碳酸锂市场行情与政策影响 - 一场由政策催化的抢出口潮，让碳酸锂市场在传统淡季上演疯狂行情，碳酸锂期货主力合约在1月13日触及涨停，涨幅11.99%，报174060元/吨，连续两个交易日涨停，本月迄今累计涨幅超过40%，从2025年6月的近6万元低点算起，锂价飙涨超过190% [1] - 港、A股锂电池板块持续走强，A股中赣锋锂业涨超7%，盛新锂能、西藏矿业涨超5%，港股中创新航涨超6%，洪桥集团、赣锋锂业涨超5%，天齐锂业涨超3% [3] - 具体个股表现：A股赣锋锂业涨7.15%至72.83元，盛新锂能涨5.61%至39.18元，西藏矿业涨5.01%至29.95元，天齐锂业涨4.91%至64.31元，港股中创新航涨6.62%至29.000港元，洪桥集团涨5.75%至0.460港元，赣锋锂业涨5.07%至62.150港元 [4] 政策调整与市场反应 - 财政部、税务总局发布公告，明确自2026年起电池产品出口退税率分阶段下调并最终取消，电池出口退税2027年取消，2026年4月起退税率从9%降至6% [5] - 政策直接刺激下游企业加速备货，电池厂商为规避成本上升压力提前启动采购计划，形成集中抢装态势，进而向上游传导引发碳酸锂抢货潮 [6] - 现货市场方面，电池级碳酸锂均价已涨至15.8万元/吨，工业级突破15.3万元/吨，有锂盐厂销售总监表示电话被打爆，下游客户直接说价格你开，现货我要，青海某盐湖提锂企业表示自2025年下半年以来产品销售持续回暖，当前库存已近乎清零 [6] 后市观点与行业影响 - 正信期货指出，短期出口退税率降低有望刺激抢出口，强化需求预期，预计锂价震荡偏强运行，全年维度碳酸锂的供需格局或转为偏紧，锂价运行中枢有望进一步抬升 [8] - 创元期货分析师认为，到2027年取消退税之前，电池厂仍有持续的抢出口需求，企业或加快生产节奏与订单交付，短期内出口需求存在集中释放的可能性，对碳酸锂市场呈现利多影响 [8] - 乘联会秘书长崔东树认为，锂电池出口退税对碳酸锂整体供需影响不大，2026年一季度国内装车用锂电池需求仅占全年的18%左右，按时间进度有7个百分点的产能放空，仅占2025年四季度出货量的一半左右，因此出口抢装短期对锂电池供需不会产生明显影响，但利于下半年的供需平衡 [9] - 中信证券研报指出，此次出口退税调整带来的抢出口窗口期或对2026年一季度相关商品出口带来利好，但可能对窗口期后相关商品的出口增速构成一定下拉，并指出出口退税政策退坡的趋势会延续，化学品、塑料制品、服装、机械和电气产品以及交运设备等相关品类在未来可能会有跟进调整出口退税的措施 [9] 历史出口退税政策调整回顾 - 文章列举了自2004年1月至2024年12月期间中国多次调整出口退税政策的历史，涉及产品包括钢材、有色金属、化学品、电池、光伏、农产品、纺织品、家具、船舶等多种品类 [10] - 近期调整包括：2024年12月取消铝材、铜材等产品出口退税，将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9% [10] - 历史上针对电池产品的调整包括：2008年8月取消部分电池产品的出口退税 [10]

能源金属板块市场表现 - 1月12日，能源金属板块整体上涨0.86%，领涨上证指数（上涨1.09%）和深证成指（上涨1.75%）[1] - 板块内个股普遍上涨，其中盛新锂能领涨，涨幅为5.37%，收盘价37.10元[1] - 其他涨幅居前的个股包括天齐锂业（上涨4.55%）、赣锋锂业（上涨3.95%）、永兴材料（上涨3.66%）和融捷股份（上涨2.66%）[1] - 部分个股下跌，其中藏格矿业跌幅最大，为-2.06%，博迁新材下跌-2.00%，华友钴业下跌-1.42%[2] 个股交易数据 - 盛新锂能成交量为69.05万手，成交额为25.44亿元[1] - 天齐锂业成交量为69.89万手，成交额为42.66亿元[1] - 赣锋锂业成交量为70.05万手，成交额为47.56亿元[1] - 盛屯矿业成交量最高，达148.27万手，成交额为24.85亿元[1][2] - 华友钴业成交量为72.57万手，成交额为54.23亿元[2] 板块资金流向 - 当日能源金属板块主力资金净流入1.43亿元，游资资金净流出7162.34万元，散户资金净流出7125.72万元[2] - 