报告公司投资评级 - 买入(首次) [4] 报告的核心观点 - 报告公司是电子电气领域龙头供应商，多领域布局拓展，产品涵盖智能家电电控产品、电源产品等六大类 [1] - 预计报告公司2024 - 2026年营业收入分别为85.15/109.50/137.40亿元，YOY为26.07%/28.60%/25.48%；预计2024 - 2026年归母净利分别为6.35/8.21/10.00亿元，YOY为0.94%/29.26%/21.82%，EPS为1.16/1.50/1.83元/股，对应PE为58.3/45.1/37.0倍，给予“买入”评级 [2] - 2024年Q1 - Q3，报告公司营业收入59.0亿，同比增长21.1%，扣非归母净利润3.6亿，同比增长18.1%；24年Q3公司营业收入18.9亿元，同比增长19.0%；归母净利润0.97亿元，同比增长3.9%；扣非归母净利润0.81亿元，同比增长16.3%，主营业绩稳中有进 [8] - 报告公司具备业界领先的高功率高效率网络电源的技术水平及产品研发与供应能力，在数据中心通用电源及AI服务器电源领域的战略客户拓展工作取得重大进展，相关业务布局为未来业绩的持续增长提供了有力支撑 [8] - 报告公司将创新型电源解决方案与NVIDIA MGX平台和GB200系统相结合，推出适用于NVIDIA MGX平台的最新电源系统，成为英伟达指定供应商之一 [8] - 英伟达2025年3月17日召开GTC大会，GB300可能成为发布重点，机柜功率提升对服务器电源提出更高要求，报告公司作为英伟达合作供应商之一或有望参与新品合作，利好业绩表现 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告公司是智能家电电控、工业自动化、智能装备、精密连接领域的国内龙头供应商，产品包括智能家电电控产品、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大类，电源产品细分有医疗设备电源、通信及服务器电源等 [1] 盈利预测及估值 - 预计报告公司2024 - 2026年营业收入分别为85.15/109.50/137.40亿元，YOY为26.07%/28.60%/25.48%；预计2024 - 2026年归母净利分别为6.35/8.21/10.00亿元，YOY为0.94%/29.26%/21.82%，EPS为1.16/1.50/1.83元/股，对应PE为58.3/45.1/37.0倍 [2] 主营业务情况 - 2024年Q1 - Q3，报告公司营业收入59.0亿，同比增长21.1%，扣非归母净利润3.6亿，同比增长18.1%；24年Q3公司营业收入18.9亿元，同比增长19.0%；归母净利润0.97亿元，同比增长3.9%；扣非归母净利润0.81亿元，同比增长16.3%，主营业绩稳中有进 [8] AI电源业务进展 - 报告公司具备业界领先的高功率高效率网络电源的技术水平及产品研发与供应能力，在数据中心通用电源及AI服务器电源领域的战略客户拓展工作取得重大进展，相关业务布局为未来业绩的持续增长提供了有力支撑 [8] - 报告公司将创新型电源解决方案与NVIDIA MGX平台和GB200系统相结合，推出适用于NVIDIA MGX平台的最新电源系统，成为英伟达指定供应商之一 [8] - 英伟达2025年3月17日召开GTC大会，GB300可能成为发布重点，相较GB200，GB300 GPU FLOPS性能提升50%；功耗增加200W，同时HBM内存规格也将升级成共计288GB的8堆栈12 - Hi HBM3E，机柜功率的提升对服务器电源提出了更高的要求，报告公司作为英伟达合作供应商之一或有望参与本次新品合作，利好公司业绩表现 [8] 财务摘要 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6754.24|8514.74|10950.37|13740.09| |(+/-) (%)|23.30%|26.07%|28.60%|25.48%| |归母净利润（百万元）|629.32|635.23|821.13|1000.34| |(+/-) (%)|33.13%|0.94%|29.26%|21.82%| |每股收益(元)|1.15|1.16|1.50|1.83| |P/E|58.83|58.28|45.08|37.01| [8] 三大报表预测值 - 