证券代码： 300502 证券简称： 新易盛 公告编号： 2024-048 成都新易盛通信技术股份有限公司 关于召开 2024 年第二次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据《公司章程》的规定，经成都新易盛通信技术股份有限公司（以下简称 "公司"）第五届董事会第三次会议审议通过，决定于2024年8月12日（星期一） 召开公司2024年第二次临时股东大会，现将有关事项通知如下： 一、本次股东大会召开的基本情况 1、股东大会届次：2024年第二次临时股东大会。 2、召集人：公司董事会。 3、会议召开的合法、合规性：经公司第五届董事会第三次会议审议，决定 召开2024年第二次临时股东大会，召集程序符合有关法律法规、行政法规、部门 规章、规范性文件和公司章程的规定。 4、会议召开时间： （1）现场会议：2024 年 8 月 12 日（星期一）下午 14:00。 （2）网络投票：2024 年 8 月 12 日（星期一）。 （2）网络投票：公司将通过深圳证券交易所交易系统和互联网投票系统 (http://wltp.cninfo.com.c ...

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司成立初期主要从事电信光模块业务,后逐步开拓海外市场 [3][4][7] - 2019年成功突破亚马逊等大客户,开启海外市场拓展 [4][7] - 公司管理层稳定,实际控制人高光荣和黄小蕾被业内高度评价 [13][14] - 公司在海外供应商和客户资源方面具有优势 [15][16][17] 业务发展 - 公司在400G光模块研发初期遇到一些技术挑战,但最终成功突破 [4][5][6] - 公司在LPO光模块方案上布局较早,与Arista等厂商合作紧密 [9][10] - 公司正在积极布局1.6T光模块,在英伟达供应链中扮演多重角色 [19][20][21] - 公司在硅光和算力芯片领域也有布局,但信息较少 [25][26] 财务表现 - 公司毛利率较高,主要得益于管理层的成本控制能力 [22][23][24] - 公司未来业绩有望受益于AI等新兴应用带来的需求增长 [27][28] 问答环节重要的提问和回答 提问 1. 公司在1.6T光模块领域的布局和进展如何? 2. 公司在硅光和算力芯片领域的布局和进展如何? 3. 公司未来的业绩空间和估值空间如何? 回答 1. 公司在1.6T光模块领域扮演多重角色,包括独立供应商、代工厂等,具有较大的市场空间。但1.6T光模块的研发难度较大,进展可能不会太快。[19][20][21] 2. 公司在硅光和算力芯片领域有所布局,但相关信息较少,进展情况不太清楚。[25][26] 3. 公司未来业绩有望受益于AI等新兴应用带来的需求增长,公司的盈利能力和竞争力较强,估值空间较大。[27][28]

会议主要讨论的核心内容 公司背景和发展历程 - 公司最初主要从事电信光模块业务,后逐步开拓海外市场,进入亚马逊等大客户供应链 [1][2][3][4][5][6][7] - 2019年是公司发展的关键一年,突破亚马逊等大客户,开启海外市场拓展 [8][9] - 公司近年来积极布局800G和1.6T光模块,在英伟达等客户供应链中取得进展 [10][11][12][13][14] 公司管理层及竞争力 - 公司实际控制人黄小蕾在行业内有很高的评价,管理严谨,对公司发展影响重大 [14][15] - 公司在研发、成本控制、良率管理等方面具有较强的竞争力 [15][16][23] - 公司与海外大型供应商合作密切,获得技术支持和资源助力 [15][16] - 公司在亚马逊、Meta、英伟达等大客户供应链中地位不断提升 [16][17][18] 公司未来发展空间 - 公司在800G和1.6T光模块领域有较大发展空间,有望成为全球第二大光模块供应商 [26][27][28] - 公司盈利能力强,未来业绩有望持续增长,估值有进一步提升空间 [26][27] - 公司在硅光和柏姆尼酸等新兴领域也有布局,未来发展值得关注 [25][26] 问答环节重要的提问和回答 提问1：公司毛利率较高的原因 - 回答:公司管理层成本控制和良率管控能力出色,是毛利率较高的主要原因 [22][23] - 其他因素如人力成本、定制化价格等也有一定影响,但不是主要原因 [22] 提问2：公司在1.6T光模块领域的布局和前景 - 回答:公司在1.6T光模块领域有三种可能的角色:独立供应商、代工厂、模块代工厂 [19][20][21] - 具体份额比例还存在不确定性,需要进一步观察行业动态 [20][21] - 1.6T光模块研发难度很大,公司能否在此领域取得突破仍有待观察 [24][25] 提问3：公司在LPO技术方面的进展及意义 - 回答:LPO技术为公司进入英伟达供应链提供了机会,但LPO本身的发展难度也很大 [24] - LPO的主要意义在于帮助公司打开了新的客户群,为后续其他光模块产品的销售奠定基础 [12][13]

