报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收13.96亿元同比降15.96%，归母净利润1626.12万元同比降0.42%；毛利率28.20%较2024年一季度的25.10%提升，合同负债环比增长或预示业务景气度提升 [3] - 公司紧抓信创、AI、数据要素等趋势强化自身优势，发力跨境结算有望打造新成长动力 [4][5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.13/4.09/5.31亿元，对应PE分别为48X、37X、28X [5] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025年4月29日公司发布一季报，一季度营收13.96亿元同比降15.96%，归母净利润1626.12万元同比降0.42% [3] 财务亮点 - 2025年一季度毛利率28.20%，较2024年一季度的25.10%明显提升；一季度末合同负债15.93亿元，较2024年底增长 [3] 业务发展 - AI方面构建“算力+模型+应用”模式，算力基于国产CPU+GPU组合，模型通专结合，应用打造智能体并嵌入解决方案 [4] - 信创方面2025年成立专门工作组，聚焦客户痛点打造“四象”产品和“六合”平台 [4] - 数据要素方面响应国家计划，针对数据难题研发，目标打造三大平台 [4] - 跨境结算方面支撑首笔中新跨境数字人民币贸易结算业务落地，优化系统架构和交易流程，有望打造新成长动力 [5] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,836|9,039|10,136|11,288| |增长率（%）|-14.8|15.4|12.1|11.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|191|313|409|531| |增长率（%）|-49.1|63.7|30.9|29.7| |每股收益（元）|0.31|0.50|0.66|0.85| |PE|78|48|37|28| |PB|2.9|2.7|2.6|2.4|[8] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖营业总收入、管理费用、投资收益等利润表项目，货币资金、应收账款等资产负债表项目，以及净利润、折旧等现金流量表项目的预测数据 [9][10] - 涉及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率等主要财务指标预测 [10]

会议信息 - 公司第六届监事会第十七次会议通知于2025年4月18日发出[2] - 会议于2025年4月29日在北京市朝阳区召开[2] - 应到监事5位，实到5位[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于〈公司2025年第一季度报告〉的议案》[3] - 表决结果为5票同意、0票反对、0票弃权[3] 报告评价 - 监事会认为董事会编制和审核2025年第一季度报告程序合规，内容真实准确完整[3]

会议安排 - 公司第六届董事会第二十次会议通知于2025年4月18日发出[2] - 会议于2025年4月29日在北京市朝阳区召开[2] 会议情况 - 本次会议应到董事9位，实到董事9位[2] 审议结果 - 会议审议通过《关于〈公司2025年第一季度报告〉的议案》[3] - 该议案表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权[3]

财务数据关键指标变化 - 营业收入 - 本报告期营业收入13.96亿元，上年同期16.62亿元，同比减少15.96%[4] - 营业总收入本期为1,396,400,564.02元，上期为1,661,500,116.22元[15] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1626.12万元，上年同期1632.97万元，同比减少0.42%[4] - 净利润本期为16,539,627.81元，上期为16,443,076.99元；归属于母公司所有者的净利润本期为16,261,241.31元，上期为16,329,727.56元[16] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流量净额 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额 - 14.05亿元，上年同期 - 15.45亿元，同比增加9.08%[4] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 1,405,107,122.35元，上期为 - 1,545,364,750.74元[18] 财务数据关键指标变化 - 总资产 - 本报告期末总资产154.43亿元，上年度末160.12亿元，同比减少3.55%[4] - 资产总计期末余额15,443,483,219.79元，期初余额16,012,049,788.95元[13] 财务数据关键指标变化 - 货币资金 - 货币资金期末9.34亿元，期初22.46亿元，同比减少58.42%，因执行合同支出[6] - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额934,125,845.10元，期初余额2,246,346,135.63元[12] 