沪士电子股份有限公司第八届监事会第四次会议决议公告 证券代码：002463 证券简称：沪电股份 公告编号：2025-029 沪士电子股份有限公司 第八届监事会第四次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 沪士电子股份有限公司（下称"公司"）监事会在2025年4月13日以通讯方 式发出召开公司第八届监事会第四次会议通知。会议于2025年4月23日在公司会 议室以现场表决方式召开，会议应到监事3人，实到监事3人，公司董事会秘书李 明贵先生、财务总监朱碧霞女士列席了本次会议。公司监事会主席郭秀銮女士主 持本次会议。本次会议的通知、召开以及参会监事人数均符合《中华人民共和国 公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 表决结果：同意 3 票；反对 0 票；弃权 0 票。 经审核，监事会认为：《公司2024年度利润分配预案》如获公司2024年度股 1 沪士电子股份有限公司第八届监事会第四次会议决议公告 东会审议通过，公司拟在2024年度利润分配方案实施完成后，按照《公司2020年 度股票期权激励计划 ...

沪士电子股份有限公司第八届董事会第五次会议决议公告 证券代码：002463 证券简称：沪电股份 公告编号：2025-028 沪士电子股份有限公司 第八届董事会第五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 沪士电子股份有限公司（下称"公司"）董事会在2025年4月13日以通讯方 式发出召开公司第八届董事会第五次会议通知。会议于2025年4月23日在公司会 议室以现场结合通讯表决的方式召开，其中陈梅芳女士、林明彦先生、高启全先 生、王永翠女士以通讯表决方式参加，会议应到董事9人，实到董事9人，公司监 事和高级管理人员列席了会议。公司董事长陈梅芳女士主持本次会议。本次会议 的通知、召开以及参会董事人数均符合《中华人民共和国公司法》等有关法律法 规及《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 1 沪士电子股份有限公司第八届董事会第五次会议决议公告 同意公司二级全资子公司黄石沪士供应链管理有限公司以市场价格向吴传 林先生出售一套由其开发的商品房（建筑面积 163.55 ㎡，全装修），出售价格为 1,955,889 元。 本 ...

沪士电子股份有限公司关于拟调整期权行权价格的公告 证券代码：002463 证券简称：沪电股份 公告编号：2025-032 沪士电子股份有限公司 关于拟调整股票期权行权价格的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、2020 年度股票期权激励计划已履行的决策程序和信息披露情况 1、2020年9月1日，公司召开了第六届董事会第二十次会议，审议并通过了 《关于<公司2020年度股票期权激励计划（草案）>及其摘要的议案》、《关于< 公司2020年度股票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》及《关于提请股东 大会授权董事会办理公司2020年度股票期权激励计划有关事项的议案》，公司独 立董事对此发表了独立意见，公司聘请的律师事务所出具了相应的法律意见。 7、2021年8月12日，公司召开了第六届董事会第三十次会议与第六届监事会 第二十五次会议，审议并通过了《关于调整<公司2020年度股票期权激励计划>期 权行权价格、期权数量及注销部分股票期权的议案》，因公司实施完成2020年度 权益分派方案，根据《公司2020年度股票期权激励计划》的规定，公司对尚未行 权 ...

沪士电子股份有限公司 关于注销《公司 2024 年度股票期权激励计划》部分股票期权的公告 证券代码：002463 证券简称：沪电股份 公告编号：2025-033 沪士电子股份有限公司关于注销 《公司2024年度股票期权激励计划》部分股票期权的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 沪士电子股份有限公司（下称"公司"）根据公司2024年第二次临时股东大 会的授权，于2025年4月23日分别召开第八届董事会第五次会议、第八届监事会 第四次会议，审议通过《关于注销<公司2024年度股票期权激励计划>部分股票 期权的议案》，现将有关事项公告如下： 一、已履行的决策程序和信息披露情况 1、2024年8月21日，公司召开了第七届董事会第三十一次会议，审议并通过 了《关于<公司2024年度股票期权激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于< 公司2024年度股票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》及《关于提请股东 大会授权董事会办理公司2024年度股票期权激励计划有关事项的议案》。公司聘 请的律师事务所出具了相应的法律意见。 2、2024年8月21日，公司召开 ...

国浩律师（南京）事务所 关 于 沪士电子股份有限公司 调整股票期权激励计划行权价格 并注销部分股票期权之 法律意见书 南京市汉中门大街 309 号 B 座 5、7、8 层 邮编：210036 5、7、8th Floor, Block B, 309 Hanzhongmen Street, Nanjing 210036, China 电话/Tel: +86 25 8966 0900 传真/Fax: +86 25 8966 0966 网址/Website: http://www.grandall.com.cn 2025 年 4 月 | 第一节 言 | 引 | 4 | | --- | --- | --- | | 一、律师声明事项 4 | | | | 二、释 | 义 | 5 | | 第二节 文 | 正 | 7 | | 一、激励计划已获得的批准与授权 | | 7 | | 二、本次注销部分股票期权及调整股票期权行权价格的具体情况 15 | | | | 三、结论意见 16 | | | | 第三节 | 签署页 | 17 | 国浩律师（南京）事务所 法律意见书 国浩律师（南京）事务所 关于沪士电子股份有限公司 调整股票期权激励计 ...

