报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 国内业务恢复向好，海外业务承压 - 国内业务增长趋势明显，2024H1营业收入同比上涨24.64%，归母净利润同比增长20.93% [1] - 海外业务发展略缓，尤其是欧洲及美国等区域受多重宏观因素影响，招聘需求不活跃，带来收入和利润同比均有下降，拖累公司上半年表现 [1] 灵活用工业务稳健增长，猎头业务承压 - 灵活用工业务收入同比增长18.7%，毛利率为5.72%/yoy-0.47pcts [1] - 猎头业务收入同比下降15.37%，毛利率为28.09%/yoy-1.05pcts [1] 技术研发类岗位占比持续提升 - 灵活用工业务中技术研发类岗位人数占比为65.41%/yoy+7.68pcts，在全年净增人数中占比达106.97% [1] 财务数据总结 收入和利润情况 - 2024H1公司实现收入55.41亿元/yoy+16.55%，归母净利润0.86亿元/yoy-11.72% [1] - 2024Q2公司实现收入29.02亿元/yoy+22.89%，归母净利润0.45亿元/yoy-29.25% [1] 盈利能力 - 2024H1公司毛利率为6.69%/yoy-0.94pcts，归母净利率为1.55%/yoy-0.51pcts [1] - 2024Q2公司毛利率为7.05%/yoy-1.05pcts，环比提升0.75pcts，归母净利率为1.55%/yoy-1.16pcts [1] 预测数据 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.03/2.85/3.93亿元 [2] - 对应PE分别为13X/9X/7X [2]

资金使用 - 公司拟用不超2亿元闲置募集资金现金管理，期限12个月，可循环滚动[2][9] - 截至公告日，未到期现金管理金额8500万元[17] 理财投资 - 公司购买光大银行2024年产品412，金额8500万元，已赎回[3] - 公告日前12个月曾购买多笔银行理财产品，均已赎回[14] - 目前持有多笔2024年银行理财产品[15][16] 投资目的 - 提高募集资金使用效率，为公司及股东获取更多回报[7]

财务数据 - 2024年6月30日公司合并流动资产29.53亿元，2023年12月31日为29.57亿元[4] - 2024年6月30日公司合并非流动资产7.93亿元，2023年12月31日为7.91亿元[4] - 2024年半年度合并营业总收入55.41亿元，2023年半年度为47.54亿元，同比增长16.55%[14] - 2024年半年度合并净利润8434.36万元，2023年半年度为1.16亿元，同比下降27.16%[14] - 2024年半年度合并基本每股收益0.4374元，2023年半年度为0.4963元，同比下降11.87%[14] - 2024年半年度合并报表经营活动现金流量净额为 - 2279万元，2023年为 - 702万元，亏损扩大[19] 股东权益 - 2024年上半年末公司股东权益合计为19.31亿元，较年初增加7856.59万元[23] - 2024年上半年综合收益总额为8474.87万元[23] - 2024年上半年股东投入和减少资本共956.17万元[23] - 2024年上半年利润分配金额为 - 1574.45万元[23] 资产与负债 - 2024年6月30日母公司流动资产11.69亿元，2023年12月31日为10.45亿元[8] - 2024年6月30日母公司非流动资产14.48亿元，2023年12月31日为14.29亿元[8] - 2024年6月30日母公司负债合计5.67亿元，2023年12月31日为5.62亿元[11] 税收政策 - 才客脉聘等小规模纳税人月销售额10万元以下免征增值税，适用3%征收率的应税销售收入减按1%征收率征收增值税，政策执行至2027年12月31日[152] - 重庆智慧等企业在2022年1月1日至2024年12月31日可在50%税额幅度内减征部分税费[153] - 企业在2024年1月1日至2027年12月31日新购进单位价值不超过500万元设备器具可一次性扣除，北京亦庄2024年1季度已享受该政策[154] - 科锐国际等高新技术企业境外所得可按15%优惠税率缴纳企业所得税[155] 应收款项 - 应收账款期末账面余额合计22.65亿元，期初合计20.85亿元[166] - 本期计提坏账准备519.54万元，收回或转回126.26万元，核销32.84万元，期末坏账准备余额3369.41万元[172] - 其他应收款期末余额8254.65万元，期初余额6122.51万元[180] 其他 - 公司营业周期为12个月[43] - 集团以人民币为记账本位币，部分境外子公司以当地货币为记账本位币，合并报表时折算为人民币[44] - 运输工具折旧年限为4年，残值率5.00%，年折旧率23.75%；办公家具及设备折旧年限3 - 5年，残值率5.00%，年折旧率19.00% - 31.66%[90]