财务数据关键指标变化 - 预付款项 - 预付款项期末4.23亿元，期初1.43亿元，同比增加194.50%，因支付合同款增加[6] - 预付款项期末余额422,609,301.26元，期初余额143,498,192.11元[13] 财务数据关键指标变化 - 税金及附加 - 税金及附加本报告期858.42万元，上年同期593.86万元，同比增加44.55%，因缴纳增值税增加[6] - 税金及附加本期为8,584,163.32元，上期为5,938,616.51元[16] 财务数据关键指标变化 - 财务费用 - 财务费用本报告期1141.81万元，上年同期483.93万元，同比增加135.95%，因贷款利息增加[6] - 财务费用本期为11,418,131.99元，上期为4,839,298.90元[16] 财务数据关键指标变化 - 收到的税费返还 - 收到的税费返还本报告期2352.97万元，上年同期1035.28万元，同比增加127.28%，因软件退税增加[6] 财务数据关键指标变化 - 偿还债务支付的现金 - 偿还债务支付的现金本报告期8.01亿元，上年同期2.70亿元，同比增加196.67%，因偿还短期贷款[7] 财务数据关键指标变化 - 股东数量及持股情况 - 报告期末普通股股东总数为61,335，表决权恢复的优先股股东总数为0[9] - 前10名股东中，中电太极（集团）有限公司持股比例29.45%，持股数量183,539,867股；华北计算技术研究所持股比例7.24%，持股数量45,138,290股[9] 财务数据关键指标变化 - 应收账款 - 应收账款期末余额4,789,889,023.48元，期初余额4,614,889,811.34元[12] 财务数据关键指标变化 - 流动资产合计 - 流动资产合计期末余额11,528,789,567.91元，期初余额12,102,438,062.99元[13] 财务数据关键指标变化 - 非流动资产合计 - 非流动资产合计期末余额3,914,693,651.88元，期初余额3,909,611,725.96元[13] 财务数据关键指标变化 - 短期借款 - 短期借款期末余额2,124,000,000.00元，期初余额2,001,618,366.68元[13] 财务数据关键指标变化 - 应付账款 - 应付账款期末余额4,677,273,387.31元，期初余额5,040,656,594.96元[13] 财务数据关键指标变化 - 流动负债、非流动负债及负债合计 - 流动负债合计本期为9,424,029,644.91元，上期为10,015,142,840.91元；非流动负债合计本期为401,537,647.28元，上期为395,530,648.25元；负债合计本期为9,825,567,292.19元，上期为10,410,673,489.16元[14] 财务数据关键指标变化 - 营业成本 - 营业成本本期为1,002,553,907.85元，上期为1,244,476,226.73元[16] 财务数据关键指标变化 - 销售费用 - 销售费用本期为66,518,234.14元，上期为56,160,504.93元[16] 财务数据关键指标变化 - 管理费用 - 管理费用本期为277,994,076.74元，上期为312,261,238.77元[16] 财务数据关键指标变化 - 研发费用 - 研发费用本期为25,681,894.13元，上期为29,510,210.54元[16] 财务数据关键指标变化 - 营业利润及利润总额 - 营业利润本期为21,680,026.04元，上期为26,063,550.21元；利润总额本期为21,675,378.90元，上期为26,212,210.83元[16] 财务数据关键指标变化 - 基本每股收益及稀释每股收益 - 基本每股收益本期为0.0261，上期为0.0262；稀释每股收益本期为0.0261，上期为0.0262[17] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流入及流出小计 - 经营活动现金流入小计本期为1,189,997,217.55元，上期为1,117,755,703.46元；经营活动现金流出小计本期为2,595,104,339.90元，上期为2,663,120,454.20元[18] 财务数据关键指标变化 - 处置固定资产等收回的现金净额 - 处置固定资产等收回的现金净额本期为99,940.00元，上期为3,600.00元[18] 财务数据关键指标变化 - 投资活动现金流量 - 投资活动现金流入小计为99,940.00和3,600.00[19] - 投资活动现金流出小计为23,242,292.13和53,101,748.09[19] - 投资活动产生的现金流量净额为 -23,142,352.13和 -53,098,148.09[19] 财务数据关键指标变化 - 筹资活动现金流量 - 筹资活动现金流入小计为928,808,459.80和1,300,000,000.00[19] - 筹资活动现金流出小计为822,708,160.15和304,011,984.84[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为106,100,299.65和995,988,015.16[19] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物 - 现金及现金等价物净增加额为 -1,322,149,174.83和 -602,474,883.67[19] - 期初现金及现金等价物余额为2,108,926,965.70和1,508,093,986.93[19] - 期末现金及现金等价物余额为786,777,790.87和905,619,103.26[19] 财务报告审计情况 - 公司第一季度报告未经审计[20]

