业绩情况 - 四季度公司业绩环比下降，符合消费电子行业规律，旺季通常在三季度，四季度回落正常，且公司微棱镜项目 2024 年出货周期提前，年底计提奖金等费用也有影响 [2] 产品价格趋势 - 不同产品价格走势不同，升级迭代产品价格走势较好 - 传统产品通过提升良率、份额、人效等降本增效手段挖潜毛利，提升毛利率 - 客户端降本背景下，部分产品有替代海外供应链机会 [2] 光波导方案 - AR 眼镜市场潜力大，反射波导和衍射光波导均有用户群体 - 公司在反射光波导和衍射光波导体全息方案有技术布局，与美国 Digilens 在衍射光波导保持合作，已有小批量面向北美商业级应用出货，反射光波导是一号工程，着力解决量产难题 [3] 大客户合作 - 公司凭借光学技术积累，以 ODM 身份参与大客户未来产品开发，多个项目在研待落地，成长转向新品技术创新驱动 [4] - 与大客户合作产品结构从单一到多元，单机价值量有望随新项目落地稳定提升 [5] - 2025 年涂覆滤光片有望切入北美大客户供应链，大客户涂覆产品有技术壁垒 [6] 其他领域供应 - 公司聚焦信息获取和呈现端，2D 成像、3D 成像等产品广泛应用于 CCTV 安防监控、数码相机、智能家居等多领域 [7][8] 费用与开支展望 - 2025 年基于组织调整和与大客户合作，资本开支和期间费用可能波动，是中长期发展保障，同时开展降本增效，推动人效提升 [8] 机遇与挑战 - 2025 年公司进入与大客户合作新时期，启动组织和人事调整，是战略机遇，将扎实组织基础，打开全新发展态势 [8]

业绩与市场表现 - 2024年四季度业绩增速放缓，主要原因是消费电子行业旺季通常在三季度，四季度有所回落是正常现象 [4] - 微棱镜项目在2024年的出货周期较2023年有所提前，导致四季度业绩波动明显 [4] - 公司惯例在年底对奖金等费用进行计提，也对业绩有一定影响 [4] 业务展望与增长点 - 2025年红外截止滤光片板块份额将保持稳定，涂覆滤光片在安卓客户端渗透率提升，北美客户端份额有望提升 [5] - 微棱镜产品因客户新机型发布，机型销售的累加效应将带来增量空间 [5] - 薄膜光学面板业务在手机摄像头盖板的份额已趋于稳定，2025年非手机业务将在越南落地，带来新业务增量 [5] - 车载业务在2024年出货量已有较好增长，预计2026年利润将有更好呈现 [5] - 半导体业务将维持稳定，并随着AR/VR和空间计算的发展迎来新业务发展周期 [5] 技术创新与行业趋势 - AI眼镜处于初期爆发的确定性趋势中，但大多数AI眼镜尚未结合显示，不是真正的AR眼镜 [8] - AI+AR是必然的发展趋势，行业对显示方案的不断迭代将推动这一趋势 [8] - 公司正紧抓AR光学时代到来的机遇，计划通过几年发展转型成为AR光学核心显示解决方案的供应商 [11] - 反射光波导技术在光学性能上表现领先，公司有信心解决其量产难题 [17] 组织调整与战略规划 - 公司将台州基地定义为对大客户的核心实践基地，非大客户业务整合至江西基地，越南基地即将投入使用 [9] - 公司将在2025年开展"现场主义"工作，推动人效提升，保持战略定力 [10] - 公司已进入新品ODM兑现阶段，大客户业务占比逐年增长，正通过布局北美其他客户、开拓韩系客户和国内客户来分散风险 [16] 客户与市场布局 - 公司已与大客户进入新品ODM兑现阶段，大客户业务占比逐年增长 [16] - 公司在越南布局以开拓韩系客户，越南基地投产后将加大开发力度 [16] - 公司将继续执行双循环战略，在通用产品上确保毛利率和盈利性，在高端产品上聚焦创新型产品 [16] 技术路径与产品开发 - 公司坚定看好反射光波导技术，认为其光学性能领先，并有望解决量产难题 [17] - 反射光波导的优势在于全彩、高分辨率、大视场角，适合追求效果的C端客户 [17] - 公司认为AR眼镜产业仍处于初级阶段，硬件端迭代可能还需要几年时间 [18] 未来展望与战略目标 - 2025年至2030年将是公司崭新的时期，公司将抓住机遇，站上新的平台 [20] - 公司希望成为全球AR光学显示领域的龙头企业，为客户提供显示解决方案 [20] - 2025年将是公司承上启下的关键一年，具有里程碑意义的转折升级之年 [20]

