股东股份情况 - 大股东黄敦鹏持股34560000股，占总股本5.93%，占剔除回购后股本6.17%[2][3] 减持计划 - 2025年5 - 8月减持5603800股，占总股本0.96%，占剔除回购后股本1%[2][5] - 减持因个人资金需求，来源为上市前股份及转增股本[4] 减持承诺 - 锁定期满后两年内每年减持不超上一年末持股20%，价格不低于发行价[5] - 连续90日集中竞价减持不超1%，大宗交易不超2%[5] 影响说明 - 本次减持对公司无重大影响，存在时间、数量及价格不确定性[8]

股东减持计划 - 股东黄敦鹏当前持股比例为5 93% [1] - 计划减持期间为2025年5月31日至2025年8月30日 [1] - 减持方式为集中竞价交易 [1] - 拟减持数量不超过5 6亿股 [1] - 减持股份占比为公司总股本的1% [1]

财务表现 - 2024年全年营收32.07亿元，同比增长11.01%，归母净利润3.52亿元，同比增长76.59% [1] - 全年毛利率47.21%，同比+4.93pct，净利率11.21%，同比+4.07pct [2] - 24Q4营收10.47亿元，同比+13.11%，环比+28.32%，归母净利润1.63亿元，同比+145.18%，环比+49.75%，毛利率52.73%，净利率16.7%，均创历史新高 [2] - 25Q1营收6.18亿元，同比+5.16%，环比-40.98%，归母净利润0.05亿元，同比+302.86%，环比-97.05%，毛利率38.68%，净利率0.08% [2] 费用与业务结构 - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为14.16%/6.88%/10.8%/0.7%，同比-0.07/-0.46/+0.67/+0.11pct [2] - 计量/可靠性/生命科学/电磁兼容/集成电路/EHS业务营收分别为7.5/7.8/5.0/3.6/2.6/1.8亿元，同比+3.8%/+17.5%/+2.7%/+10.2%/+26.3%/+2.6%，集成电路增速最高 [3] - 各项业务毛利率50.5%/50.9%/39.8%/54.9%/45.2%/38.0%，同比+2.4/+7.4/+8.8/+4.0/+4.3/-6.49pct，电磁兼容毛利率最高 [3] 战略与行业布局 - 新兴行业（特殊行业、汽车、新能源等）营收占比超80%，传统行业整合后毛利率改善明显 [3] - 收缩食品检测、生态环境检测亏损实验室，调整业务结构 [3] - 25Q1订单实现两位数增长，下游招标验收集中在下半年 [3] 股东回报与资本运作 - 2024年分红2.24亿元（含中期1.4亿元），回购3.9亿元股份，合计6.14亿元占归母净利润174% [4] - 预计2025~2027年归母净利润4.2/5.1/6.0亿元，同比+20%/+20%/+18% [4]

人工智能行业发展现状 - 人工智能正以前所未有的速度重塑全球经济格局 深度融入智能制造 智慧医疗 金融科技 智慧城市等千行百业 成为推动经济增长的重要引擎 [1] - 人工智能技术正式进入大模型时代 以DeepSeek ChatGPT为代表的大模型技术快速整合并颠覆现阶段的AI技术 [3][5] - 大模型催生企业数字化转型新趋势 大模型 大数据与大算力深度融合协同 共同构筑"大智能"的核心驱动力 [5] 大模型技术特征与价值 - 大模型是对原有算法模型的技术升级 基于海量数据开发预训练模型 具有"两低一高"特征 即开发门槛降低 计算资源降低和预测效果提高 [3] - 大模型划分为通用大模型 行业大模型 垂直大模型 专属大模型四大类 其算法开发流程更智能 更高效 更灵活 [5] - DeepSeek采用"有限算力+算法创新"模式突破算力限制 其开源特性加速了人工智能技术迭代 [3] 人工智能数据要素转型 - AI正加速从"以模型为中心"向"以数据为中心"转变 大规模高质量多样化数据集对提升模型效果和泛化能力至关重要 [6] - 当前大模型训练数据主要来源于公开数据集 合作数据分享 网络数据及数据众包 但数据要素管理存在流通意识弱 质量不均 安全机制不健全 价值评估标准缺乏等痛点 [6] - 广电计量构建"1+8+4"数据服务体系 包括全价值链数字化转型咨询 8类细分业务实践方案和4套数字化咨询服务模式 [7] 企业数据能力建设路径 - 提升数据要素管理能力需从认知意识提升 数据资产识别 数据治理 安全合规 价值评估 使用能力等多维度入手 [7] - 企业数据能力体系"金字塔"由战略规划 数据产品与服务 工具技术平台 组织人才四大要素构成 [7] - 广电计量已形成"计量检测+科研服务+评价咨询+规划设计+认证"全生态链服务 覆盖数字化评估认证 咨询治理 人才培训等环节 [7]