增持计划 - 中电太极拟增持不低于1亿且不超2亿，电科投资不低于5000万，合计不超总股本2%[3][7] 增持情况 - 截至披露日累计增持10,204,912股，占比1.64%，金额2.5亿[4][8] - 中电太极累计增持1.99987亿，电科投资5002.5347万[4][8] 持股比例 - 增持前中电太极持股28.61%，电科投资1.26%；增持后分别为29.95%、1.57%[6][9] - 增持前两者合计持股29.88%，增持后31.51%[9] - 增持前中电太极及其一致行动人合计持股37.12%，增持后38.76%[10] 合规说明 - 增持主体具备资格，符合可免要约情形[11] - 本次增持符合法规，不影响上市地位和控制权[12]

公司信息 - 中电太极注册资本100000万人民币[14] - 电科投资注册资本500000万人民币[15] 增持前持股情况 - 中电太极持有太极股份178320355股，占总股本28.61%[18] - 电科投资持有太极股份7883535股，占总股本1.26%[18] - 中电太极及一致行动人合计持有公司231342180股，占总股本37.12%[18] 增持计划 - 中电太极及一致行动人拟6个月内增持，金额分别不低于1亿且不超2亿和不低于5000万，合计不超总股本2%[20] 增持结果 - 截至2025年4月18日，中电太极增持8312812股，占比1.33%，金额199987365.48元[21] - 截至2025年4月18日，电科投资增持1892100股，占比0.30%，金额50025347.00元[21] - 2024年10月19日至2025年4月18日累计增持10204912股，占比1.64%，金额250012712.48元[28] 合规情况 - 增持人本次增持符合规定可免于发出要约情形[29] - 增持人及太极股份履行现阶段信息披露义务[32]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2024年太极股份营收利润承压但下半年经营改善，业务结构优化且现金流压力缓解，未来聚焦数字政企与信创、布局AI与数据要素有望带来增长，预计2025 - 2027年归母净利润增长，给予2025年50倍PE估值对应目标价约30元 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年营业总收入78.36亿元，同比减少14.77%；归母净利润1.91亿元，同比减少49.08%；四季度单季营业总收入34.99亿元，同比减少11.95%；归母净利润2.19亿元，同比减少9.82% [2] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为86.07亿、100.4亿、122.03亿元，同比增速9.8%、16.7%、21.5%；归母净利润分别为3.77亿、4.71亿、5.89亿元，同比增速97.2%、24.9%、25.2% [2] 公司经营亮点 - 营收短期承压但经营韧性显现，下半年加强市场拓展和项目交付，全年毛利率24.08%，同比增加0.6pct，经营活动现金流净额净流出同比收窄62.64% [6] - 数字政企方面，参与国家战略项目巩固领先地位，为核心客户提供服务并拓展新客户，推动企业智能化转型；信创业务方面，电科金仓数据库营收增长且中标标杆项目，自主产品体系和信创工程研究中心推动全栈信创生态完善 [6] - AI领域推出智慧泵群状态监控系统和政务智能化应用系统；数据要素领域打造可信数据空间基础设施，构建闭环生态有望形成差异化竞争力 [6] 公司财务预测 - 资产负债表方面，预计2025 - 2027年货币资金、应收票据等项目有相应变化，负债合计分别为97.7亿、117.09亿、143.01亿元 [7] - 利润表方面，预计2025 - 2027年营业总收入、营业成本等项目有相应变化，归属母公司净利润分别为3.77亿、4.71亿、5.89亿元 [7] - 现金流量表方面，预计2025 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流有相应变化 [7] - 主要财务比率方面，预计2025 - 2027年成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有相应变化 [7]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [8][9] 报告的核心观点 - 2025年4月7日公司发布"太极低代码开发平台TDP V25.0.0"，低代码开发领域迈入智能化新阶段，公司将持续迭代升级平台 [4][5] - 信创龙头核心优势持续强化，电科金仓收入保持稳健增长，产品研发和市场拓展均有进展；管理软件领域慧点科技有新产品发布，拓展新客户并提升产品智能化水平 [6][7] - 公司积极布局数据要素，响应国家计划研发相关产品，太极可信数据空间V1.0已通过测试并得到应用 [7][9] - 公司是国内信创及数据要素"国家队"，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.13/4.09/5.31亿元，对应PE分别为49X、38X、29X [9] 财务数据总结 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,836|9,039|10,136|11,288| |增长率（%）|-14.8|15.4|12.1|11.