市场表现 - 2025年10月30日A股三大指数集体回调，沪指失守4000点关口 [1] - 券商板块随市回调，顶流券商ETF（512000）场内价格收跌1.78%，失守5日线，全天成交额19.08亿元 [1] - 截至2025年10月30日，证券公司指数年内涨幅仅为7.21%，跑输上证指数和沪深300指数逾10个百分点，在申万一级行业中排名第23位（共32个行业） [4] - 同期证券公司指数市净率为1.62倍，位于近10年50.31%分位点 [4] 行业业绩 - 上市券商三季报密集披露，超预期增长态势刺激板块情绪，中证全指证券公司指数样本中已有18家券商披露三季报（含业绩预报），归母净利润均实现两位数正增长 [3] - 其中华西证券、中金公司、东北证券、湘财股份、国盛证券5家券商归母净利润实现三位数涨幅 [3] - 券业龙头表现不俗，中信证券三季度单季盈利94.40亿元，创历史新高；东方财富前三季度营收、净利增幅均超50% [3] - 华西证券前三季度实现营业收入34.93亿元，同比增长56.52%；归母净利润10.59亿元，同比大增316.89% [2] 投资观点 - 券商板块形成“高增长、低估值”的错配格局，补涨逻辑凸显 [4] - 复盘历史走势，券商板块存在明确的“滞涨后补涨”规律，例如2019年5月31日至2020年6月12日期间券商仅上涨2%，同期科技股大涨65%，但2020年6月起券商走出独立行情 [5] - 伴随沪指突破十年新高，交投、两融高位活跃，融资余额连创新高，但券商相对滞涨，估值具备较大修复空间 [6] - 流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多重利好因素共同构筑券商板块的业绩与估值修复基础 [6]

2025年10月30日，A股市场震荡调整，两市成交额相较昨日明显放量，全天成交额达2.46万亿元。截至 收盘，证券ETF(159841)震荡收跌，换手5.4%，成交5.56亿元。 值得一提的是，证券ETF(159841)获资金逆市布局，截至收盘，该基金全天净申购份额已达2340万份。 | | 证券ETF 159841 | ਕੋ | | --- | --- | --- | | | 通 融 △ ○ + | | | 实时申购赎回信息 | 申购 | 赎回 | | 笔数 | 75 | 33 | | 金额 | O | O | | 份额 | 4860万 | 2520万 | 【相关产品】 证券ETF(159841)，对应场外联接基金（A：008590，C：008591）。 【热点事件】 10月29日，华西证券发布2025年第三季度报告，第三季度实现营业收入14.20亿元，同比增长73.42%； 归属于上市公司股东的净利润5.47亿元，同比增长155.03%。前三季度实现营业收入34.93亿元，同比增 长56.52%；归属于上市公司股东的净利润10.59亿元，同比增长316.89%。业绩增长主要得益于经纪、投 资业务收入增加。 ...

财务表现 - 公司25年前三季度归母净利润为-0.62亿元，同比由盈转亏 [1] - 公司第三季度归母净利润为-0.12亿元，同比由盈转亏 [1] 业务发展与战略布局 - 公司发力高端科学仪器，并延伸拓展至半导体、生命科学等新兴领域，以打造新的业绩增长点 [1] - 在半导体检测领域，公司推出的EXPEC7350s型ICP-MS/MS系统已构建覆盖高纯湿化学品、光刻胶、硅烷、晶圆体/表金属残留及高纯石英材料等关键材料的痕量杂质分析检测整体解决方案体系 [1] - 该技术平台已在产业链上游实现规模化应用，并成功完成西安、湖南等地核心供应商的产品导入和交付验证 [1] 未来展望与评级 - 展望未来，生命科学仪器有望成为公司新的业绩增长点 [1] - 看好公司远期高端仪器放量成长空间广阔，维持"买入"评级 [1]

财务业绩 - 公司25年前三季度实现归母净利润19.59亿元，同比增长22.16% [1] - 公司25年第三季度归母净利润为7.21亿元，同比增长24.86%，环比增长2.40% [1] - 业绩表现符合市场预期，毛利率保持稳定，期间费用率同比有所下降 [1] 研发与技术突破 - 公司在MLCC领域持续研发投入，推出M3L系列专利产品、"S"系列专利产品、柔性电极产品及高频Cu内电极产品 [1] - 子公司三环生物依托公司55年技术积累，在材料、成型、烧结、加工环节实现突破 [1] - 三环生物已成功实现髋关节假体陶瓷球头和内衬的稳定量产 [1] 业务进展与市场拓展 - 公司通过多轮驱动策略打开未来成长空间 [1] - 三环生物的陶瓷髋关节假体部件首次在海外展会公开亮相，为骨科医疗发展提供新选择 [1]

财务业绩 - 25年第三季度单季收入60.19亿元，同比下降0.34% [1] - 25年第三季度归母净利润7.65亿元，同比下降20.73% [1] - 25年第三季度扣非归母净利润8.16亿元，同比下降14.83% [1] - 业绩表现符合市场预期 [1] 业绩驱动因素 - 收入微降主要受部分老客户去库存影响 [1] - 净利润下滑主要受新厂产能爬坡及关税因素影响 [1] - 毛利率受益于新厂逐步爬坡已出现环比改善 [1] - 判断公司经营最差时期可能已经过去 [1] 产能与盈利能力展望 - 公司净利率主要受24-25年大量建厂后的产能爬坡影响 [1] - 建厂高峰期已过，未来有望恢复至每年1-2家的设厂速度 [1] - 次新厂产能爬坡将为未来利润贡献更大弹性 [1] 客户分析 - 主要客户NIKE和DECKERS短期增速有所放缓 [1] - 公司在现有大客户中仍有份额提升空间 [1] - 客户阿迪达斯、ON、NB、REEBOK等贡献额外增量 [1] 投资观点 - 考虑到大客户份额提升空间及公司快速扩产能力，维持"买入"评级 [1]

