沪士电子股份有限公司关于持股 5%以上股东拟减持公司股份的预披露公告 特别提示： WUS GROUP HOLDINGS CO., LTD.（沪士集团控股有限公司，下称"沪士 控股"）持有公司股份228,711,023股，占公司目前总股本的比例约11.89%。 公司于2025年4月28日收到沪士控股出具的《WUS GROUP HOLDINGS CO., LTD.拟减持股份告知函》，拟自本公告披露之日起15个交易日后的三个月内，暨 2025年5月26日至2025年8月25日期间，以集中竞价交易的方式减持公司股份不超 过1,200万股（占公司目前总股本的比例不超过0.625%）。 一、沪士控股的基本情况 截至本公告披露之日，沪士控股持有公司股份的数量、约占公司目前总股本 的比例情况如下： 证券代码：002463 证券简称：沪电股份 公告编号：2025-035 沪士电子股份有限公司 关于持股5%以上股东拟减持公司股份的预披露公告 WUS GROUP HOLDINGS CO., LTD.保证向本公司提供的信息内容真实、 准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。本公司及董事会全体成 员保证公告内容与信息披露义务人 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - AI产品推动业绩高增，基建需求具备长期动能，公司有望持续受益于AI需求推动 [4] - 公司积极释放产能应对市场需求，看好其AI布局长期增长 [4] - 预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为168.68/201.04/234.76亿元，yoy+26%/19%/17%；归母净利润分别为37.11/48.09/53.97亿元，yoy+43%/+30%/+12%，维持买入评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月25日公司发布2025年一季度报告，实现营业收入40.38亿元，yoy+56.27%，qoq - 6.77%；归母净利润7.62亿元，yoy+47.96%，qoq+3.11%；扣非归母净利润7.45亿元，yoy+49.90%，qoq+0.68% [1] - 2025Q1公司毛利率32.75%，同比 - 1.11pct，环比+0.95pct；净利率18.82%，同比 - 0.84pct，环比+1.82pct [1] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|8,938|13,342|16,868|20,104|23,476| |增长率YoY %|7.2%|49.3%|26.4%|19.2%|16.8%| |归属母公司净利润(百万元)|1,513|2,587|3,711|4,809|5,397| |增长率YoY%|11.1%|71.1%|43.4%|29.6%|12.2%| |毛利率%|31.0%|34.5%|38.5%|39.7%|38.0%| |净资产收益率ROE%|15.5%|21.9%|24.9%|25.6%|23.4%| |EPS(摊薄)(元)|0.79|1.35|1.93|2.50|2.81| |市盈率P/E(倍)|37.12|21.70|15.13|11.67|10.40| |市净率P/B(倍)|5.74|4.74|3.76|2.99|2.43| [3] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2023A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目情况 [5] - 利润表展示了2023A - 2027E各年度营业总收入、营业成本、净利润等项目情况 [5] - 现金流量表展示了2023A - 2027E各年度经营活动、投资活动、筹资活动现金流量及现金流净增加额情况 [5] AI产品与市场需求 - 受益于新兴计算场景对PCB的结构性需求，2024年公司企业通讯市场板营收100.93亿元，yoy+71.94%，其中AI服务器和HPC相关PCB产品约占29.48%，高速网络交换机及其配套路由相关PCB产品约占38.56% [4] - Prismark预测2023 - 2028年AI服务器和HPC相关PCB产品（不含载板）复合增长率约达40.2% [4] 产能释放举措 - 强化昆山、黄石、常州和泰国生产基地资源协同效应，形成产能联动，构建制程能力和产能梯次，适配市场需求结构 [4] - 推动沪士泰国生产基地从试生产到量产，争取2025Q2全面加速开启客户认证与产品导入工作，释放产能并验证中高端产品生产能力 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - AI产品推动业绩高增，基建需求具备长期动能，公司有望持续受益于AI需求推动 [4] - 公司积极释放产能应对市场需求，看好其AI布局长期增长 [4] - 预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为168.68/201.04/234.76亿元，yoy+26%/19%/17%；归母净利润分别为37.11/48.09/53.97亿元，yoy+43%/+30%/+12%，维持买入评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月25日公司发布2025年一季度报告，实现营业收入40.38亿元，yoy+56.27%，qoq - 6.77%；归母净利润7.62亿元，yoy+47.96%，qoq+3.11%；扣非归母净利润7.45亿元，yoy+49.90%，qoq+0.68% [1] - 2025Q1公司毛利率32.75%，同比 - 1.11pct，环比+0.95pct；净利率18.82%，同比 - 0.84pct，环比+1.82pct [1] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|8,938|13,342|16,868|20,104|23,476| |增长率YoY %|7.2%|49.3%|26.4%|19.2%|16.8%| |归属母公司净利润(百万元)|1,513|2,587|3,711|4,809|5,397| |增长率YoY%|11.1%|71.1%|43.4%|29.6%|12.2%| |毛利率%|31.0%|34.5%|38.5%|39.7%|38.0%| |净资产收益率ROE%|15.5%|21.9%|24.9%|25.6%|23.4%| |EPS(摊薄)(元)|0.79|1.35|1.93|2.50|2.81| |市盈率P/E(倍)|37.12|21.70|15.13|11.67|10.40| |市净率P/B(倍)|5.74|4.74|3.76|2.99|2.43| [3] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2023A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目情况 [5] - 利润表展示了2023A - 2027E各年度营业总收入、营业成本、净利润等项目情况 [5] - 现金流量表展示了2023A - 2027E各年度经营活动、投资活动、筹资活动现金流量及现金流净增加额情况 [5] AI产品与业绩增长 - 受益于高速运算服务器和AI等新兴计算场景对PCB的结构性需求，2024年公司企业通讯市场板实现营收100.93亿元，yoy+71.94% [4] - AI服务器和HPC相关PCB产品约占29.48%，高速网络的交换机及其配套路由相关PCB产品约占38.56% [4] - 2023 - 2028年AI服务器和HPC相关PCB产品（不含载板）的复合增长率约达40.2% [4] 产能释放 - 公司强化昆山、黄石、常州和泰国生产基地的资源协同效应，形成产能联动，适配市场需求结构 [4] - 推动沪士泰国生产基地从试生产到量产，争取2025Q2全面加速开启客户认证与产品导入工作，释放产能 [4]

