报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024Q3业绩同比高增,主要受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对PCB的结构性需求 [3] - 高端产品占比显著提升,AI服务器和HPC相关PCB产品占公司企业通讯市场板营收比重从2023年约21.13%增长至约31.48% [4] - 公司在数据通讯、高速网络设备、数据中心等领域持续投入研发,新产品技术已完成预研和认证 [4] - 泰国生产基地第一期预计将于2024Q4着手安排试生产,公司发布2024年股权激励计划彰显发展信心 [6] 财务数据总结 - 公司2024-2026年预计实现归母净利润25.15/32.91/38.55亿元,对应EPS 1.31/1.72/2.01元 [7] - 公司2024-2026年营业收入预计为12,034/14,856/16,220百万元,同比增长34.6%/23.5%/9.2% [7] - 公司2024-2026年毛利率预计为34.6%/35.6%/36.5%,净利率预计为20.9%/22.2%/23.8% [7] - 公司2024-2026年ROE预计为22.0%/23.1%/21.9% [7]

沪电股份(002463) / 元件 / 公司点评 / 2024.10.09 汇率影响下仍实现同环比高增，中长期绩优股 投资评级:增持(维持) 核心观点 证券研究报告 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-10-09 | | 收盘价 ( 元 ) | 44.10 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 19.14 | | 每股净资产 ( 元 ) | 5.28 | | 总股本 ( 亿股 ) | 19.15 | | 最近 12 月市场表现 | | -27% -2% 24% 50% 75% 101% 沪电股份 沪深300 上证指数 元件 分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 zhangym02@ctsec.com 分析师 吴姣晨 SAC 证书编号：S0160522090001 wujc01@ctsec.com 相关报告 1. 《业绩创历史新高，股权激励顺利推 进》 2024-08-24 2. 《业绩持续高增，AI 训练侧+网络侧 前景可观》 2024-07-13 3. 《业绩符合预期，算力需求支持高端 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告核心观点 - AI 产品需求旺盛,Q3 业绩同环比大幅改善 [1] - 800G 交换机加速渗透,公司业绩有望加速上行 [1] - 聚焦高端汽车板产品,胜伟策布局或将迎来收获期 [1] 报告分类总结 业绩表现 - 公司 2024 年前三季度预计实现归母净利润 18.21-18.71 亿元,同比增长 91-96% [1] - 公司 2024 年第三季度预计实现归母净利润 6.8-7.3 亿元,同比增长 48-59%,环比增长 9-17% [1] 业务发展 - AI 产品需求旺盛,带动公司 Q3 业绩同环比大幅改善 [1] - 800G 交换机产品已批量出货,1.6T 产品已完成预研,有望快速增长 [1] - 公司继续深入整合原有汽车板业务和胜伟策业务,大力开拓 48V 轻混的 p2Pack 产品市场 [1] 未来展望 - 公司深耕北美客户,有望充分享受算力市场高增红利 [1] - 公司产品迭代有望持续提升 ASP 和盈利能力 [1] - AI 应用创新有望带动板块估值提升 [1]

业绩预告 - 公司2024年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润182,083.03万元至187,083.03万元，同比增长91.05%至96.29%[1][2] - 公司2024年前三季度预计实现扣除非经常性损益后的净利润178,147.11万元至183,147.11万元，同比增长102.97%至108.66%[1][2] - 公司2024年第三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润68,000万元至73,000万元，同比增长47.67%至58.53%[2][3] - 公司2024年第三季度预计实现扣除非经常性损益后的净利润67,000万元至72,000万元，同比增长54.55%至66.08%[2][3] - 公司2024年前三季度基本每股收益预计为0.95元/股至0.98元/股[1][2] - 公司2024年第三季度基本每股收益预计为0.36元/股至0.38元/股[2][3] 业务情况 - 受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求[4] - 公司2024年第三季度营业收入和净利润较上年同期均将有所增长[4] 其他 - 本次业绩预告未经会计师事务所预审计[4] - 提请投资者谨慎决策，注意投资风险[4]

