股权结构 - 卓尔智造集团持股55301447股，比例27.83%[1] - 阎志持股8638258股，比例4.35%[1] - 控股股东及一致行动人合计持股63939705股，比例32.18%[1] 股份质押 - 卓尔智造本次解质2780000股，占所持5.03%，总股本1.40%[2] - 卓尔智造质押后股份23670092股，占所持42.80%，总股本11.91%[1] - 阎志质押股份4200000股，占所持48.62%，总股本2.11%[1] - 控股股东及一致行动人质押后股份27870092股，占所持43.59%，总股本14.03%[1] 其他情况 - 卓尔智造无侵害上市公司利益情况[3] - 卓尔智造质押风险可控，无平仓风险[3] - 公告发布于2025年6月16日[4]

报告公司投资评级 - 报告将公司投资评级下调至“增持 - A”[3][8][120] 报告的核心观点 - 中长期公司自主可控数控技术构成核心护城河，高端五轴数控系统引领国产替代加速，成长性和盈利表现被看好；短期因被美国列入 SDN 清单，海外智能产线交付受影响，盈利预测下调[6][120] 根据相关目录分别进行总结 中国数控技术产业先行者，国产数控系统龙头 - 公司是首批国家级创新企业、国产中高档数控系统研究和产业化基地及首家上市公司，脱胎于华中科技大学，有三十年技术积累，2021 年发布华中 9 型智能数控系统，2024 年拟募资 10 亿元投入相关项目[16] - 公司以数控系统技术为核心，形成“一核三军”发展战略，业务包括机床数控系统、工业机器人及智能产线、新能源汽车配套[17] - 公司数控系统配套业务为数控机床企业和多领域用户提供配套和服务，工业机器人及智能产线业务为制造企业提供产品和解决方案，教育教学方案服务业务为院校提供专业升级等方案，新能源汽车配套业务围绕汽车电动化等开展研究和推广[18] - 公司控股股东为卓尔智造集团，实际控制人为阎志，第三大股东为武汉华中科大资产管理有限公司，卓尔智造在资金、市场化拓展和决策效率方面为公司赋能[27] - 公司董事会成员及高管团队行业经验丰富、专业性强、团队稳定，形成以董事长陈吉红等人为核心的研发团队[28] - 因被美国列入 SDN 清单，公司 2024 年海外项目交付受影响，收入和净利润下降；近年来销售毛利率稳中有升，2024 年数控系统与机床毛利率首破 41% [29][31] 下游需求边际改善，预计 2025 年数控系统市场规模同比增长 17% - 数控系统是数控机床核心部件，是高端制造业产业链上游核心环节，价值量占数控机床成本 20 - 40%，行业上游提供核心部件，下游主要是数控机床制造企业，最终下游为制造业企业，应用领域主要是汽车、消费电子和高端重点领域[35][38] - 2024 年“两新”激发需求潜力，设备购置投资带动作用明显，全国重点领域设备更新总量超 2000 万台套，设备工器具购置投资同比增长 15.7% [40] - 现阶段我国 10 年以上使用年限机床占存量机床 30%，存量替换和升级需求大，2024 年金属加工机床新增订单、在手订单同比分别增长 5.5%、10.8% [43] - 预计 2025 年我国数控系统市场规模将双位数增长，MIR 预计 2025 年市场规模 158 亿元，同比增速 17% [46] 高端数控系统自主可控需求迫切，国产替代空间广阔 - 数控系统全球市场主要由日本发那科、三菱和德国西门子等企业垄断，国内竞争格局集中，前三大厂商为外资企业，2022 年我国数控系统 CR3 达 66% [47] - 按销售套数计算，国外品牌占高档型、标准型数控系统 70%份额，华中数控专注中高端数控系统进口替代，高档数控系统与高端机床配套，经济型数控系统以国产品牌为主[50] - 高端五轴数控系统是高端制造必需尖端重器，下游应用于航空航天、新能源汽车等领域，需求旺盛[53][54] - 预计中国五轴数控机床市场规模 2021 - 2027 年 CAGR 达 16.6%，超出同期全球市场增速约 5.8pct，当前国产五轴数控系统市占率不足 10%，近年来发展加快，受益国产替代逻辑[55][64] 公司发挥五轴高端引领优势，数控系统有望实现量价齐升 - 公司是与机床厂配套高端数控系统最多的国产企业，五轴联动数控系统销售台套数 2023 年同比增长 60%，华中 8 型高档数控系统达国际先进水平，实现进口替代，华中 9 型智能数控系统实现“换道超车”[65][66] - 