整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度营业收入40.38亿元，较上年同期增长56.25%[4] - 归属于上市公司股东的净利润7.62亿元，较上年同期增长48.11%[4] - 经营活动产生的现金流量净额14.21亿元，较上年同期增长59.25%[4] - 2025年3月31日总资产230.23亿元，较上年度末增长8.70%[4] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 -5.50亿元，较2024年第一季度下降1414.45%，因购建长期资产支出同比增加[12] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为7.99亿元，较2024年第一季度下降4.88%，因偿还债务支付的现金同比增加[12] - 营业总收入本期为40.38亿元，上期为25.84亿元[18] - 净利润本期为7.60亿元，上期为5.08亿元[18] - 经营活动产生的现金流量净额本期为14.21亿元，上期为8.92亿元[19] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 5.50亿元，上期为 - 0.36亿元[19] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为7.99亿元，上期为8.40亿元[19] - 基本每股收益本期为0.3969元，上期为0.2694元[18] - 稀释每股收益本期为0.3938元，上期为0.2687元[18] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为42.60亿元，上期为28.57亿元[19] - 购买商品、接受劳务支付的现金本期为21.80亿元，上期为13.90亿元[19] - 期末现金及现金等价物余额本期为32.28亿元，上期为38.08亿元[19] 资产负债项目关键指标变化 - 货币资金较2024年12月31日增长109.56%，主要因公司持续盈利及短期银行借款增加[8] - 应收账款较2024年12月31日下降1.23%[8] - 存货较2024年12月31日增长14.89%[8] - 短期借款较2024年12月31日增长75.17%，因报告期末未到期的人民币借款增加[8] - 期末流动资产合计12,016,234,425元，期初为9,677,672,156元；期末非流动资产合计11,006,743,400元，期初为11,502,263,519元[16] - 期末资产总计23,022,977,825元，期初为21,179,935,675元[16] - 期末流动负债合计8,809,234,192元，期初为7,576,577,115元；期末非流动负债合计1,501,457,324元，期初为1,701,932,401元[16] - 期末负债合计10,310,691,516元，期初为9,278,509,516元[16] - 期末归属于母公司所有者权益合计12,654,028,409元，期初为11,840,778,491元；期末少数股东权益58,257,900元，期初为60,647,668元[16] - 期末所有者权益合计12,712,286,309元，期初为11,901,426,159元[16] - 期末负债和所有者权益总计23,022,977,825元，期初为21,179,935,675元[16] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为214,177[14] - 前10名股东中，BIGGERING(BVI) HOLDINGS CO., LTD.持股比例19.34%，持股数量371,799,937股；WUS GROUP HOLDINGS CO., LTD.持股比例11.90%，持股数量228,711,023股[14] 股票期权激励计划行权情况 - 《公司2020年度股票期权激励计划》第一个行权期567名激励对象自主行权9,639,440股；第二个行权期559名激励对象自主行权9,063,252股；2024年第三个行权期392名激励对象自主行权3,250,156股，报告期内229名激励对象自主行权3,994,370股[15]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][6] 报告的核心观点 - AI算力基建进入兑现期，季度业绩大幅环增，产品结构大幅调整，盈利能力显著提升，AI算力相关营收近翻倍增长，胜伟策亏损大幅收窄，但汽车板竞争加剧致毛利率下滑 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司实现营业收入133.42亿元(YoY +49.26%)，归母净利润25.87亿元(YoY +71.05%)，扣非后归母净利润25.46亿元(YoY +80.80%)；4Q24营收43.31亿元(QoQ +20.74%, YoY +51.64%)，归母净利润7.39亿元(QoQ +4.42%, YoY +32.07%) [1] - 2024年公司毛利率34.54%(YoY +3.37pcts)，其中4Q24毛利率31.80%(QoQ -3.14pcts, YoY -0.64pcts) [1] 业务板块 - 企业通讯市场板：2024年实现营业收入100.93亿元，同比+71.94%，AI服务器和HPC相关PCB产品占比从2023年的约21.13%增长至约29.48%，同比增长近一倍，高速网络的交换机及其配套路由相关PCB产品约占38.56%，2H24环比增长超90% [2] - 汽车板：2024年实现营收24.08亿元(YoY +11.6%)，毛利率24.45%(YoY -1.2pct)，新兴汽车板产品市场持续成长，占比从2023年的约25.96%增长至约37.68% [3] 投资建议 - 上调盈利预测，预计公司2025 - 27年实现归母净利润35.2/46.6/55.5亿元（25 - 26年前值为32.9/38.8亿元），同比增速35.9/32.5/19.2%，当前股价对应PE为14/11/9x，维持“优于大市”评级 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|8,938|13,342|16,988|21,456|25,869| |(+/-%)|7.2%|49.3%|27.3%|26.3%|20.6%| |净利润(百万元)|1513|2587|3516|4661|5554| |(+/-%)|11.1%|71.1%|35.9%|32.5%|19.2%| |每股收益（元）|0.79|1.35|1.83|2.42|2.89| |EBIT Margin|19.1%|22.7%|24.9%|25.4%|24.7%| |净资产收益率（ROE）|15.5%|21.9%|24.3%|25.9%|25.1%| |市盈率（PE）|42.1|24.8|18.3|13.8|11.6| |EV/EBITDA|33.0|20.8|15.8|12.2|10.6| |市净率（PB）|6.51|5.41|4.44|3.57|2.90| [5] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年进行预测，涉及现金、应收款项、存货等多项指标 [19]

