政策影响 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息，包括单笔5万元以下消费及5万元及以上重点领域消费（家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等）[4] - 政策有望提振眼科视力矫正等重点领域消费，叠加暑期旺季和医疗需求刚性属性，行业需求或有望提升[5] 公司财务表现 - 2024年公司实现收入209.83亿元（YOY+3%），归母净利润35.56亿元（YOY+6%），扣非归母净利润30.99亿元（YOY-12%）[5] - 屈光业务营收76.0亿元（YOY+2.31%），毛利率55.11%（同比减少2.28pct）；视光业务营收52.8亿元（YOY+6.42%），毛利率54.49%（同比减少2.56pct）[6] - 眼前段项目收入19.0亿元（YOY+5.95%），眼后段项目收入15.0亿元（YOY+8.22%），白内障项目收入34.9亿元（YOY+4.87%）[6] 业务发展 - 公司持续高端化转型，各板块收入增速平稳，预计25年有望维持稳健增长[6] - 深化"数字眼科"战略，布局"AI+眼科"应用，构建"爱尔AI眼科医院"，提升医院服务智能化水平[7] - 自主研发眼科垂直大模型AierGPT，赋能眼健康科普、诊疗、培训及健康管理；数字人"爱科（Eyecho）"已发布，强化全球龙头竞争优势[8]

中证全指医疗保健设备与服务指数表现 - 上证指数低开高走 中证全指医疗保健设备与服务指数上涨1 49%报15129 06点 成交额324 57亿元 [1] - 该指数近一个月上涨9 35% 近三个月上涨9 86% 年至今上涨8 89% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 反映医疗保健主题上市公司证券整体表现 [1] 指数持仓结构 - 十大权重股合计占比41 68% 前三大为迈瑞医疗(9 08%) 联影医疗(7 41%) 爱尔眼科(7 13%) [1] - 深圳证券交易所占比59 69% 上海证券交易所占比40 31% [1] - 样本行业100%集中于医药卫生领域 [1] 指数运作机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下会临时调整 样本退市时将被剔除 [2] 相关跟踪基金 - 公募基金包括南方 天弘 建信 大成 华泰柏瑞等旗下8只ETF及联接基金 [2]

合作主体 - 绿城服务与爱尔医疗投资集团正式签署战略合作协议[1] - 爱尔医疗投资集团控股子公司爱尔眼科为全球眼健康领域引领者 服务网络覆盖亚美欧三大洲[1] - 绿城服务是中国高端物业服务领导品牌 构建物业服务为基础 生活服务与城市服务为两翼 科技服务为支撑的发展模型[1] 合作内容 - 共同探索大健康领域物业服务创新模式[1] - 合作聚焦医疗及大健康服务 对标国际标准 以理想疗愈环境 人文疗愈空间 智能疗愈平台为特色[1] - 秉持尖端科技与人文关怀并重 依托医教研产投协同战略 提供全生命周期眼健康管理[1] 战略意义 - 是物业+医疗模式的创新实践[1] - 双方理念共鸣 绿城服务真诚善意精致完美理念与爱尔使所有人享有眼健康权利使命相契合[1] - 未来将做实根基 做专核心 做大格局 做强价值 塑造特色品牌[1]