公司拟通过定增募投项目加速数控系统高端化，若项目落地，五轴数控系统产能将释放，销售占比提升，盈利能力增强[68][69] - 公司与高端重点领域企业合作开发、批量配套，推动高档数控系统技术进步和应用，打造高端生态链[72] - 在 3C 加工领域，钛合金等新材料和智能可穿戴设备增加数控机床需求，消费电子市场复苏，华中 8 型数控系统已应用数万台套，公司发布新 3C 钻攻数控系统配套方案[73][77] - 新能源汽车发展带动零部件制造企业需求增长，公司数控系统业务受益，华中数控系统在新能源零部件加工中表现优异，与多地企业合作配套[82][86] - 人形机器人“小脑”运动控制与数控系统底层技术相通，公司在数控系统植入人工智能芯片，未来会关注行业发展并拓展市场和应用场景[89] - 公司在超声波、半导体等新领域与机床企业合作，在激光领域与客户联合攻关，利用重大专项为高端重点领域企业配套[91][92] - 公司数控系统及配套产能利用率接近饱和，定增募投项目将新增产能 4500 套，聚焦五轴数控系统和伺服电机升级[93] 工业机器人自主创新优势突出，多元领域持续发力 - 公司在工业机器人领域有核心技术自主创新优势，攻克 400 余项核心技术，核心自主创新占比超 80%，解决“无脑”卡脖子问题[94] - 2024 年公司在控制系统技术方面升级，推出新一代大负载一体化控制柜，适配中小负载的驱控一体控制柜迭代升级 2.0 版并批量应用，开发高速 SCARA 机器人视驱控一体解决方案[95] - 工业机器人三大核心零部件占总成本 70%，我国产业中核心零部件国产化率合计不超 30%，华数机器人除减速器外全部自主研发，核心零部件自主创新占比超 80% [96][97] - 中国工业机器人市场成熟，进入存量市场争夺与细分增量市场卡位阶段，2024 年产量 55.6 万台，同比增长 14.2%，销量 30.2 万台，同比下降 4.5% [99] - 电子、汽车零部件等行业工业机器人需求有望稳定增长，公司机器人产品聚焦细分领域，应用于多行业多领域，2023 年新增新能源领域龙头客户和 3C 领域合作商[103] - 2024 年工业机器人市场各机型表现差异，协作机器人同比增长 28.2%，表现亮眼[106] - 公司机器人产品种类丰富，推出六大系列 50 余种整机产品，负载范围拓宽，2023 年发布工业协作机器人系列产品，新推出“一脑双控桁架机器人”并批量销售[109][110][113] - 公司募投项目拓展产品结构，提高产品性能，增加重载机器人产品系列，稳定机器人业务综合毛利率，提高产能供给能力[115] 盈利预测、估值分析和投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年数控系统配套营收增速为 10%、12%、15%，毛利率分别为 41%、42%、42% [117] - 预计公司 2025 - 2027 年工业机器人及智能产线营收增速为 - 6%、2%、5%，毛利率分别为 21%、21%、22% [118] - 预计公司 2025 - 2027 年特种装备业务营收增速为 - 8%、0%、2%，新能源汽车配套业务营收增速为 - 15%、2%、5% [119] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.14 亿元、0.36 亿元、0.64 亿元，同比分别增长 125%、164%、79%，EPS 分别为 0.1 元、0.2 元、0.3 元，按照 6 月 13 日收盘价 25.87 元，PE 分别为 378、143、80 倍[8][120]

股权交易 - 公司拟转让常州华数锦明32%股权，转让后不再持股[2] 担保情况 - 累计为常州华数锦明提供不超3.18亿元担保额度[6] - 2024.12.10担保2.35亿元，借款余额3070万元，12.14收回[6] - 2025.6.6担保1.32亿元，无关联借款[7] - 截至公告日，对外担保13200万元，占比8.26%[15] - 子公司间担保74666.87万元，担保总额87866.87万元，占比54.97%[15] 财务数据 - 2024年末，常州华数锦明总资产77134.37万元，净资产7744.95万元[11] - 2024年度，营业收入40474.50万元，净利润-2786.57万元[11] 公司信息 - 常州华数锦明注册资本5000万人民币[8]

