业绩相关 - 公司及子公司合计中标约10028.88万元，占2024年营收2.39%[2] - 国家电网2025年十三批采购中标8969.23万元[2] - 国家电网2025年十四批采购中标1059.65万元[2] 未来展望 - 项目中标对2025年业绩有积极影响[3] - 未签正式合同，执行期限以合同为准[3]

活动信息 - 公司将参加2025年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2024年度业绩说明会活动[1] - 活动于2025年5月12日15:00 - 17:00以网络远程方式进行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与活动[1] 参与人员 - 公司董事长韩方如等将参与交流[1]

换届情况 - 公司第八届董事会、监事会任期于2025年6月8日届满[1] - 第九届董事会、监事会换届选举工作将适当延期[1] - 董事会各专门委员会、高级管理人员任期相应顺延[1] 人员安排 - 独立董事张世兴、权锡鉴连任即将满6年，换届未完成前继续履职[2] - 换届工作完成前，第八届董事会等成员继续履职[2] 后续计划 - 董事会、监事会延期换届不影响公司正常运营，将尽快推进换届并披露信息[2]

财务表现 - 2024年公司营收41.96亿元同比增长4.79%归母净利润5.64亿元同比减少10.97%扣非后归母净利润5.53亿元同比减少12.35% [1] - 2024Q4单季度营收10.85亿元同比减少16.63%环比减少4.09%归母净利润0.98亿元同比减少22.01%环比减少48.72% [1] - 2025Q1单季度营收9.54亿元同比增长6.48%环比减少12.05%归母净利润2.06亿元同比增长22.70%环比增长110.19% [1] 业务分项表现 - 2024年氯化钾业务营收23.64亿元同比增长16.3%毛利率同比下降5.2pct至40.4% [2] - 2024年氯化钾产量120万吨同比增长35%销量121万吨同比增长39% [2] - 2024年建筑类业务营收17.83亿元同比减少7.4%毛利率同比提升2.1pct至9.0% [2] 费用与成本 - 2024年销售费用同比增长3.5%管理费用同比增长22.0%研发费用同比增长11.0%财务费用同比减少6488万元 [2] - 2025Q1国内氯化钾销售均价2888元/吨同比上涨16.1%环比上涨16.1% [2] 产能与项目进展 - 公司老挝甘蒙省拥有133平方公里钾盐矿权氯化钾资源储量超4亿吨 [3] - 截至2024年底公司拥有100万吨/年氯化钾产能含40万吨/年颗粒钾产能 [3] - 公司正推进第二个100万吨/年钾肥项目建设 [3] 市场与订单 - 钢结构业务在国家电网南方电网招标采购市场份额位居前列 [3] - 2025年初公司中标国家电网及南方电网项目合计金额3.83亿元 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.17/8.52/10.32亿元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司氯化钾产销量大幅提升，建筑类业务毛利率得到一定改善，考虑到氯化钾产能建设进度略低于预期，下调2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.17/8.52（前值为9.68）/10.32亿元，公司建筑类业务在电网端份额位居行业前列，持续推进老挝钾肥第二个百万吨项目建设，后续盈利可期 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本12.44亿股，总市值94.80亿元，一年最低/最高价为5.66/8.48元，近3月换手率为91.10% [1] 收益表现 - 1M相对收益6.03%，绝对收益11.08%；3M相对收益9.66%，绝对收益9.01%；1Y相对收益 - 2.89%，绝对收益0.19% [3] 事件情况 - 2024年公司实现营收41.96亿元，同比增长4.79%；归母净利润5.64亿元，同比减少10.97%；扣非后归母净利润5.53亿元，同比减少12.35%。2024Q4单季度营收10.85亿元，同比减少16.63%，环比减少4.09%；归母净利润0.98亿元，同比减少22.01%，环比减少48.72% [4] - 2025Q1单季度营收9.54亿元，同比增长6.48%，环比减少12.05%；归母净利润2.06亿元，同比增长22.70%，环比增长110.19% [4] 业务点评 - 2024年氯化钾业务营收23.64亿元，同比增长16.3%，毛利率同比下降5.2pct至40.4%，产量120万吨，同比增长35%；销量121万吨，同比增长39% [5] - 2024年建筑类业务营收17.83亿元，同比减少7.4%，毛利率同比提升2.1pct至9.0% [5] - 2024年销售、管理、研发费用同比分别增长3.5%、22.0%、11.0%，财务费用同比减少6488万元，主要为子公司老挝开元外币汇兑收益 [5] - 