2025年9月上市猪企销售概况 - A股主要上市猪企2025年9月份销售简报集中披露，各公司生猪销量与销售收入变化趋势不一，但销售均价同比和环比均进一步走低 [1][2][4] - 天邦食品9月销售商品猪61.27万头，销售收入6.34亿元，销售均价13.69元/公斤，环比变动分别为15.68%、2.14%、-8.88% [2] - 大北农9月生猪销售数量37.37万头，销售收入5.41亿元，销售数量环比增长6.10%，销售收入环比增长3.64%，商品肥猪销售均价12.91元/公斤 [2] - 牧原股份9月销售商品猪557.3万头，商品猪销售均价12.88元/公斤，同比变动-30.94%，商品猪销售收入90.66亿元，同比变动-22.46%，销售数量、均价、收入环比均出现下滑 [3] - 温氏股份9月销售生猪332.53万头，收入49.75亿元，毛猪销售均价13.18元/公斤，环比变动分别为2.45%、3.11%、-5.18% [3] - 新希望9月销售生猪139.42万头，收入17.46亿元，商品猪销售均价12.89元/公斤，环比变动分别为4.22%、1.39%、-4.80% [3] 2025年10月以来猪价走势 - 2025年10月以来，生猪价格跌势未止，总体仍在进一步走低 [2][5] - 农业农村部数据显示，2025年10月10日生猪市场价格（线上）为12.50元/公斤，较9月底的12.59元/公斤和8月底的13.77元/公斤继续下行 [5] - 猪肉批发价格亦在走低，2025年10月10日猪肉批发价格为18.85元/公斤，较9月底的19.40元/公斤和8月底的19.76元/公斤下跌 [5] - 生猪期货价格在10月份加速下跌，主力合约在10月以来的两个交易日内累计下跌逾8%，其中10月9日下跌5.88%，10月10日下跌3.21% [6] 生猪行业未来价格展望 - 长期来看，生猪养殖行业已进入压力期，本轮压力期持续的时间及跌幅远未达到历史平均水平，但政策调控的持续性可能缩短压力期持续时间并减缓下跌幅度 [7] - 中期观点认为，猪价在未来三个月或继续承压，仔猪供需对猪价的指引作用加强 [7] - 市场供给端压力未减，后续可能进入“供需双增”格局，消费提振难以抵消供给增量，预计10月份供过于求格局难以根本改善，猪价可能维持低位震荡 [7]

生猪价格表现 - 国庆中秋长假后国内生猪价格持续下跌，生猪期货主力合约10月9日重挫近6%，10月10日再跌3.21%，刷新该合约上市以来新低 [1] - 10月10日生猪（外三元）价格跌至11.42元/公斤，同比下降35.22%，环比下降14.58%，创年内新低，已跌破多数养殖主体13-14元/公斤的成本线 [3] - 9月下旬生猪（外三元）价格为12.4元/公斤，较9月中旬下跌4.6% [3] 头部猪企经营数据 - 三大头部猪企9月生猪销量同比均实现两位数增长，牧原股份销售557.3万头，温氏股份销售332.53万头，新希望销售139.42万头 [2] - 三大猪企9月商品猪销售收入同比均大幅下降，牧原股份同比下降22.46%，温氏股份同比下降15.16%，新希望同比下降23.82% [2] - 9月份牧原股份和新希望的商品猪销售均价跌破13元/公斤，三大猪企商品猪价格同比下跌三成左右 [3] 猪价下跌原因分析 - 生猪产能集中释放是价格下跌主因，截至2024年12月末全国能繁母猪存栏量4078万头，接近105%产能调控绿色合理区域上线 [3] - 养殖生产效率提升加剧供给，行业PSY平均水平从2018年前的18头提高到24头左右，部分龙头企业PSY达到28至29头 [4] - 国庆中秋假期对猪肉消费整体提振有限，节后需求存在惯性下降 [5] 行业政策与未来展望 - 国家通过合理淘汰能繁母猪、控制肥猪出栏体重等措施释放猪业"反内卷"信号，并密集开展中央冻猪肉储备收储，10月10日再次收储1.5万吨 [6][7] - 2026年1月底前，25家头部企业将合计调减100万头能繁母猪 [7] - 业内人士预计若产能调控措施严格执行，按照10个月左右传导周期，2026年下半年商品猪出栏量或逐步下滑，猪价有望回升 [7]

