国浩律师（南京）事务所 关 于 沪士电子股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会 之 法律意见书 南京市汉中门大街 309 号 B 座 5、7、8 层 邮编：210036 5、7、8th Floor, Block B, 309 Hanzhongmen Street, Nanjing 210036, China 电话/Tel: +86 25 8966 0900 传真/Fax: +86 25 8966 0966 网址/Website: http://www.grandall.com.cn 2024 年 9 月 | 一、 | 关于本次临时股东大会的召集、召开程序 | 2 | | --- | --- | --- | | 二、 | 关于本次临时股东大会出席人员的资格和召集人资格 | 3 | | 三、 | 关于本次临时股东大会的表决程序及表决结果 | 4 | | 四、 | 结论意见 | 6 | | | 签署页 | 7 | 国浩律师(南京)事务所 法律意见书 国浩律师（南京）事务所 关于沪士电子股份有限公司 2024年第二次临时股东大会之法律意见书 致：沪士电子股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司 2024H1 收入 54.24 亿元,同比增长 44.13%,毛利率 36.46%,同比增加 6.84 个百分点,归母净利润 11.41 亿元,同比增长 131.59% [3] - 公司 AI 业务接近 2023 年全年规模,毛利率继续快速增长,企业通讯板收入 38.28 亿元,同比增长 75.49% [4] - 公司外销收入 46.39 亿元,同比增长 52.97%,毛利率 39.18%,同比增加 7.06 个百分点,泰国工厂第一期生产线预计 Q4 有望试生产 [4] - 公司预计 2024-2026 年营收分别为 117.94 亿元、146.47 亿元、176.29 亿元,归母净利润为 25.53 亿元、32.32 亿元、39.66 亿元 [4] 分类总结 财务数据 - 2024H1 收入 54.24 亿元,同比增长 44.13%,毛利率 36.46%,同比增加 6.84 个百分点,归母净利润 11.41 亿元,同比增长 131.59% [3] - 2024-2026 年预计营收分别为 117.94 亿元、146.47 亿元、176.29 亿元,归母净利润为 25.53 亿元、32.32 亿元、39.66 亿元 [4] - 2024-2026 年预计 EPS 分别为 1.33 元、1.69 元、2.07 元 [4] 业务表现 - AI 业务接近 2023 年全年规模,毛利率继续快速增长 [4] - 企业通讯板收入 38.28 亿元,同比增长 75.49% [4] - 外销收入 46.39 亿元,同比增长 52.97%,毛利率 39.18%,同比增加 7.06 个百分点 [4] - 泰国工厂第一期生产线预计 Q4 有望试生产 [4] 其他 - 公司给予员工股权激励,拟授予 3000 万份股票期权,约占总股本 1.57% [4] - 给予公司 2024 年 PE 为 30-35 倍,对应合理目标价 40.00 元-46.66 元 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 AI 驱动业绩快速增长，盈利能力有望持续提升 - 2024 上半年受益于 AI 驱动下的产品结构改善，公司毛利率显著提升，盈利能力亮眼 [1] - 企业通讯市场板营收及盈利贡献最大，各类新品的研发/出货节奏进展顺利，未来盈利能力有望持续优化 [1] - 汽车板毛利率微降，但新兴产品占比持续提升 [1] 三年股权激励落地，提升员工凝聚力，彰显公司信心 - 公司拟向 626 名董事、高管及核心骨干授予股票期权 3000 万份，预计股权激励的总摊销费用为 5.6 亿 [2] - 公司领导层决定提前终止减持计划，凸显领导层对公司发展及成长可持续性的信心 [2] 针对性进行产能扩张，海外基地进展顺利 - 公司针对下游结构性需求扩大产能，预计实施后相关产品品质稳定性及可靠性提升 [2] - 公司加速泰国生产基地建设以响应客户地缘供应链风险分散需求，预期在 2024 年第四季度实现量产 [2] 财务数据总结 - 2024-2026 年收入预计为 116/145/168 亿元，归母净利润为 24/31/38 亿元 [2] - 2024-2026 年 PE 分别为 26/20/17 倍 [2] - 2024-2026 年 ROE 不低于 15%且均不低于同行业对标公司同期 80 分位水平 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予沪电股份"增持"评级 [6] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入54.24亿元,同比增长44.13%;实现归母净利润11.41亿元,同比增长131.59% [2] - 2024年第二季度公司实现营业收入28.40亿元,同比增长49.83%,环比增长9.91%;实现归母净利润6.26亿元,同比增长114.16%,环比增长21.60% [2] 