会议信息 - 公司第四届监事会第四次会议于2024年8月28日上午11:00召开[2] - 应出席监事3名，实际出席3名[2] 审议议案 - 审议通过《2024年半年度报告全文及其摘要》议案，3票同意[3] - 审议通过《2024年半年度募集资金存放与使用情况专项报告》议案，3票同意[4] - 审议通过《关于使用闲置募集资金进行现金管理》议案，3票同意[5][6]

会议情况 - 公司第四届董事会第四次会议于2024年8月28日召开，7名董事全出席[2] 议案表决 - 《2024年半年度报告全文及其摘要》等3项议案均7票全票通过[3][4][6] 资金使用 - 公司及子公司拟用不超17000万元闲置募资现金管理，期限不超12个月[5]

融资情况 - 公司向特定对象发行14,094,955股A股，募集资金总额759,999,973.60元，净额748,113,275.49元[1] 资金使用 - 拟用不超17,000万元闲置募集资金现金管理，期限不超12个月[1][6][14] - 集团信息化升级等三项目拟用募集资金分别为33,000、23,000、20,000万元[6] 决策流程 - 2024年8月28日董事会、监事会审议通过现金管理议案[1][14][16] 投资产品 - 投资产品须为期限不超12个月的保本型产品[7]

关联资金整体情况 - 2024年期初其他关联资金往来余额557,486,497.22元[2] - 2024半年度累计发生额3,576,444,319.88元[2] - 2024半年度偿还累计额3,428,610,511.11元[2] - 2024年期中余额705,320,305.99元[2] 部分公司资金情况 - 科锐国际亚太(香港)2024年期初余额8,798,346.75元[2] - 北京欧格林2024半年度累计发生额71,830,000.00元[2] - 上海科之锐2024半年度累计发生额3,060,056,034.23元[2] - 科锐数字2024半年度偿还累计额41,084,247.94元[2] - 苏州聚聘2024年期中余额0元[2] - 安拓奥古(北京)2024年期中余额3,068,340.16元[2]

业务发展情况 - 公司2024年上半年实现营业收入XX亿元，同比增长XX%[1] - 公司2024年1-6月营业收入为XXX亿元，同比增长XX%[11] - 公司2024年1-6月净利润为XXX亿元，同比增长XX%[11] - 公司用户数达到XXX万人，同比增长XX%[11] - 公司新产品和新技术研发投入为XXX亿元，占营业收入XX%[11] - 公司通过市场扩张和并购等方式实现业务拓展[11] - 公司未来将继续推进数字化转型，提升人效和服务能力[11] - 公司将加大在人工智能、SaaS等领域的投入和布局[11] - 公司将持续优化组织架构，提升管理效率[11] - 公司将进一步深化行业KA客户合作，提升服务质量[11] - 公司将加强人才队伍建设，为未来发展奠定基础[11] - 公司主营人力资源服务业务，为客户提供专业的人力资源服务整体解决方案[25] - 公司持续加大技术投入，大力推进内部数字化建设与各垂直招聘平台、产业互联平台、人力资源管理SaaS等产品开发[25] - 公司不断完善"技术+服务+平台"的全产业链生态模式，加强线上平台与线下服务产品的协同、国内与海外业务的协同以及前台与服务中后台部门间的紧密配合[25] 行业发展趋势 - 人力资源服务行业在促进就业和社会保障体系中的重要作用将进一步彰显[24] - 2024年上半年国民经济延续恢复向好态势，总体平稳、稳中有进，新动能新优势加快培育，高质量发展扎实推进[24] - 随着经济持续回升向好，政策效应积极释放，新质生产力加快发展，就业形势有望继续保持总体平稳[24] 公司业务模式 - 公司提供中高端人才访寻服务，覆盖多个传统行业和新兴行业[1] - 公司提供端对端的招聘流程外包服务，可以有效分担客户人力资源部门的招聘压力[2] - 公司提供灵活用工服务，主要形式为岗位外包服务，可以帮助客户降低成本并提高组织的灵活性[3] - 公司拥有人力资源产业互联平台、"同道"系列垂直招聘平台、人力资源 SaaS 平台等多个技术产品[4,5] - 公司通过构建线上产品与线下服务业务相融合的运营模式，为企业提供人力资源整体解决方案[6] 公司经营情况 - 报告期内公司各项业务均保持良性发展态势，在稳就业、促经济的大环境中发挥积极引领作用[7] - 报告期内公司持续进行技术投入，强化集团信息化、数字化建设，优化各类数字化业务产品[8] - 在全球化加速的背景下，中国企业海外布局带动了海外人才需求的新特征[9] - 战略性新兴产业的发展带动了新智人才需求的不断上升[10] 公司财务情况 - 公司营业收入同比增长16.55%，主要系灵活用工业务增长所致[54] - 公司营业成本同比增长17.74%，主要包括自有与外包员工的人工成本及相关费用[54] - 公司管理费用同比增长16.35%，主要系限制性股票分摊费用增长及海外公司职能部门人工成本增加[54] - 公司财务费用同比增长322.18%，主要系新增长期借款导致利息费用支出增加[54] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比下降224.63%，主要系灵活用工业务增长导致垫资[54] - 公司灵活用工业务营业收入占比达93.9%，毛利率为5.72%[57] - 公司中国大陆业务营业收入占比达79.1%，同比增长24.64%[57] - 公司收到政府补助等营业外收入占利润总额18.43%[59] - 公司收到与经营活动相关的补贴补助等其他收益占利润总额14.39%[59] - 公司长期股权投资收益占利润总额-0.83%[59] 资产负债情况 - 公司货币资金占总资产比例为16.02%，较上年同期下降5.33%[1] - 公司应收账款占总资产比例为59.56%，较上年同期上升4.74%[1] - 公司长期股权投资占总资产比例为3.88%，较上年同期下降0.02%[1] - 公司短期借款占总资产比例为4.90%，较上年同期上升1.92%[1] - 公司合同负债占总资产比例为2.66%，较上年同期上升0.92%[1] - 公司长期借款占总资产比例为7.38%，较上年同期下降2.94%[1] - 公司无形资产占总资产比例为8.51%，较上年同期上升0.25%[1] - 公司应付职工薪酬占总资产比例为17.95%，较上年同期下降0.05%[1] - 公司境外资产规模为355,007,700英镑，占公司净资产的57.16%[2] 公司战略与管理 - 公司坚持完善"技术+平台+服务"的生态模式[87] - 公司坚持商圈垂直和岗位垂直发展策略[87] - 公司坚持完善专业化、技术化、生态化、国际化的布局[87] - 公司紧抓宏观经济复苏趋势及新的就业增长点[87] - 公司紧抓创新与科技发展的人才培养与引进需求[87] - 公司紧抓中国企业出海人员配置与管理需求[87] - 公司保持组织的战略性与敏捷性[87] - 公司注重高素质管理人才和专业顾问的培养、招引[87] - 公司始终重视企业文化