2025Q1受益于氯化钾价格上涨，公司利润显著增加，2025Q1国内氯化钾销售均价为2888元/吨，同比上涨16.1%，环比上涨16.1% [5] 业务进展 - 氯化钾业务方面，公司在老挝甘蒙省拥有133平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量超过4亿吨，截至2024年底已拥有100万吨/年氯化钾产能，包括40万吨/年颗粒钾产能，正加快推进下一个100万吨/年钾肥项目建设 [6] - 钢结构业务方面，产品涉及多领域，可根据下游行业景气周期调整产品结构，在国家电网、南方电网总部输电线路铁塔招标采购市场份额中位居前列，2025年年初以来陆续中标三个项目，合计中标金额3.83亿元 [6] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,004|4,196|4,799|5,012|5,806| |营业收入增长率|10.74%|4.79%|14.37%|4.45%|15.82%| |归母净利润（百万元）|634|564|817|852|1,032| |归母净利润增长率|-23.13%|-10.97%|44.74%|4.37%|21.11%| |EPS（元）|0.51|0.45|0.66|0.69|0.83| |ROE（归属母公司)（摊薄）|7.40%|6.34%|8.74%|8.80%|10.15%| |P/E|15|17|12|11|9| |P/B|1.1|1.1|1.0|1.0|0.9| [8] 财务报表与盈利预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表呈现了2023 - 2027E各年的相关财务数据 [9][10] 主要指标 - 盈利能力指标如毛利率、EBITDA率等在2023 - 2027E各年有不同表现 [11] - 偿债能力指标如资产负债率、流动比率等在2023 - 2027E各年有不同表现 [11] - 费用率、每股指标、估值指标在2023 - 2027E各年有不同表现 [12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 2024年东方铁塔营收增4.79%达41.96亿元，净利润降10.97%为5.64亿元；钢结构制造板块提质增效，氯化钾产销量分别增35%、39%；钾肥高景气有望持续，公司有望受益；公司积极布局钾、磷矿资源，中期氯化钾产能向300万吨迈进；预计2025 - 2027年营收分别为47.24、49.45、51.77亿元，归母净利润分别为9.25、9.98、10.69亿元 [4][6][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年实现营收41.96亿元，同比增4.79%；归母净利润5.64亿元，同比降10.97%；加权平均净资产收益率6.48%，同比降1.00个百分点；销售毛利率27.38%，同比增0.18个百分点；销售净利率13.42%，同比降2.41个百分点 [4] - 2024Q4营收10.85亿元，同比降16.63%，环比降4.09%；归母净利润0.98亿元，同比降22.01%，环比降48.72%；ROE为1.11%，同比降0.36个百分点，环比降1.10个百分点；销售毛利率19.01%，同比降2.39个百分点，环比降11.37个百分点；销售净利率8.91%，同比降0.64个百分点，环比降7.99个百分点 [4] - 钢结构制造板块实现营收17.80亿元，同比降6.86%，毛利率9.08%，较上年提高2.06个百分点 [6] - 氯化钾板块2024年产量超设计产能20%以上，产销量分别为120.22万吨、121.30万吨，同比分别增35%、39%；销售均价1948元/吨，较2023年降380元/吨；实现营收24.64亿元，同比增16.31%，毛利率40.40%，同比降5.19个百分点 [6] 期间费用情况 - 2024年销售费用0.35亿元，同比增3.52%；管理费用1.45亿元，同比增22.01%；研发费用0.73亿元，同比增10.95%；财务费用 - 0.58亿元，同比降892.69%，主要系老挝开元外币汇兑收益 [7] 钾肥市场情况 - 2025Q1氯化钾均价2881元/吨，同比增353元/吨，环比增374元/吨；全年供给端俄钾、白俄钾计划减产约160 - 170万吨，需求端巴西、东南亚二季度旺季或延续，叠加国际地缘冲突对物流效率的扰动，氯化钾高景气度有望持续 [9] 公司资源布局 - 氯化钾中期产能逐步向300万吨迈进，二期项目规划150万吨产能，其中一期50万吨已达标；全资孙公司汇亚投资与XDL MAX设立合资公司，汇亚投资占比75%，初步规划产能100万吨/年 [10] - 拟现金收购四川帝银持有的昆明帝银72%股权，其拥有云南昆明禄劝磷矿探矿权，一期可行性规划粗矿年产能200万吨，正在办理探转采手续 [10] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为47.24、49.45、51.77亿元，归母净利润分别为9.25、9.98、10.69亿元，对应PE分别为10、10、9倍 [11]