行业核心观点 - 上市猪企2025年9月份生猪销售均价同比和环比均进一步走低 [1][4] - 2025年10月以来，生猪价格跌势未止，生产价格和批发价格持续下行 [1][5] - 生猪期货价格在10月份加速下跌，两个交易日累计下跌逾8% [6] - 行业分析认为生猪市场供给端压力未减，未来可能维持低位震荡格局 [7] 主要上市猪企2025年9月销售情况 - 天邦食品9月销售商品猪61.27万头，销售收入6.34亿元，销售均价13.69元/公斤，环比变动分别为15.68%、2.14%、-8.88% [2] - 大北农9月生猪销售数量37.37万头，销售收入5.41亿元，销售数量环比增长6.10%，销售收入环比增长3.64%，销售均价12.91元/公斤 [2] - 牧原股份9月销售商品猪557.3万头，销售收入90.66亿元，商品猪销售均价12.88元/公斤，同比变动-30.94%，销售收入同比变动-22.46% [3] - 温氏股份9月销售生猪332.53万头，收入49.75亿元，毛猪销售均价13.18元/公斤，环比变动分别为2.45%、3.11%、-5.18% [3] - 新希望9月销售生猪139.42万头，收入17.46亿元，商品猪销售均价12.89元/公斤，环比变动分别为4.22%、1.39%、-4.80% [3] 近期生猪及猪肉价格走势 - 2025年10月10日生猪市场价格（线上）为12.50元/公斤，较9月底的12.59元/公斤进一步下跌，较2024年8月超过21元/公斤的高点大幅回落 [5] - 2025年10月10日猪肉批发价格为18.85元/公斤，已跌破19元/公斤，较9月底的19.40元/公斤下跌 [5] - 生猪期货主力合约在9月份累计下跌约9%，10月份以来两个交易日累计下跌逾8%，其中10月9日下跌5.88%，10月10日下跌3.21% [6] 行业前景分析 - 长期来看，生猪养殖行业已进入压力期，本轮压力期持续的时间和跌幅未达历史平均水平 [7] - 政策调控可能缩短压力期持续时间并减缓猪价下跌幅度 [7] - 中期来看，猪价在未来三个月或继续承压，仔猪供需对猪价的指引作用加强 [7] - 市场可能进入“供需双增”格局，消费提振难以抵消供给增量，预计10月份供过于求格局难以根本改善 [7]

2025年9月上市猪企销售概况 - A股主要上市猪企2025年9月份销售简报集中披露，生猪销量与销售收入变化趋势不一，但销售均价同比和环比均进一步走低 [1][2][4] - 牧原股份9月销售商品猪557.3万头，同比变动11.05%，销售收入90.66亿元，同比变动-22.46%，销售均价12.88元/公斤，同比变动-30.94%，销量、均价、收入环比均出现下滑 [3] - 温氏股份9月销售生猪332.53万头，同比变动32.46%，收入49.75亿元，同比变动-15.16%，毛猪销售均价13.18元/公斤，同比变动-30.81%，环比变动分别为2.45%、3.11%、-5.18% [3] - 新希望9月销售生猪139.42万头，同比变动16.92%，收入17.46亿元，同比变动-23.82%，商品猪销售均价12.89元/公斤，同比变动-31.47%，环比变动分别为4.22%、1.39%、-4.80% [3] - 天邦食品9月销售商品猪61.27万头，销售收入6.34亿元，销售均价13.69元/公斤，环比变动分别为15.68%、2.14%、-8.88% [2] - 大北农9月控股公司生猪销售数量为37.37万头，同比增长33.08%，销售收入5.41亿元，同比增长-6.24%，销售均价12.91元/公斤 [2] 近期生猪市场价格走势 - 2025年10月以来，猪价跌势未止，总体仍在进一步走低 [1][5] - 生猪市场价格（线上）在2025年10月10日为12.50元/公斤，较9月底的12.59元/公斤和8月底的13.77元/公斤继续下行，较2024年底的15.98元/公斤和2024年8月超过21元/公斤的高点大幅下跌 [5] - 猪肉批发价格在2025年10月10日为18.85元/公斤，已跌破19元/公斤，较9月底的19.40元/公斤和8月底的19.76元/公斤走低，较2024年底的22.37元/公斤和2024年8月超过27元/公斤的高点显著下降 [5] - 生猪期货价格在10月份加速下跌，主力合约在10月前两个交易日累计下跌逾8%，其中10月9日下跌5.88%，10月10日下跌3.21%，而9月份累计下跌约9% [6] 行业前景与机构观点 - 长期来看，生猪养殖行业已进入压力期，本轮压力期持续的时间及跌幅未达历史平均水平，但政策调控的持续性可能缩短压力期时间并减缓下跌幅度 [7] - 中期来看，通过仔猪供需领先指标判断，猪价在未来三个月或继续承压，规模化养殖使得仔猪供需对猪价的指引作用加强 [7] - 当前生猪市场供给端压力未减，后续可能进入“供需双增”格局，消费提振难以抵消供给增量，供需格局仍然偏松 [7] - 预计10月份供过于求格局难以根本改善，猪价可能维持低位震荡，期货合约估值不高存在成本支撑，未来反弹空间有限 [7]

