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领益智造(002600)
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领益智造(002600) - 2025年3月30日-4月3日投资者关系活动记录表
2025-04-06 15:56
公司概况 - 证券代码 002600,证券简称领益智造,债券代码 127107,债券简称领益转债 [2] - 2024 年成功从产品制造专家转型为解决方案专家,成为全球领先的 AI 终端硬件制造平台 [6] 投资者关系活动信息 - 活动类别为电话会议,参与单位众多,共计 280 人,时间为 2025 年 3 月 30 日 - 4 月 3 日 [3][4] - 上市公司接待人员有副总经理兼董事会秘书郭瑞先生、投资者关系总监韩舒婷等 [6] 2024 年经营情况 - 实现营业收入 442.11 亿元,同比增长 29.56%,归属于上市公司股东的净利润 17.53 亿元,扣非净利润 16.26 亿元,经营性现金净流入 40.21 亿元 [6] - AI 终端业务收入 407.31 亿元,同比增长 32.75%;汽车及低空经济相关业务收入 21.17 亿,同比增长 52.90% [6] - 第四季度营业收入 127.27 亿元,同比增长 34.28%;净利润 3.48 亿元,同比增长 92.20%;扣非净利润 4.39 亿元,同比增长 4791.84%;经营性现金净流入 25.83 亿元,同比增长 101.16% [6][7] 各业务进展 消费电子、AI 终端主业 - AI 终端硬件相关业务收入约 407.31 亿元,同比增长 32.75%,多个重点项目取得显著进展 [8] - 影像显示业务营收 112.70 亿,同比增长 103.32% [9] - 传感器及相关模组业务为客户提供定制化产品解决方案 [9] - 电池电源业务在消费电子、动力电池结构件、储能等领域均有布局并取得突破 [10] 散热业务 - 热管理业务收入 41.07 亿元,同比增长 9.20%,具备完整研发与制造能力,提供系统化散热解决方案 [11] - 高阶散热产品 Big MAC 在对比测试中表现更优,实现材料成本降低 30%、制造成本降低 30%、交付周期缩短 35%、良率提升 5% [12][14] 机器人业务 - 构建起完善业务体系,旗下子公司累积 400 多项专利,形成 5 个系列 10 款机器人 [15] - 拥有人形机器人执行层核心技术,已为人形机器人客户提供核心硬件,致力于形成一体化布局 [16] 折叠屏业务 - 为全球头部客户提供一站式解决方案,核心产品涵盖中框、VC 均热板等关键组件 [17] 公司发展规划 - 2025 年以“战略定力,固本培元”为指南,聚焦主业并向上游延伸,发力第 N 增长曲线 [6] - 拓展海外市场,全球拥有 58 个生产及服务据点及 8 个精品组装基地,未来提升海外盈利能力 [18] - 打造“精益化、数字化、自动化、绿色化”智能制造平台,增强核心竞争力 [6] 投资者回报 - 2024 年拟派发现金红利 1.40 亿元(含税),现金分红和股份回购总额为 2.00 亿元,占本年度归母净利润的 11.41% [21] - 2022 - 2024 年,三年累计分红 + 回购金额达 17.27 亿元,占三年归母净利润的 31.98% [21] 制造能力提升 - 2024 年推行精益生产 9883 专项活动,人均创收由 47.17 万元提升至 51.84 万元 [23] - 贯彻“新四化”智能制造理念,打造多个核心工艺实践案例 [23]
领益智造(002600):AI终端智造平台,“人眼折服”开启新成长
申万宏源证券· 2025-04-03 20:40
报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 领益智造发布2024年度报告,Q4创单季度营收新高,全年业绩符合预期;AI终端、汽车及低空经济相关业务均有明显贡献;人形机器人目标成为本体总成制造商,2025年进入量产阶段;AI眼镜及XR可穿戴设备是“百镜大战”卖铲人;折叠屏是一站式解决方案提供商;2024年晋升AMD核心供应商;维持“增持”评级,看好公司中长期布局第N增长曲线,拓展海外市场并深挖国内需求 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月3日收盘价8.44元,一年内最高/最低11.49/4.62元,市净率3.0,股息率0.36%,流通A股市值582.33亿元,上证指数3342.01,深证成指10365.73 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产2.82元,资产负债率55.99%,总股本70.08亿股,流通A股69亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入(百万元)|同比增长率(%)|归母净利润(百万元)|同比增长率(%)|每股收益(元/股)|毛利率(%)|ROE(%)|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|34124|-1.1|2051|28.5|0.29|19.9|11.2|29| |2024|44211|29.6|1753|-14.5|0.25|15.8|8.9|34| |2025E|50604|14.5|2777|58.4|0.40|18.9|12.5|21| |2026E|57450|13.5|3411|22.8|0.49|18.9|13.3|17| |2027E|63951|11.3|3942|15.6|0.56|19.0|13.3|15| [5] 