报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][9] 报告的核心观点 - 麦格米特历史经营业绩稳健增长，深耕传统主业同时拓展行业和产品种类、布局海外市场，依托自身基因找到适合发展道路 [2] - 伴随AIDC放量，电源远期市场空间广阔，公司AIDC供电业务平台化可期，有望成为新成长点 [2][8][150] 根据相关目录分别进行总结 产品不断丰富，业务呈现“抗震”架构 业绩稳健增长，经营效率相对较优 - 2014 - 2023年营收及业绩复合增速超30%，2024年前三季度营收59.03亿元，同比增长21.1% [16] - 非车业务2018年以来持续增长，受周期波动影响小，经营更稳健 [20] - 2023年人均销售额达1095万元/人，在行业内仅次于宏发，经营效率较优 [22] 内外并举，平台化为业务赋能 - 传统主业深耕电源产品，覆盖多领域龙头客户，电源业务有望成营收增长点 [25] - 持续拓展产品品类，内外并举成长，收并购形成平台赋能，业务架构抗震 [32][36] - 加速海外布局，2024年上半年海外总收入占比约达45%，国际竞争力提升 [41] 台达路径叠加华为/艾默生基因奠定成功基础 基因1：研发响应迅速，与台达差异化竞争 - 麦格米特通过高效服务、研发响应和技术优势开拓新兴下游领域，与台达差异化 [58] - 采用“孵化 - 收购”并购战略，选择技术初创团队助力发展后收购 [61] 基因2：多重协同效应，经营效率高 - 产品围绕电力电子技术展开，在研发、原料采购、生产、销售方面实现协同 [65][66] - 经营和销售效率在工控自动化行业位于前列，期间费用率平稳，盈利能力稳定 [72] 基因3：基础体系完善，具备成长支撑 - 研发体系保持10% - 12%高研发投入比例，技术人员数量增长超200% [77] - 生产体系加快生产基地布局，资本开支近几年持续提升 [80] - 管理体系承用艾默生管理体系，支撑产品种类持续拓展 [82] 直面全球龙头，AI服务器业务平台化可期 AIDC终端放量，服务器电源市场空间广阔 - AI大模型算力增长使数据中心耗电量增加，数据中心走向AIDC [85][87] - 服务器是主要电耗来源，PUE数值低的中心效率高，预计2031年AI服务器电源市场规模达608.1亿美元 [91][98] - 英伟达高性能GPU要求高功率密度机柜电源，GB200 NVL72单机柜热功耗预计达120 - 130kW [102][108] 功率密度持续提升，机房&机柜供电新方案不断迭代 - 英伟达芯片额定功率递增，AIDC服务器单机柜功率远期有望达1000 + kW [114][115][117] - 机柜电源单元功率密度提升，供电体系向一体化发展，机房供电体系多元化，HVDC渗透率有望提升 [118][123][125] 麦格米特：机柜产品拓展+机房产品延伸，供电业务平台化可期 - 机柜端产品拓展，供应价值量提升，BBU提供应急电力，超级电容提供瞬时功率补偿 [131][134][140] - 机房端供电产品延伸至HVDC，800V/570kW Side Rack优势明显，业务范围有望扩大 [142][148] - 可展望48 - 12v二次电源部分，公司具备供应链卡位优势，AIDC供电体系综合解决方案逐步形成 [150][151][152]

北京 BEIJING·上海 SHANGHAI·深圳 SHENZHEN·香港 HONG KONG·广州 GUANGZHOU·西安 XI'AN 致：深圳麦格米特电气股份有限公司 北京市嘉源律师事务所 关于深圳麦格米特电气股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会的 北京市嘉源律师事务所 关于深圳麦格米特电气股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会的 法律意见书 西城区复兴门内大街 158 号远洋大厦 4 楼 中国·北京 法律意见书 嘉源(2025)-04-198 北京市嘉源律师事务所（以下简称"本所"）接受深圳麦格米特电气股份有 限公司（以下简称"公司"）的委托，根据《中华人民共和国公司法》（以下简 称"《公司法》"）《上市公司股东会规则》（以下简称"《股东会规则》"） 等现行有效的法律、行政法规、部门规章、规范性文件（以下简称"法律法规"） 以及《深圳麦格米特电气股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的 有关规定，指派本所律师对公司 2025 年第二次临时股东大会（以下简称"本次 股东大会"）进行见证，并依法出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所指派律师现场见证了本次股东大会，查阅了公司 提 ...

