业绩表现 - 2025年上半年归母净利润3.06亿元 同比减少29.37% [1] - 业绩符合预期 消费电子和新能源领域稳健增长 [1] 人形机器人业务 - 2025年上半年海外人形机器人零件收入超过3500万元 较2024年全年的1011万元大幅增长 [1] - 取得多个国产人形机器人品牌量产订单 [1] - 人形机器人产能建设加快 [1] - 公司在该领域提前布局 [1] 行业前景 - 新能源行业在能源转型与绿色发展背景下将持续高速增长与创新变革 [1] - 具身智能人形机器人受生成式AI和大语言模型催化 已进入商业化应用阶段 [1] - 人形机器人有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车之后的颠覆性产品 将深刻变革人类生产生活方式 [1]

核心观点 - 公司25H1收入同比增长12.3%至86.4亿元，归母净利润同比下降29.4%至3.1亿元，但扣非归母净利润同比增长32.2%至2.9亿元，盈利能力实际持续释放[1] - 消费电子业务收入53.04亿元（同比+1.5%），新能源业务收入29.38亿元（同比+37.1%），机器人业务海外收入超3500万元（去年全年1011万元）[2] - 公司前瞻布局AI PC、可穿戴设备、人形机器人和AI算力领域，新能源产能释放推动市占率提升，未来盈利弹性空间较大[2][3] H1业绩表现 - 收入86.4亿元同比增长12.3%，毛利率18.8%同比提升0.8个百分点，净利率4.0%同比下降2个百分点[1] - 归母净利润3.1亿元同比下降29.4%，主要因去年同期处置广东天机股权产生1.8亿元投资收益，剔除后实际同比增长约24%[1] - 扣非归母净利润2.9亿元同比增长32.2%，扣非净利率3.3%同比提升0.5个百分点[1] 业务结构分析 - 消费电子收入53.04亿元同比增长1.5%，毛利率20.3%同比提升2.1个百分点，公司在AI PC和可穿戴设备金属/非金属结构件开发取得突破[2] - 新能源收入29.38亿元同比增长37.1%，毛利率14.4%同比下降2.5个百分点，四川宜宾、自贡、江苏常州、福建宁德生产基地产能逐步释放[2] - 机器人业务海外人形机器人零件收入超3500万元（去年全年1011万元），并获得多个国产人形机器人品牌量产订单[2] - 公司收购深圳威线科电子51%股权布局高速铜连接模组产品线，服务海外连接器头部客户及AI服务器客户[2] 未来展望 - 消费电子领域将受益于A客户Mac、AI Phone、手表、AI眼镜等新项目，以及安卓3D打印创新赛道[3] - 新能源业务持续向好，公司通过提质增效和费用管控提升利润弹性空间[3] - 机器人与AI Figure、T等海外头部人形机器人企业及国内多个机器人企业合作，价值量高，有潜力成为机器人总成商[3] - 预测25-27年营收194.7/224.0/257.6亿元，归母净利润7.9/10.1/13.0亿元，对应PE 45.5/35.5/27.4倍[3] 投资逻辑 - 消费电子业务受益端侧AI创新，新能源业务核心客户订单释放带动稼动率提升[3] - 机器人新产品前瞻布局具有卡位优势，有望打开长线增长空间[3] - 维持"增持"投资评级[3]

政策规划 - 国家标准委和工业和信息化部印发《工业母机高质量标准体系建设方案》 目标到2026年制修订标准不少于300项 牵头制修订不少于5项国际标准 国际标准转化率达90% [1][3] - 到2030年形成适应工业母机产业高质量发展的标准体系 减材和等材制造标准整体达到世界先进水平 部分增材制造标准水平达到世界领先 [3] 行业发展 - 工业母机+活动加速推动国产替代 在航空航天领域实现国产替代首台套突破 [3] - 产业升级更好满足新能源汽车、人形机器人和低空经济等新兴产业需求 [3] 公司业绩表现 - 中航高科2025年上半年营收27.47亿元同比增长7.87% 归母净利润6.05亿元同比增长0.24% 业务结构持续优化 [4] - 华东数控上半年归母净利润1358.55万元同比增长140.53% 数控机床达到全部机床数量的60% 设备数控化率国内领先 [4][5] - 乔锋智能净利润同比增长56.43% 创世纪净利润同比增长47.38% 国盛智科净利润同比增长32% [4] - 华锐精密和昊志机电净利润同比增幅均超15% 沈阳机床实现扭亏为盈 [4] 重点公司数据 - 中航高科总市值354.53亿元 获18家评级机构覆盖 净利润6.05亿元 [7] - 长盈精密总市值357.63亿元 净利润3.06亿元 [7] - 海天精工总市值109.62亿元 获16家评级机构覆盖 净利润2.37亿元 [7] - 创世纪总市值169.32亿元 净利润2.33亿元同比增长47.3% [7] - 21只工业母机股上半年净利润规模在1000万元以上 其中7只净利润超亿元 [4]

