报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[6] 报告的核心观点 1. 公司前三季度收入和利润实现大幅增长,单Q3季度营收同比增长54.67%,归母净利润同比增长53.66%。[1][2] 2. AI带动订单良好,AI服务器和HPC相关PCB产品占公司企业通讯市场板营收比重从21.13%增长至31.48%,AI浪潮为公司带来良好发展机遇。[2][4] 3. 公司毛利率持续提升,预计随着800G交换机、GPU等产品持续放量,产品结构优化将带来毛利率持续上行。[3] 4. 公司拟投资43亿元建设人工智能芯片配套高端PCB扩产项目,展现对产业趋势的信心,有望进一步巩固算力AI PCB的龙头地位。[5] 财务数据和估值分析 1. 公司预计2024-2026年归母净利润分别为26/35/42亿元,对应PE为32/24/20倍。[6] 2. 公司2022-2026年营收增速分别为12.36%、7.23%、39.52%、31.50%、21.35%,净利润增速分别为28.03%、11.09%、74.07%、32.86%、21.45%。[11] 3. 公司2022-2026年毛利率分别为30.28%、31.17%、36.47%、36.90%、36.49%,净利率分别为16.33%、16.92%、21.11%、21.33%、21.35%。[11]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[5] 报告的核心观点 公司业绩表现 1) 2024年前三季度公司实现营业收入90.1亿元，同比+48.15%，实现归母净利润18.5亿元，同比+93.94%。[2] 2) 2024年第三季度公司实现营业收入35.87亿元，同比+54.67%，环比+26.29%，实现归母净利润7.08亿元，同比+53.66%，环比+13.03%。[3] 3) 公司毛利率和净利率均有大幅提升,2024年前三季度分别达35.86%和20.31%。[3] 公司发布高端产能扩充计划 1) 公司计划投资约43亿元人民币用于《人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目》,总建设期为8年。[3] 2) 第一阶段计划投资约26.8亿元,预计将在2028年以前实施完成,将新增年产约18万平方米高层高密度互连积层板,预估新增年营业收入约30亿元,新增净利润约为4.7亿元。[3] 3) 第二阶段投资约16.2亿元,预计将在2032年底前实施完成,将新增年产约11万平方米高层高密度互连积层板,预估新增年营业收入约18亿元,新增净利润约2.85亿元。[3] 财务数据总结 1) 公司2024-2026年EPS预计分别为1.32元、1.79元、2.12元,对应PE分别为33.7倍、24.7倍、20.9倍。[5] 2) 公司2024-2026年营业收入预计分别为12,011百万元、14,891百万元、17,186百万元,同比增长分别为34.4%、24.0%、15.4%。[4] 3) 公司2024-2026年净利润预计分别为2,519百万元、3,435百万元、4,060百万元,同比增长分别为66.6%、36.3%、18.2%。[4] 4) 公司2024-2026年毛利率预计分别为37.1%、38.0%、38.2%,净利率预计分别为21.0%、23.1%、23.6%。[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024Q1-3实现营收90.11亿元,同比增长48.15%,主要系订单良好;归母净利润18.48亿元,同比增长93.94% [3] - 公司2024Q3实现营收35.87亿元,同比增长54.67%,环比增长26.29%;实现归母净利润7.08亿元,同比增长53.66%,环比增长13.03% [3] - 公司AI服务器、高速交换机等相关产品有望加速放量 [3] 公司投资项目 - 公司拟通过自有或自筹资金,对昆山青淞厂的高层高密度PCB制造项目进行扩产,项目计划年产约29万平方米人工智能芯片配套高端印制电路板,总投资约43亿元 [2] - 第一阶段计划年产约18万平方米高层高密度互连积层板,一期投资约26.8亿元,预计2028年前实施完成;第二阶段计划年产约11万平方米高层高密度互连积层板,二期投资约16.2亿元,预计2032年底前实施完成 [2] - 项目全部实施完成后,预估新增年营业收入约48亿元,其中第一阶段实施完成后,预估新增年营业收入约30亿元,对应净利润约4.7亿元;第二阶段实施完成后,预估新增年营业收入约18亿元,对应净利润约2.85亿元 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司 24 年前三季度营收 90.11 亿元，同比增长 48.15%，归母净利润 18.48 亿元，同比增长 93.94%，扣非归母净利润 18.06 亿元，同比增长 105.8%，毛利率 35.86%，同比增加 5.29 个百分点 [1] - 24Q3 营收 35.87 亿元，同比增长 54.67%，环比增长 13.03%，扣非归母净利润 6.95 亿元，同比增长 60.28%，环比增长 13%，毛利率 34.94%，同比增加 2.8 个百分点，环比下降 2.26 个百分点 [1] - 公司 24Q3 利润再创历史新高，后续利润率有望进一步提升 [1] - 公司拟用自有资金投资 26.8 亿元在昆山扩产人工智能芯片配套高端印制电路板，项目分两期进行，一期投资额为 16.2 亿元，对应高层高密度互连积层板产能 11 万平/年，预计于 2032 年完成，二期投资额 10.6 亿元，对应高层高密度互连积层板产能 15.8 万平/年，预计于 2035 年完成 [1] 财务数据分析 - 公司 2023-2026 年营业收入分别为 89.38 亿元、118.54 亿元、149.28 亿元和 173.31 亿元，同比增长 7%、33%、26%和 16% [2] - 公司 2023-2026 年归母净利润分别为 15.13 亿元、25.26 亿元、33.37 亿元和 40.10 亿元，同比增长 11%、67%、32%和 20% [2] - 公司 2023-2026 年每股收益分别为 0.79 元、1.32 元、1.74 元和 2.09 元 [2] - 公司 2023-2026 年净资产收益率分别为 15%、22%、24%和 24% [2] - 公司 2023-2026 年 P/E 分别为 53.6 倍、32.1 倍、24.3 倍和 20.2 倍 [2] 投资建议 - 我们维持"买入"评级，预计公司 2024-2026 年净利润分别为 25.26 亿元、33.37 亿元和 40.10 亿元 [1]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强推"(维持)。[1] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度业绩符合预期,营收和利润再创历史新高。[2] - 800G交换机和AI服务器等高端产品需求强劲,推动公司产品结构持续优化,盈利能力不断提升。[2] - 未来随着新产品陆续放量,公司业绩有望持续上行。[2] 分类总结 业绩表现 - 2024年三季度营收35.87亿元,同比增长54.67%,环比增长26.29%。[1] - 归母净利润7.08亿元,同比增长53.66%,环比增长13.03%。[1] - 扣非归母净利润6.95亿元,同比增长60.28%,环比增长13%。[1] 业务发展 - 800G交换机产品已批量出货,1.6T产品已完成预研,随着更高端AI芯片加速部署,配套高端交换机需求有望快速增长。[2] - 基于PCIe6.0的通用服务器产品已开始技术认证,OAM/UBB2.0产品已批量出货,GPU类产品已通过6阶HDI认证准备量产。[2] - 公司拟投资43亿建设人工智能芯片配套高端印制电路板项目,以支持AI业务发展。[1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收和利润将保持高增长,毛利率和净利率也将持续提升。[3] - 2024年营收114.64亿元,归母净利26.25亿元,2025年营收147.53亿元,归母净利35.91亿元。[3] - 2024-2026年EPS分别为1.37元、1.87元和2.08元,市盈率分别为31倍、23倍和20倍。[3]

