股权收购交易 - 公司以1900.91万欧元收购关联方Schweizer Electronic AG持有的胜伟策电子(江苏)有限公司15%股权 [1] - 交易完成后，公司持有胜伟策的股权比例从84%提升至99% [1] - 此举旨在提升公司对胜伟策的控制力和经营决策效率 [1] 技术资产收购 - 胜伟策以199.1万欧元向Schweizer购买一组专利及技术资产 [1] - 收购技术资产旨在完善胜伟策在嵌入式封装技术(P2Pack)等领域的技术布局 [1] - 目标为增强核心技术能力，提升产品竞争力与市场壁垒 [1]

交易概述 - 公司拟以1900.91万欧元购买关联方Schweizer Electronic AG持有的胜伟策15%股权 [1] - 交易完成后公司持有胜伟策的股权比例将由84%增加至99% [1] - 胜伟策以199.1万欧元向Schweizer购买一组专利及技术资产 [1] 交易目的与战略意义 - 交易旨在进一步完善胜伟策在嵌入式封装技术(P2Pack)等领域的技术布局 [1] - 交易将增强胜伟策的核心技术能力 [1] - 交易旨在提升胜伟策的产品竞争力与市场壁垒 [1]

公司动态 - 公司于2025年11月20日召开第八届第十一次董事会会议，审议了关于购买股权、专利及技术资产暨关联交易的议案 [1] - 公司当前市值为1250亿元 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为PCB业务占比95.98%，其他业务占比3.99%，房屋销售收入占比0.03% [1]

交易概述 - 沪电股份拟以1900.91万欧元购买Schweizer持有的胜伟策15%股权 [1] - 胜伟策将以199.09万欧元向Schweizer购买一组专利及技术资产 [1] 交易影响 - 交易完成后，公司对胜伟策的控制力和经营决策效率将提升 [1] - 购买的专利及技术资产与胜伟策现有业务具有高度协同性 [1] - 胜伟策可直接获得相关技术的自主权和控制权 [1] 技术布局 - 交易有助于加快技术迭代速度 [1] - 进一步完善胜伟策在嵌入式封装技术(P2Pack)等核心业务领域的技术布局和储备 [1]

股权交易 - 公司以1900.905万欧元购买Schweizer持有的胜伟策15%股权，交易后持股从84%增至99%[2] - 交易股权对应评估价为15780万元人民币，双方协商确定价格[16] - 交易完成后公司对胜伟策控制力和经营决策效率将提升[24] 资产购买 - 胜伟策以199.095万欧元向Schweizer购买一组专利及技术资产[2] 财务数据 - 截至2024年12月31日，Schweizer总资产约10243.50万欧元，净资产约2156.9万欧元，营收约14454.7万欧元，净利润约 - 904.7万欧元[5] - 截至2025年9月30日，Schweizer总资产约10632万欧元，净资产约1291.3万欧元，前三季度营收约12754.2万欧元，净利润约 - 834.8万欧元[6] - 胜伟策2024年末资产总额105676.80万元，负债总额102815.06万元，营收32031.79万元，净利润 - 8351.51万元[13] - 胜伟策2025年10月末资产总额111596.44万元，负债总额108330.88万元，营收53866.24万元，净利润205.43万元[13] - 2025年初至公告披露日，公司与关联方累计已发生关联交易金额75389.36万元，预计不超87342万元[26][27] 未来展望 - 胜伟策2025年度当期经营业绩扭亏为盈[23][24] - Schweizer保留胜伟策1%股权利于双方长期合作[24] 其他 - 2024年12月末欧元对人民币汇率中间价为7.5257，2025年9月末为8.3351[5][6] - 公司通过全资子公司持有Schweizer约19.74%股份，总经理兼任其监事[7] - 胜伟策注册资本10968.75万欧元[8] - 2025年11月17日独立董事同意将交易议案提交董事会审议[29]

会议情况 - 公司第八届董事会第十一次会议于2025年11月20日召开[2] - 会议应到董事11人，实到11人[2] 交易事项 - 公司以19,009,050欧元购买胜伟策15%股权，持股增至99%[5] - 胜伟策以1,990,950欧元购专利及技术资产[6] 决策流程 - 购买议案表决同意8票，0反对0弃权[5] - 关联董事3人回避表决[4] - 议案经独董专委会审议通过[7] 信息披露 - 《购买股权等关联交易公告》于2025年11月21日披露[7]

公司股权与资产收购 - 公司以1900.9万欧元的价格购买关联方Schweizer持有的胜伟策15%股权 [1] - 交易完成后，公司持有胜伟策的股权比例将由84%增加至99% [1] - 此举旨在提升对胜伟策的控制力和经营决策效率 [1] 技术布局与核心能力 - 公司同意胜伟策以199.09万欧元的价格向Schweizer购买一组专利及技术资产 [1] - 收购资产旨在完善胜伟策在嵌入式封装技术（P2Pack）等领域的技术布局 [1] - 此举旨在增强核心技术能力，提升产品竞争力与市场壁垒 [1]