业绩驱动因素 - 2024年公司业绩增长主要得益于微棱镜产品出货量的提升，尤其是随着机型的下沉，市场需求增加 [2] - 薄膜光学面板和安卓旋涂滤光片的出货量也有所提升，进一步推动了业绩增长 [2] - 公司通过“降本增效”措施，包括预算控制、人效提升和设备利用率挖潜，精准控制费用，助力业绩表现 [2] 季度利润波动 - 四季度单季度利润较三季度下滑，主要原因是消费电子产业链的淡旺季影响，行业旺季通常在三季度 [2] 产品战略与未来规划 - 公司深耕光学技术20多年，未来将继续聚焦光学元器件，并在车载端的AR-HUD模组领域作为Tier 1供应商直接为整车厂配套 [2][3] - 公司认为AR眼镜是AI的最佳载体，布局了显示系统（波导片）、光机元器件及环境信息传感元器件，重点攻克反射光波导的量产难题 [4] - 公司已实现从“单一大单品向多元化大单品”的结构跃迁，多个客户项目并行开发，未来增长空间将逐步打开 [6] 业务展望 - 2024年薄膜光学面板业务出货量增长显著，手机摄像头盖板份额已达较高水平，未来增长将来自非手机的小尺寸蓝宝石盖板产品 [5] - 2024年微棱镜产品贡献了较好的业绩，2025年若机型不下沉，市场需求仍将保持增长，公司将继续配合客户需求进行产品开发 [6] 行业趋势 - AR眼镜的落地需要硬件、生态和AI技术的共同发展，产业发展仍需时间和耐心 [4]

行业与公司 - 纪要涉及的行业为光学显示解决方案行业，公司为水晶光电[1][2] 核心观点与论据 - 水晶光电四季度业绩环比下降符合行业惯性，主要由于出货周期提前导致[4][5] - 2025年及2026年增长点包括红外节离光片、薄膜光学面板、车载业务等[6][7][8] - 车载业务在2024年基础上预计有15%的增量，且与国内大客户的合作将升级到Lcos方案[8] - HUD渗透率预计未来三年突破50%，且25年开始全系车型标配HUD[9] - 26年光学创新升级方案可能落地，水晶光电为独家合作供应商[10] - 水晶光电与多个巨头客户关系进入技术战略合作伙伴阶段，参与客户未来产品开发[13] - 水晶光电在AI眼镜、智能驾驶等领域与核心客户绑定深，创新需求强劲[14] - 水晶光电在元宇宙光学时代到来时，将转型为核心光学显示解决方案提供商[31][33] 其他重要内容 - 水晶光电在北美和越南的基地布局，以及与非凤业务的合作[8][23] - 水晶光电在反射式产线落地方面的进展和规划[37][38] - 水晶光电在GWG技术上的突破和量产挑战[39][40] - 水晶光电在AI加AR智能眼镜领域的布局和预期[59] - 水晶光电在2025年的战略调整和组织能力提升[20][24][26] - 水晶光电在2025年的资本开支和研发费用预计上升，但中长期趋势向好[26][27] - 水晶光电在2025年的里程碑意义和转折升级[63] 数据与百分比变化 - 23年四季度比三季度环比下降30-40%[5] - 24年车载业务出货量有15%的增量[8] - 24年HUD渗透率预计10%出头，未来三年有望突破50%[9] - 25年车载业务预计有15%的增量[8] - 25年非凤业务即将在越南落地[8] - 25年反射式产线预计建成[40] - 25年资本开支和研发费用预计上升[26][27] 总结 水晶光电在光学显示解决方案行业中处于领先地位，与多个巨头客户建立了技术战略合作伙伴关系。公司在2025年及2026年有多个增长点，包括红外节离光片、薄膜光学面板、车载业务等。水晶光电在AI眼镜、智能驾驶等领域与核心客户绑定深，创新需求强劲。公司在北美和越南的基地布局，以及与非凤业务的合作，将为其未来发展提供支持。水晶光电在反射式产线落地方面的进展和规划，以及在GWG技术上的突破和量产挑战，都是其未来发展的重要看点。公司在2025年的战略调整和组织能力提升，将为其未来发展奠定基础。水晶光电在2025年的资本开支和研发费用预计上升，但中长期趋势向好。公司在2025年的里程碑意义和转折升级，将为其未来发展提供动力。