业务拆分 - 企业通讯市场板实现收入38.28亿元,同比增长75.49%;毛利率41.59%,同比增加8.44个百分点 [4] - 汽车板实现收入11.45亿元,同比增长3.94%;毛利率24.99%,同比减少0.8个百分点 [4] - 办公及工业设备板实现收入2.06亿元,同比减少28.56%;毛利率46.42%,同比增加11.04个百分点 [4] - 消费电子板及其他实现收入703万元,同比减少32.18%;毛利率33.35%,同比增加10.50个百分点 [4] 主要业务分析 - 企业通讯市场板中,公司AI服务器和HPC相关PCB产品占比从2023年的约21.13%增长至约31.48% [5] - 汽车板受铜等大宗商品价格变化影响,材料成本上升,同时汽车行业出现疲软迹象,但公司汽车业务营收仍同比微增 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为127.95亿元、162.52亿元、186.63亿元,同比增长43.1%、27.0%、14.8% [8] - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.31元、1.67元、1.92元 [8] - 维持"增持"评级,对应2024年9月3日收盘价34.00元,PE分别为25.97倍、20.40倍、17.70倍 [8]

沪士电子股份有限公司关于与专业投资机构共同投资的进展公告 证券代码：002463 证券简称：沪电股份 公告编号：2024-055 沪士电子股份有限公司 关于与专业投资机构共同投资的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、与专业投资机构共同投资的基本情况 沪士电子股份有限公司（下称"公司"）使用自有资金与昆山华开私募基金 管理有限公司及其他有限合伙人合作，共同投资设立昆山市台商发展投资基金合 伙企业（有限合伙）（下称"昆山台商基金"）。昆山台商基金认缴出资总额为16,800 万元，其中：公司作为有限合伙人认缴出资1,000万元。 上述具体内容详见2023年1月17日、2023年2月27日、2023年3月18日、2024 年3月7日公司刊登在指定披露信息的媒体《证券时报》以及巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）的《公司关于与专业投资机构共同设立投资基金的 公告》 (公告编号:2023-002)、《公司关于与专业投资机构共同投资的进展公告》 （公告编号：2023-009）、《公司关于与专业投资机构共同投资的进展公告》 ...

沪士电子股份有限公司监事会关于公司 2024 年度股票期权激励计划激励对象名单的公示情况说明及审核意见 证券代码：002463 证券简称：沪电股份 沪士电子股份有限公司监事会 关于公司 2024 年度股票期权激励计划激励对象名单的 公示情况说明及审核意见 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、公示情况说明 根据《上市公司股权激励管理办法》（下称"《管理办法》"）、《深圳证 券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等有关法律 法规、规范性文件以及《公司章程》的规定，公司将 2024 年度股票期权激励计 划激励对象的姓名和职务在公司网站（http://www.wustec.com）及内部办公系统 进行了公示，公示期限自 2024 年 8 月 23 日起至 2024 年 9 月 1 日止。公示期限 内，如有异议，可通过电话、邮件或当面反映情况等方式向公司进行反馈。截止 2024 年 9 月 1 日公示期限届满，公司未收到针对上述激励对象提出的异议，未 收到任何方式的反馈。 二、监事会的核查方式及审核意见 （一）监事会的核查方式 ...

沪士电子股份有限公司第七届监事会第二十三次会议决议公告 证券代码：002463 证券简称：沪电股份 公告编号：2024-054 沪士电子股份有限公司 第七届监事会第二十三次会议决议公告 根据《上市公司股权激励管理办法》、《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第1号——主板上市公司规范运作》等有关法律法规、规范性文件以及《公 司章程》的规定，公司监事会结合公示情况对公司2024年度股票期权激励计划激 励对象名单进行了审慎核查，认为：除一名激励对象（名单序号257号 汤维超） 在监事会审议确定激励对象名单后离职外，列入公司2024年度股票期权激励计划 的激励对象均符合相关法律法规、规范性文件所规定的条件，均符合《公司2024 年度股票期权激励计划（草案）》及其摘要规定的激励对象条件，其作为公司2024 1 沪士电子股份有限公司第七届监事会第二十三次会议决议公告 年度股票期权激励计划激励对象的主体资格合法、有效。据此，公司监事会同意 出具《关于公司2024年度股票期权激励计划激励对象名单的公示情况说明及审核 意见》。 《公司监事会关于公司2024年度股票期权激励计划激励对象名单的公示情 况说明及审核意见》已于202 ...

