短期融资券发行信息 - 华西证券2025年度第四期短期融资券于2025年10月14日发行完毕[2] - 期限183天，简称25华西证券CP004，代码072510244[2] - 发行价100元/百元面值，票面利率1.70%[2] - 起息日2025年10月15日，兑付日2026年4月16日[2] - 计划和实际发行金额均为12亿元[2]

监管政策核心内容 - 国家金融监督管理总局发布通知，从优化考核机制、加强费率管理、严格条款费率使用等方面规范财产保险公司非车险业务 [1] - 要求合理设置非车险业务预定附加费率和手续费率水平，严格执行经备案的保险条款和保险费率 [1] - 政策目标为推动非车险业务理性竞争、降本增效、提质扩面 [1] 对行业的影响 - 通知有助于解决非车险市场长期存在的"低费率、高费用、责任泛化"问题 [1] - 政策将遏制恶性竞争和行业亏损，引导行业回归保险本源 [1] - 长期看将提升行业承保盈利能力和服务质量，保障消费者权益 [1] 对险企的影响 - 短期内或推高险企的合规成本 [1] - 长期利好险企降本增效，改善综合成本率 [1]

华西证券涉诉案件核心信息 - 北京金融法院于2025年9月23日开庭审理陶某、韩某与北京数知科技股份有限公司、华西证券股份有限公司的证券虚假陈述责任纠纷案 [2] 数知科技历史违规与退市背景 - 数知科技于2010年1月在创业板上市 并于2022年6月退市 [3] - 退市原因为2020年年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告 公司自2021年4月起被实施退市风险警示 [3] - 2021年12月 公司及实际控制人、董事长张志勇因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [3] - 调查结果显示 2019年至2020年期间数知科技存在信息披露违法违规 实际控制人张志勇存在违规关联交易和证券内幕交易 最终被采取终身市场禁入措施 [3] 华西证券在本案中的角色与历史处罚 - 华西证券作为2020年数知科技向不特定对象发行可转换公司债券的保荐机构 被投资者要求承担连带赔偿责任 [4] - 华西证券此前在金通灵项目中因尽职调查未勤勉尽责而受罚 金通灵在2017年至2022年期间虚增或虚减营业收入及利润总额 [4] - 2024年4月 华西证券因金通灵项目被江苏证监局采取暂停保荐业务资格6个月的监管措施 [5]

公司股价表现 - 公司股票在上市第六个交易日收报53.84元，单日跌幅为6.85% [1] - 公司股票在10月9日盘中创下47.8元的上市以来新低 [2] 公司业务与定位 - 公司是专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案的高新技术企业，属于智能配电设备行业的专精特新“小巨人” [2] - 公司业务融合电子、通信、网络、自动控制与传感技术，推动一二次融合，以支撑智能电网与新型电力系统 [2] 生产制造能力 - 公司在制造端自研测试工装与自动化设备，实现电路板功能、性能、功耗、绝缘耐压的全检及自动焊接装配 [2] - 公司开发上位机软件，实现生产可视化、数据实时存储与联网查询，建立数字化质控体系，完成向智能制造的升级 [2] 首次公开发行（IPO）情况 - 公司于2025年9月26日在深交所创业板上市，公开发行股票2,790.00万股，发行价格为21.00元/股 [2] - 首次公开发行募集资金总额为58,590.00万元，扣除发行费用后募集资金净额为51,615.17万元，比原计划多3,961.53万元 [3] - 公司原计划募集资金47,653.64万元，拟用于智能环网柜生产建设、智能柱上开关生产建设、智能配电研发中心建设及补充流动资金 [3] 发行费用构成 - 公司首次公开发行股票的发行费用（不含增值税）为6,974.83万元 [3] - 发行费用中，保荐及承销费用为4,191.17万元 [3]

债券代码：148088 债券简称：22 华股 03 华西证券股份有限公司 2022年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期） 2025年本息兑付暨摘牌公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 重要内容提示： 证券简称：华西证券 证券代码：002926 公告编号：2025-040 债券简称：22 华股 03 债券代码：148088 最后交易日：2025 年 10 月 17 日 债权登记日：2025 年 10 月 17 日 债券摘牌日：2025 年 10 月 20 日 本息兑付日：2025 年 10 月 20 日 计息期间：2024 年 10 月 20 日至 2025 年 10 月 19 日 华西证券股份有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期） （以下简称："本期债券"）将于2025年10月20日支付2024年10月20日至2025年10 月19日期间的利息并兑付本金。为保证本息兑付工作的顺利进行，现将有关事宜公 告如下： 一、本期债券的基本情况 1．发行人：华西证券股份有限公司。 2．债券名称：华西证券股份有限公司 2022 年面向专业 ...

