股东大会召开情况 - 会议于2025年6月11日14:30以现场与网络投票结合方式召开，现场地点为广州市番禺区南村镇比音勒芬商业办公楼8楼会议室 [1] - 网络投票通过深交所系统进行，时间跨度为当日9:15至15:00 [1] - 会议由董事长谢秉政主持，董事会负责召集，程序符合《公司法》《深交所股票上市规则》等法规要求 [1] 股东参与数据 - 合计492名股东及代理人参与表决，代表股份2.837亿股（占比49.7173%），其中现场投票18人代表2.419亿股（42.3953%），网络投票474人代表4178.7万股（7.3220%） [2] - 中小股东参与度：489人代表4178.7万股（7.3220%），其中现场投票15人代表23.46万股（0.0411%） [2] 议案表决结果 - **董事会工作报告**：通过率99.7717%（同意2.830亿股），中小股东同意4137.4万股（98.6197%） [3] - **监事会工作报告**：通过率99.7656%（同意2.830亿股），中小股东同意4135.7万股（98.5719%） [3][4] - **财务决算报告**：通过率99.7728%（同意2.830亿股），中小股东同意4137.7万股（98.6369%） [4] - **利润分配预案**：通过率99.7336%（同意2.829亿股），中小股东同意4126.6万股（98.5266%） [4][5] - **董事薪酬方案**：通过率99.6903%（同意2.828亿股），中小股东同意4114.3万股（97.3797%） [5] - **监事薪酬方案**：通过率99.7055%（同意2.829亿股），中小股东同意4118.6万股（97.5544%） [6] - **年报及摘要**：通过率99.7402%（同意2.830亿股），中小股东同意4128.5万股（98.5688%） [6][7] 法律意见 - 北京国枫律师事务所确认会议程序合法合规，出席人员资格及表决结果有效 [8]

股东投票情况 - 现场和网络投票股东及代理人共492人，代表股份283,740,202股，占比49.7173％[5] - 中小股东及代理人共489人，代表股份42,021,802股，占比7.3631％[6] 议案表决结果 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意283,092,602股，占比99.7718％[8] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意282,984,802股，占比99.7338％[14] 中小股东表决情况 - 中小股东同意票数41,285,002股，占比98.2466％[24] - 中小股东反对票数551,000股，占比1.3112％[24][25] 会议相关情况 - 律师认为公司本次会议召集、召开程序合法有效[26] - 备查文件包括本次股东大会决议、法律意见书等[27]

会议信息 - 公司2024年度股东大会由第五届董事会第八次会议决定召开，2025年4月29日发布通知[4] - 2025年6月11日以现场和网络投票结合方式召开，现场在广州番禺，董事长主持[5] - 网络投票时间为2025年6月11日多个时段[6] 参会情况 - 本次会议股东（股东代理人）492人，代表股份283,740,202股，占比49.7173%[7] 议案表决 - 多项议案同意股数及占比情况，如《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意283,092,602股，占比99.7718%[9]

资金管理 - 公司可使用不超24亿元闲置资金现金管理，期限12个月[1] - 购买浦发银行广州东湖支行4亿元理财产品，预期年化收益率0.70%-2.15%[1] - 截至公告日，未到期理财本金12亿元[7] 监督保障 - 内部审计部门审计监督资金使用保管[5] - 监事会监督检查，必要时聘专业机构审计[5] 理财影响 - 购买短期理财不影响日常资金周转和主营业务[6] - 适度短期理财可获收益，提升资金效率[6]

股价及交易数据 - 截至2025年5月23日收盘，比音勒芬报收于16.28元，下跌1.51%，换手率2.25%，成交量8.76万手，成交额1.44亿元 [1] - 5月23日资金流向显示，主力资金净流入168.1万元，游资资金净流入163.11万元，散户资金净流出331.21万元 [1][4] 现金管理决策 - 公司及子公司获准使用不超过24亿元的闲置自有资金进行现金管理，期限为董事会通过之日起12个月内，资金可滚动使用 [2] - 最近购买的理财产品为上海浦东发展银行提供的保本浮动收益型结构性存款，金额20,000万元，预期年化收益率0.85%-2.25%，起息日2025年5月22日，到期日2025年8月21日 [2][4] - 截至公告日，公司使用闲置自有资金购买理财产品尚未到期的本金金额为130,000万元（含本次） [2] 理财产品风控措施 - 风险控制措施包括跟踪理财产品投向及项目进展，内部审计部门负责审计与监督，监事会有权监督与检查 [2] - 本次购买理财产品不影响日常运营和资金安全，旨在提升资金使用效率并为股东谋取更多投资回报 [2]

