报告公司投资评级 - 报告维持天山铝业(002532)的"买入"评级 [1][4][12] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司预计实现归母净利润20.7亿元,同比增长103%;扣非后归母净利润19.6亿元,同比增长168% [6][7] - 业绩增长主要由于:2024年上半年公司自产铝锭对外销售均价上升约7%,氧化铝对外销售均价上升约26%,同时成本保持稳定 [8][9] - 公司具备一体化经营优势,成本相对稳定,铝价和氧化铝价格上涨明显增厚公司业绩 [9] - 公司未来仍有多个增量项目,如20万吨电解铝、200万吨氧化铝和配套铝土矿项目等,具备较高成长性 [10] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为337/354/384亿元,归母净利润分别为42.4/45.3/48.7亿元,同比增长92%/7%/7% [11][14] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入为28,975百万元,同比下降12%;归母净利润为2,205百万元,同比下降17% [14] - 预计2024年公司营业收入为33,719百万元,同比增长16%;归母净利润为4,243百万元,同比增长92% [14] - 预计2026年公司营业收入为38,392百万元,同比增长8%;归母净利润为4,868百万元,同比增长7% [14] - 公司2023-2026年的ROE分别为9%、16%、15%、14% [14] - 公司2023-2026年的PE分别为12.52、9.55、8.95、8.32倍 [14]

报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级。[18] 报告的核心观点 1. 公司业绩大幅增长的主要原因为:2024年上半年公司自产铝锭对外销售均价与去年同期相比上升约7%;2024年上半年公司氧化铝对外销售均价与去年同期相比上升约26%,同时铝锭和氧化铝生产成本和去年同期对比保持稳定,使得报告期内公司电解铝板块、氧化铝板块经营业绩同比大幅提升。[11][12] 2. 公司计划在印尼投资建设年产能200万吨的氧化铝项目,其中一期100万吨。该项目已被列入印尼国家战略项目清单,有助于公司延伸产业链实现综合成本下降。[14] 3. 公司拥有尚未建设的20万吨电解铝合规产能指标,正在与地方政府积极洽谈,未来将考虑更多地使用光伏发电,提升外购电中新能源发电占比。[15][16] 4. 预测公司2024-2026年营业收入分别为330.70、352.67、385.01亿元,归母净利润分别为42.11、47.74、52.57亿元,当前股价对应PE分别为9.6、8.5、7.7倍。[17][20] 财务数据总结 1. 流动资产:2024年为25,997百万元,2025年为30,678百万元,2026年为35,847百万元。[23] 2. 非流动资产:2024年为33,747百万元,2025年为31,860百万元,2026年为30,031百万元。[23] 3. 流动负债:2024年为25,163百万元,2025年为25,570百万元,2026年为26,281百万元。[23] 4. 非流动负债:2024年为8,367百万元,2025年为8,367百万元,2026年为8,367百万元。[23] 5. 所有者权益:2024年为26,214百万元,2025年为28,602百万元,2026年为31,230百万元。[23] 6. 营业收入增长率:2024年为14.1%,2025年为6.6%,2026年为9.2%。[25] 7. 归母净利润增长率:2024年为90.9%,2025年为13.4%,2026年为10.1%。[25] 8. 净利率:2024年为12.7%,2025年为13.5%,2026年为13.7%。[25] 9. ROE:2024年为16.1%,2025年为16.7%,2026年为16.8%。[25]

报告公司投资评级 - 报告维持公司的"买入"投资评级 [15] 报告的核心观点 - 公司业绩大幅增长的主要原因为:2024年上半年公司自产铝锭对外销售均价与去年同期相比上升约7%;2024年上半年公司氧化铝对外销售均价与去年同期相比上升约26%,同时铝锭和氧化铝生产成本和去年同期对比保持稳定,使得报告期内公司电解铝板块、氧化铝板块经营业绩同比大幅提升 [2] - 2024年上半年国内电解铝、氧化铝现货价格实现增长。2024H1中国长江有色市场A00铝平均价19781元/吨,同比+6.99%,2024H1中国安泰科氧化铝平均价3505元/吨,同比+12.76% [3] - 公司计划在印尼投资建设年产能200万吨的氧化铝项目,其中一期100万吨。目前公司已向当地有关部门申报环评审批手续,该项目已被列入印尼国家战略项目清单。该项目已完成可研报告,进入设计阶段,包括氧化铝工厂以及配套园区及码头的设计规划。公司将聚焦于氧化铝项目的建设及配套基础设施建设和完善,延伸产业链实现综合成本下降 [5] - 公司拥有尚未建设的20万吨电解铝合规产能指标,公司正在积极寻求指标落地 [6][13] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为330.70、352.67、385.01亿元,归母净利润分别为42.11、47.74、52.57亿元 [14] - 预测公司2024-2026年毛利率分别为20.4%、21.2%、21.2%,净利率分别为12.7%、13.5%、13.7% [22] - 预测公司2024-2026年ROE分别为16.1%、16.7%、16.8% [17][22]