政策规划 - 工业母机高质量标准体系建设方案提出到2026年基本建立高质量标准体系 目标包括制修订不少于300项标准 牵头制修订不少于5项国际标准 国际标准转化率达90% [1] - 政策旨在通过高标准体系促进工业母机产品质量提升和设备升级换代 实现高水平标准引领产业高质量发展 [1] 企业盈利表现 - A股工业母机概念股中上半年净利润超1000万元的企业共21家 其中7家净利润超亿元 包括中航高科(600862)和长盈精密(300115) [1] - 华东数控(002248)上半年净利润同比增140.53% 乔锋智能(301603)增56.43% 创世纪(300083)增47.38% 国盛智科增32% [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 当前股价26.29元对应25年PE为45.5倍 [3][6] 核心观点 - H1经营利润持续释放 收入86.4亿元同比+12.3% 扣非归母净利润2.9亿元同比+32.2% [6] - 机器人赛道具卡位优势 上半年海外人形机器人零件收入超3500万元 去年全年仅1011万元 [6] - 消费电子及新能源业务驱动增长 新能源收入29.38亿元同比+37.1% 消费电子收入53.04亿元同比+1.5% [6] - 预测25-27年归母净利润7.9/10.1/13.0亿元 对应PE 45.5/35.5/27.4倍 [2][6] 财务表现 - H1毛利率18.8%同比+0.8pct 扣非净利率3.3%同比+0.5pct [6] - 24年归母净利润7.72亿元同比+800% 25E归母净利润7.86亿元同比+2% [2] - 预测25-27年营收194.7/224.0/257.6亿元 年均增速15% [2][6] - 当前ROE（TTM）7.9% 每股净资产6.0元 [3] 业务分析 - 消费电子业务：开发AI PC/可穿戴设备关键零部件 多个重大项目处量产准备阶段 [6] - 新能源业务：宜宾/自贡/常州/宁德生产基地产能释放 市场占有率提升 [6] - 机器人布局：与AI Figure/T等海外头部企业及国内多个机器人企业合作 有潜力成为总成商 [6] - AI算力领域：收购深圳威线科电子51%股权 丰富高速铜连接模组产品线 [6] 增长驱动 - 消费电子：A客户Mac/AI Phone/手表/AI眼镜等新品类带来增量 布局安卓3D打印创新赛道 [6] - 管理优化：提质增效和费用严格管控有望带来利润弹性空间 [6] - 长期受益端侧AI创新 新能源核心客户订单释放带动稼动率提升 [6]

人形机器人行业吸引力 - 英伟达与富士康合作首款人形机器人即将推出 提升行业关注度[1] - 人形机器人领域成为全球科技浪潮焦点[1] 长盈精密海外业务表现 - 2025年上半年海外人形机器人零件收入超3500万元 较2024年全年1011万元实现数倍增长[2] - 海外营收爆发源于产能建设与研发投入积累[2] 技术能力与产品体系 - 具备开发多种材料零件能力 涵盖金属材料（铝合金/镁合金/钛合金）/工程塑料（PEEK/IGUS）/橡胶/硅胶等[2] - 掌握CNC/3D打印/压铸/注塑/滚齿/热压等成型工艺[2] - 为结构件/执行器/传感器/变速齿轮/线束/电机等核心部件提供关键零部件[2] 北美头部客户合作 - 主要海外客户为北美头部企业T公司与F公司[3] - T公司2025年量产目标5000台（截至8月仅生产数百台） 长期目标年产100万台[3] - F公司BotQ工厂年产能1.2万台 目标四年内扩展至10万台/年[3] 客户多元化与市场地位 - 取得多个国产人形机器人品牌量产订单[3] - 多元化客户结构降低对单一客户依赖 扩大全球市场影响力[3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入86.4亿元，同比增长12.33%，创同期历史新高 [1] - 扣非净利润2.88亿元，同比增长32.18% [1] - 第二季度归属于上市公司股东的净利润1.31亿元，同比增长5.7% [1] - 2021-2025年上半年营收分别为45.22亿元、70.79亿元、59.1亿元、76.92亿元和86.4亿元，呈现长期增长趋势 [1] 人形机器人业务 - 2025年上半年人形机器人零部件实现海外收入超3500万元，远超2024年全年的1011万元 [3] - 取得多个国产人形机器人品牌量产订单 [3] - 以自有资金对东莞市国森科精密工业有限公司增资250万元，持股20%，整合谐波减速器研发生产 [3] - 具备为海内外客户开发多种材料零件及运用多种成型工艺的能力 [3] 消费电子业务 - 2025年上半年消费电子业务营业收入53.04亿元，实现平稳增长 [4] - 在AI笔记本电脑和可穿戴产品关键零部件开发取得重大突破，多个重大项目处于同步开发及准备量产阶段 [4] - 紧抓AI、折叠屏技术创新及"国补"政策带来的行业机遇 [4] 新能源业务 - 2025年上半年新能源业务营业收入29.39亿元，同比增长37.09% [5] - 配合国内外新能源电池客户开发新型材料电芯结构件项目，多个新项目定点落地稳步推进 [5] - 海外新能源汽车市场发展超预期，公司产能快速释放 [5] AI算力布局 - 以1.02亿元收购深圳市威线科电子有限公司51%股权 [6] - 收购进一步丰富高速铜连接模组产品线，为海外连接器头部客户及AI服务器客户提供相关产品 [7] - 应用于服务器、工作站内部高速背板连接器产品已给国内头部客户送样验证 [7] 业务发展战略 - 消费电子和新能源两大压舱石业务取得良好发展 [2] - 深化布局AI算力领域，看好AI服务器行业及基于铜连接的高速通信模组业务 [6][7]

