技术突破与性能表现 - 比亚迪仰望U9纯电超跑以472.41km/h极速打破全球电动车纪录，超越此前Aspark Owl SP600的438.73km/h [3] - 搭载全球首个量产全域1200V超高压平台，四电机独立驱动，单电机峰值功率555kW，整车综合功率2220kW（约3018匹马力）[3] - 实测证明磷酸铁锂电池可实现2220kW高功率放电（约30C），填补行业高性能案例空白 [8] 磷酸铁锂电池技术应用 - 仰望U9采用磷酸铁锂电池支撑3000匹马力输出，突破三元锂高端市场传统绑定 [4][5] - 比亚迪兆瓦级超充技术基于1000V高压平台与1000A电流，实现第二代刀片电池峰值10C快充 [8] - 高压平台、低内阻电芯、大截面导流及热管理技术共同支持磷酸铁锂高功率充放电性能 [9] 高端市场渗透与行业影响 - 磷酸铁锂通过"800V+铁锂"组合向高性能高端市场渗透，案例包括仰望U7、腾势D9 DM-i、极氪001高配版及理想i6系列 [10][11] - 合资品牌如奔驰GLC插混版针对30万级市场首次尝试磷酸铁锂电池 [12][13] - 2025年上半年中国磷酸铁锂动力电池装机量达223.1GWh，同比增长71%，份额占比77.4%（上升12.5个百分点）[14] - 技术迭代推动磷酸铁锂持续影响高端市场格局，三元电池在中高端领域份额压力增大 [15]

行业反内卷行动 - 磷酸铁锂和隔膜行业头部企业接连召开闭门会议 共同应对产能过剩和低价竞争问题 铁锂会议参与企业包括湖南裕能 万润新能 德方纳米等10家 隔膜会议参与企业包括星源材质 恩捷股份 惠强新材等 [2] - 会议达成行业自律共识 隔膜企业同意销售价格应位于成本线之上 并承诺国内除已规划产能外不再新增产能 [3] - 反内卷行动从自律 政策 合规多维度推进 与产业出清节奏形成共振 [4] 行业周期与供需现状 - 锂电产业处于底部周期尾声 2025年出现回暖迹象 出货增速 产能利用率和价格均有所改善 [5] - 2025年上半年锂电池产业链整体同比增速超40% 电池端出货776GWh（同比增长68%） 其中动力电池477GWh（增长49%） 储能电池265GWh（增长128%） [10] - 材料端出货量显著增长：正极材料210万吨（增长53%） 其中磷酸铁锂161万吨（增长68% 占比77%） 负极129万吨（增长37%） 电解液87万吨（增长45%） 隔膜136亿平方米（增长49%） [10] - 产能利用率回升至健康区间：锂电池65% 磷酸铁锂材料80% 负极材料72% 电解液65% 隔膜63% [10] - 除隔膜外 其他主材价格低点已过 [11] 反内卷实施路径 - 碳酸锂环节已提供清晰实施路径：5月中汽协发布行业倡议 7月中央财经会议明确监管方向 工信部推动14家企业签署自律公约并要求减产控产 地方监管跟进清理违规矿权 最终供给端震荡推动价格回升 [7] - 政策与合规手段通过提高扩产门槛 强化资质审查 明确定价成本红线 直接作用于低效或违规产能 [6] - 反内卷行动并非简单托市 而是与行业出清尾声的基本面同频 [8] 市场竞争与技术创新 - 反内卷推动行业竞争方式转变 竞争焦点由价格转向效率与技术 产业链创新活力有望释放 [12] - 若反内卷落实 湿法隔膜价格存在5%-8%上行空间 干法隔膜价格也有上调可能 企业需同步调整产能 [15] - 半固态电池配套的骨架隔膜 氧化物体系等技术路线逐步进入量产验证阶段 [15] - 磷酸铁锂出现结构性产能紧张 头部企业产能利用率超90% 而中小企业因产品质量问题利用率偏低 三代半 四代产品加快放量加速落后产能淘汰 [16] 反内卷对产业结构的影响 - 反内卷加速低效产能出清 需求更集中流向具备成本和技术优势的企业 [14] - 低端产能通过降价换量延缓出清 迫使高端产能跟随降价 导致行业利润空间长期受损 [13] - 隔膜行业头部企业毛利率可超过20% 不同企业对市场波动的承受力和策略选择差异较大 [15]

