公司业绩表现 - 公司2024年营业收入为188.87亿元，同比增长116.26%，归母净利润为27.64亿元，同比增长69.18% [2] - 2025年Q1单季度营业收入为40.99亿元，同比增长58.95%，归母净利润为7.08亿元，同比增长22.42% [2] - 2024年毛利率和净利率分别为26.46%和14.65%，同比分别下降2.49pct和4.12pct [3] - 2025年Q1单季度毛利率和净利率分别为27.52%和17.28%，同比分别下降5.42pct和5.21pct [3] 费用管控能力 - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.88%/1.14%/3.44%/-0.73%，同比变动-1.75pct/-0.93pct/-1.91pct/+1.41pct [3] - 2025年Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.85%/0.96%/3.95%/-0.41%，同比变动-1.76pct/-0.84pct/-1.84pct/+1.27pct [3] 业务布局与技术发展 - 公司已构建光伏、半导体、锂电设备三大业务矩阵，积极打造平台型公司 [1] - 光伏设备领域持续研发适用于TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及钙钛矿叠层等新技术路线下的新产品 [4] - 半导体装备领域子公司创微微电子中标碳化硅整线湿法设备订单，具备替代进口设备能力，并积极开拓欧亚市场 [4] - 锂电设备领域成功自主研发双面卷绕铜箔溅射镀膜设备，并交付一步法复合集流体真空卷绕铝箔镀膜设备、新型薄膜电容器卷绕镀膜设备 [4] 投资建议与估值 - 下调公司2025/2026年EPS至6.31/4.19元，新增2027年EPS为3.81元 [2] - 参考可比公司2025年平均估值PE为10.75倍，给予公司2025年11倍PE，目标价下调至69.41元 [2]

公司公告 - 捷佳伟创定于2025年5月12日下午15:00-16:30举办2024年度业绩说明会 [1]

财报披露 - 公司于2025年4月24日披露《2024年年度报告全文》及摘要[1] 业绩说明会 - 2025年5月12日15:00 - 16:30举办2024年度业绩说明会，采用网络远程方式[1] - 投资者可登录深交所“互动易”平台参与，公司提前征集问题[1][2] - 董事长等人员出席，将回答投资者普遍关注问题[1][2]

限制性股票回购注销情况 - 本次回购注销涉及3名激励对象，限制性股票数量为1,550股，占回购注销前公司总股本的0.0004%[2] - 回购2名个人情况变化激励对象1,500股，回购价格为58.42元/股加银行同期存款利息；回购1名考核“良好”激励对象的50股，回购价格为58.42元/股，回购金额合计93,461.76元[2] - 本次回购的限制性股票于2025年4月30日完成回购注销手续[2] - 2022 - 2024年有多批次限制性股票回购注销，涉及不同数量和价格[6][7][8][9][11][12][14][15] 股本及注册资本变化 - 本次回购注销完成后，公司总股本由347,715,136股变更为347,713,586股，注册资本由347,715,136元减少至347,713,586元[2] 限制性股票解除限售情况 - 2024年对符合条件的105名激励对象办理解除208,840股限制性股票限售及上市流通手续[13] - 2025年对符合条件的99名激励对象办理解除256,200股限制性股票限售及上市流通手续[16] 现金红利派发情况 - 2022年6月16日以348,250,346股为基数，每10股派1.80元现金红利[22] - 2023年6月26日以348,199,616股为基数，每10股派2.00元现金红利[22] - 2024年5月22日以347,335,036股为基数，每10股派12.00元现金红利[22] 股份结构变动情况 - 有限售条件流通股变动前数量为60579107股，占比17.42%，变动后数量为60577557股，占比17.42%[27] - 股权激励限售股变动前数量为1550股，占比0.00%，变动后为0股[27] - 无限售条件流通股数量为287136029股，占比82.58%，无变动[27]