文|新消费财研社 近日，华西证券揭开了剑南春一次耐人寻味的资本动作。 这家持股25年的元老级股东，计划通过集中竞价与大宗交易减持不超过2625万股。以当日9.71元/股的收盘价计算，此 次剑南春套现规模约2.55亿元。减持后，其持股比例将从6.79%降至5.79%，仍保留第四大股东席位。 图片来源：华西证券公告 "流动资金需求"的官方表述背后，折剑南春罕见的财务紧张信号。 作为华西证券的发起人股东，剑南春25年未动过这笔金融资产，而此次减持恰逢多重资金压力叠加期。一边是砸重金 扩产重回高光的雄心，一边近年来业绩增速放缓带来的现金流压力。剑南春这场看似常规的资本操作，也折"茅五 剑"时代幸存者在白酒行业新格局下的生存困境。 新消费财研社关注到，剑南春这一减持计划在华西证券业绩爆发之际。2025年上半年，华西证券净利润同比增幅高达 1195.02%，成为券商板块的一匹黑马。 从历史渊源来看，剑南春与华西证券的股权关系可追溯到2000年。在华西证券宣告成立之际，剑南春便作为发起人之 一出资8000万元。此后经历增资扩股和上市稀释，持股比例定格在6.79%。 回看过往，华西证券上市以来，无论市场如何波动，剑南春始终未 ...

券商机构对市场的整体判断 - 11家券商密集释放积极信号，核心共识为“冲击程度远低于4月”[1] - 卖方研究普遍认为历史不会简单重复，短期不必过于恐慌，A股市场仍将“以我为主”[1] - 部分观点将冲击视为上车机会，强调贸易摩擦难改慢牛趋势[1][12] TACO交易策略与市场反应 - “TACO交易”逻辑成为高频词，该策略特指从特朗普反复无常的谈判风格中获利，即关税威胁引发市场短期下跌后往往伴随反弹机会[1] - 广发证券认为大概率仍是一次典型的“TACO交易”，短期下跌提供了买入的好时机[7] - 长江证券指出本轮“关税威胁”落地可行性极低，更多是谈判策略，最终或将再度上演“TACO”[11] 与4月市场环境的对比分析 - 华西证券强调本次关税冲击将小于4月7日行情，基于资本市场的“学习效应”和中国稳市机制建设的增强，影响或远低于4月水平[5] - 广发证券指出当前市场环境与4月不同，“宽货币+宽财政”的双宽基调更加明确，投资者已有应对经验，但估值水平较4月有所抬升[7] - 银河证券认为A股不会复制4月7日行情，原因包括预期冲击程度下降、政策稳市机制已提前就位、市场聚焦中长期政策预期[10] 对市场支撑位和板块机会的判断 - 广发证券分析，如果判断是TACO，wind全A指数在20-30日线之间存在比较有利的支撑[7] - 兴业证券建议抓住H股科技与互联网、基本金属中的铜铝、外需暴露较大的制造业龙头等潜在波动机会[4] - 广发证券中期趋势上建议把握科技产业趋势，配置国产替代相关的AI算力芯片、半导体设备、半导体光刻机产业链、AI端侧应用等行业[7] 长期趋势与短期波动观点 - 华金证券认为长期不改A股慢牛趋势，A股盈利结构性回升，信用可能继续修复，估值可能维持偏高水平[13] - 国金证券指出当下比4月更高的估值水平意味着全球风险资产调整可能并不剧烈但需要较长时间消化[9] - 广发证券首席经济学家总结2018年以来经验规律，指出关税从事后来看都是扰动，中国制造的全球竞争力很难被围堵和替代[8]

