温氏食品集团股份有限公司 | 证券代码：300498 | 证券简称：温氏股份 | 公告编号：2025-61 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123107 | 债券简称：温氏转债 | | 温氏食品集团股份有限公司 关于调整公司组织架构的公告 二、成立禽业运营管理部、禽业生产技术部，为公司总部职 能部门； 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、将广东筠诚和瑞环境科技集团有限公司（以下简称"筠诚 和瑞"）、海南温氏食品有限公司（以下简称"海南温氏"）、广东 温氏南方家禽育种有限公司（以下简称"育种公司"）定位为公司 独立经营单元； 三、成立鸡业一部、鸡业二部、鸡业三部等 3 个事业部； 四、撤销养禽事业部。 调整后组织架构图见附件。 特此公告。 温氏食品集团股份有限公司董事会 温氏食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事 会第五次会议审议通过了《关于调整公司组织架构的议案》，同 意对公司组织架构进行以下调整： 2025年5月14日 1 附件：组织架构图 2 ...

出栏量 - 4月重点上市猪企整体出栏量环比下降3.3%，13家企业共出栏1471.0万头 [1] - 环比正增长企业包括温氏股份(+2.6%)、唐人神(+7.5%)、新希望(+2.9%)、正虹科技(+57.7%)，其余9家环比下降，其中神农集团(-35.3%)、天邦食品(-12.0%)、金新农(-11.5%)降幅显著 [1] - 同比来看，12家企业出栏量增长37.2%，正邦科技(+236.0%)、正虹科技(+111.3%)增幅超100%，仅京基智农(-2.8%)小幅下降 [2] - 剔除牧原股份后，剩余12家企业4月出栏量同比+27.4%，牧原股份自身出栏量同比+51.8% [2] 出栏体重 - 重点猪企4月生猪出栏均重环比增加0.6%，8家企业均重约124.7kg/头 [3] - 仅金新农(-2.1%)和温氏股份(-1.0%)出栏均重环比下降，其余企业均重基本维持在120kg以上 [3] 销售均价 - 11家重点猪企4月生猪出栏均价14.75元/kg，环比上涨0.9%，同比微降0.9% [4] - 仅正邦科技(-2.2%)、神农集团(-1.0%)、京基智农(-0.01%)均价环比下降 [4] 行业趋势 - 生猪板块当前估值处于底部，方正证券看好猪价悲观预期修正带来的估值修复机会 [1] - 饲料原材料（豆粕、玉米）价格上涨可能从成本端对生猪价格形成支撑 [4] - 建议关注牧原股份、温氏股份等8家上市猪企 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 温氏股份猪鸡业务稳健增长，成本持续优化，预计2025 - 2026年归母净利润102.87亿元/157.5亿元，当前股价对应PE为10.76x和7.03x [1][5] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本66.54亿股，流通股本52.35亿股；总市值1108.54亿元，流通市值872.21亿元；12个月内最高价23.9元，最低价15.12元 [3] 业绩情况 - 2024年营收1049.24亿元，同比+16.68%；归母净利润92.3亿元，同比+244.46%；扣非后归母净利润95.73亿元，同比+248.38%；分红预案为每10股派发现金2元（含税）；EPS为1.39元 [4] - 25Q1单季营收243.31亿元，同比+11.37%；归母净利润20.01亿元，同比+261.92%；扣非后归母净利润19.14亿元，同比+281.92% [4] 养猪业务 - 2024年生猪养殖业务营收648.54亿元，同比+33.71%；毛利率20.3%，较上年提升24.04个百分点；出栏肉猪3018.28万头，同增15%；毛猪销售均价16.71元/公斤，同比上涨12.83%；毛猪出栏均重122.4公斤/头，同增2.81% [4] - 2024年肉猪养殖综合成本约7.2元/斤，同比下降约1.2元/斤；24Q4单季肉猪养殖综合成本为6.7元/斤，较上季度环比下降0.2元/斤；25Q1单季肉猪养殖综合成本为6.3 - 6.4元/斤，较上季度环比下降0.3 - 0.4元 [4] - 2024全年出栏育肥猪头均盈利约282元，24Q4单季头均盈利约335元；25Q1单季育肥猪头均盈利约284元，较上季度略有下降；25年Q1出栏生猪859.35万头，同比+19.7% [4] 肉鸡业务 - 2024年黄鸡业务收入357.17亿元，同比-2.58%；毛利率11.63%，较上年上升6.33个百分点；销售黄鸡11.95亿只，同增2.14%；毛鸡销售均价13.06元/公斤，同比下跌4.60% [5] - 