财务摘要 |项目(百万元,百万股)|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|34124|44211|50604|57450|63951| |减:营业成本|27319|37238|41063|46585|51786| |减:税金及附加|204|228|260|296|329| |主营业务利润|6601|6745|9281|10569|11836| |减:销售费用|332|366|607|632|640| |减:管理费用|1402|1411|1619|1781|1919| |减:研发费用|1808|1975|3239|3619|3965| |减:财务费用|212|42|11|9|-11| |经营性利润|2847|2951|3805|4528|5323| |加:信用减值损失(损失以“-”填列)|226|-69|102|-28|-44| |加:资产减值损失(损失以“-”填列)|-707|-761|-815|-847|-791| |加:投资收益及其他|376|266|393|627|456| |营业利润|2553|2210|3487|4281|4947| |加:营业外净收入|-31|-16|-34|-27|-26| |利润总额|2521|2194|3453|4254|4921| |减:所得税|474|436|667|833|968| |净利润|2047|1759|2785|3421|3953| |少数股东损益|-4|5|8|10|12| |归属于母公司所有者的净利润|2051|1753|2777|3411|3942| [8]
领益智造(002600) - 关于发行可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金事项的进展公告
2025-04-03 15:45
市场扩张和并购 - 公司拟购买江苏科达66.46%股权并募集配套资金[5] - 募集配套资金总额不超交易价格100%,发行股份数量不超总股本30%[6] 进展情况 - 2024年12月6日审议通过预案,7日披露公告[7] - 2025年多次披露进展,相关工作进行中[7] - 交易尚需履行决策、审批及监管批准程序[8]
领益智造(002600):2024年营收稳健增长,“人眼折服”促中期成长
中银国际· 2025-04-03 09:35
报告公司投资评级 - 报告对领益智造的投资评级为“买入”,原评级也是“买入”,板块评级为“强于大市” [1][3][5] 报告的核心观点 - 领益智造2024年营收稳健增长但盈利能力下行,积极寻找新增长点,人形机器人、AI/AR眼镜、折叠屏、服务器散热等业务提供中期增长动力,虽下调盈利预测但维持“买入”评级 [3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为15.6%、-7.0%、13.0%、60.9%,相对深圳成指涨幅分别为11.5%、-6.0%、12.1%、52.0% [2] 公司基本信息 - 发行股数7008.18百万,流通股6899.68百万,总市值63353.93百万元,3个月日均交易额2063.26百万元,主要股东为领胜投资(江苏)有限公司,持股59.07% [2][3] 盈利预测调整 - 因2024年AI终端业务毛利率同比下滑4.4个百分点,清洁能源业务收入同比下滑25%,下调盈利预测,预计2025 - 2027年每股收益0.34元/0.47元/0.56元,对应市盈率26.6倍/19.3倍/16.1倍 [5] 财务数据摘要 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |主营收入(百万元)|34124|44211|49365|58598|67802| |增长率(%)|-1.0|29.6|11.7|18.7|15.7| |EBITDA(百万元)|4812|4593|5646|7064|8313| |归母净利润(百万元)|2051|1753|2385|3280|3933| |增长率(%)|28.5|-14.5|36.0|37.5|19.9| |最新股本摊薄每股收益(元)|0.29|0.25|0.34|0.47|0.56| |前次股本摊薄每股收益(元)|||0.45|0.56|| |变动幅度(%)||| -24.4|-16.1|| |市盈率(倍)|30.9|36.1|26.6|19.3|16.1| |市净率(倍)|3.5|3.2|2.9|2.5|2.2| |EV/EBITDA(倍)|11.7|15.2|13.0|10.4|8.7| |每股股息 (元)|0.1|0.0|0.0|0.0|0.0| |股息率(%)|0.9|0.3|0.3|0.4|0.5| [7] 2024年经营情况 - 营收442.1亿元,同比增长29.6%;归母净利润17.5亿元,同比下降14.5%;扣非归母净利润16.3亿元,同比下降4.0%;毛利率15.8%,同比下降4.2个百分点;净利率4.0%,同比下降2.0个百分点。