文章核心观点 领益智造拟2亿 - 4亿元回购公司股份用于股权激励或员工持股计划且获银行贷款承诺 [1] 分组1 - 回购计划 - 公司拟回购不低于2亿元且不超过4亿元的公司股份 [1] - 回购价格不超过13.18元/股 [1] - 回购股份将用于股权激励计划或员工持股计划 [1] 分组2 - 贷款承诺 - 公司取得中国工商银行广东省分行出具的《贷款承诺函》 [1] - 银行同意在符合监管政策制度要求下，承诺向公司提供回购贷款不超过3.6亿元 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：TMT 成长股板块、消费电子和精密制造领域、跨境电商、服装、家具等轻工业行业 - **公司**：蓝思科技、领益智造、立讯精密、东山精密、歌尔声学、欧菲光、苹果公司、台积电、高通、博通 纪要提到的核心观点和论据 - **特朗普关税政策对苹果供应链影响显著**：2025 年二季度，苹果供应链是 TMT 成长股板块中受影响最严重部分，宣布关税政策后相关股票如立讯精密、东山精密等大幅下跌，美股大跌超 9%，但实际影响有限，市场情绪过度反应致果链股票超跌 [3][4] - **关税对苹果产品价格影响有限**：虽有分析师认为加征关税会使 iPhone 价格提升 43%及其他产品线提价，但实际某些美国生产或实质性转变在美国的零部件可减免关税，如苹果 A18 处理器芯片 [5] - **iPhone 16 Pro Max 成本构成**：2024 年发布的 256GB 版本总价值约 485 美元，约三分之一（150 多美元）来自美国，三分之一（160 美元左右）来自中国，剩余来自其他地区，“友邦国家”生产部分享 90 天免税，加征关税主要针对与美有贸易对抗关系的国家 [6] - **白宫信息要求利于部分零部件减免关税**：白宫要求供应商提供进口商品价值来源国信息确定零部件减免条件，台积电封装的苹果芯片等设计在美国完成可减免关税 [7] - **加征关税对果链企业实际损害较小**：即使加征高额关税，因关键零部件可减免或延长免税期，实际损害小，但市场情绪挫伤使果链股票超杀 [8] - **苹果可应对成本增加问题**：以 iPhone 为例，加征关税后总成本增加约 13%左右，对整体销售价格影响不到 5%，苹果可承担成本使利润率下降约五个百分点，也可适度提价，消费者有一定容忍度 [9][10] - **苹果转嫁成本方式及影响**：苹果可能部分转嫁关税成本给供应链或消费者，但全部或部分转嫁给供应链不现实，可适当提价分摊成本 [11] - **加征关税对不同行业影响不同**：相较于轻工业行业，果链企业背靠苹果，可能得到兜底支持，受冲击相对较小 [12] - **长期加征关税影响国内相关产业**：会导致国内相关产业面临估值下移问题，需调整预期，寻找新增长点和市场机会 [13] - **苹果获关税豁免权对果链有积极影响**：苹果若继续获特赦或形成和缓双边协议，果链有可能回到加税前情况 [14] - **国内公司应全球化布局**：当前形势倒逼国内公司在越南、印度和墨西哥等地布局，通过保税区交货绕开部分关税，苹果供应链一级供应商在保税区交货受损最小 [15] - **iPhone 17 和折叠机对果链有积极影响**：iPhone 17 外观设计突出、摄像头升级、机身更薄，Pro 版本提升内存至 12GB 以上，预期出货量从 8000 万台上升到 9500 万台甚至一亿以上，若苹果在 AI 系统领域进展且对中国放开适配将进一步提升销量 [16] - **果链底部确定后选择标的建议**：选择上游供应链公司，因其不涉及下游组装，无直接关税风险，且关注市场调整中机构换手情况，上游公司风险敞口小更值得关注 [17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 一季度国内消费电子和精密制造领域表现良好，蓝思科技等标的在机器人、服务器及各种 AI 眼镜方面布局领先行业，除苹果外这些领域也有显著发展 [18]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：消费电子行业 - 公司：领益智造、赛尔康、通宇通讯、赛象科技、鸿海富士康 纪要提到的核心观点和论据 美国对等关税豁免影响 - 