市场表现与交易情况 - 10月30日，沪指在4000点上方整固，券商板块短线休整，规模390亿元的券商ETF（512000）场内价格下跌1.13%，实时成交额超过12亿元，交投活跃 [1] - 截至10月29日，中证全指证券公司指数年内涨幅仅为9.40%，显著落后于上证指数和沪深300指数，在申万一级行业比较中排名第26位（共32个行业） [3] - 券商ETF（512000）最新规模超过397亿元，年内日均成交额超过10亿元，是A股规模及流动性居前的行业ETF [5] 券商行业业绩表现 - 中证全指证券公司指数囊括的49只券商股中，已有18家披露三季报或业绩预报，其归母净利润均实现两位数正增长 [2] - 其中5家券商归母净利润涨幅超过100%，包括华西证券、中金公司、东北证券、湘财股份和国盛证券 [2] - 行业龙头中信证券三季度单季盈利94.40亿元，创历史新高；东方财富前三季度营收和净利润增幅均超过50% [2] - 具体公司业绩：中信证券营业收入558.15亿元，同比增长32.70%，归母净利润231.59亿元，同比增长37.86%；东方财富营业收入115.89亿元，同比增长58.67%，归母净利润90.97亿元，同比增长50.57%；中金公司营业收入207.61亿元，同比增长54.36%，归母净利润65.67亿元，同比增长129.75% [3] 历史规律与板块逻辑 - 历史复盘显示，券商板块存在明确的“滞涨后补涨”规律，例如2019年5月31日至2020年6月12日期间，券商板块仅上涨2%，大幅跑输同期上涨65%的科技股，但在2020年6月后受政策传闻催化走出独立行情 [4] - 另一案例为2021年4月1日至2021年7月29日，券商板块上涨0.4%，跑输上涨11.1%的科技股，而在2021年8月后因财富管理逻辑催化，表现迅速跟上 [4] - 当前板块补涨逻辑凸显 [3] 行业前景与驱动因素 - 伴随资本市场扩容，A股总市值已突破100万亿元，为券商各业务线打开了广阔的长期成长空间 [5] - 市场交易活跃度显著改善，前三季度全市场日均成交额同比大幅增长，同时两融余额持续攀升并创下新高，强化了券商板块的业绩确定性 [5] - 展望全年，资本市场预计将保持稳步向上趋势，业绩增长的可持续性有望增强，板块具备估值修复潜力 [5]

财务业绩表现 - 2025年第三季度营业总收入为34.93亿元，较去年同期增加12.61亿元，同比上涨56.52% [1] - 2025年第三季度归母净利润为10.59亿元，较去年同期增加8.05亿元，同比大幅上涨316.89% [1] - 2025年第三季度经营活动现金净流入为90.01亿元，较去年同期增加12.89亿元，同比上涨16.71%，实现连续两年上涨 [1] - 公司摊薄每股收益为0.40元，较去年同期增加0.30元，同比上涨300.00% [4] 盈利能力与效率指标 - 公司最新ROE为4.34%，较去年同期提升3.23个百分点 [4] - 公司最新总资产周转率为0.03次，较去年同期增加0.01次，同比上涨34.16% [4] 资本结构与股东情况 - 公司最新资产负债率为78.52% [3] - 公司股东户数为9.04万户，前十大股东持股数量为15.37亿股，占总股本比例为58.54% [4] - 前三大股东分别为泸州老窖集团有限责任公司（持股18.13%）、华能资本服务有限公司（持股11.34%）、泸州老窖股份有限公司（持股10.39%） [4]

在资金流向方面，券商ETF（159842）近10个交易日累计获资金净流入超4.4亿元。 10月30日，A股三大指数集体低开。昨日爆发的证券板块开盘小幅回调。 热门ETF中，截至发稿，券商ETF（159842）低开0.33%。成分股中，仅有湘财股份、华西证券、财通 证券开盘飘红。 西部证券建议关注券商板块，指出在经济定调积极的背景下，资本市场上升趋势明朗，券商板块业绩表 现优异。 中原证券表示，中短周期内如果券商板块向估值波动区间的下限靠拢，仍是再度布局券商板块的良机， 积极保持对政策面、市场面以及券商板块的持续关注。建议关注龙头类、财富管理业务较为突出以及权 益投资开展较为深入、个股估值明显低于板块平均估值的三类上市券商。 券商ETF（159842）跟踪中证全指证券公司指数。该指数选取中证全指样本股中至多50只证券公司行业 股票组成，以反映该行业股票的整体表现。 据智通财经，2025年上半年，上市券商整体业绩已显着回暖。根据相关数据统计，49家上市券商归母净 利润均实现增长，其中10家营收超百亿元，两家净利润规模超百亿元。多家机构指出，券商板块当前仍 是"相对低估+业绩同比高增"的稀缺资产。 ...

智通财经APP讯，华西证券(002926.SZ)发布2025年三季度报告，前三季度，公司实现营业收入34.93亿 元，同比增长56.52%。归属于上市公司股东的净利润10.59亿元，同比增长316.89%。归属于上市公司股 东的扣除非经常性损益的净利润10.56亿元，同比增长310.39%。 ...

公司财务表现 - 第三季度公司实现营业收入14.20亿元，同比增长73.42% [1] - 第三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润5.47亿元，同比增长155.03% [1] - 前三季度公司累计实现营业收入34.93亿元，同比增长56.52% [1] - 前三季度公司累计实现归属于上市公司股东的净利润10.59亿元，同比增长316.89% [1]