资金使用 - 公司可使用不超24亿元闲置自有资金现金管理，期限12个月[1] 理财投资 - 公司购浦发银行广州东湖支行2亿理财产品，预期年化收益率0.85%-2.25%[1] - 截至公告日，未到期理财产品本金13亿元（含本次）[7] 风险管控 - 公司分析跟踪理财，内审部门监督资金，监事会可聘机构审计[5] - 公司购买短期理财不影响主营，可获投资收益[6]

公司概况 - 高端时尚运动领军企业，专注于高尔夫户外运动和生活高尔夫、多品牌运作的高端服饰集团 [2] - 旗下拥有比音勒芬、比音勒芬高尔夫、威尼斯狂欢节、KENT＆CURWEN和CERRUTI1881等品牌 [2] - 2015-2024年营业收入CAGR达20.38%，2024年营收44.04亿元（+13.24%） [2] - 2015-2024年净利润CAGR为22.80%，2024年净利润7.81亿元（-14.28%） [2] 品牌战略 - 实行多品牌战略，比音勒芬聚焦生活轻奢市场，比音勒芬高尔夫定位专业高尔夫服饰 [3] - 威尼斯狂欢节覆盖"路亚"、"露营"等时尚户外运动场景 [3] - 收购KENT＆CURWEN和CERRUTI1881，推进品牌多样化、国际化、高端化布局 [3][4] 渠道布局 - 2024年直营/线上/加盟/其他收入分别为25.67亿元/2.63亿元/11.39亿元/0.34亿元 [2] - 直营渠道收入占比64.12%，加盟渠道收入逆势增长24.14% [4] - 电商渠道收入2.63亿元（+35.03%），占比6.57% [4] - 2024年线下门店总数1294家（直营644家/加盟650家），净增39家 [4] 财务预测 - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为7.03/7.99/9.01亿元 [5] - 对应2025-2027年净利润增速分别为-10.00%/13.56%/12.89% [5] - 当前市值对应2025-2027年估值13.38/11.78/10.44倍 [5] 机构评级 - 90天内14家机构给出评级（买入13家/增持1家） [8] - 机构目标均价23.45元 [8]

