核心观点 - 报告认为，全球AI产业在2026年将延续高景气，并看好“一主两副”三条投资主线：主线是AI算力链，副线一是以商业航天、低空经济、量子科技为代表的“新质生产力”，副线二是以电信运营商为代表的“核心资产” [1] 2025年行情回顾 - 2025年初至12月18日，通信（申万）指数累计涨幅为84%，跑赢沪深300指数（+19%），在31个申万一级行业中位列第1位 [14] - 板块走势分为四个阶段：第一阶段（1月1日至2月21日）受DeepSeek出圈影响，市场对海外算力逻辑产生担忧，国产算力链关注度提升；第二阶段（2月22日至4月8日）地缘政治因素成为核心矛盾，板块承压调整；第三阶段（4月9日至9月1日）板块迎来单边上涨，受北美云厂商加码AI资本开支、800G/1.6T光模块需求预期上修等因素推动；第四阶段（9月2日至12月18日）板块震荡，但AI巨头（谷歌、英伟达、阿里）有力回击“AI泡沫论”，国内超节点方案密集发布 [14] - 自生成式AI革命以来，AI算力需求带动GPU、液冷&铜连接、光模块环节的3Q25单季度归母净利润相比于1Q23分别扩张15.6倍、3.7倍、13.7倍 [17] 2026年投资主线：AI算力链 - 报告认为2026年或将迎来此轮AI的第三次算力需求高增，看好海外与国内算力链投资机会 [1][21] - **海外算力**：1）光通信方面，2026年800G、1.6T光模块需求有望快速提升，龙头厂商及上游核心物料环节（如光芯片）业绩有望延续高增 [1][21]；2）液冷方面，国内液冷产业链厂商出海进程提速，有望凭借制造业优势提升全球份额 [1][21]；3）光纤光缆方面，看好2026年空芯光纤在数据中心场景的产业化落地机遇 [1][21] - **国产算力**：超节点是弥补国产卡与海外先进卡算力差距的必由之路，预计2026年有望成为国产超节点放量元年，其中Scale Up为核心增量环节，国产卡集群放量有望带动网络配比提升，重点板块包括铜连接、交换机、交换芯片 [1][21] AI算力：海外链详细展望 - **光通信产业高景气延续**：3Q25光模块及光器件板块总营收/归母净利润分别同比增长51%/123% [28] - **1.6T升级周期开启**：英伟达GB300搭载CX-8网卡，Rubin架构将搭配CX-9网卡，单台Compute Tray配套网卡数量较GB系列翻倍至8张，有望推动GPU与1.6T光模块配比提升，利好头部厂商 [33] - **关注新晋供应商与核心物料**：随着800G、1.6T需求提升，上游光芯片（如100G/200G EML、70mW/100mW CW光源）需求快速释放，供应商正积极扩产 [43]。上游InP衬底市场集中度高，2020年全球前三大厂商（Sumitomo、北京通美、日本JX）占据90%以上份额 [44] - **新技术趋势**：1）**CPO（光电共封装）**：相比传统1.6T光模块的30W功耗，CPO方案可将光通信功耗降低至9W [49]。2025年英伟达、博通均发布CPO新品，产业进展积极 [53][56]。2）**OCS（全光交换）**：可有效降低数据中心组网功耗与成本，Coherent预计OCS可带来30%的成本节省及41%的功耗降低，并为其带来20亿美元的增量市场空间 [63] - **光纤光缆新机遇**：AI数据中心需求成为新引擎，CRU预计2029年数据中心光纤在全球总光纤需求占比有望达到11%（芯公里数） [70]。空芯光纤凭借超低时延等优势有望迎来快速发展，微软数据显示光通过空芯光纤的速度比传统方案快47% [75] - **液冷市场步入高增元年**：2026年北美云厂商主力出货的AI芯片（如GB300、TPU v7）均将采用液冷方案，产业链步入业绩收获期 [81]。Promersion统计2025年全球液冷市场规模预计增长85%至70亿美元 [84]。国内厂商（如英维克、申菱环境）出海进程提速，有望凭借工程师红利和供应链优势提升全球份额 [91][94] AI算力：国内链详细展望 - **超节点引领国产算力突围**：面对“单卡算力有差距”、“单位算力成本更高”的困局，超节点通过多卡协同有望在集群层面实现赶超，例如华为CM384超节点以5.3倍于英伟达GB200 NVL72的卡数，实现了1.7倍于后者的算力性能 [105] - **Scale Up为核心增量环节**：超节点的核心在于强化Scale Up（节点内部互联），国产超节点需求释放将为铜连接、交换芯片、交换机等Scale Up环节带来核心增长机遇 [109] - **铜连接全面受益**：高速铜连接（DAC）在短距互联场景相比光连接（AOC）具备成本低（单根25G DAC价格仅为25G AOC的1/3至1/4）、功耗低（25G DAC/AOC线缆功耗分别为0.1W/2W）、稳定性高等优势 [110]。英伟达GB200 NVL72超节点所用铜连接总价值量约65万元人民币，占GPU价值量的4% [114] - **市场规模测算**：报告测算，2026年中国高速铜连接（AI）市场规模有望达129亿元，同比增长56%，2025E-2029E市场空间CAGR为46% [121]。预计2026年英伟达GB系列服务器对应高速铜芯线市场规模为66.5亿元，同比增长106% [123][125] 副线一：核心资产（电信运营商） - 国内三大运营商收入增速虽有所放缓，但经营效率提升、资本开支下降的趋势仍在延续，为利润及股息的稳健增长留出充足空间 [2][21] - 三大运营商借助科技央企定位，在各行各业AI转型中发挥重要作用，同时秉持审慎投资原则 [2] - 运营商利润呈现稳步增长态势，叠加分红率提升，其港股股息率具备较强吸引力，是红利资产的优质选择 [2][21] 副线二：新质生产力（新兴产业） - “十五五”规划擘画了商业航天、低空经济、量子科技等新兴信息通信产业方向 [3][22] - **商业航天迎来三重拐点**：1）政策面：“十五五”规划首提建设航天强国目标；2）业绩面：中国星网、垣信卫星加快发射节奏，有望带动上游卫星制造、火箭发射等环节业绩兑现；3）技术面：商业火箭公司加快可回收技术突破，地面蜂窝网络产业优势有望赋能NTN技术发展 [3][22] - **低空经济**：省市级信息基础设施建设有望提速 [9] - **量子科技**：建议关注量子通信与计算在政策、技术等方面的催化 [9] 投资建议与重点公司 - 报告重点推荐光通信领域的中际旭创、新易盛、太辰光；ICT设备领域的锐捷网络、星网锐捷、中兴通讯、紫光股份；铜连接领域的沃尔核材；AIDC领域的润泽科技；光纤光缆领域的亨通光电；运营商领域的中国移动-H、中国电信-H、中国联通-H；商业航天领域的盟升电子；低空经济领域的莱斯信息 [4] - 报告同时列出了产业链其他相关公司，包括光通信领域的天孚通信、铜连接领域的华丰科技、液冷领域的英维克、光纤光缆领域的长飞光纤、商业航天领域的海格通信和上海瀚讯 [4]