风电行业 - 2024年23家A股风电公司合计营收2251.53亿元（+4.39%），净利润132.39亿元（-12.70%），但2024Q4起单季度盈利明显回升[5] - 2025Q1风电行业加速回暖，23家公司营收475.75亿元，净利润42.21亿元，金风科技表现突出：营收94.71亿元（+35.72%），净利润5.68亿元（+70.84%），在手订单51.09GW（+51.81%）[6] - 风机价格企稳和海外市场拓展驱动修复，电气风电2024年亏损收窄38.27%，2025Q1亏损进一步收窄至1.87亿元，三一重能因库存产品交付和低价订单导致2025Q1亏损1.91亿元[7][8] - 行业呈现"旺季提前"特征，浙商证券预计2025年风电装机将高速增长，叶片、铸件等环节价格持续上涨[8] 光伏行业 - 2024年110家A股光伏公司营收1.38万亿元（-17.96%），净亏损3.63亿元（-100.25%），2025Q1营收2791.36亿元，净利润47.44亿元，规模持续缩水[9] - 行业呈现"主材亏损、设备辅材盈利"格局：隆基绿能（-86.18亿元）、TCL中环（-98.18亿元）等一体化龙头亏损严重，阳光电源（110.36亿元）、阿特斯（22.47亿元）等储能协同企业表现突出[10][11] - 2025Q1组件企业集体亏损83.77亿元，晶科能源由盈转亏13.90亿元，隆基绿能减亏至14亿元，N型组件价格0.75元/W较2024年同期下降21%[12][14] - 2025Q1国内光伏新增装机59.71GW（+30.5%），但产能出清速度决定企业盈亏平衡时点，隆基绿能目标Q3实现盈亏平衡[13][14] 储能行业 - 2024年21家储能企业营收6821亿元（-3.59%），净利润745.41亿元（-21.4%），2025Q1营收1580.73亿元（+12.39%），净利润210.33亿元（+34%）[15] - 行业集中度提升明显：宁德时代、阳光电源等头部企业瓜分大部分订单，亿纬锂能储能电池营收占比已逼近动力电池[16] - 国内抢装潮驱动短期需求，2024年底中国储能累计装机137.9GW（占全球37.1%），但政策变动导致5月31日后并网项目存在不确定性[17][18] - 海外市场仍是利润核心，阳光电源2025Q1预计发货12GWh（环比+10%），海博思创计划3-5年内实现海外业务与国内规模持平[19][20]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 光伏扩产放缓致公司新签订单规模下降，新兴装备领域实现突破 [1] - 设备逐步确收保障业绩维持高增，2024 年计提减值准备 14.29 亿元 [2] - 光伏行业扩产放缓影响公司订单和业绩，下调盈利预测，但公司在多领域布局有望贡献新业绩增量，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营业收入 188.87 亿元，同比+116.26%，归母净利润 27.64 亿元，同比+69.18%；2025Q1 实现营业收入 40.99 亿元，同比+58.95%，归母净利润 7.08 亿元，同比+22.42%，环比-4.42% [1] - 2024 年太阳能电池生产设备销售量同比高增 123.46%至 22136 管/台，出货量同比减少 61.85%至 13006 管/台 [2] - 2024 年工艺设备营业收入同比增长 130.44%至 162.74 亿元，毛利率同比增长 0.04 个 pct 至 26.59%；自动化配套设备营业收入同比增长 76.99%至 20.13 亿元，毛利率同比增长 0.51 个 pct 至 21.33% [2] - 2024 年计提减值准备合计 14.29 亿元，其中信用减值/资产减值准备分别为 6.64/7.65 亿元 [2] - 2024 年末合同负债/存货规模分别为 131.07/140.07 亿元，较 2023 年末下降 27.63%/34.18%；2025Q1 末合同负债/存货规模分别为 121.20/115.78 亿元，相较 2024 年末下降 7.53%/17.34% [3] 盈利预测与估值 - 预计公司 25 - 27 年实现归母净利润 20.39/13.66/11.56 亿元（下调 41%/下调 66%/新增），当前股价对应 25 年 PE 为 9 倍 [4] 新兴设备订单突破 - 光伏钙钛矿技术路线上，大规格涂布设备、大尺寸闪蒸炉以及磁控溅射立式真空镀膜设备顺利出货，钙钛矿中试线正式投产运营 [3] - 半导体装备领域，子公司创微微电子中标碳化硅整线湿法设备订单，积极开拓欧亚市场取得订单 [3] - 锂电新能源装备领域，已向客户成功交付一步法复合集流体真空卷绕铝箔镀膜设备、新型薄膜电容器卷绕镀膜设备，未来有望持续获单并提供业绩增量 [3] 股价表现 - 近 1M 相对收益-7.40%，绝对收益-10.12%；近 3M 相对收益-9.44%，绝对收益-9.80%；近 1Y 相对收益-23.74%，绝对收益-19.38% [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 光伏扩产放缓致公司新签订单规模下降，新兴装备领域实现突破 [1] - 设备逐步确收保障业绩维持高增，2024 年计提减值准备 14.29 亿元 [2] - 光伏行业扩产放缓影响公司订单和业绩，下调盈利预测，但公司在多领域布局有望贡献新业绩增量，维持“买入”评级 [4] 各目录总结 财务数据 - 