2024年毛鸡出栏完全成本约5.77元/斤左右，较上年下降0.71元/斤；估算2024年全年羽均盈利1.74元，第4季度羽均盈利约2.4元 [5] - 2025年肉鸡销售量预计同比增加5%或以上，且养殖成本预计继续优化 [5] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|104,863|115,386|124,714|130,702| |营业收入增长率(%)|16.64%|10.03%|8.08%|4.80%| |归母净利（百万元）|9,230|10,287|15,750|12,053| |净利润增长率(%)|-250.43%|10.15%|51.60%|-23.03%| |摊薄每股收益（元）|1.39|1.55|2.37|1.81| |市盈率（PE）|12.00|10.76|7.03|9.18| [5] 资产负债表、利润表、现金流量表等 - 包含货币资金、应收和预付款项、存货等资产项目，短期借款、应付和预收款项等负债项目，以及营业收入、营业成本等利润表项目和经营性现金流、投资性现金流等现金流量表项目在2023A - 2027E的预测数据 [7][8][9] - 还包含毛利率、销售净利率、销售收入增长率等预测指标在2023A - 2027E的数据 [8]

市场表现 - 中证主要消费指数(000932)上涨0 05%，成分股珀莱雅上涨2 69%，新诺威上涨1 96%，汤臣倍健上涨1 34%，东鹏饮料上涨1 28%，贝泰妮上涨1 27% [1] - 主要消费ETF(159672)上涨0 13%，最新价报0 78元，盘中换手4%，成交335 68万元，近1年日均成交569 24万元 [1] - 主要消费ETF近2周规模增长156 04万元，新增规模位居可比基金1/5 [2] 白酒行业分析 - 白酒板块分化加剧，报表端将进一步出清，经济刺激政策下行业动销有望改善 [1] - 2025年各酒企目标设定理性稳健，整体报表仍将承压，经营扎实且有大本营市场的公司业绩或将保持稳健增长 [1] - 白酒行业具备穿越周期的韧性，经济及消费刺激政策落地后，商务活动增加，白酒用酒场景增加，板块估值有望修复 [2] 主要消费ETF表现 - 自成立以来最高单月回报为24 35%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为14 00%，上涨月份平均收益率为5 36% [2] - 近1年超越基准年化收益为2 17% [2] - 今年以来最大回撤5 57%，相对基准回撤0 34% [3] 基金特性 - 管理费率为0 50%，托管费率为0 10%，费率在可比基金中最低 [4] - 近1月跟踪误差为0 014%，在可比基金中跟踪精度最高 [5] 估值与权重 - 中证主要消费指数最新市盈率（PE-TTM）仅20 15倍，处于近1年10 36%的分位，估值低于近1年89 64%以上的时间 [5] - 前十大权重股合计占比67 16%，包括伊利股份(9 86%)、贵州茅台(10 39%)、五粮液(9 12%)、牧原股份(6 95%)等 [5] - 贵州茅台权重10 39%，涨跌幅-0 49%，伊利股份权重9 86%，涨跌幅-0 10%，五粮液权重9 12%，涨跌幅0 04% [7]

市场表现 - 中证畜牧养殖指数下跌0.38%，成分股涨跌互现，溢多利领涨1.07%，金新农上涨1.05%，安迪苏上涨0.61%，瑞普生物领跌2.66%，巨星农牧下跌2.00%，神农集团下跌1.89% [1] - 养殖ETF下跌0.80%，最新报价0.62元，近1周涨幅排名可比基金第一 [1] - 养殖ETF盘中换手1.07%，成交144.75万元，近1年日均成交465.47万元 [3] - 养殖ETF今年以来最大回撤5.00%，相对基准回撤0.26% [3] 行业动态 - 南非口蹄疫疫情蔓延至夸祖卢-纳塔尔等省，新增病例在动物拍卖会上检测出阳性，我国农业部呼吁限制动物运输，新购动物须隔离28天 [1] - 光大证券建议关注三条主线：种植（玉米、小麦价格上行利好大种植标的）、种子（种业需求改善）、农化（种植面积扩张打开市场空间） [1] 估值与权重 - 中证畜牧养殖指数最新市盈率12.26倍，处于近1年0.57%分位，估值低于近1年99.43%以上的时间 [3] - 中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比69.38%，包括海大集团（11.24%）、温氏股份（10.10%）、牧原股份（10.08%）、新希望（8.92%）、梅花生物（8.79%）等 [3] - 前十大权重股中，新希望上涨0.31%，梅花生物上涨0.37%，海大集团下跌0.90%，温氏股份下跌0.18%，牧原股份下跌0.15% [5]