资产负债表预测了报告公司2023 - 2026年的流动资产、非流动资产、负债合计等项目情况 [9] - 利润表预测了报告公司2023 - 2026年的营业收入、营业成本、营业利润等项目情况 [9] - 现金流量表预测了报告公司2023 - 2026年的经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目情况 [9] 主要财务比率 - 成长能力方面，报告公司2023 - 2026年营业收入增长率分别为23.30%、26.07%、28.60%、25.48%；营业利润增长率分别为24.99%、7.04%、26.93%、21.04%；归属母公司净利润增长率分别为33.13%、0.94%、29.26%、21.82% [9] - 获利能力方面，报告公司2023 - 2026年毛利率分别为24.94%、24.94%、25.00%、25.21%；净利率分别为9.26%、7.63%、7.57%、7.34%；ROE分别为15.03%、12.90%、14.36%、15.07%；ROIC分别为12.39%、12.31%、13.27%、13.92% [9] - 偿债能力方面，报告公司2023 - 2026年资产负债率分别为55.10%、53.88%、55.40%、56.12%；净负债比率分别为9.94%、6.73%、6.71%、5.40%；流动比率分别为1.47、1.51、1.50、1.47；速动比率分别为1.01、0.94、0.94、0.92 [9] - 营运能力方面，报告公司2023 - 2026年总资产周转率分别为0.73、0.79、0.87、0.92；应收账款周转率分别为3.44、3.58、3.71、3.59；应付账款周转率分别为2.64、2.62、2.70、2.65 [9] 每股指标及估值比率 - 每股指标方面，报告公司2023 - 2026年每股收益分别为1.15、1.16、1.50、1.83元；每股经营现金分别为0.57、1.75、0.27、1.10元；每股净资产分别为8.81、9.47、10.97、12.81元 [9] - 估值比率方面，报告公司2023 - 2026年P/E分别为58.83、58.28、45.08、37.01；P/B分别为7.70、7.17、6.18、5.30；EV/EBITDA分别为14.72、42.91、34.54、28.73 [9]

纪要涉及的公司 麦格米特、台达、光宝、谷歌、英伟达 纪要提到的核心观点和论据 - **麦格米特股价反弹原因**：近期股价明显反弹，此次观点更新紧扣之前推荐主逻辑，是在兑现之前推荐逻辑；公司是平台型公司，业务朝平台化推进，AI是重要战略定位方向，业务应从平台化视角看待，而非局限单一客户或产品[3] - **GTC大会对麦格米特的影响**：麦格米特参展并在LinkedIn更新参展内容和产品；大会吸引众多供应商展示新产品，如台达展示输配电和温控类产品，含800伏HVDC power shell [5] - **800伏HVDC power shell与传统服务器电源差异**：传统服务器电源输出通常为48伏或50伏，再经DCDC转换降压；800伏HVDC power shell直接输出高压直流，类似谷歌正负400伏架构；高压直流可减少线损、提高输配电效率，但带来灭火等新挑战 [6] - **谷歌正负400伏架构对行业的影响**：旨在解决有限体积内提升功率密度问题，将电源抽出形成单独供电模块，但低压大电流会增加线损；提高输出电压至800伏可减少线损，需解决高压灭火问题；该架构技术进步超预期，相关产品今年上半年落地并将在GTC大会展出 [7] - **麦格米特应对技术变化的举措**：紧跟高压直流输配电技术变化，在3D柜内和服务器机柜内进行相应改动，以适应市场需求 [4][8] - **麦格米特在电源公司市场的地位和发展趋势**：产品从power shelf进化到power rack，提升单位价值量，GTC大会展示含PDU、power shelf、超级电容、BBU等组件的完整机柜系统；平台化布局扩展产品品类，从ACDC延展到BBU、超级电容等领域，积极拓展海外市场，未来可能对标台达，覆盖强电和弱电领域 [4][9][10] - **麦格米特平台化布局对客户群体的影响**：扩展产品和客户维度，积极拓展其他高端电源需求客户；2025年国内资本开支链热情高，虽服务器算力能效低但增加电源需求，利于其发展；作为国内首家赢得NV合作的企业，将吸引更多国内头部厂商合作，推动业务增长 [11] - **GTC大会展示新产品对麦格米特的意义**：体现技术创新和市场竞争力进步，展示一体化机柜系统表明具备提供全面数据中心解决方案能力，提升单位价值量，显示在数据中心输配电解决方案方面的领先优势；巩固现有市场地位，为拓展新市场奠定基础；反映公司在行业内的地位和影响力，推动平台化战略发展 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司专注电力电子行业，依托三大核心技术平台，实行多元化业务布局，已形成六大业务矩阵 [1] - 在AI服务器领域布局较早，适配GB200系统的PSU电源深入英伟达供应链，围绕大客户拓展产品，主业有基础，有望借AI领域突破迈向新台阶 [1] 公司基本情况介绍 基本情况 - 深圳麦格米特电气股份有限公司是电气自动化领域一站式解决方案提供商，以电力电子及自动控制为核心技术，业务涵盖六大板块，2017年3月6日在深交所中小板上市 [10] 股权结构 - 高管持股比例高，股权结构清晰。截至2024年Q3末，实际控制人童永胜直接持股19.12%，为第一大股东，与王萍为一致行动人，二人直接合计持股26.31% [12] 业务情况 - 产品主要包括智能家电电控、电源、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大类 [15] 财务分析 - 2024年前三季度收入、归上净利润、扣非净利润分别为59.03、4.11、3.63亿元，分别同比增长21.06%、 - 14.82%、18.1%；Q3单季度收入、归上净利润、扣非净利润分别为18.92、0.97、0.81亿元，分别同比提升19.02%、3.86%、16.30% [19] - 2024年前三季度综合毛利率25.66%，同比提升0.57pct；Q3单季度综合毛利率25.28%，同、环比提升0.07、 - 0.51pct [19] - 2024Q3销售、管理、研发及财务费用率合计22.96%，同比提升1.91pct，单季度研发投入近2.5亿元，研发费用率达13.2% [19] - 截至2024年三季度末，资产负债率57.7%，较年初下降2.6pct，账面货币现金约12.95亿元，较年初大幅提升118%，一年内到期的非流动债务与短期债务合计9.83亿元，短期偿债能力有保障 [20] AI服务器电源实现突破，多元化布局取得成效 专业者创业，重视研发投入 - 创业团队来自华为艾默生，现任高级管理人员中有4位有华为 - 艾默生背景，管理层技术实力强 [26] - 2024年Q1 - 3研发费用达6.96亿元，同比提升33%，研发费用率达11.8%，以研发打磨技术，形成正向循环，技术人员占比高，为创新发展奠定基础 [26] 布局AI领域，服务器电源获得突破 - 电源业务积淀深，具备业界领先的高功率高效率网络电源技术水平及产品研发与供应能力，与国际头部客户保持紧密合作，批量交付进度加快，收入规模逐步兑现 [31] - 2024年10月作为英伟达指定的数据中心部件提供商之一参加OCP全球峰会，推出适用于NVIDIA MGX™平台的最新电源系统；2025年英伟达GTC大会推出800V Sider car rack方案，围绕大客户延伸产品，形成更全业务矩阵，竞争力提升 [32] - 智算推动数据中心单柜功率提升，服务器电源需求与壁垒都在提升，估算2025年仅NVL36、NVL72所带来的服务器电源空间达16.1亿美元，总市场规模可能达数百亿人民币 [33] 多元化布局取得成效 - 围绕电力电子三大核心技术平台多元化布局，形成六大业务矩阵，聚焦潜力大赛道，各业务板块具备整体解决方案能力，近几年收入增速20 - 30%，收入规模增长稳定 [38] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年，智能家电业务收入分别为38.06、45.68、52.53亿元，毛利率分别为25.62%、25%、25% [44] - 电源业务收入分别为23.97、40.75、61.13亿元，毛利率分别为24.46%、30%、30% [44] - 新能源及轨道交通业务收入分别为5.22、5.75、6.32亿元，毛利率分别为22.85%、20%、20% [45] - 工业自动化业务收入分别为6.54、7.19、7.91亿元，毛利率分别为30.15%、30%、30% [45] - 智能装备业务收入分别为3.93、4.12、4.33亿元，毛利率分别为32.45%、30%、30% [45] - 精密连接业务收入分别为3.81、4.38、4.82亿元，毛利率分别为8.68%、10%、10% [46] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为82.01、108.44、137.73亿元，同比分别增长21%、32%、27%，综合毛利率分别为25.17%、26.63%、27.01% [46]