报告公司投资评级 - 优于大市（维持）[3] 报告的核心观点 - 产品结构大幅调整，盈利能力显著提升，1H24公司营收、归母净利润、扣非归母净利润等指标同比大幅增长，毛利率和净利率也显著提升[1] - AI算力基建需求显著拉动公司通讯业务营收，板块毛利率超40%，相关产品占比增长且多款产品有进展[1] - 胜伟策亏损大幅收窄，汽车板竞争加剧导致毛利率下滑，新兴汽车板产品市场持续成长[1] - 上调盈利预测，维持“优于大市”评级，预计2024 - 26年归母净利润及同比增速，当前股价对应一定PE[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026E营业收入分别为83.36亿、89.38亿、120.24亿、147.34亿、167.22亿元，同比增速分别为12.4%、7.2%、34.5%、22.5%、13.5%[2] - 2022 - 2026E净利润分别为13.62亿、15.13亿、24.52亿、32.85亿、38.80亿元，同比增速分别为28.0%、11.1%、62.1%、34.0%、18.1%[2] - 2022 - 2026E每股收益分别为0.72元、0.79元、1.28元、1.72元、2.03元[2] - 2022 - 2026E EBIT Margin分别为18.7%、19.1%、23.7%、25.5%、26.2%[2] - 2022 - 2026E净资产收益率（ROE）分别为16.5%、15.5%、21.1%、23.3%、22.8%[2] - 2022 - 2026E市盈率（PE）分别为44.9、40.7、25.2、18.8、15.9，EV/EBITDA分别为34.8、32.0、20.8、16.2、14.1[2] - 2022 - 2026E市净率（PB）分别为7.40、6.29、5.32、4.39、3.63[2] 资产负债表 - 2022 - 2026E现金及现金等价物分别为12.92亿、20.98亿、23.75亿、40.44亿、64.58亿元[11] - 2022 - 2026E应收款项分别为22.54亿、26.93亿、33.58亿、36.33亿、41.23亿元[11] - 2022 - 2026E存货净额分别为17.86亿、17.49亿、23.79亿、27.53亿、30.84亿元[11] - 2022 - 2026E流动资产合计分别为67.26亿、78.41亿、97.23亿、126.27亿、160.33亿元[11] - 2022 - 2026E固定资产分别为34.30亿、42.59亿、44.45亿、45.78亿、46.93亿元[11] - 2022 - 2026E无形资产及其他分别为1.02亿、3.75亿、3.60亿、3.45亿、3.30亿元[11] - 2022 - 2026E投资性房地产均为35.11亿元[11] - 2022 - 2026E长期股权投资均为0.43亿、0.49亿、0.49亿、0.49亿、0.49亿元[11] - 2022 - 2026E资产总计分别为125.01亿、160.35亿、180.88亿、211.11亿、246.16亿元[11] - 2022 - 2026E短期借款及交易性金融负债分别为14.14亿、17.59亿、18.80亿、19.65亿、20.18亿元[11] - 2022 - 2026E应付款项分别为19.26亿、26.24亿、28.60亿、34.53亿、40.53亿元[11] - 2022 - 2026E其他流动负债分别为4.90亿、6.40亿、7.17亿、8.67亿、10.11亿元[11] - 2022 - 2026E流动负债合计分别为38.29亿、50.23亿、54.57亿、62.85亿、70.82亿元[11] - 2022 - 2026E长期借款及应付债券分别为0.78亿、8.46亿、6.77亿、4.74亿、3.32亿元[11] - 2022 - 2026E其他长期负债分别为3.27亿、3.29亿、3.04亿、2.73亿、2.55亿元[11] - 2022 - 2026E长期负债合计分别为4.05亿、11.75亿、9.81亿、7.47亿、5.86亿元[11] - 2022 - 2026E负债合计分别为42.34亿、61.98亿、64.38亿、70.31亿、76.68亿元[11] - 2022 - 2026E少数股东权益分别为0、0.53亿、0.27亿、 - 0.08亿、 - 0.49亿元[11] - 2022 - 2026E股东权益分别为82.67亿、97.85亿、116.24亿、140.88亿、169.97亿元[11] 利润表 - 2022 - 2026E营业收入分别为83.36亿、89.38亿、120.24亿、147.34亿、167.22亿元[11] - 