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|191|313|409|531| |增长率（%）|-49.1|63.7|30.9|29.7| |每股收益（元）|0.31|0.50|0.66|0.85| |PE|81|49|38|29| |PB|2.9|2.8|2.6|2.5|[10] 财务报表数据预测汇总 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|7,836|9,039|10,136|11,288| |营业成本（百万元）|5,949|6,852|7,680|8,526| |营业税金及附加（百万元）|28|33|37|41| |销售费用（百万元）|324|373|405|440| |管理费用（百万元）|715|814|882|959| |研发费用（百万元）|356|434|466|497| |EBIT（百万元）|344|470|593|744| |财务费用（百万元）|48|66|70|72| |资产减值损失（百万元）|-58|-31|-35|-39| |投资收益（百万元）|-7|1|1|1| |营业利润（百万元）|233|374|490|635| |营业外收支（百万元）|-1|0|0|0| |利润总额（百万元）|232|374|490|635| |所得税（百万元）|5|19|24|32| |净利润（百万元）|227|356|465|603| |归属于母公司净利润（百万元）|191|313|409|531| |EBITDA（百万元）|688|841|1,016|1,235|[11][12] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力（%）| | | | | |营业收入增长率|-14.77|15.35|12.13|11.37| |EBIT增长率|-35.88|36.71|26.26|25.49| |净利润增长率|-49.08|63.72|30.88|29.70| |盈利能力（%）| | | | | |毛利率|24.08|24.20|24.22|24.47| |净利润率|2.44|3.46|4.04|4.70| |总资产收益率ROA|1.19|1.83|2.25|2.73| |净资产收益率ROE|3.65|5.69|7.05|8.54| |偿债能力| | | | | |流动比率|1.21|1.22|1.24|1.27| |速动比率|0.75|0.73|0.73|0.73| |现金比率|0.22|0.17|0.14|0.12| |资产负债率（%）|65.02|65.49|65.60|65.25| |经营效率| | | | | |应收账款周转天数|214.95|220.00|220.00|220.00| |存货周转天数|163.69|167.00|167.00|167.00| |总资产周转率|0.49|0.55|0.57|0.60| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.31|0.50|0.66|0.85| |每股净资产|8.41|8.82|9.32|9.98| |每股经营现金流|-0.33|0.13|0.57|0.75| |每股股利|0.09|0.15|0.20|0.26| |估值分析| | | | | |PE|81|49|38|29| |PB|2.9|2.8|2.6|2.5| |EV/EBITDA|22.55|18.45|15.28|12.57| |股息收益率（%）|0.37|0.61|0.80|1.04|[11][12] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|2,246|1,827|1,618|1,434| |应收账款及票据（百万元）|4,680|5,414|6,070|6,760| |预付款项（百万元）|143|206|230|256| |存货（百万元）|2,668|3,104|3,479|3,862| |其他流动资产（百万元）|2,364|2,640|2,956|3,289| |流动资产合计（百万元）|12,102|13,190|14,354|15,601| |长期股权投资（百万元）|291|292|293|294| |固定资产（百万元）|1,044|1,213|1,362|1,508| |无形资产（百万元）|1,103|1,142|1,162|1,180| |非流动资产合计（百万元）|3,910|3,903|3,873|3,827| |资产合计（百万元）|16,012|17,093|18,227|19,427| |短期借款（百万元）|2,002|2,002|2,002|2,002| |应付账款及票据（百万元）|5,963|6,570|7,154|7,709| |其他流动负债（百万元）|2,051|2,219|2,387|2,548| |流动负债合计（百万元）|10,015|10,790|11,543|12,259| |长期借款（百万元）|367|367|367|367| |其他长期负债（百万元）|28|36|47|50| |非流动负债合计（百万元）|396|403|414|417| |负债合计（百万元）|