报告公司投资评级 公司被首次给予"买入"评级。[5][11] 报告的核心观点 1. 公司是钢结构行业的龙头,成本优势凸显;同时深度绑定核心客户,新签订单维持较好增长。[3] 2. 近年工业生产和地方财政均面临一定压力,钢结构行业需求增长阶段性承压。2022年起公司加速智能化升级,在切割和焊接环节实现智能化,各生产基地对设备进行升级改造。虽然智能化改造导致公司产量阶段性下降、折旧/研发费用阶段性上升,但随着改造成效逐步显现,看好公司竞争优势持续强化,成长动能不宜低估。[3] 公司概况 1. 公司发展可划分为三个阶段:第一阶段(2002-2014年)持续加大工程业务拓展力度,经营质量和盈利能力有压力;第二阶段(2015-2021年)回归制造业务/减少工程业务,坚定构件加工新产能投产,业绩延续快速增长,经营质量持续改善;第三阶段(2022年至今)研发投入加强重点推进智能化改造,竞争力不断提升,偏弱的需求致行业竞争加强及公司业绩阶段承压。[16][17][18] 2. 公司是国内钢结构制造龙头,钢结构加工产能规模国内领先。[7] 行业动态 1. 国内装配式建筑近年蓬勃发展,渗透率由2016年的4.9%增长至2022年的26.5%,2014-2023年钢结构产量CAGR为12%。[30][31] 2. 国内钢结构行业呈典型"大行业小公司"特征,2023年行业TOP5市占率较2015年提升3.3pct至8.2%,行业集中度呈持续提升态势。[44] 公司竞争力 1. 公司扩产保持强度,2023年公司钢结构产量为449万吨,位居行业第一,规模优势显著。一方面,对上游议价能力较强,公司钢材采购均价明显低于同行公司;另一方面,规模优势提升大客户粘性,下游优质客户在手订单充足,进一步强化竞争优势。[49][52][65] 2. 公司以信息化和数字化为抓手,实施扁平化、精细化管理模式,吨期间费用、折旧摊销金额呈下降态势。[57][62] 3. 公司持续加大研发投入,在切割和焊接环节实现智能化,目前各生产基地对设备进行升级改造,成本优势有望持续强化。[72]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [2][5] 报告核心观点 - 公司2024前三季度新签销售合同额同比减少4.3%,但实际接单量可能仍有增长 [1] - 公司正在进行智能制造升级,有助于提升效率降低成本,但短期内会增加研发投入 [1] 公司财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.6、10.4、11.3亿元 [2][4] - 公司2024年预计毛利率11.3%,净利率4.4% [4] - 公司2024年预计每股收益1.39元 [4] 可比公司估值分析 - 参考同行上市公司平均2024年15倍市盈率,给予公司2024年15倍市盈率,对应目标价20.85元 [2][6] 风险提示 - 原材料价格波动风险 [7] - 装配式建筑渗透率不及预期的风险 [7] - 智能转型不及预期的风险 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 公司2024前三季度新签销售合同额同比减少4.3%,但实际接单量可能仍有增长 [1] - 公司正在进行智能制造升级,有助于提升效率降低成本,但短期内会增加研发投入 [1] 公司财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.6、10.4、11.3亿元 [2][5] - 公司2024年预计毛利率11.3%,净利率4.4% [4] - 公司2024年预计每股收益1.39元 [4] 可比公司估值分析 - 参考同行上市公司平均2024年15倍市盈率,给予公司2024年15倍市盈率,对应目标价20.85元 [5][6] 风险提示 - 原材料价格波动风险 [7] - 装配式建筑渗透率不及预期的风险 [7] - 智能转型不及预期的风险 [7]

| 证券代码：002541 | 证券简称：鸿路钢构 | 公告编号：2024-066 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128134 | 债券简称：鸿路转债 | | 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、获取补助的基本情况 近日，安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司全资子公司获得政府补助基本情况 见下表： | | | | | | 补 | | | 是否与 | 是否 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序 | 获得补助 | 发放 | 项目 | 获得补助依据 | 助 | 补助金额 | 补助到账时 | 日常经 | 有可 | | 号 | 主体 | 主体 | 名称 | | 形 | （万元） | 间 | 营活动 | 持续 | | | | | | | 式 | | | 相关 | 性 | | 1 | 安徽鸿阳建 筑科技有限 | | | 《鸿路智能装配 基地项目投资合 | | 1032.52 | | | | | | 公司 | 安徽涡 | 产业 | 作协议 ...