审计安排 - 2024年续聘中汇为审计机构，原项目合伙人变更为熊树蓉[1][2] - 变更后财务报告及内控审计签字为熊树蓉、李双双[2] 人员信息 - 熊树蓉2014年成注会，2006年起从事上市审计[3] - 2024年为公司服务，近三年签复核1家报告[4] 其他 - 变更工作交接有序，不影响2024审计[5] - 备查文件含告知函和人员执业资质[6]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但针对重点公司给出了“买入”评级及合理价值 [5] 报告核心观点 * 智算需求推动数据中心机架向高功率发展，单机架功耗从传统数据中心的4-6kW向智算中心的20-40kW迈进，未来有望提升至40-120kW甚至更高，这带动了数据中心配套电气基础设施的全面升级机遇 [4] * 基于对AIDC电气设备产业链的详细拆分，测算各环节2024-2030年复合增速排序为HVDC>PSU>铅酸蓄电池>变压器，对应复合增速分别为97.8%、80.3%、51.0%、50.1% [4] 根据相关目录分别进行总结 一、AIDC拉动电气设备新机遇 * **智算中心高功率推动电气基础设施迭代升级**：智算中心的高功率密度对电力供应容量、配电设备面积占比、电能利用率(PUE)、服务器电源功率和散热效率提出了更高要求 [9][10][11][12][13] * 电力供应容量：智算中心园区用电规模普遍在百MW以上，甚至达300-500MW，需要接入110kV或220kV更高等级电网，算力容量上限受制于电网容量 [11] * 配电设备面积：单机柜功耗提升导致供配电系统占地面积增大，需优化设计以减少占地 [12] * 电能利用率(PUE)：为提升效率、降低成本，简化配电架构成为趋势，HVDC替代UPS趋势明确 [12] * 服务器电源：机架功率提升要求电源功率密度大幅提高，AC/DC电源功率密度有望从2023-2025年的100W/立方英寸提升至远期的180W/立方英寸 [13] * 散热效率：高功率密度推动散热方案从风冷向冷板级液冷乃至相变级液冷发展 [13] * **智算中心供电架构向高压直流与柔性直流发展**：数据中心主流供电方案包括交流UPS、高压直流(HVDC)、中压直供集成式(如巴拿马电源)和柔性直流四类 [14] * 高压直流(HVDC)占比逐步提升，其减少逆变环节，电能损耗低，供电可靠性高，且有利于新能源接入 [16] * 中压直供集成式架构(巴拿马电源)通过模块化集成，占地面积减少50%，设备和施工量节省40%，系统效率达97.5% [16][48] * 柔性直流输电方案兼容光储等新能源，随着数据中心新能源配套占比提升，有望开启渗透 [16] 二、从三级供电与三级备电看AIDC电气设备核心环节 * **三级供电与三级备电架构**：典型AIDC电气架构包含三级供电(AC/AC—AC/DC—DC/DC)和三级备电(柴油发电机—UPS/HVDC—BBU/超级电容)，共同支撑数据中心高效稳定运行 [21][22][24][25] * **变压器**：低能耗、高安全性是智算中心变压器的基本要求，干式变压器、移相变压器需求有望结构性提升 [28] * 市场空间：预计2023-2028年全球变压器市场规模复合增速4.8% [29] * 数据中心细分市场：测算2025-2027年数据中心领域变压器市场空间分别为100.7亿元、154.4亿元、208.5亿元，同比增长183%、53%、35% [4][88] * **HVDC/UPS**：高密度机架带动单柜负载倍数级增长，HVDC渗透率加速，且随着三代产品测试，有望量价齐升 [4] * HVDC优势：相较于UPS，HVDC具备高转换效率、空间优化、可靠性高、灵活可扩展等优势 [37] * 市场格局：HVDC竞争格局优于UPS，生产企业较少，仅华为、维谛、中恒电气、科华数据、禾望电气等少数企业具备成熟研发基础 [50] * 