业绩总结 - 公司23年实现营收约58.7亿，同比增长6.82%，归母净利分别同比增长-20%/+3%/+19%/27%[2] - 公司预计24-26年实现收入116/143/175亿元，实现归母净利22.3/27.3/33.4亿元，维持“买入”评级[4] - 沪电股份2023年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势，分别为8,938百万元、11,561百万元、14,303百万元和17,508百万元[7] - 公司的净利润率预计在2023年至2026年期间保持稳定，分别为16.9%、19.3%、19.1%和19.1%[7] 分析师信息 - 分析师陈海进具有6年以上电子行业研究经验，曾任职于多家知名机构，拥有南开大学国际经济研究所硕士学位[8] 报告作者信息 - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，所采用的数据和信息来自市场公开信息[9] 投资评级标准 - 投资评级标准中，买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[10] 市场基准指数比较 - 市场基准指数的比较标准中，预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上为优于大市，低于10%为弱于大市[11] 风险提醒 - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议[14] 报告传送信息 - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[15] 公司经营范围 - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[15]

电子 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年3月26日 002463.SZ 沪电股份 买入 23 业绩稳中有进，HPC+AI+汽车驱动成长 原评级：买入 市场价格:人民币 30.22 公司发布 2023 年年报及 2024 年一季度业绩预告，受益 HPC、AI 等结构性 需求，公司业绩进一步增长，维持买入评级。 板块评级:强于大市 支撑评级的要点 股价表现  公司23年继续稳健增长，23Q4营收与归母净利润同环比持续提升，24Q1归母 净利同比大幅增长。公司2023年实现营业收入89.38亿元，同比+7.23%，归母净 47% 利润15.13亿元，同比+11.09%，扣非归母净利14.08亿元，同比+11.36%；单季 度来看，公司23Q4实现营业收入28.56亿元，同比+11.02%/环比+23.15%，归母 31% 净利润5.59亿元，同比+27.16%/环比+21.50%，扣非归母净利润5.31亿元，同比 16% +35.80%/环比+22.41%；盈利能力来看，公司2023年归母净利率为16.92%，同比 (0%) +0.59pcts，其中23Q4归母净利率19.59%，同比+2.49pct ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入为89亿元，同比增长7.23%[1] - 2024年一季度业绩预计归母净利润为4.6-5.2亿，同比增长129.66%-159.62%[2] 技术研发 - 公司决议投资约5.1亿元人民币，实施面向算力网络的高密高速互连印制电路板生产线技改项目[3] 产品发展 - 胜维策汽车板业务亏损影响公司2023年汽车板毛利率约2.21个百分点，新兴汽车板产品占比增长至25.96%[4] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场表现的涨跌幅来定义[11] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[12] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，应综合整篇报告获取完整观点和信息[13]

公司业绩 - 公司2023-2025年预计收入分别为89/110/137亿元，归母净利润为15/20/26亿元[2] - 公司营业收入预计2024年将达到110.14亿元，同比增长23.2%[3] - 公司2024年归母净利润预计为20.48亿元，同比增长35.4%[3] - 2025年预计营业收入将达到13664百万元，较2021年增长84.1%[4] - 2024年预计净利润将达到2048百万元，较2021年增长92.1%[4] 公司市场趋势 - 公司AI市场需求增长受到汽车市场的双重驱动[5] - 公司业绩稳中向好，盈利能力持续改善[5] - 公司数通市场受AI大幅拉动需求[5] - 公司新能源车对PCB需求度更高[5] - 公司客户资源强大稳固，海外市场持续增量[5] 公司产品和技术 - 公司主要深耕通信和汽车电子两大领域，企业通讯市场板近三年营收贡献占比接近七成，是公司最核心的业务[7] - 公司有望率先受益于AI拉动的边际变化，800G交换机元年到来，单台PCB有望量价齐升[7] - 公司有望抓住800G交换机新增市场的机遇，加速提升产品份额[8] - 公司800G交换机产品已开始批量交付，有望借助新赛道提升份额[9] - 公司将投资5.1亿元用于高密高速互连印制电路板生产线技改项目，有望率先抓住新市场机遇[12] 公司财务状况 - 公司短期借款在2024年3月14日收盘价为719亿元[1] - 公司每股收益(最新摊薄)在2024年3月14日为1.34元[1] - 公司P/E比率在2024年3月14日为22.43[1] - 公司EV/EBITDA在2024年3月14日为16.17[1]

公司业绩 - 公司历时3年完成从无线基站到数通市场转换，依托海外数通市场夯实业绩平台[1] - 公司长期以来坚持战略聚焦，围绕通讯板和汽车板发力，与全球顶级客户合作开发最前沿的PCB产品[2] - 公司预计23-25年盈利预测为15.13/21.84/26.99亿，24年有望开启800G渗透，海外产能及技术改扩建贡献增量[3] - 公司目标价为34.2元，维持“强推”评级[4] 业绩展望 - 公司预计23年Q3开始受AI需求拉动业绩进入新一轮加速阶段，24年业绩有望持续加速[9] - 考虑25年800G渗透或加速，B100出货有望提升ASP，24年业绩有上修空间，目标估值为34.2元[10] 技术发展 - AI发展进入加速期，应用生态不断丰富，ChatGPT等技术推动了人工智能从感知理解世界到生成创造世界的跃迁，带来了新的增长机遇[31] - AIGC技术变革推动了算力需求的爆发式增长，全球算力规模快速增长，大模型的出现使得海量数据背后的算力需求大幅增加[33] 市场趋势 - 预计2026年全球服务器出货量将达1885万台，5年CAGR 6.8%，产值将达1665亿美元，5年CAGR 10.2%[38] - AI算力正加速网络市场迎来技术迭代，800G交换机预计加速渗透，市场规模有望持续成长[41]