10,411|11,194|11,957|12,676| |股本（百万元）|623|623|623|623| |少数股东权益（百万元）|361|404|459|532| |股东权益合计（百万元）|5,601|5,899|6,271|6,751| |负债和股东权益合计（百万元）|16,012|17,093|18,227|19,427|[11][12] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|227|356|465|603| |折旧和摊销（百万元）|344|372|423|491| |营运资金变动（百万元）|-1,020|-872|-774|-890| |经营活动现金流（百万元）|-207|82|358|465| |资本开支（百万元）|-242|-336|-361|-412| |投资（百万元）|0|-10|-10|-10| |投资活动现金流（百万元）|-242|-346|-371|-422| |股权募资（百万元）|20|0|0|0| |债务募资（百万元）|1,244|0|-5|0| |筹资活动现金流（百万元）|1,050|-156|-196|-227| |现金净流量（百万元）|601|-419|-209|-185|[11][12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [8][9] 报告的核心观点 - 2025年4月7日公司发布“太极低代码开发平台TDP V25.0.0”，低代码开发领域迈入智能化新阶段，公司将持续迭代升级平台 [4][5] - 信创龙头核心优势持续强化，电科金仓收入保持稳健增长，产品研发和市场拓展均有进展；管理软件领域慧点科技发布新产品，拓展新客户，提升产品智能化水平和竞争力 [6][7] - 公司积极布局数据要素，响应国家计划研发相关产品，已推出太极可信数据空间V1.0并得到应用 [7][9] - 公司是国内信创及数据要素“国家队”，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.13/4.09/5.31亿元，对应PE分别为49X、38X、29X [9] 相关目录总结 事件概述 - 2025年4月7日公司正式发布“太极低代码开发平台TDP V25.0.0” [4] 低代码开发平台特点 - AI智能数据建模：配备“TDP智能小助手”，业务人员用自然语言描述需求可快速生成数据模型并修改 [5] - AI代码生成与补全：集成Web IDE在线代码编辑器，可实现自然语言与应用代码转换，具备代码实时提示补全功能 [5] - 技术持续升级：支持多人在线编码与调试，可在云端完成开发流程，通过拖拽节点生成业务逻辑，兼容国产芯片，公司将持续迭代升级 [5] 信创业务情况 - 电科金仓2024年营业收入4.33亿元，同比增长16.02%；净利润8006.6万元，同比增长6.42% [6] - 产品研发端：完善KES融合数据库架构，两款产品通过国家2024年安全可靠测评，推出金仓云数据库一体机KXData - M [6] - 市场拓展端：中标多个行业标杆项目，金仓云数据库一体机已在部分客户得到应用 [6] 管理软件业务情况 - 慧点科技发布新产品，拓展央企新客户，新签约数十家央企及下属单位、地方国企 [7] - 自主研发的CUBE智能应用支撑平台接入国产大模型，提升产品智能化水平和竞争力 [7] 数据要素业务情况 - 响应国家数据局计划，围绕数据相关环节打造三大平台 [7] - 研发出太极可信数据空间V1.0产品，首家通过专项测试，已在行业、城市可信数据空间建设中应用 [9] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,836|9,039|10,136|11,288| |增长率（%）|-14.8|15.4|12.1|11.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|191|313|409|531| |增长率（%）|-49.1|63.7|30.9|29.7| |每股收益（元）|0.31|0.50|0.66|0.85| |PE|81|49|38|29| |PB|2.9|2.8|2.6|2.5| [10] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，涵盖营业总收入、成本、费用、利润、资产、负债等项目及相关增长率、比率等指标 [11][12]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 受下游客户 IT 支出影响，公司收入利润有所下降，业绩下滑源于部分行业信息化项目预算收缩、市场竞争激烈导致项目获取难度增加 [6] - 公司业务结构持续优化，整体毛利率提升，2024 年销售毛利率 24.08%，同比+0.6pct，主动收缩低毛利集成业务，毛利率连续三年提升 [6] - 云与数据服务板块表现亮眼，2024 年营收 11.73 亿元，yoy+12.34%，毛利率 42.81%，运营的北京市市级政务云平台首批通过评估，承接多个智算中心项目 [6] - 子公司电科金仓业绩稳健，2024 年实现收入 4.3 亿元，yoy+16.02%，净利润 8,006.60 万元，yoy+6.42%，产品通过安全可靠测评，切入行业信创核心系统数据库 [6] - 公司经营性现金流净额有所改善，2024 年为-2.07 亿元，去年同期为-5.55 亿元，截至 2024 年末，应收票据及账款余额较去年同期减少 