证券代码：002851 证券简称：麦格米特 公告编号：2025-020 深圳麦格米特电气股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会未出现否决提案的情形。 2、本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议的情形。 一、会议召开和出席情况 4、会议召集人：深圳麦格米特电气股份有限公司（以下简称"公司"）董事 会。 5、会议主持人：公司董事、副总经理张志。 6、本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》等有关法律、行政法规、 部门规章、规范性文件、深圳证券交易所业务规则以及公司章程的规定。 （二）会议出席情况 1 （一）会议召开情况 1、本次股东大会的召开时间： （1）现场会议时间：2025 年 4 月 14 日（星期一）下午 14:00。 （2）网络投票时间：2025 年 4 月 14 日（星期一）上午 9:15 至下午 15:00。 其中，通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为 2025 年 4 月 14 日上 午 9:15-9:25，9:30-11:30，下午 1 ...

文章核心观点 麦格米特今日涨停，盘后龙虎榜显示不同席位买卖情况 [1] 公司表现 - 麦格米特今日涨停，成交额22.46亿元，换手率9.78% [1] 龙虎榜数据 - 深股通专用席位买入1.51亿元并卖出1.56亿元 [1] - 一机构专用席位净买入3616.22万元 [1] - 一机构专用席位净卖出4994.19万元 [1]

英伟达新一代供电架构更新 - 英伟达在2025年GTC大会推出AIDC新一代供电架构Power rack方案 核心变化包括供电单元独立成柜 Power shelf用量提升 BBU 超级电容等配件重要性增加 SST方案将成为未来主流[1] - 新架构背景是GPU功率提升导致供电需求激增 服务器中GPU占比从10%快速升至70%+ 现有IT rack空间不足需外置电源配件[1] Power rack技术细节 - 方案将Power shelf BBU shelf Super cap shelf等移出IT rack 整合为独立Power rack 输入384V-528V交流电 输出800V直流电 尺寸600mm*1068mm*2236mm[2] - 架构优化包括取消柜外Ups环节改用BBU降低损耗 超级电容增强供电可靠性 AC/DC Power shelf与BBU等模块一体化集成[3] 对电源供应商的价值影响 - Power rack包含PDU Power shelf BBU 超级电容四大模块 大摩测算单rack价值量达21.6万美元 其中Power shelf模块占比最高达11.5万美元[7][8] - 麦格米特作为先发者 业务从AC/DC供应商升级为一体化解决方案提供商 单瓦价值量大幅提升 同时开拓BBU 超级电容等新收入来源[3] Power shelf市场增量 - Sidecar方案未减少Power shelf用量 反而因增加供电电路使总量提升 电压转换需经过Power rack侧(800V)和IT rack侧(50V)两级Power shelf[4][6] - 大摩预测2026年英伟达服务器出货5万台 若全部采用Power rack方案 按两台服务器配一个rack计算 新增市场规模超300亿元[9] 技术落地时间表 - 短期GB200/300仍采用5.5/12kw AC PSU方案 中期机柜功率超250kw时切换800V HVDC sidecar架构 长期升级至SST方案[8] - 市场预计2025年GB300引入BBU+超级电容托盘 2026-2027年Rubin平台推动Power rack全面落地 麦格米特可能获得先发独占优势[9][10]