指数表现 - 中证现代农业主题指数5月12日报997.35点 下跌0.4% 成交额75.19亿元 [1] - 近一个月下跌5.59% 近三个月上涨5.31% 年初至今上涨1.82% [1] - 基日为2010年12月31日 基点为1000点 [1] 指数构成 - 样本数量30只 覆盖农产品 种业 饲料 动物保健与育种 畜牧产品 渔业产品 农业机械等领域 [1] - 十大权重股合计占比70.59% 牧原股份(14.98%) 温氏股份(14.78%) 海大集团(12.99%)位列前三 [1] - 深交所上市公司占比74.03% 上交所占比25.97% [1] 行业分布 - 畜牧产品占比最高达39.61% 饲料次之占37.86% 两者合计77.47% [2] - 农产品占比8.40% 种业7.29% 动物保健与育种5.99% 农业机械0.84% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 公司并购分拆等情形参照细则处理 [2] 跟踪产品 - 易方达中证现代农业主题ETF为跟踪该指数的公募基金 [2]

市场整体表现 - 沪指5月12日上涨0 82% [2] - 申万行业中有27个行业上涨 国防军工和电力设备涨幅居前 分别上涨4 80%和2 69% [2] - 农林牧渔和医药生物跌幅居前 分别下跌0 49%和0 27% [2] - 两市主力资金全天净流入191 45亿元 19个行业主力资金净流入 [2] 行业资金流向 - 国防军工行业主力资金净流入规模最大 达54 01亿元 涨幅4 80% [2] - 电力设备行业主力资金净流入39 77亿元 涨幅2 69% [2] - 农林牧渔行业主力资金净流出规模最大 达9 39亿元 [2] - 公用事业行业主力资金净流出7 54亿元 [2] - 医药生物、纺织服饰、商贸零售等行业也有较多资金净流出 [2] 农林牧渔行业个股表现 - 农林牧渔行业共103只个股 31只上涨 67只下跌 1只涨停 [3] - 24只个股资金净流入 瑞普生物净流入2540 01万元居首 [3][4] - 海大集团和平潭发展分别净流入1956 40万元和1625 60万元 [4] - 9只个股资金净流出超3000万元 牧原股份净流出1 24亿元居首 [3][5] - 温氏股份和天邦食品分别净流出7852 75万元和6707 28万元 [5] 农林牧渔行业资金流入榜 - 瑞普生物今日涨6 88% 换手率6 54% 主力资金流入2540 01万元 [4] - 金龙鱼今日跌0 22% 换手率1 23% 主力资金流入1451 42万元 [4] - 天马科技今日涨3 26% 换手率2 33% 主力资金流入988 83万元 [4] 农林牧渔行业资金流出榜 - 牧原股份今日跌0 46% 换手率0 67% 主力资金流出12433 59万元 [5] - 大北农今日跌0 48% 换手率2 78% 主力资金流出5513 70万元 [5] - 金河生物今日平盘 换手率6 48% 主力资金流出4498 31万元 [5]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年实现营收1049.24亿元，同比增长16.68%，归属净利润92.30亿元，扣非后净利润95.73亿元，同比均扭亏为盈；2025年一季度实现营收243.31亿元，同比增长11.37%，归属净利润20.01亿元，同比扭亏为盈，是近四年来首次实现一季度盈利 [2][4] - 看好公司作为猪鸡养殖龙头企业，凭借行业领先的成本管控优势和稳健的产能释放，持续实现盈利增长，预计2025、2026年公司实现归母净利润100亿元、50亿元，重点推荐 [2][6] 报告各部分总结 生猪板块 - 2024年出栏生猪3018.27万头，同比增长14.93%，商品猪销售均价16.71元/公斤，同比上涨12.83%，全年生猪养殖成本约14.3元/公斤，同比下降13.9%，预计实现盈利约87.5亿元，头均盈利约290元 [11] - 2025年一季度出栏生猪859.4万头，同比增长19.7%，商品猪销售均价为15.2元/公斤，同比上涨6.6%，完全养殖成本预计在12.8元/公斤左右，头均盈利约281元，一季度预计盈利24.1亿元 [11] - 2025年公司生猪出栏量预计达3400万头，截至3月末能繁母猪约185万头，已提前达成年底目标，为后续出栏扩张提供支持；养猪成本控制理想，3月份肉猪养殖综合成本降至6.3元/斤左右 [6] 肉鸡板块 - 2024年出栏肉鸡12.08亿只，同比增长2.09%，销售均价13.06元/公斤，同比下跌4.60%，全年完全养殖成本约12.1元/公斤，同比下降11.7%，预计实现盈利约25.4亿元，羽均盈利2.1元左右 [11] - 2025年一季度出栏肉鸡2.82亿只，同比增长5.4%，销售均价在10.9元/公斤左右，同比下跌16.1%，完全养殖成本预计在11.2元/公斤左右，预计小幅亏损2.8亿元 [11] - 