股价与资金流向 - 11月4日盘中股价下跌2.02%，报96.96元/股，总市值349.63亿元 [1] - 当日成交额6422.31万元，换手率0.21% [1] - 主力资金净流出302.92万元，其中特大单买入112.94万元（占比1.76%），大单卖出839.56万元（占比13.07%） [1] - 今年以来股价累计上涨29.29%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌6.16%、11.81%、11.92% [1] - 最近一次于8月8日登上龙虎榜，当日净卖出1.80亿元，买入总额3.83亿元（占比19.59%），卖出总额5.64亿元（占比28.81%） [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为小分子CDMO解决方案，占收入76.19%，新兴服务占23.71% [1] - 2025年1-9月实现营业收入46.30亿元，同比增长11.82% [2] - 2025年1-9月归母净利润8.00亿元，同比增长12.66% [2] - A股上市后累计派现24.05亿元，近三年累计派现17.01亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为6.01万户，较上期大幅增加45.37% [2] - 第三大流通股东中欧医疗健康混合A持股1631.89万股，较上期增加3.46万股 [3] - 第四大流通股东香港中央结算有限公司持股1328.77万股，较上期增加62.64万股 [3] - 第六大流通股东华宝中证医疗ETF持股564.67万股，较上期减少100.00万股 [3] - 第七大流通股东中欧医疗创新股票A持股487.80万股，较上期增加8.47万股 [3] - 第十大流通股东招商国证生物医药指数A持股293.60万股，较上期减少49.92万股 [3] 行业分类 - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包 [2] - 所属概念板块包括创新药、生物医药、CRO概念、合成生物、中盘等 [2]

核心事件：挪威央行增持凯莱英股份 - 2025年10月30日，挪威央行（Norges Bank）在场内增持凯莱英21.37万股股份 [1] - 增持股份的平均价格为每股86.6001港元，涉及总金额约1850.64万港元 [1] - 此次增持后，挪威央行对凯莱英的持股总数增至372.22万股，持股比例由12.73%上升至13.51% [1] 股东权益变动详情 - 根据联交所权益披露表格（表格序号：CS20251031E00373），此次权益变动性质为“买入”（代码1101(L)）[2] - 披露方为挪威央行（Norges Bank），变动后其持有附带投票权的股份百分比为13.51% [2] - 权益披露的生效日期为2025年10月30日 [2]

公司股权变动 - Norges Bank于10月30日增持凯莱英21.37万股 [1] - 本次增持每股作价为86.6001港元，总金额约为1850.64万港元 [1] - 增持后最新持股数目增至372.22万股，持股比例达到13.51% [1]

公司股权变动 - 施罗德于10月30日减持凯莱英2.81万股，每股作价86.1644港元，总金额约为242.12万港元 [1] - 减持后，施罗德最新持股数目为604.58万股，最新持股比例为21.94% [1]

公司股权变动 - 施罗德于10月30日减持凯莱英2.81万股 [1] - 减持平均每股作价为86.1644港元，涉及总金额约242.12万港元 [1] - 减持后施罗德持股数量降至604.58万股，持股比例降至21.94% [1]

公司股权变动 - 挪威中央银行于10月30日增持凯莱英21.37万股 [1] - 增持每股作价为86.6001港元，总金额约为1850.64万港元 [1] - 增持后最新持股数目增至372.22万股，持股比例达到13.51% [1]

投资评级与目标 - 投资评级为买入-A [5][6] - 6个月目标价为128.10元/股，当前股价为98.96元/股，存在显著上行空间 [5][6] - 总市值为35,370.64百万元 [6] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营收46.30亿元，同比增长11.82%；实现归母净利润8.00亿元，同比增长12.66% [1][2] - 预计2025年全年营收将实现13%-15%增长 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.33亿元、13.21亿元、15.21亿元，同比增速分别为19.4%、16.6%、15.1% [5] - 预计2026年每股收益（EPS）为3.66元/股，基于35倍市盈率得出目标价 [5] 业务增长驱动力 - 2025Q4交付订单规模预计将显著高于第三季度，支撑收入稳健增长 [2] - 新兴业务表现强劲，2025Q1-Q3收入同比增长71.87% [2] - 新签订单保持双位数增长，尤其在多肽、寡核苷酸、ADC等领域市场开拓力度加大 [3] 项目管线与长期前景 - 小分子CDMO业务中，预计2025年下半年有11个项目处于验证批阶段（PPQ） [4] - 新兴业务板块预计2025年下半年有9个项目处于验证批阶段（PPQ） [4] - 多肽、小核酸等热门靶点的临床中后期项目储备均超过10个，毒素连接体在手NDA项目有8个，管线储备丰富 [4] 行业环境 - 全球创新药投融资持续回暖，2025年10月全球、美国、国内VC&PE投融资金额分别同比增长32%、33%、72% [3]