行业与公司 - 行业：光模块、5G、AI、云计算[1][3][4] - 公司：新易盛（新盛）[1][3][4] 核心观点与论据 1. **技术转型与市场突破** - 公司自2019年开始向高速率技术转型，尽管面临技术调制差异、测试设备更新及芯片短缺等挑战，但仍积极探索解决方案[1][3] - 在5G和AI技术的推动下，公司在云计算和光模块领域取得显著成就，尤其在LPO（低功耗光模块）解决方案上处于行业领先地位[1][4] - 成功突破亚马逊等大客户，推动股价上涨[1][4][9] 2. **市场地位与竞争力** - 公司在800G领域的发展展现了其作为行业领跑者的潜力，1.6T领域的角色也被看好[1][6] - 与英伟达等顶尖科技公司的合作被视为进入人工智能领域的重大里程碑[4][10] - 未来有望成为全球光模块市场的第二大公司，挑战龙头地位[18] 3. **管理层与供应链** - 管理层的高效管控能力和强大的成本控制能力是公司成功的关键因素[5][7][12] - 与海外优质供应商的合作加速了产品研发进程，客户基础广泛且稳定[5][14] 4. **毛利率与盈利能力** - 毛利率高的原因包括管理能力强、生产效率高等，管理层的高效管控能力是最主要的影响因素[7][16] - 公司在硅光和薄膜磷酸锂领域的布局被视为未来发展的重要方向[7][17] 5. **挑战与风险** - 亚马逊项目初期因DSP芯片数量有限导致研发困难[8] - LPO方案因标准出台滞后，实际进展缓慢[10] - 1.6T流POT技术难度大，尚未大规模量产[17] 其他重要内容 1. **股价波动与市场调整** - 2019年至2023年股价波动较大，主要受云计算市场需求平稳、5G技术消化期及库存积压影响[10] - 2022年底AI板块上涨及LPO解决方案推出后，股价回暖[10] 2. **未来市场空间** - 预计未来市场空间广阔，得益于AI相关应用需求的增长[18] - 公司有望成为全球光模块市场的第二大公司，市场份额有望超过电信市场[18] 3. **1.6T领域的角色与份额** - 公司在1.6T领域可能扮演独立供应商、代工厂或全链条代工厂的角色[6][16] - 市场份额的具体分配尚未明确，但市场普遍看好其能力[16] 4. **LPO的重要性** - LPO帮助公司获得英伟达的供应商代码，为后续供应高端光模块铺平道路[17] 数据与百分比 - 公司在亚马逊项目初期仅获得3-4片DSP芯片进行测试与优化[8] - 2022年底AI板块大幅上涨，推动股价回暖[10]

财务数据和关键指标变化 - 公司财务数据和关键指标未提及 [无] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司主要从事电信光模块业务,最初主要服务于国内电信设备厂商 [34] - 2019年开始突破亚马逊等海外大客户,开始进入海外市场 [35] - 近年来逐步拓展至Meta、英伟达等海外大型互联网和云计算公司 [35][36][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内电信市场是公司最初的主要市场 [34] - 2019年开始进入海外市场,逐步拓展至亚马逊、Meta、英伟达等大型互联网和云计算公司 [35][36][37] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司管理层非常重视成本控制和良率管理,是公司高毛利率的关键 [48][50][51] - 公司在LPO技术和硅光、薄膜磷酸锂等新技术领域也有布局,未来发展前景广阔 [39][55][56] - 公司有望成为全球第二大光模块供应商,与行业龙头相比具有较大的成长空间 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层较为保守,对外交流较少,但在行业内享有较高声誉 [8][9][30][31] - 管理层对公司未来发展前景持乐观态度,认为公司竞争力强,空间广阔 [28][29][57][58] 其他重要信息 - 公司与海外大型供应商合作密切,为公司发展提供了重要支持 [33] - 公司在LPO技术上的突破为其进入英伟达供应链体系奠定了基础 [24][27]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计上半年归母净利润8.1亿元-9.5亿元,同比增长181%-229%;按照预告中值,公司24H1归母净利润为8.8亿元,同比增长205%,环比增长120% [2][4] - 按照单季度看,预计24Q2归母净利润4.85亿元-6.25亿元,同比增长169%-246%,环比增长50%-93%,预告中值为5.55亿元,同比增长208%,环比增长71% [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - AI行业发展快速,景气度较高,对网络硬件性能要求较高,网络带宽能够有效提升数据传输效率,从而显著提升算力集群的算力水平,因此400G/800G/1.6T等高速率光模块的需求保持强劲 [5] - 公司作为全球高速光模块行业的头部厂商,与海外科技巨头客户保持深度绑定,同时不断开拓新客户,海外产能布局进展顺利 [5] - 公司800G和1.6T等高速率产品进展顺利,有望获取更多的市场份额,业绩实现快速增长 