单四季度营收127.3亿元,同比增长34.3%;归母净利润3.5亿元,同比增长92.2%;扣非归母净利润4.4亿元,同比增长4791.8%;毛利率15.5%,同比下降2.1个百分点;净利率2.8%,同比提升0.9个百分点 [8] 产品结构分析 - AI终端营收407.3亿元,同比增长32.8%,毛利率17.4%,同比下降4.4个百分点,主要增长点在传感器及相关模组、影像显示类产品,增长幅度超100%;汽车及低空经济营收21.2亿元,同比增长52.9%;其他业务营收13.6亿元,清洁能源业务营收11.7亿元,同比下降25.0% [8] 中期增长动力 - 机器人业务卡位国内外客户,2024年营收增幅大,毛利率约60%,预计2025年量产,在人形机器人方面有核心技术并提供硬件;AI/AR眼镜与XR可穿戴设备提供关键零部件,参与量产重要品牌硬件,2025年新品密集发布有望较快增长;折叠屏产品涵盖关键组件,碳纤维屏幕支撑板已大量出货;服务器业务打入客户供应链,在散热、电源业务有进展 [8] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表等对2023 - 2027年相关财务指标进行了预测,包括营收、成本、利润、现金流、资产、负债等 [9][10] 财务指标分析 - 成长能力方面,营业收入、营业利润、归母净利润等指标有不同程度增长;获利能力方面,息税前利润率、营业利润率等指标有变化;偿债能力方面,资产负债率、净负债权益比等指标有表现;营运能力方面,总资产周转率、应收账款周转率等指标有体现;费用率方面,销售费用率、管理费用率等指标有数据;每股指标方面,每股收益、每股经营现金流等指标有预测;估值比率方面,P/E、P/B、EV/EBITDA等指标有呈现 [10]
领益智造: 关于变更持续督导保荐代表人的公告
证券之星· 2025-04-02 16:21
文章核心观点 公司收到国泰君安出具的变更持续督导保荐代表人的函,邢永哲因工作变动不再担任,李慧琪接替,变更不影响持续督导工作 [1][2] 保荐代表人变更情况 - 国泰君安是公司 2024 年向不特定对象发行可转换公司债券的保荐人,原委派邢永哲、张贵阳为保荐代表人,持续督导期为 2024 年 12 月 6 日至 2025 年 12 月 31 日 [1] - 邢永哲因工作变动不再担任,李慧琪接替其担任保荐代表人 [1] - 变更后,该项目保荐代表人为张贵阳、李慧琪 [1] 新保荐代表人简历 - 李慧琪为国泰君安证券投资银行部助理董事、保荐代表人、金融学硕士 [4] - 主要参与创业板广东泰恩康医药股份有限公司 IPO 等多个项目 [4]
领益智造(002600) - 关于变更持续督导保荐代表人的公告
2025-04-02 15:45
公司信息 - 证券代码为002600,简称为领益智造[1] - 债券代码为127107,简称为领益转债[1] 保荐代表人变更 - 原保荐代表人邢永哲因工作变动不再担任[2] - 国泰君安委派李慧琪接替,变更后为张贵阳、李慧琪[2] 持续督导期 - 2024年12月6日至2025年12月31日[2] 新保荐代表人信息 - 李慧琪为国泰君安助理董事等,参与过领益智造可转债项目[4]
领益智造(002600):24年AI终端硬件营收同比大增33%,人形机器人助力成长新曲线
长城证券· 2025-04-01 21:56
报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 24年AI终端硬件营收同比大增33%,人形机器人助力成长新曲线 [1] - 公司作为国内精密智造领军者,打造全球领先的一站式AI终端硬件制造平台,同时布局新能源车及低空经济领域,未来成长空间广阔 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业收入分别为341.24亿、442.11亿、510.95亿、613.34亿、736.73亿元,增长率分别为 - 1.0%、29.6%、15.6%、20.0%、20.1% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为20.51亿、17.53亿、23.52亿、30.76亿、38.76亿元,增长率分别为28.5%、 - 14.5%、34.1%、30.8%、26.0% [1] - 2023 - 2027年ROE分别为11.2%、8.8%、10.6%、12.2%、13.4% [1] - 2023 - 2027年EPS最新摊薄分别为0.29、0.25、0.34、0.44、0.55元 [1] - 2023 - 2027年P/E分别为30.9、36.2、27.0、20.6、16.4倍 [1] - 2023 - 2027年P/B分别为3.5、3.2、2.9、2.5、2.2倍 [1] 2024年整体财务情况 - 营收442.11亿元,同比 + 29.6%,归母净利润17.53亿元,同比 - 14.5%,扣非净利润16.26亿元,同比 - 4.0% [2][11] - 毛利率15.77%,同比 - 4.17pct,净利率3.98%,同比 - 2.02pct,扣非净利率3.68%,同比 - 1.28pct [2][11] 2024Q4单季度财务情况 - 营收127.27亿元,同比 + 34.3%,环比 + 2.9%,归母净利润3.48亿元,同比 + 92.2%,环比 - 51.1%,扣非净利润4.39亿元,同比 + 4791.8%,环比 - 28.3% [2][9] - 毛利率15.53%,同比 - 