监事会换届 - 第六届监事会任期2024年9月23日届满[1] - 第七届监事会由5名监事组成，职工代表监事比例不低于三分之一[1] 监事提名 - 持股5%以上股东可提名股东代表监事候选人[3] - 2024年8月13日17:00前提名并提交文件[5] - 提名需提供相关资料，方式限于送达或邮寄[9][11] 公司联系信息 - 联系电话0571 - 81671018，地址在浙江杭州余杭区[12]

担保情况 - 2024年拟为部分子公司提供不超36.75亿元融资担保[2] - 控股子公司拟为下属子公司提供不超2亿元融资担保[2] - 为江苏双环提供3000万元连带责任保证[3] - 担保后对江苏双环担保余额为65861万元[4] - 公司及控股子公司担保总余额为124935.82万元[9] 江苏双环数据 - 2024年3月31日资产负债率为60.59%[4] - 2023年末资产总额239439.68万元[5] - 2024年3月末资产总额250359.62万元[5] - 2023年营收154422.09万元，净利润15381.29万元[5] - 2024年1 - 3月营收37567.69万元，净利润3303.58万元[5]

证券代码：002472 证券简称：双环传动 公告编号：2024-059 浙江双环传动机械股份有限公司 关于2022年股票期权激励计划首次授予的股票期权第二个行权 期采用自主行权模式的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 5、本次可行权股票期权若全部行权，公司股份仍具备上市条件。 浙江双环传动机械股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 7 月 5 日 召开第六届董事会第三十六次会议和第六届监事会第三十次会议，审议通过了 《关于 2022 年股票期权激励计划首次授予的股票期权第二个行权期行权条件成 就 的 议 案 》 ， 具 体 内 容 详 见 公 司 于 2024 年 7 月 6 日 在 巨 潮 资 讯 网 （www.cninfo.com.cn）及《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》《证券 日报》披露的《关于 2022 年股票期权激励计划首次授予的股票期权第二个行权 期行权条件成就的公告》。 截至本公告披露日，本次自主行权条件已获深圳证券交易所审核通过，公司 已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成自主行权相关登记申报工 ...

报告评级 - 维持增持评级,目标价33.04元 [1] 报告核心观点 - 公司2024年中报业绩预告符合预期,民生齿轮板块表现亮眼,不断拓展智能办公、智能汽车、智能家居和未来生活领域,智能驱动机构加速放量 [2] - 新业务不断发展,智能执行机构迈向高速成长轨道,智能家居业务放量,带动营收和利润增长显著,发挥协同效应,积极扩展智能汽车部件驱动业务 [8] - 公司围绕同心多元化发展战略,专注高精密齿轮传动,不断拓展产品边界,新业务民生齿轮快速放量,建设匈牙利生产基地,进入和巩固欧洲市场,加快海外供应链和销售渠道开拓,海外布局逐步完善,全球化扩张加速 [8] 财务数据总结 - 公司预告2024年1-6月实现盈利4.5-4.7亿元,同比增长22.1%-27.5%,扣非归母净利4.28-4.48亿元,同比增长25.5%-31.4% [1] - 2024-2026年EPS预测分别为1.24/1.61/1.94元,给予2024年27倍PE估值,维持目标价33.04元 [1] - 2022-2026年营业收入、归母净利润复合增速分别为26.8%和28.1% [11] - 2022-2026年ROE由7.9%提升至14.4%,ROIC由6.7%提升至11.6% [15]

股票期权注销 - 2024年7月5日公司审议通过注销部分股票期权议案[1] - 11名离职激励对象78,000份已获授未行权股票期权被注销[1] - 2024年7月10日股票期权注销事宜办理完成[2] - 注销未行权期权不影响公司股本，不损害公司及股东利益[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年7月8日双环传动发布2024H1业绩预告，预计归母净利4.5 - 4.7亿元，同比+22.08% - +27.51%；预计扣非后归母净利润4.28 - 4.48亿元，同比+25.53% - +31.39% [2] - 商用车在高基数下持续增长，彰显公司成长能力；民生齿轮持续破圈，智能驱动机构进入发力期；车业务持续快速增长，机器人业务孕育发展潜力 [3][4][5] - 预计2024 - 2026公司归母净利润10.32/13.40/16.39亿元，对应基本每股收益分别1.22/1.59/1.94元，对应当前股价PE分别为17.39/13.39/10.95倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 商用车业务 - 24H1归母净利润4.5 - 