A股CRO概念板块表现 - CRO概念板块午后再度拉升 [1] - 成都先导早盘涨停 [1] - 美迪西、海特生物涨幅超过14% [1] - 昭衍新药、益诺思、阳光诺和、康龙化成、普蕊斯等公司跟涨 [1]

业绩预告 - 中设股份预计2025年上半年净亏损600万至800万元，上年同期盈利1882.98万元，扣非净亏损同样为600万至800万元，上年同期盈利1710.90万元 [1] - 江丰电子预计2025年上半年净利润2.47亿至2.67亿元，同比增长53.29%至65.70%，扣非净利润1.7亿至1.9亿元，同比增长0.17%至11.95% [1] - 耐普矿机预计2025年上半年净利润1500万至2250万元，同比下降73.32%-82.21%，扣非净利润997万至1747万元，同比下降78.84%-87.92% [7] - 润建股份预计2025年上半年营业收入4.65亿至5亿元，同比增长5%-13%，净利润3500万至5250万元，同比下降78%-85% [13] - 康龙化成预计2025年上半年营业收入63.33亿至65.01亿元，同比增长13%-16%，净利润6.79亿至7.13亿元，同比下降36%-39% [14] 股东减持 - 天元股份股东天祺投资拟减持不超过0.76%股份，董事罗耀东拟减持0.18%，其配偶邹芳拟减持0.06% [2] - 三维天地股东维恒管理、三维智鉴拟合计减持3%股份，英豪创投相关方拟减持1.07%股份 [3] - 中复神鹰股东连云港工投拟减持1%股份 [4][5] - 恒锋信息控股股东魏晓曦及其一致行动人拟合计减持3%股份 [6] - 中洲控股监事陈星拟减持0.003%股份 [16] 资本运作 - 大华股份控股子公司华睿科技拟将上市地点调整为香港联交所 [8] - 鑫磊股份拟发行H股并在香港联交所上市 [15] - 潍柴重机筹划收购控股股东旗下常玻公司100%股权 [15] - 国联水产全资子公司国美水产拟增资扩股引入新股东，增资后持股比例降至79.35% [16] - 大千生态拟向控股股东步步高定向增发募资不超过8.5亿元 [17] - 扬电科技控股股东拟转让合计22%股份并放弃部分表决权，控制权将变更 [18] 重大事项 - *ST亚振因股票交易异常波动停牌核查，7月11日至15日涨幅偏离值累计达15.87% [9] - *ST威尔拟5.46亿元收购紫江新材51%股份 [10][11] - 格林美全资下属公司QINGMEI拟增资扩股引入海外战略投资者，增资后不再并表 [12] - 西藏珠峰控股股东塔城国际因涉嫌信披违规被证监会立案调查 [12][13] - 泰禾股份拟2208.3万元收购广东浩德剩余51%股权 [13]

海思科医药创新药HSK47388片获批临床试验 - 公司自主研发的口服、强效、高选择性药物HSK47388片获FDA同意开展临床试验，拟用于自身免疫疾病治疗 [1] - 临床前研究显示该药物可剂量依赖地抑制大鼠炎症反应，并表现出良好耐受性和较大安全窗 [1] - HSK47388有望为自身免疫疾病患者提供新的治疗选择，具有显著开发潜力 [1] 康龙化成上半年业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属净利润6.79亿至7.13亿元，同比下降36%至39% [2] - 业绩下滑反映CRO行业短期承压，可能受全球生物医药投融资放缓、订单延迟及成本上升影响 [2] - 行业竞争加剧或进一步挤压利润空间 [2] 德展健康上半年业绩预告 - 公司预计2025年上半年归母净利润亏损2500万至5000万元，上年同期盈利1015万元 [3] - 同比下降幅度达346.24%至592.48%，扣非净利润预计亏损3000万至5500万元 [3] - 业绩滑坡或受集采冲击核心产品、销售费用高企及创新转型青黄不接等因素影响 [3] 中国生物制药收购礼新医药 - 公司通过买方全资收购礼新医药95.09%股权，收购后礼新医药将成为其间接全资附属公司 [4] - 收购前买方已持有礼新医药4.91%股权 [4] - 礼新医药临床阶段资产有望与中国生物制药商业化能力形成协同，提升创新药收入占比 [4] 百诚医药上半年业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属净利润0至600万元，同比下降95.53%至100% [5] - 非经常性损益对净利润影响约1500万元，主要为政府补助收入 [5] - 公司加大自主研发技术成果转化，收入环比增加，并实现成本费用管控 [5]