观点：对领益智造出口业务利好，减轻消费电子行业负担，但未来关税政策有不确定性 - 论据：豁免清单涉及约20个税号，集中在消费电子产品等领域，领益智造主要产品大多在清单内；此前芬太尼关税未豁免，且未来关税政策可能反复[2] 领益智造国际化与应对关税能力 - 观点：具备较强国际化和海外本土化交付能力，可规避关税风险，中美互加关税影响甚微 - 论据：在越南、印度、巴西、土耳其等地有生产基地；通过下游模组厂报关，不直接受关税影响；生产所需美国原材料占比极低（千分之几）且有替代方案[2][3] 领益智造印度市场发展 - 观点：印度市场重要，领益智造有发展优势并将优化产能分配 - 论据：印度能承接中国大陆无法出口到美国的产能，富士康计划今年将印度产量从一千多万部翻倍到三千多万部；领益智造在印度有30万平方米厂房及十几万方土地储备，厂房利用率仅40%左右，主要承接功能件结构件业务，将国内小件运营单位管理转移至印度[4] 苹果保税区政策作用 - 观点：保护上游供应链，增强领益智造作为苹果一级供应商的稳定性和业务连续性 - 论据：苹果通过保税区政策隔离贸易摩擦风险，领益智造通过保税区交付降低关税波动影响[5] 领益智造与客户合作及供应链情况 - 观点：产业链税收与苹果产业链关系不大，未转嫁给供应链 - 论据：从供应商采购原材料加工产品，下游客户主要是中国大陆模组厂，在中国境内交付；部分产品交付郑州富士康保税区，由美国大客户的爱尔兰销售公司完成报税和缴税[6] 苹果关税减免及新产品影响 - 观点：关税减免减少影响，关注iPhone 17和折叠手机发展，领益智造参与关键部件有优势 - 论据：通宇通讯和领益智造原本受影响小，减免后影响更小；2025年下半年大客户出货和备货正常；2026年折叠屏技术预计推出，领益智造参与多个关键部件，单机价值量约90美元，是当前五倍；散热技术有优势[7] 领益智造创新和市场份额优势 - 观点：在全球供应链有竞争优势，参与折叠屏技术提升业务 - 论据：有海外布局、中国大陆研发能力和全球交付能力，海外生产基地产能占比约35%；参与折叠屏关键部件，单机价值量约90美元，是当前五倍[8] 明年新项目变化 - 观点：创新项目将在今明两年收入和利润贡献中发挥重要作用，苹果供应链整体上升周期变化不大 - 论据：2026年折叠屏技术推出，参与关键部件；散热技术有新方案；中版项目扩大份额，全系设备可能上钢壳电池；位置感知二代及AI眼镜项目按部就班进行[9] 美国对等关税豁免对跨境电商影响 - 观点：无海外布局的跨境电商受负面影响大 - 论据：豁免仅涉及小部分消费电子产品，如赛象科技充电器，无越南或印度工厂布局的企业面临较大关税压力[10] 赛尔康生产优势及市场份额 - 观点：赛尔康在印度和巴西生产有优势，有提高市场份额机会，大客户中市场份额有提升空间 - 论据：印度和巴西工厂生产数字媒体版本，面对市场变化有优势；充电器800美元免税政策取消，无海外产能或小额包裹出口的自主品牌受影响大；在大客户中承担部分产品供应，手机市场份额约50% - 60%，拓展高功率电源业务[11][13] 赛尔康业务情况 - 观点：主要产品无直销美国业务，关税更新影响不大 - 论据：主要通过海外交付给组装厂，仅非in - box部分充电器涉及美国业务且量不大；涉及富士康提到的主板等产品较少[14][15] 领益智造越南布局应对 - 观点：适度扩展越南本地化生产，关注政策变化调整策略 - 论据：越南布局进行模具冲压、小件等生产，特朗普政府曾提议对中国输越产品征高关税[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 领益智造今年（2025年）开始试生产电池钢壳、快充加散热模组，中框加VC模组，并预计5 - 6月正式量产，份额和节奏符合预期[8] - 赛尔康在大客户中承担笔记本电脑、iPad和手机非in - box官网销售版本的供应，手机方面市场份额约为50%到60%，高功率适配器方面稍低[13]