财务数据关键指标变化 - 营业收入 - 本报告期营业收入954,487,028.38元，较上年同期增长6.48%[5] - 2025年第一季度营业总收入9.54亿元，较上期8.96亿元增长6.48%[17] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润205,859,499.84元，较上年同期增长22.70%[5] - 2025年第一季度净利润2.06亿元，较上期1.68亿元增长22.67%[18] - 归属于母公司所有者的净利润为205,859,499.84元，上期为167,777,790.26元[19] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流量净额 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额528,041,248.59元，较上年同期增长157.13%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为528,041,248.59元，上期为205,357,965.99元[21] 财务数据关键指标变化 - 总资产 - 本报告期末总资产13,882,764,299.04元，较上年度末增长2.27%[5] - 2025年3月31日公司资产总计138.83亿元，较期初135.74亿元增长2.27%[14][15] 财务数据关键指标变化 - 所有者权益 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益9,146,528,817.98元，较上年度末增长2.78%[5] 财务数据关键指标变化 - 非经常性损益 - 非经常性损益合计1,872,272.77元[6] 财务数据关键指标变化 - 特定资产负债项目 - 预付款项对比期初增长118.12%，因预付钢材款增加[9] - 其他流动资产对比期初增长261.78%，因子公司预付资源税增加[9] - 预收账款对比期初减少100%，因内蒙同盛公司租金减少[9] 财务数据关键指标变化 - 股东总数 - 报告期末普通股股东总数28,050，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] 财务数据关键指标变化 - 营业成本 - 2025年第一季度营业总成本6.88亿元，较上期7.01亿元下降1.92%[18] 财务数据关键指标变化 - 营业利润 - 2025年第一季度营业利润2.71亿元，较上期1.94亿元增长39.44%[18] 财务数据关键指标变化 - 货币资金 - 货币资金期末余额34.96亿元，期初余额33.45亿元，增长4.51%[13] 财务数据关键指标变化 - 应收账款 - 应收账款期末余额5.73亿元，期初余额4.79亿元，增长19.64%[14] 财务数据关键指标变化 - 存货 - 存货期末余额7.49亿元，期初余额6.34亿元，增长18.18%[14] 财务数据关键指标变化 - 短期借款 - 短期借款期末余额10.85亿元，期初余额11.20亿元，下降3.11%[14] 财务数据关键指标变化 - 应交税费 - 应交税费期末余额5.19亿元，期初余额4.18亿元，增长24.11%[15] 财务数据关键指标变化 - 其他综合收益 - 其他综合收益的税后净额为41,405,795.22元，上期为26,876,805.69元[19] 财务数据关键指标变化 - 综合收益总额 - 综合收益总额为247,263,137.80元，上期为194,698,740.91元[19] 财务数据关键指标变化 - 每股收益 - 基本每股收益为0.1655元，上期为0.1349元；稀释每股收益为0.1655元，上期为0.1349元[19] 财务数据关键指标变化 - 销售商品、提供劳务收到的现金 - 销售商品、提供劳务收到的现金为1,183,989,713.22元，上期为1,182,432,264.33元[20] 财务数据关键指标变化 - 投资活动现金流量净额 - 投资活动产生的现金流量净额为 - 348,185,454.91元，上期为190,033,808.35元[21] 财务数据关键指标变化 - 筹资活动现金流量净额 - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 234,277,493.25元，上期为 - 91,332,036.12元[22] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物净增加额 - 现金及现金等价物净增加额为 - 60,129,839.56元，上期为305,890,385.17元[22] 财务数据关键指标变化 - 期末现金及现金等价物余额 - 期末现金及现金等价物余额为1,927,885,230.20元，上期为2,131,947,248.69元[22]

