指数表现 - 上证指数高开震荡 中证苏银理财长三角创新指数下跌0 16%报1754 69点 成交额248 06亿元 [1] - 中证苏银理财长三角创新指数近一个月上涨0 14% 近三个月下跌12 00% 年至今下跌4 51% [1] 指数构成 - 指数从沪深市场长三角上市公司中选取100只研发投入强 盈利优 成长性好的科技企业证券为样本 反映长三角科技创新主题表现 [1] - 指数基日为2014年12月31日 基点1000 0点 [1] 权重分布 - 前十大权重股合计占比38 51% 澜起科技(6 09%) 海康威视(4 92%) 国电南瑞(4 86%) 联影医疗(4 51%) 中微公司(4 39%) 思源电气(3 56%) 沪电股份(3 2%) 恒生电子(3 04%) 新和成(2 69%) 中控技术(2 25%) [1] - 交易所分布：上海证券交易所占比56 20% 深圳证券交易所占比43 80% [1] 行业配置 - 信息技术占比42 41% 工业占比29 01% 医药卫生占比16 42% 通信服务占比6 40% 可选消费占比4 24% 原材料占比1 53% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况会临时调整 样本退市时从指数中剔除 [2]

中联百强榜单分析 - 2024年度"中联上市公司价值100"榜单由中联企业管理集团发布 云铝股份以综合得分91 59位列第一 华利集团 北新建材 中远海控等紧随其后 [1] - 制造业以67家上市公司保持领先 先进科技制造企业集中在新能源 半导体与AI硬件 电子制造 创新药与医疗器械等领域 [1] - 新能源领域比亚迪 赛力斯等电动车企和阳光电源 德业股份等光伏与储能企业快速增长 创新药领域百利天恒首款国产SL-B01D1进入临床III期 惠泰医疗加快医疗设备国产替代 [1] - 电子制造与半导体领域立讯精密 工业富联 鹏鼎控股向高附加值延伸 中际旭创 沪电股份 北方华创 韦尔股份 瑞芯微等受益AI服务器和芯片需求爆发 [1] 消费与AI产业表现 - 贵州茅台 五粮液 山西汾酒等高端白酒持续入榜 海天味业 东鹏特饮通过渠道下沉实现增长 美的集团 海尔智家 格力电器在高端市场稳步增长 [2] - 欧派家居 公牛集团线上销售提升 安克创新在智能眼镜 无线耳机等消费电子表现良好 传音控股占据非洲智能机市场 乖宝宠物体现服务消费优化成效 [2] - 2024年AI领域股权投资占比达77 9% 中国AI产业规模达2697亿元 预计2025-2029年保持30%以上年均复合增长率 AI产业链纵深发展成为业绩增长引擎 [2] 数据资产发展 - 100家公司在2024年年报披露数据资源入表情况 数据资源披露对信息技术等行业股价有正向驱动 入表占比与资本市场响应呈正相关 [3] - 高质量数据披露可提升信用评级 支持数字化转型融资 促进长期价值释放 助力"数据要素×"国家战略 [3]