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - AI基础设施建设如火如荼,网络硬件需求保持旺盛,Capex占比有望进一步提升 [6] - 明年800G需求持续上修,超出市场预期,头部光模块公司有望充分受益 [6] - 随着英伟达Blackwell GPU的产能释放,1.6T需求有望快速释放 [6] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司作为全球高速光模块行业的头部厂商,与海外科技巨头客户保持深度绑定,同时不断开拓新客户,海外产能布局进展顺利 [5] - 公司800G和1.6T等高速率产品进展顺利,有望获取更多的市场份额,业绩实现快速增长 [5] - 随着英伟达Blackwell GPU的产能释放,1.6T需求有望快速释放 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI行业发展快速,景气度较高,对网络硬件性能要求较高,网络带宽能够有效提升数据传输效率,从而显著提升算力集群的算力水平,因此400G/800G/1.6T等高速率光模块的需求保持强劲 [5] - 公司作为全球高速光模块行业的头部厂商,与海外科技巨头客户保持深度绑定,同时不断开拓新客户,海外产能布局进展顺利 [5] - 公司800G和1.6T等高速率产品进展顺利,有望获取更多的市场份额,业绩实现快速增长 [5] 其他重要信息 - 公司发布2024半年度业绩预告,2024上半年,公司预计实现归母净利润21.5-25亿元,同比+250.3%-307.33%,预计实现扣非后的归母净利润21-24.5亿元,同比+260.13%-320.15% [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 公司业绩维持高增长 - 公司2024年上半年预计实现归母净利润8.10-9.50亿元,同比增长180.89%-229.44% [1] - 公司2024年Q2预计实现归母净利润4.85-6.25亿元,同比增长167.96%-245.30%,环比增长49.23%-92.31% [1] 光模块产品技术持续升级 - 英伟达推出Spectrum X800交换机,可配置64个OSPF 800G光模块,未来还将推出更高性能的交换机,有望推动光模块需求从800G向1.6T升级 [2] - 公司已成功推出基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块产品,光模块产品组合涵盖VCSEL/EML、硅光、薄膜磷酸锂等技术解决方案,并推出400G和800G ZR/ZR+相干光模块产品 [3] 发行可转债扩充产能 - 公司拟发行可转债,建设成都和泰国高速率光模块项目,预计新增年产185万和110万只高速率光模块 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为61.71/92.34/138.21亿元,同比增速分别为99.23%/49.62%/49.68% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.30/22.49/33.29亿元,同比增速分别为122.23%/47.00%/48.06% [4] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.16/3.17/4.70元/股,3年CAGR为69.11% [4] - 公司估值方面,2024年PE为52.8倍,PB为11.5倍,EV/EBITDA为41.3倍 [6]

报告评级 - 上调盈利预测和目标价,维持增持评级 [1][2] 报告核心观点 - 业绩预告超预期,盈利能力亮眼 - 中报归母净利润8.1亿元-9.5亿元,同比增长180.89%-229.44% [4] - 单Q2净利润区间为4.86-6.26亿元,中位数为5.56亿元,超越市场预期 [4] - 拟发转债产能扩张,全年业绩仍有上修空间 - 截止至2023年底,公司泰国工厂一期正式投产运营,二期预计在2024年内建成投产 [4] - 公司在2024年5月发布转债预案,预计募集18.8亿,投入项目24.2亿实现产能扩充 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测为19.23亿/49.03亿/63.45亿元,较前次上调15.15%/62.89%/61.61% [4] - 对应EPS为2.71/6.92/8.95元 [4] - 给予2025年25x估值,上调目标价至173元 [4] - 2022-2026年营收增速分别为13.8%/-6.4%/115.7%/173.8%/38.3% [10] - 2022-2026年净利润增速分别为36.5%/-23.8%/179.4%/154.9%/29.4% [10] - 2022-2026年ROE分别为18.7%/12.6%/26.5%/41.2%/35.5% [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 146.60 