4.7亿元，同比+22.08% - +27.51%，取中位数结合24年Q1业绩测算，24Q2归母净利约2.39亿元，同比+21%，环比提升8.14%；2023年上半年重卡自动变业务受核心客户产能落地带动实现78%以上高增长，2024年相关增长因素变平后仍维持增长 [3] 民生齿轮与智能驱动机构业务 - “民生齿轮”业务覆盖多领域，转型至智能驱动机构新兴领域，24H1智能家居业务亮眼，营收和利润同比显著增长；主体公司环驱科技依托母公司资源优势与协同效应，扩展智能汽车部件驱动业务 [4][5] 车业务与机器人业务 - 上半年新能源齿轮相关业务强劲增长，是业绩增长主要动力；公司是国内机器人精密减速机领先企业，受益于国产机器人品牌接受度提升和减速机国产化推进，市占率持续提升，RV已布局6 - 1000KG负载机器人，谐波减速器多型号稳定供货，有望受益于未来人型机器人等潜在市场 [5] 财务数据 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|6837.95|8074.19|9415.44|11284.15|13262.18| |收入同比（%）|26.84|18.08|16.61|19.85|17.53| |归母净利润(百万元)|582.09|816.41|1032.47|1340.40|1639.39| |归母净利润同比(%)|78.37|40.26|26.47|29.82|22.31| |ROE（%）|7.92|10.25|11.14|12.79|13.71| |每股收益（元）|0.69|0.97|1.22|1.59|1.94| |市盈率(P/E)|30.84|21.99|17.39|13.39|10.95| [5] 基本数据 - 52周最高 / 最低价（元）：35.14 / 18.91 - A股流通股（百万股）：750.72 - A股总股本（百万股）：845.50 - 流通市值（百万元）：15277.16 - 总市值（百万元）：17205.82 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 2024Q2 业绩符合预期,同环比实现稳定增长 [5][6] - 电驱齿轮龙头强者恒强,机器人减速器+民生齿轮打开长期成长空间 [7] 公司财务数据总结 - 2024-2026年营业总收入分别为9799百万元、11783百万元、14021百万元,同比增长21.36%、20.25%、18.99% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为1003.13百万元、1253.10百万元、1528.23百万元,同比增长22.87%、24.92%、21.96% [3] - 2024-2026年EPS分别为1.19元、1.48元、1.81元,对应市盈率分别为17.15倍、13.73倍、11.26倍 [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 2024H1公司归母净利和扣非归母净利同比增长 业绩增长受益于智能驱动机构板块客户及产品拓张和新能源汽车齿轮行业增长 [2] - 公司全球客户持续开拓 2023年新能源齿轴国内市场份额40%-50% 并获海外客户项目 2024年依托国内产能并推进匈牙利工厂建设 [2] - 子公司环动科技拟分拆上市 其在国内RV减速机市场占有率提升 谐波减速机已供货 分拆有助于加速机器人关节业务国产替代 提升母公司盈利水平 [2] - 看好公司中长期成长 调整盈利预测 预计2024 - 2026年收入分别为103.2/124.5/149.4亿元 归母净利润分别为10.5/13.4/16.6亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年半年度业绩预告显示 预计2024H1公司归母净利4.5 - 4.7亿元 同比+22.08%~27.51%；扣非归母净利4.28 - 4.48亿元 同比+25.53%~31.39% [2] 2024Q2业绩情况 - 2024Q2归母净利2.3 - 2.5亿元 中枢值同比+20.8% 环比+7.9%；扣非归母净利2.18 - 2.38亿元 中枢值同比+22.9% 环比+8.6% 业绩符合预期 [2] 全球客户开拓情况 - 2023年公司新能源齿轴在国内新能源市场份额40% - 50% 获丰田等海外客户新能源车齿轮项目 截至2023年末建成500万台套新能源汽车驱动齿轮产能 稳步推进匈牙利建厂 [2] 环动科技情况 - 2023年环动科技在国内RV减速机市场占有率提升 谐波减速机已供货 2021/2022/2023Q1 - 3收入分别为0.9/1.7/2.5亿元 净利率分别为22.1%/29.6%/23.7% [2] - 2024年3月公司发布环动科技分拆预案 拟分拆至科创板上市 并设立子公司布局前瞻新兴领域 [2] 投资建议 - 预计2024 - 2026年收入分别为103.2/124.5/149.4亿元 归母净利润分别为10.5/13.4/16.6亿元 EPS分别为1.24/1.58/1.97元 对应2024年7月8日20.35元/股收盘价 PE分别为16/13/10倍 [2] 财务数据预测 - 2024 - 2026年营业收入增长率分别为27.81%、20.64%、20.00% 