行业核心观点 - 上市猪企2025年9月份生猪销售均价同比及环比均进一步走低，行业价格压力显著 [1][4] - 2025年10月以来，生猪及猪肉价格跌势未止，继续下行，且生猪期货价格加速下跌 [1][5][6] - 分析观点认为生猪行业已进入压力期，未来数月猪价可能继续承压，维持低位震荡格局 [7] 主要上市猪企2025年9月销售情况 - **牧原股份**：销售商品猪557.3万头，同比变动11.05%[3] 商品猪销售均价12.88元/公斤，同比下跌30.94%[3] 商品猪销售收入90.66亿元，同比下跌22.46%[3] 销售数量、均价、收入环比均出现下滑 [3] - **温氏股份**：销售生猪332.53万头，环比增长2.45%，同比增长32.46%[3] 毛猪销售均价13.18元/公斤，环比下跌5.18%，同比下跌30.81%[3] 销售收入49.75亿元，环比增长3.11%，同比下跌15.16%[3] - **新希望**：销售生猪139.42万头，环比增长4.22%，同比增长16.92%[3] 商品猪销售均价12.89元/公斤，环比下跌4.80%，同比下跌31.47%[3] 收入17.46亿元，环比增长1.39%，同比下跌23.82%[3] - **天邦食品**：销售商品猪61.27万头，环比增长15.68%[2] 销售均价13.69元/公斤，环比下跌8.88%[2] 销售收入6.34亿元，环比增长2.14%[2] - **大北农**：控股公司生猪销售数量37.37万头，环比增长6.10%，同比增长33.08%[2] 销售均价12.91元/公斤[2] 销售收入5.41亿元，环比增长3.64%，同比下跌6.24%[2] 近期价格走势 - **生猪市场价格**：2025年10月10日生猪市场价格为12.50元/公斤，较9月底的12.59元/公斤进一步下跌，自2024年8月超过21元/公斤的高点持续回落 [5] - **猪肉批发价格**：2025年10月10日猪肉批发价格为18.85元/公斤，跌破19元/公斤，较9月底的19.40元/公斤继续下行，较2024年8月超过27元/公斤的高点大幅下跌 [5] - **生猪期货价格**：2025年10月以来短短两个交易日主力合约累计下跌逾8%，9月份累计下跌约9%，呈现加速下跌态势 [6] 行业前景分析 - **长期观点**：生猪养殖行业已进入压力期，本轮压力期持续的时间及跌幅未达历史平均水平，但政策调控可能缩短压力期时间并减缓下跌幅度 [7] - **中期观点**：未来三个月猪价或继续承压，仔猪供需对猪价的指引作用加强 [7] - **市场格局**：当前市场供给端压力未减，预计10月份供过于求格局难改善，猪价可能维持低位震荡，未来反弹空间有限 [7]

