指数表现 - 上证指数低开低走，中证200动态指数报2697 01点 [1] - 中证200动态指数近一个月上涨1 34%，近三个月下跌7 88%，年至今下跌3 86% [1] 指数构成方法 - 中证200动态指数以基准指数为样本空间，根据波动率因子和质量因子计算敏感性评分，选取对宏观环境和经济周期变动具有较高风险敞口的证券构成 [1] - 该指数以2004年12月31日为基日，以1000 0点为基点 [1] 十大权重股 - 中证200动态指数十大权重股分别为：新易盛（3 34%）、科大讯飞（3 23%）、中科曙光（2 94%）、潍柴动力（2 46%）、兆易创新（2 44%）、中微公司（2 25%）、徐工机械（1 9%）、北方稀土（1 82%）、沪电股份（1 77%）、山东黄金（1 74%） [1] 市场板块分布 - 中证200动态指数持仓中，深圳证券交易所占比50 69%、上海证券交易所占比49 31% [1] 行业分布 - 信息技术占比33 46%、工业占比15 89%、金融占比13 96%、原材料占比11 95%、通信服务占比8 45%、可选消费占比4 98%、医药卫生占比4 81%、主要消费占比2 88%、房地产占比2 60%、能源占比1 03% [2] 样本调整规则 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 每次调整的样本比例一般不超过10%，特殊情况将进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除，公司发生收购、合并、分拆等情形参照细则处理 [2]

公司经营策略 - 差异化经营策略，动态适配技术能力、制程能力和产能结构以满足市场中长期需求结构[2] - 面向头部客户群体开展业务，2024年前五大客户收入同比实现显著增长，同时保持客户均衡以追求中长期可持续利益[2] - 持续加大在超高密度集成、超高速信号传输等领域的技术创新投入，通过多元化客户结构和供应链韧性增强市场竞争力[2] 收入结构 - 2024年企业通讯市场板营收约100.93亿元，其中AI服务器和HPC相关产品占比29.48%，高速网络交换机及路由相关产品占比38.56%[3] - 2024年汽车板营收约24.08亿元，其中毫米波雷达、自动驾驶辅助（HDI技术）、智能座舱域控制器等新兴产品占比37.68%[3] 800G交换机市场 - AI发展推动数据中心交换机市场变革，后端网络架构需求增长，800G交换机市场需求表现强劲[4] 泰国工厂进展 - 泰国生产基地已小规模量产，正提升生产效率和良率，加速客户认证与产品导入以验证中高端产品生产能力[5] - 通过精细化成本管控和风险预警机制应对海外运营风险，目标实现经营性盈利[5] 资本开支与产能规划 - 2025年Q1资本开支约6.58亿元用于购建固定资产，2024年Q4规划43亿元投资AI芯片配套高端PCB扩产项目，预计2025年下半年产能改善[6] - 行业高阶产品产能供应紧张，公司加快投资关键制程以应对AI服务器、高速网络基础设施等需求增长[6] 财务表现 - 2025年Q1营收40.38亿元（同比+56.25%），归母净利润7.62亿元（同比+48.11%），毛利率32.75%[7] - 负债率44.78%，财务费用-3135.82万元（主要受益于汇兑收益）[7] 机构盈利预测 - 2025年净利润预测中位数为35.48亿元（国金证券）至37.32亿元（中国银河），2026年预测区间39.58亿元（申万宏源）至49.55亿元（国金证券）[9] - 目标价最高48.50元（华泰证券），最低38.00元（华创证券）[9] 市场交易数据 - 近3个月融资净流出6.85亿元，融券净流入219.23万元[11]

经营策略 - 公司坚持差异化经营，将技术、制程、产能结构适配市场需求，面向头部客户群体开展业务，注重中长期可持续利益 [2] - 公司需提升综合竞争力，把握产品与技术方向，在超高密度集成等方面加大资源投入，保持竞争优势 [2][3] 收入结构 - 2024 年企业通讯市场板营收约 100.93 亿元，其中 AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品约占 29.48%，高速网络的交换机及其配套路由相关 PCB 产品约占 38.56% [4] - 2024 年汽车板营收约 24.08 亿元，新兴汽车板产品约占 37.68% [4] 市场情况 - AI 发展驱动数据中心交换机市场变革，800G 交换机市场需求不错 [5] - 中长期看，人工智能和网络基础设施发展为 PCB 市场带来机遇，竞争也将加剧 [8] 工厂情况 - 公司泰国生产基地已小规模量产，全员攻坚提升生产效率和良率，加速客户认证与产品导入，控制成本和应对风险 [6] 资本开支 - 公司近两年加大对关键和瓶颈制程投资，预计 2025 年下半年产能改善 [7] - 2025 年第一季度财报购建长期资产支付现金约 6.58 亿，2024 年 Q4 规划投资约 43 亿新建项目 [7][8]