2022 - 2026E营业成本分别为58.12亿、61.52亿、76.04亿、90.72亿、102.01亿元[11] - 2022 - 2026E营业税金及附加分别为0.64亿、0.66亿、0.91亿、1.12亿、1.26亿元[11] - 2022 - 2026E销售费用分别为2.73亿、2.80亿、3.73亿、4.42亿、5.02亿元[11] - 2022 - 2026E管理费用分别为1.63亿、1.96亿、2.92亿、3.54亿、4.00亿元[11] - 2022 - 2026E研发费用分别为4.68亿、5.39亿、8.18亿、10.02亿、11.20亿元[11] - 2022 - 2026E财务费用分别为 - 1.36亿、 - 0.68亿、 - 0.38亿、0.01亿、 - 0.24亿元[11] - 2022 - 2026E投资收益分别为 - 0.57亿、0.19亿、 - 0.17亿、 - 0.18亿、 - 0.05亿元[11] - 2022 - 2026E资产减值及公允价值变动分别为 - 1.17亿、 - 1.62亿、 - 1.35亿、 - 0.69亿、 - 0.61亿元[11] - 2022 - 2026E其他收入分别为0.54亿、0.75亿、0.08亿、0.12亿、0.10亿元[11] - 2022 - 2026E营业利润分别为15.73亿、17.06亿、27.42亿、36.76亿、43.42亿元[11] - 2022 - 2026E营业外净收支分别为0.01亿、 - 0.01亿、0.02亿、0.01亿、0.01亿元[11] - 2022 - 2026E利润总额分别为15.73亿、17.05亿、27.44亿、36.77亿、43.42亿元[11] - 2022 - 2026E所得税费用分别为2.12亿、2.16亿、3.29亿、4.41亿、5.21亿元[11] - 2022 - 2026E少数股东损益分别为0、 - 0.23亿、 - 0.37亿、 - 0.50亿、 - 0.59亿元[11] - 2022 - 2026E归属于母公司净利润分别为13.62亿、15.13亿、24.52亿、32.85亿、38.80亿元[11] 现金流量表 - 2022 - 2026E净利润分别为13.62亿、14.90亿、24.15亿、32.36亿、38.21亿元[11] - 2022 - 2026E资产减值准备分别为0.25亿、0.11亿、0.26亿、0.05亿、0.05亿元[11] - 2022 - 2026E折旧摊销分别为3.26亿、4.14亿、4.39亿、5.00亿、5.46亿元[11] - 2022 - 2026E公允价值变动损失分别为1.17亿、1.62亿、1.35亿、0.69亿、0.61亿元[11] - 2022 - 2026E财务费用分别为 - 1.36亿、 - 0.68亿、 - 0.38亿、0.01亿、 - 0.24亿元[11] - 2022 - 2026E营运资本变动分别为 - 5.01亿、 - 7.10亿、 - 12.90亿、 - 5.17亿、 - 2.60亿元[11] - 2022 - 2026E其它分别为3.74亿、9.45亿、0.24亿、0.09亿、0.37亿元[11] - 2022 - 2026E经营活动现金流分别为15.66亿、22.43亿、17.10亿、33.03亿、41.86亿元[11] - 2022 - 2026E资本开支分别为 - 8.77亿、 - 8.10亿、 - 7.70亿、 - 6.93亿、 - 7.12亿元[11] - 2022 - 2026E其它投资现金流分别为0.74亿、 - 10.60亿、 - 0.02亿、 - 0.02亿、 - 0.02亿元[11] - 2022 - 2026E投资活动现金流分别为 - 8.02亿、 - 18.70亿、 - 7.71亿、 - 6.95亿、 - 7.13亿元[11] - 2022 - 2026E权益性融资分别为0.30亿、1.84亿、0、0、0[11] - 2022 - 2026E负债净变化分别为0.78亿、7.69亿、 - 1.69亿、 - 2.03亿、 - 1.42亿元[11] - 2022 - 2026E支付股利、利息分别为 - 3.17亿、 - 3.63亿、 - 6.13亿、 - 8.21亿、 - 9.70亿元[11] - 2022 - 2026E其它融资现金流分别为 - 3.06亿、 - 1.61亿、1.21亿、0.85亿、0.53亿元[11] - 2022 - 2026E融资活动现金流分别为 - 5.15亿、4.28亿、 - 6.61亿、 - 9.40亿、 - 1.059亿元[11] - 2022 - 2026E现金净变动分别为2.78亿、8.16亿、2.78亿、16.69亿、24.14亿元[11] - 2022 - 2026E货币资金的期初余额分别为9.94亿、12.72亿、20.87亿、23.65亿、40.34亿元[11] - 2022 - 2026E货币资金的期末余额分别为12.72亿、20.87亿、23.65亿、40.34亿、64.48亿元[11] - 2022 - 2026E企业自由现金流分别为0、3.83亿、8.84亿、25.93亿、34.24亿元[11] - 2022 - 2026E权益自由现金流分别为0、9.91亿、7.82亿、24.47亿、33.56亿元[11]

