公司概况 - 布鲁可是中国第一大拼搭角色类玩具商 2023年GMV约18亿元 在中国拼搭角色类玩具市场及中国拼搭类玩具市场的份额分别为30.3%及7.4% [2] - 2021-2024年公司收入CAGR为89% 2024年收入22.4亿元 毛利率52.9% 核心驱动力拼搭角色类玩具占比98.2% [2] - 奥特曼、变形金刚、英雄无限三大IP贡献超90%毛利 首盒产品收入占比升至63%(2023年) [2] 行业机遇 - 中国拼搭角色玩具市场2023-2028年CAGR预计41.3% 2028年规模将突破325亿元 [2] - 中国拼搭角色类玩具细分市场占中国角色类玩具市场的百分比预期将由2023年的14.3%增至2028年的35.6% [2] 竞争格局 - 国内拼搭角色类玩具市场CR5达77%(2023年) 布鲁可以30.3%份额居首 [3] - 全球拼搭角色类玩具市场仍由万代(39.5%)、乐高(35.9%)主导 [3] 核心优势 - IP矩阵绑定50+热门授权IP(如奥特曼、哈利波特) 辅以自有IP《英雄无限》(国风机甲动画播放量152亿次) 实现全年龄段覆盖 [4] - 500+专利支撑"骨肉皮"标准化零件体系 新品研发周期仅6-7个月(行业平均10-12个月) 毛利率提升至52.9% [4] - 511家经销商覆盖二线城市及超过80%的三线以下城市 线下收入占比92%(2024年) 复用渠道助力新IP快速放量(如假面骑士首年收入1.7亿元) [4] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为39.07/56.06/74.03亿元 同比分别+74%/+43%/+32% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.63/14.68/19.86亿元 同比分别为340%/+52%/+35% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为3.87/5.89/7.97元 对应PE分别为39.2/25.7/19.0% [5]

央行流动性操作 - 中国人民银行6月5日公告将于6月6日开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作 这是央行首次在月初公告买断式逆回购操作并提前预告 [1] - 6月将有5000亿元3个月期和7000亿元6个月期买断式逆回购到期 本次1万亿元操作将有效对冲到期规模 [1] - 央行打破月末公告惯例 在月初公告大规模操作 释放坚决呵护市场流动性合理充裕的信号 [1] 市场流动性环境 - 6月同业存单累计到期规模达4.18万亿元 创历史新高 发行与到期错期或造成资金缺口 [2] - 6月是传统信贷投放大月 叠加跨月跨季因素 年中市场流动性压力凸显 [2] - 二季度以来政府债券持续较快发行 可能对流动性产生扰动 [2] 央行政策工具运用 - 5月以来央行通过降准 MLF加量续作等操作净投放11196亿元 [2] - 央行基础货币投放渠道丰富 包括MLF 买断式逆回购及各类结构性工具 [2] - 央行连续2个月保持买断式逆回购净回笼 但今年始终保持每月中期流动性净投放 [2] 机构观点 - 东方金诚认为央行此次操作与银行同业存单到期规模持续处于高峰期有关 有助于控制资金面波动 [1] - 中信证券预计买断式逆回购将与MLF共同作为中期流动性投放渠道 6月MLF可能延续净投放态势 [3]

债券发行 - 华西证券2025年科技创新公司债券（第一期）发行总额10亿元[1] - 期限3年，票面年利率1.90%[1] - 发行日为2025年5月29 - 30日[1] 债券信息 - 面值100元，开盘参考价100元[1] - 起息日2025年5月30日，上市日6月6日[1] - 到期日2028年5月30日，信用评级AAA[1]

美股市场表现 - 道指收跌0.22%、纳指收涨0.32%、标普500收涨0.01% [1] - Meta Platforms收涨3.16%、谷歌A涨1.13%、亚马逊涨0.74%、英伟达涨0.50%、微软涨0.19% [1] - 苹果收跌0.22%、特斯拉跌3.55% [1] 中概股表现 - 中概指数收涨2%，再鼎医药收涨15.90%，诺亚控股涨10.17%，蔚来涨6.23%，名创优品涨5.82%，阿里巴巴涨3.9% [2] - 小鹏和Boss直聘涨3.77% [2] 美国经济数据 - 美国5月ADP就业人数仅增3.7万人，增幅创2023年3月以来新低 [2] - 美国5月ISM非制造业指数将近一年来首次萎缩 [2] 公司动态 - 稳定币发行人Circle Internet美国IPO股票发行价为每股31美元，将首次公开发行3400万股股票 [3] - OpenAI宣布ChatGPT支持MCP、会议记录 [5] - 创纪录英伟达GB200参与MLPerf测试，性能提升超两倍 [4] 国内政策与行业动态 - 国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作，聚焦七个方向包括虚拟电厂、算力与电力协同等 [8] - 工信部推动人工智能产业发展和赋能新型工业化 [12] - 《四川省氢能产业中长期发展规划（2025—2035年）》印发 [12] 行业热点 - 虚拟电厂：电力市场化改革推动IDC用户直接与风光电站或售电公司签订购电协议 [8] - 华为产业链：华为乾崑智能汽车解决方案和小鹏汽车将在6月5日宣布合作，聚焦HUAWEI XHUD [9] - 机器人：中国科学院沈阳自动化研究所研发"刚柔耦合"下肢多关节康复外骨骼机器人 [10] - 大飞机：中国正考虑最早于7月订购数百架空客飞机，可能包含约300架窄体及宽体机型 [11][13] 上市公司公告 - 华懋科技拟购买富创优越剩余57.84%股权 [14] - 邦基科技拟购买山东北溪农牧有限公司等全部100%股权 [14] - 鸿合科技筹划控制权变更 [14] - 中科电气拟投资不超过80亿元建设锂离子电池负极材料一体化基地项目 [16] - 万泰生物九价HPV疫苗上市许可申请获得批准，系首个获批上市的国产九价HPV疫苗 [16] 市场数据 - 5月A股新开户约156万户，环比回落 [12] - 历史新高公司：科强股份涨17.57%、斯瑞新材涨13.96%、大地海洋涨10.8% [17] - 6月5、6日解禁市值较大公司：华强科技解禁40.93亿元、*ST铖昌解禁36.65亿元、吉电股份解禁28.62亿元 [18][19]