天齐锂业获得主力资金净流入3.18亿元，主力净占比7.46%，但游资和散户资金分别净流出1.39亿元和1.79亿元[3] - 赣锋锂业获得主力资金净流入2.89亿元，主力净占比6.08%，游资和散户资金分别净流出1.58亿元和1.31亿元[3] - 盛新锂能获得主力资金净流入2.39亿元，主力净占比9.41%，游资和散户资金分别净流出1.00亿元和1.39亿元[3] - 博迁新材主力资金净流出3482.38万元，主力净占比-7.69%，游资净流出4654.37万元，但散户资金净流入8136.75万元[3] - 永兴材料主力资金净流出4133.91万元，主力净占比-4.58%[3] - 寒锐钴业主力资金净流出4321.43万元，主力净占比-5.66%[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计未来1 - 2周，碳酸锂价格将在成本支撑与需求转弱预期下维持高位震荡格局，重心或小幅下移。市场正经历由单边上涨向高位震荡的转换，核心矛盾在于1月下游正极厂检修带来的需求转弱预期，与供应端高产能利用率和潜在盐湖减产扰动之间的博弈。仓单库存快速累积及持仓量大幅下降，验证了多头情绪的退潮，价格在成本线附近获得初步支撑，但短期上行驱动不足 [2] 根据相关目录分别进行总结 锂盐行情介绍 - 碳酸锂期货价格从130520元/吨降至121580元/吨，周度变动-6.85%；碳酸锂现货价格（电碳）从120400元/吨降至117250元/吨，周度变动-2.62%；碳酸锂现货价格（工碳）从117150元/吨降至114850元/吨，周度变动-1.96%；氢氧化锂现货价格（电碳 - 粗颗粒）从102400元/吨涨至109500元/吨，周度变动6.93%；氢氧化锂现货价格（电碳 - 细粉）从107600元/吨涨至114700元/吨，周度变动6.60%；氢氧化锂现货价格（工碳）从97100元/吨涨至104200元/吨，周度变动7.31% [4] - 碳酸锂各原料分类和企业分类的升贴水周度变动均为200 [7] 锂盐基本面 供给 - 中国碳酸锂产能利用率维持在83.52%的高位，12月产量预期增长，但氢氧化锂产能利用率环比下降2.56%至38.0%，显示部分产线转换或检修 [2] 需求 - 需求端出现分化，储能电芯开工率维持高位，但多家头部正极材料厂发布1月检修计划，预示下游需求环比可能大幅下滑，采购转为刚需 [2] 进出口 - 需关注后续进口锂精矿到港情况，盐湖季节性减产预期构成潜在供应扰动 [2] - 南非、津巴布韦、尼日利亚的锂矿石运输运费本周无变动 [28] 库存 - 交易所仓单库存增至20281手，周环比大幅增加13.55%，其中上海象屿速传库、中远海运镇江库等主要仓库增幅显著，累库压力显现 [2][41] 成本利润 - 外采锂精矿生产成本为124744元/吨，环比下降3.95%，生产利润为-7494元/吨，亏损环比扩大20.91%，成本线对当前价格构成一定支撑 [2] 锂电基本面 - 涉及正极材料行情、供给、需求，电解液价格和产量，进出口锂电材料、电池，成本利润三元材料，锂电回收，新能源车产销及其他重要数据等方面，但文档未详细展开内容 [45][47][49][51][53][55][57][59][61][63]

市场整体表现 - 2024年1月9日，能源金属板块整体上涨0.17%，领涨个股为盛屯矿业[1] - 同日，上证指数上涨0.92%，报收于4120.43点，深证成指上涨1.15%，报收于14120.15点[1] 个股价格与成交表现 - 盛屯矿业收盘价16.70元，上涨1.83%，成交额26.36亿元[1] - 塞锐钴业收盘价48.37元，上涨1.81%，成交额6.95亿元[1] - 腾远钴业收盘价70.65元，上涨1.70%，成交额4.38亿元[1] - 融捷股份收盘价55.97元，上涨1.49%，成交额9.72亿元[1] - 西藏矿业收盘价28.01元，上涨1.12%，成交额7.03亿元[1] - 永杉锂业收盘价11.23元，上涨0.99%，成交额2.27亿元[1] - 赣锋锂业收盘价65.39元，上涨0.57%，成交额34.18亿元[1] - 