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [9] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年实现营收 54.24 亿元,同比增长 44.13%,实现归母净利润 11.41 亿元,同比增长 131.59%,盈利能力大幅提升 [9] - 公司在 AI 服务器、高速网络设备、数据中心等领域持续投入研发,产品技术不断升级,市场需求强劲 [9] - 公司汽车板业务持续开拓,新兴产品如毫米波雷达、自动驾驶辅助等占比不断提升 [9] - 公司发布股票期权激励计划,对 ROE 的考核目标设置彰显公司持续提升盈利能力的决心 [9] 分析报告目录 公司投资评级 - 报告维持买入评级 [9] 公司业绩表现 - 2024 年上半年营收 54.24 亿元,同比增长 44.13% [9] - 2024 年上半年归母净利润 11.41 亿元,同比增长 131.59% [9] - 2024 年二季度营收 28.40 亿元,同比增长 49.83%,环比增长 9.91% [9] - 2024 年二季度归母净利润 6.26 亿元,同比增长 114.16%,环比增长 21.60% [9] 业务板块分析 - AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品占企业通讯市场板营收比重从 2023 年的 21.13% 增长至 31.48% [9] - 公司在数据通讯、高速网络设备、数据中心等领域持续投入研发,产品技术不断升级 [9] - 公司汽车板业务持续开拓,新兴产品如毫米波雷达、自动驾驶辅助等占比不断提升 [9] 公司发展战略 - 公司发布股票期权激励计划,对 ROE 的考核目标设置彰显公司持续提升盈利能力的决心 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 新兴计算场景带动 PCB 结构性需求，盈利能力大幅提升 - 2024年H1公司总营收为54亿元（同比+44%），归母净利润11.4亿元（同比+132%），扣非后净利润11.1亿元（同比+150%）；Q2总营收为28亿元（同比+50%），归母净利润6.3亿元（同比+114%），扣非后归母净利润6.1亿元（同比+135%）[3] - 收入及利润的显著增长主要受益于人工智能、高速运算服务器等新兴计算场景对PCB的结构性需求激增，推动公司该部分业务盈利能力大幅提升[3] - 同时上半年PCB行业库存改善、需求逐步回复，带动PCB市场整体实现正增长[3] AI技术强势拉动业绩，聚焦研发交换机、服务器新产品 - 2024年H1期间，AI服务器和HPC相关PCB产品收入达到12.05亿元，占公司企业通讯市场板营业收入的比重已达到31%[3] - AI对于服务器、网络建设的拉动已经成为推动公司业绩增长的核心动力[3] - 公司基于PCIe6.0的下一代通用服务器产品已开始技术认证，且GPU类产品已通过6阶HDI的认证，准备量产[3] - 在网络交换产品部分，800G交换机已批量出货[3] - 800G交换机有望与AI服务器形成共振效应，共同推动公司业绩的进一步增长[3] 汽车业务逆势增长，新兴产品市场持续成长 - 面对大宗商品价格波动引发的材料成本上升，上半年汽车行业增速放缓[3] - 公司加大与国际知名零部件厂商及国内多家新能源车企的合作研发力度，在SIP、域控制器等领域的HDI产品开发上取得了显著成果[3] - 公司毫米波雷达、采用HDI的自动驾驶辅助以及智能座舱域控制器、埋陶瓷、厚铜、p2Pack等新兴汽车板产品市场持续成长[3] - 汽车行业的技术升级迭代和渗透率提升将为多层、高阶HDI、高频高速等方向的汽车板细分市场提供长期增长机会，有望为公司贡献新的业务增量[3] 盈利预测与投资评级 - 基于公司是国内PCB龙头，且AI相关新品放量在即，我们将公司2024-2026年归母净利润从24/31/35亿元上调至25/34/40亿元，维持"买入"评级[4]