互联网大厂算力需求 - 全球AI算力需求持续攀升 带动算力租赁行业成为市场焦点 [1] - 阿里巴巴集团未来三年将投入超过3800亿元人民币用于建设云和AI硬件基础设施 [1] - 腾讯计划在2025年进一步增加资本支出 预计资本支出将占收入的低两位数百分比 [1] - 腾讯今年资本支出将达到千亿级别 [1] 算力租赁行业前景 - H20芯片被禁 下游客户将转向算力租赁和国产算力来满足需求 [1] - 阿里一季度资本开支不及预期的主要原因是H20芯片出口管制 [1] - 看好算力租赁行业爆发 [1]

债券发行概况 - 华西证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期）发行规模不超过10亿元[2] - 本期债券发行时间为2025年5月29日至2025年5月30日[2] - 最终实际发行规模为10亿元[2] 发行主体与监管 - 发行人华西证券股份有限公司获得中国证监会证监许可〔2025〕366号文注册[2] - 发行总额度不超过100亿元公司债券[2] - 投资者认购符合《公司债券发行与交易管理办法》等监管要求[3] 发行方式与参与方 - 采用网下面向专业投资者簿记建档方式发行[2] - 发行人董事、监事、高级管理人员及持股超5%股东未参与认购[2] - 承销机构西南证券及其关联方未参与认购[2]

证券代码：524286.SZ 证券简称：25 华股 K1 认购本期债券的投资者均符合《公司债券发行与交易管理办法》、《深圳证 券交易所公司债券上市规则（2023年修订）》、《深圳证券交易所债券市场投资 者适当性管理办法（2023年修订）》及《关于进一步规范债券发行业务有关事项 的通知》等各项有关要求。 特此公告。 （本页以下无正文） （本页无正文，为《华西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行科 技创新公司债券（第一期）发行结果公告》之盖章页） 华西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行科技创 新公司债券（第一期）发行结果公告 本公司及其董事、监事、高级管理人员保证公告内容真实、准确和完整，并 对公告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 华西证券股份有限公司（以下简称"发行人"或"公司"）发行不超过100亿元 公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可〔2025〕366号文注册。根据 《华西证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第 一期）发行公告》，华西证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技 创新公司债券（第一期）（以下简称"本 ...

铝业行业 - 2024年电解铝需求预计实现5%增长 克服房地产消费下滑影响 基本面扭转市场预期差 [1] - 全球电解铝全年维持平衡状态 供应弱弹性 低库存水平支撑铝价抗衡弱消费周期 [1] - 铝价在强消费周期中极具弹性 行业呈现弱供给 高利润特征 [1] 人形机器人产业链 - 灵巧手是人形机器人落地关键部件 技术门槛高 具备设计生产能力厂商将掌握产业链话语权 [1] - 丝杠 减速器 电机 腱绳 触觉传感器等关键零部件需求将随灵巧手功能升级而增长 [1] - 技术同源且具备领先优势的零部件制造商有望受益于人形机器人新应用市场 [1] 美股市场 - 关税和高利率对美国经济紧缩效应显现 税改法案明年落地前经济仍面临下行压力 [2] - 散户增持放缓叠加经济压力 美股短期或呈现震荡偏弱走势 [2] - 二季度财报表现成为近期市场关注焦点 [2]

证券代码：524286.SZ 证券简称：25 华股 K1 华西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行科技创新公 司债券（第一期）票面利率公告 本公司及其董事、监事、高级管理人员保证公告内容真实、准确和完整，并 对公告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 华西证券股份有限公司（以下简称"发行人"或"公司"）发行不超过 100 亿元 公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可〔2025〕366 号文注册。华西 证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期） （以下简称"本期债券"）发行规模为不超过 10.00 亿元（含 10.00 亿元）。 2025 年 5 月 28 日，发行人和主承销商在网下向专业机构投资者进行了票面 利率询价，利率询价区间为 1.50%-3.50%。根据网下向专业机构投资者询价结果， 经发行人和主承销商充分协商和审慎判断，最终确定本期债券的票面利率为 1.90%。 发行人将按上述票面利率于 2025 年 5 月 29 日至 2025 年 5 月 30 日面向专业 机构投资者网下发行本期债券。具体认购方法请参考 2025 年 5 月 2 ...

债券发行概况 - 华西证券股份有限公司已获得中国证监会批准注册公开发行面值不超过100亿元的公司债券 [1] - 债券名称为2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期） [1] - 注册批文号为证监许可〔2025〕366号 [1] 簿记建档安排 - 原定簿记建档时间为2025年5月28日15:00至18:00 [1] - 簿记建档方式为向网下专业机构投资者进行利率询价 [1] - 最终票面利率将根据簿记建档结果在预设区间内确定 [1] 时间调整说明 - 簿记建档结束时间延长1小时至2025年5月28日19:00 [1] - 调整原因为部分投资者需额外时间履行程序 [1] - 调整经簿记管理人、发行人及投资人三方协商一致 [1] 参与机构 - 发行主体为华西证券股份有限公司 [1] - 簿记管理人为西南证券股份有限公司 [1] - 法律顾问为四川蓉城律师事务所 [1]