公司调研信息 - 明世伙伴基金近期调研了沪电股份 参与形式为特定对象调研及网络会议 [1] - 沪电股份采取差异化经营策略 将技术能力、制程能力、产能结构动态适配市场中长期需求结构 主要面向头部客户群体开展业务 [1] - 2024年企业通讯市场板营收约100.93亿元 其中服务器和HPC相关PCB产品占比29.48% 高速网络交换机及配套路由相关PCB产品占比38.56% [1] - 汽车板整体营收约24.08亿元 新兴汽车板产品占比37.68% [1] - 800G交换机市场需求良好 由I发展驱动数据中心交换机市场变革 [1] - 泰国工厂已实现小规模量产 正在提升生产效率和稳定良率 逐步释放产能 [1] - 公司加大资本开支 新建高端印制电路板扩产项目 预计2025年下半年产能将改善 [1] 机构背景 - 明世伙伴基金成立于2018年8月 2019年1月注册为私募证券投资基金管理人 登记备案编号P1069465 [2] - 公司由专业人士发起 以资深投研团队为核心 属于私募证券类基金公司 [2] - 创始人齐亮拥有28年资本市场经验 曾任中信建投证券总裁、银河证券副总裁等职务 对新型商业模式有深刻洞察 [2]

行业需求与机遇 - AI驱动的服务器、数据存储和高速网络基础设施需求增长带动高阶PCB产品需求 市场供应不足 [1] - 高端PCB结构性需求凸显 预计2025年全球高端高多层和HDI产值同比增速分别达41.7%和10.4% [2] - AI硬件性能迭代推动PCB向更高规格升级 产品价值量同步提升 [2] 行业产能与投资动态 - PCB厂商第一季度稼动率达90%-95% 第二季度景气度持续向上 [2] - 行业进入新一轮产能扩张期 扩产集中于高阶HDI、高多层硬板及高端基材领域 并向海外加速布局 [2] - 深南电路通过技改升级现有产能 同时推进南通四期HDI项目建设 [3] - 景旺电子加快珠海金湾和江西信丰基地产能爬坡 推动高端产品占比提升 [3] 沪电股份业务与战略 - 公司2024年企业通讯市场营收达100.93亿元 其中AI服务器/HPC相关产品占29.48% 高速网络交换机/路由相关产品占38.56% [3] - 近两年加快资本开支 2024年Q4规划投资43亿元新建AI芯片配套高端PCB项目 [2][3] - 预计2025年下半年产能将有效改善 明确将适度加快投资步伐 [1][4] - 开发更高密度互连技术和更高速传输性能以提升产品竞争力 [4] 市场表现 - 中信PCB行业指数本月累计涨幅超20% 6只个股单日涨幅超10% [1] - 沪电股份6月股价累计涨幅达44% 总市值约860亿元 逼近历史高位 [1] - 北向资金单日净买入沪电股份逾2亿元 三家券商营业部合计买入超6亿元 [1]

市场表现 - 上证指数上涨0 04%，深证成指上涨0 24%，创业板指上涨0 23% [2] - 60只个股登上龙虎榜，其中27只净买入，33只净卖出 [2][4] - 沪电股份资金净流入最多达6亿元，占总成交金额12 21%，收盘上涨10% [2][4] - 融发核电资金净流出最多达2 49亿元，占总成交金额4 8%，收盘下跌3 07% [4][5] 个股资金动向 - 中超控股获机构净买入1 15亿元，占成交额7 12%，收盘上涨9 92% [6][7] - 影石创新遭机构净卖出9521万元，占成交额4 78%，收盘上涨20% [10] - 北向资金净买入沪电股份2 11亿元，占成交额4 29% [11] - 西藏天路遭北向资金净卖出7085 62万元，占成交额5 81%，收盘下跌10 01% [11] 机构与北向资金行为 - 28只个股出现机构身影，合计净卖出1 71亿元，其中11股净买入，17股净卖出 [5][7] - 北向资金参与12只个股，合计净买入3432 86万元，沪股通净卖出7952 96万元，深股通净买入1 14亿元 [10] - 机构和北向资金共同净买入生益电子4455万元，共同净卖出西藏天路1 14亿元 [13][14] - 沪电股份出现分歧，机构净卖出8725万元，北向净买入2 11亿元 [13][14]