公司财务表现 - 前三季度归母净利润达27.18亿元，同比增长47.03% [1] - 第三季度单季归母净利润10.35亿元，同比增长46.25%，环比增长12.44% [1] 产能扩张与项目进展 - 2024年第四季度规划的43亿元新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目已于今年6月启动，预计明年下半年开始投产 [1] - 沪士泰国生产基地在第二季度进入小规模量产阶段，产能将逐步释放 [1] 市场需求与产品应用 - 高速交换机与AI服务器等新兴计算场景对高端PCB的结构性需求持续释放 [1] - PCB正交背板能够适配复杂系统的模块化搭建需求，机柜PCB正交背板方案有望加速落地 [1] - 泰国生产基地在AI服务器和交换机等应用领域陆续取得客户的正式认可 [1] - 扩产项目旨在更好地满足客户对高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高端印制电路板的中长期需求 [1]

投资评级 - 报告对沪电股份的投资评级为“买入”，且为“维持”该评级 [1][4] 核心观点 - 高速交换机与AI服务器等新兴计算场景对高端PCB的结构性需求持续释放，公司作为高多层PCB领域的领先企业，其竞争力显著 [2] - 公司前三季度实现营收135.12亿元，同比增长49.96%；归母净利润达27.18亿元，同比增长47.03% [2] - 单季度看，第三季度实现营收50.19亿元，同比增长39.92%，环比增长12.62%；归母净利润10.35亿元，同比增长46.25%，环比增长12.44% [2] - PCB正交背板技术因其高密度互联、适配高频高速信号传输等优势，机柜PCB正交背板方案有望加速落地，为公司打开新的市场空间 [2] - 公司持续投入资本开支，2025年前三季度相关现金支出约21.04亿元，规划的43亿元新建AI芯片配套高端PCB扩产项目已于2024年6月启动，预计2026年下半年投产 [3] - 沪士泰国生产基地在2025年第二季度进入小规模量产阶段，并在AI服务器和交换机应用领域取得客户认可，产能将逐步释放 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025年营收为188.07亿元，归母净利润为38.11亿元；2026年营收为242.62亿元，归母净利润为53.18亿元；2027年营收为304.17亿元，归母净利润为67.78亿元 [4][6] - 预计每股收益（EPS）2025年为1.98元，2026年为2.76元，2027年为3.52元 [6] - 基于盈利预测，对应的市盈率（P/E）2025年为32.11倍，2026年为23.01倍，2027年为18.05倍 [6] - 预计毛利率将从2024年的34.5%提升至2027年的37.1%；净利率将从2024年的19.4%提升至2027年的22.3% [9] - 预计净资产收益率（ROE）2025年为24.4%，2026年为26.1%，2027年为25.6% [9] - 预计资产负债率将从2024年的43.8%显著改善至2027年的25.4% [9]

行业投资评级 - 报告对通信行业给予“推荐”评级，主要基于AI、5.5G及卫星通信持续推动行业高景气度延续的判断 [2] 核心观点 - 报告核心观点聚焦于算力产业链与卫星产业链的投资机会 [3][4] - 算力链方面，光模块上游光芯片供需将持续偏紧至2026年上半年，相关产品价格将维持高位，同时华为即将发布的新AI技术有望将算力资源平均利用率从30%-40%提升至70%，大幅推动国产算力芯片渗透 [3] - 卫星链方面，中国可回收火箭“朱雀三号”将于11月中下旬首飞，目标将发射成本降至每公斤20000元以内，与猎鹰9号成本（约3000美元/公斤）相当，有望加速卫星产业链闭环 [4] 市场行情回顾 - 本周（2025.11.10-2025.11.16）申万通信指数回调4.77%，表现弱于上证综指（回调0.18%）、深证成指（回调1.40%）和创业板指（回调3.01%） [2][12] - 通信三级子行业中，通信工程及服务上涨1.57%，表现最佳；通信网络设备及器件回调6.98%，跌幅最大 [2][15][16] - 个股方面，线上线下（上涨46.55%）、中富通（上涨30.69%）、美利信（上涨11.87%）涨幅居前 [2][17] 行业新闻与动态 - **Meta加大AI基础设施投入**：计划未来三年在美国投资超过6000亿美元建设AI数据中心，2026年资本支出将显著高于2025年 [19][20] - **我国卫星互联网发展**：成功发射卫星互联网低轨13组卫星，海南商业航天发射场今年第6次成功发射，成功率100% [22][23] - **政策支持制造业中试**：工信部发布通知，要求加快制造业中试平台建设，并重点布局人工智能、量子科技等关键领域，目标到2027年底基本建成现代化制造业中试平台体系 [23][24][25][26] - **AI算力需求旺盛**：AI基础设施提供商CoreWeave第三季度营收达14亿美元，同比增长134%，客户订单积压飙升至556亿美元，接近年初的四倍 [26][27] - **光模块市场高增长**：研究机构LightCounting指出，光模块供应商正积极扩充产能，以应对需求增长；旭创科技第三季度营收创新高达14.3亿美元，同比增长57% [28][29][30] 公司公告与事件 - **沪电股份**：全资子公司拟以不超过9500万元价格收购关联方生产用厂房 [31] - **华测导航**：83.636万股股权激励限售股于2025年11月12日上市流通 [31] - **德科立**：公司董事长发生变更，渠建平新任董事长，桂桑离职 [31] - **下周限售解禁**：锐捷网络（2025年11月20日）和烽火通信（2025年11月21日）将有限售股份上市流通 [32]