人工智能赋能计量检测行业 - 公司为人工智能芯片提供全生命周期质量管控服务 覆盖医疗影像 自动驾驶等场景的软硬件协同可靠性测试 并打造基于AI大模型的计量证书质量智能分析方案 [2] - 公司构建"技术+标准+生态"三位一体布局 形成覆盖芯片 算法 系统 装备等全生命周期服务体系 致力于成为智能时代质量保障领域的创新标杆 [2] AI+无人机智能巡检解决方案 - 公司开发的AI+无人机巡检系统通过激光雷达 RTK高精度定位和AI算法 可自动生成通信铁塔巡检航线全局路径 并在遇到电磁干扰或动态障碍物时触发避障程序 [3] - 该系统能实现人员与高风险环境物理隔离 消除坠落和电气伤害风险 同时提升设备运维效率 快速接近难以到达的区域 [4] - 传统人工攀塔检测存在效率低 风险高等痛点 难以满足现代通信网络精细化 高频次维护需求 [4] 标准化建设与生态布局 - 公司深度参与行业标准制定 去年7月参与发布汽车行业人工智能技术"5+1"标准化发展倡议 填补行业空白 [5] - 公司与北京亦庄人工智能研究院共建计量检测AI大模型联合创新中心 开展算法验证 安全测试等技术研发 [5] - 公司近期与江南大学成立具身智能产业应用研究院 计划建设人形机器人标准化测试认证服务平台 [6] 人才战略与技术创新 - 公司重点培养三类AI人才梯队：复合型人才（检测技术+AI） 创新型研发团队（AI与检测技术结合） 应用型骨干团队（AI技术落地能力） [6] - 公司作为广东省人工智能产业协会理事单位 将推动全产业链协同合作 构建具身智能装备及无人系统创新验证平台 [6]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：检测服务行业 - 公司：广电计量、苏试试验 纪要提到的核心观点和论据 广电计量 - **2024 年业绩表现**：收入增长 11%至 32 亿元，净利润增长 76.6%，净利率超 11%，得益于管理层调整、考核重心转移、股权激励及业务结构优化[1][4] - **2025 年 Q1 业绩表现**：收入 6.18 亿元，同比增长 5.2%，归母净利润 482 万元显著提升，剔除土壤普查影响收入增速约 10%，军工、汽车等板块订单快速增长，但计量校准和环保业务表现平淡[1][6][9] - **净利率提升方式**：通过成本费用控制（人员缩减、控制资本开支）和业务结构调整（关停亏损、整合板块、加大战略投入）提升净利率[1][5] - **现金流情况**：2025 年 Q1 经营性现金流净额为负 1.06 亿元，因支付供应商款项和奖金属季节性影响，预计后续季度将显著改善，坏账减值冲回约 1700 万元因军工及政府客户回款[1][12] - **未来展望**：持续看好 GLP 水平提升预期，盈利能力将在未来继续改善并保持增长态势[8] 苏试试验 - **2024 年及 2025 年 Q1 业绩表现**：2024 年营收 20.3 亿元，同比下降 4.3%；归母净利润 2.29 亿元，同比下降 27%。2025 年 Q1 营收 4.29 亿元，同比下降 3%；归母净利润 0.4 亿元，同比下降 3%，降幅收窄[1][14] - **Q1 收入和利润微降原因**：受实验设备板块拖累，因宏观经济影响客户放缓资本开支，环境检测服务受军工反腐影响订单释放放缓，但四季度已好转，预计后续改善[3][16][17] - **集成电路业务表现**：2024 年及 2025 年 Q1 均保持双位数增长，受益于半导体芯片需求旺盛及产能扩充[3][18] - **全年展望**：预计二三季度整体收入和利润将显著改善，看好全年困境反转预期及军工订单复苏红利[3][19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **广电计量公司背景及业务结构**：是国内最早成立的检测服务龙头之一，广州地方国企，全国性、综合性检测服务机构，业务综合化，军工检测占比约 30%，汽车检测占比 20%，通信占比约 10%，先进制造类检测业务占总收入 80%左右，剩余 20%来自环境检测等业务[2] - **苏试试验业务结构**：分为环境试验服务、设备销售和集成电路三部分，环境试验服务占毛利润 64%，设备销售占 20%，集成电路业务占 13%[13] - **两家公司共同点**：都是国内军工检测服务领域能力全面、体量较大的上市公司，今年均能享受到军工检测服务需求上升红利，涉及半导体检测领域，广电计量有净利润率提升预期，看好两家公司后续投资机会[21]