元 [2][5][7] 报告的核心观点 - 2Q24 业绩超预期，高速光模块出货量有望快速增长，上调 2024 - 2026 年归母净利润预期 [2] - 公司受益行业高景气，高速率产品需求快速增长，销售收入和净利润大幅增加 [3] - 公司是国内领先高速数通光模块供应商，有望享受 AI 算力侧投资机遇 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 1H24 预计归母净利润 8.10 - 9.50 亿元，同比增长 181% - 229%；2Q24 单季预计归母净利润 4.85 - 6.25 亿元，同比增长 169% - 246% [2] - 1H24 预计扣非归母净利润 8.10 - 9.50 亿元，同比增长 151% - 234%；2Q24 单季预计扣非归母净利润 4.85 - 6.25 亿元，同比增长 172% - 251%，环比增长 49% - 92% [3] 公司优势 - 国内少数批量交付高速光模块、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业 [4] - 2023 年在新产品研发项目取得多项进展，泰国工厂一期已投产，二期预计 2024 年内建成投产 [4] 盈利预测 - 上调 2024 - 2026 年归母净利润预期至 17.32/24.51/30.41 亿元（前值：14.57/19.52/24.81） [2][5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|3,311|3,098|6,059|7,948|9,911| |+/ %|13.83|(6.43)|95.59|31.19|24.70| |归母母公司净利润 (人民币百万)|903.58|688.36|1,732|2,451|3,041| |+/ %|36.51|(23.82)|151.59|41.50|24.10| |EPS (人民币,最新摊薄)|1.27|0.97|2.44|3.46|4.29| |ROE (%)|18.71|12.59|24.06|25.64|24.27| |PE (倍)|88.19|115.76|46.01|32.52|26.20| |PB (倍)|16.50|14.58|11.07|8.34|6.36| |EV EBITDA (倍)|70.70|91.27|36.46|25.29|19.92| [6] 可比公司情况 |证券代码|证券名称|股份(元)|总市值(百万元)|2023A 归母净利润(百万元)|2024E 归母净利润(百万元)|2025E 归母净利润(百万元)|2026E 归母净利润(百万元)|2023A PE (X)|2024E PE (X)|2025E PE (X)|2026E PE (X)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |300308 CH|中际旭剑|149.58|167,704|2174|5006|7010|8756|77|34|24|19| |301205 CH|联特科技|60.85|7,895|26|103|139|183|298|77|57|43| |002281 CH|光迅科技|36.00|28,591|619|811|1040|1320|46|35|28|22| |平均值| - | - | - | - | - | - | - |140|48|36|28| |300502 CH|新易盛|112.42|79,685|688|1732|2451|3041|116|46|33|26| [9] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 详细数据见文档 [11] ，包含各年度流动资产、现金、应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金、投资活动现金等现金流量表项目，以及增长率、毛利率、净利率等主要财务比率

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年预计实现归母净利润8.1-9.5亿元,同比增长180.89%-229.44%,主要得益于行业景气度持续提升,高速率产品需求快速增长 [8] - 公司已开发出近3,000种不同型号、高质量、高可靠光模块产品,应用领域覆盖数据中心、5G无线网络、电信传输等 [9] - 公司研发能力优异,已实现800G高速光模块批量交付,并推出基于硅光解决方案的800G、400G光模块产品,泰国工厂一期已投产 [10] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为15.42、23.40、32.88亿元,当前股价对应PE为51.7/34.1/24.2倍 [11] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、毛利率、净利率等主要财务指标呈现快速增长态势 [11] - 公司2022-2026年ROE分别为18.7%、12.6%、22.4%、25.6%、26.7%,偿债能力较强 [11]