出海势头 - 长城汽车巴西工厂竣工投产 中国驻巴西大使等见证 [1] - 泡泡玛特2025年上半年财报显示 美洲营收22.6亿元 同比增长超十倍 中国 亚太 欧洲及其他区域均实现超三位数增长 [1] - 1-6月中国全行业对外直接投资5748.6亿元人民币 同比下降5.1% 非金融类直接投资5188.9亿元人民币 同比增长0.6% [4] - 上半年新能源汽车出口106万辆 同比增长75.2% [4] - 比亚迪乘用车及皮卡海外销量突破47万辆 超去年全年总和 同比增长130% 新进入罗马尼亚等市场 [4] - 长城汽车1-6月累计销售55.97万辆 同比增长7.79% 其中海外销售20.15万辆 同比增长62.59% [5] - vivo海外收入占比超50% 预计明年达60% 后年达70% [5] 能力升级 - 中国企业出海2.0时代 游戏技能升级和更新 [6] - 制造能力在低成本外还有高质量 国外品牌将生产转移至东南亚 南亚后产品质量被吐槽 [6] - 比亚迪欧洲总部在匈牙利布达佩斯揭幕 将承载销售与售后 车辆认证及测试 车型本地化设计与功能开发三大职能 聚焦智能辅助驾驶与下一代电气化技术研究 [8] - 海信 海尔电视和洗衣机进入更多全球家庭 中国户外沙发售价6000美元 泳池清洁机器人定价比行业均价高5倍 [8] - DeepSeek人工智能助手在140个市场移动应用下载量排行榜位居榜首 印度新增用户占比最大 [9] - 泡泡玛特LABUBU今年4月在美国及欧洲市场销量同比暴涨8倍和5倍 多地门店出现排队抢购 [10] - 泡泡玛特更新"POPOP"商标注册申请 巩固全球市场品牌识别与IP防御体系 [10] - 全球化四大技能为中国制造 中国技术 中国文化 中国模式 企业实现多技能复合竞技 [11] 策略进化 - 中欧双方电动汽车案价格承诺磋商进入最后阶段 [13] - 宁德时代 蜜雪冰城选择在港交所上市 安克创新考虑最早明年在香港上市 2024年其境外营收占比达96.42% [14] - vivo强调"More local，More global"本地化交付 将全链路决策权交给全球各市场一线本地团队 开发印尼"摩托车模式" 中东"沙漠模式"散热优化 泰国演唱会拍照优化 [15] - vivo保持印度市场第一 依赖自建工厂 线下开店 招聘本土化人才等深耕策略 [16] - 泡泡玛特进行架构调整 设立大中华区 美洲区 亚太区 欧洲区等大区 各核心市场独立 强化中台部门 [17] - 比亚迪欧洲总部落户匈牙利 标志与匈牙利本地汽车产业深度融合 [17] - 东南亚 中东 拉美成为新热土 比亚迪巴西工厂直接雇用1000多名巴西员工 并与当地政府推进职业培训 [18] - 美团认为巴西是潜力巨大市场 快手巴西日活跃用户日均使用时长同比环比稳步提升 [18]

全球汽车销量格局变化 - 比亚迪和吉利位列2025年1-6月全球新车销量前十名 日产首次跌出前十 [1] - 比亚迪销量同比增长33% 吉利增长29% 奇瑞同比增长14% [1] - 日产上半年全球销量161万辆 跌至2009年雷曼危机以来最低水平 [3] 中国车企表现 - 中国车企在技术、供应链与市场多维度优势下实现亏损减少甚至盈利 [3] - 10家中国汽车及汽车零部件企业入选《财富》世界500强 奇瑞、比亚迪、吉利排名显著提升 [3] - 中国车企持续加强海内外市场建设并塑造独特技术和品牌形象 [6] 外资车企挑战 - 丰田、大众、现代、通用销量增幅为个位数 Stellantis、福特、本田、日产呈现不同程度下滑 [3] - 日产2025年第一财季亏损1157亿日元 约56亿元人民币 连续四个季度亏损 [3] - 日产在中国市场销量同比减少18%至27万辆 较2018年巅峰期72万辆减少近六成 [5] 区域市场动态 - 日产在美国面临混动车型产品线不足和特朗普政府加征关税双重影响 [5] - 日产在东南亚市场受中国新能源供应链与整车企业出海挑战 [5] - 日本国内市场日产销量同比减少10%至22万辆 消费者信任度下降 [5] 行业转型趋势 - 智能电动领域技术创新成为汽车制造商争夺市场份额的关键 [5] - 外资车企开始结合中国新能源与人工智能产业链从中国市场走向全球 [6] - 全球汽车行业变革由中国汽车产业引领 销量榜单持续洗牌 [6]