2024 年实现营业收入 188.87 亿元，同比+116.26%，归母净利润 27.64 亿元，同比+69.18%；2025Q1 营业收入 40.99 亿元，同比+58.95%，归母净利润 7.08 亿元，同比+22.42%，环比-4.42% [1] - 2024 年太阳能电池生产设备销售量同比高增 123.46%至 22136 管/台，出货量同比减少 61.85%至 13006 管/台；工艺设备营业收入同比增长 130.44%至 162.74 亿元，毛利率同比增长 0.04 个 pct 至 26.59%；自动化配套设备营业收入同比增长 76.99%至 20.13 亿元，毛利率同比增长 0.51 个 pct 至 21.33% [2] - 2024 年计提减值准备合计 14.29 亿元，其中信用减值/资产减值准备分别为 6.64/7.65 亿元 [2] - 2024 年末合同负债/存货规模分别为 131.07/140.07 亿元，较 2023 年末下降 27.63%/34.18%；2025Q1 末合同负债/存货规模分别为 121.20/115.78 亿元，相较 2024 年末下降 7.53%/17.34% [3] - 预计公司 25 - 27 年实现归母净利润 20.39/13.66/11.56 亿元（下调 41%/下调 66%/新增），当前股价对应 25 年 PE 为 9 倍 [4] 业务突破 - 光伏钙钛矿技术路线上，大规格涂布设备、大尺寸闪蒸炉以及磁控溅射立式真空镀膜设备顺利出货，钙钛矿中试线正式投产运营 [3] - 半导体装备领域，子公司创微微电子中标碳化硅整线湿法设备订单，积极开拓欧亚市场取得订单 [3] - 锂电新能源装备领域，已向客户成功交付一步法复合集流体真空卷绕铝箔镀膜设备、新型薄膜电容器卷绕镀膜设备，未来有望持续获单并提供业绩增量 [3] 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|8,733|18,887|13,431|9,591|7,799| |营业收入增长率|45.43%|116.26%|-28.89%|-28.59%|-18.69%| |归母净利润（百万元）|1,634|2,764|2,039|1,366|1,156| |归母净利润增长率|56.04%|69.18%|-26.23%|-32.98%|-15.41%| |EPS（元）|4.69|7.95|5.86|3.92|3.32| |ROE（归属母公司)（摊薄）|18.69%|24.93%|16.04%|10.00%|7.94%| |P/E|12|7|9|14|17| |P/B|2.2|1.7|1.5|1.4|1.3|[5] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表对 2023 - 2027 年相关财务指标进行预测 [11][12] 盈利能力与偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|28.9%|26.5%|21.0%|20.0%|19.1%| |EBITDA 率|27.6%|27.5%|18.3%|17.9%|17.3%| |EBIT 率|26.8%|26.9%|17.5%|16.5%|15.3%| |税前净利润率|21.2%|16.9%|17.6%|16.5%|17.2%| |归母净利润率|18.7%|14.6%|15.2%|14.2%|14.8%| |ROA|4.2%|8.2%|7.1%|5.5%|5.0%| |ROE（摊薄）|18.7%|24.9%|16.0%|10.0%|7.9%| |经营性 ROIC|80.1%|146.0%|58.7%|52.8%|36.7%| |资产负债率|78%|67%|56%|46%|37%| |流动比率|1.23|1.38|1.62|1.96|2.37| |速动比率|0.52|0.75|1.00|1.37|1.79| |归母权益/有息债务|22.59|41.25|169.45|182.23|193.99| |有形资产/有息债务|100.02|122.51|376.07|325.32|299.54|[13] 费用率、每股指标与估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|2.63%|0.88%|1.00%|1.00%|1.00%| |管理费用率|2.07%|1.14%|1.30%|1.30%|1.30%| |财务费用率|-2.14%|-0.73%|-0.50%|-0.59%|-0.69%| |研发费用率|5.35%|3.44%|4.00%|4.20%|4.40%| |所得税率|11%|14%|14%|14%|14%| |每股红利|1.20|1.20|1.17|0.79|0.67| |每股经营现金流|10.10|8.49|1.48|4.26|1.68| |每股净资产|25.10|31.88|36.50|39.25|41.79| |每股销售收入|25.08|54.32|38.58|27.55|22.40| |PE|12|7|9|14|17| |PB|2.2|1.7|1.5|1.4|1.3| |EV/EBITDA|6.1|2.5|4.8|5.8|6.9| |股息率|2.2%|2.2%|2.1%|1.4%|1.2%|[14]