2.8 亿元 [6] - 维持“买入”评级，公司作为中电科旗下网信事业核心单位，受益国产软件自主可控及数据要素产业红利，下调 25 - 26 年盈利预测，引入 27 年盈利预测，2025 - 2027 年新一轮信创采购加速，公司各方面居于行业前列 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 04 月 09 日收盘价 25.01 元，一年内最高/最低 33.24/13.85 元，市净率 3.0，股息率 0.72%，流通 A 股市值 15,512 百万元，上证指数 3,186.81，深证成指 9,539.89 [1] 基础数据 - 2024 年 12 月 31 日每股净资产 8.41 元，资产负债率 65.02%，总股本/流通 A 股 623/620 百万，流通 B 股/H 股无 [1] 投资要点 - 公司发布 2024 年报，2024 年实现收入 78.36 亿元，yoy - 14.77%；归母净利润 1.91 亿元，yoy - 49.08%；扣非归母净利润 1.76 亿元，yoy - 48.53%；24Q4 单季度收入 35.0 亿元，yoy - 12%，归母净利润 2.2 亿元，yoy - 9.8%，业绩符合预期 [4] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|9,195|7,836|8,152|9,158|10,646| |同比增长率（%）|-13.3|-14.8|4.0|12.3|16.3| |归母净利润（百万元）|375|191|235|325|478| |同比增长率（%）|-0.3|-49.1|22.9|38.5|47.1| |每股收益（元/股）|0.61|0.31|0.38|0.52|0.77| |毛利率（%）|23.5|24.1|25.0|25.2|26.0| |ROE（%）|7.3|3.6|4.3|5.7|7.9| |市盈率|42|82|66|48|33| [5] 公司收入增速预测调整情况 |业务|2025E（调整前）|2025E（调整后）|2026E（调整前）|2026E（调整后）| |----|----|----|----|----| |云与数据服务|35.00%|20.00%|35.00%|20.00%| |自主软件产品|20.00%|25.00%|20.00%|30.00%| |行业解决方案|5.00%|-5.00%|5.00%|0.00%| |数字基础设施|15.00%|-20.00%|15.00%|0.00%| [7] 公司毛利率预测调整情况 |业务|2025E（调整前）|2025E（调整后）|2026E（调整前）|2026E（调整后）| |----|----|----|----|----| |云与数据服务|43%|41%|42%|39%| |自主软件产品|40%|38%|40%|37%| |行业解决方案|12%|11%|12%|10%| |数字基础设施|11%|12%|11%|10%| |其他|53%|49%|53%|49%| [8] 主要信创公司竞争力对比 |公司|主要产品|2023/2024 年收入规模（亿元）|2024 年净利润率|第一大股东| |----|----|----|----|----| |中国软件|操作系统、集成项目|67.2（2023 年）|亏损|中国电子（CEC）| |中国长城|CPU、服务器及电源、集成项目|134.2（2023 年）|亏损|中国电子（CEC）| |达梦数据|数据库产品|10.4|35%|中国软件| |航天软件|数据库产品、集成项目|11.6 亿，其中数据库产品 1.24 亿元|亏损|航天科技集团| |海量数据|数据库产品|2.6（2023 年）|亏损|个人| |太极股份|数据库、操作系统、中间件、集成项目|78.4|2.9%|中电太极（CETC 控股）| |电科金仓（太极股份数据库子公司）|数据库产品|4.3|19%|/| [8] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|9,195|7,836|8,152|9,158|10,646| |减：营业成本|7,036|5,949|6,117|6,848|7,881| |减：税金及附加|34|28|29|33|38| |主营业务利润|2,125|1,859|2,006|2,277|2,727| |减：销售费用|291|324|334|375|426| |减：管理费用|777|715|750|833|948| |减：研发费用|517|356|457|522|607| |减：财务费用|32|48|79|88|63| |经营性利润|508|416|386|459|683| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-52|-156|-96|-57|-100| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-54|-58|-40|-40|-40| |加：投资收益及其他|18|29|36|36|36| |营业利润|419|233|287|397|582| |加：营业外净收入|2|-1|-2|-3|-2| |利润总额|421|232|285|394|580| |减：所得税|10|5|6|8|12| |净利润|410|227|279|386|568| |少数股东损益|35|36|44|61|90| |归属于母公司所有者的净利润|375|191|235|325|478| [8][11]