市场整体表现 - 上证综指收于4007.76点，上涨0.97%，收于半年线之上 [1] - A股总成交额为20759.04亿元 [1] - 当日有107只A股价格突破了半年线 [1] 突破半年线个股表现 - 三角防务、渝开发、通业科技等个股乖离率较大，分别为19.15%、9.16%、8.38% [1] - 齐翔腾达、金奥博、柯力传感等个股乖离率较小，刚刚站上半年线 [1] - 三角防务今日涨幅达20.01%，换手率为13.71% [1] - 汉宇集团今日涨幅为17.40%，换手率高达28.32% [1] - 航发科技、重庆建工等个股涨幅均超过10% [1]

投资评级 - 报告对三角防务维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合市场预期，营收同比增长44.87%，归母净利润同比增长466.32%，业绩有望持续修复上行 [7] - 公司产品结构变化及规模效应恢复带动毛利率显著提升，2025年第三季度毛利率为41.81%，较去年同期增加45.58个百分点，盈利能力有较大回升空间 [7] - 公司作为航空锻件核心供应商，产能及品类扩充将注入业绩增长动能，长期布局清晰，成长逻辑鲜明 [7] - 基于价格调整影响，报告下调2025年盈利预测，将归母净利润预测下调至5.00亿元，但新增2026-2027年预测分别为6.11亿元和7.53亿元，预计未来业绩持续高增 [7] 市场与财务数据摘要 - 截至2025年11月05日，公司收盘价为25.49元，市净率为2.4，股息率为0.78%，流通A股市值为135.5亿元 [2] - 公司2025年前三季度实现营业收入12.47亿元，同比减少8.51%，实现归母净利润3.75亿元，同比增长25.64% [6][7] - 盈利预测显示，公司2025年至2027年营业收入预计分别为20.01亿元、24.03亿元、29.24亿元，同比增长率分别为25.9%、20.1%、21.7% [6] - 同期归母净利润预计分别为5.00亿元、6.11亿元、7.53亿元，同比增长率分别为31.5%、22.3%、23.2%，每股收益预计分别为0.91元、1.12元、1.38元 [6] 经营与财务状况分析 - 2025年第三季度公司毛利率提升至41.81%，净利率提升至22.78%，主要系交付产品结构变化及规模效应恢复所致 [7] - 截至2025年第三季度末，公司存货为10.81亿元，应付账款为10.34亿元，较2025年上半年末增加15.27%，显示下游行业景气度持续恢复 [7] - 公司2025年第三季度期间费用率为12.12%，同比增加4.33个百分点，主要因财务费用率提升所致 [7] 业务前景与竞争优势 - 公司批产锻件产品覆盖我国新型各类军机，且新型号储备丰富，重点产品批产后将拉动主营业务可持续增长 [7] - 公司通过募投项目扩产中小锻件及航发叶片，并利用可转债和定增横向拓展至高端机加、商发、商飞等民用领域，占据先发优势 [7] - 报告选取可比公司2025-2027年平均市盈率为35/26/21倍，公司当前股价对应市盈率为28/23/19倍，估值低于行业平均水平 [7]

航空航天ETF市场表现 - 11月6日午后，航空航天ETF（159227）涨幅1.15%，成交额达2.05亿元，稳居同类第一 [1] - 持仓股中，三角防务、航发科技涨停，航宇科技、中航重机、航发动力、钢研高纳等跟涨 [1] - 该ETF最新规模为17.26亿元，是全市场规模最大的航空航天类ETF [1] 商业航天产业投融资情况 - 截至2025年7月末，年内商业航天领域已完成31起投融资事件，融资总额达21.43亿元，单笔平均融资额0.69亿元 [1] - 2025年的融资活动已接近2024年全年水平，产业正以前所未有的加速度驶入产业化黄金赛道 [1] 商业航天产业发展态势 - 2025年，中国商业航天产业正式进入重要提速期，可回收火箭技术持续迭代、卫星制造实现量产化，高密度发射任务常态化落地 [1] - 全产业链各环节加速贯通成熟，"技术突破"与"规模爆发"形成强力共振，助推产业发展驶入快车道 [1] 国证航天指数与ETF构成 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，该指数申万一级军工行业占比高达98.2% [2] - 指数覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节，商业航天概念权重占比高达51.83% [2]

市场整体表现 - 上证综指收于4004.25点，涨幅0.88%，位于五日均线之上 [1] - A股总成交额达到13377.99亿元 [1] - 当日有652只A股价格突破五日均线 [1] 个股突破五日均线情况 - 三角防务乖离率最高，为14.89%，股价30.59元，涨幅20.01% [1] - 长光华芯乖离率12.42%，股价80.27元，涨幅20.00% [1] - 崇德科技乖离率11.62%，股价60.58元，涨幅16.59% [1] - 常铝股份、航发科技、派克新材等个股乖离率在7%至8%之间，涨幅均达10% [1] - 南山铝业、神驰机电、麦格米特等个股乖离率超过7%，涨幅均超过10% [1] - 中国铝业、格林达、艾森股份等个股乖离率在6%至7%之间 [1] - 亚威股份乖离率6.15%，股价11.57元，涨幅9.25% [2] - 格尔软件乖离率6.06%，股价25.54元，涨幅9.99% [2]