华友钴业收盘价75.95元，上涨0.44%，成交额49.84亿元[1] - 天齐锂业收盘价58.63元，上涨0.02%，成交额32.55亿元[1] - 博迁新材收盘价64.55元，下跌0.05%，成交额3.40亿元[1] - 盛新锂能收盘价35.21元，下跌1.81%，成交额20.09亿元[2] - 藏格矿业收盘价87.21元，下跌0.90%，成交额15.48亿元[2] - 永兴材料收盘价53.83元，下跌0.46%，成交额6.06亿元[2] 板块资金流向 - 当日能源金属板块主力资金净流出7.0亿元[2] - 当日能源金属板块游资资金净流入1.46亿元[2] - 当日能源金属板块散户资金净流入5.54亿元[2] 个股资金流向详情 - 融捷股份主力净流入1119.01万元，占比1.15%，游资净流入2288.16万元，占比2.35%[3] - 塞锐钴业主力净流入1000.32万元，占比1.44%，游资净流入1046.13万元，占比1.51%[3] - 永杉锂业主力净流入834.14万元，占比3.68%，游资净流出1137.72万元，占比-5.01%[3] - 腾远钴业主力净流出471.44万元，占比-1.08%，游资净流入524.73万元，占比1.20%[3] - 西藏矿业主力净流出558.00万元，占比-0.79%，游资净流出1592.41万元，占比-2.27%[3] - 华友钴业主力净流出1166.69万元，占比-0.23%，游资净流入6651.38万元，占比1.33%[3] - 盛屯矿业主力净流出2383.92万元，占比-0.90%，游资净流入2132.29万元，占比0.81%[3] - 博迁新材主力净流出3237.12万元，占比-9.51%，游资净流出2522.28万元，占比-7.41%[3] - 永兴材料主力净流出5256.23万元，占比-8.68%，游资净流出2220.95万元，占比-3.67%[3] - 藏格矿业主力净流出9715.60万元，占比-6.28%，游资净流出2261.05万元，占比-1.46%[3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月9日盘中，公司股价下跌2.01%，报35.14元/股，总市值321.63亿元，当日成交额16.40亿元，换手率5.03% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1.02亿元，其中特大单净卖出0.51亿元（买入1.61亿元，占比9.79%；卖出2.12亿元，占比12.92%），大单净卖出0.51亿元（买入3.80亿元，占比23.19%；卖出4.31亿元，占比26.26%） [1] - 公司股价近期表现强劲，近60日涨幅达80.11%，近20日涨8.69%，近5个交易日及今年以来均上涨2.06% [2] 公司基本概况与业务 - 公司全称为盛新锂能集团股份有限公司，成立于2001年12月29日，于2008年5月23日上市，总部位于广东省深圳市 [2] - 公司主营业务涉及新能源、新材料领域，包括中纤板、林木的生产与销售，以及稀土产品、氯化锂、电池级单水氢氧化锂、电池级碳酸锂的生产销售，主营业务收入100%来自新能源板块 [2] - 公司所属申万行业为有色金属-能源金属-锂，概念板块包括比亚迪概念、锂电池、盐湖提锂、中盘、融资融券等 [2] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为12.42万户，较上期增加1.92%，人均流通股为6974股，较上期减少1.88% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司新进成为公司第十大流通股东，持股1043.29万股，而华夏行业景气混合A（003567）则退出了十大流通股东之列 [3] - 公司自A股上市后累计派发现金红利9.29亿元，其中近三年累计派现8.11亿元 [3] 公司近期经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入30.95亿元，同比减少11.53% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-7.52亿元，同比减少62.96% [2]

