板块整体表现 - 其他电源设备板块较上一交易日上涨0.67% [1] - 上证指数上涨0.13%报收3812.22点 深证成指上涨0.38%报收12557.68点 [1] - 板块主力资金净流入4.99亿元 游资资金净流出1.93亿元 散户资金净流出3.06亿元 [2] 领涨个股表现 - 麦格米特领涨板块 收盘价75.71元 涨幅5.65% 成交量43.20万手 成交额32.37亿元 [1] - 优优绿能涨幅5.27%报212.66元 成交量2.23万手 成交额4.71亿元 [1] - ST易事特上涨4.93%至5.32元 成交量41.97万手 成交额2.21亿元 [1] 资金流向特征 - 麦格米特获主力净流入2.35亿元 占比7.28% 游资净流出1.09亿元 散户净流出1.26亿元 [3] - 欧陆通主力净流入2.16亿元 占比14.40% 游资净流出4799.32万元 散户净流出1.68亿元 [3] - 科泰电源主力净流入1.90亿元 占比15.05% 游资净流入3549.08万元 散户净流出2.25亿元 [3] 下跌个股表现 - 海道思创跌幅7.09%报166.41元 成交量5.20万手 成交额8.74亿元 [2] - 通合科技下跌5.05%至36.09元 成交量26.17万手 成交额9.42亿元 [2] - 英杰电气下跌2.98%报49.20元 成交量2.94万手 成交额1.46亿元 [2]

公司股价表现 - 9月10日股价上涨5.12%至75.33元/股 成交额达19.79亿元 换手率5.86% 总市值412.58亿元 [1] 主营业务构成 - 智能家电电控产品占比45.92% 电源产品占比24.77% 新能源及轨道交通部件占比10.87% 工业自动化占比8.32% 智能装备占比5.09% 精密连接占比4.37% 其他业务占比0.66% [1] 基金持仓情况 - 华夏策略混合基金二季度增持5.32万股 总持股42万股 占基金净值比例4.24% 位列第六大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约154.14万元 最新规模4.97亿元 今年以来收益4.35% 近一年收益29.67% 成立以来累计收益581.63% [2] 基金经理信息 - 基金经理陈伟彦累计任职9年299天 管理资产规模4.97亿元 任职期间最佳回报44.15% 最差回报-32.92% [3]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [6][25] 核心观点 - 传统业务毛利率普遍承压，AI服务器电源业务有望逐步放量成为未来增长点 [1][3][22] - 2025年上半年营业收入46.7亿元，同比+17%，但归母净利润1.7亿元，同比-45%，盈利能力短期承压 [1][9] - 公司是国内少数具备高功率服务器电源技术与海外全流程生产供应能力的综合型电源供应商，已与英伟达形成合作关系 [3][22] 财务表现 - 2025年上半年综合毛利率22.1%，同比-3.6个百分点，净利率4.0%，同比-4.0个百分点 [1][9] - 第二季度单季营业收入23.6亿元，同比+8%，环比+2%；归母净利润0.7亿元，同比-62%，环比-38% [1][9] - 期间费用合计8.3亿元，同比+14%，销售/管理/研发费用率分别为3.9%/2.9%/11.0% [9] 分业务表现 - 智能家电电控收入21.5亿元，同比+7%，毛利率22.6%，同比-3.5个百分点，受国内价格战和海外需求放缓影响 [2][20] - 电源产品收入11.6亿元，同比+5%，毛利率22.2%，同比-2.6个百分点 [2][22] - 新能源及轨交产品收入5.1亿元，同比+151%，毛利率14.0%，同比-10.2个百分点，呈现高速增长态势 [2][21] - 工业自动化收入3.9亿元，同比+28%，毛利率28.4%，同比-1.6个百分点 [2] - 智能装备收入2.4亿元，同比+23%，毛利率36.0%，同比+1.2个百分点 [2] - 精密连接收入2.0亿元，同比+13%，毛利率5.1%，同比-1.7个百分点 [2] 业务展望 - AI服务器电源产品涵盖Power Shelf、BBU Shelf等，随着GB200/GB300服务器出货量提升，订单有望逐步落地 [3][22] - 新能源业务已与北汽新能源、零跑、吉利等整车厂建立合作，产品涵盖电控模块、电机驱动器等，未来有望推出车载制氧机等新产品 [21] - 智能卫浴业务在国内外客户覆盖面持续拓展，渗透率保持稳健增长 [2][20] 盈利预测 - 下调2025-2026年盈利预测至4.8/7.8亿元（原预测6.2/8.0亿元），维持2027年预测10.2亿元 [4][25] - 预计2025-2027年营业收入97.9/122.2/139.8亿元，同比+19.8%/+24.8%/+14.4% [23][24] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速+8.9%/+63.9%/+31.6%，当前股价对应PE分别为82.3/50.2/38.2倍 [4][24][25]

公司研发投入 - 上半年研发费用投入超过5亿元人民币 [1] - 研发费用率持续十多年维持在11%左右 远超同行业平均水平 [1] - 研发人员团队约3000人 研发人员占比超过35% [1] 研发特点 - 电力电子产品研发是多学科交叉、多环节协同的复杂过程 [1] - 研发覆盖从理论设计到工程落地、从器件选型到系统验证的全链条 [1] - 无法单独量化AI等特定应用领域的研发费用 [1] 公司定位 - 公司是电力电子平台型公司 [1] - 高强度研发投入为未来长线发展带来更多机会 [1] - 研发费用相关数据以定期报告披露内容为准 [1]