股东减持公告 - 海伦哲股东MEI TUNG(CHINA) LIMITED拟减持不超过2209万股，占总股本2.12% [1] - 世纪瑞尔股东山东铁路基金拟减持不超过1755.32万股，占总股本3% [1] - 品渥食品股东吴柏赓拟减持不超过297.01万股，占总股本3% [1] - 凤凰航运股东华远国际陆港集团拟减持不超过3036.24万股，占总股本3% [3] 公司业绩增长 - 联合化学2024年营收5.35亿元(同比+24.8%)，净利润5643.21万元(同比+66.81%)，拟10派2元转增4股 [5] - 惠通科技2024年营收6.62亿元(同比+11.84%)，净利润1.08亿元(同比+9.3%)，拟10派1.8元 [7] - 安硕信息2024年营收9.90亿元(同比+11.53%)，净利润1508.81万元(同比+132.78%)，拟10派0.5元 [9] - 亿帆医药2024年营收51.60亿元(同比+26.84%)，净利润3.86亿元(同比+170.04%)，拟10派1元 [10] - 皖通科技2024年营收12.12亿元(同比+19.58%)，净利润3691.65万元(同比+147.08%)，拟10派0.3元 [20] 公司业绩下滑 - 广济药业2024年营收6.39亿元(同比-13.42%)，净亏损2.95亿元 [8] - 红日药业2024年营收57.83亿元(同比-5.34%)，净利润2146.73万元(同比-95.76%)，拟10派0.3元 [11] - 中兰环保2024年营收6.46亿元(同比-22.75%)，净利润1309.50万元(同比-36.12%)，拟10派1.2元 [13] - 飞鹿股份2024年营收5.18亿元(同比-37.16%)，净亏损1.40亿元 [14] - 中国长城2024年营收142.03亿元(同比+5.83%)，净亏损14.79亿元 [15] - 南玻A2024年营收154.55亿元(同比-15.06%)，净利润2.67亿元(同比-83.89%)，拟10派0.7元 [16] - 亚威股份2024年营收20.57亿元(同比+6.7%)，净利润7500.09万元(同比-24.13%)，拟10派0.75元 [17] - 锦龙股份2024年营收6.63亿元(同比+245.16%)，净亏损8923.01万元 [18] - 南山控股2024年营收83.98亿元(同比-30.35%)，净亏损17.73亿元 [19] - 恒锋信息2024年营收2.27亿元(同比-53.07%)，净亏损8680.49万元 [20] - 科华生物2024年营收17.59亿元(同比-27.55%)，净亏损6.41亿元 [22] - 东方铁塔2024年营收41.96亿元(同比+4.79%)，净利润5.64亿元(同比-10.97%)，拟10派3元 [22] - 严牌股份2024年营收7.85亿元(同比+8.75%)，净利润4217.91万元(同比-35.72%)，拟10派3元 [24] - 永利股份2024年营收22.38亿元(同比+10.69%)，净利润2.23亿元(同比-40.73%)，拟10派0.65元 [25] 公司主营业务 - 海伦哲主营特种车辆产品研发生产销售 [1] - 世纪瑞尔主营铁路行车安全监控系统 [1] - 品渥食品主营食品开发进口销售 [2] - 凤凰航运主营干散货航运及港航物流服务 [4] - 联合化学主营偶氮类有机颜料生产销售 [6] - 惠通科技主营高分子材料设备制造 [7] - 广济药业主营维生素B系列原料药 [8] - 安硕信息主营银行信贷风险管理软件 [9] - 亿帆药业主营医药产品及原料药 [10] - 红日药业主营药品及医疗器械 [12] - 中兰环保主营固废污染防治技术 [13] - 飞鹿股份主营防腐防护材料 [14] - 中国长城主营计算产业及系统装备 [16] - 亚威股份主营金属成形机床 [17] - 锦龙股份主营证券公司业务 [18] - 南山控股主营仓储物流及房地产开发 [19] - 恒锋信息主营城市数智化解决方案 [20] - 皖通科技主营高速公路信息化建设 [21] - 科华生物主营体外诊断试剂 [22] - 东方铁塔主营钢结构与钾肥业务 [23] - 严牌股份主营工业过滤材料 [25] - 永利股份主营高分子输送带产品 [25]

业绩审计 - 中兴华对东方铁塔2024年度财报签标准无保留意见审计报告[4] 资金占用 - 海仁投资2024年初占用37797691.5元，年末36947801.5元[9] - 世利特新能源两笔占用资金年末均与年初相同[9] - 试开元矿业2024年末占用1000000元[9] - 古同盛风电设备2024年末占用34815558.1元[9] - 省汇元达化肥2024年末占用余额为0元[9] - 汇沅达化工2024年末占用20000000元[9] - 半星东方电力环保2024年末占用7034083.8元[9] 资金往来 - 其他关联资金往来年末余额81101591.4元[9]

内部控制评价 - 公司2024年12月31日财务报告内部控制有效[10] - 评价基准日无财务和非财务报告内控重大缺陷[16] - 报告期内无财务和非财务报告内控重大重要缺陷[23] 评价范围与重点 - 纳入评价范围包括公司及下属控股子公司[17] - 重点关注资金资产等领域风险[17] 缺陷认定标准 - 财务报告内控缺陷按营收和资产总额比例划分[21] - 非财务报告内控缺陷按业务性质等因素认定[21] - 内控缺陷按直接财产损失金额划分等级[23] 其他信息 - 公司注册金额8916万元[24]