活动基本信息 - 活动类别为投资者线上交流会 [2] - 参与投资者 92 位，来自广发证券、西南证券等多家机构 [2][3] - 上市公司接待人员有董事会秘书史宗飞、财务负责人习星平、证券事务代表苏振良 [3] - 活动时间为 2025 年 4 月 25 日 16:00 - 17:00，形式为线上 [3] 2025 年第一季度经营情况 营业收入 - 实现营业收入 6.18 亿元，较上年同期增长 5.16%，业务有季节性特征，一季度营收占全年财务指标比例低，无法线性推算全年增速 [3] 业务订单 - 整体订单金额两位数增长，计量校准和环保业务订单增长缓慢，新兴业务目标市场订单突破与快速增长拉动整体订单 [4] 净利润 - 归母净利润 482.35 万元，较上年同期增长 302.86%，净利润波动性减少并持续改善，降本增效与新兴业务拉动整体利润 [4] 现金流 - 截至 2025 年 3 月 31 日，短期资产超 10 亿元，有效银行授信额度超 50 亿元，经营性现金回款正常 [4] 问答环节要点 人员增速 - 2024 年优化人才结构，人员数量下降，人均收入和净利润提升；2025 年适度优化，人员数量谨慎增长，引进高端技术人才强化新兴领域研发力量 [5] 数据科学业务 - 2024 年单独分类披露，是重点培育新兴业务，营业收入增长 28.86%，未来围绕系统测试等服务能力覆盖多领域，有望成业绩增长点 [7] 集成电路检测行业 - 2024 年营业收入增长 26.28%，处于快速增长阶段，CNAS 参数和部分细分领域领先；2025 年一季度订单延续高增长，构建全栈式技术咨询服务 [7][8] 商业航天业务 - 构建六大技术平台，为商业航天全链条服务提供保障；成立“天星院”组建人才团队，完善全链条检测技术服务能力，打造创新生态 [8][9] 机器人及低空经济领域业务 - 机器人领域提供多方面检测服务和安全认证，关注技术和需求变化拓展业务；低空经济领域构建检测和创新平台，加强合作推动新技术应用 [10] 并购策略及进展 - 投资并购是产业发展战略重要补充，保持积极审慎，以产业协同为要求，关注不同赛道机会；2025 年初收购曼哈格，将继续推进并购工作 [11]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [9] 报告的核心观点 - 广电计量2025年Q1营收6.18亿元，同比增5.2%；归母净利润约482.3万元，去年同期为119.7万元；扣非归母净利润-159.9万元，去年同期为-605.6万元；营收稳健增长，利润改善明显 [2][6] - 一季度为业务淡季，营收增速平稳，推测环境与可靠性试验、电磁兼容、集成电路测试等板块营收增速快于生命科学、计量校准；仍旧看好全年的营收和净利润增长趋势 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价20.30元，总股本58325万股，流通A股52972万股，每股净资产5.73元，近12月最高/最低价22.67/11.33元 [10] 营收情况 - 2025Q1受宏观经济压力影响，推测生命科学、EHS、计量校准营收增长表现一般；公司在多个前瞻性新质生产力产业布局检测能力，2024年核心业务领域订单较快增长，推测2025Q1军工、汽车、数据科学等板块营收高于整体增速；2025年为军工五年规划收官之年，新能源车、集成电路产业研发需求旺盛，预计Q2 - Q4营收提速 [12] - 2024Q1 - Q4营收增速分别为7.8%/10.2%/11.4%/13.1%，增速逐季度提升；2024年可靠性与环境试验营收7.79亿元，同比增17.5%；电磁兼容营收3.62亿元，同比增10.2%；集成电路测试与分析营收2.56亿元，同比增26.3%；数据科学营收1.2亿元，同比增28.9%；计量校准营收7.45亿元，同比增3.8%；生命科学营收4.98亿元，同比增2.7%；EHS评价服务营收1.81亿元，同比增2.6% [12] 利润情况 - 2025Q1归母净利润同比改善明显；2024年通过业务结构优化等实现归母净利率约11.0%，同比提升4.1pct；2025Q1毛利率38.68%，同比微增0.02pct；期间费用率43.15%，同比提升2.46pct，其中研发费用率提升1.87pct、财务费用率提升1.70pct；2025Q1信用减值损失冲回约1703万元，去年同期为计提损失约396万元；Q1整体盈利延续改善趋势，利润体量小源于检测服务成本费用中刚性成本占比高且营收为淡季 [12] 管理变化 - 团队：2023年底更换管理层，组建“年轻化、专业化”董事会；2024年全面推行精细化管理，加强净利润考核 [12] - 激励：2024年7月完成限制性股票及期权激励计划股份授予，目标2024 - 2026年扣非归母净利润年同比增长约34%/25%/21%，同时考核现金、研发、盈利 [12] - 回购 + 分红：2024年集合竞价方式回购金额约3.9亿元，全年合计现金分红约2.24亿元，为上市以来分红金额最大的一次 [12] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司营收35.8亿元/40.2亿元/44.6亿元，同比增11.7%/12.1%/11.1%；实现归母净利润4.40亿元/5.49亿元/6.56亿元，同比增25.1%/24.7%/19.5%，对应PE估值26.9x/21.6x/18.0x；看好公司后续盈利修复潜力，维持“买入”评级 [12] 财务报表及预测指标 - 包含2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2025E营业总收入3583百万元、归母净利润440百万元等 [17]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司营收同比增长5%，归母净利润同比增长303%，Q1为检测服务传统淡季，业绩增速普遍低于其他季度，受土壤三普检测基数影响，但凭借特殊行业、集成电路等战略板块快速增长，业绩增速维持稳健，预计Q2起收入增速有望持续上行 [2] - 2025年Q1公司销售毛利率38.7%同比持平，销售净利率0.08%同比扭亏，盈利水平维持稳定；期间费用率43.2%同比提升2.5pct，精益管理推进，销售、管理费用率略有下降 [3] - 公司为国有计量检验检测龙头，2023年末管理层换届后战略转型成果初现，战略重点转向偏物理类检测业务，布局前沿业务领域，受益下游技术迭代和需求增长；考核重点转向利润导向，推动精细化管理，降本增效，人效提升明显 [4] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测为4.0/4.5/5.2亿元，当前市值对应PE为27/24/21X [9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2,889|3,207|3,541|3,916|4,330| |同比（%）|10.94|11.01|10.41|10.59|10.58| |归母净利润（百万元）|199.39|352.11|399.85|453.84|515.44| |同比（%）|8.39|76.59|13.56|13.50|13.57| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.34|0.60|0.69|0.78|0.88| |P/E（现价&最新摊薄）|53.79|30.46|26.83|23.63|20.81| [1] 市场数据 |项目|数值| | ---- | ---- | |收盘价(元)|18.39| |一年最低/最高价|11.33/22.67| |市净率(倍)|3.21| |流通A股市值(百万元)|9,741.57| |总市值(百万元)|10,725.89| [7] 基础数据 |项目|数值| | ---- | ---- | |每股净资产(元,LF)|5.73| |资产负债率(%,LF)|45.81| |总股本(百万股)|583.25| |流通A股(百万股)|529.72| [8] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|3,265|3,522|4,037|4,631| |货币资金及交易性金融资产|1,055|1,267|1,614|2,014| |经营性应收款项|1,541|1,656|1,786|1,936| |存货|31|36|38|42| |合同资产|362|283|313|346| |其他流动资产|276|280|286|294| |非流动资产|3,290|3,140|2,944|2,720| |长期股权投资|54|54|54|54| |固定资产及使用权资产|2,399|2,249|2,053|1,830| |在建工程|0|0|0|0| |无形资产|148|148|148|148| |商誉|167|167|167|167| |长期待摊费用|55|55|55|55| |其他非流动资产|467|467|467|467| |资产总计|6,555|6,662|6,981|7,352| |流动负债|2,299|2,228|2,317|2,436| |短期借款及一年内到期的非流动负债|1,116|1,116|1,116|1,116| |经营性应付款项|511|534|590|651| |合同负债|152|177|196|216| |其他流动负债|519|401|415|451| |非流动负债|838|838|838|838| |长期借款|579|579|579|579| |应付债券|0|0|0|0| |租赁负债|114|114|114|114| |其他非流动负债|145|145|145|145| |负债合计|3,137|3,066|3,155|3,273| |归属母公司股东权益|3,336|3,506|3,726|3,969| |少数股东权益|82|90|99|110| |所有者权益合计|3,418|3,596|3,826|4,078| |负债和股东权益|6,555|6,662|6,981|7,352| [10] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|3,207|3,541|3,916|4,330| |营业成本(含金融类)|1,693|1,867|2,063|2,277| |税金及附加|14|14|16|