公司概况 - 沪电股份是国内重要的 PCB 高端供应商,在数通和汽车领域实现双轮驱动 [1][2][3] - 公司股权结构相对分散,技术实力行业领先 [4][5] - 公司稳健经营,业绩稳步增长 [6][7] - PCB 行业正处于复苏阶段,库存持续改善 [9] PCB 行业发展趋势 - AI 和 HPC 需求持续增长,带动 PCB 需求上升 [35][37][38][39] - 交换机升级带来 PCB 增量市场空间 [41][42][43] - AI 芯片持续进化将带动 PCB 升级换代 [44][45] 公司在新兴领域的布局 - 公司汽车 PCB 领域持续发力 [48][49] - 新能源汽车电动化和智能化带来 PCB 需求提升 [50][51][52][53][54][55] - 公司在 HDI、高速信号传输等领域有多项在研项目 [56][57] 财务表现和盈利预测 - 公司营收和利润保持快速增长 [6][7][26] - 预计 2024-2026 年营收和利润将继续保持高增长 [59] - 公司毛利率和 ROE 水平较高,估值合理 [26][60]

编号：2024-0920-024 证券代码：002463 证券简称：沪电股份 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------- ...

报告公司投资评级 - 公司股票首次覆盖给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 通信企业业务受益AI强劲需求 - 2024年上半年,受益于人工智能和网络基础设施的强劲需求,公司企业通讯市场板实现营业收入约38.28亿元,同比大幅增长约75.49% [3] - 其中AI服务器和HPC相关PCB产品占公司企业通讯市场板营业收入的比重从2023年的约21.13%增长至约31.48% [3] 汽车业务稳健发展 - 2024年上半年公司汽车板整体实现营业收入约11.45亿元,同比微增约3.94% [3] - 公司依托在汽车应用领域的技术实力和深厚积累,以及稳定可靠的产品品质,进一步加大与诸多国际知名零部件厂商和国内多家新能源车企的合作研发力度 [3] - 公司毫米波雷达、采用HDI的自动驾驶辅助以及智能座舱域控制器、埋陶瓷、厚铜、p2Pack等新兴汽车板产品市场持续成长,占公司汽车板营业收入的比重从2023年的约25.96%增长至约33.69% [3] 泰国产能积极布局 - 第一期生产线的设备安装与调试工作正在陆续展开,预计将于今年第四季度着手安排试生产,并启动新产能的客户认证与产品导入工作 [3] - 公司已与供应链紧密协作,旨在保障泰国生产基地原料供应、质量稳定以及产品交付流畅 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为24.2/31.0/37.0亿元 [4] - 2024年营业收入增长34.78%,归母净利润增长60.09% [5] - 2024年毛利率为36.9%,净利率为20.1% [6] - 2024年ROE为17.5%,ROIC为13.9% [6] - 2024年资产负债率为32.5%,流动比率为2.01 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司 2024H1 收入 54.24 亿元,同比增长 44.13%,毛利率 36.46%,同比增加 6.84 个百分点,归母净利润 11.41 亿元,同比增长 131.59% [3] - 公司 AI 业务接近 2023 年全年规模,毛利率继续快速增长,企业通讯板收入 38.28 亿元,同比增长 75.49% [4] - 公司外销收入 46.39 亿元,同比增长 52.97%,毛利率 39.18%,同比增加 7.06 个百分点,泰国工厂第一期生产线预计 Q4 有望试生产 [4] - 公司预计 2024-2026 年营收分别为 117.94 亿元、146.47 亿元、176.29 亿元,归母净利润为 25.53 亿元、32.32 亿元、39.66 亿元 [4] 分类总结 财务数据 - 2024H1 收入 54.24 亿元,同比增长 44.13%,毛利率 36.46%,同比增加 6.84 个百分点,归母净利润 11.41 亿元,同比增长 131.59% [3] - 