财务表现 - 2024年归属于上市公司股东的净利润预计为100,000.00万元至112,000.00万元，同比增长66.60%至86.59%[3] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润预计为95,000.00万元至107,000.00万元，同比增长81.80%至104.77%[3] - 2024年基本每股收益预计为0.72元/股至0.81元/股，上年同期为0.43元/股[3] 业务发展 - 公司紧跟全球消费电子行业复苏步伐，积极把握人工智能大模型带来的产业升级机遇[5] - 公司成功实现单一大单品向多元化大单品的结构跃迁，推动业务规模攀登新峰[5] - 公司通过聚焦核心战略、优化资源配置、升级内部管理等举措，构建坚实的内在竞争力[5] 市场份额与盈利能力 - 公司各业务板块市场份额持续攀升，产品毛利率和净利率实现双增长[5] - 公司业绩呈现出强劲的增长势头，为未来的可持续发展奠定坚实基础[5]

业务展望 - 2025年公司存量业务中，红外截止滤光片产品全球市场份额保持稳定 [2] - 旋涂滤光片在安卓客户端市场份额较高，未来市场空间将逐步打开 [2] - 薄膜光学面板业务在手机摄像头盖板份额稳定，未来增量来自非手机业务 [2] - 微棱镜产品2025年将继续应用于客户高端机种，市场总需求存在增长空间 [2] - 2025年公司旋涂滤光片产品有望切入大客户供应链，带来新业务增长 [2] - 2025年是公司重要转型窗口期，需在组织、运营、人才、管理等方面提升 [2] 智能眼镜与AR眼镜布局 - 公司看好智能眼镜市场井喷，传统智能手机成像元件可平移到智能眼镜 [4] - AR眼镜领域布局十多年，重点布局反射光波导和体全息波导技术 [4] - 反射光波导成像效果满足全彩、高分辨率、大视场角要求，但量产性仍是全球难题 [4] - AR眼镜硬件、软件、AI仍需进一步成熟，产业成熟需要时间和耐心 [4] 分红规划 - 公司上市以来分红十余次，2020-2024年累计现金分红超10亿元 [5] - 2024年半年度首次实施中期现金分红，总额达1.38亿元 [5] - 未来在确保生产经营资金基础上，公司会重视现金分红，回报投资者 [5] 汽车电子板块 - AR-HUD年出货量突破几十万量级，市场占有率位于行业前列 [6] - 与长安深蓝、红旗、长城等客户保持紧密合作 [6] - 面对汽车市场内卷，公司通过供应链降本和开拓优质客户应对 [7] - 开发Lcos等更高技术要求、盈利能力更好的AR-HUD方案 [7] 越南基地建设 - 越南二期工程已结顶，正在进行内部装修工程 [7] - 设备进厂后将逐步投入使用 [7]

车载业务 - AR-HUD 年出货量已突破几十万量级 [2] - 与长安深蓝、红旗、长城等客户保持紧密合作 [2] - AR-HUD 市场占有率位于行业前列 [2] - HUD 渗透率快速提升，市场空间广阔 [2] - 公司通过供应链降本和开拓优质客户应对价格压力 [2] - 开发 Lcos 等技术要求更高、盈利能力更好的 AR-HUD 方案 [2] AR 眼镜业务 - 公司在 AR 领域已布局十多年，涵盖显示系统、光机元器件、传感元器件等 [2] - 波导片是 AR 眼镜硬件成本占比较高的零组件 [2] - 重点布局反射光波导技术，具有显示效果好、视场角大的优点 [3] - 反射光波导技术工艺复杂，量产是全球性难题 [3] - 公司具备全球规模前列的光学薄膜产业及研发基地 [3] - 与消费电子核心科技客户保持紧密合作 [3] 公司转型与资源分配 - 2025 年是公司重要转型期，需在组织、运营、人才、管理等方面全方位提升 [3] - 启动"现场主义"工作，管理干部、技术和市场人员参与业务与生产一线 [3] - 公司战略聚焦 AR 与半导体光学业务 [4] - 研发投入聚焦与战略相匹配的项目 [4] - 优先聚焦盈利能力好、竞争壁垒高的业务 [4] 人形机器人领域 - 人形机器人需要大量光学元器件，尤其是 3D 传感元件 [5] - 公司通过半导体光学板块布局 3D 传感业务 [5] - 未来在 AR、VR、人形机器人等领域有广阔市场前景 [5]