早间主力资金流向 - 主力资金净流入板块包括机械设备、电子、有色金属、汽车、国防军工 [1] - 主力资金净流出板块包括公用事业、交通运输、非银金融、银行、食品饮料 [1] 个股资金净流入 - 中国卫通获主力资金净流入26.19亿元 [1] - 山子高科获主力资金净流入19.53亿元 [1] - 中际旭创获主力资金净流入14.22亿元 [1] 个股资金净流出 - 天际股份遭主力资金抛售15.06亿元 [1] - 胜宏科技遭主力资金抛售7.45亿元 [1] - 贵州茅台遭主力资金抛售7.27亿元 [1]

证券市场表现 - 上证综指日内上涨0.04%，收于3965.28点 [1] - 深证成指日内下跌0.49%，收于13537.1点 [1] - 创业板指日内下跌0.66%，收于3222.61点 [1] 融资融券市场动态 - 沪深两市融资融券余额为25437.21亿元，较前一交易日增加83.7亿元 [2] - 融资余额为25268.3亿元，融券余额为168.91亿元 [2] - 沪市两融余额12852.63亿元，增加28.86亿元；深市两融余额12584.58亿元，增加54.84亿元 [2] - 共有3471只个股有融资资金买入，买入额排名前三的个股为中际旭创(21.33亿元)、胜宏科技(18.75亿元)、阳光电源(18.11亿元) [2][3] - 融资买入额前十的个股还包括寒武纪(16.88亿元)、信维通信(16.31亿元)、三花智控(15.46亿元)、新易盛(14.54亿元)、工业富联(13.77亿元)、中国卫星(13.61亿元)、紫金矿业(13.14亿元) [3] 基金发行情况 - 昨日有6只新基金发行 [4] - 新发基金包括易方达中证细分有色金属产业主题指数发起式A/C、大成港股恒信混合(QDII)、广发上证科创板芯片ETF、中银证券安怡债券A/C [4][5] 龙虎榜交易情况 - 龙虎榜营业部净买入额排名第一为拓维信息，净买入85689.98万元 [6][7] - 净买入额前十的个股还包括雷科防务(45818.12万元)、迈为股份(42103.5万元)、金风科技(30299.63万元)、上纬新材(27588.4万元)、海格通信(24269.24万元)、翠微股份(21364.68万元)、航天机电(17842.15万元)、英飞特(14118.2万元)、福龙马(9183.78万元) [7]

每经AI快讯，12月30日，中际旭创成交额达100亿元，现涨0.79%。 （文章来源：每日经济新闻） ...

中际旭创成交额达100亿元，现涨0.79%。 ...