发展历程与经营策略 - 公司 PCB 产品核心应用领域为通信通讯设备、数据中心基础设施、汽车电子，实施差异化产品竞争战略，依靠技术、管理和服务优势，生产高端差异化产品 [3] - 2024 年前五大客户收入同比成长，公司注重保持行业头部客户均衡，着眼中长期可持续利益 [3] - 公司在超高密度集成、超高速信号传输等方面持续加大技术和创新投入，以保持竞争优势 [3] 资本开支与市场需求 - AI 驱动相关高阶产品需求增长，产能供应不充裕，公司近两年加大关键制程投资，预计 2025 年下半年产能改善 [4] - 2025 年第一季度财报现金流量表中购建固定资产等支付现金约 6.58 亿 [4] - 2024 年 Q4 规划新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目，投资总额预计约 43 亿元，分两阶段实施 [4] - 人工智能和网络基础设施发展为 PCB 市场带来机遇与挑战，公司需把握战略节奏，加快投资和技术创新 [5][6] 汽车板市场情况 - 汽车 PCB 市场环境复杂，呈现规模增长、竞争加剧等特征，智能化是重要趋势 [7] - 公司依托技术积累和产品质量信誉，与客户在新能源车多方面深度合作，加快新技术研发 [7] - 公司推进应用于 800V 高压架构产品技术优化和转移，推动 P2Pack 技术产品商业化应用 [7] 泰国工厂情况 - 公司推动沪士泰国生产基地从试生产到量产，加速客户认证与产品导入，释放产能 [8] - 公司借助精细化成本管控控制初期成本，搭建风险预警与应对机制应对海外工厂风险 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司沪电股份在企业通讯市场板和汽车板业务有一定营收规模 面临汽车板市场复杂环境和高复杂度高多层板产能问题 正通过技术创新、客户结构优化、产能调整等方式应对挑战并寻求发展机遇 [21][22][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为沪电股份 所属行业是电子元件 接待时间为2025年5月15日 上市公司接待人员是钱元君 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括长江证券股份 类型为证券公司 上海东方红 类型为其它 [18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **公司收入结构**：2024年企业通讯市场板营收约100.93亿元 AI服务器和HPC相关PCB产品约占29.48% 高速网络的交换机及其配套路由相关PCB产品约占38.56% 其余主要是通用服务器、无线基础设施等 2024年汽车板整体营收约24.08亿元 新兴汽车板产品约占37.68% [21] - **汽车板市场情况**：汽车PCB市场环境复杂 呈现规模增长、竞争加剧等特征 智能化是重要趋势 技术创新引领发展 公司依托技术积累与客户深度合作 调整优化产品和产能结构以应对挑战 [22] - **公司经营策略**：公司差异化经营 适配市场需求结构 注重客户均衡 着眼长远利益 在技术创新等方面投入资源保持竞争优势 [24] - **高复杂度高多层板供应情况**：AI驱动带来发展机遇 市场高阶产品产能供应不充裕 公司加大投资 预计2025年下半年产能改善 2025年第一季度购建相关资产支付现金约6.58亿 [25] - **泰国工厂情况**：公司推动沪士泰国生产基地量产 释放产能 验证中高端产品生产能力 同时管控成本、应对风险以实现盈利目标 [26]

公司收入结构 - 2024 年企业通讯市场板营收约 100.93 亿元，AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品约占 29.48%，高速网络的交换机及其配套路由相关 PCB 产品约占 38.56% [2] - 2024 年汽车板营收约 24.08 亿元，新兴汽车板产品约占 37.68% [2] 汽车板市场情况 - 汽车 PCB 市场环境复杂，呈现规模增长、竞争加剧、需求结构变化、技术创新加速等特征，智能化是重要趋势 [2][3] - 公司依托技术积累和信誉与客户深度合作，调整优化产品和产能结构应对挑战 [3] 公司经营策略 - 公司差异化经营，适配市场需求结构，面向头部客户群体开展业务，保持客户均衡 [4] - 公司加大技术和创新投入，通过多种方式保持竞争优势和确定性 [4] 高复杂度高多层板供应情况 - AI 驱动带来发展机遇，高阶产品产能供应不充裕，预计 2025 年下半年产能改善 [5] - 2025 年第一季度购建长期资产支付现金约 6.58 亿 [5] 泰国工厂情况 - 公司推动泰国生产基地从试生产到量产，加速客户认证与产品导入，释放产能 [6] - 公司采用成本管控手段和风险应对机制，实现经营性盈利目标 [6]