报告公司投资评级 - 报告给予天山铝业“买入”评级，当前价格 8.71 元，合理价值 12.98 元，前次评级为“买入” [1] 报告的核心观点 - 24Q2 铝价上涨，一体化优势使公司成本平稳，预告归母净利润环比增 88%好于预期，公司预告实现归母净利 13.50 亿元，环比 24Q2 +88%，同比 +161%，业绩环比大幅增长主因铝价、氧化铝价格上涨带动电解铝、氧化铝板块业绩提升 [1] - 公司考虑提升外购电中新能源发电占比，积极寻求 20 万吨未建电解铝产能指标落地 [1] - 预计公司 2024 - 2026 年 EPS 为 0.93/0.96/0.98 元/股，考虑公司具有稳定低成本优势，资源保障能力提升，能源电 池铝箔逐步放量，参考可比公司估值，给予公司 2024 年 14 倍 PE，对应合理价值为 12.98 元/股，给予“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|33008|28975|38503|39050|38860| |增长率（%）|14.8%|-12.2%|32.9%|1.4%|-0.5%| |EBITDA（百万元）|5628|5081|8532|9110|9018| |归母净利润（百万元）|2650|2205|4312|4453|4580| |增长率（%）|-30.9%|-16.8%|95.5%|3.3%|2.8%| |EPS（元/股）|0.57|0.48|0.93|0.96|0.98| |市盈率（P/E）|13.54|12.52|9.40|9.10|8.85| |ROE（%）|11.6%|9.1%|15.9%|14.7%|13.7%| |EV/EBITDA|7.39|8.04|6.57|6.18|5.95|[1] 资产负债表（单位：百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|24923|21512|25273|21934|33515| |非流动资产|32387|35585|40347|44810|44367| |资产总计|57310|57097|65619|66745|77883| |流动负债|26298|24621|28625|25632|28564| |非流动负债|8106|8367|9867|10867|15867| |负债合计|34404|32988|38491|36499|44431| |归属母公司股东权益|22904|24107|27125|30243|33448| |少数股东权益|2|2|2|3|3| |负债和股东权益|57310|57097|65619|66745|77883|[3] 现金流量表（单位：百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|3157|3916|6661|9097|7324| |投资活动现金流|-2123|-3738|-7241|-7268|-2264| |筹资活动现金流|-819|100|-539|-1149|2651| |现金净增加额|218|263|-1119|680|7712| |期初现金余额|1399|1618|1881|762|1442| |期末现金余额|1618|1881|762|1442|9154|[3] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入增长率|14.8%|-12.2%|32.9%|1.4%|-0.5%| |成长能力 - 营业利润增长率|-32.0%|-21.5%|94.2%|3.2%|2.9%| |成长能力 - 归母净利润增长率|-30.9%|-16.8%|95.5%|3.3%|2.8%| |获利能力 - 毛利率|15.3%|14.1%|18.0%|18.4%|18.5%| |获利能力 - 净利率|8.0%|7.6%|11.2%|11.4%|11.8%| |获利能力 - ROE|11.6%|9.1%|15.9%|14.7%|13.7%| |获利能力 - ROIC|8.7%|6.4%|10.3%|9.9%|8.6%| |偿债能力 - 资产负债率|60.0%|57.8%|58.7%|54.7%|57.0%| |偿债能力 - 净负债比率|150.2%|136.8%|141.9%|120.7%|132.8%| |偿债能力 - 流动比率|0.95|0.87|0.88|0.86|1.17| |偿债能力 - 速动比率|0.41|0.38|0.31|0.36|0.61| |营运能力 - 总资产周转率|0.58|0.51|0.59|0.59|0.50| |营运能力 - 应收账款周转率|46.08|57.06|55.80|74.41|56.80| |营运能力 - 存货周转率|3.46|3.04|2.90|4.01|2.96| |每股指标 - 每股收益（元）|0.57|0.48|0.93|0.96|0.98| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.68|0.84|1.43|1.96|1.57| |每股指标 - 每股净资产（元）|4.92|5.18|5.83|6.50|7.19| |估值比率 - P/E|13.54|12.52|9.40|9.10|8.85| |估值比率 - P/B|1.57|1.16|1.49|1.34|1.21| |估值比率 - EV/EBITDA|7.39|8.04|6.57|6.18|5.95|[4]

报告公司投资评级 - 报告给予天山铝业"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 公司上半年业绩超预期增长,主要受益于铝锭、氧化铝价格上涨 [2][3] - 多因素影响铝价中枢有望高位运行,公司有望保持高盈利能力 [3] - 考虑铝锭价格上行的同时,公司自有氧化铝资源增厚了公司利润,预测公司未来3年归母净利润将持续增长 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润预测分别为42.19亿元、47.09亿元、53.24亿元,同比增长91.3%、11.6%、13.1% [3] - 公司2024年预计实现基本每股收益0.91元 [3] - 公司2024年市盈率为9倍,相较当前有23%上涨空间 [3]