担保额度 - 2024年公司原计划为子公司提供不超27.5亿元担保，后增至35.5亿元[3][5] - 为资产负债率低于70%子公司担保额度不超23.5亿元，高于70%不超12亿元[3][5] - 深圳麦米电气供应链管理公司2024年度担保额度由2亿元增至10亿元[5] - 本次担保事项完成后，公司及下属子公司对外担保剩余可用额度总额约为26.9亿元，其中为资产负债率70%以上子公司的可用额度为9.4亿元[19] - 剩余可用额度占公司2023年度经审计归属于上市公司股东净资产的60.90%[19] 担保余额与累计担保 - 截至公告日，公司对资产负债率超70%子公司担保余额为2.6亿元，占最近一期经审计净资产的5.89%[2] - 2024年公司对麦米供应链累计担保2.2亿元，对深圳控制累计担保1000万元[6] 子公司财务数据 - 深圳市麦格米特控制技术有限公司资产负债率为0.88%（截至2024年12月31日，未经审计）[8] - 深圳麦米电气供应链管理有限公司资产负债率为95.46%（截至2024年12月31日，未经审计）[10] - 2023年深圳市麦格米特控制技术有限公司营业收入2592.92万元，净利润455.62万元[9] - 2024年1 - 9月深圳市麦格米特控制技术有限公司营业收入1207万元，净利润315.97万元[9] - 2024年1 - 9月深圳麦米电气供应链管理有限公司营业收入43739.32万元，净利润562.34万元[11] 其他担保事项 - 公司为某方提供最高2000万元人民币的保证担保[14] - 公司为麦米供应链向浦发银行深圳分行提供最高15000万元人民币的保证担保[15] 担保审议情况 - 担保事项分别于2024年4月29日和12月20日的董事会会议审议，均以5票同意，0票反对，0票弃权通过[16] 担保说明 - 公司全部担保仅针对合并报表范围内子公司，无对合并报表外单位担保事项[20] - 公司及下属子公司无逾期担保、涉及诉讼的担保及因担保被判决败诉应承担的损失[20]

可转换债券募集资金情况 - 2019年公开发行可转换公司债券面值总额65500万元，净额64844.7642万元[3][4] - 2022年公开发行可转换公司债券面值总额122000万元，净额121329.7387万元[8] 闲置募集资金现金管理 - 可使用不超1亿元2019年闲置募集资金现金管理，期限不超12个月[2] - 可使用不超5亿元2022年闲置募集资金现金管理，期限不超12个月[6] 闲置资金投资操作 - 2024年10月17日用4000万元买浦发银行大额存单，预期年化收益率1.80%[5] - 2025年3月3日用1500万元买浦发银行理财产品，到期赎回获收益27416.67元[5] - 2024年8月26日用5000万元买中国银行产品，预期年化收益率1.70%[10] - 2024年9月4日用3000万元买中国银行产品，预期年化收益率1.60%[10] - 2024年11月7日用10000万元买中信证券产品，赎回部分获收益21313.97元[10][11] - 2025年2月26日用5000万元买中国银行产品，预期年化收益率1.35%[11] 投资理财收益 - 2019年闲置募集资金买理财滚动金额8000万元，获收益601033.38元[16] - 2022年闲置募集资金买理财滚动金额38000万元，获收益3178094.51元[16] - 公告日前十二个月内买理财滚动金额46000万元，获收益3779127.89元[16] 风险与管理 - 理财产品属短期低风险型，投资受市场波动影响[13] - 存在工作人员操作和监控风险[13] - 财务部门对购买理财进行资金、收益判断及风险评估[14] 审批情况 - 使用部分闲置募集资金现金管理事项已通过审议[18] - 本次购买理财额度和期限在已审批范围，无须再审议[18]