锂行业资源布局热潮再起 - 年末岁尾，锂行业资源布局热潮再起，多家上市公司在全球布局锂辉石、盐湖、硬岩锂矿等全品类资源[4] - 不止是锂资源，其他矿企也密集屯矿，包括金矿、银矿、铁矿、磷矿等诸多矿种[4] - 在囤矿升温同时，锂价正反弹，自去年第三季度以来，碳酸锂期货和现货价格纷纷翻倍[5] 近期溢价囤矿案例升温 - 近半年以来，至少有5家上市公司加码锂矿，且多为溢价拿矿[4][7] - **盐湖股份**：拟以46.05亿元人民币收购五矿盐湖51%股权，对应标的股东全部权益增值率高达352.42%，核心资产为青海一里坪盐湖的采矿权和锂盐产能[4][8] - **盛新锂能**：以20.80亿元人民币收购启成矿业剩余30%股权，实现对后者的全资控股，标的股东权益增值率高达388.77%，核心资产为四川雅江木绒锂矿等[4][8] - **赣锋锂业**：以3.427亿美元收购Mali Lithium B.V. 40%股权，核心资产为马里Goulamina锂辉石项目[8] - **天华新能**：以12.54亿元人民币收购天华时代75%股权，标的专注于海外锂矿投资[8] - **华联控股**：以1.75亿美元（折合人民币12.35亿元）收购Argentum Lithium S.A. 100%股份，从而获得阿根廷Arizaro锂盐湖项目80%权益，跨界切入盐湖提锂业务[8][10] 核心资产与交易细节 - **五矿盐湖资产**：一里坪盐湖矿区面积422.73平方千米，氯化锂保有资源量164.59万吨，已建成碳酸锂产能1.5万吨/年、磷酸锂产能0.2万吨/年、氢氧化锂产能0.1万吨/年以及钾肥产能30万吨/年[8] - **五矿盐湖业绩承诺**：转让方承诺五矿盐湖2026-2028年净利润分别不低于6.68亿元、6.92亿元和7.45亿元[9] - **启成矿业资产**：通过惠绒矿业（持股70.97%）持有木绒锂矿，该矿已查明Li2O资源量98.96万吨，平均品位1.62%，生产规模规划为300万吨/年，目前正在建设[9] - **木绒锂矿价值**：惠绒矿业全部估值90.39亿元人民币，其中木绒锂矿评估价值占84.34亿元[9] - **启成矿业现状**：目前0收入，木绒锂矿投产时间未明确，其持有的观音桥锂辉石矿采矿权已于2019年到期，正在办理延期手续[9] 囤矿潮的核心驱动逻辑 - 囤矿的首要目的是有效降低公司原料成本波动风险[12] - 核心逻辑是需求端爆发性增长带动锂价上行，市场对锂资源的关注度越来越高[12] - 中国锂盐冶炼产能丰富，但上游锂矿资源自给率相对较低，面对未来需求的确定性增长及海外政策不稳定性，对资源的迫切性越来越大[12] - 中国是全球最大锂盐生产国，2024年锂盐产能超120万吨LCE，产量占全球65%以上；2025年前三季度，中国锂盐产量达85.4万吨LCE，占全球总产量70%以上[12] - 但中国锂盐企业约60%的原料依赖从澳大利亚、南美等海外地区进口，2025年11月中国进口碳酸锂22055吨，其中49%来自智利，36%来自阿根廷[12] - 海外供应扰动持续，如尼日利亚锂矿政策可能调整、马里安全形势严峻、委内瑞拉局势动荡，促使企业需要更多优质资源保障稳定供应[13] - 溢价拿矿的本质，是在锂价上行后，采矿权的估值重构[13] 锂价反弹与采矿权价值重估 - 碳酸锂期货主力合约自2025年10月以来持续上行，以碳酸锂2601合约为例，2026年1月7日收盘报139960元/吨，较2025年6月23日低点58520元/吨上涨139.2%[13] - 锂盐现货同步上涨，2026年1月6日电池级碳酸锂均价报132250元/吨，较去年年中6万元/吨的低点也有翻倍涨幅[13] - 以五矿盐湖为例，其采矿权于2013年取得时碳酸锂市场价格约4万元/吨，对应采矿权账面值仅为3.77亿元，当前电池级碳酸锂市场均价已超过13万元/吨，采矿权价值随之提升，叠加技术迭代和矿山服务年限延长，评估增值率达352.42%[16] - 为保障能源安全，中国对关键矿产资源的布局已扩至多矿种，锂资源只是缩影，其他案例包括洛阳钼业10.15亿美元收购巴西金矿、云天化锁定24.38亿吨磷矿、浙矿股份4.06亿元收购哈萨克斯坦铅银矿等[16] 