17| |销售费用|454|496|548|606| |管理费用|221|248|274|303| |研发费用|346|382|423|468| |财务费用|23|25|27|30| |加:其他收益|33|35|39|43| |投资净收益|(1)|0|0|0| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失|(107)|(105)|(105)|(105)| |资产处置收益|5|0|0|0| |营业利润|386|440|499|567| |营业外净收支|0|0|0|0| |利润总额|386|440|499|567| |减:所得税|27|32|36|41| |净利润|359|408|463|526| |减:少数股东损益|7|8|9|11| |归属母公司净利润|352|400|454|515| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.60|0.69|0.78|0.88| |EBIT|447|464|526|597| |EBITDA|907|914|1,003|1,100| |毛利率(%)|47.21|47.28|47.33|47.41| |归母净利率(%)|10.98|11.29|11.59|11.90| |收入增长率(%)|11.01|10.41|10.59|10.58| |归母净利润增长率(%)|76.59|13.56|13.50|13.57| [10] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|855|835|953|1,047| |投资活动现金流|(1,127)|(300)|(280)|(280)| |筹资活动现金流|(152)|(323)|(327)|(367)| |现金净增加额|(423)|213|346|400| |折旧和摊销|460|450|476|503| |资本开支|(912)|(300)|(280)|(280)| |营运资本变动|(107)|(166)|(130)|(126)| [10] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产(元)|5.72|6.01|6.39|6.80| |最新发行在外股份（百万股）|583|583|583|583| |ROIC(%)|8.02|8.11|8.85|9.62| |ROE - 摊薄(%)|10.56|11.40|12.18|12.99| |资产负债率(%)|47.86|46.02|45.20|44.53| |P/E（现价&最新股本摊薄）|30.46|26.83|23.63|20.81| |P/B（现价）|3.22|3.06|2.88|2.70| [10]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价为 28 元 [1] 报告的核心观点 - 公司下游聚焦高端制造，受益产业链发展，检测需求持续增长；2023 年公司管理层改革，推行股权激励，转变经营策略为以利润为中心，随着固定资产投入节奏控制，固定资产周转率提高以及人效的提升，预计利润增速有望超越收入增速 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2025Q1 公司实现收入 6.18 亿元，同比+5.16%；归母净利润 482.35 万元，同比+302.86%；扣非归母净利润-159.88 万元 [1] - 预计 2025 - 2027 年分别实现收入 36.24/40.10/44.30 亿元，归母净利润 4.08/4.88/5.64 亿元，同比分别+16.0%/19.6%/15.5% [7] 业绩情况 - 25Q1 毛利率 38.68%，同比+0.02pct；销售/管理/财务/研发费用率分别为 19.30%/8.43%/1.61%/13.81%，同比-0.36pct/-0.76pct/+1.70pct/+1.87pct；25 年 Q1 归母净利率 0.78%，同比+0.58pct，Q1 归母净利润同比增长 302.86% [7] - 25Q1 经营性现金流净额-1.06 亿元，主要系支付给职工以及为职工支付的现金同比增加 6,624.88 万元所致 [7] 战略布局 - 可靠性与环境试验板块，公司是国内规模最大的可靠性与环境试验服务机构之一，将紧跟行业技术发展趋势，积极研究布局前沿科学领域 [7] - 集成电路板块，公司可为多领域企业提供专业技术服务 [7] - 数据科学分析与评价板块，公司面向新兴技术，构建相关服务能力，赋能数字经济及产业数字化转型 [7] 固定资产情况 - 24 年底固定资产原值较 2023 年年底新增 11.34 亿元，其中在建工程转固 8.21 亿元，随着总部基地投入使用，租金成本将下降；2024 年固定资产折旧等占收入比例 9.35%，同比 2023 年下降 [7]