净利润增长率分别为28.91%、26.98%、24.34% [3][5] - 2024 - 2026年毛利率分别为22.54%、23.23%、23.40% 净利润率分别为10.20%、10.73%、11.12% [5] - 2024 - 2026年PE分别为16、13、10倍 PB分别为2.0、1.7、1.5倍 [3][5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024Q2业绩符合预期，新能源齿轮、环驱科技表现靓眼，业绩表现与行业趋势一致 [1] - 减速器业务产品矩阵完善，国产替代持续推进 [1] - 传动齿轮产能稳步扩张，环驱科技打开成长空间 [1] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润10.5/12.9/15.7亿元，对应PE分别为16/13/11倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024H1预计实现归母净利润4.5 - 4.7亿元，同比增长22% - 28%；扣非归母净利润4.28 - 4.48亿元，同比增长26% - 31% [1] - 2024Q2单季度预计归母净利润2.3 - 2.5亿元，同比增长16% - 26%，环比增长4% - 13% [1] 行业趋势 - 2024Q2国内乘用车零售环比+3.7%，其中新能源乘用车零售环比+32% [1] 业务表现 - 子公司环驱科技转型至智能驱动机构新兴领域，智能家居业务上半年收入及利润增长显著 [1] - 新能源汽车齿轮业务受益于下游需求增长，贡献业绩增长主要增量 [1] 减速器业务 - 工业机器人行业空间大，国产品牌替代趋势显著，核心零部件国产化率预计快速提升 [1] - 截止2023年，环动科技国内RV减速器市占率持续提升，谐波减速器也已供货 [1] - 2024年3月拟分拆环动科技至科创板上市，分拆完成后股权结构不变，仍拥有控制权 [1] 传动齿轮业务 - 截止2023年底，新能源传动齿轮已建成产能500万台套，后续本部、嘉兴、邦奇出口等项目仍在推进 [1] - 2022年收购三多乐拓展民生齿轮业务，2023年实现收入3.8亿元，2024Q1已实现盈利，下游覆盖多领域，未来有望贡献业绩新增量 [1] 财务指标预测 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,838|8,074|9,972|12,246|14,874| |增长率yoy（%）|26.8|18.1|23.5|22.8|21.5| |归母净利润（百万元）|582|816|1,054|1,286|1,566| |增长率yoy（%）|78.4|40.3|29.1|22.0|21.7| |EPS最新摊薄（元/股）|0.69|0.97|1.25|1.52|1.85| |净资产收益率（%）|7.8|10.0|11.6|12.4|13.2| |P/E（倍）|29.6|21.1|16.3|13.4|11.0| |P/B（倍）|2.3|2.2|1.9|1.7|1.5| [2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为26.08元 [3][8] 报告的核心观点 - Q2利润同环比向上，符合预期，维持盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利分别为10/12/14亿元 [3] - 24H1业绩向上驱动力来自新能源车齿轮增长与智能驱动机构放量，Q2商用车和工程机械等景气度下滑或拖累利润，看好公司发挥头部效应及子公司开拓新业务 [4] - 公司长期发展亮点在于新能源车汽齿规模效应、海外布局、业务跨界、减速器技术积累等方面 [5] - 市场担忧分拆子公司影响估值，但分拆利于拓宽融资渠道等，公司质地优秀或享受估值溢价 [6] 根据相关目录分别进行总结 经营预测指标与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（人民币百万）|6,838|8,074|9,855|12,079|14,213| |+/ %|26.84|18.08|22.05|22.57|17.67| |归母母公司净利润（人民币百万）|582.09|816.41|1,035|1,241|1,430| |+/ %|78.37|40.26|26.81|19.88|15.22| |EPS（人民币，最新摊薄）|0.69|0.97|1.22|1.47|1.69| |ROE (%)|9.52|10.66|12.28|13.11|13.36| |PE (倍)|29.56|21.08|16.62|13.86|12.03| |PB (倍)|2.34|2.16|1.93|1.71|1.51| |EV EBITDA (倍)|14.49|11.31|10.67|8.70|7.53|[7] 基本数据 - 目标价26.08元，收盘价（截至7月8日）20.35元，市值17,206百万元，6个月平均日成交额368.94百万元，52周价格范围18.91 - 35.14元，BVPS 9.56元 [9] 可比公司估值情况 |证券代码|公司名称|市值（亿元）|利润（亿元）2024E|2025E|PE 