行业投资评级 - 维持证券行业“增持”评级 [3][8][28] 核心观点 - 三季度市场交投活跃，券商业绩修复的确定性较高 [8][28] - 目前券商板块估值处于合理水平，有望迎来估值修复行情 [8][28] - 建议关注beta属性较强的互联网券商，如指南针；港股建议关注市场交投活跃背景下业绩确定性较强的九方智投控股 [8][28] 市场回顾 - 上周（10.6-10.10）上证指数上涨0.4%，沪深300指数下跌0.5%，创业板指下跌3.9% [5][10] - 申万非银金融指数上涨0.5%，涨跌幅排名15/31，跑赢沪深300指数1个百分点；券商指数上涨0.5%，跑赢沪深300指数1个百分点 [5][10] - 券商指数PB为1.48倍，估值水平较国庆节前一周基本持平，处于近十年的48%分位数 [5][10] - 涨幅排名前5家券商：广发证券（+7.9%）、华泰证券（+6.6%）、国信证券（+5.4%）、红塔证券（+5.2%）、长江证券（+2.9%） [5][10] - 跌幅较大的5家券商：华西证券（-0.1%）、中信建投（-0.1%）、中银证券（-0.2%）、中信证券（-0.7%）、东方财富（-3.8%） [5][10] 行业周数据：经纪业务 - 国庆假期后第一周（10.9-10.10）沪深两市日均股票成交额达到25869亿元，环比增长19% [6][15] - 9月日均股票成交额为23927亿元，环比增长5%，同比增长154% [6][15] - 9月新发基金份额：股票型660亿份（同比+163%、环比+40%）、混合型303亿份（同比+1110%、环比+111%）、债券型659亿份（同比+16%、环比+90%） [6][19] - 1-9月累计新发份额同比：股票型+229%、混合型+95%、债券型-41% [6][19] - 25年第三季度发行份额同比：股票型+315%、混合型+395%、债券型+9% [6][19] 行业周数据：投行业务 - 9月股权融资：28家公司融资437亿元（同比+109%、环比+86%），其中IPO规模117亿元（同比+108%、环比+186%），定增规模299亿元（同比+2064%、环比+64%） [7][20] - 1-9月股权融资规模同比+287%，其中IPO融资规模同比+61%，再融资规模同比+346% [7][20] - 25年第三季度股权融资规模同比+127%、环比-78%，其中IPO规模同比+160%、环比+91% [7][20] 行业周数据：资本中介业务 - 截至10月10日，两市融资融券余额达到24456亿元，环比增长2.1%，创年内新高，占A股总流通市值比例达2.8% [7][23] - 融资余额增加至24292亿元，环比增长2.1%；融券余额为163亿元，环比增长3.6%，融券余额占比维持在0.7%以下 [7][23]

股东减持动态 - 华西证券原始股东四川剑南春集团计划进行三个月减持，拟减持不超过26,250,000股，占公司总股本1%，其中通过集中竞价和大宗交易方式各减持不超过13,125,000股，各占总股本0.5% [2][3][5] - 此次减持是剑南春集团自2000年入股华西证券25年来的首次减持，减持原因为满足流动资金需求，减持后其仍为公司持股5%以上股东 [4][6] - 若顶格实施减持计划，剑南春集团预计可套现超过2.6亿元，减持公告发布后公司股价在短暂调整后反弹超过7% [4][6] 公司财务业绩表现 - 华西证券上半年营收20.73亿元，同比增长46.72%，归母净利润5.12亿元，同比激增1195.02%，增速在行业中位居第一 [7] - 公司主营业务结构分化明显，经纪和财富管理业务收入11.39亿元，占比55%，同比增长35.25%，投资业务收入3.93亿元，占比18.96%，同比增长7358.56% [7] - 投行业务收入同比下滑12.67%，资管业务收入同比下滑44.46%，投行业务下滑主要因前期保荐业务资格暂停 [7] 战略发展与行业趋势 - 公司明确特色化、差异化发展方向，探索构建“研究+投资+投行+财富管理”的新商业模式，资管业务正加强主动管理能力以完成转型升级 [7] - 券商行业并购已成趋势，但华西证券目前没有并购计划，未来如有相关计划将及时公告 [9] - 三季度券商板块交易活跃度和两融规模提升明显，叠加低基数，券商三季报业绩同比增速有望进一步扩大，板块指数近期上涨超过4% [8] 机构投资者动向 - 华西证券半年报前十大流通股股东中首次出现中信证券，买入2781万股，持股占比1.06%，香港中央结算有限公司持有3604万股，持股占比1.37% [8] - 公司表示不明晰中信证券持股意图，券商板块估值仍在低位，机构欠配明显，行业继续看好券商板块战略性配置机会 [8]

股价表现与交易情况 - 10月10日盘中上涨2.06%，报10.39元/股，成交额3.19亿元，换手率1.19%，总市值272.74亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨26.32%，近5个交易日上涨9.02%，近20日上涨4.95%，近60日上涨12.63% [1] - 主力资金净流出861.69万元，特大单买入2744.98万元（占比8.61%），卖出2940.44万元（占比9.22%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：经纪及财富管理业务55.07%，信用业务20.85%，投资业务18.30%，投资银行业务2.02%，其他1.66%，资产管理业务1.65% [1] - 2025年1-6月实现归母净利润5.12亿元，同比增长1195.02% [2] - A股上市后累计派现14.86亿元，近三年累计派现4.33亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数8.17万，较上期减少0.67%，人均流通股32130股，较上期增加0.68% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第八大流通股东，持股3604.62万股 [3] - 公司所属概念板块包括参股基金、期货概念、国资改革、中盘、融资融券等 [2]