股价与融资融券交易表现 - 8月29日公司股价上涨3.26% 成交额达33.73亿元 [1] - 当日融资买入4.11亿元但融资净流出8080.59万元 融资余额20.68亿元占流通市值5.79% 处于近一年80%分位高位水平 [1] - 融券余额1547.83万元处于近一年90%分位高位 融券余量58.92万股 [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司成立于2001年7月17日 2010年9月2日上市 主营电子连接器 新能源车连接器 消费电子结构件及机器人业务 [2] - 收入构成:消费电子精密结构件及模组44.38% 新能源产品零组件30.79% 电子连接器及智能产品精密小件20.93% 其他3.72% 机器人及智能装备0.17% [2] - 股东户数15.62万户较上期减少2.38% 人均流通股8677股增加2.70% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入86.40亿元 同比增长12.33% [2] - 归母净利润3.06亿元 同比减少29.37% [2] - 上市后累计派现10.23亿元 近三年累计派现1.76亿元 [3] 机构持仓变动 - 易方达创业板ETF新进第二大流通股东持股2346.60万股 [3] - 南方中证500ETF新进第三大流通股东持股1409.00万股 [3] - 香港中央结算有限公司减持1481.78万股至913.93万股 降至第五大流通股东 [3] - 华安创业板50ETF新进第六大流通股东持股888.66万股 [3] - 南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF退出十大流通股东行列 [3]

行业产业链结构 - 连接器制造行业上游为金属和非金属原材料供应 中游为核心制造环节 下游涵盖电子工业全领域但不同细分市场规模差异显著 [1] - 上游原材料上市企业包括中国铜业、鞍钢集团、五矿金属及海利得等 中游制造企业以立讯精密、中航光电、得润电子、信维通信为代表 [2] - 产业链区域分布高度集中 中游制造企业主要分布在东部及东南沿海地区 其中广东省企业分布最为密集 [5] 企业产销与盈利表现 - 2024年行业整体产销率约100% 瑞可达和鼎通科技产销率低于90% 中航光电和航天电器毛利率分别达36.54%和38.68% [8] - 中航光电连接器产量78793万只 销量80540万只 产销比102.22% 航天电器连接器产量86763.59万只 销量85935.88万只 产销比99.05% [9] - 瑞可达新能源连接器产销率87.27% 通信连接器产销率85.99% 鼎通科技通讯连接器组件产销率80.98% 汽车连接器组件产销率89.95% [9] - 徕木股份汽车精密连接器产销率99.83% 手机精密连接器产销率100.52% 胜蓝股份新能源汽车连接器组件产销率高达106.80% [9] 企业业务进展与技术突破 - 立讯精密2024年汽车业务收入137.58亿元 同比增长48.69% 224G高速线缆量产 800G硅光模块量产 1.6T产品验证中 与英伟达合作开发自动驾驶域控制器 [11] - 中航光电新一代片式大电流连接器获国际客户定点 液冷解决方案收入同比增长14.44% 防务领域实现低空经济头部客户全覆盖 [11] - 长盈精密新能源业务营收52.14亿元 同比增长47.29% 获得多家人形机器人客户定点 不锈钢电池钢壳工艺突破 [11] - 得润电子高速连接器在AI数据中心需求下快速增长 CPUSocket产品通过Intel认证 成为国内唯一能批量生产该产品的企业 [11] - 瑞可达2024年营收24.15亿元 同比增长55.29% 新能源汽车连接器收入占比90.2% 美国工厂投产拉动外销增长 布局机器人连接器产品 [11] - 徕木股份汽车类产品收入占比71.66% 与湖南大学合作研发TSN技术 储能类产品收入同比增长101.91% [11] - 航天电器2024年营收同比下降19.08% 但毛利率提升11.89个百分点至47.52% 民用领域新兴市场订单显著增长 [11]

股份回购 - 公司拟回购股份金额不低于5000万元且不超过1亿元[2] - 回购股份期限自2025年8月26日起12个月内[2] 股东持股 - 宁波长盈粤富投资有限公司持股444188111股，占总股本32.65%[2] - 中国工商银行－易方达创业板ETF持股21738122股，占总股本1.60%[2] - 中国农业银行－中证500ETF持股14013821股，占总股本1.03%[2] - 杨振宇持股11421488股，占总股本0.84%[2] - 香港中央结算有限公司持股10597452股，占总股本0.78%[2] - 中国建设银行－华安创业板50ETF持股6919595股，占总股本0.51%[3] - 中国工商银行－金鹰科技创新股票型基金持股3900000股，占总股本0.29%[3] - 罗信持股3803693股，占总股本0.28%[3]