文章核心观点 - 光伏行业下游客户的“扩产潮”为上游配套设备企业带来了大量订单和营收增长 [1][2] - 但行业供需严重错配及下游扩张迅猛，也给设备企业带来了应收账款攀升、存货减值等显著的经营风险 [1][5] 光伏设备行业整体表现 - 光伏设备行业覆盖硅料、硅片、电池片、组件等全产业链环节的设备制造 [2] - 受益于行业大规模扩张和技术迭代加速，部分设备公司2024年营收和净利润实现双增长 [2] 主要公司财务业绩 - **捷佳伟创**：2024年实现营收188.87亿元，同比增长116.26%；归母净利润27.64亿元，同比增长69.18%；扣非归母净利润25.66亿元，同比增长68.23% [2] - **奥特维**：2024年实现营收91.98亿元，同比增长45.94%；归母净利润12.73亿元，同比增长1.36% [3] - **晶盛机电**：2024年实现营收175.77亿元，归母净利润25.1亿元 [4] 主要公司订单与市场地位 - **奥特维**：其串焊机设备在光伏组件生产环节市场占有率超过60%，全球前十大光伏组件供应商均为其客户 [3] - **奥特维订单情况**：2024年新签订单101.49亿元，同比下降22.49%；截至2024年末在手订单118.31亿元，同比下降10.40% [3] - **晶盛机电**：通过技术创新推出核心提效EPD设备和去银化组件设备，并成功将电池片设备出口海外 [4] - **晶盛机电订单风险控制**：公司表示当前在手订单主要为下游头部客户，付款履约情况良好，并通过严格信用管理控制风险 [6] 设备企业面临的经营风险 - 下游客户扩产迅猛导致设备企业应收账款大幅上升 [5] - **捷佳伟创应收账款**：截至2024年末余额为47.29亿元，占当期营业收入的25.04% [5] - **捷佳伟创资产与信用减值**：2024年资产减值7.65亿元（占利润总额23.89%），信用减值损失6.64亿元（占利润总额20.76%） [5] - **晶盛机电应收账款**：2024年末应收账款占总资产比例从年初的6.22%升至10.21% [7] - **晶盛机电大额减值**：2024年就个别客户发出商品计提存货跌价准备3.41亿元，就个别客户应收账款计提坏账准备2.5亿元 [7] - **晶盛机电资产减值**：2024年资产减值9.29亿元，占利润总额的30.26% [8] 存货与订单履行风险 - 下游客户可能调整扩产进度，导致设备企业面临订单取消、延期交货或付款的风险 [7] - **捷佳伟创存货**：截至2024年底存货净值达140.07亿元，设备验收期较长，若客户取消订单或延迟验收，可能产生存货滞压或跌价风险 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为 66.22 元 [1][8] 报告的核心观点 - 24 年公司收入和归母净利大幅增长，25Q1 延续增长态势，伴随光伏行业电池技术迭代和海外市场拓展，在手现金韧性有望保持 [1] - 25Q1 货币资金与交易性金融资产合计超 105 亿元，公司通过加强回款，未来现金流韧性有望延续 [2] - 25Q1 毛利率与净利率环比改善，费用管控能力提升 [3] - 公司光伏设备技术路线全覆盖，在锂电、半导体领域拓展完善平台化布局，看好未来平台化发展 [4] - 考虑光伏行业阶段性供需错配可能拖累新签订单，下调 25 - 26 年归母净利润预测 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24 年收入 188.87 亿元，同比 +116.26%；归母净利 27.64 亿元，同比 +69.18%；扣非归母净利 25.66 亿元，同比 +68.23%。25Q1 收入 40.99 亿元，同比 +58.95%；归母净利润 7.08 亿元，同比 +22.42%；扣非归母净利 6.37 亿元，同比 +15.49% [1] - 24 年/25Q1 资产 + 信用减值损失合计 14.29/1.75 亿元，收入占比 7.57%/4.27%，同比 +2.83pp/+2.48pp。24 年/25Q1 经营活动净现金流 29.51/8.08 亿元，同比 -16.11%/+710.03% [2] - 24 年毛利率 26.46%，同比 -2.49pp，净利率 14.65%，同比 -4.12pp。