研发实力与竞争力 - 公司研发人员规模超千人，占员工总数比例超 10% [2] - 公司从制造型向技术型转型，为客户提供光学解决方案 [2] - 客户对公司的认知由普通制造供应商转变为技术战略合作伙伴 [2] 供应链管理 - 公司是大客户的供应链之一，接受大客户的辅导和帮助 [2] - 引入多家供应商提升供应链稳健性，对供应商赋能以保证供应品质 [2] 半导体光学业务 - 半导体光学业务是公司战略聚焦方向之一，主要产品为 3D 生物识别相关传感元件 [2][3] - 未来 AR、VR 及人形机器人发展将增加对 3D 光学元器件的需求 [3] - 终端市场需求爆发将打开半导体光学业务的成长空间 [3] 市场布局 - 国内主流智能手机品牌是公司重要终端客户，尤其是高端旗舰机型 [3] - 公司出口占比较高，但未来将加大对国内容户的开拓力度 [3] 越南基地建设 - 越南基地建设中考虑了本地化适应措施，包括政策、用工、基础配套、ESG 标准等 [3] - 当地人才梯队的培养和建设是重要环节 [3]

车载业务 - 公司车载业务目前收入占比不大，主要客户为国内客户和TFT方案AR-HUD，毛利率水平不高 [2] - 未来随着HUD渗透率提升和行业格局形成，Lcos等高端方案AR-HUD逐步起量，海外客户逐步定点转量产，有望改善盈利能力 [2] 成本控制 - 公司实施"二缩三降"策略，通过组织调整、流程优化、强化预算管理等措施，有效改善期间费用情况 [2] - 明年将继续推动降本增效工作落地，支撑业务发展 [2] 国际化布局 - 越南二期工厂预计明年一季度投入使用，部分新增订单将由越南工厂新产线承接 [2] - 公司已布局越南基地和新加坡子公司平台，深入推进国际化布局 [2] 产品份额与结构 - 公司不依赖单一产品保证整体业绩，会在份额、价格和盈利之间寻找平衡点 [2] - 产品结构确保公司经营业绩稳健，提升抗风险能力，有利于中长期高质量发展 [2] 旋涂滤光片 - 旋涂滤光片已实现大客户全面标配，是重要的存量市场 [4] - 公司旋涂滤光片明年有望切入大客户供应链，争取更高市场份额 [4] 2025年调整 - 2025年是公司重要调整年，与大客户的合作由合作伙伴向战略合作伙伴跨越 [4] - 公司有多个大客户在研项目并行开发，对组织、运营、人员、技术提出更高要求 [4] 安卓客户策略 - 与安卓主流终端品牌均有业务合作，确保产品盈利，重点发展创新类业务 [4] AR眼镜合作 - 与多家大客户在AR眼镜方面的合作紧密推进，包括近眼显示系统和3D传感元器件 [6] - 公司布局反射波导显示技术和体全息方案的衍射波导技术，晶圆产品在全球保持较高市场占有率 [6] 毛利率提升 - 三季度毛利率提升主要由于五大板块业务出货量增长，尤其是微型棱镜模块产品 [8] - 降本增效策略通过成本控制、设备利用率提升、人效提升等措施，促进毛利率提升 [8]

公司概况 - 公司成立于2002年，2004年通过OLPF产品切入日本高端相机领域，至今在日本相机市场保持较高市场份额 [3] - 2006年公司由相机向智能手机切换，2012年切入北美大客户供应链，从OEM二供到一供，再到ODM项目承接，合作逐渐加深 [3] - 公司持续深化国际化布局，全球布局六大生产基地，国内分布在台州、江西鹰潭、广东东莞，海外生产基地设立在越南 [3] - 2021年起在越南构建海外供应链能力，2023年新增投入100亩土地建设越南工厂二期工程，预计明年逐步投产 [3] 业绩表现 - 截至2024年9月，公司实现净利润87,913.58万元，扣非净利润83,063.10万元，创历史新高 [4] - ROE水平达到9.92%，创近六年历史新高，扣非净利润增速大于净利润增速大于营业收入增速，展现较好增长质量 [4] - 业绩提升主要由于四重反射棱镜产品在大客户机型上的渗透，以及降本增效政策的实施 [4] 技术优势 - 公司沉淀了光学镀膜、平面冷加工、半导体光学、自动化开发等技术，构建了技术抽屉，通过技术组合实现产品ODM开发 [4] - 四重反射棱镜产品是公司技术综合的体现，帮助客户实现量产落地，大幅提高客户认可度 [4] - 公司多年来在技术、战略、业务上的布局，源于成长性思维和自我否定精神 [4] 未来布局 - 公司正处在与大客户合作关系由合作伙伴向战略合作伙伴转型升级的关键时期 [4] - 光学领域除了手机，还有车载光学、AR/VR、人形机器人等广阔使用前景，AI时代为光学带来更多市场机遇 [5] - 公司十多年前已布局研发AR技术，在AR显示系统、光机元器件、光学传感元器件等方面有业务和研发布局 [5] - 波导片作为AR眼镜硬件成本占比最高的部件之一，是公司研发布局的关键，尤其在反射光波导技术上 [5]