2.07pct,环比 - 1.68pct,净利率2.80%,同比 + 0.91pct,环比 - 2.97pct,扣非净利率3.45%,同比 + 3.36pct,环比 - 1.50pct [9] 业务情况 - 第一大业务AI终端硬件24年营收407.31亿元,同比 + 32.8%,占总营收92.1%(同比提升2.2pct),毛利率17.41% [3] - 第二大业务汽车及低空经济业务24年营收21.17亿元,同比 + 52.9%,占总营收4.8%(同比提升0.7pct) [3] 业务发展趋势 - 2028年全球AI手机出货量将达9.12亿部,23 - 28年CAGR为78.4%;2025年AIPC出货量将达1.03亿台 [4] - 24年8月公司在越南生产基地完成北美大客户多个核心产品线的NPI开发及批量交付工作;24Q3适配器产品进入AI PC行业龙头客户供应链体系,预计25年量产交付 [4] - 公司已切入Figure AI机器人供应链,从2009年起服务客户产线,2023年子公司与Hanson Robotics Limited合作,据预计2030年全球人形机器人销售量将达7.6万台 [4] 股票信息 - 2025年3月31日收盘价9.05元,总市值634.24亿元,流通市值624.42亿元 [6][8] - 总股本70.08亿股,流通股本68.99亿股,近3月日均成交额20.87亿元 [6]
领益智造:年报点评:季度营收新高,AI终端布局百花齐放-20250331
东方证券· 2025-03-31 16:23
报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][8] 报告的核心观点 - Q4季度营收创新高,利润拐点明确,24年营收442亿元,同比增30%,归母净利润17.5亿元,同比降15%,单四季度营收127亿元,同比增34%,归母净利润3.5亿元,同比增92%,全年利润下滑受北美工厂、老产线搬厂、项目研发等因素影响 [7] - 新业务发展迅猛,布局AI眼镜、机器人、折叠屏、服务器等AI终端,24年AI终端相关收入超400亿元,同比增33%,其中传感器及相关模组、影像显示类产品、AI眼镜及XR可穿戴设备收入均大幅增长 [7] - 卡位北美大客户创新大周期,公司是其主要精密功能件供应商之一,参与机型硬件功能创新,单机价值量和料号数量提升,有望受益其全品类创新周期 [7] 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年每股收益分别为0.38/0.51/0.65元,原25/26年预测分别为0.46/0.56元,主要上调收入预测,下调毛利率预测,根据可比公司25年32倍PE估值,对应目标价为12.16元 [2][8] 公司主要财务信息 利润表相关 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|34,124|44,211|52,539|60,520|69,221| |同比增长(%)|-1.0%|29.6%|18.8%|15.2%|14.4%| |营业利润(百万元)|2,553|2,210|3,358|4,526|5,760| |同比增长(%)|24.3%|-13.4%|51.9%|34.8%|27.3%| |归属母公司净利润(百万元)|2,051|1,753|2,655|3,589|4,575| |同比增长(%)|28.5%|-14.5%|51.4%|35.2%|27.5%| |每股收益(元)|0.29|0.25|0.38|0.51|0.65| |毛利率(%)|19.9%|15.8%|17.0%|17.7%|18.2%| |净利率(%)|6.0%|4.0%|5.1%|5.9%|6.6%| |净资产收益率(%)|11.6%|9.2%|12.5%|14.6%|16.0%| |市盈率|31.3|36.6|24.2|17.9|14.0| |市净率|3.5|3.2|2.8|2.4|2.1| [4] 资产负债表相关 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金(百万元)|3,018|6,569|7,806|8,992|10,284| |应收票据、账款及款项融资(百万元)|9,135|11,782|14,001|16,128|18,446| |预付账款(百万元)|94|119|141|163|186| |存货(百万元)|5,727|5,856|6,855|7,834|8,902| |其他(百万元)|1,182|1,195|1,251|1,317|1,389| |流动资产合计(百万元)|19,157|25,519|30,054|34,433|39,208| |长期股权投资(百万元)|525|569|569|569|569| |固定资产(百万元)|10,420|11,052|11,438|12,025|12,629| |在建工程(百万元)|1,051|2,078|3,310|4,111|4,631| |无形资产(百万元)|1,718|1,700|1,530|1,360|1,190| |其他(百万元)|4,318|4,243|3,683|3,518|3,518| |非流动资产合计(百万元)|18,031|19,642|20,530|21,583|22,538| |资产总计(百万元)|37,188|45,161|50,584|56,016|61,746| |短期借款(百万元)|1,487