文章核心观点 - 主要上市猪企2025年9月份生猪销售均价同比及环比均进一步走低，销量与收入趋势分化 [2][7] - 猪价下行趋势在2025年10月份延续，生猪生产价格、猪肉批发价格及期货价格均加速下跌 [8][9][10] - 行业分析认为生猪市场供需格局偏松，未来中期猪价可能继续承压，维持低位震荡 [12][13] A股上市猪企2025年9月份销售情况 - 天邦食品9月销售商品猪61.27万头，销售收入6.34亿元，商品猪销售均价13.69元/公斤，环比变动分别为15.68%、2.14%、-8.88% [4] - 大北农9月生猪销售数量37.37万头，销售收入5.41亿元，销售数量环比增长6.10%，销售收入环比增长3.64%，商品肥猪销售均价12.91元/公斤 [4] - 牧原股份9月销售商品猪557.3万头，商品猪销售均价12.88元/公斤同比变动-30.94%，商品猪销售收入90.66亿元同比变动-22.46%，销售数量、均价、收入环比均出现下滑 [5] - 温氏股份9月销售生猪332.53万头，收入49.75亿元，毛猪销售均价13.18元/公斤，环比变动分别为2.45%、3.11%、-5.18%，同比变动分别为32.46%、-15.16%、-30.81% [5] - 新希望9月销售生猪139.42万头环比变动4.22%，收入17.46亿元环比变动1.39%，商品猪销售均价12.89元/公斤环比变动-4.80%同比变动-31.47% [6] 2025年10月以来猪价走势 - 2025年10月10日生猪市场价格（线上）为12.50元/公斤，较9月底的12.59元/公斤和8月底的13.77元/公斤继续下行，较2024年8月超过21元/公斤的高点大幅下跌 [9] - 2025年10月10日猪肉批发价格为18.85元/公斤，较9月底的19.40元/公斤和8月底的19.76元/公斤走低，较2024年8月超过27元/公斤的高点显著回落 [9] - 生猪期货主力合约在2025年9月累计下跌约9%，10月份以来两个交易日累计下跌逾8%，其中10月9日下跌5.88%10月10日下跌3.21% [10] 行业机构对猪价未来走势的研判 - 长期视角认为2025年生猪养殖行业已进入压力期，但政策调控可能缩短压力期持续时间并减缓下跌幅度 [12] - 中期判断（未来三个月）猪价或继续承压，仔猪供需对猪价的指引作用加强 [12] - 当前市场供给端压力未减，预计10月份供过于求格局难改善，猪价可能维持低位震荡，反弹空间有限 [13]

农牧渔ETF市场表现 - 全市场首只农牧渔ETF（159275）在10月10日逆市上涨，收盘涨幅达0.8%，盘中最高涨幅达到1.5% [1] - 资金午后加速抢筹，该ETF单日获净申购5200万份 [1] - 截至收盘，ETF价格为1.011，成交量为633万份 [2] 板块及个股表现 - 畜牧养殖、农产品加工、动保等板块部分个股涨幅居前 [1] - 天康生物和冠农股份股价双双飙涨超7% [1] - 兄弟科技和生物股份涨超4%，罗牛山、立华股份、晨光生物等多股跟涨超3% [1] 行业基本面动态 - 生猪养殖行业产能去化启动，截至8月末全国能繁母猪存栏4038万头，较上月末减少4万头，较去年末高点减少34万头 [2] - 非瘟疫情近期在越南和我国广西出现，养殖业面临的疫情风险上升 [2] - 发改委联合农业农村部等有关部门于9月16日召开生猪产能调控座谈会，释放减产能的明确政策信号 [2] 机构观点与投资逻辑 - 太平洋证券指出生猪养殖业基本面和政策面变化有利于行业产能去化，养殖上市公司头均市值处于历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间 [3] - 东方证券表示肥猪和仔猪价格已降至年内低点，后续价格有望进一步回落，行业大概率开启市场化去产能，政策端也在强化对头部集团场产能的限制 [3] - 华西证券指出生猪行业反内卷相关举措有望中长期抬升国内生猪价格中枢，未来行业发展"提质增效"是主要趋势 [4] - 中邮证券指出"反内卷"多次加码利好明年猪价，预计四季度行业产能去化将加速，明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势 [5] 板块估值与配置时机 - 截至10月9日收盘，农牧渔ETF标的指数中证全指农牧渔指数市净率为2.61倍，位于近10年来34.9%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3] 细分投资方向 - 东方证券看好生猪养殖板块、后周期板块（饲料、动保）、种植链以及宠物板块四大方向 [5] - 华西证券建议关注成本改善显著且未来出栏量弹性较高的标的 [5] 指数与ETF产品特征 - 农牧渔ETF（159275）被动跟踪中证全指农牧渔指数，权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望、梅花生物等细分行业龙头 [6] - 标的指数持仓行业集中度高，前十大行业权重超过90%，聚焦于农业养殖、饲料、种植行业 [6]