财务业绩 - 2025年前三季度实现归母净利润8.00亿元，同比增长12.66% [1] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润1.83亿元，同比下降13.46% [1] - 公司维持全年业绩指引，预计全年营业收入将实现13%-15%增长 [1] 运营与订单 - 第三季度业绩波动主要因季度间订单交付节奏影响 [1] - 从下半年待交付订单分布看，预计第四季度交付规模将显著高于第三季度 [1] - 第三季度公司新签订单保持双位数增长，并相较于上半年增速有所提升 [1] - 新业务板块中的化学大分子业务和生物大分子业务新签订单均保持强劲增长势头 [1] 资本开支与未来展望 - 公司将在未来一段时间加大资本开支力度，预计上调2025年资本开支金额至13-14亿元 [1] - 资本开支主要向新兴业务领域倾斜，2026年资本开支预计将进一步增加 [1] - 考虑到新兴业务目前毛利率水平相对较低，其收入占比提高会拉低公司整体毛利率水平 [1] - 基于毛利率影响，研报下调对公司2025-2027年盈利预测，但维持"买入"评级 [1]

核心观点 - 公司在医药行业筑底回暖背景下 前三季度营收实现双位数增长 新兴业务表现尤为强劲 预计全年增长目标为13%-15% [3] 行业背景与公司战略 - 医药行业呈现筑底回暖趋势 并出现积极信号 [3] - 公司通过提升运营管理效率、落实降本增效措施应对行业变化 [3] - 公司在多肽、寡核苷酸、ADC等增量业务板块持续加大市场开拓力度 [3] - 新签订单保持双位数增长 [3] 2025年前三季度财务表现 - 实现营业总收入46.30亿元 同比增长11.82% [3] - 小分子业务收入基本持平 [3] - 新兴业务收入同比增长71.87% [3] - 化学大分子业务收入同比增长超过150% [3] - 来自大制药公司收入20.53亿元 同比增长1.98% [3] - 来自中小制药公司收入25.77亿元 同比增长21.14% [3] - 整体业务毛利率为42.44% [3] - 小分子业务毛利率为46.99% 同比基本持平 [3] - 新兴业务毛利率为30.55% 同比提升10.57个百分点 主要因交付规模提升和产能利用率爬坡 [3] 2025年业绩展望 - 从下半年待交付订单分布看 第四季度交付规模将显著高于第三季度 [3] - 预计全年营业收入将实现13%-15%增长 [3] 报告基本信息 - 报告期为2025年第三季度 [1][7] - 第三季度财务会计报告未经审计 [3][7]

品大事 - 万科A第一大股东深铁集团拟提供不超过220亿元借款额度，公司将以抵/质押担保作为支持 [3] - 贝达药业与晟斯生物达成战略合作，获得长效重组八因子产品FRSW117在大中华区的独家总经销权，该产品已完成III期临床试验且尚无国产同类产品上市 [4] - 涛涛车业已向香港联交所递交H股发行上市申请，认购对象为境外及境内合格投资者 [5] - 能辉科技与浙江立算共同出资1000万元成立控股子公司，公司持股51%，旨在结合新能源与算力领域优势 [6] - 伟明环保入选印度尼西亚废物转化能源项目选定供应商名单，后续需参与具体项目合作伙伴选择程序 [7] 观业绩 - 赛力斯2025年10月新能源汽车销量51,456辆，同比增长42.89%，本月总销量54,384辆，同比增长25.10% [9] - 北汽蓝谷子公司2025年10月销量30,542辆，同比增长112.02%，本年累计销量142,043辆，同比增长72.69% [10] - 长安汽车2025年10月新能源汽车销量11.92万辆，同比增长36.14%，1-10月新能源汽车累计销量86.87万辆，同比增长60.58% [11][12] - 长城汽车2025年10月汽车销量14.31万辆，同比增长22.5%，1-10月累计销量106.64万辆，同比增长9.87% [13] - 比亚迪2025年10月出口新能源汽车83,904辆，当月动力电池及储能电池装机总量约为27.362GWh，累计装机总量约为230.613GWh [14] 增减持 - 津膜科技股东高新投资（持股6.26%）计划减持不超过906.2万股，不超过公司总股本的3% [16] - 永臻股份股东君联相道、君联嘉茂（合计持股9.38%）计划合计减持不超过公司总股本的3% [17] - 华峰测控控股股东芯华控股计划减持不超过271万股（不超过总股本2%），另有一名实控人及高管计划减持不超过0.01%股份 [18] - 荣旗科技员工战略配售资管计划（持股1.32%）计划减持不超过70.46万股（不超过总股本1.32%） [19] - 金力永磁部分董事及高管计划合计减持不超过210.61万股，占公司总股本比例0.15% [20] 签大单 - ST逸飞签订海外采购订单，总金额2681.16万美元（约合人民币1.9亿元），占公司2024年度营业收入的27.46% [21] - 兰剑智能与九号（珠海）科技有限公司签订日常经营性合同，金额1.38亿元（含税） [22] - 景业智能中标兰石重装工艺设备项目，中标金额1.34亿元（含税） [23] - 大烨智能全资子公司签署光船租赁合同，两艘船舶租金总额预计为4872.75万美元，服务于巴西国家石油公司海上油气项目 [24]