基金表现 - 中欧医疗健康混合C最新净值1.7462元，增长1.28% [1] - 近1个月收益率2.18%，同类排名3345|4692 [1] - 近6个月收益率18.43%，同类排名769|4530 [1] - 今年来收益率14.30%，同类排名1023|4523 [1] 持仓结构 - 股票持仓前十占比合计55.30% [1] - 恒瑞医药占比10.60% [1] - 药明康德占比9.95% [1] - 康龙化成占比6.24% [1] - 迈瑞医疗占比5.21% [1] - 泰格医药占比5.04% [1] - 爱尔眼科占比4.64% [1] - 凯莱英占比4.12% [1] - 东阿阿胶占比3.37% [1] - 科伦药业占比3.09% [1] - 华润三九占比3.04% [1] 基金概况 - 中欧医疗健康混合C基金成立于2016年9月29日 [1] - 截至2025年3月31日，基金规模155.66亿元 [1] - 基金经理为葛兰、赵磊 [1] 基金经理背景 - 葛兰为美国西北大学生物医学工程专业博士 [2] - 葛兰历任国金证券、民生加银基金研究员，2014年10月加入中欧基金 [2] - 葛兰现任中欧医疗健康混合型证券投资基金基金经理 [2] - 赵磊历任中泰证券医药生物行业研究员、联席首席分析师 [2] - 赵磊2021年5月加入中欧基金，现任基金经理/权益研究组组长 [2] - 赵磊2025年07月04日担任中欧医疗健康混合型证券投资基金基金经理 [2]

核心业绩表现 - 预计2025年上半年营业收入区间为633,304.36万元至650,117.75万元，较上年同期560,446.34万元增长13%至16% [1] - 归属于上市公司股东的净利润区间为67,917.58万元至71,257.79万元，较上年同期111,340.30万元下降36%至39% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润区间为62,428.31万元至64,757.72万元，较上年同期46,588.29万元增长34%至39% [1] - 经调整非国际财务报告准则净利润区间为73,168.22万元至76,619.55万元，较上年同期69,026.62万元增长6%至11% [1] 非经常性损益分析 - 2025年上半年非经常性损益预计为6,000万元至7,000万元，主要包含政府补助、金融资产公允价值变动及理财产品损益 [2] - 上年同期非经常性损益达64,752.01万元，主要因处置PROTEOLOGIX, INC股权产生一次性收益 [4] - 非经常性损益同比减少57,752万元至58,752万元，直接导致归属于上市公司股东净利润同比下降 [4] 季度业绩表现 - 按中位值测算，2025年第二季度营业收入同比增长13.11% [4] - 第二季度扣非净利润同比增长23.33%，经调整非国际财务报告准则净利润同比增长13.67% [4] 战略与运营 - 公司坚持"全流程、一体化、国际化、多疗法"核心战略，深化全球化布局并强化技术平台建设 [3] - 主营业务持续向好，营收与扣非净利润均实现双位数增长 [3][4] 财务数据说明 - 经调整非国际财务报告准则净利润剔除股份支付、汇兑损益、股权投资损益、可转债损益等非经营性项目 [2] - 该指标旨在帮助管理层及投资者更好理解公司经营业务表现趋势 [2] - 所有金额单位均为人民币万元，基本每股收益区间为0.3858元/股至0.4048元/股 [1]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年预计营业收入633,304.36万元–650,117.75万元，比上年同期增长13%–16%[4] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润67,917.58万元–71,257.79万元，比上年同期下降36%–39%[4] - 2025年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润62,428.31万元–64,757.72万元，比上年同期增长34%–39%[4] - 2025年上半年基本每股收益0.3858元/股–0.4048元/股，上年同期为0.6282元/股[5] - 2025年上半年经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润73,168.22万元–76,619.55万元，比上年同期增长6%–11%[5] - 2025年第二季度按业绩预告中位值测算，营业收入同比增长13.11%、扣除非经常性损益后的净利润同比增长23.33%、经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润同比增长13.67%[11] 非经常性损益变化 - 2025年报告期内归属于上市公司股东的非经常性损益为6,000万元至7,000万元，上年同期为64,752.01万元，同比下降57,752.01万元至58,752.01万元[11] 管理层讨论和指引 - 公司归属于上市公司股东的净利润相比上年同期下降36%-39%主要因非经常性损益下降[12] 其他没有覆盖的重要内容 - 本次业绩预告数据是公司财务部门初步估算结果，未经审计或预审计[13] - 公司2025年半年度业绩具体数据将在半年报中详细披露[14]