公司概况 - 公司 PCB 产品以通信通讯设备、数据中心基础设施、汽车电子为核心应用领域，坚持差异化产品竞争战略 [2] 收入结构 - 2024 年企业通讯市场板营收约 100.93 亿元，其中 AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品约占 29.48%，高速网络的交换机及其配套路由相关 PCB 产品约占 38.56% [2][3] - 2024 年汽车板营收约 24.08 亿元，新兴汽车板产品约占 37.68% [3] 经营策略 - 差异化经营，将技术、制程、产能结构适配市场中长期需求结构，面向头部客户群体开展业务 [4] - 保持行业头部客户均衡，注重中长期可持续利益 [4] - 在超高密度集成、超高速信号传输等方面加大技术和创新投入，保持竞争优势 [4] 产能供应 - AI 驱动的相关高阶产品产能供应不充裕，公司近两年加大关键和瓶颈制程投资，预计 2025 年下半年产能改善 [5] - 2025 年第一季度财报现金流量表中购建固定资产等支付现金约 6.58 亿 [5] 泰国工厂 - 推动沪士泰国生产基地从试生产到量产，争取 2025 年第二季度全面加速客户认证与产品导入，释放产能 [6] - 借助精细化成本管控控制初期成本，搭建风险预警与应对机制应对海外工厂建设运营风险 [6][7]

采购事件概述 - 重庆三峡学院发布防火墙及DNS设备采购中标公告 普联TL-R473G设备中标价75万元 而电商平台售价仅299元 价差达2500倍[1][3][4] - 学校回应称拟中标产品为普通千兆路由器 与招标要求的技术标准严重不符 已终止采购并调查违规行为[2][10] 产品信息 - 普联TL-R473G实际为企业级出口路由器 不支持防火墙功能 电商平台售价稳定在299元左右[4][7][10] - 产品参数显示为金属机身 4个LAN口 尺寸209mm 店铺销量超10万台[7] 采购流程问题 - 项目采用竞争性谈判方式采购 拟中标供应商为丰都县洪正商贸有限公司 总中标金额85万元[4][5] - 采购代理机构核查发现产品型号与招标要求不符 重庆市政府采购网于5月10日发布终止公告[10][11] 行业监管动态 - 事件依据《政府采购非招标采购方式管理办法》第三十七条处理 认定存在影响采购公正的违法违规行为[11] - 学校已成立专项工作组 重新启动采购程序 强调技术标准合规性审查的重要性[2][10]

股票期权调整 - 2025年4月23日公司通过注销部分股票期权议案[1] - 7名激励对象离职致107,500份股票期权被注销[1] - 激励对象由625人调整为618人[1] - 股票期权数量由2,999.80万份调整为2,989.05万份[1] 事项进展 - 2025年5月8日107,500份股票期权注销事宜办理完成[2]

权益分派 - 以1,923,388,552股为基数，每10股派5元现金（含税）[3][5] - 股权登记日为2025年5月13日，除权除息日为2025年5月14日[6] - 分派对象为2025年5月13日收市后登记在册的全体股东[7] 期权行权价调整 - 《公司2020年度股票期权激励计划》未行权股票期权行权价调至13.84元/股[10] - 《公司2024年度股票期权激励计划》未行权股票期权行权价调至19.72元/股[10]

公司收入结构 - 2024 年企业通讯市场板营收约 100.93 亿元，其中 AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品约占 29.48%，高速网络的交换机及其配套路由相关 PCB 产品约占 38.56%，其余为通用服务器、无线基础设施等 [2][3] - 2024 年汽车板营收约 24.08 亿元，新兴汽车板产品约占 37.68% [3] 产能与市场供应 - AI 驱动相关高阶产品产能供应不充裕，公司近两年加大关键和瓶颈制程投资，预计 2025 年下半年产能改善，2025 年第一季度财报现金流量表中购建固定资产等支付现金约 6.58 亿 [4] - 推动沪士泰国生产基地从试生产到量产，争取 2025 年第二季度全面加速客户认证与产品导入，释放产能 [4] 市场情况 - 2024 年下半年高速网络交换机及其配套路由相关 PCB 产品环比增长超 90%，调研机构预测 2025 - 2029 年以太网数据中心交换机销售或超 1800 亿美元，800G 交换机市场需求不错 [5] - 汽车 PCB 市场中低端供给过剩、竞争加剧，智能化成趋势，公司依托技术积累与客户深度合作，调整优化产品和产能结构 [6] 经营策略 - 注重中长期可持续利益，面向主要头部客户群体开展业务，保持客户均衡 [7] - 把握未来产品与技术方向，在超高密度集成等方面加大技术和创新投入，通过技术创新等实现可持续增长 [7]