板块整体表现 - 养殖业板块在10月10日整体上涨0.72%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.94%，深证成指下跌2.7% [1] - 板块内领涨个股为立华股份，收盘价22.95元，涨幅3.52% [1] - 板块成交活跃，主力资金净流入1.34亿元，但游资资金净流出324.71万元，散户资金净流出1.31亿元 [2] 个股价格表现 - 立华股份涨幅最高达3.52%，成交额3.68亿元，成交量16.19万手 [1] - 罗牛山涨幅3.34%，收盘价6.49元，成交额2.57亿元，成交量39.82万手 [1] - 多只个股涨幅超过1%，包括晓鸣股份(2.28%)、民和股份(2.15%)、*ST天山(1.61%)等 [1] - 部分大型养殖企业如牧原股份上涨0.70%，温氏股份上涨0.21%，新希望上涨0.20% [2] 资金流向分析 - 牧原股份获得主力资金净流入1.99亿元，主力净占比6.79%，但游资净流出1.26亿元 [3] - 温氏股份主力净流入1553.07万元，主力净占比1.44%，游资净流入9045.95万元，游资净占比8.40% [3] - 神农集团主力净流入711.50万元，主力净占比达6.40% [3] - 民和股份虽然股价上涨2.15%，但主力净流入仅159.11万元，而游资净流出1015.66万元 [3]

资本流入情况 - 养殖ETF（159865）近10个交易日净流入额超8亿元 [1] - 今日盘中获申购超1.6亿份 [1] 上市猪企销售表现 - 牧原股份、新希望、温氏股份2025年9月生猪销量同比均增长 [1] - 牧原股份销量环比减少，温氏股份和新希望销量环比增长 [1] 行业供需与价格趋势 - 受发改委政策指引影响，行业降重出栏，消费端处于季节性淡季，猪价月内整体维持震荡下行趋势 [1] - 预计猪肉消费步入旺季或对猪价底部形成支撑 [1] - 政策端基于提振CPI的目标着手调控母猪产能，或进一步抬升2026年猪价中枢 [1] 企业经营与前景 - 上市猪企产能仍处释放期，仔猪销量占比季节性回落 [1] - "低成本+"猪企现金流或大幅改善，持续提升内在价值 [1] 指数产品信息 - 养殖ETF（159865）跟踪中证畜牧养殖指数，含"猪"量约60% [1]

生猪价格表现 - 国庆中秋长假后首个交易日生猪期货主力合约重挫近6% 创上市以来新低至12000元/吨下方 [2] - 10月生猪期货加权价格月度跌幅达7.9% 9月累跌8.4%为今年1月以来最大月度跌幅 7月和8月则分别上涨3.01%和下跌3.28% [3] - 牧原股份9月商品猪价格为12.88元/公斤 较8月的13.51元/公斤下降 [4] 供应压力分析 - 9月中小规模养殖主体压栏集中释放 叠加部分地区疫情抛售 导致猪价加速下跌 [3] - 10月重点省份养殖企业计划出栏量1339.33万头 较9月实际出栏量环比提升5.48% [5][6] - 主要上市猪企9月生猪销量同环比普遍增加 温氏股份销量332.53万头环比增2.45%同比增32.46% 正邦科技销量79.07万头环比升18.07%同比升107.64% 新希望销量139.42万头环比增4.22%同比增16.92% [4] 企业销售策略 - 面对猪价下跌 上市猪企普遍采取"以量补价"策略 尽管销售均价出现4.66%至8.03%不等的跌幅 但多数企业销售收入环比小幅增加 [4] - 牧原股份9月商品猪销售量降至557.3万头 销售收入降至90.66亿元 出现量价收入齐降局面 8月数据分别为700.1万头、118.50亿元 [4] 需求端情况 - 双节后旅游消费降温 居民家庭需求跟进偏弱 生猪消费出现惯性回落 [7] - 双节生猪及猪肉消费不及预期 重点企业屠宰量创近年同期高点但鲜销率明显低于去年同期 [7] - 节后猪肉鲜品分割品需求减弱 下游拿货积极性欠佳 预计10月价格整体处于偏低水平且月均价环比变化不大 [7] 市场情绪与预期 - 能繁母猪存栏仍处高位 产能去化缓慢 绝大部分省份猪价已跌破12元/公斤 市场看空情绪浓厚 [8] - 行业基本进入亏损阶段 外购仔猪养殖利润亏损更严重 企业拼成本拼现金流 市场对未来预期较差 现货价格反弹压力较大 [8] - 分析预计未来三个月猪价或继续承压 短期继续偏弱 [8][9] 远期供需展望 - 头部企业配合降重要求导致三季度出栏加快 有望提前释放供应 或带来近月合约预期偏差 [9] - 考虑到仔猪价格持续下跌及反内卷要求 行业产能有望加速去化 远月供需大概率趋于改善 [9] - 当前集中出栏生猪多为春季前后补栏仔猪 随着库存下降 中小规模主体可出栏生猪将减少 [9]