报告行业投资评级 - 报告对药明康德（603259.SS、2359.HK）、药明生物（2269.HK）、泰格医药（3347.HK、300347.SZ）、药明合联开曼公司（2268.HK）、康龙化成（3759.HK、300759.SZ）均给予买入评级 [8] 报告的核心观点 - 自2025年4月以来市场对中国医疗保健板块兴趣增强，CXO 行业基本面改善、估值有吸引力、订单积压持续增长，有望在夏季财报季前吸引更多关注 [1] - 上调泰格医药 A 股评级至买入，因其有望受益于中国创新药发展，积压订单和新订单增长将转化为更强的收入增长，毛利率有望改善 [3] - 药明康德、药明生物和药明合联 2025 年上半年业绩可能超预期，泰格医药和康龙化成上半年业绩可能符合预期 [11] 根据相关目录分别进行总结 1. CDMO 行业首选股 - 中国 CDMO 行业首选药明康德和药明生物，因其 2025 年上半年业绩可能超预期且基本面改善；上调泰格医药 A 股至买入评级；药明合联和康龙化成业务表现较好，反映行业趋势改善 [10] 2. 2025 年上半年业绩预览 - 药明康德 2025 年上半年业绩可能超预期，得益于 TIDES 业务强劲和出售药明合联股份收益；药明生物和药明合联收入可能超预期；泰格医药和康龙化成上半年业绩可能符合预期 [11] 3. 公司比较总结 - 报告列出了多家 CDMO/CRO 公司的财务数据，包括市值、市盈率、PEG 等指标 [14] 4. 多数公司处于低市盈率区间 - 药明康德 A/H 股 2025 年预期市盈率处于历史低位，PEG 仅 0.9 倍；药明生物 PE 处于 2022 年以来低位；药明合联 2025 年预期市盈率为 31 倍；康龙化成 A/H 股处于历史低位，H 股更具吸引力；泰格医药因被视为国内创新药板块代表享有估值溢价 [15][16] 5. 积压订单与收入增长关系 - 主要 CDMO 企业积压订单增长与收入增长有强相关性，药明康德收入增长趋势通常滞后积压订单增长一年，非新冠业务滞后半年；药明生物收入增长大致滞后总积压订单增长半年；泰格医药收入增长与积压订单增长基本匹配；凯莱英收入增长滞后总积压订单增长半年 [30] 6. 全球生物科技融资情况 - 2024 年海外创新药一级市场融资同比增长 28%，2025 年初继续增长，2 季度下降，9 月美国可能降息或利于下半年复苏；国内创新药一级市场融资仍较紧张，5 月有突然增长，对下半年复苏保持乐观 [44] 7. 药明康德（603259.SS） - 管理层给出 2025 年营收指引为 415 - 430 亿元，有望超指引，积压订单增长强劲且估值有吸引力；盈利能力可能因处置亏损 ATU 美国/英国站点和出售药明合联股份而大幅提升 [47] - 2025 年第一季度持续运营业务积压订单同比增长 47%，新订单同比增长约 25%，3 月 TIDES 积压订单同比增长 105.5% [48] - 2021 - 2024 年平均每年新增约 10 个商业项目，未来几年有望保持 [50] - TIDES 业务是关键增长驱动力，预计 2025 年占总收入 22%，高于 2024 年的 15%；预计替尔泊肽、奥福格列净和瑞他鲁肽三个项目在 2025 - 2027 年分别贡献 22.7%/24.1%/25.0% 的 CDMO 收入 [54][55] 8. 药明生物（2269.HK） - 管理层预计 2025 年收入增长 12 - 15%，持续业务收入同比增长 17 - 20%，2026 和 2027 年有加速增长趋势；因利用率提升和 WBS 带来更快收入增长和更好盈利能力，2025 年更多 PPQ 完成意味着更多 CMO 项目 [66] - 2024 年有 402 个临床前、243 个一期、85 个二期、66 个三期和 21 个商业阶段 CMO 项目，非新冠 CMO 项目达 21 个；2024 年新增 151 个新项目，超目标 110 个 [67] - 2025 年计划完成 24 个 PPQ 项目，预计累计 PPQ 数量从 2024 年的 77 个增长 31% 至 101 个 [73] - 2024 年排除 MSD 疫苗和新冠订单后，3 年积压订单同比有低至中个位数增长；有 8 个年峰值收入超 2 亿美元、10 个超 1 亿美元和 8 个超 5000 万美元的制造项目，预计这些潜在重磅项目在 2025 - 2027 年分别贡献 17%/19%/20% 的后期和 CMO 收入 [77][83][89] 9. 泰格医药（3347.HK） - 上调泰格医药 A 股至买入评级，预计 2026 年起收入加速增长且利润率改善，受益于更多授权交易和国内资金改善；作为中国创新药发展关键受益者，在国内临床 CRO 市场排名第一，大部分收入来自国内 [94] - 2024 年净新订单价值同比增长 7%，2025 年第一季度新订单同比增长 20% 至超 20 亿元，积压订单同比增长 12% [130] - 预计毛利率环比改善，项目定价在 2024 年下半年企稳；AI + CRO 可提高效率，如建立智能研究院、推出 YIYa AI LLM 平台、开发 AI 文档自动化处理系统等 [142][144] 10. 药明合联开曼公司（2268.HK） - 公司维持 2025 财年营收增长 35% 以上的指引，有望超指引；新加坡工厂预计 2025 年底运营，2026 年初进行 GMP 生产，有助于释放未来潜力 [149] - 2024 年积压订单同比增长 71% 至 9.91 亿美元，北美积压订单翻倍；签署 53 个新综合项目，提交 30 个 IND，赢得 23 个 iCMC 项目；有 92 个正在进行的 IND 后项目，包括 58 个一期、18 个二期、15 个三期和 1 个商业项目 [150][152] 11. 康龙化成（3759.HK） - 管理层维持 2025 年营收增长 10 - 15% 且盈利能力更好的指引，2025 年第一季度业绩符合预期，营收同比增长 16%，净利润同比增长 33%（排除一次性项目后同比增长 56%） [158] - 2024 年新订单同比增长 20% 以上，其中 CMC/实验室服务新订单分别同比增长 35%/15% 以上；2025 年第一季度新订单同比增长 10% 以上，CMC 积压订单同比增长 20% 以上 [159] - 2024 年参与 781 个药物分子或中间体项目，包括 782 个临床前、242 个一期 - 二期、23 个三期和 19 个工艺验证及商业化阶段项目；目前正在进行上海科文的吞拉替尼和信达/亘喜的富泽拉斯布两个创新药 CMO 项目 [161][163]