股票价格表现 - 派克新材和三角防务股价涨停 [1] - 隆达股份股价上涨超过14% [1] - 北方长龙、航宇科技、中航重机、航发科技、钢研高纳等公司股价跟随上涨 [1]

公司重大协议 - 公司与西门子能源公司及西门子能源加拿大公司签署了《燃机项目开发协议》及《框架订单协议》[1] - 开发协议旨在使公司获得为西门子能源供应特定物项的资格，并规定了认证的技术前提、流程及标准[1] - 框架订单协议要求公司根据采购订单等文件交付相应产品及工装，并确保质量符合标准[1] - 公司所有营业收入均来自国内，此协议有助于公司拓展国际市场业务[1] 公司财务与运营表现 - 2025年前三季度公司实现营收12.47亿元，同比下滑8.51%[2] - 2025年前三季度归母净利润为3.75亿元，同比增长25.64%[2] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-0.39亿元，同比收窄93.42%[2] - 东吴证券预测公司2025年净利润为4.59亿元，对应市盈率为31倍[2] 公司业务概况 - 公司主要从事航空、航天、船舶等行业锻件产品的研制、生产、销售和服务[2] - 在航空领域，公司为我国军用和民用航空飞行器提供各类大型模锻件和自由锻件，是该领域占比最大的业务类型[2] 股价与市场表现 - 11月6日公司股价20cm涨停，报30.59元/股，创年内新高[1] - 公司股票当日成交额为19.9亿元，换手率为12.32%，总市值为167亿元[3] - 公司股票当日市盈率为36.7倍，市净率为2.86倍[3] - 三角转债价格报143.206元，上涨16.306元，涨幅12.85%，转股溢价率为47.04%[3]

三角防务重大合作与市场表现 - 三角防务开盘后急速20CM一字板涨停，成交额突破20亿元，创近1年新高 [1] - 公司与西门子能源公司及西门子能源加拿大有限公司签署《燃机项目开发协议》及《框架订单协议》 [1] - 西门子能源在2025年上半年燃气轮机订单积压已达约1360亿欧元 [1] 国防军工板块整体表现 - 国防军工ETF（512810）盘中上探1%，此前4个交易日资金连续净申购，金额合计超2900万元 [1] - 部分景气敏感型上游环节二季度已呈现业绩好转态势，板块确定性增强 [3] - 季度报表显示出逐季改善趋势，四季度“十五五”相关订单有望逐步落地，叠加军贸催化，行情或将再次上行 [3] 行业成份股业绩表现 - 国防军工ETF（512810）79只成份股中68只实现盈利，占比达86%，其中半数以上实现同比正增长 [3] - 15只成份股净利润同比增速超100%，楚江新材、高德红外净利同比增幅分别超过20倍及10倍 [3] - 三季报净利同比增速TOP15公司包括楚江新材（2089.49%）、高德红外（1058.95%）、航天科技（976.78%）等 [4]

AI基础设施与燃气轮机市场 - AI数据中心带动燃气轮机增量需求达数百亿美元[1] - 海外燃气轮机供应商产能不足导致订单外溢明显[1] - 国内燃机供应商通过配套海外头部OEM加速出海[1] 三角防务业务进展 - 公司与西门子能源签署燃机项目开发协议及框架订单协议[1] - 公司获得为西门子能源供应特定物项的供应商资格[1] - 框架协议要求公司按订单交付产品及工装并确保质量达标[1] 国防指数市场表现 - 中证国防指数强势上涨1.78%[1] - 成分股三角防务上涨20.01% 图南股份上涨8.25% 中航重机上涨7.00%[1] - 国防ETF上涨1.63% 最新价报0.81元[1] 国防ETF产品特征 - 国防ETF紧密跟踪中证国防指数 覆盖十大军工集团及武器装备供应商[2] - 该ETF管理费+托管费合计0.40%为13只同类产品中最低[2] - 指数前十大权重股合计占比44.41% 包括中航沈飞 航发动力等龙头企业[2]

成交表现 - 最新成交额达14.99亿元，创2024年10月24日以来新高 [2] - 最新股价大幅上涨20.01% [2] - 换手率为9.28% [2] - 上一交易日全天成交额仅为1.55亿元 [2]

航空航天ETF市场表现 - 11月6日早盘航空航天ETF（159227）涨幅达1.59%，成交额达1.25亿元，稳居同类第一 [1] - 持仓股中三角防务、航发科技涨停，中航重机、航宇科技、钢研高纳、航发动力等股跟涨 [1] - 航空航天ETF（159227）最新规模为17.26亿元，是全市场规模最大的航空航天类ETF [1] 行业事件与催化剂 - 2025南昌飞行大会暨航空产业博览会在江西南昌瑶湖机场圆满落幕，汇聚60多家航空企业和科研院所 [1] - 大会展示通航飞机、eVTOL整机、各类无人机及动力系统、航空复合材料等前沿展品，呈现低空经济最新发展成果 [1] - 低空经济生态圈持续完善为航空产业打开广阔市场 [1] 行业前景与投资逻辑 - 低空经济在政策、产业等多个层面有重大突破，行业正处于加速落地阶段，万亿市场有望逐步到来 [1] - 看好低空制造、低空服务和低空运营三大环节 [1] - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，成分股精选行业头部企业，涵盖大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域 [1]