市场空间：测算2025-2027年HVDC市场规模分别为27.9亿元、74.8亿元、144.4亿元，同比增长211%、169%、93% [87] * **PSU**：AI服务器功率骤增带动PSU向高密度、高效率发展，供给格局迎来变革，国产厂商市占率提升机遇受重视 [4] * 需求上移：以英伟达NVL72机架为例，根据微软实物图判断PSU配备存在120%冗余配置以保障峰值功率，配备数量超预期拉动PSU需求中枢上移 [4][61] * 市场格局：台企占据服务器电源行业主要市场份额，2023年前5大电源企业中4家来自台湾地区 [63] * 国产替代：麦格米特作为目前中国大陆唯一与英伟达进行服务器电源合作的企业，卡位供应链有望快速崛起 [4][67] * 市场空间：测算2025-2027年PSU市场规模分别为290.4亿元、484.8亿元、724.8亿元，同比增长614%、67%、49% [86] * **BBU&超级电容**：供电安全性大于成本敏感性，有望从可选走向必选 [4] * 作用：解决算力响应瞬间的尖峰问题并提供极短时间备电，保障服务器稳定 [4][68] * 趋势：目前英伟达GB200 GPU的NVL72中BBU与超级电容价值量占比小但作用关键，未来随更高功率机架推出，BBU有望从选配转向标配 [4][71] * **铅酸电池**：扩产受限叠加下游客户认证周期较长，供需错配下产能紧平衡延续，涨价周期有望开启 [4] * 供需现状：环保趋严下行业淘汰落后产能、严控新增产能，数据中心需求快速释放导致供需错配 [72] * 市场格局：国内数据中心备电领域铅酸电池市占率仍超过90%，头部企业如双登股份、圣阳股份、南都电源等占据主要份额 [79][80][82] * 市场空间：测算2025-2027年全球数据中心用铅酸电池市场空间分别为102.6亿元、165.1亿元、234.1亿元，同比增长215%、61%、42% [88] * **行业增速与市场空间测算**： * 全球智算中心新增功率：测算2025-2027年分别为19.2GW、29.4GW、39.7GW，同比增长183%、53%、35% [85] * 各环节复合增速：测算2024-2030年复合增速排序为HVDC(97.8%) > PSU(80.3%) > 铅酸蓄电池(51.0%) > 变压器(50.1%) [4] * 2025年市场空间：HVDC约22.3亿元，PSU约290.4亿元，铅酸蓄电池约81.0亿元，变压器约80.6亿元 [4] 三、投资建议 * **HVDC/UPS环节**：关注绑定国内外头部客户的禾望电气、中恒电气、科华数据、通合科技、科士达等 [4] * **PSU环节**：关注英伟达供应链的麦格米特，以及国内市场份额领先的欧陆通等 [4] * **铅酸电池环节**：关注已通过头部互联网企业认证的圣阳股份、南都电源等 [4] * **变压器环节**：关注金盘科技、明阳电气、伊戈尔、特锐德等 [4] * **BBU/超级电容环节**：关注蔚蓝锂芯、江海股份等 [4] * **SVG环节**：关注盛弘股份等 [4] * **柴发环节**：关注国产厂商从0-1突破的科泰电源、泰豪科技等 [4]

证券代码：002851 证券简称：麦格米特 公告编号：2025-007 深圳麦格米特电气股份有限公司 关于继续使用部分闲置募集资金进行现金管理的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、使用 2019 年公开发行可转换公司债券部分闲置募集资金进行现金管理 情况 深圳麦格米特电气股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 29 日 分别召开了第五届董事会第九次会议、第五届监事会第八次会议，并于 2024 年 5 月 21 日召开了 2023 年年度股东大会，会议审议通过了《关于使用暂时闲置的 募集资金进行现金管理的议案》，为提高募集资金使用效率，降低公司财务成本， 促进公司经营业务发展，在遵循股东利益最大化的原则并保证募集资金投资项目 建设资金需求的前提下，同意公司使用额度不超过 1 亿元 2019 年可转换公司债 券暂时闲置募集资金进行现金管理，期限不超过 12 个月且上述资金额度在 2023 年年度股东大会决议有效期内可滚动使用。具体内容详见公司 2024 年 4 月 30 日 公布在巨潮资讯网（www.cninfo.com.c ...