2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |603179 CH|新泉股份|203.98|11.13|14.53|18|14| |002765 CH|蓝爱科技|28.89|1.53|2.17|19|13| |300258 CH|精锐科技|36.52|2.93|3.66|12|10| |平均| - | - | - | - |17|12| |601689 CH|拓普集团|626.62|28.76|37.80|22|17| |002050 CH|三花智控|682.70|35.70|42.83|19|16| |300124 CH|汇川技术|1,327.56|56.92|69.66|23|19| |603667 CH|五洲新春|53.12|1.94|2.44|27|22| |603728 CH|鸣志电器|154.79|2.15|2.98|72|52| |平均| - | - | - | - |33|25|[10] 盈利预测 资产负债表（人民币百万） |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|5,646|5,324|7,327|8,428|9,937| |非流动资产|7,249|7,848|9,357|11,043|12,281| |资产总计|12,895|13,171|16,684|19,471|22,218| |流动负债|3,843|3,785|6,372|7,960|9,423| |非流动负债|1,569|1,049|1,020|1,052|975.93| |负债和股本权益|12,895|13,171|16,684|19,471|22,218|[12] 利润表（人民币百万） |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|6,838|8,074|9,855|12,079|14,213| |营业成本|5,397|6,278|7,700|9,369|10,976| |营业利润|622.63|944.24|1,142|1,379|1,589| |净利润|585.74|833.95|1,058|1,268|1,461| |归属母公司净利润|582.09|816.41|1,035|1,241|1,430|[12] 现金流量表（人民币百万） |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金|1,217|1,572|851.70|2,323|1,816| |投资活动现金| - 1,577| - 1,302| - 2,133| - 2,523| - 2,310| |筹资活动现金|1,457| - 897.50| - 49.81| - 408.64| - 333.39| |现金净增加额|1,107| - 622.66| - 1,331| - 607.97| - 827.59|[12] 主要财务比率 |会计年度（%）|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|26.84|18.08|22.05|22.57|17.67| |成长能力 - 营业利润|65.08|51.65|20.91|20.77|15.21| |成长能力 - 归属母公司净利润|78.37|40.26|26.81|19.88|15.22| |获利能力 - 毛利率|21.08|22.24|21.86|22.44|22.78| |获利能力 - 净利率|8.57|10.33|10.73|10.50|10.28| |获利能力 - ROE|9.62|10.66|12.28|13.11|13.36| |获利能力 - ROIC|7.88|9.60|10.08|11.01|11.03| |偿债能力 - 资产负债率|41.96|36.70|44.30|46.28|46.81| |偿债能力 - 净负债比率|17.44|13.94|28.49|29.72|33.04| |偿债能力 - 流动比率|1.47|1.41|1.15|1.06|1.05| |偿债能力 - 速动比率|0.94|0.89|0.65|0.68|0.62| |营运能力 - 总资产周转率|0.60|0.62|0.66|0.67|0.68| |营运能力 - 应收账款周转率|4.50|4.29|4.48|4.42|4.40| |营运能力 - 应付账款周转率|4.67|4.68|4.70|4.69|4.69|[12] 每股指标（人民币） |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（最新摊薄）|0.69|0.97|1.22|1.47|1.69| |每股经营现金流量（最新摊薄）|1.44|1.86|1.01|2.75|2.15| |每股净资产（最新规律）|8.69|9.42|10.52|11.87|13.44| |估值比率 - PE（倍）|29.56|21.08|16.62|13.86|12.03| |估值比率 - PB（倍）|2.34|2.16|1.93|1.71|1.51| |估值比率 - EV EBITDA（倍）|14.49|11.31|10.67|8.70|7.53|[12]