|929|1,600|1,691|932| |应付票据及应付账款(百万元)|8,027|10,402|12,178|13,916|15,814| |其他(百万元)|3,723|4,409|4,410|4,413|4,416| |流动负债合计(百万元)|13,237|15,740|18,188|20,020|21,162| |长期借款(百万元)|3,986|5,827|5,827|5,827|5,827| |应付债券(百万元)|0|2,076|2,076|2,076|2,076| |其他(百万元)|1,653|1,644|1,644|1,644|1,644| |非流动负债合计(百万元)|5,640|9,546|9,546|9,546|9,546| |负债合计(百万元)|18,877|25,286|27,734|29,567|30,709| |少数股东权益(百万元)|61|67|75|86|99| |实收资本(或股本)(百万元)|1,756|1,756|1,756|1,756|1,756| |资本公积(百万元)|8,540|8,616|8,843|8,843|8,843| |留存收益(百万元)|7,976|9,520|12,176|15,764|20,339| |其他(百万元)|(22)|(85)|0|0|0| |股东权益合计(百万元)|18,312|19,875|22,850|26,449|31,037| |负债和股东权益总计(百万元)|37,188|45,161|50,584|56,016|61,746| [19] 现金流量表相关 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润(百万元)|2,047|1,759|2,663|3,599|4,588| |折旧摊销(百万元)|1,714|1,754|1,906|1,936|2,033| |财务费用(百万元)|212|42|360|402|363| |投资损失(百万元)|(102)|(4)|(30)|(30)|(30)| |营运资金变动(百万元)|506|(1,143)|(1,721)|(1,712)|(1,930)| |其它(百万元)|918|1,614|690|436|525| |经营活动现金流(百万元)|5,295|4,021|3,867|4,631|5,548| |资本支出(百万元)|(2,436)|(2,723)|(3,014)|(3,014)|(3,014)| |长期投资(百万元)|146|(274)|0|0|0| |其他(百万元)|197|(747)|(153)|(120)|(120)| |投资活动现金流(百万元)|(2,094)|(3,745)|(3,168)|(3,134)|(3,134)| |债权融资(百万元)|(700)|4,304|0|0|0| |股权融资(百万元)|93|77|227|0|0| |其他(百万元)|(2,311)|(1,629)|311|(311)|(1,121)| |筹资活动现金流(百万元)|(2,917)|2,752|538|(311)|(1,121)| |汇率变动影响(百万元)|96|108|0|0|0| |现金净增加额(百万元)|380|3,136|1,237|1,186|1,293| [19] 主要财务比率相关 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比增长(%)|-1.0%|29.6%|18.8%|15.2%|14.4%| |成长能力 - 营业利润同比增长(%)|24.3%|-13.4%|51.9%|34.8%|27.3%| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比增长(%)|28.5%|-14.5%|51.4%|35.2%|27.5%| |获利能力 - 毛利率(%)|19.9%|15.8%|17.0%|17.7%|18.2%| |获利能力 - 净利率(%)|6.0%|4.0%|5.1%|5.9%|6.6%| |获利能力 - ROE(%)|11.6%|9.2%|12.5%|14.6%|16.0%| |获利能力 - ROIC(%)|8.7%|6.3%|9.0%|10.7%|12.1%| |偿债能力 - 资产负债率(%)|50.8%|56.0%|54.8%|52.8%|49.7%| |偿债能力 - 净负债率(%)|25.3%|24.3%|18.6%|12.0%|3.6%| |偿债能力 - 流动比率|1.45|1.62|1.65|1.72|1.85| |偿债能力 - 速动比率|0.98|1.21|1.24|1.29|1.38| |营运能力 - 应收账款周转率|3.8|4.2|4.0|3.9|3.9| |营运能力 - 存货周转率|4.7|5.9|6.2|6.2|6.1| |营运能力 - 总资产周转率|0.9|1.1|1.1|1.1|1.2| |每股指标 - 每股收益(元)|0.29|0.25|0.38|0.51|0.65| |每股指标 - 每股经营现金流(元)|3.02|2.29|2.20|2.64|3.16| |每股指标 - 每股净资产(元)|2.60|2.83|3.25|3.76|4.41| |估值比率 - 市盈率|31.3|36.6|24.2|17.9|14.0| |估值比率 - 市净率|3.5|3.2|2.8|2.4|2.1| |估值比率 - EV/EBITDA|14.7|16.4|11.7|9.6|8.1| |估值比率 - EV/EBIT|23.8|29.3|17.7|13.4|10.8| [19] 可比公司估值 |代码|最新价格(元)(2025/3/28)|每股收益(元) - 2023A|每股收益(元) - 2024E|每股收益(元) - 2025E|市盈率 - 2023A|市盈率 - 2024E|市盈率 - 2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |思泉新材301489|64.50|0.95|1.26|1.86|68.17|51.30|34.66| |飞荣达300602|20.67|0.18|0.40|0.64|116.12|52.17|32.21| |中石科技300684|25.03|0.25|0.62|0.88|101.62|40.50|28.39| |长盈精密300115|25.18|0.06|0.60|0.64|398.42|41.97|39.15| |信维通信300136|23.74|0.54|0.74|0.96|44.05|32.12|24.74| |最大值| - | - | - | - |398.42|52.17|39.15| |最小值| - | - | - | - |44.05|32.12|24.74| |平均数| - | - | - | - |145.68|43.61|31.83| |调整后平均| - | - | - | - |95.31|44.59|31.76| [9]
领益智造20250331
2025-03-31 13:54
纪要涉及的公司 领益智造 纪要提到的核心观点和论据 1. **整体业绩表现** - 2024 年营收 442.1 亿元,同比增长近 30%,归母净利润 17.53 亿元,扣非净利润 16.26 亿元,扣非同比基本平稳,全年现金流入 40.21 亿元,同比下降 24.06%,但持续实现自由现金流[3] - 截至 2024 年末,总资产 451.61 亿元,同比增长 21.44%,净资产 198.08 亿元,同比增长 8.53%[3] - 第四季度营收 127.27 亿元,同比增长 34.28%,营业净利润 3.48 亿元,同比增长 92.20%,扣非净利润 4.39 亿元,同比增长 4791.87%[3] 2. **各业务板块表现** - AI 终端业务:2024 年收入约 407.31 亿元,同比增长 32.75%,传感器及相关模组收入增幅最快,达 104%,影像显示类产品收入增长 103%,AI 眼镜及 XR 可穿戴设备同比增长 42%[4] - 汽车及低空经济业务:2024 年收入 21.17 亿元,同比增长 52.90%,去年亏损,预计 2025 年下半年德国大众海外订单量产后毛利率提升[2][4] 3. **散热业务进展** - 2024 年收入增加,受益于 VC 新热板产品和膜类散热产品,涵盖均热板、热管等关键组件[5] - 与全球客户在 CPU 及 AI 应用方面合作,晋升为 AMD 核心供应商,提供多种复合材料散热方案[5] 4. **机器人和折叠屏领域布局** - 机器人领域:已开发五个系列十款机器人,掌握核心零部件技术,为人形机器人提供解决方案,与北美客户合作深入,预计 2025 年至少有一两千台量产规模[2][6][17] - 折叠屏领域:为全球头部客户提供一站式解决方案,占铰链市场 40%以上份额,独供 H 系列碳纤维屏幕支撑架,单机价格数倍增长[2][15] 5. **服务器业务进展** - 打入客户供应链,在高阶散热产品上合作,晋升为 AMD 核心供应商,具备高功率电源产品量产和供货能力[7] - 自主研发的多轴腔体散热元件测试表现更优,为高阶散热方案奠定基础[8] 6. **财务状况** - 2024 年夯实资产,加快周转,重视研发,扣非净利润平稳,资产负债率稳健,偿债能力健康[9] - 存货应收账款周期缩短,研发费用同比增加至 19.75 亿元,硕士学历员工占比增加约 30%[9] - 积极推进江苏科达并购项目,持续分红和回购,过去三年累计分红加回购金额达 17.27 亿,占三年归母净利润 31.98%[9] 7. **毛利率变化原因** - 2024 年毛利率变化主要因产品结构调整,模组和大件产品占比增加,价格变化影响不大[10] 8. **价格竞争压力** - 2025 年价格竞争压力比 2024 年同期明显减小,一季度价格变动幅度较小[11] 9. **影像、模组传感器及 XR 眼镜业务** - 2024 年显著增长,苹果 MR 设备和 Meta 雷朋眼镜是主要推动因素[12] - 2025 年 Meta 雷朋眼镜预计出货量大幅增长,但北美大客户 M2 产品预计销量有限,收入难以准确预测,增速可能放缓[12] 10. **影像显示领域** - 2025 年增速可能比去年稍慢,但保持良好趋势,因 2024 年切入新的显示模组业务,不过不会持续快速增长[13] 11. **汽车和低空领域** - 营收有不错增速,低空领域放量但量不够大,主要增长来源于新能源车配套电池铝壳业务[14] - 去年亏损,今年下半年预计德国大众海外订单量产并放量,毛利率将提升[14] 12. **传统手机业务** - 2025 年下半年北美客户将发布重要改款新品,公司在充电电池、快充解决方案、散热电池等方向继续作为主力供应商[18] 13. **AI 眼镜或戴显示产品代工业务** - 会继续做代工产品,但需权衡盈利性和市场规模后决定是否参与[19] 14. **机器人核心部件** - 