一季度肉鸡产业链价格整体回落且原材料价格抬升，公司肉鸡板块环比由盈转亏，下半年鸡价或将随终端消费回暖而改善，叠加公司肉鸡养殖降本增效成果显著，预计业绩仍有韧性 [6] 财务情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|104924|101895|103172|120189| |营业成本（百万元）|86715|86446|92601|101103| |毛利（百万元）|18148|15449|10571|19087| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|9230|9973|4968|10139| |EPS（元）|1.39|1.50|0.75|1.52| |经营活动现金流净额（百万元）|19586|7562|8692|13307| |投资活动现金流净额（百万元）|-7546|714|735|-988| |筹资活动现金流净额（百万元）|-10378|-3414|-2250|-2787| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|1662|4862|7176|9532| |每股收益（元）|1.39|1.50|0.75|1.52| |每股经营现金流（元）|2.94|1.14|1.31|2.00| |市盈率|11.86|11.30|22.69|11.12| |市净率|2.68|2.33|2.16|1.89| |EV/EBITDA|7.70|8.73|12.75|7.37| |总资产收益率|9.8%|10.0%|4.8%|8.9%| |净资产收益率|22.5%|20.6%|9.5%|17.0%| |净利率|8.8%|9.8%|4.8%|8.4%| |资产负债率|53.1%|48.3%|46.7%|44.3%| |总资产周转率|1.12|1.05|1.01|/| [20] 分红情况 - 公司拟现金分红13.2亿元，2024年度（含本次及2024年前三季度）累计现金分红总额为23.2亿元 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现营业收入1049.24亿元，同比+16.68%；归母净利润92.3亿元，同比+244.46%。2025年一季度实现营业收入243.31亿元，同比+11.37%；归母净利润20.01亿元，同比+261.92% [2] - 公司是生猪和黄羽鸡养殖龙头企业，出栏量稳健增长，生产成绩保持高水平。受猪鸡价格波动影响，调整2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为92.69/96.74/110.56亿元（2025 - 2026年前值分别为124.57/108.71亿元），对应EPS分别为1.39/1.45/1.66元（2025 - 2026年前值分别为1.87/1.63元），对应当前股价PE分别为12/12/10倍，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入(百万元)|104,924.35|106,977.16|116,624.05|124,442.90| |同比增速(%)|16.68%|1.96%|9.02%|6.70%| |归母净利润(百万元)|9,230.42|9,268.64|9,673.59|11,055.86| |同比增速(%)|244.46%|0.41%|4.37%|14.29%| |EPS（元/股）|1.39|1.39|1.45|1.66| |市盈率（P/E）|12.22|12.17|11.66|10.20| |市净率（P/B）|2.75|2.36|2.05|1.78|[3] 生猪业务 - 2024年销售肉猪3018.27万头，同比+14.93%，占全国生猪出栏总量的4.3%，位列上市公司第二位。2024年毛猪销售均价16.71元/公斤，同比+12.83%；销售收入648.55亿元，同比+33.71%。2025Q1销售肉猪859.35万头，同比+19.69% [5] - 2024年公司种猪PSY达23.7头，恢复到2018年水平，肉猪上市率稳定提升至92.3%，2025年3月末肉猪上市率达93%以上 [5] - 2024年公司肉猪综合成本7.2元/斤，2025Q1降至6.3 - 6.4元/斤，超预期完成季度成本目标，成本保持在第一梯队。预计2025Q1养猪业务盈利24亿元 [5] - 2025年肉猪销售目标为3300至3500万头，同比+9%至16% [5] 肉鸡业务 - 2024年销售肉鸡12.08亿只，同比+2.09%，约占全国肉鸡出栏总量的8.41%，市占率稳居上市企业首位。2024年毛鸡销售均价13.06元/公斤，同比 - 4.6%；肉鸡销售收入357.18亿元，同比 - 2.58%。