文章核心观点 4月9日上证指数低开高走，中证稀土产业指数上涨，同时介绍该指数近期表现、持仓、调整规则及跟踪的公募基金等情况 [1][2][3] 指数表现 - 4月9日中证稀土产业指数上涨1.93%，报1613.75点，成交额326.29亿元 [1] - 中证稀土产业指数近一个月下跌10.06%，近三个月上涨2.31%，年至今下跌0.01% [2] 指数概况 - 中证稀土产业指数选取涉及稀土开采、加工、贸易和应用等业务的上市公司证券为样本，以2011年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [2] 指数持仓 - 中证稀土产业指数十大权重分别为北方稀土（16.39%）、中国稀土（6.66%）等 [2] - 中证稀土产业指数持仓中上海证券交易所占比52.01%、深圳证券交易所占比47.99% [2] - 中证稀土产业指数持仓样本行业中原材料占比67.47%、工业占比26.17%、信息技术占比6.36% [2] 指数调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，每次调整样本比例一般不超过20% [3] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，下一个定期调整日前一般固定不变，特殊情况临时调整 [3] - 样本退市时从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [3] 跟踪基金 - 跟踪稀土产业的公募基金包括嘉实中证稀土产业ETF联接A等多只基金 [3]

担保额度 - 2025年度公司预计担保总额度不超350亿元[2] - 资产负债率≥70%的控股子公司审议通过担保额度200亿元[5] 单笔担保 - 公司为扬州领煌《授信协议》提供1亿元连带责任保证[3] - 《授信协议》授信期2025.4.9 - 2026.4.8，额度1亿[6] 实际担保余额 - 截至披露日，公司实际担保余额105.529126亿元，占比53.28%[8]

股份回购 - 2025年4月8日公司收到董事长提议回购股份的函[3] - 回购股份为A股，价格不超董事会审议前30日均价150%[5][6] - 回购资金5000万 - 1亿，实施期限不超12个月[6] 董事长持股 - 董事长曾芳勤直接和间接合计持股4,284,060,867股，占总股本61.13%[3] 提议人情况 - 提议人提议前六个月无买卖公司股份，回购期暂无增减持计划[7][8]

公司概况 - 证券代码 002600，证券简称领益智造，债券代码 127107，债券简称领益转债 [2] - 2025 年 4 月 7 日 15:00 - 17:00 举办 2024 年度网上业绩说明会，地点为上海证券报·中国证券网 [2] - 接待人员包括董事长兼总经理曾芳勤等 [2] 2024 年经营情况 - 实现营业收入 442.11 亿元，同比增长 29.56%，归属于上市公司股东的净利润 17.53 亿元，经营性现金净流入 40.21 亿元，新业务收入规模提升大，精益化运营效率领先 [2][4] 2024 年各业务进展 AI 终端业务 - 相关业务收入约 407.31 亿元，同比增长 32.75%，多个重点项目在折叠屏等领域取得显著进展 [5][7] 影像显示业务 - 收入 112.70 亿元，同比增长 103.32%，为全球 AI 终端客户提供影像显示产品及解决方案 [5] 传感器及相关模组业务 - 收入同比增长 104.28%，提供定制化产品解决方案 [5] AI 眼镜及 XR 可穿戴设备业务 - 收入约 40.41 亿元，同比增长 42.74%，为头部客户提供关键零部件，参与量产各大品牌产品硬件 [6] 热管理业务 - 收入达 41.07 亿元，专注高效散热解决方案，提供多种关键组件 [6] 电池电源业务 - 在消费电子领域为终端客户提供充电器模组服务 [6] AI 技术影响与布局 - AI 技术推动“AI + 硬件”融合创新，促使行业迎来创新和换机热潮 [6] - 公司 2024 年 AI 终端业务快速增长，在质量检测等环节应用 AI 相关技术 [7] 机器人业务布局 发展历程 - 2006 年开始从事消费电子领域自动化设备研发制造，2009 年研发工业机器人，2010 年自研自动化技术服务主要客户产线 [9] 业务能力 - 自动化广泛应用于主要生产环节，开发出核心零部件，子公司累积 400 多项专利，形成 5 个系列 10 款机器人 [9] 产品布局 - 拥有人形机器人执行层核心技术，提供多种结构件和核心硬件，有联合开发和整机组装经验 [10] 发展目标 - 形成“关键零部件 + 模组 + 整机”一体化布局，成为机器人本体总成制造商，验证机器人在柔性化生产中的应用，开发核心部件解决痛点问题 [10][12] 海外业务情况 - 位于产业链中上游，主要产品不直接从中国大陆出口美国，具备消化供应链波动能力 [13] - 在全球拥有 58 个生产及服务据点及 8 个精品组装基地，2024 年海外基地整体收入快速增长，已全面实现本土化运营 [13] 2025 年战略规划 - 以“战略定力，固本培元”为战略行动指南，坚持创新引领和国际化发展理念 [2][16] - 聚焦主业并向上游延伸，发力第 N 增长曲线，拓展海外市场，深挖国内需求，打造智能制造平台 [2][16] - 通过多种方式加强与资本市场沟通，进行市值管理 [3] 行业前景与公司规划 - 未来 AI 终端市场注重垂直整合，新型终端形态涌现，为公司带来发展契机 [14]

文章核心观点 公司拟发行可转换公司债券及支付现金购买江苏科达66.46%股权并募集配套资金 交易正有序推进 [3][7] 本次交易概述 - 公司拟向8名交易对方购买江苏科达66.46%股权并募集配套资金 交易完成后江苏科达将成控股子公司 [3] - 公司拟向不超35名特定投资者发行股份募集配套资金 总额不超发行可转换公司债券购买资产交易价格的100% 发行股份数量不超本次募集配套资金股份发行前公司总股本的30% 资金用于支付现金对价、并购整合费用、项目建设、补充流动资金、偿还债务等 [4] - 本次交易不构成重大资产重组、关联交易及重组上市 [5] 本次交易进展情况 - 2024年12月6日 公司召开董事会和监事会会议 审议通过交易预案及摘要等相关议案 [6] - 2025年1月4日、1月25日、3月4日 公司披露进展公告 [6] - 截至公告披露日 交易相关审计、评估、盈利预测等工作正在进行 完成后将再次召开董事会和股东大会审议相关议案 [7]

公司概况 - 证券代码 002600，证券简称领益智造，债券代码 127107，债券简称领益转债 [2] - 2024 年成功从产品制造专家转型为解决方案专家，成为全球领先的 AI 终端硬件制造平台 [6] 投资者关系活动信息 - 活动类别为电话会议，参与单位众多，共计 280 人，时间为 2025 年 3 月 30 日 - 4 月 3 日 [3][4] - 上市公司接待人员有副总经理兼董事会秘书郭瑞先生、投资者关系总监韩舒婷等 [6] 2024 年经营情况 - 实现营业收入 442.11 亿元，同比增长 29.56%，归属于上市公司股东的净利润 17.53 亿元，扣非净利润 16.26 亿元，经营性现金净流入 40.21 亿元 [6] - AI 终端业务收入 407.31 亿元，同比增长 32.75%；汽车及低空经济相关业务收入 21.17 亿，同比增长 52.90% [6] - 第四季度营业收入 127.27 亿元，同比增长 34.28%；净利润 3.48 亿元，同比增长 92.20%；扣非净利润 4.39 亿元，同比增长 4791.84%；经营性现金净流入 25.83 亿元，同比增长 101.16% [6][7] 各业务进展 消费电子、AI 终端主业 - AI 终端硬件相关业务收入约 407.31 亿元，同比增长 32.75%，多个重点项目取得显著进展 [8] - 影像显示业务营收 112.70 亿，同比增长 103.32% [9] - 传感器及相关模组业务为客户提供定制化产品解决方案 [9] - 电池电源业务在消费电子、动力电池结构件、储能等领域均有布局并取得突破 [10] 散热业务 - 热管理业务收入 41.07 亿元，同比增长 9.20%，具备完整研发与制造能力，提供系统化散热解决方案 [11] - 高阶散热产品 Big MAC 在对比测试中表现更优，实现材料成本降低 30%、制造成本降低 30%、交付周期缩短 35%、良率提升 5% [12][14] 机器人业务 - 构建起完善业务体系，旗下子公司累积 400 多项专利，形成 5 个系列 10 款机器人 [15] - 拥有人形机器人执行层核心技术，已为人形机器人客户提供核心硬件，致力于形成一体化布局 [16] 折叠屏业务 - 为全球头部客户提供一站式解决方案，核心产品涵盖中框、VC 均热板等关键组件 [17] 公司发展规划 - 2025 年以“战略定力，固本培元”为指南，聚焦主业并向上游延伸，发力第 