2024-2026 年预计营收分别为 117.94 亿元、146.47 亿元、176.29 亿元,归母净利润为 25.53 亿元、32.32 亿元、39.66 亿元 [4] - 2024-2026 年预计 EPS 分别为 1.33 元、1.69 元、2.07 元 [4] 业务表现 - AI 业务接近 2023 年全年规模,毛利率继续快速增长 [4] - 企业通讯板收入 38.28 亿元,同比增长 75.49% [4] - 外销收入 46.39 亿元,同比增长 52.97%,毛利率 39.18%,同比增加 7.06 个百分点 [4] - 泰国工厂第一期生产线预计 Q4 有望试生产 [4] 其他 - 公司给予员工股权激励,拟授予 3000 万份股票期权,约占总股本 1.57% [4] - 给予公司 2024 年 PE 为 30-35 倍,对应合理目标价 40.00 元-46.66 元 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 AI 驱动业绩快速增长，盈利能力有望持续提升 - 2024 上半年受益于 AI 驱动下的产品结构改善，公司毛利率显著提升，盈利能力亮眼 [1] - 企业通讯市场板营收及盈利贡献最大，各类新品的研发/出货节奏进展顺利，未来盈利能力有望持续优化 [1] - 汽车板毛利率微降，但新兴产品占比持续提升 [1] 三年股权激励落地，提升员工凝聚力，彰显公司信心 - 公司拟向 626 名董事、高管及核心骨干授予股票期权 3000 万份，预计股权激励的总摊销费用为 5.6 亿 [2] - 公司领导层决定提前终止减持计划，凸显领导层对公司发展及成长可持续性的信心 [2] 针对性进行产能扩张，海外基地进展顺利 - 公司针对下游结构性需求扩大产能，预计实施后相关产品品质稳定性及可靠性提升 [2] - 公司加速泰国生产基地建设以响应客户地缘供应链风险分散需求，预期在 2024 年第四季度实现量产 [2] 财务数据总结 - 2024-2026 年收入预计为 116/145/168 亿元，归母净利润为 24/31/38 亿元 [2] - 2024-2026 年 PE 分别为 26/20/17 倍 [2] - 2024-2026 年 ROE 不低于 15%且均不低于同行业对标公司同期 80 分位水平 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予沪电股份"增持"评级 [6] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入54.24亿元,同比增长44.13%;实现归母净利润11.41亿元,同比增长131.59% [2] - 2024年第二季度公司实现营业收入28.40亿元,同比增长49.83%,环比增长9.91%;实现归母净利润6.26亿元,同比增长114.16%,环比增长21.60% [2] 业务拆分 - 企业通讯市场板实现收入38.28亿元,同比增长75.49%;毛利率41.59%,同比增加8.44个百分点 [4] - 汽车板实现收入11.45亿元,同比增长3.94%;毛利率24.99%,同比减少0.8个百分点 [4] - 办公及工业设备板实现收入2.06亿元,同比减少28.56%;毛利率46.42%,同比增加11.04个百分点 [4] - 消费电子板及其他实现收入703万元,同比减少32.18%;毛利率33.35%,同比增加10.50个百分点 [4] 主要业务分析 - 企业通讯市场板中,公司AI服务器和HPC相关PCB产品占比从2023年的约21.13%增长至约31.48% [5] - 汽车板受铜等大宗商品价格变化影响,材料成本上升,同时汽车行业出现疲软迹象,但公司汽车业务营收仍同比微增 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为127.95亿元、162.52亿元、186.63亿元,同比增长43.1%、27.0%、14.8% [8] - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.31元、1.67元、1.92元 [8] - 维持"增持"评级,对应2024年9月3日收盘价34.00元,PE分别为25.97倍、20.40倍、17.70倍 [8]