会议信息 - 2025年第四次临时股东大会由董事会召集，6月6日决议召开[2] - 现场会议时间为6月23日14:30[2] - 股权登记日为6月13日[2] 投票信息 - 网络投票通过深交所交易系统时间为6月23日9:15 - 15:00[2][16] - 互联网投票系统投票时间为6月23日9:15 - 15:00[2][17] - 网络投票代码为350161，投票简称为华数投票[15] 其他 - 中小投资者定义[3] - 现场参与会议股东登记时间为6月19日10:00 - 16:00[4] - 会议审议出售参股公司股权暨关联对外担保议案[5]

会议情况 - 公司第十二届监事会第十九次会议于2025年6月6日召开，3名监事全到[1] 议案审议 - 审议通过出售参股公司股权关联交易及对外担保议案[1][2] - 关联对外担保议案需提交股东大会审议[3] 担保情况 - 卓尔创投为公司担保责任提供100%反担保[2] 公告披露 - 两议案公告披露于巨潮资讯网[1][2]

会议安排 - 公司第十二届董事会第三十八次会议于2025年6月6日召开[1] - 公司定于2025年6月23日召开2025年第四次临时股东大会[3] - 2025年第四次临时股东大会采用现场及网络投票相结合的方式召开[4] 议案表决 - 《关于出售参股公司股权暨关联交易的议案》表决同意8票，反对0票，弃权0票[1] - 《关于出售参股公司股权暨关联对外担保的议案》表决同意6票，反对0票，弃权0票[2] - 《关于召开2025年第四次临时股东大会的议案》表决同意9票，反对0票，弃权0票[3] 议案进展 - 《关于出售参股公司股权暨关联对外担保的议案》尚需提交股东大会审议[2]

股权交易 - 2024年12月10日公司同意转让常州华数锦明43%股权，转让后江苏锦明持股32%[2] - 2025年6月6日公司拟转让常州华数锦明剩余32%股权，完成后不再持股[3] - 公司拟向智博君合转让5%股权，交易金额415.85万元；向卓尔创投转让27%股权，交易金额2245.57万元[20][21] 财务数据 - 截至2024年12月31日常州华数锦明评估价值为8316.93万元[3] - 2023年总资产67842.07万元，2024年为77134.37万元[16] - 2023年总负债57310.54万元，2024年为69389.42万元[16] - 2023年净资产10531.53万元，2024年为7744.95万元[16] - 2023年营业收入74422.56万元，2024年为40474.50万元[16] - 2023年营业利润2489.32万元，2024年为 - 3513.11万元[16] - 2023年净利润2535.59万元，2024年为 - 2786.57万元[16] - 资产基础法评估股东全部权益增值449.48万元，增值率为5.80%；收益法评估增值571.98万元，增值率为7.39%[18][19] 关联方信息 - 卓尔创投与公司为同一实际控制人，本次交易构成关联交易[4] - 截至2024年12月31日卓尔创投总资产369803.29万元，净资产89745.28万元[7] - 2024年1 - 12月卓尔创投营业收入301523.87万元，净利润1484.22万元[7] - 2025年年初至公告披露日，公司与卓尔创投及其关联方关联交易金额为23.61万元[24] 其他 - 截至2025年6月6日，公司为常州华数锦明担保金额1.32亿元，占2024年度经审计净资产的8.26%[22] - 公告日期为2025年6月6日[28] - 公司有第十二届监事会第十九次会议决议[28] - 公司有独立董事专门会议决议[28] - 有常州华数锦明智能装备技术研究院有限公司资产评估报告[28] - 有常州华数锦明智能装备技术研究院有限公司审计报告[28]