2025Q1销售肉鸡2.82亿只，同比+5.39% [5] - 2024年肉鸡上市率达95%，其中Q4为95.3%，为近几年最好水平 [5] - 2024年公司毛鸡出栏完全成本约6元/斤，实现年度成本控制目标。2025Q1降至约5.6元/斤，其中，3月毛鸡出栏完全成本为5.6元/斤，成本稳中有降 [5] - 2025Q1养鸡业务受季节性价格低迷影响预计亏损3亿元。2025年肉鸡销售量目标为同比增加5%或以上 [5] 资产负债与产能 - 公司资产负债表持续修复，2024年资产负债率53.14%，同比 - 8.27pct；2025Q1降至51.45%，较2024年末下降1.69pct。目标2025年底资产负债率降至45%左右，保障生产经营长期稳定 [5] - 2024年公司固定资产投资约37亿元，2025年固定资产投资规划为50亿元左右，主要投向生猪养殖小区、种鸡场、屠宰场和蛋鸡场等建设及设备设施升级改造等 [5] - 截止一季度末，公司能繁母猪约185万头，较2024年末增加11万头，已提前达成年底能繁母猪目标，产能储备充足 [5] 三大报表预测值 |报表|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |利润表|营业总收入(百万元)|104,924|106,977|116,624|124,443| |利润表|营业成本(百万元)|86,715|89,733|98,586|104,694| |利润表|毛利(百万元)|18,148|17,205|18,009|19,729| |利润表|营业利润(百万元)|9,960|9,645|10,101|11,497| |利润表|利润总额(百万元)|9,572|9,334|9,752|11,145| |利润表|净利润(百万元)|9,611|9,362|9,771|11,168| |利润表|归属于母公司的净利润(百万元)|9,230|9,269|9,674|11,056| |资产负债表|货币资金(百万元)|4,460|10,046|19,878|30,328| |资产负债表|应收账款及应收票据(百万元)|554|592|672|677| |资产负债表|存货(百万元)|19,401|22,140|22,955|24,542| |资产负债表|流动资产合计(百万元)|35,523|44,491|55,652|67,807| |资产负债表|固定资产合计(百万元)|35,218|34,132|32,380|30,032| |资产负债表|资产总计(百万元)|93,858|100,468|108,793|117,543| |资产负债表|流动负债合计(百万元)|29,136|30,427|32,236|33,507| |资产负债表|负债合计(百万元)|49,880|49,523|50,512|50,877| |资产负债表|归属于母公司的所有者权益(百万元)|40,952|47,827|55,065|63,338| |现金流量表|经营活动现金流净额(百万元)|19,586|13,353|18,128|18,939| |现金流量表|投资活动现金流净额(百万元)| - 7,546| - 4,114| - 4,171| - 3,995| |现金流量表|筹资活动现金流净额(百万元)| - 10,378| - 3,652| - 4,124| - 4,494| |现金流量表|现金净流量(百万元)|1,662|5,585|9,833|10,450|[6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现营业收入1049.24亿元，同比+16.68%；归母净利润92.3亿元，同比+244.46%。2025年一季度实现营业收入243.31亿元，同比+11.37%；归母净利润20.01亿元，同比+261.92% [2] - 公司是生猪和黄羽鸡养殖龙头企业，出栏量稳健增长，生产成绩保持高水平。受猪鸡价格波动影响，调整2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为92.69/96.74/110.56亿元（2025 - 2026年前值分别为124.57/108.71亿元），对应EPS分别为1.39/1.45/1.66元（2025 - 2026年前值分别为1.87/1.63元），对应当前股价PE分别为12/12/10倍，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 生猪业务 - 2024年公司销售肉猪3018.27万头，同比+14.93%，占全国生猪出栏总量的4.3%，位列上市公司第二位。2024年毛猪销售均价16.71元/公斤，同比+12.83%；销售收入648.55亿元，同比+33.71%。2025Q1销售肉猪859.35万头，同比+19.69% [5] - 2024年公司种猪PSY达23.7头，恢复到2018年水平，肉猪上市率稳定提升至92.3%，2025年3月末肉猪上市率达93%以上。