政策框架与市场改革 - 当前已形成严把上市关、加大退市力度、鼓励上市公司分红，再叠加推动中长期资金入市的政策框架 [1][2] - 经过一系列改革，股市尤其在股指维度出现了下限，这是最大变化 [1][2] - 从过去一年及年初股市表现，已能看出慢牛格局正在形成 [1][2] 市场表现与投资者预期 - 从投资者自身感受来说，明显变化是股市有了下限，这很重要 [1][2] - 对于2026年股市向上的高点不好说，但更为重要的是向下的低点要有保障 [1][2] - 预期市场低点将不断抬升，例如从3800点、3900点到4000点 [1][2] - 若上证指数能做到低点不断抬升，股市肯定越来越有吸引力 [1][2]

公司动态 - 唯万密封于2026年1月9日接受了华西证券等投资者的调研 [1] - 公司董事会秘书刘正山参与接待并回答了投资者的问题 [1] 行业信息 - 超过20个省份的机制电价已经公布 [1] - 不同省份的电价差异显著，例如上海的电价比山东高出84%，浙江的电价比辽宁高出31% [1] - 专家观点认为，企业用电成本仍然存在下降空间 [1]

华西证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者 公开发行公司债券（第一期） 信用评级报告 | 信用评级报告 | | --- | | www.lhratings.com | 联合〔2025〕10069 号 联合资信评估股份有限公司通过对华西证券股份有限公司及其 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）的信用状况进 行综合分析和评估，确定华西证券股份有限公司主体长期信用等级 为 AAA，华西证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行 公司债券（第一期）信用等级为 AAA，评级展望为稳定。 特此公告 联合资信评估股份有限公司 评级总监： 二〇二五年十二月三十日 八、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声 明条款。 声 明 一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的 独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信 基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事 实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真 实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告 在资料信息获取、评级方 ...

特此说明。 （以下无正文） （此页无正文，为《华西证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公 司债券（第一期）更名公告》之盖章页） 华西证券股份有限公司2026年面向专业投资者公开发行公司债 券（第一期）更名公告 华西证券股份有限公司（以下简称"发行人"或"公司"）发行不超过 100 亿元 公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可〔2025〕366 号文注册（以下 简称"本次债券"）。 由于本次债券分期发行，按照公司债券命名惯例，征得主管部门同意，本期 债券名称由"华西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券" 变更为"华西证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一 期）"。 本期债券名称变更不改变原签订的与本次公司债券发行相关的法律文件效 力，原签署的相关法律文件对更名后的公司债券继续具有法律效力。前述法律文 件包括但不限于《华西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司 债券受托管理协议》等文件。 华西证券股份有限公司 年 月 日 （此页无正文，为《华西证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公 司债券（第一期）更名公告 ...

华西证券股份有限公司 （住所：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区天府二街 198 号） 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券 （第一期） 募集说明书摘要 | 注册金额： | 不超过 100 亿元（含） | | --- | --- | | 发行金额： | 不超过 亿元（含） 20 | | 担保情况： | 本期债券无增信措施 | | 信用评级结果： | AAA/AAA | | 发行人： | 华西证券股份有限公司 | | 主承销商/受托管理人/簿记管理人： | 西南证券股份有限公司 | | 信用评级机构： | 联合资信评估股份有限公司 | 签署日期：2026 年 月 日 华西证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）募集说明书摘要 声明 本募集说明书摘要的目的仅为向投资者提供有关本次发行的简要情况，并 不包括募集说明书全文的各部分内容。募集说明书全文同时刊载于深圳证券交 易所网站（http://www.szse.com.cn）。投资者在做出认购决定之前，应仔细阅读 募集说明书全文，并以其作为投资决定的依据。 除非另有说明或要求，本募集说明书摘要所用简称和相关用语与募集说明 书相 ...

华西证券股份有限公司 （住所：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区天府二街 198 号） 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券 （第一期） 募集说明书 | 注册金额： | 不超过 亿元（含） 100 | | --- | --- | | 发行金额： | 不超过 亿元（含） 20 | | 担保情况： | 本期债券无增信措施 | | 信用评级结果： | AAA/AAA | | 发行人： | 华西证券股份有限公司 | | 主承销商/受托管理人/簿记管理人： | 西南证券股份有限公司 | | 信用评级机构： | 联合资信评估股份有限公司 | 签署日期：2026 年 月 日 华西证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）募集说明书 声明 发行人将及时、公平地履行信息披露义务。 发行人及其全体董事、高级管理人员或履行同等职责的人员保证募集说明 书信息披露的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 主承销商已对募集说明书及其摘要进行了核查，确认不存在虚假记载、误 导性陈述和重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。 发行人承诺在本期债券发行环节，不直接或者间 ...