CRO概念股市场表现 - 药明康德（603259）触及涨停 博腾股份（300363）20cm涨停 美迪西涨超10% 凯莱英（002821）和康龙化成（300759）涨幅居前 [1] - 暗盘资金正涌入CRO概念股 [1] 药明康德财务预测 - 公司预计2025年半年度经调整净利润约人民币63.15亿元 同比增长约44.43% [1]

股东减持情况 - 信息披露义务人信中康成及其一致行动人信中龙成合计减持公司股份5521 3万股，占公司总股本的3 36% [1] - 减持方式包括集中竞价交易和大宗交易两种 [1] - 减持期间为2023年1月10日至2025年7月9日 [1] 减持原因 - 减持是由于信息披露义务人自身资金需求 [1] - 公司历次激励计划归属的限制性股票上市、回购注销股份、权益分派等原因导致股份比例被动变动 [1] 未来计划 - 未来12个月内信息披露义务人将继续减持股份 [1] - 未来12个月内无增持计划 [1]

股东减持 - 2025年2月18日至7月9日，信中康成减持17,697,129股，减持比例1.00%[2] - 2025年2月18日至3月6日，信中康成累计减持5,766,716股，减持计划已实施完毕[3] - 2025年6月10日至7月9日，信中康成累计减持11,930,413股，减持计划尚未实施完毕[3] - 2023年7月27日至2024年1月26日，信中康成集中竞价减持5,175,250股，占比0.29%[5] - 2025年1月28日至7月9日，信中康成集中竞价减持12,561,242股，占比0.71%[5] - 2023年1月10日至2023年1月31日，信中康成大宗交易减持4,700,000股，占比0.39%[5] - 2023年2月1日至2023年7月5日，信中康成大宗交易减持3,900,000股，占比0.33%[5] 持股情况 - 本次变动前，信中康成持股255,927,958股，占比14.39%；变动后持股238,230,829股，占比13.40%[2] - 本次变动前，信中龙成持股28,498,500股，占比1.60%；变动后持股不变[2] - 本次变动前，合计持股284,426,458股，占比16.00%；变动后持股266,729,329股，占比15.00%[2] - 信中康成持股数量由185,935,472股变为238,230,829股，持股比例由15.61%变为13.40%[11] - 信中龙成持股数量由31,859,385股变为28,498,500股，持股比例由2.67%变为1.60%[11] - 合计持股数量由217,794,857股变为266,729,329股，持股比例由18.29%变为15.00%[11] 股份变更 - 2023年2月1日，公司总股份数由1,191,067,629股变更为1,191,224,554股[10] - 2023年7月6日，公司总股份数由1,191,224,554股变更为1,191,154,804股[10] - 2023年7月27日，公司以资本公积向全体股东每10股转增5股，总股份数由1,191,154,804股变更为1,786,732,206股[10] - 2024年1月29日，公司总股份数由1,786,732,206股变更为1,787,394,297股[12] - 2024年12月25日，公司完成回购股份注销，总股份数由1,787,394,297股变更为1,777,786,009股[12] - 2025年2月5日，公司总股份数由1,777,786,009股变更为1,778,195,525股[12] 其他 - 本次权益变动不会导致公司控制权发生变更[13]