沪士电子股份有限公司关于新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目的公告 证券代码：002463 证券简称：沪电股份 公告编号：2024-074 沪士电子股份有限公司 关于新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 本项目建设期长，由于市场本身具有不确定因素，如果未来市场需求增 长低于预期，或业务市场推广进展、产品价格波动等与公司预期产生较大偏差， 本项目的实施也可能存在变更、延期、中止或终止的风险，同时也有可能存在 本项目全部实施后达不到预期效益的风险。 ● 其他：本项目总投资额、预期收益等数据均为预估数值，并不代表公司对未来 业绩的预测，亦不构成对投资者的业绩承诺；本项目不会对公司 2024 年经营业绩 产生重大影响。 一、概述 公司于 2021 年 2 月 1 日召开的第六届董事会第二十四次会议审议通过《关于 投资新建应用于半导体芯片测试及下一代高频高速通讯领域的高层高密度互连积 层板研发与制造项目的议案》，决议在昆山青淞厂投资新建应用于半导体芯片测试 1 ● 项目名称：人工智能芯片配套高端印制电路板 ...

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为35.87亿元，同比增长54.67%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为18.48亿元，同比增长93.94%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为18.60亿元，同比增长8.13%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.3695元，同比增长52.88%[1] - 2024年前三季度营业收入为90.11亿元，同比增长48.15%，主要系订单良好，销售同比增加[5] - 2024年前三季度营业成本为57.80亿元，同比增加36.87%，主要系营业收入同比增加，营业成本相应增加[5] - 2024年前三季度研发费用为5.77亿元，同比增加51.57%，主要系研发投入同比增加[5] - 2024年前三季度财务费用为-9.09亿元，同比增加60.82%，主要系汇兑收益同比增加，利息收支净额同比增加[5] - 2024年前三季度所得税费用为2.62亿元，同比增加56.61%，主要系利润总额增加，应交所得税相应增加[5] - 公司2024年第三季度营业收入达90.11亿元，同比增长48.2%[9] - 公司2024年前三季度净利润为18.30亿元，同比增长95.1%[9] - 公司2024年前三季度研发费用为5.77亿元，占营业收入的6.4%[9] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为15.41亿元[9] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日总资产为191.08亿元，较上年度末增长19.16%[1] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为109.51亿元，较上年度末增长11.92%[1] - 公司2024年9月30日货币资金余额为25.26亿元，较年初增加20.4%[8] - 公司2024年9月30日应收账款余额为29.74亿元，较年初增加10.7%[8] - 公司2024年9月30日存货余额为26.91亿元，较年初增加53.8%[8] - 公司2024年9月30日资产总额为191.08亿元，较年初增加19.2%[8] - 公司2024年9月30日负债总额为81.14亿元，较年初增加30.9%[8] - 公司2024年9月30日所有者权益合计为109.94亿元，较年初增加11.8%[8] 其他收益 - 公司2024年前三季度收到的政府补助为3,839.66万元[2] - 公司2024年前三季度应收账款实际收回而转回的减值准备为1,169.64万元[2] - 公司2024年前三季度处置交易性金融资产取得的投资收益为90.85万元[2] 股东情况 - 公司前十大股东中BIGGERING(BVI) HOLDINGS CO.,LTD.持股比例为19.41%，WUS GROUP HOLDINGS CO., LTD.持股比例为11.94%[6] - 公司前十大无限售条件股东中BIGGERING(BVI) HOLDINGS CO.,LTD.持有371,799,937股，WUS GROUP HOLDINGS CO., LTD.持有228,711,023股[6] - 公司前十大股东中BIGGERING(BVI) HOLDINGS CO.,LTD.