公司基本情况 - 公司全称为武汉华中数控股份有限公司，成立于1994年10月18日，注册资本198,696,906元，A股股票代码300161 [12] - 主营业务包括数控系统及配套、机器人与智能产线两大类，属于通用设备制造业（C34）[14] - 截至2024年12月31日，前十大股东合计持股42.84%，控股股东为卓尔智造集团有限公司，实际控制人为阎志 [12][13] 行业概况 - 数控系统行业国产化率逐步提升，预计2030年市场规模达270亿元，高档型产品由德国西门子主导，标准型由日本发那科主导 [22][23] - 工业机器人行业核心零部件国产化率不足30%，伺服电机和减速器主要依赖日本品牌，2023年国内市场规模725.38亿元 [28][29] - 智能制造市场规模从2018年2万亿元增长至2022年4万亿元，年复合增长率14.87%，预计2027年达6.6万亿元 [32] 募投项目 - 拟募集资金7亿元用于五轴数控系统及伺服电机项目（一期）和工业机器人技术升级项目（一期） [3] - 五轴数控系统项目达产后预计年产4,500套高端数控系统及30万台伺服电机，工业机器人项目新增产能15,000套/年 [5][6] - 募投项目达产后新增折旧摊销金额占预计净利润比例约56.18%，需关注产能消化风险 [7] 技术优势 - 自主研发华中8型/9型数控系统，突破五轴联动等关键技术，荣获5项国家科技进步二等奖 [36] - 工业机器人领域攻克400余项核心技术，自主创新占比超80%，HSR-JR650L机器人MTBF突破6万小时 [34][35] - 研发费用持续高投入，2024年研发费用3.23亿元，占营收13.67%，拥有1,527名技术人员占比46.55% [37][38] 市场竞争 - 数控系统领域主要竞争对手包括日本发那科、德国西门子、广州数控等 [39][40] - 工业机器人领域与国际四大家族（发那科、安川、库卡、ABB）及埃斯顿、新松等国内企业竞争 [41][42] - 在3C、磨抛等细分领域形成行业解决方案，持续占据龙头地位 [35]

公司融资进展 - 公司于2023年5月11日收到深交所出具的《关于武汉华中数控股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2023〕020081号）[1] - 深交所上市审核中心对公司报送的向特定对象发行股票申请文件进行了审核并形成审核问询问题[1] - 公司于2025年4月29日披露《2024年年度报告》后对审核问询函回复及募集说明书等申请文件涉及的财务数据进行了同步更新[1] 审核流程状态 - 本次向特定对象发行股票事项尚需通过深交所审核并获得中国证监会同意注册的决定后方可实施[2] - 最终能否通过审核及获得注册决定存在不确定性[2] - 公司将根据事项进展及时履行信息披露义务[2]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为178,243.53万元[8] - 2024年度公司确认的政府补助收益为18,275.86万元[9] - 2024年营业收入为17.82亿元，同比下降15.71%[24] - 2024年净利润为 -7174.15万元，同比下降409.54%[24] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为3.65亿元，同比增长72.54%[26] 资产负债情况 - 2024年末流动资产合计28.19亿元，同比下降6.59%[21] - 2024年末非流动资产合计19.03亿元，同比增长35.66%[21] - 2024年末资产总计47.22亿元，同比增长6.82%[21] - 2024年末流动负债合计16.90亿元，同比下降6.36%[23] - 2024年末非流动负债合计12.57亿元，同比增长70.02%[23] - 2024年末负债合计29.47亿元，同比增长15.82%[23] - 2024年末股东权益合计17.75亿元，同比下降5.36%[23] 具体资产项目 - 2024年末应收账款为5.36亿元，同比下降41.90%[21] - 2024年末存货为11.56亿元，同比增长28.36%[21] - 2024年末长期借款为7.79亿元，同比增长74.14%[23] 审计相关 - 审计报告认为财务报表在所有重大方面按企业会计准则编制，公允反映公司2024年财务状况及经营成果和现金流量[5] - 销售收入确认和政府补助被确定为关键审计事项[8][9] 股本情况 - 截至2024年12月31日，公司注册资本为198696906元，总股本为198696906股[46] 在建工程 - 五轴数控系统XX项目工程累计投入占预算比为37.18%，工程进度为37.18%[196] - 工业机器人XX项目工程累计投入占预算比为57.39%，工程进度为57.39%[196] - 中高档数控系统技术升级及产业化项目工程累计投入占预算比为63.31%，工程进度为63.31%[196] 无形资产 - 无形资产期末账面价值为460,404,015.16元，期初账面价值为370,234,253.28元[197] - 期末无形资产中通过集团内部研发形成的无形资产占无形资产余额的比例为53.78%[197] 商誉 - 商誉账面原值期初余额为176,618,045.67元，期末余额为176,618,045.67元[199] - 江苏锦明工业机器人自动化有限公司商誉本期计提26,348,468.70元[200] - 南宁华数南机新能源汽车有限责任公司商誉本期计提484,864.21元[200] - 商誉减值准备期初余额为149,262,759.91元，本期增加26,833,332.91元，期末余额为176,096,092.82元[200]