沪指4月25日下跌0.07%，申万所属行业中，今日上涨的有21个，涨幅居前的行业为公用事业、通信， 涨幅分别为1.36%、1.15%。电子行业今日上涨0.43%。跌幅居前的行业为房地产、煤炭，跌幅分别为 0.60%、0.59%。 资金面上看，两市主力资金全天净流入49.75亿元，今日有14个行业主力资金净流入，计算机行业主力 资金净流入规模居首，该行业今日上涨0.78%，全天净流入资金33.68亿元，其次是公用事业行业，日涨 幅为1.36%，净流入资金为15.81亿元。 主力资金净流出的行业有17个，有色金属行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金9.42亿元，其 次是基础化工行业，净流出资金为9.30亿元，净流出资金较多的还有医药生物、银行、农林牧渔等行 业。 电子行业今日上涨0.43%，全天主力资金净流入15.68亿元，该行业所属的个股共461只，今日上涨的有 272只，涨停的有5只；下跌的有177只，跌停的有1只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的 个股有216只，其中，净流入资金超亿元的有10只，净流入资金居首的是沪电股份，今日净流入资金 4.37亿元，紧随其后的是立讯精密、东山精密，净流入 ...

2025 年第一季度经营情况 - 受益于新兴计算场景对印制电路板的结构性需求，同比实现不错成长 [2] - 认列的股票期权激励费用同比增加约 6,000 万 [2] - 汇兑收益同比减少约 4,900 万 [2] - 泰国子公司一季度亏损约 5,100 万 [2] - 购建固定资产等支付现金约 6.58 亿 [3] 企业通讯市场板收入结构 - 2024 年企业通讯市场板营业收入约 100.93 亿元，其中 AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品约占 29.48% [2] - 高速网络的交换机及其配套路由相关 PCB 产品约占 38.56% [2] 美国加税影响及供应格局 - 2024 年公司直接出口至美国的营业收入占比低于 5%，产品主要出口东南亚，出口不承担关税 [3] - PCB 行业主要产地集中在亚洲，公司主要竞争对手仅 TTM 在美国本土有部分产能，在美国本土扩充产能难度极大 [3] - 公司近两年加大对关键制程和瓶颈制程投资，预计 2025 下半年产能有效改善 [3] 泰国工厂规划 - 除非极端情况致需求大幅衰退，否则按原有计划进行，看好特定应用领域中长期结构性需求 [4] - 推动沪士泰国生产基地从试生产到量产，争取 2025 年第二季度全面加速客户认证与产品导入，释放产能 [5] - 借助精细化成本管控控制初期成本，搭建风险预警与应对机制应对海外工厂建设运营风险 [5] 800G 交换机市场情况 - 2024 年下半年，高速网络的交换机及其配套路由相关 PCB 产品环比增长超 90% [6] - 调研机构预测以太网数据中心交换机销售在 2025 - 2029 年或超 1,800 亿美元，800G 交换机市场需求不错 [6] 公司经营策略 - 选择适合自身的差异化策略，面向整体市场的主要头部客户群体开展业务，保持行业头部客户均衡 [7] - 注重中长期可持续利益，着眼长远，适配市场中长期需求结构 [7] - 在超高密度集成、超高速信号传输等方面加大技术和创新资源投入 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价48.50元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 沪电股份1Q25财报营收40亿元同增56%，受益于AI类产品需求增加；归母净利7.6亿元同增48%；目前估值有吸引力，维持“买入”评级 [1] - 受益于人工智能和高速网络基础设施需求，企业通讯板24年营收101亿元同增72%，AI类PCB占总营收比重达51%，预计2025年占比加速提升 [2] - 公司产线过去四个季度满负荷运行，将通过“技改+扩产”应对产值焦虑，彰显对AI长期产业趋势看好 [3] - 维持2025 - 2027年归母净利润预测，下调目标价至48.50元，基于25.0x 25年目标PE，维持“买入”评级 [4] 相关目录总结 基本数据 - 目标价48.50元，截至4月24日收盘价27.62元，市值531.01亿元，6个月平均日成交额20.2亿元，52周价格范围24.94 - 45.58元，BVPS 6.58元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|8,938|13,342|18,282|21,735|23,424| |+/-%|7.23|49.26|37.03|18.89|7.77| |归属母公司净利润（百万元）|1,513|2,587|3,731|4,556|4,985| |+/-%|11.09|71.05|44.21|22.11|9.43| |EPS（元，最新摊薄）|0.79|1.35|1.94|2.37|2.59| |ROE（%）|16.76|23.93|27.22|25.52|22.04| |PE（倍）|35.11|20.52|14.23|11.66|10.65| |PB（倍）|5.43|4.48|3.41|2.64|2.11| |EV