业绩总结 - 公司2023年实现营收89.38亿元，归母净利润15.13亿元，扣非归母净利润14.07亿元，均同比增长[1] - 公司2023年PCB业务营收同比增长8%，PCB业务毛利率提升至约32.46%[1] - 公司23-25年归母净利润预期由13.61、16.70、19.49亿元提升至15.13、25.01、30.09亿元，对应当前股价PE为26、16、13x，维持“买入”评级[2] 用户数据 - 2025年预测的每股收益为1.58美元，较2021年增长了182.1%[4] - 2025年预测的ROIC为35%，较2021年增长了84.2%[4] - 2025年预测的P/E为12.5，较2021年下降了64.5%[4] - 2025年预测的资产负债率为32%，较2021年下降了15.8%[4] - 2025年预测的净利润增长率为20%，较2021年增长了142.9%[4] 新产品和新技术研发 - 公司通过了重要的国外互联网公司对数据中心服务器和AI服务器的产品认证，并已批量供货[1] 市场扩张和并购 - 证券研究报告由国信证券经济研究所发布[11] - 国信证券总部位于深圳和上海，分别在深圳市福田区和上海浦东设有办公地点[11] - 北京分部位于北京西城区金融大街[11]

业绩总结 - 沪电股份2023年实现营收89.38亿元，同比增长7.23%[1] - 2023年归母净利润为15.13亿元，同比增长11.09%[1] - 公司PCB业务2023年实现营收同比增长8.09%，毛利率提升至32.46%[2] - 2023Q4单季度归母净利润率提升至19.59%，同比增长0.47%[2] 未来展望 - 预计2023-2025年归母净利润分别为15.12/20.76/26.44亿元，对应EPS为0.79/1.09/1.39元[1] - 公司重点布局AI服务器、高速交换机领域，未来AI产业发展有望拉动业绩增长[1] - 公司深耕中高层PCB产品与量产技术，布局AI服务器、高速交换机等领域[2] - 未来随着AI产业的发展，公司AI服务器、高速交换机等高附加值产品占比持续提升[2] 财务数据展望 - 公司资产总计预计在2025年将达到19113百万元，较2021年增长64.1%[4] - 营业收入预计在2025年将达到13447百万元，较2021年增长81.1%[4] - 净利润预计在2025年将达到2644百万元，较2021年增长148.5%[4] - ROE预计在2025年将达到19.5%，较2021年增长4.8个百分点[4] - 营业利润率预计在2025年将达到28.5%，较2021年增长46.6个百分点[4] - 毛利率预计在2025年将达到33.7%，较2021年增长6.5个百分点[4] - 净利率预计在2025年将达到19.7%，较2021年增长5.4个百分点[4] - 资产负债率预计在2025年将达到29.0%，较2021年下降8.9个百分点[4] - 净负债比率预计在2025年将达到-19.2%，较2021年下降29.5个百分点[4] - 每股收益预计在2025年将达到1.39元，较2021年增长0.83元[4]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入达89.38亿元，同比增长7.23%[1] - 预计2023年Q4营业收入为28.56亿元，同比增长11.02%[1] - 公司PCB业务实现营业收入约85.72亿元，同比增长约8.09%[2] - 公司2024年预计营业收入将达到119.73亿元[4] - 2025年公司的营业收入预计将达到146.11亿元[5] 未来展望 - 公司在高阶数据中心交换机领域持续布局，有望受益于AI浪潮下的PCB板价值量增长[3] - 公司2023-2025年归母净利润预测为22/28亿元，对应23-25年PE为26/18/14倍，维持“增持”评级[3] - 公司2024年归属母公司净利润预计为21.91亿元，市盈率为18.13[4] - 2025年公司的净利率预计将达到18.85%[5] - 公司的ROIC预计在2025年将达到40.98%[5] 其他新策略 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，提出不一致的市场评论和交易观点[10] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供金融服务，存在潜在利益冲突[11] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营收89.38亿元，归母净润15.13亿元，扣非净利润14.07亿元，同比增长分别为7.23%、11.09%、11.27%[1] - 公司AI高毛利产品改善结构，盈利能力持续提升，2023年PCB业务毛利率提升至约32.46%，同比增加约0.74个百分点[3] - 公司预计2023/2024/2025年营业收入分别为89.38/114.52/133.42亿元，归属净利润分别为15.12/23.27/29.44亿元，同比增长分别为+7.2%/+28.1%/+16.5%，维持对公司的“买入”评级[4] 未来展望 - 郭一江研究光学、消费电子、汽车电子等领域[8] - 吴加正研究精密电子仪器、半导体设备及零部件、半导体工艺等[10] - 王义夫研究存储芯片、模拟芯片等[11]

业绩总结 - 公司预计2023年实现营收89.4亿元，同比增长7.2%[1] - 公司2023年全年实现营收85.7亿元，同比增长8.09%[2] - 公司预计2024年实现营收116亿元，同比增长29.9%[5] - 沪电股份2025年预计营业总收入将达到142.83亿元，较2022年增长71.1%[7] - 2025年预计每股收益将达到1.34元，较2022年增长86.1%[7] 人员信息 - 分析师陈海进具有6年以上电子行业研究经验，拥有南开大学国际经济研究所硕士学位[8] - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[9] 公司信息 - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[15] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[15]