公司业务定位 - 公司是电气自动化领域硬件和软件研发、生产、销售与服务的一站式解决方案提供商 [1] - 公司为国内外各行业大客户提供电力电子部件与系统ODM/JDM服务 [1] 合作信息披露 - 可公开的合作业务及客户信息会通过官方渠道新闻或在定期报告中进行更新披露 [1] - 公司未直接回应与谷歌自研TPU的合作或供货协定可能性 [1]

公司业务进展 - 激光电源相关部分产品已进入批量销售阶段 [1]

公司业务范围 - 公司主营业务为电力电子产品的研发、生产及销售 [1] - 公司暂不涉及半导体销售的业务范围 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][9][11] 核心观点 - 麦格米特是大陆地区唯一与英伟达进行电源合作的企业，AI电源业务有望成为新成长点 [2][11] - 预计2025-2026年归母净利润分别为5.3亿元和12.1亿元，对应PE分别为79倍和34倍 [2][11] - AI服务器电源业务目前处于量产前研发调试阶段，已获小批量订单，未来市场空间极大且可持续性强 [11] 财务表现 - 2025H1实现收入46.74亿元，同比增长16.52%；归母净利润1.74亿元，同比下降44.82% [6] - 2025Q2收入23.57亿元，同比增长8.13%，环比增长1.77%；归母净利润0.66亿元，同比下降62.33% [6] - 毛利率22.07%，同比下降超3pct；净利率4.01%，同比下降约4.0pct [11] - 研发费用同比增长15.24%，占销售收入11% [11] 业务分项表现 - 智能家电电控收入21.46亿元，同比增长6.97%，变频家电销售下滑但智能卫浴持续成长 [11] - 电源产品收入11.57亿元，同比增长5.48% [11] - 新能源及轨道交通部件收入5.08亿元，同比增长150.94%，在手定点项目80余个 [11] - 工业自动化收入3.89亿元，同比增长27.90% [11] - 智能装备收入2.38亿元，同比增长23.45% [11] - 精密连接收入2.04亿元，同比增长12.75% [11] 海外业务 - 直接海外收入15.22亿元，同比增长9.21%，占总收入比例32.57% [11] - 间接海外收入占比约8% [11] - 通过性价比、响应速度和服务优势在海外市场站稳脚跟，全球布局网络日益完善 [11] AI电源业务布局 - 已实现国内外全行业上中下游全链条客户端全面覆盖对接 [11] - 技术方案主导方、系统集成制造商、终端互联网云厂三端全覆盖 [11] - 同步推动AI服务器电源业务有序开展 [11] 财务预测 - 预计2025年营业收入103.35亿元，2026年150.82亿元 [16] - 预计2025年归母净利润5.29亿元，2026年12.08亿元 [16] - 预计2025年每股收益0.97元，2026年2.21元 [16] - 预计2025年市盈率78.65倍，2026年34.44倍 [16]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司短期盈利能力承压但营收保持稳健增长 2025H1营业收入46.74亿元同比增长16.52% 归母净利润1.74亿元同比下降44.82% [1][2] - AI服务器电源领域取得重大突破 与英伟达达成合作伙伴关系 成为其指定的数据中心部件提供商 [2] - 新能源及轨道交通板块表现亮眼 营收同比增长150.94% [2] - 智能化仓储项目延期至2026年10月 当前投资进度67.54% [3] - 拟通过定向增发募集资金不超过26.63亿元 用于产能扩张及全球布局优化 [3] 财务表现 - 2025H1销售毛利率22.07% 同比下降3.77个百分点 [2] - 研发费用率维持11%高位 研发投入5.14亿元同比增长15.24% [2] - 2025Q2单季度营收23.57亿元同比增长8.13% 归母净利润0.66亿元同比下降62.33% [1] - 盈利预测调整：2025年归母净利润下调34%至4.02亿元 2026-2027年分别上调4%和15%至8.38亿元和11.66亿元 [3] - 估值水平：当前股价对应2025-2027年PE分别为104/50/36倍 [3] 业务进展 - 新能源及轨道交通业务成为增长亮点 同比增速达150.94% [2] - AI服务器电源业务即将放量 参与英伟达Blackwell系列架构数据中心合作建设 [2] - 家电等传统业务受行业竞争加剧影响 毛利率出现下滑 [2] - 全球产能布局持续优化 通过再融资增强资本实力 [3] 市场表现 - 总市值416.13亿元 总股本5.48亿股 [5] - 近一年股价涨幅225.86% 相对沪深300指数超额收益186.17% [8] - 近三个月换手率达399.40% [5]

公司股价表现 - 9月8日股价下跌5.01%至72.17元/股 成交额13.93亿元 换手率4.14% 总市值395.27亿元[1] 主营业务构成 - 智能家电电控产品占比45.92% 电源产品占比24.77% 新能源及轨道交通部件占比10.87% 工业自动化占比8.32% 智能装备占比5.09% 精密连接占比4.37% 其他业务占比0.66%[1] 基金持仓情况 - 银河核心优势混合A持有13.28万股 占基金净值比例7.48% 为第三大重仓股 二季度减持5000股[2] - 该基金当日浮亏约50.6万元 最新规模8840.21万元[2] 基金业绩表现 - 今年以来收益13.32% 同类排名5062/8248 近一年收益27.25% 同类排名4978/8051 成立以来亏损26.17%[2] 基金经理信息 - 基金经理李一帆累计任职时间2年128天 管理资产总规模8899.19万元[3] - 任职期间最佳基金回报-6.89% 最差基金回报-7.78%[3]