行业供需展望与价格走势研判 - 行业景气度与企业收并购、资本开支意愿成正比，囤矿潮能否延续取决于锂价后续走势[18] - 在需求增长稳定的情况下，预计2026年锂价维持震荡上行，虽然供应同步扩张，但整体产业链碳酸锂库存持续去库[19] - 短期受动力端需求淡季及头部材料厂集中检修影响，可能累库，但在资金情绪偏强及远月乐观背景下，预计价格整体仍偏强震荡[19] - 需求端增长强劲：2025年1-10月储能中标容量148GWh，同比增长39%，全年储能电芯出货量预计达580GWh；GGII预计2026年储能电芯出货量有望突破850GWh，增速超35%；2026年动力电池出货量将超1.3TWh，增速超20%，储能市场的绝对增量有望首次超越动力电池[19] - 浙商证券预计，2025年储能对碳酸锂需求达34.5万吨，2026年有望超50万吨，相比2021年5万吨需求增长10倍[20] - 中短期来看，供应扰动担忧持续，新能源金属或维持震荡偏强走势；长期来看，锂矿产能处于上升阶段，但需求预期也在不断拔高，供需过剩量预期在收窄，年度供需拐点可能提前出现[20]

市场整体表现 - 2025年1月8日，能源金属板块整体表现疲软，较上一交易日下跌2.4% [1] - 同日，上证指数报收于4082.98点，下跌0.07%，深证成指报收于13959.48点，下跌0.51% [1] 板块个股价格表现 - 博迁新材领跌板块，收盘价64.58元，跌幅达4.33% [1] - 盛屯矿业收盘价16.40元，下跌3.70% [1] - 藏格矿业收盘价88.00元，下跌3.46% [1] - 腾远钴业收盘价69.47元，下跌2.96% [1] - 寒锐钴业收盘价47.51元，下跌2.28% [1] - 赣锋锂业收盘价65.02元，下跌2.20% [1] - 盛新锂能收盘价35.86元，下跌2.08% [1] - 华友钴业收盘价75.62元，下跌2.03% [1] - 永杉锂业收盘价11.12元，下跌1.51% [1] - 永兴材料收盘价54.08元，下跌1.46% [1] 板块个股成交情况 - 赣锋锂业成交额最高，达42.91亿元 [1] - 华友钴业成交额次之，为55.63亿元 [1] - 盛屯矿业成交额31.70亿元 [1] - 藏格矿业成交额17.16亿元 [1] - 盛新锂能成交额24.11亿元 [1] - 寒锐钴业成交额7.44亿元 [1] - 腾远钴业成交额6.48亿元 [1] - 博迁新材成交额3.41亿元 [1] - 永杉锂业成交额3.07亿元 [1] - 永兴材料成交额8.15亿元 [1] 板块资金流向 - 当日能源金属板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为24.37亿元 [1] - 游资资金整体净流入5.5亿元 [1] - 散户资金整体净流入18.87亿元 [1] 重点个股资金流向明细 - 华友钴业主力资金净流出6.94亿元，净占比-12.47%，游资净流入2.55亿元，散户净流入4.38亿元 [2] - 盛屯矿业主力资金净流出4.65亿元，净占比-14.68%，游资净流入1.32亿元，散户净流入3.33亿元 [2] - 赣锋锂业主力资金净流出3.34亿元，净占比-7.78%，游资净流入2202.55万元，散户净流入3.12亿元 [2] - 藏格矿业主力资金净流出1.82亿元，净占比-10.60%，游资净流入5944.34万元，散户净流入1.22亿元 [2] - 天齐锂业主力资金净流出1.79亿元，净占比-4.33%，游资净流入3455.25万元，散户净流入1.44亿元 [2] - 盛新锂能主力资金净流出1.67亿元，净占比-6.92%，游资净流出1128.84万元，散户净流入1.78亿元 [2] - 腾远钴业主力资金净流出1.03亿元，净占比-15.88%，游资净流入4350.56万元，散户净流入5947.11万元 [2] - 永兴材料主力资金净流出8711.43万元，净占比-10.69%，游资净流出450.14万元，散户净流入9161.58万元 [2] - 西藏矿业主力资金净流出8019.11万元，净占比-9.00%，游资净流入2698.01万元，散户净流入5321.09万元 [2] - 寒锐钴业主力资金净流出6873.10万元，净占比-9.24%，游资净流入1317.75万元，散户净流入5555.35万元 [2]