项目招标概况 - 内蒙古能源突泉独立新型储能电站项目标段一规模500MW/2000MWh 共15家企业竞标 投标单价范围0.3896-0.52元/Wh 平均报价0.432元/Wh [2][3] - 苏尼特右旗标段二规模300MW/1200MWh 共14家企业竞标 投标单价范围0.3898-0.52元/Wh 平均报价0.432元/Wh [3][5] - 投标人可参与两个标段但仅能中标一个 按标段顺序优先推荐中标候选人 [6] 标段一投标详情 - 许昌许继电科储能技术有限公司报价最低 为0.3896元/Wh 对应总价7.7925亿元 [3][8] - 北京海博思创科技股份有限公司报价最高 为0.52元/Wh 对应总价10.4亿元 [3][8] - 比亚迪汽车工业有限公司报价0.396元/Wh 总价7.92亿元 交货期满足招标要求 [3][8] 标段二投标详情 - 许昌许继电科储能技术有限公司报价最低 为0.3898元/Wh 总价4.6777亿元 [5][11] - 北京海博思创科技股份有限公司报价最高 为0.52元/Wh 总价6.24亿元 [5][11] - 中车株洲电力机车研究所报价0.3981元/Wh 要求2025年9月29日开始交货 10月29日完成全部设备交付 [5][11] 技术规格与建设要求 - 突泉项目位于突泉工业园区 采用磷酸铁锂电池储能系统 为跟网型储能电站 本期一次建成 [5] - 多数企业交货期集中在2025年9月底至10月底 其中山东电工时代能源科技要求9月29日开始交货 10月29日完成 [8][11] - 厦门科华数能科技要求9月25日开始交货 10月25日完成全部设备交付 [8][12] 行业竞争格局 - 参与企业包括远景能源 阳光电源 比亚迪 赣锋锂电等头部储能系统集成商 显示行业集中度较高 [3][5] - 两个标段平均报价均为0.432元/Wh 反映当前大型储能系统设备采购市场价格竞争激烈 [2][3]

产品性能突破 - 仰望U9工程测试车最高车速达472.41km/h 打破全球电车极速纪录 [1] - 此前2024年10月26日以391.94km/h极速成为中国最速汽车 [3] - 2024年11月4日首战纽北赛道取得7分17秒阶段性成绩 [3] 产品交付与技术配置 - 自2023年8月21日首台交付起 一年内累计交付149台 [3] - 成为首个达成百台交付的中国超跑品牌 [3] - 新增车型配备4台555kW功率电机 单台电机功率约744马力 [3]

投资评级 - 维持"买入"投资评级 [2][6] 核心观点 - 公司是国家级专精特新小巨人企业，聚焦汽车热管理传感器、控制器和执行器领域，受益于汽车电动化、智能化浪潮，新客户和新产品连续开拓量产，营业收入和归母净利润保持高速增长 [3] - 执行器业务成长为公司支柱性业务，2021-2024年收入分别为0.92/1.62/2.11/3.27亿元，YoY分别为37.2%/77.2%/29.9%/55.4% [3] - 客户资源优势凸显，比亚迪为第一大客户，2023年收入占比达29.0%，2022年新进入某北美新能源汽车品牌供应链 [4] - 联合西安旭彤设立具身智能子公司，开发六维力传感器、编码器等产品，切入人形机器人领域，打开第二成长空间 [5] - 预测2025-2027年收入分别为11.5/14.7/18.6亿元，归母净利润分别为2.0/2.6/3.2亿元 [6][7] 公司概况 - 公司前身湖北开特传感技术有限公司成立于1996年7月，2010年完成股份制改制，2015年挂牌新三板，2023年北交所上市 [13] - 主营传感器、控制器及执行器等产品，温度传感器产品2019年配套宁德时代新能源电池项目 [13] - 2024年实现营业总收入8.26亿元，同比+26.50%，归母净利润1.38亿元，同比+21.24%，2020-2024年营业总收入及归母净利润复合增速分别为31.35%/45.44% [25] - 2025Q1营业收入2.40亿元，同比+48.05%，归母净利润0.40亿元，同比+41.60% [25] 业务结构 - 2024年执行器、传感器及控制器收入分别为3.27、2.95和1.99亿元，占比39.40%、35.54%和23.98% [30] - 2024年执行器、传感器及控制器毛利分别为0.84、1.46和0.36亿元，占比31.04%、53.96%和13.30% [30] - 2020-2024年执行器、传感器及控制器收入复合增速分别为48.82%、23.14%及28.45% [30] - 2024年综合毛利率32.65%，执行器类/传感器类/控制器类业务毛利率分别为25.61%/49.64%/18.22% [39] 客户与市场 - 客户覆盖大众、奥迪、宝马、丰田、日产、比亚迪、上汽集团、广汽、一汽、吉利、长城、长安等整车厂，以及蔚来、理想、小鹏等造车新势力 [4] - 配套Tier 1厂商包括电装、翰昂集团、捷温集团、法雷奥集团、松芝股份、三电控股、马瑞利等 [4] - 2020-2024年比亚迪产量复合增速78.11%，公司向比亚迪销售占比从7.27%提升至31.88% [122] - 2023年全球汽车执行器市场规模1658亿元，预计2029年达2759亿元，复合增长率8.9% [3] - 2023年中国汽车传感器市场规模349.7亿元，2019-2023年复合增速15.75% [77] 新产品与布局 - 2022年与湖南启泰、武汉普泰盛世组建合资公司，研发二氧化碳热泵空调温压传感器产品 [128] - 2025年6月与西安旭彤电子设立开特具身智能装备有限公司，开发六维力传感器、编码器、EMB等产品，公司持股25% [5][130] - 六维力传感器是人形机器人关键部件，预计2030年中国出货量超百万台，市场规模达220.71亿元，2024-2030年复合增速108.07% [144][149] - 编码器在人形机器人中需54个/台，2022年全球编码器市场规模42亿美元，预计2028年达67亿美元，复合增长率8.1% [153][154] 财务预测 - 预测2025-2027年主营收入1149/1467/1862百万元，增长率39.1%/27.7%/26.9% [7][158] - 预测2025-2027年归母净利润195/259/318百万元，增长率41.5%/32.6%/22.8% [7][158] - 预测2025-2027年摊薄每股收益1.09/1.44/1.77元，ROE 25.9%/30.2%/32.3% [7][158]