麦格米特调研要点 - 公司业务涵盖智能家电电控、电源、新能源及轨道交通部件等六大类，网络电源、新能源汽车部件是主力发展方向[1] - 海外市场成为新增长点，正在大规模扩招海外销售人员并推行本地化策略[1] - 通过强化研发投入和平台建设提升竞争优势，在网络电源、智能家电、光储充等领域表现突出[1] - 计划通过定增项目新增百亿产能，重点投资长沙、泰国、株洲项目完善全球供应链布局[1] - 在热管理领域有长期积累，形成完整液冷风冷模块及系统解决方案，新能源汽车热管理领域具竞争力[1] 盈康生命调研要点 - 公司正从传统医疗集团向健康管理科技公司转型，通过AI重塑医疗服务全链路[2] - 2025年医疗服务业务将从存量优化与增量拓展两方面发力，医保DRG实施有助于提升CMI值[2] - 医保预付机制缓解资金压力并提升运营效率，财务状况稳健且具备多元化融资渠道[2] - 医疗器械板块受益政策红利、需求升级和技术壁垒，2024年海外市场收入同比增长22%[2] 银叶投资机构背景 - 成立于2009年2月，注册资本11800万元，总部设在上海并在多地设有分支机构[3] - 形成覆盖固定收益、宏观对冲、权益投资、量化及衍生品策略的多元化投资体系[3] - 是中国证券投资基金业协会首批会员及银行间市场多个金融市场的参与成员[3]

文章核心观点 公司拟进行向特定对象发行股票事项，募集资金不超266,301.06万元，用于多个项目及补充流动资金，项目符合产业政策和战略规划，市场前景好、盈利能力强，利于增强核心竞争力和可持续发展，具有可行性和必要性 [2][47] 本次向特定对象发行募集资金使用计划 - 募集资金总额不超266,301.06万元，扣除发行费用后拟全部用于项目，若资金不足由公司自筹解决，董事会可调整投入顺序和金额，若总额调整也将相应调整 [2][3] - 发行募集资金到位前，公司将自筹资金先行投入，到位后予以置换 [3] 募投项目情况 麦格米特全球研发中心扩展项目智能电源及电控研发测试中心建设 - 项目实施主体为湖南麦格米特电气技术有限公司，地点在长沙经开区榔梨街道红树坡路，拟新增约21亩研发用地，扩建认证测试及实验中心，购置设备，拓展团队，支持网络电源、光储充等领域研发验证，建设周期3年，总投资18,827.04万元，拟投入募集资金12,794.04万元，相关备案手续正在办理 [3][4] - 项目可加强电源领域研发创新投入，助力主营业务发展，围绕关键技术及应用展开研发，开发新产品，提升技术实力和产品升级迭代 [5] - 持续深化研发创新战略，夯实企业核心技术护城河，公司研发费用占比超11%，需强化投入应对技术变革和企业发展需求 [6] - 完善测试验证体系，筑牢产品品质基石，公司现有研发测试条件无法满足需求，项目将升级测试体系，提升测试能力和效率 [6][7] - 公司有深厚技术积累和研发资源，构建核心技术矩阵，拥有超1600项有效专利和超2500名研发工程师，建立多研发中心，为项目实施奠定基础 [7][8] - 公司有丰富研发测试经验，产品体系丰富，熟悉各行业研发测试环节，能把握客户需求开发新产品，为项目提供支撑 [8][9] - 公司有完善研发管理体系，在人才引进、培养激励、研发管理和技术成果转化方面有制度保障，提升研发效率和成果转化 [9][10] 长沙智能产业中心二期项目 - 项目实施主体为湖南麦格米特电气技术有限公司，地点在长沙县榔梨街道红树坡路，拟新增约180亩土地，规划建筑面积约18万平方米，新建生产线、测试平台和配套设施，建设周期3年，总投资82,848.18万元，拟投入募集资金79,444.60万元，税后内部收益率17.08%，税后静态投资回收期7.72年，用地、备案及环评手续正在办理 [12][13] - 项目可扩大公司主要产品产能，满足下游市场增长需求，公司产品有产能瓶颈，项目能增强订单承接和市场开拓能力 [13][14] - 智能数字化焊机、工程机械核心模块等产品市场放量及产业化加速，公司现有生产场地受限，项目可建设自有产业化基地，提升生产能力和稳定性 [14][15] - 项目可提升生产过程测试能力，保障产品性能及质量控制，电源产品增长预期好，项目购置设备构建测试能力，增强产品竞争力 [15][16] - 产品下游市场空间广阔，为本项目提供市场基础，各产品市场规模预计均有增长，如全球通信电源市场2030年将达83.9亿美元等 [16][17] - 公司有突出市场地位和丰富优质客户群，在各产品领域有较强地位，积累了众多知名客户，与英伟达合作保障产品市场消化 [21][23] - 公司有丰富项目建设经验和显著区位优势，在全球有制造和研发中心，在长沙有成功项目经验，长沙产业、人才和交通优势为项目提供保障 [24][25] 泰国生产基地（二期）建设项目 - 项目实施主体为发行人孙公司ALTATRONIC INTERNATIONAL CO., LTD，地点在泰国罗勇府工业园区，规划建设约9万平方米智能化工厂，布局多种产品产能，建设周期3年，总投资83,563.38万元，拟投入募集资金80,476.60万元，税后内部收益率16.02%，税后静态投资回收期7.85年，用地和ODI备案手续正在办理 [25][26][28] - 项目可加速全球化产能布局，保障海外市场交付能力，公司海外业务增长，当前海外产能不足，项目可扩充产能，完善全球化制造布局 [28][29] - 项目可抓紧行业市场机遇，抢占市场份额，网络电源、光储充及智能卫浴市场增长，公司业务有竞争优势，项目可提升生产能力，保障收入和市场份额 [29][30] - 项目可提高应对全球贸易环境不确定性风险能力，公司下游产业对政策敏感，项目可深化全球化制造体系布局，增强抵御贸易风险能力 [30][31] - 广阔下游市场空间为本项目新增产能消化提供支撑，各产品市场规模预计均有增长，如2024 - 2032年全球移动储能系统市场将从511.2亿美元增长到1561.6亿美元 [31][32] - 公司有丰富市场经验和客户资源，在海外市场积累广泛客户，在各产品领域有头部客户资源，为项目销售提供支持 [33][34] - 公司有成熟海外项目建设和运营经验，建立全球化运营和内部控制制度，有可复制管理范式，泰国一期项目为本次项目落地提供保障 [34][35] 麦格米特株洲基地扩展项目（三期）项目 - 项目实施主体为发行人全资子公司湖南蓝色河谷科技有限公司，地点在湖南省株洲市天元区嵩山路街道新东路1381号，拟新增约50亩用地，打造一体化生产基地，建设周期3年，总投资17,818.97万元，拟投入募集资金16,585.82万元，税后内部收益率16.50%，税后静态投资回收期7.56年，用地、备案及环评手续正在办理 [35][36] - 项目可强化整机制造优势，构建全链条产品体系，公司电源产品有优势，项目强化整机集成能力，提升附加值和竞争力，深化与客户合作 [36][37] - 项目可优化产品生产布局，提升公司运营效能，公司当前生产体系有瓶颈，项目构建垂直整合生产链条，提高生产管理效率和品质 [37][38] - 项目可突破公司产能瓶颈，把握市场发展机遇，新能源相关市场需求增长，公司现有产能接近饱和，项目可提升供应能力，保障市场拓展 [38] - 广阔下游市场空间为项目实施提供市场基础，充电桩、工商业储能系统和电力机柜产品市场前景好，如2030年全球充电桩保有量预计达2亿台 [39] - 公司有优质客户资源和完善销售服务体系，营销网络完善，与大客户合作紧密，客户资源保障业务增长和市场消化 [41][42] - 