报告公司投资评级 - 优于大市(维持) [6] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩亮眼，AI算力基建进入兑现期，上调盈利预测，预计2025 - 27年实现归母净利润35.2/46.6/55.5亿元，同比增速35.9/32.5/19.2%，当前股价对应PE为14/11/9x，维持“优于大市”评级 [3] 各部分总结 业绩表现 - 2024年公司实现营业收入133.42亿元(YoY +49.26%)，归母净利润25.87亿元(YoY +71.05%)，扣非后归母净利润25.46亿元(YoY +80.80%)；4Q24营收43.31亿元(QoQ +20.74%, YoY +51.64%)，归母净利润7.39亿元(QoQ +4.42%, YoY +32.07%) [1] - 2024年公司毛利率34.54%(YoY +3.37pcts)，4Q24毛利率31.80%(QoQ -3.14pcts, YoY -0.64pcts) [1] AI算力相关业务 - 2024年企业通讯市场板实现营业收入100.93亿元，同比+71.94%，其中AI服务器和HPC相关PCB产品占比从2023年的约21.13%增长至约29.48%，同比增长近一倍，全球相关需求复合增长率约达40.2% [2] - 高速网络的交换机及其配套路由相关PCB产品约占38.56%，2H24环比增长超90% [2] - AI将显著重塑高端PCB需求，行业集中度将进一步提升，公司GPU类产品、800G交换机等高端产品已批量出货 [2] 汽车板业务 - 2024年汽车板实现营收24.08亿元(YoY +11.6%)，毛利率24.45%(YoY -1.2pct) [3] - 智能化成为市场重要趋势，汽车PCB市场面临中低端供给过剩、价格竞争加剧等多重挑战，叠加胜伟策汽车板业务尚未全面扭亏，汽车板毛利率同比减少 [3] - 新兴汽车板产品市场持续成长，占公司汽车板营业收入的比重从2023年的约25.96%增长至约37.68% [3] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|8,938|13,342|16,988|21,456|25,869| |(+/-%)|7.2%|49.3%|27.3%|26.3%|20.6%| |净利润(百万元)|1513|2587|3516|4661|5554| |(+/-%)|11.1%|71.1%|35.9%|32.5%|19.2%| |每股收益（元）|0.79|1.35|1.83|2.42|2.89| |EBIT Margin|19.1%|22.7%|24.9%|25.4%|24.7%| |净资产收益率（ROE）|15.5%|21.9%|24.3%|25.9%|25.1%| |市盈率（PE）|42.1|24.8|18.3|13.8|11.6| |EV/EBITDA|33.0|20.8|15.8|12.2|10.6| |市净率（PB）|6.51|5.41|4.44|3.57|2.90|[5]

文章核心观点 - A股沪电股份盘中涨5.07%，成交额超15亿元 [1] 公司表现 - 沪电股份盘中涨幅达5.07% [1] - 沪电股份成交额超15亿元 [1]

公司概况 - 公司 PCB 产品以通信通讯设备、数据中心基础设施、汽车电子为核心应用领域，坚持差异化产品竞争战略 [2] 经营策略 - 公司选择适合自身的差异化策略，面向主要头部客户群体开展业务，注重中长期可持续利益，保持客户均衡 [3] - 公司需把握未来产品与技术方向，在超高密度集成、超高速信号传输等方面加大技术和创新投入，以保持竞争优势 [3] 收入结构 - 2024 年企业通讯市场板营收约 100.93 亿元，其中 AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品约占 29.48%，高速网络的交换机及其配套路由相关 PCB 产品约占 38.56% [4] - 2024 年汽车板营收约 24.08 亿元，新兴汽车板产品约占 37.68% [4] 行业影响与供应格局 - 2024 年公司直接出口美国营收占比低于 5%，产品主要出口东南亚，出口不承担关税 [4] - PCB 行业主要产地集中在亚洲，公司主要竞争对手仅 TTM 在美国本土有部分产能，美国本土扩充产能难度大 [4] - AI 带来发展机遇，高阶产品产能供应不充裕，公司预计 2025 下半年产能有效改善 [5] 市场情况 - 2024 年下半年高速网络的交换机及其配套路由相关 PCB 产品环比增长超 90% [6] - 调研机构预测以太网数据中心交换机未来五年（2025 - 2029 年）销售或超 1800 亿美元 [6] 技术影响 - CPO 从发布到大规模应用预计需较长过程，对 PCB 多方面要求会提高，公司正配合客户开发相关架构交换机 [7]