和HAPPY UNION INVESTMENT LIMITED为一致行动人，公司未知其他股东之间是否存在关联关系[6] - 公司2020年股票期权激励计划第二个行权期共有559名激励对象自主行权9,063,252份股票期权[7] - 公司2020年股票期权激励计划第一个行权期共有567名激励对象自主行权9,639,440股[7] 现金流情况 - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为87.86亿元，同比增长36.1%[10] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为6.41亿元，同比增长95.0%[10] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为53.28亿元，同比增长49.8%[10] - 公司2024年第三季度支付的各项税费为15.95亿元，同比增长49.7%[10] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为18.60亿元，同比增长8.1%[10] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为13.10亿元，同比增长149.2%[10] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为36.16亿元，同比增长5.2%[10] - 公司2024年第三季度偿还债务支付的现金为27.50亿元，同比下降5.9%[10] - 公司2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为10.54亿元，同比增长203.8%[10] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为4.29亿元，同比下降14.6%[10]

审计机构改聘 - 公司拟改聘立信为2024年度审计机构，原审计机构为普华永道中天[3] - 2024年10月23日董事会和监事会审议通过改聘议案，将提交2024年第三次临时股东大会审议[4] - 改聘原因是保持审计工作独立性、公允性、客观性，综合考虑业务和审计需要[18] 立信情况 - 截至2023年末，立信合伙人278名、注册会计师2,533名、从业人员总数10,730名，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师693名[5] - 2023年度业务收入总额50.01亿元，审计业务收入35.16亿元，证券业务收入17.65亿元[5] - 2023年为671家上市公司提供年报审计服务，审计收费8.32亿元，同行业上市公司审计客户83家[5] - 截至2023年末，已提取职业风险基金1.66亿元，购买职业保险累计赔偿限额12.50亿元[6] 其他 - 公司2023年度财务报告和内控审计服务费用为209.51万元[15] - 普华永道中天已连续7年为公司提供审计服务，对2023年度财务报表出具标准无保留意见审计报告[16] - 普华永道中天对更换会计师事务所无异议，前后任将做好沟通配合[19]

沪士电子股份有限公司 关于为全资子公司提供担保的进展公告 沪士电子股份有限公司关于为全资子公司提供担保的进展公告 证券代码：002463 证券简称：沪电股份 公告编号：2024-075 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 沪士电子股份有限公司（下称"公司"）全资子公司沪士国际有限公司（下 称"沪士国际"）最近一期财务报表资产负债率超过70%，特此提醒投资者充分关 注担保风险。 一、担保情况概述 公司于2024年3月24日、2024年4月29日分别召开第七届董事会第二十七次会 议、第七届监事会第十九次会议、2023年度股东大会审议通过《关于向相关金融 机构申请综合授信额度并为子公司提供担保的议案》，同意公司在有效期限内， 为合并报表范围内从事印制电路板生产制造和销售的子公司以及以贸易、投资为 主的子公司沪士国际、WUS INTERNATIONAL INVESTMENT SINGAPORE PTE.LTD.提 供总额折合不超过人民币20亿元的担保，其中对资产负债率低于70%的上述子公 司的担保额度为折合不超过人民币10亿元，对资产负债率不低 ...

沪士电子股份有限公司 第七届监事会第二十六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 沪士电子股份有限公司第七届监事会第二十六次会议决议公告 证券代码：002463 证券简称：沪电股份 公告编号：2024-071 表决结果：同意 3 票；反对 0 票；弃权 0 票。 经审核，监事会认为：本次改聘公司2024年度审计机构的原因充分、恰当， 已履行程序符合相关规定，不存在损害公司和全体股东特别是中小股东利益的情 1 沪士电子股份有限公司第七届监事会第二十六次会议决议公告 一、监事会会议召开情况 沪士电子股份有限公司（下称"公司"）监事会于2024年10月13日以通讯方 式发出召开公司第七届监事会第二十六次会议通知。会议于2024年10月23日在公 司会议室以现场表决方式召开，会议应到监事3人，实到监事3人，公司董事会秘 书李明贵先生、财务总监朱碧霞女士列席了本次会议。公司监事会主席郭秀銮女 士主持本次会议。本次会议的通知、召开以及参会监事人数均符合《中华人民共 和国公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 1、审议通 ...