N 增长曲线 [6] - 拓展海外市场，全球拥有 58 个生产及服务据点及 8 个精品组装基地，未来提升海外盈利能力 [18] - 打造“精益化、数字化、自动化、绿色化”智能制造平台，增强核心竞争力 [6] 投资者回报 - 2024 年拟派发现金红利 1.40 亿元（含税），现金分红和股份回购总额为 2.00 亿元，占本年度归母净利润的 11.41% [21] - 2022 - 2024 年，三年累计分红 + 回购金额达 17.27 亿元，占三年归母净利润的 31.98% [21] 制造能力提升 - 2024 年推行精益生产 9883 专项活动，人均创收由 47.17 万元提升至 51.84 万元 [23] - 贯彻“新四化”智能制造理念，打造多个核心工艺实践案例 [23]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 领益智造发布2024年度报告，Q4创单季度营收新高，全年业绩符合预期；AI终端、汽车及低空经济相关业务均有明显贡献；人形机器人目标成为本体总成制造商，2025年进入量产阶段；AI眼镜及XR可穿戴设备是“百镜大战”卖铲人；折叠屏是一站式解决方案提供商；2024年晋升AMD核心供应商；维持“增持”评级，看好公司中长期布局第N增长曲线，拓展海外市场并深挖国内需求 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月3日收盘价8.44元，一年内最高/最低11.49/4.62元，市净率3.0，股息率0.36%，流通A股市值582.33亿元，上证指数3342.01，深证成指10365.73 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产2.82元，资产负债率55.99%，总股本70.08亿股，流通A股69亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|34124|-1.1|2051|28.5|0.29|19.9|11.2|29| |2024|44211|29.6|1753|-14.5|0.25|15.8|8.9|34| |2025E|50604|14.5|2777|58.4|0.40|18.9|12.5|21| |2026E|57450|13.5|3411|22.8|0.49|18.9|13.3|17| |2027E|63951|11.3|3942|15.6|0.56|19.0|13.3|15| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|34124|44211|50604|57450|63951| |减：营业成本|27319|37238|41063|46585|51786| |减：税金及附加|204|228|260|296|329| |主营业务利润|6601|6745|9281|10569|11836| |减：销售费用|332|366|607|632|640| |减：管理费用|1402|1411|1619|1781|1919| |减：研发费用|1808|1975|3239|3619|3965| |减：财务费用|212|42|11|9|-11| |经营性利润|2847|2951|3805|4528|5323| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|226|-69|102|-28|-44| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-707|-761|-815|-847|-791| |加：投资收益及其他|376|266|393|627|456| |营业利润|2553|2210|3487|4281|4947| |加：营业外净收入|-31|-16|-34|-27|-26| |利润总额|2521|2194|3453|4254|4921| |减：所得税|474|436|667|833|968| |净利润|2047|1759|2785|3421|3953| |少数股东损益|-4|5|8|10|12| |归属于母公司所有者的净利润|2051|1753|2777|3411|3942| [8]