宏观金融数据 - 7月金融数据呈现社融稳、信贷偏弱的特征，新增人民币贷款-500亿，同比少增3100亿，增速环比6月回落0.2pct至6.9% [2][3] - 低基数下M1增速延续反弹上行，M2超预期走高，M2-M1剪刀差收窄，新增社融1.16万亿，增速上行至9% [3] - 后续信贷需求有望回暖，主要受超长期特别国债撬动效应、消费贷贴息等政策推动 [2] 银行业 - 信贷扩张季节性回落，"生产-消费"内循环不畅导致居民和企业扩表能力偏弱，对公贷款投放强度下降，短贷-票据跷跷板效应明显 [3] - 财政贴息政策出台，个人消费贷款和服务业经营主体贷款年贴息总额理论上限1000亿，实际补贴或落于百亿区间 [3] 公司业绩与动态 - **奥来德（688378 SH）**：25H1材料业务营收稳步增长，设备订单暂时性下滑，中标8.6代OLED生产线项目，预计25-27年归母净利润1.27/2.44/3.54亿元 [4] - **帝尔激光（300776 SZ）**：设备交付保障收入增长，计提减值影响业绩，光伏领域技术突破，预计25-27年净利润6.15/6.75/7.17亿元 [7] - **耐世特（1316 HK）**：1H25亚太业务超预期，线控底盘技术领先，上调25-27年归母净利润至1.4/1.9/2.3亿美元 [8] - **多点数智（2586 HK）**：AI+零售驱动增长，试点门店ROI提升，上调25-27年净利润预测至1.3/2.8/4.2亿元 [9] - **腾讯音乐（TME N）**：非订阅业务（广告、演出等）贡献增量，上调25-27年经调整归母净利润至98.4/115.1/129.8亿元 [10] - **联想集团（0992 HK）**：FY26Q1收入188.3亿美元（同比+22%），归母净利润5.05亿美元（同比+108%），AI PC和基础设施业务驱动增长 [11] - **361度（1361 HK）**：25H1收入同比+11%，童装增速（+10%）快于成人装（+8.2%），超品店累计开设49家 [12] - **爱尔眼科（300015 SZ）**：下调25-26年归母净利润至41.28/47.25亿元，屈光、视光业务仍具潜力 [13] 市场数据 - A股主要指数普跌，上证综指跌0.46%，创业板指跌1.08% [5] - 商品市场燃油、铜、锌等大宗商品价格下跌，黄金微涨0.13% [5] - 海外市场日经225跌1.45%，欧美股市涨跌互现 [5] - 利率市场DR007加权平均利率1.4424%，十年期国债收益率1.7341% [5]

海外扩张策略 - 海外布局采取精挑细选、稳健扩张、本土运营的方针 [1] - 拥有近十年海外并购管理经验 始于中国香港市场探索 [1] 区域业务发展 - 欧洲地区通过收购与新建结合 规模、收入和利润均保持良好增长势头 [1] - 东南亚地区以新加坡、马来西亚为基础 计划逐步拓展至人口较多新兴市场 [1] - 英国地区通过收购完成初步布局 正通过优化管理和资源整合改善经营状况 [1] 业务协同效应 - 海外业务占比近年来逐步提高 [1] - 海外与国内机构实现优势互补、协同发展 [1] - 通过汲取广泛经验持续打造全生命周期眼健康服务集团 [1]

行业趋势 - 近视问题呈现高发化、低龄化、高度化特征 成为影响国民眼健康的重大问题 [1] - 人口老龄化对视力矫正衍生出更多需求和更高要求 [1] 政策支持 - 多部门联合推出贴息政策实施方案 视力矫正属于健康医疗重点领域之一 [1] - 符合条件患者可享受贴息政策 有利于激发消费潜力和提升居民眼健康水平 [1] 公司战略 - 公司将加快服务创新和技术创新 [1] - 为全年龄段人群提供多层次的全眼科诊疗服务 [1]