公司有强大技术实力及储备，构建核心技术平台，有权威认可实验室和资质，在充电、储能和电力电源领域技术领先，为项目提供技术保障 [42][43] 补充流动资金 - 本次发行募集资金中的77,000.00万元用于补充流动资金，符合公司和行业发展状况及相关规定，公司已建立募集资金管理制度 [43][46] - 补充流动资金可支撑业务快速扩张与优化运营效率，公司业务扩张使营运资金需求增加，补充资金可缓解资金紧张，优化资产负债结构 [43][44] - 补充流动资金可强化研发投入与把握市场机遇，公司研发依赖资金支持，新兴市场增长对现金流要求高，补充资金可保障技术创新和业绩增长 [45] 本次向特定对象发行对公司的影响分析 - 对经营管理的影响：募集资金投资项目围绕主营业务，符合政策和公司需求，完成后有利于改善生产经营环境，扩大产能，提高研发能力，促进可持续发展 [46] - 对财务状况的影响：募集资金将有效使用，带来投资回报，增强公司抵御财务风险能力，优化资产结构，增强持续经营能力 [47]

文章核心观点 公司就向特定对象发行A股股票对即期回报摊薄的影响进行分析，制定填补回报措施，相关主体作出承诺，募投项目与主业紧密相连，公司在人员、技术、市场等方面有储备，可保障项目实施 [1][6][7] 本次向特定对象发行股票对公司主要财务指标的影响 财务指标计算主要假设和说明 - 假设经营环境等无重大不利变化，发行价47.50元/股，发行股份数量及募集资金总额为假设，不考虑发行费用等因素 [2] - 假设2024年度相关净利润数据，2025年度相关净利润有持平、增长10%、增长20%三种情形，不考虑其他因素导致的股本变化及募集资金到账后其他影响 [2] 对公司主要财务指标的影响分析 - 测算显示发行后每股收益等财务指标短期内可能下降，股东即期回报有被摊薄风险，但中长期随着募投项目产生效益，预计指标将上升 [3][4] 本次向特定对象发行股票的必要性及合理性 - 募集资金总额不超过266,301.06万元，扣除费用后净额用于多个项目，募集资金不足部分由公司自筹解决，董事会可调整投入顺序和金额 [5][6] 本次募集资金投资项目与公司现有业务的关系以及公司在人员、技术、市场等方面的储备情况 本次募集资金投资项目与公司现有业务的关系 - 募投项目与主业紧密相连，符合业务发展方向和战略、行业趋势和国家产业政策，可提升市场竞争力，实现可持续发展 [6][7] 公司在人员、技术、市场等方面的储备情况 - 人员方面，公司有高学历、国际化管理团队，截至2024年末研发工程师超2,500人，有完善激励机制，能保证募投项目顺利实施 [7][8] - 技术方面，公司构建三大核心技术矩阵，有深厚技术资源，截至2024年末累计有效专利超1,600项，有全球化研发布局，能保证募投项目质量 [9] - 市场方面，公司海外市场布局广泛，产品应用领域多，在多个领域有较强市场地位和丰富优质客户群，与英伟达合作保障产品市场消化 [10][11][12] 公司应对本次向特定对象发行股票摊薄即期回报采取的具体措施 - 加强经营管理和内部控制，提升资金使用效率和盈利能力 [12] - 增大对主营业务投入，提升销售收入和即期净利润 [12] - 加强募投项目建设与风控管理，科学运用募集资金 [12] - 严格执行股利分配政策，保证股东回报及时性和连续性 [12] 公司控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员关于本次摊薄即期回报填补措施得到切实履行的承诺 公司控股股东、实际控制人作出的承诺 - 不越权干预公司经营，不侵占公司利益，履行填补回报措施，否则公开解释道歉并承担补偿责任 [13] 公司全体董事、高级管理人员作出的承诺 - 不输送利益、不损害公司利益，薪酬和履职考核与填补回报措施执行情况挂钩，履行承诺，否则公开解释道歉并承担补偿责任 [13][14]