧股份上涨10.00%，流通市值206亿元 [5] - 赛意信息上涨9.85%，流通市值98.2亿元 [5] - 焦点科技上涨8.28%，流通市值81.3亿元 [5] - 印亚雷马上涨7.81%，流通市值42.0亿元 [5]

银行股表现 - 4月21日银行股冲高回落，齐鲁银行跌2.59%至6.02元，平安银行跌1.43%至11.02元，浦发银行跌1.94%至10.60元，成都银行跌1.07%至17.60元 [1][2] - 工商银行和建设银行创历史新高后跳水翻绿，建设银行跌0.98%至9.13元 [1][2] - 部分银行股年初至今表现分化，上海银行涨14.54%，兴业银行涨10.54%，而平安银行跌5.81%，无锡银行跌6.26% [2] 黄金市场表现 - 现货黄金日内涨1.7%突破3380美元/盎司，带动黄金概念股持续走高 [2] - 晓程科技、莱绅通灵、潮宏基、鹏欣资源涨停，赤峰黄金涨8.69%至30.63元，湖南黄金涨6.65%至3.85元，西部黄金涨6.08%至18.49元 [2][3] - 黄金期货及现货品种普遍上涨，COMEX黄金涨2.04%至3396.50美元，SGE黄金T+D涨1.70%至799.60元，年初至今涨幅均超28% [3] LPR利率情况 - 一年期LPR利率维持3.10%，五年期LPR利率维持3.60%，自去年10月调整后已连续6个月不变 [4][6] - LPR报价保持不变因逆回购利率稳定及银行净息差处于低位，商业银行缺乏下调动力 [6] - LPR由20家报价行每月20日提交报价，剔除最高最低后算术平均并取整计算得出 [6] 货币政策展望 - 专家认为短期内LPR下行可能性降低，降准必要性更大，因经济数据超预期且利率已处历史低位 [8][9] - 预计二三季度可能有一到两次降准，幅度25-50BP，以支持信贷扩张并缓解银行净息差压力 [9][10] - 结构性降息大概率年内发生，全面降息需解决非银资金空转及银行净息差影响问题 [10]

黄金价格走势 - 上期所黄金期货主力合约突破800元/克关口，创历史新高，今年迄今累计涨超30% [2] - 现货黄金价格一度突破3380美元/盎司，刷新历史最高点位，现涨1.56% [1][4] - 高盛乐观情景假设下，若美国经济陷入衰退，黄金ETF资金流入或提速，推动金价年内升至3880美元/盎司 [1][8] 黄金股表现 - A股黄金股集体大涨，晓程科技一度冲击20CM涨停，现涨超16%，鹏欣资源、潮宏基强势涨停 [1][4] - 赤峰黄金、西部黄金、湖南黄金、山东黄金、中金黄金、山金国际等跟涨 [4] 驱动因素分析 - 投资者对美国资产信心下降，美元避险属性面临挑战，美元大跌支撑金价 [6] - 美国频繁变动的关税政策及特朗普解雇美联储主席鲍威尔的传闻扰动市场 [6] - 全球央行购金需求创历史新高，资金大举流入黄金ETF推动金价 [7] - 美国新一轮关税政策破坏美元信用体系，市场对美元信任度降低，黄金需求增加 [7] 机构观点 - 美银调查显示82%受访基金经理预计全球经济走弱，"做多黄金"成为最拥挤交易 [7] - 高盛认为当前金价仍具吸引力，年底目标价3700美元/盎司，亚洲官方机构买盘是主要拉动力量 [8] - 瑞银预计金价有望升至3500美元/盎司，适度配置黄金可对冲贸易不确定性 [8] - 中泰证券指出美元信用体系重塑为趋势，金价有望持续走高 [7]