25Q1 毛利率 27.52%，同比/环比 -5.42pp/+3.60pp，净利率 17.28%，同比/环比 -5.21pp/+2.64pp [3] - 24 年销售/管理/研发/财务费率为 0.88%/1.14%/3.44%/-0.73%，同比 -1.75pp/-0.93pp/-1.91pp/+1.41pp；合计期间费用率 4.73%，同比 -3.18pp [3] 业务布局 - 光伏设备实现 TOPCon/HJT/XBC/钙钛矿等技术路线全覆盖布局 [4] - 半导体领域，24 年子公司创微微电子中标碳化硅整线湿法设备订单，具备国产替代能力 [4] - 锂电领域，24 年自主研发的双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线，并交付相关镀膜设备 [4] 盈利预测与估值 - 下调 25 - 26 年归母净利润（-27.85%/-50.76%）为 20.92/14.52 亿元，预计 27 年归母净利为 13.01 亿元 [5] - 可比公司 25 年 Wind 一致预期 PE11 倍，给予公司 25 年 11 倍 PE，目标价为 66.22 元（前值 91.74 元，对应 25PE11 倍） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|8,733|18,887|15,069|9,150|8,278| |+/-%|45.43|116.26|(20.22)|(39.28)|(9.53)| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,634|2,764|2,092|1,452|1,301| |+/-%|56.04|69.18|(24.28)|(30.62)|(10.35)| |EPS(人民币, 最新摊薄)|4.70|7.95|6.02|4.17|3.74| |ROE (%)|18.73|24.95|16.41|10.53|8.87| |PE (倍)|12.28|7.26|9.59|13.82|15.42| |P/B (倍)|2.30|1.81|1.57|1.45|1.37| |EV/EBITDA (倍)|7.65|3.15|3.71|4.76|4.44| [7] 盈利预测调整表 |项目|调整后| |调整前| | |----|----|----|----|----| |单位:百万元|2025E|2026E|2025E|2026E| |总收入|15069.14|9149.53|16814.05|18313.83| |调整幅度|-10.38%|-50.04%|/|/| |总毛利率|25.50%|24.70%|27.50%|25.70%| |调整幅度|-2.00pp|-1.00pp|/|/| |归母净利润|2092.48|1451.69|2900.23|2948.16| |调整幅度|-27.85%|-50.76%|/|/| [15]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 订单持续验收，业绩高增，2024 年公司实现营收 188.87 亿元，同比+116.26%，归母净利润 27.64 亿元，同比+69.18%；2025Q1 单季公司营收 40.99 亿元，同比+58.95%，归母净利润 7.08 亿元，同比+22.42% [7] - 盈利能力略有下滑，研发投入维持高位，2024 年公司毛利率为 26.46%，同比-2.49pct，销售净利率为 14.65%，同比-4.12pct，研发费用达 6.49 亿元，同比+38.94%；2025Q1 单季毛利率为 27.52%，同比-5.42pct，销售净利率为 17.28%，同比-5.21pct [7] - 存货&合同负债同比下降，Q1 经营现金流表现较好，截至 2024Q4 末，公司合同负债 131.07 亿元，同比-27.63%，存货为 140.07 亿元，同比-34.18%；截止 2025Q1 末，公司存货为 115.8 亿元，同比-47%，合同负债为 121.2 亿元，同比-33%，2025Q1 公司经营性现金流 8 亿元，较上年同期转正，同比+710% [7] - 光伏设备实现 TOPCon、HJT、钙钛矿及钙钛矿叠层路线全覆盖，TOPCon 路线保持领先市场份额，HJT 路线电池片平均转换效率达 25.6%，大腔室射频双面微晶技术全面量产，钙钛矿技术路线相关设备顺利出货，中试线正式投产运营 [7] - 拓展半导体&锂电领域，逐步完善专用设备平台化布局，子公司中标碳化硅整线湿法设备订单，半导体湿法设备开拓欧亚市场取得订单，自主研发的锂电真空专用设备成功下线并交付客户 [7] - 考虑公司订单交付节奏，下调 2025 - 2026 年的归母净利润至 21.4/10.9 亿元，预计 2027 年归母净利润为 9.5 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 9/17/20 