天猫618户外消费 - 运动户外行业增长强劲，需求呈现高端化、轻奢化特点 [3] - 开卖首小时，多个高端品牌同比增幅显著：lululemon、迪桑特等超50%，KEEN超100%，凯乐石超120%，昂跑超130%，Hoka one one超160%，SALOMON超400% [3] - 抢先购4小时，FILA官方旗舰店位列户外品牌成交榜首，耐克和lululemon分列第二、第三 [3] - 户外鞋服类别中，The North Face、KOLONSPORT和骆驼依次排名前三 [3] 电动空中出租车合作 - Archer Aviation与洛杉矶奥运和残奥组委会达成独家合作，将部署Midnight eVTOL飞机并建设电动起降垂直机场 [6] - Midnight飞机最多可搭载四人，单次充电行驶160公里，时速240公里，计划年底投产 [6] - 赛事期间洛杉矶预计接待1500万访客，全球数十亿观众通过转播观看 [6] 美津浓与排球世界合作 - 美津浓与Volleyball World续签多年协议，延续自2022年的伙伴关系 [7] - 合作覆盖排球国家联赛和国际排联排球世界锦标赛，美津浓将继续提供官方制服并推广创新产品 [7] 斯诺克商业机遇 - 赵心童历史性夺冠，中国大陆1.5亿观众收看决赛，微博相关话题阅读量24小时内突破6.5亿次，抖音赛事视频播放量达2亿次 [10] - WST计划加大亚洲资源投入，亚洲各国对承办赛事热情高涨，中东市场影响力提升 [10] - 世锦赛有望延续在克鲁斯堡剧院的传统举办 [10] 网球场升级计划 - USTA投资8亿美元对比利·简·金国家网球中心进行改造，其中5.5亿美元用于亚瑟·阿什体育场 [13] - 改造包括增加场边座位至5000席，扩建40%洗手间和30%商业零售点位，计划2027年美网前完工 [13] WTA主席卸任 - WTA主席史蒂夫·西蒙将于12月卸任，任期内推动女子网球巡回赛现代化规划，未来十年目标实现4亿美元球员收入增长 [13] 阿迪达斯裁员进展 - 阿迪达斯首席执行官宣布总部大部分裁员已完成，进度达三分之二 [16] 比音勒芬业绩下滑 - 2024年归母净利润同比下滑14.28%，2025年一季度继续下滑8.47% [18] - 2024年销售费用同比增长22.96%至16.13亿元，广告营销费用同比增长108.11%至1.96亿元 [18] MAIA ACTIVE品牌代言 - MAIA ACTIVE宣布演员虞书欣为品牌代言人，看重其在年轻群体中的影响力 [20] 亚瑟士业绩增长 - 2025财年一季度净销售额同比增长19.7%至2083亿日元，经营利润增长31.6%至445亿日元 [22] - 大中华区销售额同比增长21.5%（固定汇率下增长19.4%） [22]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8][11] 报告的核心观点 - 2024年收入稳健增长但新品牌拖累利润，2025Q1费用投放加大业绩短期承压，展望未来虽短期费用投放仍将拖累利润，但公司卡位高端运动时尚景气赛道，多品牌矩阵增长可期，预计2025 - 2027年归母净利分别为7.0/7.8/8.6亿元，同比分别-10%/+11%/+11%，现价对应PE分别为13/12/11X [11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收40.0亿元，同比+13.2%，归母净利润7.8亿元，同比-14.3%；其中Q4实现营收10.0亿元，同比+35.7%，归母净利润0.2亿元，同比-87.9%；2025Q1实现营收12.9亿元，同比+1.4%，归母净利润3.3亿元，同比-8.5% [2][6] 分渠道营收及毛利率情况 - 2024年直营/加盟/电商营收分别同比+7%/24%/35%至25.7/11.4/2.6亿元，直营依托净开店37家带动（单店收入同比+2%），加盟单店收入同比+21%（净开店2家），电商渠道收入同比高增35%；电商渠道毛利率同比+4.0pct至74.6%，直营/加盟毛利率同比分别-2.1/-0.7pct拖累公司整体毛利率-1.6pct至77.0% [11] 费用率情况 - 2024年公司销售/管理费用率同比+3.2/1.4pct，主因新品牌投入费用较多拖累业绩；2025Q1毛利率同比-0.6pct，销售费用率同比+1.8pct显著拖累归母净利润同比-8.5% [11] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等对2024A、2025E、2026E、2027E进行了列示，如营业总收入分别为4004、4401、4854、5263百万元等 [16]

公司管理层变动 - 原总经理申金冬因工作调整辞去总经理职务 但仍保留董事、董事会专门委员会委员及首席战略官职位 继续参与公司战略发展 [2] - 董事会任命谢邕为新任总经理 谢邕为董事长之子 拥有海外学历背景 曾任职于伊藤忠纤维贸易公司及公司高尔夫事业部 [2] - 此次管理层变动旨在优化公司管理架构 推动业务持续发展 [2] 公司历史业绩表现 - 2016-2023年营收年增长率分别为11.73%、25.23%、39.96%、23.7%、26.17%、18.09%、6.06%和22.58% [3] - 同期净利润年增长率分别为7.64%、35.92%、62.16%、39.13%、22.68%、25.2%、16.5%和25.17% [3] - 2024年净利润首次出现下滑 同比下降14.28% 2025年一季度净利润继续下滑8.47% [3] 行业竞争格局 - 公司定位"高价多金中年群体"市场 被誉为"中国高尔夫服饰第一股" [3] - 高尔夫服饰市场竞争加剧 面临迪桑特、FILAGOLF等新兴品牌挑战 [3] - 消费趋势向年轻化、多元化方向发展 与公司传统40岁以上高净值男性客群定位形成差异 [3] 公司发展战略 - 管理层变更标志着公司从创始人驱动向职业化管理过渡 [3] - 新任总经理面临市场竞争加剧和消费趋势变化的双重挑战 [3] - 公司需应对行业变革 调整战略以适应新的市场环境 [3]