担保额度 - 截至公告日，对资产负债率超70%子公司担保余额0.9亿元，占最近一期经审计净资产2.04%[2] - 2024年原计划为子公司担保总额不超27.5亿元，低于70%子公司不超23.5亿元，高于70%子公司不超4亿元[3] - 2024年为深圳麦米电气供应链担保额度由2亿增至10亿，年度担保预计额度由27.5亿增至35.5亿[5] - 公司计划为下属子公司提供总担保金额不超35.5亿元[24] - 为资产负债率低于70%子公司提供担保额度不超23.5亿元[24] - 为资产负债率70%以上子公司提供担保额度不超12亿元[24] - 本次担保完成后，公司及下属子公司对外担保剩余可用额度总额约28.7亿元[26] - 为资产负债率70%以上子公司提供担保的可用额度为11.1亿元[26] - 剩余可用额度占公司2023年度经审计归属于上市公司股东净资产的64.98%[26] 子公司担保 - 为株洲麦格米特、浙江麦格米特、麦米供应链向宁波银行深圳分行分别申请1亿、0.5亿、0.5亿综合授信额度提供担保[6] - 为株洲麦格米特向招商银行株洲分行申请2亿综合授信额度提供担保[6] - 2024年度对株洲麦格米特累计担保4.2亿元，对浙江麦格米特累计担保0.5亿元，对麦米供应链累计担保0.5亿元[6] 子公司数据 - 株洲麦格米特2024年1 - 9月资产总额391,747.99万元，负债总额227,718.43万元，净资产164,029.56万元，营业收入300,630.61万元，利润总额20,600.31万元，净利润18,956.51万元[9] - 浙江麦格米特2024年1 - 9月资产总额50467.58万元、负债总额30860.83万元、净资产19606.75万元，营业收入14473.37万元、利润总额 - 244.48万元、净利润 - 120.05万元[11] - 深圳麦米电气供应链2024年1 - 9月资产总额59201.52万元、负债总额56566.06万元、净资产2635.46万元，营业收入43739.32万元、利润总额749.90万元、净利润562.34万元[13] - 株洲麦格米特截至2024年12月31日资产负债率54.42%[8] - 浙江麦格米特截至2024年12月31日资产负债率61.70%（未经审计）[11] - 深圳麦米电气供应链截至2024年12月31日资产负债率95.46%（未经审计）[12] 其他 - 担保事项分别于2024年4月29日、2024年12月20日董事会会议审议，均以5票同意，0票反对，0票弃权通过[23]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 数据中心供配电因用电特殊性，电源价值量及冗余配置大幅提升，机柜内非标+定制化需求更高带来溢价，预计2027年国内机柜外电源远期规模150亿左右，机柜内远期规模373亿左右 [3] - 冷板式液冷逐步放量，浸没式液冷静待花开，2026年总体液冷市场规模测算为210.4亿元 [3] - 配套电力设备中，数据中心母线需求快速上量，SiC基低压电能质量产品市场渗透率快速提升 [3] - 建议关注电源、液冷、配套电力设备环节相关企业 [3][53] 根据相关目录分别进行总结 电源：机柜内>机柜外，价值量确定增长方向 - 从IDC到AIDC场景变革带来量的飞跃，AIDC在搭载芯片类型、应用场景、机柜功率等方面与通用数据中心有显著差异 [7][8] - 数据中心供电系统主要解决交流转直流和接入备电系统的问题，涉及UPS/HVDC、ACDC、DCDC电源模块等环节 [9] - 2024 - 2029年AI服务器平均机架密度将从40 - 100kW增加至350 - 500kW，服务器电源存在技术迭代，单价提升 [13] - 当前数据中心供配电系统多采用2N系统架构，未来朝着DR和RR架构演绎，各架构在建设成本、运行成本、系统架构等方面存在差异 [14][16] - HVDC在效率、可靠性、拓扑结构等方面有优势，具备渗透率提升基础，但也存在兼容性和新增断路器成本等问题 [23][24][30] - 预计2027年服务器电源PSU市场规模372.9亿，UPS市场规模91.2亿，HVDC市场规模59.7亿 [32] 液冷：冷板式逐步放量，浸没式静待花开 - 单机柜功率已超100kW，未来AI GPU单机柜功率将远高于100kW，采用液冷技术是大势所趋 [35] - 液冷技术主要有冷板式、浸没式、喷淋式，各技术路线在原理、技术特点、项目效果等方面存在差异 [36][38] - 冷板式液冷主要分为一次侧和二次侧，价值量重点在二次侧；浸没式液冷价值量重点在冷却液 [39][42][43] - 预计2027年冷板式市场规模221.0亿元，浸没式市场规模89.8亿元 [46] 配套电气设备：变压器&母线&电能质量设备 - 数据中心多用干变，干变和油变在结构、外观、容量与电压、绝缘与散热、适用场所等方面存在差异 [48][49] - 母线在安装、使用、检修、后续成本等方面具有优势，可提升数据中心的可用性 [51] 盈利预测 - 建议关注电源环节的麦格米特、欧陆通等；液冷环节的英维克、申菱环境等；配套电力设备环节的金盘科技、伊戈尔等企业，并给出了各企业2024 - 2025年的归母净利润预测及同比变化、PE估值等数据 [53]

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、使用 2019 年公开发行可转换公司债券部分闲置募集资金进行现金管理 情况 证券代码：002851 证券简称：麦格米特 公告编号：2025-005 深圳麦格米特电气股份有限公司 关于继续使用部分闲置募集资金进行现金管理的公告 深圳麦格米特电气股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 29 日 分别召开了第五届董事会第九次会议、第五届监事会第八次会议，并于 2024 年 5 月 21 日召开了 2023 年年度股东大会，会议审议通过了《关于使用暂时闲置的 募集资金进行现金管理的议案》，为提高募集资金使用效率，降低公司财务成本， 促进公司经营业务发展，在遵循股东利益最大化的原则并保证募集资金投资项目 建设资金需求的前提下，同意公司使用额度不超过 1 亿元 2019 年可转换公司债 券暂时闲置募集资金进行现金管理，期限不超过 12 个月且上述资金额度在 2023 年年度股东大会决议有效期内可滚动使用。具体内容详见公司 2024 年 4 月 30 日 公布在巨潮资讯网（www.cninfo.com.c ...

担保额度 - 2024年度公司为子公司担保额度从27.5亿增至35.5亿[3][5] - 为资产负债率低于70%子公司担保不超23.5亿，高于70%不超12亿[3][5] - 深圳麦米电气供应链管理公司2024年度担保额度由2亿增至10亿[5] 担保对象及金额 - 为驱动技术、焊接技术各提供1000万担保，为杭州乾景提供3000万担保[6] - 为深圳市麦格米特驱动技术有限公司担保最高1000万[12] - 为深圳市麦格米特焊接技术有限公司担保最高1000万[13] - 为杭州乾景科技有限公司担保最高3000万[15] 资产负债率与净利润 - 驱动技术资产负债率26.60%，2024年1 - 9月净利润2739.94万[8][9] - 焊接技术资产负债率46.03%，2024年1 - 9月净利润3285.48万[8][10] - 杭州乾景资产负债率104.52%[10] 其他 - 公司为子公司提供担保余额0.4亿，占最近一期经审计净资产0.91%[2] - 担保事项于2024年4月29日和12月20日董事会会议通过[16] - 本次担保后公司及下属子公司对外担保剩余可用额度约32.7亿[19] - 为资产负债率70%以上子公司提供担保可用额度为11.6亿[19] - 剩余可用额度占公司2023年度经审计归属于上市公司股东净资产的74.03%[19] - 公司全部担保仅针对合并报表范围内子公司[20] - 公告发布时间为2025年2月15日[22]