公司业务拓展 - 比亚迪泰国工厂生产的电动车首次出口至欧洲市场 包括英国、德国和比利时 [1] - 本次出口规模超过900辆 [1] - 泰国工厂于2023年7月投产 涵盖冲压、涂装、焊接和总装全流程 [1] 生产制造能力 - 泰国工厂具备完整的汽车制造四大工艺（冲压、涂装、焊接、总装） [1] - 工厂具备面向国际市场的出口能力 [1]

公司品牌形象与市场定位 - 蜜雪冰城被日本大学生评价为对年轻人特别友好的企业 其产品因高性价比在国内外年轻人中人气颇高 [1] - 日本大学生参观后改变对公司的刻板印象 认为其不仅是普通奶茶店而是供应链完备 理念新潮的青年友好企业 [3] - 公司通过雪王形象IP等文化元素增强品牌吸引力 日本大学生主动在IP前合影并计划分享给同学 [3] 生产制造与技术能力 - 比亚迪新能源汽车制造采用机器人自动化喷漆工艺 完全不需要人工 大幅提高生产效率 [5] - 日本大学生对比亚迪先进生产工艺和汽车智能化程度表示震撼 特别是在原产地看到整车生产过程 [5] - 比亚迪新能源技术被认可对地球环境改善有贡献 日本街头已出现其新能源汽车身影 [3][5] 国际市场拓展与影响力 - 蜜雪冰城在东京设有门店 日本大学生曾在当地消费并形成品牌认知 [3] - 比亚迪不仅在中国是头部新能源车企 更畅销海外市场 其零部件工厂已在东京布局 [1][5] - 公司通过国际学生参观活动提升全球品牌曝光度 日本大学生主动拍照记录并分享体验 [3][5]

地区经济表现 - 上半年地区生产总值同比增长12.4% [1] - 规模以上工业增加值同比增长22.0% [3] - 规模以上制造业增加值同比增长21.0% [3] - 电力热力燃气及水生产和供应业增加值同比增长28.4% [3] 重点行业增长 - 汽车制造业增加值增长21.3% [3] - 电力热力生产和供应业增加值增长27.3% [3] - 橡胶和塑料制品业增加值增长35.0% [3] - 计算机通信和其他电子设备制造业增长5.2% [3] - 电气机械和器材制造业增长65.4% [3] 新能源汽车产业集群 - 以比亚迪为龙头形成千亿级新能源整车及零部件产业集群 [4] - 比亚迪工业园总投资超300亿元 涵盖四期项目 [4] - 一期项目16栋厂房174条产线全面投产 [4] - 二期项目西地块日产整车1300辆 2024年生产整车超25万辆 [4] - 三期四期项目主攻电池组装 构建全产业链闭环 [4] - 四期电池包项目从签约到投产仅用半年 [4] - 汇聚近30家知名企业包括京西智行 佛吉亚 东风李尔等 [4] 产业投资与布局 - 产业投资促进大会签约15个项目 涵盖新能源热管理系统 汽车特种涂料 半导体精密设备等领域 [5] - 深汕高端电子化学品产业园为深圳首个华南唯一 规划面积4平方公里 [6] - 产业园引进瑞华泰 华特鹏 博纯材料 德方纳米 高发气体等项目 [6] - 鲘门片区打造智能制造装备产业园 引进华睿丰盛 显控科技等机器人企业 [6] - 加快建设红海湾海上风电陆上集控中心及海洋牧场项目 [6] - 联动中集集团 中海油集团布局临港海工装备产业 [6]