**涉及的公司与行业** * 公司：盛新锂能 [1] * 行业：锂行业 [2] **核心观点与论据** **1 资源项目进展与规划** * 木龙矿山（川西）已获采矿证，资源品位1.62%，为川西最高品位矿 [3] * 木龙矿山采矿规模300万吨原矿/年，对应约8万吨碳酸锂当量/年，预计2028年投产 [2][3] * 木龙矿山不含税成本预计约4万元/吨 [2][3] * 公司计划增持木龙矿山股权（目前穿透股比88%），以实现国内锂资源基本全部自供 [2][3][4] * 津巴布韦萨比星项目品位1.98%，目标2026年实现3.5万吨碳酸锂当量/年，不含税全成本约6万元/吨 [2][7] * 萨比星项目储量有限，公司计划勘探周边区域以延长矿山寿命，并继续在非洲寻找新资源 [2][7] * 印尼锂盐项目旨在布局海外资源、拓展国际客户、增强产业链自主可控性 [2][7] * 印尼项目自2026年8月销售以来，4个月内已销售1万多吨货物 [2][7] **2 生产运营与市场策略** * 公司2026年计划实现约12万吨产量，其中自有矿占比约40%，其余通过代工和外购解决 [2][8] * 公司目前锂盐端和矿端库存水平均较低，主要客户提货正常，销售压力不大 [2][8] * 销售以大客户长协为主（如比亚迪、华友、中创新航），定价参考行业网站月度均价或期货盘面价格 [8] * 散货销售采取随行就市定价 [8] * 公司看好锂价长期向好趋势，认为自2026年7月初开始的行业回暖趋势尚未结束 [2][8] **3 技术发展与产能规划** * 公司计划分批新增2,500吨金属锂产能（现有500吨），以满足固态电池领域需求 [2][9] * 公司已积累超薄超宽金属带技术，并与下游客户保持沟通合作 [9] **4 资本开支与融资安排** * 木龙（慕容）锂矿预计总投入约40亿元 [3][13] * 公司已获得银行批复的33亿元项目贷款，大部分通过抵押采矿权证解决 [13][14] * 公司正在进行32亿元定增，认购对象包括华友、中创新航及控股股东，以支持未来发展 [14][15] **5 公司整体战略** * 战略为“双循环”模式，在国内外同步布局资源和冶炼能力，以增强产业链自主可控性并抵御地缘政治风险 [3][11] * 未来将聚焦四川、南美和非洲等区域拓展固体矿石资源，并适时扩大冶炼产能 [3][15] * 如有合适机会也会介入盐湖项目 [3][16] **其他重要内容** **1 开发经验与外部环境** * 公司在阿坝州成功运营奥伊诺（叶龙沟）锂矿五年，其开发经验对开采条件复杂的木龙锂矿有重要指导意义 [5][6] * 叶龙沟项目产能7.5万吨金属量（近1万吨碳酸锂当量），不含税成本约6万多元 [6] * 川西地区因高海拔、环保要求高、自然环境恶劣等因素，开发难度较大 [5] * 国家层面推动锂矿等战略性资源找矿突破行动，鼓励资源开发 [5] **2 合作与公司治理** * 与华友、中创新航等战略合作基于双方在细分领域的头部地位及战略协同效应，有助于上下游资源共享 [8] * 公司作为民营企业，重视员工激励，过去已进行四次股权激励，未来在合适时机仍会考虑推行 [12] * 控股股东盛屯集团擅长资源并购与规划，公司通过并购实现快速发展 [3][15] **3 风险与考量** * 津巴布韦萨比星项目受物流、税收和货币汇率损益等因素影响，成本有所增加 [7] * 对于津巴政府希望延长产业链至硫酸锂一事，公司需综合考量风险与效益 [7] * 印尼工厂建设成本和生产要素成本略高于国内，但税收优势明显，综合成本与国内差异不大 [7] * 对于价格变动快的贸易（淘宝）业务，公司将根据行业变化灵活调整策略，无固定安排 [10]

交易核心信息 - 盛新锂能拟通过全资子公司以现金20.8亿元收购四川启成矿业有限公司30%股权，交易完成后将实现对其全资控股 [1] - 本次交易对启成矿业的整体估值高达约69.33亿元，而该公司截至2025年8月31日的净资产仅为21.18亿元，估值溢价超过2倍 [1][3] - 交易的核心价值在于木绒锂矿资源，该矿已查明Li₂O资源量98.96万吨，平均品位1.62%，为四川地区锂矿品位最高的矿山之一 [1] 收购标的资产与运营状况 - 启成矿业的核心资产是其控股子公司惠绒矿业拥有的木绒锂矿，该矿生产规模为300万吨/年，目前正在积极推进矿山开发建设，仍处于大规模投入阶段，尚未形成稳定现金流 [2] - 启成矿业营业收入持续为0元，2024年全年净利润为3531万元，而2025年1月至8月业绩骤变为亏损1.55亿元 [2] - 木绒锂矿的采矿权评估价值高达84.3亿元，惠绒矿业全部股东权益评估价值为90.4亿元，评估报告推算木绒锂矿年销售收入为40亿元 [3] 公司财务与交易资金状况 - 盛新锂能2025年前三季度营业收入为30.95亿元，同比下降11.53%，归母净利润亏损7.52亿元，同比下降62.96% [1] - 截至2025年三季度末，公司货币资金为25.6亿元，而本次交易对价达20.8亿元，有息负债为85.38亿元，同比增长27.38%，资产负债率达50.34% [3] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比减少56.7% [3] 行业背景与战略考量 - 2024年中国锂盐企业约60%的原料依赖进口，供应链安全面临严峻挑战 [4] - 公司表示，拥有持续稳定且低成本的锂资源供应保障将成为锂盐生产企业的核心竞争力，本次收购旨在有效降低公司原料成本波动风险，并极大地增强公司抵御地缘政治风险冲击的能力 [3][4] - 市场对锂矿资源的追捧与公司基本面之间的反差，以及启成矿业仍需大量资金投入才能投产的现实，构成了这次收购的最大悬念 [4]

碳酸锂价格强势上涨 - 碳酸锂期货价格连续大涨，1月5日主力合约涨7.74%，1月6日涨停（涨幅8.99%），报收137940元/吨 [1] - 电池级碳酸锂现货（早盘）均价1月6日报132250元/吨，吨价较前一日上涨7900元，创近一年新高 [1] - 碳酸锂价格从突破8万元/吨盈亏平衡线，到重回10万元/吨，再涨至13万元/吨，历时仅两个月 [1] 价格上涨核心驱动因素 - 核心驱动因素是储能需求强劲增长，带动下游出现“抢货潮” [1] - 供给收缩预期强烈，江西锂矿复产不确定、地缘政治不稳定等因素影响供给 [1] - 碳酸锂周度样本库存已连续19周下降，库存快速消化 [1] - 政策持续发力强化中长期需求信心，包括新能源汽车以旧换新补贴延续，以及储能容量补偿政策范围扩大（如湖北省自2月1日起对独立储能执行165元/千瓦的容量补偿标准） [1] 供需格局分析 - 需求侧：储能成为锂电需求新增长极，磷酸铁锂电池在新型储能中装机占比超97% [1] - 2026年全球电化学储能需求预计维持高增速，储能电池需求预计新增25万吨，同比增长60% [1] - 2026年动力电池需求预计新增23万吨，同比增长25%，储能新增需求将首次超过动力电池 [1] - 预计2026年全球碳酸锂总需求202万吨，新增需求49.5万吨，同比增长32% [1] - 供给侧：此前锂价疲软导致部分锂矿项目进度放缓，产能增长不会过快 [1] - 预计2026年国内碳酸锂供应同比增长约59%，海外供应增长18% [1] - 预计2026年全球碳酸锂产量213万吨，新增46万吨，同比增长28%，供需关系正从“供大于求”走向“紧平衡” [1] 产业链现状 - 下游需求旺盛，青海某盐湖提锂企业表示碳酸锂库存几乎没有，客户托关系也不一定能拿到货 [1] - 四川某锂盐企业表示，销售给储能客户的产品占比已接近50% [1] - 2025年12月调研的17家外采矿锂盐厂锂矿库存为60.3万吨，环比上升6.7%，其中在厂库存47.3万吨，在途库存13万吨，样本企业平均锂矿库存天数为50.4天 [1] 产业并购活动升温 - 碳酸锂行情火热带动产业端并购热情高涨，锂矿资源再度走俏 [1] - 盐湖股份拟以46.05亿元现金收购五矿盐湖51%股权，五矿盐湖已建成碳酸锂产能1.5万吨/年，收购后盐湖股份碳酸锂年产能有望接近10万吨 [1] - 盛新锂能拟通过子公司以现金20.8亿元收购启成矿业30%股权，以实现对木绒锂矿（氧化锂资源量98.96万吨，平均品位1.62%）的完全控制 [1] - 行业并购表明从业者对新能源行业未来成长潜力的看好 [1]