净利润及每股收益 - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为207,000万元，同比增长103%[2] - 2024年上半年扣除非经常性损益后的净利润预计为196,000万元，同比增长168%[2] - 2024年上半年基本每股收益预计为0.45元/股，上年同期为0.22元/股[2] 产品销售及成本 - 2024年上半年公司自产铝锭对外销售均价同比上升约7%[3] - 2024年上半年公司氧化铝对外销售均价同比上升约26%[3] - 2024年上半年铝锭和氧化铝生产成本保持稳定，推动电解铝和氧化铝板块业绩大幅提升[3]

证券代码：002532 证券简称：天山铝业 公告编号：2024-043 天山铝业集团股份有限公司 关于股份回购进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 天山铝业集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 1 月 23 日分别 召开第六届董事会第六次会议和第六届监事会第五次会议，审议通过了《关于以 集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，根据相关法律法规及《公司章程》 的规定，本次回购股份方案属于董事会审批权限范围，无需提交股东大会审议。 公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司发行在外的部分 A 股普通股股 票，本次用于回购股份的资金总额不低于人民币 10,000 万元（含），不超过人民 币 20,000 万元（含）；在本次回购股份价格不超过 8.6 元/股（含）的条件下，按 照本次回购资金总额上限测算预计可回购股份总数约为 2,325.58 万股，约占公司 当前总股本的 0.50%，按照本次回购资金总额下限测算预计可回购股份总数约为 1,162.79 万股，约占公司当前总股本的 0.25%，具体以公司公告回购方案实施完 毕之日 ...

报告公司投资评级 - 报告给予天山铝业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 天山铝业布局上游铝土矿资源,产业链一体化加强 [5] - 公司成本下降,成本优势凸显 [6] - 公司多个产品项目逐渐投产,推动盈利增长 [7] 财务数据分析 - 2022年营业收入338亿元,同比增长14.8% [8] - 2022年净利润26.5亿元,同比下降30.9% [8] - 2024年预测营业收入将达到329.5亿元,净利润33.3亿元,同比增长51.1% [8] - 2024-2026年预测EPS分别为0.72元、0.80元和0.93元 [8] - 2024年预测毛利率为17.2%,净资产收益率为12.1% [8] 估值分析 - 2024年预测市盈率为10.46倍,市净率为1.27倍 [8] - 2024年预测EV/EBITDA为6.20倍 [8] - 同行业可比公司平均市盈率为11.02倍,市净率为1.59倍 [9] 风险提示 无 免责声明 无 评级规则 无 其他 无

证券代码：002532 证券简称：天山铝业 公告编号：2024-042 天山铝业集团股份有限公司 关于公司对全资子公司、全资孙公司提供担保以及全资子公 司对全资孙公司提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示：公司本次对下属全资孙公司上海辛然实业有限公司提供担保，属 于对资产负债率超过 70%的对象提供担保。敬请投资者充分关注担保风险。 一、担保情况概述 （一）担保情况 根据公司业务的发展和生产经营的需要，天山铝业集团股份有限公司（以下 简称"天山铝业"、 "公司"或"本公司"）为恒丰银行股份有限公司上海分行（以 下简称"恒丰银行上海分行"）对本公司全资孙公司上海辛然实业有限公司（以 下简称"上海辛然"）享有的 1 亿元人民币主债权提供最高额保证担保；公司为 中国民生银行股份有限公司乌鲁木齐分行（以下简称"民生银行乌鲁木齐分行"） 对本公司全资子公司新疆生产建设兵团第八师天山铝业有限公司（以下简称"天 铝有限"）享有的 12 亿元人民币主债权提供最高额保证担保；公司为中国进出 口银行新疆分行（以下简称"进出口银行新疆分行"）对本公 ...

证券代码：002532 证券简称：天山铝业 公告编号：2024-041 天山铝业集团股份有限公司 关于股份回购进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 1 / 2 截至 2024 年 5 月 31 日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计回 购公司股份 1292.59 万股，占公司总股本的 0.28%，最高成交价为 7.1 元/股，最 低成交价为 4.86 元/股，已使用资金总额为 8203.09 万元（不含交易费用）。本次 回购符合相关法律法规的要求，符合既定的回购方案。 二、其他说明 （一）公司回购股份的时间、数量、价格、方式及资金来源等符合既定的回 购方案和回购报告书的内容与要求，符合相关法律法规规定。 （二）公司回购股份的时间、数量及集中竞价交易的委托时段符合《上市公 司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份》 的相关规定，具体情况如下： 1、公司未在下列期间回购股份： （1）自可能对本公司证券及其衍生品种交易价格产生重大影响的重大事项 发生之日或者在决策过程中，至依法披露之日内； 天山铝业集团 ...