市场整体表现 - A股三大指数小幅上涨 沪指涨0.04% 深成指涨0.24% 创业板指涨0.23% 全市场超1800只个股上涨 [1] - 市场热点集中在军工装备、元件、CPO、消费电子板块 [1] - 今日共40股涨停 连板股总数11只 封板率70% [3] 涨停个股分析 - **清越科技**：涨停20.05% 成交额2.66亿元 涉及AI眼镜概念 [2] - **逸豪新材**：涨停20.01% 成交额3.48亿元 涉及PCB概念 [2] - **新劲刚**：涨停20.01% 成交额2.01亿元 涉及军工光电概念 [2] - **影石创新**：涨停20.00% 成交额19.97亿元 涉及全景相机概念 [2] - **北方长龙**：涨停20.00% 成交额8.37亿元 涉及并购重组概念 [2] - **沪电股份**：涨停10.01% 成交额49.17亿元 涉及PCB+AI服务器概念 [8][9] - **中超控股**：涨停9.92% 成交额16.16亿元 涉及军工+电缆概念 [14][15] - **东信和平**：涨停10.00% 成交额21.85亿元 涉及数字货币+量子科技概念 [20][21] 龙虎榜资金动向 - **净买入前三**：沪电股份(6亿元)、中超控股(1.4亿元)、东信和平(1.09亿元) [4] - **净卖出前三**：融发核电(2.49亿元)、爱朋医疗(2.13亿元)、西藏天路(1.50亿元) [5] - **机构净买入前三**：中超控股(1.15亿元)、中科磁业(4163万元)、金橙子(3781万元) [6] - **机构净卖出前三**：影石创新(9551万元)、沪电股份(8724万元)、通源石油(6169万元) [7] 行业动态 - 覆铜板价格与大宗铜价呈正相关 铜价回升有望修复产业链盈利能力 [12] - AI PCB等高附加值产品需求放量 推动PCB企业业绩增长 [12] 公司动态 沪电股份 - PCB产品应用于通信设备、数据中心和汽车电子 重点布局AI服务器领域 [13] - 2025年一季度营收40.38亿元(+56.25%) 净利润7.62亿元(+48.11%) [13] 中超控股 - 子公司中标10.61亿元电力电缆项目 占2024年营收19.29% [18] - 研发外骨骼机器人用电缆 与科技公司合作布局机器人领域 [18] - 军工业务涉及航空发动机核心部件制造 已实现批量供货 [18] 东信和平 - 量子卡在中国电信批量供货 支持加密通信等安全服务 [24] - 推出数字人民币硬钱包卡及读写设备 [24] - 无人机安全管控解决方案获MWC赛事优胜奖 [24] 游资操作 - **消闲派**：净买入沪电股份2.36亿元 [29] - **作手新一**：净买入沪电股份1.78亿元 [29] - **T王**：净买入爱朋医疗2642万元 净卖出中超控股4405万元 [29] - **成都系**：净卖出融发核电6642万元 [30]