倍，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|8,733|18,887|11,875|6,571|5,594| |同比（%）|45.43|116.26|(37.13)|(44.67)|(14.86)| |归母净利润（百万元）|1,633.56|2,763.59|2,139.29|1,089.19|946.44| |同比（%）|56.04|69.18|(22.59)|(49.09)|(13.11)| |EPS - 最新摊薄（元/股）|4.70|7.95|6.15|3.13|2.72| |P/E（现价&最新摊薄）|11.61|6.86|8.87|17.41|20.04| [1] 市场数据 - 收盘价 57.71 元，一年最低/最高价 42.44/83.68 元，市净率 1.70 倍，流通 A 股市值 16,571.35 百万元，总市值 20,066.64 百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产 33.93 元，资产负债率 63.91%，总股本 347.72 百万股，流通 A 股 287.15 百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|30,881|24,477|19,411|19,235| |非流动资产|2,749|2,938|2,952|2,896| |资产总计|33,630|27,415|22,363|22,131| |流动负债|22,407|14,052|7,912|6,733| |非流动负债|134|134|134|134| |负债合计|22,541|14,187|8,046|6,867| |归属母公司股东权益|11,087|13,226|14,315|15,262| |少数股东权益|2|2|2|2| |所有者权益合计|11,089|13,228|14,317|15,264| |负债和股东权益|33,630|27,415|22,363|22,131| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|18,887|11,875|6,571|5,594| |营业成本(含金融类)|13,891|8,836|4,915|4,198| |税金及附加|82|53|30|22| |销售费用|167|166|85|67| |管理费用|216|190|105|90| |研发费用|649|475|263|196| |财务费用|(138)|12|14|14| |加:其他收益|437|237|66|56| |投资净收益|104|24|0|0| |公允价值变动|67|0|0|0| |减值损失|(1,429)|0|0|0| |资产处置收益|(3)|0|0|0| |营业利润|3,197|2,404|1,224|1,063| |营业外净收支|4|0|0|0| |利润总额|3,201|2,404|1,224|1,063| |减:所得税|435|264|135|117| |净利润|2,766|2,139|1,089|946| |减:少数股东损益|3|0|0|0| |归属母公司净利润|2,764|2,139|1,089|946| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|7.95|6.15|3.13|2.72| |EBIT|3,228|2,154|1,172|1,021| |EBITDA|3,363|2,327|1,370|1,239| |毛利率(%)|26.46|25.59|25.19|24.96| |归母净利率(%)|14.63|18.02|16.58|16.92| |收入增长率(%)|116.26|(37.13)|(44.67)|(14.86)| |归母净利润增长率(%)|69.18|(22.59)|(49.09)|(13.11)| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|2,951|939|1,197|1,133| |投资活动现金流|(3,303)|(437)|(312)|(261)| |筹资活动现金流|(519)|40|(20)|0| |现金净增加额|(831)|542|864|872| |折旧和摊销|136|172|198|218| |资本开支|(298)|(355)|(205)|(155)| |营运资本变动|(984)|(1,349)|(90)|(31)| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|31.88|38.04|41.17|43.89| |最新发行在外股份（百万股）|348|348|348|348| |ROIC(%)|27.21|15.40|7.41|6.03| |ROE - 摊薄(%)|24.93|16.17|7.61|6.20| |资产负债率(%)|67.03|51.75|35.98|31.03| |P/E（现价&最新股本摊薄）|6.86|8.87|17.41|20.04| |P/B（现价）|1.71|1.43|1.33|1.24| [8]