在一体化关节、RV 减速器等方面广泛布局,为人形机器人机械和电子复合产品涉猎散热和充电等电子方面[20] - 2024 年亏损严重,2025 年计划减亏或扭亏,开拓新业务实现盈亏平衡以上[20] 15. **关税影响** - 若关税政策落地,部分产能可能转移到海外,短期内影响不大,长期大客户转移产能趋势不可逆[21] 16. **国内安卓手机行业及智能终端出货** - 2024 年安卓市场整体状况一般,需求疲软,H 客户新品发布推迟,消费者更换手机需求下降[23] - 2025 年上半年或全年智能终端出货情况需进一步观察[22] 17. **2025 年目标** - 提高收入和项目盈利能力,重点提升国内业务盈利能力,减少海外业务亏损,预计盈利增长快于收入增长[24] - 在机器人、智能眼镜、折叠屏和服务器等领域加大开拓力度,成为未来 3 - 5 年新的收入增长点[24] 18. **应对海外业务亏损措施** - 逐步减少海外业务亏损,优化海外运营,降低成本,提高效率[25] 19. **未来新收入增长点** - 机器人、智能眼镜、折叠屏和服务器等领域,具有较大市场潜力[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 客户正在使用 3D 打印技术进行试验,公司可能参与后续环节[16]
领益智造(002600):季度营收新高,AI终端布局百花齐放
东方证券· 2025-03-31 13:48
报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][8] 报告的核心观点 - Q4季度营收创新高,利润拐点明确,24年营收442亿元同比增30%,归母净利润17.5亿元同比降15%,单四季度营收127亿元同比增34%,归母净利润3.5亿元同比增92%,全年利润下滑受北美工厂、老产线搬厂、项目研发等因素影响 [7] - 新业务发展迅猛,布局AI眼镜、机器人、折叠屏、服务器等AI终端,24年AI终端相关收入超400亿元同比增33%,传感器及相关模组、影像显示类产品、AI眼镜及XR可穿戴设备收入均大幅增长 [7] - 卡位北美大客户创新大周期,是其主要精密功能件供应商之一,参与机型硬件功能创新,单机价值量和料号数量提升,有望受益其全品类创新周期 [7] 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年每股收益分别为0.38/0.51/0.65元,原25/26年预测为0.46/0.56元,主要上调收入预测,下调毛利率预测,根据可比公司25年32倍PE估值,对应目标价为12.16元 [2][8] 公司主要财务信息 利润表相关 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|34,124|44,211|52,539|60,520|69,221| |同比增长(%)|-1.0%|29.6%|18.8%|15.2%|14.4%| |营业利润(百万元)|2,553|2,210|3,358|4,526|5,760| |同比增长(%)|24.3%|-13.4%|51.9%|34.8%|27.3%| |归属母公司净利润(百万元)|2,051|1,753|2,655|3,589|4,575| |同比增长(%)|28.5%|-14.5%|51.4%|35.2%|27.5%| |每股收益(元)|0.29|0.25|0.38|0.51|0.65| |毛利率(%)|19.9%|15.8%|17.0%|17.7%|18.2%| |净利率(%)|6.0%|4.0%|5.1%|5.9%|6.6%| |净资产收益率(%)|11.6%|9.2%|12.5%|14.6%|16.0%| |市盈率|31.3|36.6|24.2|17.9|14.0| |市净率|3.5|3.2|2.8|2.4|2.1| [4] 资产负债表相关 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金(百万元)|3,018|6,569|7,806|8,992|10,284| |应收票据、账款及款项融资(百万元)|9,135|11,782|14,001|16,128|18,446| |预付账款(百万元)|94|119|141|163|186| |存货(百万元)|5,727|5,856|6,855|7,834|8,902| |其他(百万元)|1,182|1,195|1,251|1,317|1,389| |流动资产合计(百万元)|19,157|25,519|30,054|34,433|39,208| |长期股权投资(百万元)|525|569|569|569|569| |固定资产(百万元)|10,420|11,052|11,438|12,025|12,629| |在建工程(百万元)|1,051|2,078|3,310|4,111|4,631| |无形资产(百万元)|1,718|1,700|1,530|1,360|1,190| |其他(百万元)|4,318|4,243|3,683|3,518|3,518| |非流动资产合计(百万元)|18,031|19,642|20,530|21,583|22,538| |资产总计(百万元)|37,188|45,161|50,584|56,016|61,746| |短期借款(百万元)|1,487|929|1,600|1,691|932| |应付票据及应付账款(百万元