华西证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券 （第一期） 发行公告 发行人 华西证券股份有限公司 （住所：成都市高新区天府二街 198 号） 主承销商 西南证券股份有限公司 （住所：重庆市江北区金沙门路 32 号） 2026 年 1 月 9 日 本公司及其董事及高级管理人员保证公告内容真实、准确和完整，并对公 告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 重要事项提示 1、华西证券股份有限公司（以下简称"发行人"或"公司"）已于 2025 年 2 月 27 日获得中国证券监督管理委员会"证监许可〔2025〕366 号"文注册公开发行 面值不超过 100.00 亿元的公司债券（以下简称"本次债券"）。 本次债券采取分期发行的方式，截至本公告披露日，本次债券已发行 49.00 亿元，本期债券为第四期发行，发行规模为不超过 20.00 亿元。 2、本期债券发行规模为不超过人民币 20.00 亿元，每张面值为 100 元，发 行数量为 2,000.00 万张，发行价格为人民币 100 元/张。 3、根据《证券法》等相关规定，本期债券仅面向专业投资者中的机构投资 者发行，普通投资者和专业投资者中 ...

中证报中证网讯（记者 赵中昊) 2026年1月7日，"踏浪前行 做多中国——全球重构下的中国资产机遇"华 西证券（002926）2026年资本市场投资与产业年会在成都召开，华西证券总裁杨炯洋致开幕辞，华西证 券多位在蓉高管共同出席本次会议。 华西证券研究所副所长、策略首席分析师李立峰表示，2026年是"十五五"规划的第一年，宏观政策周期 遇最强预期引擎，企业盈利进入温和复苏通道，"新兴成长"与"反内卷"主线逐渐清晰。经过"十四五"培 育，人工智能、高端制造、商业航天等产业预计在2026年进入更明确的产业化、商业化阶段。权益资产 的逻辑在"反内卷"政策推动下，将从2025年"政策博弈"和"流动性宽松"转向2026年的"分子端盈利改 善"。因此，站在当前时点，2026年是多个正面因素叠加的"大年"，站在人民币资产慢牛长牛的新起 点，布局"春季行情"正当时。 华西证券研究所大类资产首席分析师孙付展望2026年大类资产时表示，人民币在跨境贸易金融交易中占 比快速上升、出口商品表现出的较强竞争力，将使得人民币呈现"稳中偏强"。货币政策延续宽松，短端 利率保持平稳；物价企稳改善，长债利率易上难下。在人民币有所升值、名义G ...

| 债券代码：148180.SZ | 债券简称：23华股01 | | --- | --- | | 债券代码：148292.SZ | 债券简称：23华股02 | | 债券代码：148519.SZ | 债券简称：23华股03 | | 债券代码：148588.SZ | 债券简称：24华股01 | | 债券代码：148754.SZ | 债券简称：24华股02 | | 债券代码：148839.SZ | 债券简称：24华股03 | | 债券代码：524062.SZ | 债券简称：24华股04 | | 债券代码：524209.SZ | 债券简称：25华股01 | | 债券代码：524286.SZ | 债券简称：25华股K1 | | 债券代码：524441.SZ | 债券简称：25华股02 | 西南证券股份有限公司 关于华西证券股份有限公司重大诉讼进展 的临时受托管理事务报告 债券受托管理人 二〇二六年一月 重要声明 本报告依据《公司债券发行与交易管理办法》、《公司债券受托管理人执业 行为准则》、《债券受托管理协议》等相关规定、公开信息披露文件、华西证券 股份有限公司（以下简称"华西证券"、"发行人"或"公司"）出具的相关说 ...