EBITDA（倍）|26.48|16.57|11.17|8.59|7.20| [10] 核心财务指标及预测 - 各季度及年度营业总收入、营业成本、毛利等指标及同比变化情况，如1Q25营业总收入40.38亿元同比增56.3% [11] 分部收入及预测 |收入拆分|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|8,938|13,342|18,282|21,735|23,424| |PCB收入（百万元）|8,572|12,839|17,769|21,212|22,891| | - 企业通讯市场板（百万元）|5,870|10,093|14,776|18,000|19,500| | - 汽车板（百万元）|2,158|2,408|2,649|2,861|3,033| | - 办公及工业设备板（百万元）|523|323|329|336|342| | - 消费电子板（百万元）|20|15|15|15|16| |其他收入（百万元）|366|503|513|523|533| [12] 可比公司估值 |公司|股票代码|收盘价（元）|市值（亿元）|PE（x） - 2025E|PE（x） - 2026E|PB（x） - 2025E|PB（x） - 2026E|年初至今涨跌幅| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |深南电路|002916 CH|106.27|545|21.5|17.7|3.2|2.8|-18.2%| |胜宏科技|300476 CH|74.74|645|18.3|13.4|5.4|4.1|61.2%| |景旺电子|603228 CH|27.66|258|16.8|13.8|2.1|1.9|-6.6%| |世运电路|603920 CH|25.33|182|20.2|15.8|2.9|2.5|-18.5%| |生益科技|600183 CH|23.38|568|21.9|17.4|3.4|3.1|-6.9%| |均值| - | - | - |19.7|15.6|3.4|2.9| - | |沪电股份|002463 CH|27.62|531|14.2|11.7|3.4|2.6|-32.3%| [13] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表各项目在2023 - 2027年的预测数据，以及主要财务比率、每股指标、估值比率等 [16]

沪电股份、 新易盛涨超8%， 生益电子、 胜宏科技、 鹏鼎控股、 中际旭创、 博创科技、 源杰科技等 多股涨超5%。 ...

担保情况 - 为子公司提供不超20亿元担保，两类子公司各不超10亿元[3] - 为胜伟策向中信银行担保最高3000万元[7] - 为沪士国际、沪士泰国多家银行担保多笔金额[11] - 存续对外担保余额不超6.97亿元，占比不超5.89%[12] 股权与业绩 - 直接持有胜伟策84%股权，间接约3.1584%[5] - 2025年3月31日胜伟策净资产2372万元[6] - 2025年1 - 3月胜伟策净利润 - 551万元[6] 其他 - 黄石供应链曾为购房客户担保7000万元已解除[10] - 公司及控股子公司无逾期等担保问题[12]

关联交易情况 - 公司二级全资子公司黄石供应链向副董事长吴传林出售商品房[2] - 商品房建筑面积163.55㎡，售价1,955,889元[2][6] - 商品房账面价值1,478,491.29元[4] 交易审议流程 - 2025年4月23日经公司第八届董事会第五次会议审议通过，关联董事回避表决[2] - 事前经公司独立董事专门会议审议并一致通过[2]

沪士电子股份有限公司第八届监事会第四次会议决议公告 证券代码：002463 证券简称：沪电股份 公告编号：2025-029 沪士电子股份有限公司 第八届监事会第四次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 沪士电子股份有限公司（下称"公司"）监事会在2025年4月13日以通讯方 式发出召开公司第八届监事会第四次会议通知。会议于2025年4月23日在公司会 议室以现场表决方式召开，会议应到监事3人，实到监事3人，公司董事会秘书李 明贵先生、财务总监朱碧霞女士列席了本次会议。公司监事会主席郭秀銮女士主 持本次会议。本次会议的通知、召开以及参会监事人数均符合《中华人民共和国 公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 表决结果：同意 3 票；反对 0 票；弃权 0 票。 经审核，监事会认为：《公司2024年度利润分配预案》如获公司2024年度股 1 沪士电子股份有限公司第八届监事会第四次会议决议公告 东会审议通过，公司拟在2024年度利润分配方案实施完成后，按照《公司2020年 度股票期权激励计划 ...