)|8,027|10,402|12,178|13,916|15,814| |其他(百万元)|3,723|4,409|4,410|4,413|4,416| |流动负债合计(百万元)|13,237|15,740|18,188|20,020|21,162| |长期借款(百万元)|3,986|5,827|5,827|5,827|5,827| |应付债券(百万元)|0|2,076|2,076|2,076|2,076| |其他(百万元)|1,653|1,644|1,644|1,644|1,644| |非流动负债合计(百万元)|5,640|9,546|9,546|9,546|9,546| |负债合计(百万元)|18,877|25,286|27,734|29,567|30,709| |少数股东权益(百万元)|61|67|75|86|99| |实收资本(或股本)(百万元)|1,756|1,756|1,756|1,756|1,756| |资本公积(百万元)|8,540|8,616|8,843|8,843|8,843| |留存收益(百万元)|7,976|9,520|12,176|15,764|20,339| |其他(百万元)|(22)|(85)|0|0|0| |股东权益合计(百万元)|18,312|19,875|22,850|26,449|31,037| |负债和股东权益总计(百万元)|37,188|45,161|50,584|56,016|61,746| [19] 现金流量表相关 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润(百万元)|2,047|1,759|2,663|3,599|4,588| |折旧摊销(百万元)|1,714|1,754|1,906|1,936|2,033| |财务费用(百万元)|212|42|360|402|363| |投资损失(百万元)|(102)|(4)|(30)|(30)|(30)| |营运资金变动(百万元)|506|(1,143)|(1,721)|(1,712)|(1,930)| |其它(百万元)|918|1,614|690|436|525| |经营活动现金流(百万元)|5,295|4,021|3,867|4,631|5,548| |资本支出(百万元)|(2,436)|(2,723)|(3,014)|(3,014)|(3,014)| |长期投资(百万元)|146|(274)|0|0|0| |其他(百万元)|197|(747)|(153)|(120)|(120)| |投资活动现金流(百万元)|(2,094)|(3,745)|(3,168)|(3,134)|(3,134)| |债权融资(百万元)|(700)|4,304|0|0|0| |股权融资(百万元)|93|77|227|0|0| |其他(百万元)|(2,311)|(1,629)|311|(311)|(1,121)| |筹资活动现金流(百万元)|(2,917)|2,752|538|(311)|(1,121)| |汇率变动影响(百万元)|96|108|0|0|0| |现金净增加额(百万元)|380|3,136|1,237|1,186|1,293| [19] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比增长(%)|-1.0%|29.6%|18.8%|15.2%|14.4%| |成长能力 - 营业利润同比增长(%)|24.3%|-13.4%|51.9%|34.8%|27.3%| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比增长(%)|28.5%|-14.5%|51.4%|35.2%|27.5%| |获利能力 - 毛利率(%)|19.9%|15.8%|17.0%|17.7%|18.2%| |获利能力 - 净利率(%)|6.0%|4.0%|5.1%|5.9%|6.6%| |获利能力 - ROE(%)|11.6%|9.2%|12.5%|14.6%|16.0%| |获利能力 - ROIC(%)|8.7%|6.3%|9.0%|10.7%|12.1%| |偿债能力 - 资产负债率(%)|50.8%|56.0%|54.8%|52.8%|49.7%| |偿债能力 - 净负债率(%)|25.3%|24.3%|18.6%|12.0%|3.6%| |偿债能力 - 流动比率|1.45|1.62|1.65|1.72|1.85| |偿债能力 - 速动比率|0.98|1.21|1.24|1.29|1.38| |营运能力 - 应收账款周转率|3.8|4.2|4.0|3.9|3.9| |营运能力 - 存货周转率|4.7|5.9|6.2|6.2|6.1| |营运能力 - 总资产周转率|0.9|1.1|1.1|1.1|1.2| |每股指标 - 每股收益(元)|0.29|0.25|0.38|0.51|0.65| |每股指标 - 每股经营现金流(元)|3.02|2.29|2.20|2.64|3.16| |每股指标 - 每股净资产(元)|2.60|2.83|3.25|3.76|4.41| |估值比率 - 市盈率|31.3|36.6|24.2|17.9|14.0| |估值比率 - 市净率|3.5|3.2|2.8|2.4|2.1| |估值比率 - EV/EBITDA|14.7|16.4|11.7|9.6|8.1| |估值比率 - EV/EBIT|23.8|29.3|17.7|13.4|10.8| [19]