会议概况 - 华西证券于2026年1月7日在成都举办“踏浪前行 做多中国——全球重构下的中国资产机遇”资本市场投资与产业年会 [1] - 会议旨在以长远视角挖掘中国资产价值，以开放姿态拥抱新发展格局，以专业力量助推资本市场高质量发展 [1] - 会议邀请了复旦大学国际问题研究院院长吴心伯解读“特朗普2.0”时期的中美关系，并设置了“十五五”规划圆桌论坛及私募股权投资和并购论坛 [3] - 会议涵盖总量、消费、科技、高端制造、周期金融等多个分论坛，华西证券研究所近30位行业首席分析师集体亮相阐述观点 [3] 华西证券业务布局 - 公司聚焦“卖方研究、价值发现”，建立了具有品牌影响力的卖方研究队伍及聚焦新一代信息技术、新材料、新消费、装备制造、医药健康的产业研究团队 [2] - 公司通过直接股权投资、定增投资、基金参与等方式助力企业技术创新与产业升级，并打造“专业+服务”双经理服务模式 [2] - 公司高管团队与近500家政企客户高层展开深度交流，精准把握企业发展诉求 [2] 总量观点 - 首席经济学家刘郁认为，2026年在宽货币和稳财政政策组合下，国内通胀或温和回升，股市重在把握春节前的指数机会和之后的结构性机会，债市以票息为主 [4] - 海外美联储大概率继续降息，以黄金为代表的金属类资产依然占优 [4] - 策略首席分析师李立峰指出，2026年是“十五五”规划第一年，企业盈利进入温和复苏通道，“新兴成长”与“反内卷”主线清晰 [4] - 人工智能、高端制造、商业航天等产业预计在2026年进入更明确的产业化、商业化阶段，权益资产逻辑将转向“分子端盈利改善” [4] - 大类资产首席分析师孙付认为，人民币在跨境贸易金融交易中占比快速上升、出口商品竞争力强，将呈现“稳中偏强” [5] - 货币政策延续宽松，市场风险偏好有望继续提升，继续看好股票资产 [5] 消费行业观点 - 医药首席分析师崔文亮指出，2026年创新药产业链是核心投资主线，包括创新药和CXO板块，近五年医保对创新药支出比例逐年提升且增长趋势明显 [6] - 国产创新药将延续BD出海势头，CXO板块看好海外需求边际持续性改善及内需CRO科研试剂需求端改善的趋势 [6] - 食品饮料首席分析师寇星认为，2026年是大众品板块内需触底反转之年，乳业与餐饮供应链已显现改善迹象，零食与饮料板块受经济调整影响较小 [6] - 白酒板块2026年景气度仍不容乐观，需求端拐点尚难判断，建议关注潜在的节日消费景气带动及龙头个股经营质量回归 [6] - 可选消费首席分析师刘文正看好新消费浪潮和服务消费黄金时代，建议关注国家扩内需政策及新消费、服务消费、高端消费回暖三大主线 [7] - 农业首席分析师周莎认为，2026年上半年猪价不容乐观，行业普遍盈利可能性小，生猪产能将延续去化趋势 [7] - 能繁母猪存栏量在2025年10月显著下降，对应2026年8月生猪供应有望显著收紧，叠加中秋国庆两节提振，消费旺季猪价有望反弹 [7] - 纺服教育首席分析师唐爽爽指出，2026年消费行业有望在通胀抬升、高端消费复苏带动下改善，服装板块有望受益 [8] - 商社首席分析师许光辉认为，2026年服务消费和新消费有望比翼齐飞，情绪消费有望迎来持续高景气发展阶段 [8] - AI应用商业化加速发展，Meta近期以数十亿美元收购中国AI智能体公司Manus，标志着AI应用端2026年或有望加速，AI+消费服务业发展有望迎来新高潮 [8] - 家电联席首席分析师纪向阳指出，2026年家电行业将展现较好业绩韧性和弹性，重点关注三大方向：重视红利、拥抱出海、把握“家电+”转型机遇 [9] - 以白电龙头为代表的家电企业预计将延续高分红态势，股息率在消费板块内部横向对比仍有优势 [9] - 出口链企业普遍拥有丰富的海外产能，叠加美联储进入降息通道及新兴市场家电渗透率持续提升，出海仍是长期看点 [9] 科技行业观点 - 计算机首席分析师刘泽晶指出，2026年AI行业竞争已从技术比拼延伸至产业与资本层面，谷歌、阿里等巨头在大模型领域形成领先优势 [10] - 