2024年公司肉猪综合成本7.2元/斤，2025Q1降至6.3 - 6.4元/斤，超预期完成季度成本目标，成本保持在第一梯队。预计2025Q1养猪业务盈利24亿元 [5] - 2025年肉猪销售目标为3300至3500万头，同比+9%至16% [5] 肉鸡业务 - 2024年销售肉鸡12.08亿只，同比+2.09%，约占全国肉鸡出栏总量的8.41%，市占率稳居上市企业首位。2024年毛鸡销售均价13.06元/公斤，同比 - 4.6%；肉鸡销售收入357.18亿元，同比 - 2.58%。2025Q1销售肉鸡2.82亿只，同比+5.39% [5] - 2024年肉鸡上市率达95%，其中Q4为95.3%，为近几年最好水平。2024年公司毛鸡出栏完全成本约6元/斤，实现年度成本控制目标。2025Q1降至约5.6元/斤，其中，3月毛鸡出栏完全成本为5.6元/斤，成本稳中有降。2025Q1养鸡业务受季节性价格低迷影响预计亏损3亿元 [5] - 2025年肉鸡销售量目标为同比增加5%或以上 [5] 资产负债与产能 - 公司资产负债表持续修复，2024年资产负债率53.14%，同比 - 8.27pct；2025Q1降至51.45%，较2024年末下降1.69pct。公司资金储备较为充裕，目标2025年底资产负债率降至45%左右，保障生产经营长期稳定 [5] - 2024年公司固定资产投资约37亿元，2025年固定资产投资规划为50亿元左右，主要投向生猪养殖小区、种鸡场、屠宰场和蛋鸡场等建设及设备设施升级改造等 [5] - 截止一季度末，公司能繁母猪约185万头，较2024年末增加11万头，已提前达成年底能繁母猪目标，产能储备充足 [5] 盈利预测与估值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入(百万元)|104,924.35|106,977.16|116,624.05|124,442.90| |同比增速(%)|16.68%|1.96%|9.02%|6.70%| |归母净利润(百万元)|9,230.42|9,268.64|9,673.59|11,055.86| |同比增速(%)|244.46%|0.41%|4.37%|14.29%| |EPS（元/股）|1.39|1.39|1.45|1.66| |市盈率（P/E）|12.22|12.17|11.66|10.20| |市净率（P/B）|2.75|2.36|2.05|1.78|[3] 三大报表预测值 |报表|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |利润表|营业总收入(百万元)|104,924|106,977|116,624|124,443| |利润表|营业成本(百万元)|86,715|89,733|98,586|104,694| |利润表|毛利(百万元)|18,148|17,205|18,009|19,729| |利润表|营业利润(百万元)|9,960|9,645|10,101|11,497| |利润表|利润总额(百万元)|9,572|9,334|9,752|11,145| |利润表|净利润(百万元)|9,611|9,362|9,771|11,168| |利润表|归属于母公司的净利润(百万元)|9,230|9,269|9,674|11,056| |资产负债表|货币资金(百万元)|4,460|10,046|19,878|30,328| |资产负债表|应收账款及应收票据(百万元)|554|592|672|677| |资产负债表|存货(百万元)|19,401|22,140|22,955|24,542| |资产负债表|流动资产合计(百万元)|35,523|44,491|55,652|67,807| |资产负债表|固定资产合计(百万元)|35,218|34,132|32,380|30,032| |资产负债表|资产总计(百万元)|93,858|100,468|108,793|117,543| |资产负债表|流动负债合计(百万元)|29,136|30,427|32,236|33,507| |资产负债表|负债合计(百万元)|49,880|49,523|50,512|50,877| |资产负债表|归属于母公司的所有者权益(百万元)|40,952|47,827|55,065|63,338| |资产负债表|股东权益(百万元)|43,977|50,945|58,281|66,666| |现金流量表|经营活动现金流净额(百万元)|19,586|13,353|18,128|18,939| |现金流量表|投资活动现金流净额(百万元)| - 7,546| - 4,114| - 4,171| - 3,995| |现金流量表|筹资活动现金流净额(百万元)| - 10,378| - 3,652| - 4,124| - 4,494| |现金流量表|现金净流量(百万元)|1,662|5,585|9,833|10,450|[6]