市场表现 - 截至2025年12月30日09:51，中证人工智能主题指数(930713)强势上涨1.29% [1] - 指数成分股广电运通上涨6.18%，芯原股份上涨3.69%，中际旭创上涨3.22%，乐鑫科技、三七互娱等个股跟涨 [1] - AI人工智能ETF(512930)上涨1.29%，最新价报2.2元 [1] - 中证人工智能主题指数前十大权重股合计占比63.92%，包括中际旭创、新易盛、寒武纪、中科曙光、澜起科技、科大讯飞、海康威视、豪威集团、金山办公、浪潮信息 [3] 国产AI算力发展 - 中国市场的AI算力供给正从依赖英伟达转向由华为昇腾、寒武纪等厂商供应，实现自主化突破 [1] - 在制程受限背景下，国产算力通过超节点方案优化通信与系统资源调度以扩大算力集群规模，华为、阿里、昆仑芯、中科曙光等厂商已密集发布相关方案 [1] - 软件算法方面，DeepSeek持续通过算法优化减少资源开支，昇腾CANN开源、寒武纪完善基础软件平台Cambricon NeuWare，有助于摆脱对CUDA生态的依赖 [1] AI产业趋势与商业化 - AI大模型正从技术突破转向商业驱动，OpenAI在2025年已采取多项商业化措施 [1] - 多家上市公司财报显示AI应用已成为重要业绩驱动，AI应用进入兑现期 [1] 半导体产业链机遇 - 半导体板块在AI需求催化下迎来结构性行情，产业链涨价潮、AI需求持续以及国产化替代逻辑强化共同驱动市场表现 [2] - SEMI预测2026年全球半导体制造设备市场规模将增长至1450亿美元 [2] - 在AI和HBM需求推动下，国内存储大厂扩产加速，国产设备在核心工艺环节迎来份额提升机遇 [2] - 先进封装作为提升芯片性能的关键路径战略价值凸显，Google等巨头自研AI芯片带来的庞大封测需求有望从台积电外溢至日月光等其他封测厂，甚至惠及二线厂商 [2] - 模拟芯片设计板块迎来周期性反转迹象，AI服务器电源芯片和高阶智驾芯片需求爆发，海外龙头释放涨价信号，为国产芯片创造更多导入机会 [2] 相关金融产品 - AI人工智能ETF(512930)紧密跟踪中证人工智能主题指数 [2] - 中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本 [2] - AI人工智能ETF(512930)设有场外联接基金，代码分别为A：023384；C：023385；E：024610 [4]

行业表现 - 光模块(CPO)指数在12月30日盘中上涨2% [1] - 行业指数成分股普遍走强 [1] 公司股价表现 - 剑桥科技股价上涨6.07% [1] - 源杰科技股价上涨4.47% [1] - 锐捷网络股价上涨3.72% [1] - 中际旭创股价上涨3.56% [1] - 仕佳光子股价上涨3.28% [1]

光通信概念股市场表现 - 12月30日，光通信概念股出现震荡拉升行情 [1] - 致尚科技股价上涨超过12% [1] - 长盈通与剑桥科技股价上涨超过5% [1] - 太辰光、源杰科技、中际旭创等公司股价跟随上涨 [1]

A股两融市场概况 - 截至12月29日，A股两融余额为25517.34亿元，较上一交易日增加84.04亿元，占A股流通市值比例为2.59% [1] - 当日两融交易额为2300.53亿元，较上一交易日减少96.96亿元，占A股成交额的10.65% [1] 行业融资净买入情况 - 申万31个一级行业中有18个行业获融资净买入 [1] - 有色金属行业获融资净买入额居首，当日净买入24.49亿元 [1] - 获融资净买入居前的行业还有国防军工、电力设备、计算机、公用事业、机械设备、基础化工等 [1] 个股融资净买入情况 - 53只个股获融资净买入额超1亿元 [1] - 紫金矿业获融资净买入额居首，净买入6.58亿元 [1] - 融资净买入金额居前的还有中国铝业、沪电股份、雷科防务、寒武纪、中际旭创、航天电子、德明利、先导智能、洛阳钼业等 [1] 有色金属行业分析 - 相比火热的铜期货，相关股票表现相对冷静 [2] - 市场对当前商品走强的持续性仍有疑虑，且对铜价的长期价格中枢缺乏共识 [2] - 2026年长单货源仍未交付，货源流动的逻辑预计仍会延续 [2] - 股票价格尚未充分反映当前铜价水平，定价偏保守，为持仓提供了一定的安全边际 [2]

融资市场整体活跃度 - 2023年12月29日，A股市场共有3755只个股获得融资资金买入，显示市场整体融资交易活跃 [1] - 当日有498只个股的融资买入金额超过1亿元，表明资金对相当数量的个股进行了集中买入 [1] 融资买入金额居前个股 - 中际旭创、胜宏科技、阳光电源位列融资买入金额前三名，分别获买入21.33亿元、18.75亿元和18.11亿元 [1] 融资买入占成交额比重较高个股 - 当日有8只个股的融资买入额占其总成交金额比重超过30% [1] - 中炬高新、汉邦科技、技源集团在此指标上排名前三，占比分别为47.55%、44.76%和35.91% [1] 融资净买入金额居前个股 - 当日有53只个股获得融资净买入超过1亿元 [1] - 紫金矿业、中国铝业、沪电股份位列融资净买入金额前三名，分别获净买入6.58亿元、4.6亿元和4.03亿元 [1] 技术指标信号 - 部分个股形成MACD金叉技术信号，且股价表现良好 [2]