二、募集资金拟使用情况及闲置原因 公司《北京科锐国际人力资源股份有限公司创业板向特定对象发行股票募集 说明书》披露的募集资金项目及募集资金使用计划如下： 因募集资金投资项目建设需要一定的周期。根据募集资金投资项目建设进度 现阶段募集资金出现部分闲置的情况。 中信建投证券股份有限公司 关于北京科锐国际人力资源股份有限公司 使用闲置募集资金进行现金管理的核查意见 中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"或"本保荐机构"） 作为北京科锐国际人力资源股份有限公司（以下简称"科锐国际"或"公司"） 向特定对象发行股票的持续督导保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办 法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》《深圳证券 交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号— —创业板上市公司规范运作》等有关规定，对公司使用闲置募集资金进行现金管 理的情况进行审慎核查，核查情况及具体核查意见如下: 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会出具《关于同意北京科锐国际人力资源股份有限 公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2021〕1425 号），同意北京 ...

公司基本面 - 公司成立较早,最初从事猎头业务,后逐步发展到灵活用工、RPO等业务 [1][2][3] - 灵活用工业务占比持续提升,目前已达92%,毛利贡献约60% [3][4] - 猎头业务毛利率较高,约36-38%,毛利贡献约30% [4][6] - RPO业务毛利贡献较低,不到10% [4] 灵活用工业务 - 灵活用工业务是公司的核心增长驱动,具有稳定抽佣、复购率高的特点 [5][6] - 灵活用工业务为支持密集型或平台性企业提供价值,帮助解决限量化招聘和员工管理难题 [9][10] - 公司主要提供技术类、专业白领类和通用类岗位,其中技术类岗位占比最高 [10] - 灵活用工行业在国内仍处于早期发展阶段,市场空间巨大,行业龙头壁垒深厚 [12][13][14] 业绩增长分析 - 2014-2020年,公司业绩增长较快,主要得益于灵活用工业务的加速增长 [7][8] - 2020-2021年上半年,公司业绩保持高增长,受益于疫情期间企业对灵活用工需求的提升 [18][19] - 2021年下半年至2022年,公司业绩增速有所放缓,主要受猎头业务影响 [19][20][21] - 未来增长或将更多依赖于存量客户的渗透率提升,而非新客户拓展 [20] - 海外业务恢复进度或将滞后于国内,对整体业绩产生一定不确定性 [23][24][25] 行业展望 - 人力资源行业整体呈顺周期特征,公司业绩恢复或需等待经济预期更乐观时 [25] - 猎头业务作为纯顺周期业务,其恢复进度或将滞后于灵活用工 [24][25]