报告公司投资评级 - 鸿路钢构维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 产量 - 24Q3 产量环比下滑,主要由于高温天气及智能化改造等因素扰动 [2] - 剔除钢价扰动后,判断24Q3接单量同环比均两位数增长 [2] 订单 - 24Q3 订单同比下滑主要由于钢价同比下滑所致,剔除价格因素后接单量同比实现两位数增长 [2] - 24Q3 订单金额环比增长2%,测算接单量环比两位数增长 [2] 大额订单 - 24Q3 大额订单金额占比约20%,环比小幅回落 [2][10] - 24Q3 大额订单均价约5045元/吨,同比下降13%,环比下降5%,主要受钢价下跌影响 [2] 盈利预测和估值 - 公司智能化改造进入关键期,短期对产量及盈利有不利影响,但长期将提升公司竞争力 [2] - 维持公司24-26年归母净利润预测12.4/13.0/16.5亿元,现价对应24年动态市盈率8x [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q3 单季公司合计收到政府补助4525万元,较23Q3同比减少65.7% [3] - 公司已投入使用小部分鸿路轻巧智能焊接机器人与自行集成的地轨式免示教智能焊接工作站,中长期看好公司智能化转型带来的提质增效 [3] - 预计公司24-26年实现归母净利润为9.1、10.5、12.2亿元,对应PE为10.5、9.1、7.9倍 [4] 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 公司经营情况 - 2024Q1-3累计新签订单约219.26亿元,同比下降4.34%;Q3单季新签订单75.7亿元,同比下降3.74% [1] - 2024Q1-3钢结构产量约325.07万吨,同比增长0.58%;Q3单季产量114.49万吨,同比增长1.43% [1] - 24Q3新签订单的单吨售价在4436-6024元/吨,较23Q3下降13.22% [2] - 24Q3新签订单对应加工量为166.1万吨,同比增长7.89% [2] 公司财务数据 - 2022-2026年营业收入分别为19,847.68、23,539.12、22,854.83、25,959.67、29,876.59百万元 [5] - 2022-2026年归母净利润分别为1,162.68、1,179.31、912.44、1,051.54、1,215.57百万元 [5] - 2022-2026年EPS分别为1.69、1.71、1.32、1.52、1.76元/股 [5] - 2022-2026年PE分别为8.22、8.10、10.47、9.09、7.86倍 [5]

| 证券代码：002541 | 证券简称：鸿路钢构 | 公告编号：2024-065 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128134 | 债券简称：鸿路转债 | | 安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司 关于公司 2024 年前三季度经营情况简报 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、公司 2024 年前三季度销售合同情况 安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年前三季度 累计新签销售合同额人民币约 219.26 亿元，较 2023 年同期减少 4.34%。其中材料 订单为 217.99 亿元，工程订单 1.27 亿元。2024 年第三季度新签销售合同额人民币 约 75.70 亿元，其中合同金额达到 1 亿元人民币以上或钢结构加工量 10000 吨以上 的订单情况如下： | 项 目 名 称 | 合同金额 | 加工量（吨） | 合同类型 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | （亿元） | | | | | 广州***现代高端装备研发生产基地项目 | 0.67 ...

| 证券代码：002541 | | | | | 证券简称：鸿路钢构 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：128134 | | | | | 债券简称：鸿路转债 | | | | | | | 转股价格：人民币 | | 32.44 | | 元/股 | | | | | | | | 转股期限：2021 | 年 | 4 月 | 15 | 日至 | 2026 | 年 | 10 | 月 | 8 | 日 | 根据《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所可转换公司债券 业务实施细则》的有关规定，安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司（以下简称 "公司"）现将 2024 年第三季度可转换公司债券转股及公司股本变动的情况公 告如下： 一、可转债上市发行概况 （一）可转债发行情况 | 证券代码：002541 | 证券简称：鸿路钢构 | 公告编号：2024-063 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128134 | 债券简称：鸿路转债 | | 安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公 ...

| | | 安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司 关于预计触发鸿路转债转股价格向下修正条件的 提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 5、自 2024 年 9 月 18 日起至 2024 年 10 月 8 日，公司股票已有 10 个交易日的收 盘价格低于当期转股价格的 85%。若后续公司股票收盘价格继续低于当期转股价 格的 85%，预计将有可能触发转股价格向下修正条件。 一、可转换公司债券发行上市概况 1、可转换公司债券发行情况 经中国证券监督管理委员会"证监许可[2020]1983 号"文核准，安徽鸿路 钢结构（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）于 2020 年 10 月 9 日公开发 行了 1,880 万张可转换公司转债，每张面值为人民币 100 元，发行总额 18.80 亿元，期限六年。 2、可转换公司债券上市情况 经深圳证券交易所"深证上[2020]971号"文同意，公司本次公开发行的可 转换公司债券于2020年11月2日在深圳证券交易所挂牌交易，债券简称"鸿路转 1、证券代码：002541 证券简称：鸿路钢构 2、债 ...

| 证券代码:002541 | 证券简称:鸿路钢构 | 公告编号:2024-062 | | --- | --- | --- | | 债券代码:128134 | 债券简称:鸿路转债 | | 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、获取补助的基本情况 近日，安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司全资子公司获得政府补助基本情 况见下表： | | | | 项目 | | 补助 | 补助 | | 是否与 | 是否 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序 | 获得补 | 发 放 | 名称 | 获得补助依据 | 形式 | 金额 | 补助到账时间 | 日常经 | 有可 | | 号 | 助主体 | 主体 | | | | （万元） | | 营活动 | 持续 | | | | | | | | | | 相关 | 性 | | | | | | | | | 截止 2023 年 | | | | | | | | 《绿色装配式建 | | | 12 月 31 日，累 | | | | | | | | ...