国内厂商如智谱、MiniMax等将登陆资本市场，摩尔、沐曦等国产算力芯片厂商加速上市，标志国内AI产业链加速追赶国际水平 [10] - 2026年将成为AI应用场景化落地的关键年，机器人行业竞争将转向“大脑”与控制能力，智能驾驶迎来规模化拐点 [10] - 商业航天领域突破，特别是SpaceX上市，有望开辟“太空算力”新科技制高点 [10] - 重点看好五大投资主线：谷歌与英伟达产业链、国产算力、AI应用、机器人及商业航天 [10] - 电子联席首席分析师单慧伟聚焦AI+自主可控，指出低轨卫星轨道和频谱资源遵循“先登先占”规则，加速组网势在必行 [11] - AI大模型“训练-推理-再训练”正循环使数据存储需求持续放大，长存长鑫引领国内存储突破海外封锁 [11] - 国产光刻机90纳米等成熟制程已实现规模化应用，28纳米以下制程攻关持续推进 [11] - 科学仪器被纳入“十五五”规划建议，未来国家资源将更集中投向高端仪器领域研发突破 [11] - 通信首席分析师马军指出，通信行业正跃升为赋能新质生产力的核心引擎，AI推理加速推动算网融合，AI基建以5G-A与全光网络为纽带 [12] - 国产低轨卫星发射进程加速，卫星互联开启全域链接商业化增量新纪元 [12] - 传媒联席首席分析师赵琳指出，AI智能体重塑传媒产业底层逻辑，分发端转向争夺“AI注意力”，生产端迈向全流程自动化 [12] 高端制造行业观点 - 汽车首席分析师于特指出，2026年汽车及零部件向机器人领域转型，主要有整车、智驾平权和机器人三大投资主线 [13] - 2026年汽车行业整体需求无虞，出口大幅拓展增量，自主品牌整车及零部件公司面临跨越式发展机遇 [13] - 多家整车公司布局人形机器人，有望成为板块行情催化剂，随着智驾平权，高阶智驾渗透率将快速提升 [13] - 汽车零部件公司具备规模、质量控制等优势，人形机器人潜在市场空间巨大，量产时代已经来临 [13] - 电力设备与新能源首席分析师杨睿认为，AI带动算力需求激增，推动AIDC大规模建设，将从两大需求和三大端侧对电力系统价值和生态带来重塑 [14] - 军工首席分析师陆洲看好2026年商业航天和大飞机，中国商业航天有望迎来成本下降与发射能力双提升，产业出现快速增长拐点 [14] - 国内航司对C919订单储备充足，出海潜力较大，国产大飞机产业链迎来显著拐点 [14] - 机械首席分析师黄瑞连指出，2026年围绕AI的科技主线仍是重要投资主线，主要看好存储设备、燃气、机器人等细分方向 [15] - 顺周期方向建议关注工业品出海，随着美国降息周期开启，北美市场及一带一路市场机会值得重视 [15] 周期金融行业观点 - 有色金属首席分析师晏溶认为，全球多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模担忧，看好未来黄金价格 [16] - 受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股估值处于较低水平 [16] - 白银供应端呈刚性，工业需求持续发力，全球白银供需缺口仍处于历史较高水平，为银价提供核心支撑 [16] - 预计2026年铜价呈“高位震荡、易涨难跌”格局，看好铝价补涨 [16] - 需求支撑下的去库预期将对锂价底部形成稳固支撑，预计短期内碳酸锂价格将保持偏强运行 [16] - 预计未来2年钴供给将愈来愈紧张，国内钴原料供应将长期处于结构性偏紧状态，钴价仍存进一步上涨空间 [16] - 非银金融组长罗惠洲看好保险板块资负同步改善叠加开门红或超预期，保险板块估值或迎来持续修复 [17] - 建议关注有同业并购预期的证券公司、境外业务布局充分的头部券商及零售经纪与财富管理转型较有成效的公司 [17] - 金融行业分析师吕秀华认为，2026年银行经营环境有望边际改善，净息差预计逐步企稳，核心盈利能力得到巩固 [18] - 险资继续增配银行股的意愿与能力较强，人民币汇率向好背景下外资回流值得期待，当前银行板块估值仍处低位 [18]