政策影响 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息 [1] - 贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费 [1] - 近期个人消费贷或有望提振眼科视力矫正等重点领域消费 [2] 公司业绩 - 2024年公司实现收入209.83亿元（YOY+3%） [2] - 归母净利润35.56亿元（YOY+6%） [2] - 扣非归母净利润30.99亿元（YOY-12%） [2] - 24年公司屈光业务营收达76.0亿元，同比增长2.31%，毛利率55.11%，同比减少2.28pct [2] - 24年公司视光业务营收52.8亿元，同比增长6.42%，毛利率为54.49%，同比减少2.56pct [2] - 眼前段项目实现收入19.0亿元，同比增长5.95% [2] - 眼后段项目实现收入15.0亿元，同比增长8.22% [2] - 白内障项目实现收入34.9亿元，同比增长4.87% [2] 业务展望 - 进入暑期旺季和医疗行业具有需求刚性属性，眼科行业需求或有望提升 [2] - 公司持续高端化转型，整体看各板块收入增速平稳，预计25年有望维持稳健增长 [2] - 下调25-26年归母净利润至41.28/47.25亿元（原预测46.12/54.7亿元，分别下调10.5%/13.6%） [3] - 新增27年归母净利润预测为54.63亿元 [3] 战略布局 - 公司持续深化"数字眼科"战略，加快"AI+眼科"应用布局 [3] - 探索构建"爱尔AI眼科医院"，积极布局AI在眼科医疗服务中的应用 [3] - 自主研发的眼科垂直大模型AierGPT正式发布，有效赋能眼健康科普、诊疗、培训及健康管理 [3] - 研发的数字人"爱科（Eyecho）"已正式发布，有望进一步强化公司全球眼科龙头竞争优势 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级，认为报告研究的具体公司作为眼科专科医院龙头具有长期增长潜力 [3] 核心观点 - 政策利好：个人消费贷款财政贴息政策覆盖健康医疗领域（包括视力矫正），有望提振眼科消费需求 [1] - 行业回暖：暑期旺季叠加医疗需求刚性属性，眼科行业需求或有望提升 [2] - 业务表现：2024年公司收入209.83亿元（YOY+3%），归母净利润35.56亿元（YOY+6%），但扣非净利润同比下降12%受消费疲软影响 [2] - 高端化转型：屈光业务（76亿元，+2.31%）、视光业务（52.8亿元，+6.42%）等板块收入增速平稳，预计25年维持稳健增长 [2] 战略布局 - "AI+眼科"战略：自主研发眼科垂直大模型AierGPT和数字人"爱科"，构建"爱尔AI眼科医院"提升智能化服务水平 [3] - 技术赋能：通过深度学习整合眼科资源，赋能诊疗、培训及健康管理，强化全球竞争优势 [3] 财务预测 - 下调盈利预测：25-26年归母净利润下调至41.28/47.25亿元（原46.12/54.7亿元），新增27年预测54.63亿元 [3] - 营收增长：预计25-27年营收复合增速12.7%，25年营收234.83亿元（+11.92%） [4] - 利润率：归母净利润率从16.9%（24年）提升至18.1%（27年），ROE稳定在17%-18%区间 [4][11] 市场数据 - 当前总市值1214.17亿元，对应25年PE 29倍，PB 5.2倍 [5] - 股价相对沪深300指数近1年超额收益-1.67%，但绝对收益达24.54% [8] 业务细分 - 毛利率变化：屈光业务毛利率55.11%（-2.28pct）、视光业务54.49%（-2.56pct），整体毛利率48.1%（24年） [2][11] - 费用结构：销售费用率10.25%（24年），研发费用率1.53%，管理费用率14.25% [12]

股价表现 - 截至2025年8月13日15时股价报13.02元较前一交易日上涨0.77% [1] - 当日成交额15.96亿元振幅2.48%换手率1.54% [1] 公司基本面 - 属于医疗服务板块是国内规模较大的眼科医疗连锁机构 [1] - 截至2024年12月末拥有境内医院352家门诊部229家 [1] - 2024年门诊量和手术量分别同比增长12.1%和9.4% [1] 行业政策 - 近期个人消费贷款贴息政策落地健康医疗消费需求有望进一步释放 [1] - 政策覆盖单笔5万元及以上的健康医疗消费可能对医疗服务行业带来积极影响 [1] 资金流向 - 8月13日主力资金净流出1.32亿元 [1] - 近五日累计净流出1.83亿元 [1]

指数表现 - 中证医疗指数上涨1.74%至7587.72点 成交额377.23亿元 [1] - 近一个月上涨9.59% 近三个月上涨15.22% 年初至今上涨13.72% [1] 指数构成 - 样本选取范围涵盖医疗器械、医疗服务、医疗信息化等医疗主题的医药卫生行业上市公司 [1] - 基日为2004年12月31日 基点1000.0点 [1] - 十大权重股包括药明康德(12.65%)、迈瑞医疗(8.91%)、联影医疗(7.39%)、爱尔眼科(6.86%)、泰格医药(3.94%)、爱美客(3.22%)、康龙化成(2.92%)、惠泰医疗(2.88%)、乐普医疗(2.71%)、新产业(2.57%) [1] 市场分布 - 深交所占比55.92% 上交所占比44.08% [1] - 行业分布为医药卫生96.49%、信息技术2.09%、主要消费1.42% [1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 收购合并分拆情形参照细则处理 [2]