市场表现 - 沪指上涨0.04%，深成指上涨0.24%，创业板指上涨0.23%，沪深300指数上涨0.12% [1] - 可交易A股中上涨个股1813只（占比33.54%），下跌个股3479只 [1] - 主力资金全天净流出177.87亿元，连续5个交易日净流出 [1] - 创业板主力资金净流出70.21亿元，科创板净流出3.78亿元，沪深300成份股净流入14.25亿元 [1] 行业涨跌幅 - 申万一级行业中上涨行业9个，电子（+1.50%）、通信（+1.39%）涨幅居前 [1] - 美容护理（-1.73%）、房地产（-1.35%）跌幅居前 [1] 行业资金流向 - 5个行业主力资金净流入，电子行业净流入43.46亿元居首，银行行业净流入13.14亿元次之 [1] - 26个行业主力资金净流出，医药生物（-37.29亿元）、计算机（-30.30亿元）、非银金融（-29.34亿元）规模居前 [1] - 电子、通信、国防军工行业分别净流入43.46亿元、10.88亿元、9.79亿元 [2] - 医药生物、计算机、有色金属行业分别净流出37.29亿元、30.30亿元、25.00亿元 [2] 个股资金流向 - 全天资金净流入个股1750只，净流入超1000万元个股515只，超亿元个股52只 [2] - 沪电股份（+10.00%）净流入7.18亿元居首，中超控股、中国银行分别净流入6.24亿元、4.65亿元 [2] - 资金净流出超亿元个股68只，拉卡拉（-8.26亿元）、融发核电（-7.35亿元）、东方财富（-4.15亿元）规模居前 [2]

市场表现 - 沪指6月18日上涨0 04% 申万行业中9个上涨 电子和通信涨幅居前 分别为1 50%和1 39% 电子行业位居涨幅榜首位 美容护理和房地产跌幅居前 分别为1 73%和1 35% [1] - 两市主力资金全天净流出177 87亿元 5个行业主力资金净流入 电子行业净流入规模居首 达43 46亿元 银行行业净流入13 14亿元 [1] - 26个行业主力资金净流出 医药生物行业净流出规模最大 达37 29亿元 计算机行业净流出30 30亿元 非银金融、基础化工、有色金属等行业净流出较多 [1] 电子行业资金流向 - 电子行业上涨1 50% 主力资金净流入43 46亿元 行业462只个股中377只上涨 11只涨停 73只下跌 1只跌停 [2] - 电子行业231只个股资金净流入 16只净流入超亿元 沪电股份净流入7 18亿元居首 立讯精密和生益科技分别净流入3 56亿元和2 11亿元 [2] - 电子行业7只个股资金净流出超5000万元 胜宏科技、东山精密、海光信息净流出居前 分别为1 59亿元、1 34亿元和8941 46万元 [2][4] 电子行业资金流入榜 - 沪电股份今日涨10 00% 换手率5 91% 主力资金净流入7 18亿元 [2] - 立讯精密涨0 83% 换手率1 64% 主力资金净流入3 56亿元 [2] - 生益科技涨6 14% 换手率2 40% 主力资金净流入2 11亿元 [2] 电子行业资金流出榜 - 胜宏科技涨5 33% 换手率5 89% 主力资金净流出1 59亿元 [4] - 东山精密涨5 14% 换手率9 03% 主力资金净流出1 34亿元 [4] - 海光信息跌0 75% 换手率1 34% 主力资金净流出8941 46万元 [4]

经营策略 - 公司采取差异化经营，将技术、制程、产能结构适配市场中长期需求结构，面向整体市场的主要头部客户群体开展业务，注重中长期可持续利益和客户均衡 [2][3] - 公司需配备完善工具包，打磨综合制程与技术能力，把握未来产品与技术方向，在超高密度集成等方面加大资源投入，通过技术创新等保持韧性和竞争优势 [3] 收入结构 - 2024 年企业通讯市场板营收约 100.93 亿元，AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品约占 29.48%，高速网络的交换机及其配套路由相关 PCB 产品约占 38.56% [4] - 2024 年汽车板整体营收约 24.08 亿元，新兴汽车板产品约占 37.68% [4] 市场情况 - AI 发展驱动数据中心交换机市场变革，800G 交换机市场需求不错 [5] - 行业在 AI 驱动领域机遇与竞争并存，公司需把握战略节奏，加快投资，进行技术升级和创新 [7][8] - 汽车 PCB 市场环境复杂，公司致力于调整优化产品和产能结构，推进相关产品技术优化和商业化应用 [8] 工厂情况 - 泰国生产基地已小规模量产，公司全员攻坚提升生产效率和良率，加速客户认证与产品导入，控制成本，应对风险 [6] 资本开支 - 公司近两年加大对关键制程和瓶颈制程投资，预计 2025 年下半年产能改善 [7] - 2025 年第一季度财报现金流量表中购建相关资产支付现金约 6.58 亿 [7] - 2024 年 Q4 规划投资约 43 亿新建项目预计近期启动建设 [7]